电科院：2019年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告.PDF

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1、 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 2 资质较齐全，市场占有率居行业首位，试验能力处于行业领先地位。 2 近年来， 随着试验室陆续建成投入使用，公司试验能力处于行业领先地位，可以为客户提供“一站式”检测服务。 3近年来，公司经营规模不断扩大，经营活动现金流状况良好。 4近年来，担保方高新投获得的股东支持力度较大，资本较充足，其所提供的担保对本次债券（品种一）的信用水平有显著的提升作用。 关注 1 公司所处电器检测行业政策保护较明显，若未来行业监管政策发生变化， 资质壁垒消失，可能大大激化行业内竞争程度，会对公司经营产生重大影响。 2 近年来公司试验系统建设投资规模较大，公司

2、面临着一定的资金支出压力，且项目投入运营后可能面临投资收益不及预期的风险。 3公司整体债务负担较重，且以短期债务为主，债务结构有待完善；期间费用对营业利润侵蚀明显，费用控制能力有待提高。 分析师 叶维武 电话：010-85172818 邮箱： 范 琴 电话：010-85172818 邮箱： 传真：010-85171273 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层（100022） Http：/ 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 4 一、主体概况 苏州电器科学研究院股份有限公司（以下简称“公司”或“电科院” ）前身为成立于 1993 年 11月的苏州高新

3、技术产业开发区电器技术研究所， 其后经历改制、 增资、 更名等多次变更， 公司于 2009年 7 月整体变更设立为股份有限公司，注册资本 2,000.00 万元，发起人胡德霖和胡醇分别持股 70%和 30%。2009 年 9 月，公司引入中国检验认证集团测试技术有限公司（以下简称“中检测试” ）作为战略投资者，中检测试对公司出资 6,270.48 万元，占公司股本总额的 40.30%，成为公司第二大股东。 2011 年 5 月，公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市，首次公开发行 1,150.00 万股，股票简称：“电科院” ，股票代码：300215.SZ。公司首次公开发行募集资金净额 78,54

4、3.73 万元。其后，公司多次进行资本公积转增股份。 2016 年 8 月， 公司非公开发行股票 3,832.25 万股， 募集资金净额 51,566.17万元，总股本增至 75,832.25 万股。截至 2018 年 6 月底，公司注册资本 75,832.25 万元，公司控股股东和实际控制人为一致行动人胡德霖和胡醇，其中胡醇系胡德霖之子，两人合计持有公司 34.84%的股份；胡醇将其持有的 1,600 万股公司股票进行质押，占其所持公司股份的 25.00%，占公司总股本的 2.11%。 表 1 截至 2018 年 6 月底公司股权结构情况（单位：万股、%） 序号序号 股东名称股东名称 股东性

5、质股东性质 持股持股数量数量 持股持股比例比例 1 胡德霖 自然人股东 20,020.56 26.40 2 中国检验认证集团测试技术有限公司 国有法人股东 19,025.00 25.09 3 胡醇 自然人股东 6,400.00 8.44 4 其他社会公众股 - 30,386.69 40.07 合计合计 - - 75,832.25 100.00 资料来源：公司提供 公司主要的经营范围为：开展各类发电设备、输变电设备、机电设备、高低压电器元件、高低压成套配电装置、日用电器元件、机床电器、船用电器、核用电器、矿用电器、避雷器、电容器、变压器、互感器、绝缘子、电抗器、高原电器、汽车电子电气、机车车辆电

6、器、航空电器、电力金具、电器节能产品、电磁兼容、化学物质、环境、可靠性、低碳、抗震、防爆、太阳能光伏、风电设备、电源设备、电机、电缆、自动化元件及控制系统、电器测试仪器的检测和校准、检测技术方面的技术开发、技术转让、技术咨询和技术培训、技术服务、检测服务；电器产品型式试验及抽样试验；检验设备监理、检验工程安装及维修（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 。 截至 2018 年 6 月底，公司下设院办公室、人力资源部、财务部、技术研究开发中心、仪器设备部、体系办、高压部、低压部等 25 个部门（见附件 1） ；拥有直接或间接控制子公司共 3 家。截至2017 年底，公司拥有在职

7、员工 1,266 人。 截至 2017 年底， 公司合并资产总额 379,210.30 万元， 负债合计 179,659.38 万元， 所有者权益 （含少数股东权益）合计 199,550.92 万元，其中归属于母公司所有者权益 198,170.75 万元。2017 年，公司实现营业收入 64,265.45 万元，净利润（含少数股东损益）12,640.74 万元，其中归属于母公司所有者的净利润 12,580.87 万元；经营活动产生的现金流量净额 40,302.97 万元，现金及现金等价物净增加额 5,653.13 万元。 截至 2018 年 6 月底，公司合并资产总额 389,970.52 万

