企业并购的财务风险控制研究_黄煌.docx

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1、本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中參考其他个人或集体已经发表的研究成果，均 在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学 术活动规范（试行)。另外，该学位论文为（ ）课题(姐)的研究成果，获得（ ）课题（组）经费或实验室的资助，在（ ）实验室完成。（请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特 别声明。）声明人（签名）:令 略年 厂 月 曰本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，井向主管部门或其指定机构送交 学位论文（包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门

2、大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属子：( )1.经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于 年月 日解密，解密后适用上述授权。(/ ) 2.不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“ V ”或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。）声明人（签名）:年r月K日随着我国市场经济的

3、发展，企业并购已逐渐成为企业扩大市场占有率、优化 资源配置、降低成本、市场扩张的重要手段。财务风险贯穿并购过程的开始与结 束，是并购成敗与否的关键制約因素。研究企业并购的财务风险对于我国企业和 经济发展具有重大意义。本文主体共分四个部分，第一部分是第一章，是本文的绪论。第二部分是 第二章，该部分对并购的定义类型以及程序进行界定和总结，并引用协同理论， 为文章提供理论基础。第三部分是第三章和第四章，该部分从A 公司并购B 公司 的背景分析开始，对A公司并购B公司的估值、融资、支付方式及并购后的财务整 合进行了阐述和分析，并对整个并购方案的设计、实施以及并购后的财务整合进 行了实务地举例和说明，总

4、结了公司并购过程中给我们带来的财务风险警示。第 四部分是第五章，为本文的结论和启示。论文采用了管理学理论与实际案例分析相结合的研究方法，希望能为我国企 业的并购活动提供有益的建议。关键词：并购；财务风险；并购财务风险控制AbstractAlong with the development of market economy of our country, the Mergers and Acquisitions (M the first part is chapter 1, a textual introduction. The second part is chapter 2, the pa

5、rt carries on definition and sunimary to definition type and procedure of M Financial Risks; Control of FinancialRisks in M&A第一章绪论 .1第一节选题背景及意义 -1第二节研究内容及研究方法 . 2第二章企业并购及其财务风险 - -3第一节企业并购 -3第二节企业并购财务风险 . 12第三节协同效应理论 - 17第三章A公司并购的财务风险分析 .19第一节并购背景 -19第二节A公司并购的财务风险分析 -24第四章A公司并购财务风险控制方案设计与实施 .33第一节估值风

6、险控制方案的设计与实施 - 33第二节融资及支付风险控制方案的设计与实施 -40第三节财务整合风险控制方案的设计与实施 - 44第五章结论和启示 .48第一节结论 -48第二节启示 - 49參考文献 .51致谢 .53ContentChapter 1 Introduction.1Section 1 Section background and significance .1Section 2 Research content and methods .2Chapter 2 M&A and Financial Risks .3Section 1 M&A.3Section 2 Financial

7、Risks of M&A .-.12Section 3 Synergy Theory .17Chapter 3 Analysis of Financial Risks of Company As Acquasitions 19Section 1 the background oi 19Section 2 Analysis of Financial Risks of Company As Acquasitions*-* 24Chapter 4 Design and implementation of Control Methods ofCompany Afs Acquisitions Finan

8、cial Risks .33Section 1 Design and implementation of appraisement risks controlmethods - - -“ -. -33Section 2 Design and implementation of financing and payment risks controlmethods.40Section 3 Design and implementation of inanceintergration risks controlmethods. . . .- -.44Chapter 5 Summary and Rev

9、elation.48Section 1 Summary.48Section 2Revelation .49Reference document.51Acknowledgement .53第一章绪论第一节选题背景及意义一、选题背景企业并购已逐渐成为企业扩大市场占有率、优化资源配置、降低成本、市场 扩张的种重要手段,随着我国市场经济的进步发展，市场竞争进步加剧， 企业往往将并购作为集中产业链的有效途径。如果企业只是单单靠自身的资本积 累是很难迅速快速扩张做大做强的，一次成功的企业并购活动，有可能改善企业 的绩效、提升企业的综合竞争力。确实，通过企业并购使企业能够尽快实现资源整合和产业调整,达到企业

10、的 战略目标。但并购行为是个系统性的工程，是个有机的整体，存在于战略决 策、经营管理、财务、法律等多方面，面临的风险也是多方面的。忽视法律风险、 财务风险或者管理风险等风险极有可能引起并购整体的不良反应，甚至导致并购 活动的最终失败。法律风险、财务风险或者管理风险等风险都将可能影响企业并 购的每个环节，并可能立即产生财产损失，或者产生潜在的风险。财务作为并购活动中的重要部分，始终贯穿整个并购实践并且严重影响着并 购活动的结果，尤其在并购前通过尽职调査进行目标公司的估值，并购交易过程 中的融资和支付，并购后的有效整合等方面,财务风险的处理直接导致企业并购 活动的成败。因此，财务风险在并购活动中就

11、显得格外的重要。如果在并购中， 企业没有対面临的财务风险做出准确的判断、采取适当的应对措施，就会导致财 务困难，引发并购危机。、选题意义如前所述，企业并购是企业增强竞争力的有效手段，但并购活动是一项有机 的整体工程，财务活动是并购活动中的个因素，其贯穿于并购始終，极引发并 购的财务风险，因此財务风险控制是否成功对企业并购成功与否影响很大。如何 从并购前目标公司的估值阶段、并购交易过程中的融资和支付阶段，以及并购后 的有效整合阶段中识别和规避财务风险，对实现企业并购活动的战略目标、提高 企业的并购成功率具有重要现实意义。受我国经济体制、社会经济发展的限制，加上我国仍有多数企业对并购中的 财务风险

12、重视程度不够，忽视并购活动中的法律风险、财务风险。在并购前目标 公司的估值、并购交易过程中的融资和支付以及并购后的整合等方面存在许多问 题。本文将在之后的章节中，从企业并购的概念及相关理论知识作为切入点，着 重对A公司并购B公司的财务风险展开分析，对并购活动可能产生的风险进行识 别，探求财务风险的防范措施,以期对我国企业并购活动中财务风险控制研究有 所裨益。第二节研究内容及研究方法一、研究内容第一章为绪论部分，主要介绍了本文的选题背景、选题意义、研究内容和 研究方法。第二章为概念的界定与基础理论部分，首先对企业并购以及其财务风险的 概念进行了界定。之后简述了协同理论，为下一步的财务风险分析做好

13、铺垫。第三章是A公司并购B公司的财务风险分析，介绍了 A公司的并购背景， 按并购程序把不同环节的财务风险（目标企业价值评估风险、融资风险、支付风 险以及整合风险）分别进行分析。第四章是A公司并购B公司的财务风险控制方案的设计和实施，分别对目 标企业价值评估风险、并购融资风险、并购支付风险以及并购后整合风险的控制 方案进行了分析和说明，提出了相应的财务风险防范措施并落地实施。第五章为结论与启示部分。本部分对整篇论文进行了总结，阐述了本文案 例对企业并购的启示。、研究方法本文采取理论研究与案例分析相结合的研究方法。理论部分阐述企业并购基 本概念、分类和相关管理学理论；案例部分深入分析A 公司并购B 公司过程中存 在的财务风险以及解决方案，着重就目标公司价值评估、融资支付及并购后的财 务整合三个方面进行分析评述。