杰赛科技：2019年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告.PDF

《杰赛科技：2019年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《杰赛科技：2019年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告.PDF（34页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 3 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明： 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。 2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。 3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程

2、和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露。 4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，

3、如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。 6、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信证评将根据监管规定及跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并按照相关法律、法规及时对外公布。 4 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 概概 况况 发债主体概况 广州杰赛科技股份有限公司（以下简称“杰赛科技”或“公司”）成立于 1994 年 11 月，原名广州金蜂电子有限公司，系原电子工业部第七研究所

4、（94 所经字第 166 号文） 批准， 由原电子工业部第七研究所和其下属企业共同投资设立， 注册资本为500 万元。1999 年 10 月公司更名为广州杰赛科技发展有限公司， 2003 年 3 月公司整体变更为股份有限公司， 并更为现名， 注册资本为 5,330 万元。 2005年公司向全体股东每 10 股送红股 2 股，注册资本增至 6,396 万元，控股股东广州通信研究所（中国电子科技集团公司第七研究所，以下简称“七所”）持股比例为 50.043%，实际控制人为中国电子科技集团有限公司（以下简称“中国电科”） 。 公司经中国证券监督管理委员会证监许可201144 号文核准，于 2011

5、年 1 月 19 日首次公开发行 2,200 万股人民币普通股。2011 年 1 月 28 日，公司发行的人民币普通股股票在深圳证券交易所上市，股票简称“杰赛科技”，股票代码“002544”，上市后公司股本变更为 8,596 万股。 2011 年 4 月 15日公司以总股本 8,596 万股为基数，向全体股东每10 股送红股 10股， 总股本变更为17,192万股。 2013年 6 月 6 日，公司以资本公积向全体股东每 10 股转增 10 股，转增后总股本增至 34,384 万股。2014年 5 月 16 日，公司以资本公积金向全体股东每 10股转增 5 股，转增后公司股本增至 51,576

6、 万股。 2017 年 7 月 28 日，获中国证监会证监许可20171396 号关于获准广州杰赛科技股份有限公司向中国电子科技集团公司第五十四研究所等发行股份购买资产并募集配套资金的批复 ，公司新增发行股份5,562.87万股购买中国电子科技集团公司第五十四研究所等持有的河北远东通信工程有限公司（以下简称“远东通信”） 、中电科卫星导航运营服务有限公司（以下简称“电科导航”） 、北京中网华通设计咨询有限公司（以下简称“中网华通”） 、北京华通天畅工程监理咨询有限公司（以下简称“华通天畅”） 、中电科东盟卫星导航运营服务有限公司股权，公司股本变更为 57,204.00 万股。 表表 1：公司购

7、买资产情况：公司购买资产情况 子公司名称子公司名称 注册资本注册资本 公司持公司持 股比例股比例 主营业务主营业务 河北远东通信系统工 程有限公司 2.00 亿元 100% 通信工程 中电科卫星导航运营 服务有限公司 0.83 亿元 100% 导航产品 北京中网华通设计咨 询有限公司 0.51 亿元 57.74% 网络通信服 务 北京华通天畅工程监 理咨询有限公司 0.30 亿元 100% 监理服务 中电科东盟卫星导航 运营服务有限公司 0.70 亿元 100% （间接） 导航产品 资料来源：公司年报，中诚信证评整理 2018 年 2 月 7 日， 根据 发行股份购买资产协议及其补充协议与公司

8、 2018 年第一次临时股东大会决议， 公司定向回购并注销公司重大资产重组的期间损益补偿对应补偿股份， 以 1 元的价格分别向中国电子科技集团公司第五十四研究所、 石家庄发展投资有限责任公司、 中电科投资控股有限公司及桂林大为通信技术有限公司回购 341,831 股、146,497 股、91,077 股及 71,936 股（合计 651,341股） 股份并进行注销， 占公司回购前总股本 0.11%。2018 年 12 月 19 日，因电科导航未完成 2017 年业绩承诺， 公司分别以 1 元向所涉及的两名股东进行业绩承诺补偿股份回购并注销， 涉及股份数量共计231,472 股，占公司回购前总股