8、元，负债合计 192,762.65 万元，所有者权 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 5 益（含少数股东权益）合计 197,207.87 万元，其中归属于母公司所有者权益 195,812.46 万元。2018年 16 月，公司实现营业收入 32,931.20 万元，净利润（含少数股东损益）5,240.18 万元，其中归属于母公司所有者的净利润 5,224.94 万元；经营活动产生的现金流量净额 20,865.62 万元，现金及现金等价物净增加额 14,135.65 万元。 公司注册地址：苏州市吴中区越溪前珠路 5 号；法定代表人：胡德霖。 二、本次债券概况及募集资金用途 1

9、本次债券概况 本次债券名称为“苏州电器科学研究院股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券”（以下简称“本次债券”），本次债券发行规模不超过 7.00 亿元（含），拟分期发行。本次债券票面金额为 100 元，按面值平价发行。本次债券设置两个品种。品种一由深圳市高新投集团有限公司（以下简称“高新投” ）提供无条件不可撤销连带责任保证担保，发行额度不超过 3 亿元（含） ，期限不超过 3 年（含） ；品种二无担保，发行额度不超过 4 亿元（含） ，期限不超过 5 年（含） 。本次债券为固定利率债券，票面利率根据网下询价簿记结果，由公司与主承销商按照市场情况确定。本次债券票面利率采取单

10、利按年计息，不计复利，到期一次还本付息。 2本次债券募集资金用途 本次债券募集资金扣除发行费用后拟用于偿还有息债务、补充流动资金及法律法规允许的其他用途。 三、行业分析 公司营业收入主要来自于高低压电器的技术检测服务，属于检测行业下的细分行业，因此下文行业分析将围绕电器检测行业展开。 1行业概况 在国家统计局国民经济行业分类 （GB/T4754-2017）中，电器检测归属在 M74“专业技术服务业”类，指的是按照产品技术标准的要求，通过各种电源设备、电路调节设备和试验设备，模拟电器的各种正常及非正常工作状态，如在额定电压、额定电流、规定的功率因数或时间常数、规定的试验温度及湿度、规定的短路电流

11、等状态下，利用专用测量仪器和数据采集设备，测量电器的机械、电气性能参数以考核电器的安全性能。 近些年，全国财政用于质量技术监督和检验检疫事务的预算支出保持较为稳定的态势，检测行业作为质量保障的重要一环，在中国经济未来几年的发展中具有不可替代的地位。20112017 年，质量技术监督与检验检疫事务全国公共财政支出（包括质量技术监督行政执法及业务管理、技术支持和其他事务支出）波动增长，年均复合增长 4.10%，2017 年支出总额为 161.99 亿元；20132017年，质检总局质量技术监督与检验检疫事务预算支出（包括质量技术监督行政执法及业务管理、技术支持和认证认可监督管理）波动减少，年均复合

12、减少 5.54%，2017 年支出总额为 85,191.00 万元。 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 6 图 1 20112017 年质量技术监督与检验检疫事务全国财政公共支出（单位：亿元） 资料来源：Wind 图 2 20132017 年质检总局质量技术监督与检验检疫事务预算支出（单位：万元） 资料来源：Wind 电器检测行业对技术和资金的要求较高，需要取得专门业务资质。我国要求电器检测机构必须依法获得国家认证认可监督管理部门（国家认监委）或者各省、自治区、直辖市人民政府质量技术监督部门（市场监督管理部门）的资质认定（计量认证） ，低压电器、照明设备、信息技术设备、音视

13、频设备等强制性产品认证（CCC）业务还需获得国家认监委的授权指定。 表 2 电器检测行业管理部门列表 部门部门 机构职能机构职能 机构性质机构性质 国家市场监督管理总局 国务院主管全国质量、计量、认证认可、标准化等工作，并行使行政执法职能的直属机构。 政府机关 地方市场监督管理部门 依法负责所辖区域内强制性产品认证活动的监督管理和执法查处工作。 政府机关 国家认监委 国务院授权的、统一管理、监督和综合协调全国认证认可工作的主管机构，负责拟定强制性认证与安全质量许可制度的产品目录，制定合格评定程序及技术规则；监督管理自愿性认证行为；管理相关校准、检测、检验实验室技术能力的评审和资格认定工作。 政

14、府机关 国家认可委 由国家认监委批准设立并授权的国家认可机构，统一负责对认证机构、实验室和检查机构等相关机构的认可工作。 中国唯一认可机构 认证协会 由认证认可行业的认可机构、认证机构、认证培训机构、认证咨询机构、实验室、检测机构和部分获得认证的组织等单位会员和个人会员组成的非营利性、全国性的行业组织。 行业协会 资料来源：联合评级整理 按照额定电压交流 1,200V、直流 1,500V 为界，电气设备分为低压电器和高压电器两大类。其中 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 7 高压电器又可划分为高压电器（220kV 以下） 、超高压电器（220kV-750kV）和特高压电器（

15、1,000kV以上） 。在我国，低压电器由于应用范围广、与群众生命财产安全联系密切，对低压电器实行强制性产品认证制度，必须通过 CCC 质量认证1才能进行销售，且获得认证产品的关键元器件、规格、型号、设计、结构、工艺和材料等发生变更时均须重新通过检测。高压电器产品采取自愿性产品认证制度。由于高压电器产品的安全性和可靠性对整个电网系统具有重要影响，各电力公司和电网公司在设备招投标时均要求通过产品质量认证。因而电器检测的需求具有一定的刚性，与电器行业发展密切相关。另外，用于特定场合的电器对性能还有特殊要求，如核电站电器、船用电器等。 表 3 低压电器检测和高压电器检测对比 项目项目 低压电器检测低

16、压电器检测 高压电高压电器检测器检测 检测技术含量 技术含量一般 技术含量高 竞争程度 激烈 少数企业竞争 市场前景 需求稳定 发展前景广阔 收费情况 量大价低 单次检测费用高 认证要求 强制 自愿 资料来源：联合评级整理 从经营模式上看，不同于传统制造业及服务业，电器检测行业的产出品为检测报告，一次性固定资产投入较大、日常运营成本较小，高度依赖技术实力。我国市场上的电器检测机构主要可以分为两类： 一类是依托于大中型企业开展经营的检测机构， 通常是由企业的产品检测实验室发展而来，从单纯为自身产品检测到对外开展检测经营业务。此类机构可以获得充分的技术、资金、人员、市场支持， 但独立性可能面临质疑

17、， 目前市场上以此类检测机构为主。 另一类为独立第三方检测机构，立场独立、专业化经营，容易获得各方认可；但经营压力较大，风险难以被有效分散。 总体看，电器检测行业在经济发展中处于较为重要的地位，近年来发展较为平稳，在技术、资金和资质方面具有一定准入门槛，高度依赖技术实力。 2行业产业链分析 电器检测行业的上游行业主要是各种检测设备、检测耗材、及检测仪器制造业，下游为电气设备制造。 由于电器检测的服务边际成本低、 服务附加值高、 客户对价格相对不敏感， 盈利空间较大，在产业链中处于较高端位置。 近些年，检测设备价格较为稳定，供应商数量庞大；但试验所需的设备对参数要求较高，大多为定制生产，部分精密

18、检测仪器、电子元件等仍需要依赖进口。主要的试验设备为发电机、变压器等，固定资产建设投产后，不需要大量原材料投入，主要耗材为电气设备安装及电路连接过程的连接线、配件等。 电器检测行业的下游客户主要为电气机械及器材制造企业及电工电网系统等， 与国家电力规划、电器行业的景气程度正相关。 近年来，我国电力建设投资力度不断增强，20092016 年，我国电力工程建设投资完成规模基本保持稳定上升态势，年均复合增长 1.99%，累计完成投资总额 62,958.18 亿元，其中电源工程建设投资 30,179.40 亿元，电网工程建设投资 32,778.78 亿元，分别占全部投资的 47.94%和 52.06%

19、。2017年随着经济增速放缓，电力工程建设投资速度有所下降，全年累计投资 8,014.18 亿元，较上年降低 1 China Compulsory Certification，全称为“强制性产品认证制度” ，它是中国政府为保护消费者人身安全和国家安全、加强产品质量管理、依照法律法规实施的一种产品合格评定制度。 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 8 9.34%；电源工程建设投资占比下降至 33.68%，电网工程建设投资占比增至 66.32%。在电网工程建设投入方面，据发达国家已有经验，电网投资所占比重应保持相对较大规模，具体占比基本维持在60%左右，但长期以来我国电力建设投资