9、本 0.04%。上述股份回购注销完成后，公司总股本由原 57,204.00 万股变更为 57,115.72 万股。截至 2019 年 3 月末，公司总股本为 57,115.72 万股，控股股东七所持股比例为 31.16%，实际控制人为中国电科。 公司为电信运营商（中国联通、中国移动、中国电信） 、中国铁塔、广电运营商、政府机构、公共事业部门及企事业单位提供通信网络建设综合解决方案服务及相关通信网络产品。 20162018 年，公司分别实现营业总收入 26.96 亿元、 59.78 亿元和62.68 亿元，公众网络、专用网络类建设解决方案及通信类印制电路板业务为公司收入的主要来源。 截至 201

10、8 年 12 月 31 日，公司总资产 70.76亿元，所有者权益 21.29 亿元，资产负债率为69.92%。 2017 年， 公司实现营业总收入 62.28 亿元，净利润 0.25 亿元，经营活动净现金流 1.16 亿元。 截至 2019 年 3 月 31 日，公司总资产 70.96 亿元， 所有者权益 21.60 亿元， 资产负债率为 69.56%。广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 5 2019 年 13 月，公司实现营业总收入 11.09 亿元，净利润 0.29 亿元，经营活动净现金流-6.89 亿元。 本次债券概况 表表 2：本次本次债

11、券基本条款债券基本条款 基本条款基本条款 发行主体 广州杰赛科技股份有限公司 债券名称 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格 投资者公开发行公司债券 发行规模 本次债券的发行规模为不超过人民币 4 亿元 （含 4 亿元） ，可分期发行。其中，首期基础 发行规模不超过人民币 4 亿元（含 4 亿元） ， 可设置超额配售选择权。 债券期限 本次债券的期限不超过 5 年（含 5 年） 。本次 债券可以为单一期限品种， 也可以为多种期限 的混合品种。 债券利率及 其确定方式 本次债券为固定利率， 票面利率将由公司和簿 记管理人根据网下利率询价结果在预设利率 区间内协商确定。 债券的利率将不超

12、过国务院 限定的利率水平。 还本付息方 式 本次债券按年付息、到期一次还本。利息每年 支付一次，最后一期利息随本金一起支付。 募集资金用 途 本次债券的募集资金扣除发行费用后拟用于 偿还公司债务、 补充公司运营资金及适用的法 律法规允许的其他用途。 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 行业分析行业分析 电子信息行业 20 世纪 90 年代以来，以通信、计算机及软件产业为主体的电子信息产业凭借其惊人的增长速度，一举成为当今世界上最重要的战略性新兴产业。电子信息产业因其具有技术含量高、附加值高和污染少等特点，持续高速发展，充分发挥出对国民经济各部门和社会进步的引领带动作用， 在各行业激烈的经济技术

13、竞争和产业结构调整升级中高速发展，增长速度基本保持在 6%10%之间，平均为同期世界 GDP 增长率的 2 倍以上，已成为许多国家尤其是发达国家的支柱性产业之一， 占发达国家 GDP 的比重高达 25%。鉴于电子信息产业的基础性关键作用， 各国政府无不高度重视电子信息产业的发展，利用政策、税收、基金和政府采购等多种形式支持本国电子信息产业的发展。 在全球电子信息产业的竞争格局上，美国、日本、欧洲和韩国等处于第一梯队，在核心技术、中高端产品和品牌方面占据优势地位。 尤其是美国的软件和集成电路行业长期占据产业的顶端， 操作系统、 数据库和开发工具等核心软件在全球市场上的占有率高达 80%，通用处理

14、器、高端网络芯片、高端模拟芯片和可编程逻辑芯片、 半导体加工设备等集成电路产品和设备在全球市场居于领先地位。 欧洲一批实力雄厚的大企业，如西门子、飞利浦、诺基亚、爱立信、意法半导体在工业控制、家电、医疗、通信和半导体行业的排名位居前列。日本在家电、通信、计算机、平板显示器和半导体等行业均有比较完整的产业配套体系，尤以材料工业见长。韩国组建了以三星和 LG 为核心的大企业财团，半导体、平板显示器和通信产品等具有很强的竞争力，产品线之间可形成互补和支撑。目前，我国是全球最大的电子信息产品制造基地， 在近年的发展过程中， 国内先后出台多项行业政策与产业政策促进电子信息产业的快速发展。 表表 3：20