20、方向以电源工程建设为主。我国政府基于增强、保障电网可靠性和安全性的目的，在“十三五”规划中明确提出进一步扩大西电东送规模，合理布局能源富集地区外送，建设特高压输电和常规输电技术的“西电东送”输电通道，新增规模 1.3 亿千瓦，达到 2.7 亿千瓦左右。 “十三五”期间，落实一带一路倡议，加强电力国际合作，升级改造配电网，有序放开增量配电网业务。自 2010 年起，我国电网工程建设投入规模增速明显，进入 2013 年后，我国电网工程建设投入规模超越电源工程建设投入规模，2017 年电网工程建设投资规模是电源工程建设规模的 1.97 倍。 图 3 20092017 年我国电力工程建设投资完成情况（

21、单位：亿元、%） 资料来源：Wind 总体看， 近年来， 我国电器检测行业上游主要为定制化的检测设备， 设备采购后使用年限较长；下游随着我国电力建设投资力度不断增强，电器检测需求增加，行业外部环境较好。 3行业竞争 电器检测行业在资质、技术、资金方面存在较高的壁垒，属于技术密集、资金密集型行业，目前市场竞争较为有序。资质壁垒方面：我国相关法律法规要求，电器检测机构必须取得计量认证（CMA）和实验室认可（CNAS）以保证检测机构提供的数据具有法律效力和权威性；还需进行不定期的跟踪监督、复评审和验收等后续考核。技术壁垒方面：电器检测作为专门的技术学科，涉及到标准要求、测试方法、测试设备、测量仪器、

22、统计分析等方面，需要具备跨行业跨专业的技术能力，实现对各种产品不同要求和不同标准的技术检测，并对测试技术进行不断更新。资金壁垒方面：电器检测设备既包括电源设备（如变压器、发电机等） ，又包括测量设备（如仪器仪表、数据采集系统等） ，还包括控制与保护系统，具有重资产运营的特性，需要一次性投入巨额资金建造实验室、购置实验设备和电源系统，使得潜在竞争者无法轻易进入。 国际上来看，德国的 TUV 集团、英国的 Intertek、美国的 UL 均为世界著名的检测机构，主要客户是出口电器检测，较少参与国内市场竞争。 从国内来看，低压电器检测由于技术要求相对较低、国家强制检测的价格限定，目前，国内从 公司债

23、券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 9 事 CCC 检测的机构 28 家，其中，主要检测机构包括上海电器设备检测所、广州电器安全检验所、电科院等知名机构，主要业务来源于强制性认证检测和企业研发过程中的委托检测。高压电器检测对试验电源的冲击容量要求很大，受到测试容量和规模的限制，高压检测仍处于供不应求状态，高压电器检测的市场集中度较高， 前 4 大检验机构包括电科院、 机械工业高压电器设备质量检测中心、西安高压电器研究院有限责任公司和电力工业电气设备质量检验测试中心， 合计市场占有率约 35%。 此外，由于电器检测需要依赖实验室及检测设备，检测的方式多为客户将样品送至检测机构所在地检

24、验，对运输的要求较高。因此，对电器生产厂商来说，选择地理位置靠近的电器检测机构能够降低其运输成本。受到我国电器行业发展历史和区域发展状况的影响，华东、华中和华南地区是我国最为活跃的区域经济体之一，也是主要用电负荷中心和高低压电器厂商聚集区，位于这些地区的电器检测机构凭借良好的区位优势，具有一定的市场竞争力。 总体看，电器检测行业的进入壁垒较高，目前竞争较为有序，规模大、区位优势好的检测机构更容易获取市场份额。 4行业政策及法律法规 （1）行业政策 2006 年出台的国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年） 及国家中长期科学和技术发展规划纲要 （2006-2020 年若干配套政

25、策的通知） 提出要建立和加强科技基础条件平台建设、完善检测实验室体系、认证认可体系及技术性贸易措施体系。 技术检测服务行业是我国产业政策支持的重点行业， 产业结构调整指导目录（2013 年修订） 将隶属科技服务业的“商品质量认证和质量检测”列入鼓励类项目。 2014 年 7 月，国务院印发关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见 ，首次对生产性服务业发展作出全面部署，并对包括检验检测认证等 11 个领域进行重点扶持，提出加快发展第三方检验检测认证服务。 2016 年质量监督检验检疫事业发展“十三五”规划指出，十八大以来，经济发展进入新常态，质量的重要性更加凸显，提升质量成为经济转