15、16 年以来电子信息行业主要政策及内容年以来电子信息行业主要政策及内容 时间时间 政策法规政策法规 部门部门 主要内容主要内容 2016.03 中国国民经济和社会发 展“十三五”规划纲要 国务院 超前布局下一代互联网，全面向互联网协议第6版（IPv6）演进升级。 布局未来网络构架、技术体系和安保保障体系。重点突破大数据和云 计算关键技术、高端工业和大型管理软件、新兴领域人工智能技术。 加快实施“三通两平台”建设工程， 继续支持农村中小学信息化基础设施 建设。 2016.07 “十三五”国家科技创新 规划 国务院 发展自然人机交互技术，重点是智能感知与认知、虚实融合与自然交 互、予以理解和智慧决

16、策、云端融合交互和可穿戴等技术研发及应用。 探索感知认知加工机制及心理运动模型的机器实现，构建智能交互的 理论体系，突破自然交互、生理计算、情感表达等核心关键技术，形 成智能交互的共性基础软硬件平台。 2016.11 中华人民共和国网络安 全法 第十二届全国 人民代表大会 常务委员会 国家坚持网络安全与信息化发展并重，遵循积极利用、科学发展、依 法管理、确保安全的方针，推进网络基础设施建设和互联互通，鼓励 网络技术创新和应用，支持培养网络安全人才，建立健全网络安全保 障体系，提高网络安全保护能力。 2016.12 “十三五”国家战略性新国务院 加强少量数据存储、数据清洗、数据分析挖掘、数据可视

17、化等关键技广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 6 兴产业发展规划 术研发，形成一批具有国际竞争力的大数据处理、分析和可视化软硬 件产品，培育大数据相关产业，完善产业链，促进相关产业集聚发展。 2017.01 软件和信息技术服务业 发展规划 （20162020年） 工信部 大力发展面向新型智能终端、智能装备等的基础软件平台，以及面向 各行业应用的重大集成应用平台。积极培育壮大新业态包括：云计算 应用和服务、大数据发展和应用、移动互联网和物联网等领域软件创 新应用。 2017.01 大数据产业发展规划 （20162020年） 工信部 以推动数据开放与共

18、享、加强技术产品研发、深化应用创新为重点， 打造数据、技术、应用与安全协同发展的自主产业生态体系，全面提 升我国大数据的资源掌控能力、技术支撑能力和价值挖掘能力，加快 建设数据强国。 2017.01 战略性新兴产业重点产 品和服务指导目录（2016 版） 发改委 明确了我国的战略性新兴产业，涉及5大领域8个产业、40个重点方向 下的174个子方向， 近4,000项细分产品和服务， 将新一代信息终端设备、 新型显示器件等列为战略性新兴产业重点产品，包括：新一代移动终 端设备、可穿戴终端设备和新型显示面板等。 2017.01 信息通信行业发展规划 （20162020年） 工信部 对工业互联网总体方

19、案、工业云平台、标示体系、软硬件设备以及网 络做出了明确的规划。 2017.05 “十三五”先进制造技术 领域科技创新专项规划 科技部 从“系统集成、 智能装备、 制造基础和先进制造科技创新示范工程”四个 层面，明确了13个主要发展方向，对工业互联网领域的平台、智能硬 件、智能工厂和机器人等提出了明确的要求。 2017.08 关于进一步扩大和升级 信息消费持续释放内需潜 力的指导意见 国务院 到2020年，信息消费规模预计达到6万亿元，年均增长11%以上，拉动 相关领域产出达到15万亿元。 2017.12 促进新一代人工智能产 业 发 展 三 年 行 动 计 划 （20182020年） 工信部

20、 重点培育和发展智能网联汽车、智能服务机器人、智能无人机、医疗 影像辅助诊断系统、视频图像身份识别系统、智能语音交互系统、智 能翻译系统、智能家居产品等智能化产品，推动智能产品在经济社会 的集成应用。 2018.08 扩大和升级信息消费三 年行动计划（20182020 年） 工信部、 发改委 该计划在消费电子、显示产品、智能网联汽车、信息技术服务和信息 基础设施等领域均有相关部署；到2020年信息消费规模达到6万亿元， 年均增长11%以上；信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相 关领域产出达到15万亿元。 资料来源：公开资料，中诚信证评整理 以电子信息制造业为例，近三年及一期我国电子信息