26、型发展的重要切入点，成为新经济发展新的内生动力，成为新常态下经济发展的主攻方向。质检系统必须按照全面建成小康社会新的目标要求，在大局下谋划质检工作，在更高的起点上推进质检事业科学发展，为全面建成小康社会提供质量安全保障。国家“十三五”规划纲要提出以供给侧结构性改革为主线，从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，减少无效供给，扩大有效供给。这为质检工作提出了更高要求，也提供了大好机遇和广阔空间。质检系统必须围绕供给侧结构性改革，综合运用质检职能，加快质量供给创新，狠抓质量品牌提升，积极服务“三去一降一补” ，为加快发展新经济、培育壮大新动能、改造提升传统动能提供有力支撑。 2016 年认证

27、认可检验检测发展“十三五”规划指出， “十三五”时期认证认可、检验检测将面临难得的发展机遇， “四个全面”战略布局带来了新的机遇。随着全面建成小康社会奋斗目标的日益临近，认证认可、检验检测在服务国家治理、提升质量安全、促进供给侧结构性改革等方面发展空间巨大， 政策和市场需求强劲。 借助认证认可、 检验检测手段， 可以促进创新要素集聚和辐射，给产业发展带来技术外溢效应，提升创新驱动能力，从而为主动适应和引领新常态提供必要的技术支撑和科学的制度安排。新兴产业及新兴市场的形成发展，新技术的持续升级，带来了新的认证认可、检验检测服务需求，也为认证认可、检验检测创新服务模式、增强服务能力创造了必要的技术

28、条件。 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 10 2017 年政府工作报告指出，坚持以提高发展质量和效益为中心，全面提升质量水平，广泛开展质量提升行动，加强全面质量管理，健全优胜劣汰质量竞争机制，打造更多享誉世界的“中国品牌” ，推动中国经济发展进入质量时代。 （2）行业法律法规 我国自 1985 年颁布中华人民共和国计量法 、1988 年颁布中华人民共和国标准化法后，为产品制定了统一的计量标准、技术要求，随后多次修正。2003 年出台的中华人民共和国认证认可条例规范了认证认可业务的机构、流程和监督，有利于提高产品、服务的质量和管理水平。2004年强制性产品认证机构、检查机构

29、和实验室管理办法对强制性产品认证机构的条件、认证的程序、检查机构的监督和实验室的管理均作出明确要求。除此之外，我国还制定了中华人民共和国产品质量法 、 中华人民共和国进出口商品检验法 、 国家产品质量监督检验中心授权管理办法 、强制性产品认证管理规定 、 检验检测机构资质认定管理办法等法律法规。 表 4 国内技术检测服务行业主要法律法规 主要法律法规主要法律法规 实施时间实施时间 强制性产品认证机构、检查机构和实验室管理办法 2004 年 国家产品质量监督检验中心授权管理办法 2007 年 中华人民共和国产品质量法 2009 年 强制性产品认证管理规定 2009 年 中华人民共和国进出口商品检

30、验法 2013 年 检验检测机构资质认定管理办法 2015 年 中华人民共和国认证认可条例 2016 年 中华人民共和国计量法 2017 年 中华人民共和国标准化法 2018 年 资料来源：联合评级整理 2004 年 8 月 1 日起，施行强制性产品认证机构、检查机构和实验室管理办法规定，强制性产品认证机构、检查机构和实验室应当符合条例及其他法律、行政法规规定的条件和能力，经国家认监委指定后，方可从事强制性产品认证活动和从事与强制性产品认证有关的检查、检测活动。 2007 年 12 月 1 日， 国家产品质量监督检验中心授权管理办法开始施行，并规定了以国家质检中心名义从事产品检验的机构的申请条

31、件、授权程序、评审和监督检查工作要求。国家质检中心应当对其出具的产品质量检验报告的真实性和公正性负责，并承担相应的法律责任。 1993 年，国家颁布中华人民共和国产品质量法 ，2009 年予以第二次修正，开始推行企业质量体系认证制度，把提高产品质量纳入国民经济和社会发展规划，规定产品质量检验机构必须具备相应的检测条件和能力，产品质量检验机构、认证机构必须依法按照有关标准，客观、公正地出具检验结果或者认证证明。 2009 年 9 月 1 日起施行强制性产品认证管理规定 ，要求相关产品必须经过认证（以下简称强制性产品认证） ，并标注认证标志后，方可出厂、销售、进口或者在其他经营活动中使用。国家对实

32、施强制性产品认证的产品，统一产品目录（以下简称目录） ，统一技术规范的强制性要求、标准和合格评定程序，统一认证标志，统一收费标准。 2015 年 8 月 1 日起施行检验检测机构资质认定管理办法规定了资质认定条件和程序、技术评审管理、检验检测机构从业规范、监督管理、法律责任。检验检测机构应当在资质认定证书规定的检验检测能力范围内， 依据相关标准或者技术规范规定的程序和要求， 出具检验检测数据、 结果， 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 11 并对其出具的检验检测数据、结果负责。 2003 年 11 月 1 日起，作为国家实行统一的认证认可监督管理制度， 中华人民共和国认证认

33、可条例开始施行，2016 年第一次修正。条例规定，对认证认可工作实行在国务院认证认可监督管理部门统一管理、监督和综合协调下，各有关方面共同实施的工作机制。认证认可活动应当遵循客观独立、公开公正、诚实信用的原则。 2017 年 11 月，第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议修订中华人民共和国标准化法 ，自 2018 年 1 月 1 日起施行，规范并鼓励各级标准的制定和实施，对标准的监督管理做出具体要求。 总体看，质量检测行业获得了政府多方面的政策支持，政策环境较好。 5行业关注 （1）受宏观经济影响较大 电器检测的市场需求受到我国电力及电气设备制造业等电器检测下游行业景气程度的较大影响

34、，而电力行业景气程度主要受到国家长期宏观经济预期及发展水平的影响。若国家宏观经济中长期增长态势在未来发生逆转，导致国内电力行业投资规模及电气设备制造业市场需求大幅下降，将会给公司带来电器检测市场容量萎缩的风险。 （2）高压电器检测固定资产投入高，可能无法消化折旧费用 电器检测，尤其是高压、特高压电器检测对试验设备的投入技术和资金要求高，一次性固定资产投资金额巨大。如果行业未来发展速度出现明显下滑，产能利用率下降，各建设项目投资收益较预期差距太大，则企业资产规模逐步增加所带来的新增折旧将会对盈利水平造成较大不利影响。 （3）低压电器强制检测为国家统一定价，可能压缩利润空间 低压电器属于国家强制性

35、产品认证范围产品，所有检测项目均由国家统一定价。如果未来政府持续下调强制性产品认证检测收费价格，将会给行业内低压检测企业的盈利能力造成不利影响。 （4）电器检测行业基础仍较为薄弱、市场容量仍较小 电器检测作为技术检测的细分行业，市场容量有限。目前的检测需求主要有低压强制性认证、出于安全生产和促进销售考虑的自愿性检测、标准更新换代产生的重新检测、电器厂商研发产生的测试性需求、国际贸易的进出口要求等。国内电器检测机构脱胎于计划经济体制，大多由原事业单位或国有企业改制而来，直接参与市场竞争的历史不长，特别是在与国际互认方面还有所欠缺。 （5）资质壁垒受现有法律法规影响较大 电器检测行业有较高的资质壁

36、垒， 我国法律法规要求电器检测机构必须取得计量认证 （CMA） ，有的需要实验室认可（CNAS） ，此外还需进行不定期的跟踪监督、复评审和验收等后续考核。一旦国家法律法规发生变化，资质壁垒消失，可能大幅加剧行业内竞争程度。 6行业发展 （1）兼并收购是行业发展的必然 电器检测行业具有资金密集、技术密集的典型特征，行业进入壁垒较高，无法紧跟电器制造业的发展、不具备核心竞争力的中小型检测机构将逐步退出市场，但也将吸引一些能够积极创造条件的机构进入；未来随着行业内市场竞争的日趋激烈，行业内整合及兼并收购的趋势将进一步显现。 （2） “一站式”检测、全面性服务将成为主流 电器检测是实物检测，尤其是高压

37、电器，体积大质量大，运输成本高。提供全覆盖的一站式检 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 12 测服务可以为客户降低物流及交易成本， 提高电器检测机构的综合竞争力。 能够提供覆盖全部产品、全部检测项目的“一站式”检测服务的检测机构更易获得客户认可。 （3）国际化互认是趋势 我国部分电器产品已经达到了国际领先水平，但受制于我国缺乏世界知名的电器检测机构，一旦碰到贸易摩擦或技术壁垒，我国电器产品往往在贸易竞争中处于不利地位。随着产业升级进程的加快，尽快通过国际著名实验室评审、加入国际互认名单将获得更多与国际著名检测认证机构进行直接竞争的机会，成为增强电器检测企业综合实力的必经之路

38、，为电器制造业参与国际竞争提供技术支持。 总体看， 未来电器检测行业集中度将不断提高， 行业深度和广度的进一步整合未来发展的趋势，电器检测企业的国际竞争能力将不断增强。 四、基础素质分析 1规模与竞争力 公司作为独立第三方检测机构，专注于技术检测服务，主要检测领域包括发电设备、输变电设备、机电设备、高压电器、高压成套开关设备、低压电器、低压成套开关设备等，先后被授予“中国电器工业技术创新示范企业” 、 “中国电器工业卓越品牌” 、 “标准化良好行为示范企业” 、 “2016 年度中国电工技术学会继续教育与培训工作单项奖”等荣誉。 （1）检测资质较齐全，市场占有率行业领先 近年来公司不断新增和扩