21、制造业生产运行平稳，生产保持较快增长，效益状况总体良好，规模以上电子信息制造业增加值增速高于同期工业平均水平，在全国 41 个工业行业中增速位居前列。根据工信部的统计数据，2016 年电子信息制造业规模以上企业全年完成销售收入总规模约 16.90 万亿元，同比增长 10.00%，增速比上年回落 0.50 个百分点， 快于全部规模以上工业增速 4 个百分点，占规模以上工业增加值比重提高到 7.50%；2017 年规模以上电子信息制造业增加值比上年增长 13.8%，增速比上年加快 3.8 个百分点；快于全部规模以上工业增速 7.2 个百分点，占规模以上工业增加值比重为 7.7%， 行业整体收入规模

22、接近 20 万亿元。2018 年面对错综复杂的国内外形势，我国电子信息制造业加快结构调整和转型升级，行业运行呈现总体平稳、稳中有进态势，当年规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.1%，快于全部规模以上工业增速 6.9 个百分点。 图图 1：20102018 年我国电子信年我国电子信息制息制造业规模以上企业造业规模以上企业 全年完成销售收入及增速全年完成销售收入及增速 资料来源：工信部，中诚信证评整理 从经济效益情况来看，我国电子信息制造业效益逐渐向好。2015 年，我国规模以上电子信息制造业实现利润总额 5,602 亿元，同比增长 7.20%，产业平均销售利润率 5.00%；2016 年，

23、全行业主营业务收入同比增长 8.40%；实现利润增长 12.80%，主营业务收入利润率为 4.85%；2017 年以来，行业利润持续向好，全年全行业主营业务收入同比增长13.20%，增速比上年提高 4.8 个百分点；利润同比 7 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 增长 22.90%，增速比上年提高 10.1 个百分点，主营业务收入利润率为 5.16%，比上年提高 0.41 个百分点。2018 年，我国规模以上电子信息制造业主营业务收入同比增长 9.0%， 利润总额同比下降 3.1%，主营收入利润率为 4.51%，主营业务成本同比增长9.1%，受成

24、本提升的影响，主营业务利润率有所下降。 从固定资产投资情况来看，近年来我国电子信息制造业固定资产投资增速不断提高。2015 年，国内电子信息制造业 500 万元以上项目完成固定资产投资额 13,775 亿元， 同比增长 14.20%； 2016 年 500万元以上项目完成固定资产投资额约 15,952 亿元，同比增长 15.80%， 增速快于 2015 年 2.20 个百分点。2017 年我国电子信息制造业固定资产投资依然保持高位增长，全年 500 万元以上项目完成固定资产投资额比上年增长 25.30%， 增速比 2016 年加快 9.5个百分点，连续 10 个月保持 20%以上高位增长；全年

25、新增固定资产同比增长 35.30%。2018 年我国电子信息制造业固定资产投资同比增长 16.6%。尽管我国电子信息制造业在产销规模、经营效益以及固定资产投资等方面保持较快增速，但 2012 年以来，我国电子信息行业仍面临下游需求增长放缓、部分产品价格下行、人民币升值以及成本上涨幅度增大等问题，业内企业亏损问题较为严峻，其中2017 年企业亏损面为 16.40%， 比上年扩大 1.7 个百分点；亏损企业亏损总额比上年下降 4.6%。 总体来看，电子信息产业在推动我国经济结构转型升级、 产业生态构建等方面发挥重大作用， “十三五”国家科技创新规划等国家大战略为我国电子信息产业发展提供了良好的外部

26、发展机遇。但同时，我国电子信息产业仍处于产业链中低端，自主创新能力弱，关键技术受制于他国，缺乏自主知识产权，对外依存度高等问题在短期内仍难以解决，高端通用芯片、核心基础器件和大尺寸液晶面板等核心技术仍掌握在美国、日本以及韩国等国家，通信、计算机和数字视听等整机领域的产品标准、核心发明专利和知识产权仍主要由发达国家控制。目前，我国电子信息制造业仍主要集中于传统整机和中低端零部件的大规模组装加工上，产业发展以加工贸易为主，易受国际市场波动影响。 通信行业 电信行业是提供信息传输服务及与信息传输相关的网络运营维护的行业。作为国民经济的基础产业和支柱产业之一，电信行业的发展与宏观经济环境密切相关。 近

27、年来我国经济呈现增速放缓态势，但随着供给侧结构性改革逐步显效，在基建投资、住房和汽车需求回暖等综合作用下， 2016 年宏观经济呈现底部企稳迹象，同时国家持续促进信息消费，带动电信行业实现稳定增长。2016 年电信业务收入完成11,893 亿元，同比增长 5.6%，比上年回升 7.6 个百分点；电信业务总量完成 35,948 亿元，同比增长54.2%，比上年增速提高 25.5 个百分点。2017 年开始我国电信业深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极推进网络强国战略，加强信息网络建设，深入落实提速降费，加快发展移动互联网、IPTV、物联网等新型业务，为国民经济和社会发展提供了有力支撑。201

28、7 年，电信业务收入完成 12,620 亿元，同比增长 6.4%；电信业务总量达到 27,557 亿元，同比增长 76.4%。2018 年，电信业务收入实现13,010 亿元，同比增长 3.0%；电信业务总量完成65,556 亿元，同比增长 137.9%。 图图 2：20102018 年我国电信业务总量与收入增长情况年我国电信业务总量与收入增长情况 单位：单位：% 资料来源：工信部，中诚信证评整理 行业政策方面，工信部 2016 年 8 月 29 日印发了国家无线电管理规划（20162020 年） ，明确了无线电频谱资源管理的战略地位，指出了频谱资源以其稀缺性日益成为新形势下国际博弈和竞争的战

29、略热点。该项规划有利于物联网和 5G 产业发展，重视增强国家重大战略和信息通信网络等方面8 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 的频谱资源支撑能力建设。2016 年 12 月，工信部根据国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要和国务院相关文件要求，编制并发布信息通信行业发展规划（20162020 年） 。该规划指出，我国需坚持推动供给侧结构性改革，全面构建新一代国家信息通信基础设施，加快构建现代互联网产业体系，拓展网络经济空间和网络民生服务新模式。此外，根据 2016 年 12 月国家发改委和工信部联合制定的信息基础设施重大工程建设三年行动方案 ，2

30、0162018 年信息基础设施建设共需投资1.2 万亿元，并拟重点推进骨干网、城域网、固定宽带接入网、移动宽带接入网、国际通信网和应用基础设施项目 92 项，计划投资 9,022 亿元。 2018 年我国通信业保持较快发展， 电信业务总量大幅提高，电信收入增长有所加快，非语音收入占比持续提高，用户和收入结构日趋优化，行业转型步伐加快。当前 4G 用户增长迅速，技术进步将继续推动电信业的多样化和个性化发展，单一的语音业务将逐渐转变为集语音、数据和视频于一体的综合业务以满足日益细分的消费者个性化需求。我国国民经济持续快速增长、居民收入不断增加、城镇化步伐加快将为电信行业的持续发展提供有力保证，同时

31、未来几年运营投资力度将保持较大规模，我国电信业的成长空间较为广阔。 目前国内电信行业已初步进入 5G 周期，标准制定和技术测试均在稳步推进。根据 3GPP 和 ITU的 5G 发展时间表，全球完整 5G 标准预计在 2019年底至 2020 年初推出。国内方面，2017 年 6 月，中国电信、中国联通在 IMT-2020（5G）峰会上正式确定了 2019 年将实现 5G 网络的预商用工作；2017 年 7 月，工信部批复新增 5G 技术实验用频；2017 年 8 月 24 日，国务院印发关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见 ，提出充分释放内需潜力，部署信息消费扩大和升级，加快