39、项检测资质，检测能力逐年提升。根据中国电器工业协会的统计，20152017 年， 公司在总资产、 营业收入、 高压电器和低压电器检测市场占有率方面均居行业首位。公司系我国唯一一家可同时从事高低压电器检测业务的独立第三方检测机构，系我国长江以南地区唯一一家可以进行 40.5kV 50kA 直接试验的高压电器独立第三方检测机构。 国内检测资质方面，近年来，公司多次顺利通过由国家认监委、认可委 CNAS 和中国机械工业联合会组织的国家实验室认可、计量认证、机构认定三合一扩项现场评审。其中，在 2016 年 8 月和11 月的在两次评审中，公司在已有能力范围的基础上共计扩项 216 项，变更 68 项

40、，涉及国家、行业及国际标准共计 443 个；2017 年 3 月，公司公司关于电力变压器短路承受能力的试验能力提升到550kV、1500MVA；2018 年 2 月，公司在已有能力范围的基础上又扩项 9 项，涉及国家、行业及国际标准共计 29 个。 国际检测资质方面，2012 年 6 月，公司正式被授权成为 IECEE CB 实验室；2017 年 1 月，公司正式收到国际电工委员会 IEC 颁发的 IECEx 国际防爆实验室的证书，公司已经成为迄今为止国内唯一一家同时拥有 IECEE（国际电工委员会电工产品合格测试与认证组织）和 IECEx 资质的实验室。 （2）试验能力行业领先 目前， 公司

41、多项试验能力处于行业领先地位。 国际上， 低压大电流接通分断能力 （420V/400kA，经实测，可达到 420V/450kA） 、变压器突发短路承受能力（500kV/1200MVA） 、直流试验能力（12kV 175kA）等均居世界首位；国内各检测机构中，公司在检测电器产品的电压范围（从低压到特高压，220V1100kV） 、 冲击电源总容量、 电器抗震试验能力和电磁兼容 EMC 试验能力等方面居国内第一；同时，公司 500kV 变压器短路承受能力试验、直流引弧试验和中压直流开关设备短路分断能力三项试验填补国内空白。此外，公司拥有“国家电器产品质量检测检验中心” 、 “国家智能电网中高压成套

42、设备质量监督检验中心”等 10 个质检中心和 25 个科研服务平台，并与西安交通大学、上海交通 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 13 大学等多所高校设立研究生联合培养基地和实习基地。 （3） “一站式”服务优势 截至 2017 年底，公司建有短路能力实验室、抗电子老化实验室、电磁兼容实验室、太阳能光伏实验室、节能实验室和仪器仪表计量测试实验室等专业实验室，检测能力较强。公司的检测对象包括输配电电器、机床电器、船用电器、汽车电子电气及核电电器等高低压电器产品。开展的检测项目主要包括一般检查、温升试验、绝缘性能试验、动作范围试验、短路试验、材料试验、环境试验、寿命试验、电磁兼

43、容试验及 RoHS 试验等，涵盖了电气性能试验、安全性能试验以及环境试验等三大基本试验类型。2018 年 1 月，公司获批认证机构，资质得到进一步扩展，实现了检测、认证一体化，能够为客户提供“一站式”检测服务，为客户节约物流及交易成本。 总体看，公司作为我国唯一一家可同时从事高低压电器检测业务的独立第三方检测机构，检测资质较齐全，市场占有率居行业首位，试验能力处于行业领先地位，可以为客户提供“一站式”检测服务。 2研发能力 长期以来，为适应电器制造技术和标准的不断更新换代，保持行业领先地位，公司持续对检测技术进行研发投入。截至 2018 年 6 月底，公司母公司拥有有效专利 82 项，其中发明

44、专利 1 项。 研发投入方面， 20152017 年， 公司研发投入规模逐年增长， 占当期营业收入的比重分别为 8.97%、7.48%和 8.32%，保持较高水平。目前，公司的主要研发项目包括高压电器试验电源系统建设、高压直流试验系统项目、高压及核电电器抗震性能试验系统等，这些项目的研发将有利于公司拓展电器检测业务，保持行业内竞争优势。2018 年 16 月，公司研发投入 3,078.73 万元，占当期营业收入的9.35%。 表 5 公司研发投入情况（单位：万元、%） 年份年份 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 16 月月 研发投入金额 3.742.92 4,14