32、第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验和产业推进， 明确表示将力争 2020 年启动 5G 商用。2018 年 12 月，三大运营商已获得全国范围 5G中低频段试验频率使用许可。中国电信获得3400MHz-3500MHz 共 100MHz 带宽的 5G 试验频率资源；中国移动获得 2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz 频段的 5G 试验频率资源， 其中2515-2575MHz、2635-2675MHz 和 4800-4900MHz频段为新增频段，2575-2635MHz 频段为重耕中国移动现有的 TD-LTE（4G）频段；中国联通获得3500MHz-3600MHz

33、共 100MHz 带宽的 5G 试验频率资源。工信部此次发放 5G 系统试验频率使用许可的频率资源大体均衡，同时优先以 100MHz 左右连续带宽进行 5G 中频段试验频率使用许可，有利于充分发挥 5G 中频段兼顾大容量和连续覆盖的技术优势。 表表 4：20172020 年国内三大运营商年国内三大运营商 5G 商用计划商用计划 时间时间 中国联通中国联通 中国移动中国移动 中国电信中国电信 2017 年 完成 5G 实验室环境建设，选取 24 个城市进行 5G 技术验证和组网验证 选取 45 个城市，每个城市大约建 7 个站点做系统验证，形成预商用样机 继续开展 5G 网络演进构架与关键技 术

34、研究及技术概念验证，开展部分关 键技术实验室测试与外场测试 2018 年 完成 5G 关键技术实验室验证，同时 完成联通 5G 建设方案 选取数个城市，每座城市建约 20 个 站点进行规模试验，形成端到端商用 产品和预商用网络 20182020 年， 开展 4G 引入 5G 系统 和组网能力验证，制定企业技术规 范，为引入 5G 技术组网提供技术指 导，实现部分成熟 5G 技术的试商用 部署 2019 年 完成 5G 外场组网验证 继续扩大试验网规模，城市总量和每 个城市的站点都将继续扩大 2020 年 5G 网络商用 移动全网 5G 基站将达到万站规模， 从而实现商用产品规模部署 20202

35、025 年，持续开展 5G 网络后 续技术研究、试验和预商用推进工作 资料来源：C114 通信网等，中诚信证评整理 目前国内 5G 处于标准化、技术试验阶段，在政策推进及技术演进下，国内三大运营商投资建设布局或将随之加快。根据以往经验，三大运营商在实现 5G 网络覆盖国内主要大中城市和国内主要地区的两个阶段期间的网络建设投资将不低于 4G 网络建设，其总额将超过 3,000 亿元，配套通信服务业将获得较广阔的发展空间。 9 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 竞争优势竞争优势 股东支持 公司实际控制人中国电科成立于2002年3月1日，是以原信息产业

36、部直属电子研究院所和高科技企业为基础，组建而成的国有大型企业集团，也是国家批准的国有资产授权投资机构之一，由国务院国有资产监督管理委员会直接监管，主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。20162018 年，中国电科营业总收入分别为1,813.08 亿元、2,039.44 亿元和 2,204.27 亿元，净利润分别为 164.98 亿元、185.18 亿元和 193.57 亿元；截至 2018 年末，中国电科总资产为 3,547.71亿元，总负债为 1,695.53 亿元，资产负债率为47.79%。2018 年全球同步财富世界 5

37、00 强排行榜中，中国电科排名第 388 位。 根据公司 2018 年 11 月公告的收购报告书 ，中电网络通信集团有限公司 （以下简称“电科通信”，中国电科 2017 年 9 月独资设立， 注册资本 30 亿元）将持有杰赛科技 202,062,449 股股份，占杰赛科技总股本的 35.36%，成为杰赛科技控股股东， 并将合计拥有 232,978,832 股股份所对应的表决权，占杰赛科技总股本的 40.77%。 电科通信将作为集团通信板块的二级经营载体和核心企业，公司作为集团通信业务板块唯一的上市公司，将成为通信产业承载平台和资本运作平台。 在此定位下，公司实际控制人中国电科及控股股东电科通信

38、对公司的产业发展及资本运作给予了大力支持，从 2015 年起支持公司开展重大资产重组工作，并于 2017 年完成了首次重大资产重组，将集团所属通信相关优质民品标的公司远东通信等 5 家企业资产注入杰赛科技，实现了通信相关产业的整合与延伸。通过本次重大资产重组，杰赛科技的主营业务进一步扩大，业务范围涵盖了通信解决方案和通信设备制造、通信工程监理及卫星导航运营服务等内容，进一步完善了通信相关产业布局，与现有业务形成协同效应。 资质优势 公司相关业务所处行业实行严格的资质准入制度行业标准和市场准入制度，有严格的技术、人员、资金、服务网络、业务流程及工程业绩等方面的要求，竞争优势体现在良好的市场信誉、

39、客户粘度、客户应用挖掘、行业解决方案积累等综合服务能力方面，获得相关领域准入甲级资质的企业是其在该业务综合竞争实力的集中体现。公司拥有甲级或一级行业资质 5 项， 业务领域涉及通信规划设计、广电网络整合、工程咨询与勘查、市政管网监控、城市轨道、 应急指挥、 环境监测和智能建筑等行业，业务覆盖范围广，是国内资质种类比较齐全的信息网络建设服务提供商之一，相对于行业内单纯提供产品和网络建设阶段性解决方案的企业，具有较强的市场竞争优势。 表表 5：公司拥有的主要资质证书：公司拥有的主要资质证书 名称名称 等级等级 适用范围适用范围 发证机构发证机构 工程设计工 程证书 甲级 电子通信广电行业（有线 通

40、信、无线通信、通信铁 塔、电子系统工程）专业 甲级；建筑智能化系统设 计专项甲级 住房和城 乡建设部 工程勘察证 书 甲级 工程勘察专业类工程测量 住房和城 乡建设部 建筑业企业 资质证书 壹级 电子与建筑智能化工程专 业承包壹级；通信工程施 工总承包贰级 住房和城 乡建设部 广东省安全 技术防范系 统设计、施 工、维修资 格证 壹级 安全技术防范系统设计、 施工、维修 广东省公 安厅 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 2017 年，公司获得装备承制资格认证，取得了为国内各大军工集团提供生产配套、电子系统集成的研发和生产服务资格，同时也拥有了“全军武器装备采购信息网”投标资格。 2018 年

41、公司取得了 工程设计资质证书 ，进一步提升了公司的综合服务能力。 技术优势 公司在信息网络建设综合解决方案服务和产品领域的研发与生产方面积累了 20 余年的丰富经验，通过不断创新，公司技术水平和产品质量均处国内领先水平。规划设计业务层面，公司首倡网络规划优化相结合，最早引入 CW 测试和传播模型校10 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 正，尤其擅长室内外一体化覆盖设计。通信工程规划设计中有效融入优化思想和手段，引进有高通、JDSU、Actix、Tems 等先进的网络测试分析工具，以及 ATOLL， Asset （Volcano3D 射线模型） 、

42、 Wizard等先进的规划仿真工具，自主开发了比特蜂信息采集系统和网络资源管理系统，规划设计技术手段在国内处于领先水平。网络优化业务层面，公司拥有华为、中兴、阿朗、诺西等多厂家认证的优化工程师 500 余人；并自主研发了网络优化平台，以及自动数据采集终端，为客户提供最优秀的工程师，配备最先进的优化工具。 公司近年来在国内外完成 20余万个基站，70 余万个载频的优化。在云计算研究与应用方面， 公司创建国内首家集用户体验、 科研、测试、培训为一体的云计算研究与应用中心，拥有双云计算机房、近千台设备资源、近百人的研发队伍，自主研发杰赛云平台、杰赛云存储、杰赛云备份、杰赛企业云盘、杰赛云监控、杰赛云

43、终端等品牌产品，相继在中国联通智慧城市、吉林联通、青海联通、湖南联通和云南电信，以及政府、教育、酒店和工业行业中投入生产和应用。在工程业务方面，公司拥有完备的仪器设备、多年的通信工程施工经验为运营商以及广电、行业等客户提供优质的工程服务。凭借优秀的团队来进行强有力的技术支持和本地化的售后服务。 同时，公司全面贯彻落实国家创新驱动发展战略，把自主创新和科技进步作为企业发展的首要推动力，探索完善科技创新的各项政策和措施，重点推动创新型企业建设工作，打造创新创业平台，通过原始创新、集成创新和机制创新，掌握了一批具有自主知识产权的核心技术，在行业和关键领域占据领先地位，进一步提升了企业核心竞争力。公司