45、1.48 5,348.63 3,078.73 研发投入占营业收入比例 8.97 7.48 8.32 9.35 资料来源：公司提供、联合评级整理。 总体看，近年来公司持续对检测技术的研发进行投入，研发投入规模逐年增长。 3人员素质 公司共有董事、监事及高管人员 15 人。其中，董事会成员 9 人，设董事长 1 人；监事会成员 5人，设监事会主席 1 人；高级管理人员 4 人（其中 3 人为董事兼任） 。公司高管人员大多从事相关业务和管理工作多年，行业经验丰富。 公司董事长兼总经理胡德霖先生，1951 年生，大专学历，研究员级高级工程师；是国家标准委下属全国低压设备绝缘配合标准化技术委员、 全国熔

46、断器标准化技术委员会等六个专门委员会委员，苏州大学和苏州科技学院的兼职教授；曾任苏州机床电器厂副厂长，机械电子工业部机床电器苏州测试中心站（后更名为机械电子工业部机床电器产品质量监督检测苏州分中心）副站长、站长（主任） ，1993 年至今任公司董事长兼总经理。 公司董事兼财务总监刘明珍女士，1965 年生，本科学历，总会计师；曾任江南无线电厂财务部职员、主管，苏州电器科学研究所财务科长，华旌汽车贸易有限公司财务总监，2004 年至今担任公 公司债券信用评级报告 苏州电器科学研究院股份有限公司 14 司财务总监。 截至 2017 年底，公司共有在职员工 1,266 人。按职能划分，技术人员占 8

47、0.41%，行政人员占8.53%，销售人员占 4.19%，财务人员占 0.87%，生产人员占 0.16%，其他人员占 5.85%；按文化程度划分，高中及以下占 13.35%，大专占 47.00%，本科占 34.36%，硕士及以上占 5.29%。 总体看， 公司主要高级管理人员拥有丰富的行业背景和管理经验； 公司人员构成符合行业特点，可以满足目前的生产经营需要。 五、公司管理 1治理结构 公司根据公司法和国家有关法律、行政法规的规定，建立了由股东大会、董事会、监事会和公司管理层组成的公司治理架构， 形成了权力机构、 决策机构、 监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制。 公

48、司全体股东组成股东大会，股东大会是公司的最高权力机构，依法决定公司的经营方针和投资计划；选举和更换非由职工代表担任的董事、监事；审议批准董事会、监事的报告等，在职责范围内依法行使职权。 公司董事由股东大会选举或更换，任期 3 年，可连选连任，董事会由 9 名董事组成，设董事长1 名，由全体董事过半数选举产生，独立董事 3 名。董事会向股东会负责，向股东会报告工作，负责决定公司的经营计划和投资方案，制订公司的年度财务预算方案、决算方案、利润分配方案和弥补亏损方案等职权。 公司监事会由 5 名监事组成，设主席 1 名，由全体监事过半数选举产生。监事会包括职工代表2 名。监事会中的职工代表由公司职工

49、通过职工代表大会民主选举产生。公司监事会对董事会编制的公司定期报告进行审核并提出书面审核意见，检查公司财务，对董事、高级管理人员履职的合法合规性进行监督。 公司设总经理 1 名，由董事会聘任或者解聘，可以设副总经理 3 名，由董事会聘任或解聘，公司总经理、副总经理、财务总监和董事会秘书为公司高级管理人员。总经理每届任期 3 年，连聘可以连任，对董事会负责，主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议，并向董事会汇报工作等。 总体看，公司已建立起与现代企业相适应的决策监督制约机制，法人治理结构完善，组织机构设置和职能的分工符合内部控制的要求，同时也符合上市公司治理准则等法律、法规的要求。 2管

50、理体制 公司根据自身情况制订了较为完整的管理体系和制度。截至 2017 年底，公司下设院办公室、人力资源部、财务部、技术研究开发中心、仪器设备部、体系办、高压部、低压部等 25 个部门，各部门分工明确，运作规范。 对分、子公司的管理方面，公司依据对分、子公司资产控制和公司规范运作要求，对分公司重大事项直接进行管理；对子公司通过其自身的权力机构对其重大事项进行管理。同时，公司负有对分、子公司指导、监督和相关服务的义务。分、子公司在公司总体方针目标框架下，独立经营和自主管理，合法有效地运作企业财产。公司各项制度适用于分、子公司的各项重大生产经营决策、投资决策及财务决策等，分、子公司应严格按照公司治