44、持续优化科技项目管理体系架构，强化总部牵引、跨部门合作的重点项目管理机制，重点布局 5G 通信、大数据、人工智能、物联网等前沿产业技术方向，加速重点项目的产业化发展，进一步提升公司科技水平和研发实力。 近年来，公司不断加大技术人才储备及研发投入，凭借较强的研发能力，公司具备种类较为齐全的专网通信产品， 目前涵盖了有线通信、 无线通信、业务软件、应用开发等产品线。2016 年公司申请专利 162 项，获得专利授权 120 项，获评为“国家级知识产权示范企业”称号；通过知识产权管理体系外部审核，取得知识产权管理体系国家认证证书。2017 年公司申请专利 190 余项，获得授权超过 140件；申请国

45、际 PCT 发明专利 2 项和香港专利 2 项，实现了公司专利海外布局的突破。 2018 年公司申请专利 230 余项，获得授权超过 200 件，累计国内专利申请总量超过 1,300 项，授权总量超过 780 项；完成软件著作权登记 22 件，累计合计 200 余件，并掌握了一批非专利核心技术。 表表 6：20162018 年公年公司研司研发人员及研发投入情况发人员及研发投入情况 单位：亿元、人单位：亿元、人 2016 2017 2018 研发投入 2.13 2.57 2.73 研发投入/营业总收入 4.16% 4.30% 4.36% 研发人员 1,330 1,424 1,343 研发人员数量

46、占比 24.15% 20.87% 20.90% 资料来源：公司年报，中诚信证评整理 注：2016 年及 2017 年数据经追溯调整 业务运营业务运营 公司是信息网络建设技术服务及产品的综合提供商，从技术解决方案、建设解决方案和相关网络产品等多个维度，为电信运营商（中国联通、中国移动、中国电信） 、中国铁塔、广电运营商、政府机构、公共事业部门及企事业单位提供通信网络建设综合解决方案服务及相关通信网络产品。其中，通信网络建设综合解决方案服务是指针对公众信息网络及智能专用网络提供全流程、跨网络的建设服务。通信网络产品包括针对网络建设综合解决方案定制化提供网络覆盖产品（天线、直放站、WLAN 等） 、

47、网络接入产品（数字机顶盒等）和通信类印制电路板等。 20162018 年， 公司分别实现营业总收入 26.96亿元、59.78 亿元和 62.68 亿元，公众网络、专用网络类建设解决方案及通信类印制电路板为公司收入的主要来源。同期，公司核心业务之一公众网络收入分别为 9.72 亿元、16.37 亿元和 17.74 亿元，占营业总收入的比重分别为 36.04%、27.39%和28.30%；同期毛利润分别为 2.26 亿元、3.74 亿元和11 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告 2.85 亿元，分别占公司整体毛利润的 46.62%、38.50%和 2

48、9.97%， 虽然公众网络业务利润贡献率呈下降趋势，但仍为公司重要的利润来源。随着远东通信的并入，公司专网业务发展迅速，20162018年公司专用网络收入分别为 6.99 亿元、30.85 亿元和 30.06亿元， 占营业总收入的比重分别为 25.92%、51.60%和 47.96%，同期毛利润分别为 0.54 亿元、9.72 亿元和 9.51 亿元，分别占公司整体毛利润的11.15%、41.87%和 45.07%，成为公司第一大利润来源， 2018 年 8 月初美国商务部宣布技术封锁包括远东通信在内的 44 家中国企业，部分专用网络业务（智慧城市数据中心建设）有所减少，当年专用网络业务略有减少；同期，通信类印制电路板等收入分别为 6.86 亿元、8.21 亿元和 8.77 亿元，占营业总收入的比重分别为 25.43%、 13.74%和 14.00%。2019 年第一季度公司实现营业总收入 11.09 亿元，同比增长 13.31%。 表表 7：20162018 年年公司营业公司营业收入构成情况收入构成情况 单位：单位：万万元元、% 业务类型业务类型 2016 2017 2018 收入收入 占比占比 收入收入 占比占比 收入收入 占比占比 通信网络建设综合解决方案通信网络建