全球金融市场0417.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流全球金融市场0417.精品文档.全球金融市场2012-04.17目录-一、欧美市场1房价走下坡 拖累全球经济1世界银行宣布美籍医学专家金墉将出任新行长2欧洲银行恐再掀降评潮3传保尔森在做空欧洲主权债券3美国参院封杀巴菲特条款4美证交会指控OptionsXpress参与虚假交易4德法汽车机械外销旺 欧元区2月贸易转顺差4IMF或削减增资需求至5000亿美元5索罗斯：德国应为救助欧元区提供更多资金6西债风暴袭向意大利 欧元区重回全面危机模式7西班牙债务失火 孳息率升破6%7瑞信68亿美元收购 130亿美元AIG住房贷款债券8花旗摩根大通一季度净利

2、同比下滑9二、香港市场9港股两月集千亿港元可能构成大盘短期压力10港交所：超三分之一港人炒股 人均市值13万港元10民企风暴随时再起业界严把上市关防民企陷阱11毒胶囊事件港药股冲击料有限12内地新药价政策7月实施四环医药影响受关注13高盛削味千目标价三成 评级由买入降至沽售15高盛：维持平安保险买入评级 财险中性评级15高盛：康师傅给予买入评级 目标价24.6港元16瑞银料水泥行业首季度已见底 建议买入水泥股16惠誉：中国联塑确认BB评级 展望稳定16德银：友邦维持买入评级 目标价32.2港元17大摩：内险股估值吸引 唯重估仍需耐心17大摩：微创医疗降目标价至4.1港元17淡马锡：工行的接货价

3、合理17三、台湾市场18台股急冻量萎缩至581亿18台股大盘 观望气氛格外浓厚18台股基金：外资未落跑，中长期不看淡19投信基金规模债券一路旺连个月回升，首次突破1,250亿19 一、欧美市场房价走下坡 拖累全球经济 美国次贷风暴酿成全球金融危机至今已经过了4年，但是欧美各国房价至今持续下跌，而中国大陆则形成房市泡沫，导致全球的经济成长持续受拖累。本周国际货币基金（IMF）将在华盛顿财长会议中，呼吁各国政府采取更积极的措施减轻家庭房贷负担，以刺激消费支出与经济成长。就美国来讲，IMF将房市萎缩和联邦预算赤字列为政府两大当务之急。美国房价自2006年顶点至今已经下滑34%，且国内目前有超过200

4、万户房屋遭查封。平均每4位屋主就有1人承受房价低于房贷金额的损失。为了协助美国房市早日复苏，IMF大力支持欧巴马政府挪用税收来降低家庭房贷余额的提案，引来共和党强烈不满。IMF总裁拉加德上周公开为这项提案背书，并表示“美国家庭必须稍稍纾解房贷压力”。IMF针对过去30年来，全球25个已开发国家经历的99次房市危机进行分析，结果发现房市危机后房贷压力大增的情形比预期还严重，估计至少会拖累经济5年以上。一旦房市从顶点下滑后，负债家庭只好删减支出，相对打击消费需求，造成就业率和劳工薪资一并下滑。IMF经济学家雷伊（Daniel Leigh）表示：“这样的负面连锁效应迫使更多房屋遭查封，而银行也不敢轻

5、易放款，连带对经济造成长期伤害。”2007年西班牙房市自顶点下滑至今，房价跌幅已超过20%，且许多分析师预期房价还会再跌20%以上。这段期间，西班牙失业率不断飙高，消费支出节节下滑，使外界更加担忧西班牙走向纾困命运。另一方面，中国大陆则是因房市过热而使政府祭出打房政策。尽管近日房市稍稍降温，但大陆政府又担心房价跌过头会伤及经济。专家表示，由于大陆房市泡沫太过严重，所以房市问题恐怕会持续多年。IMF上周发表的半年经济展望报告呼吁，政府应透过政策有效改善房市泡沫瓦解后的残局。IMF以当年美国经济大萧条时代为例，建议政府从放款银行手中买下房贷并加以重组，藉此提高家庭消费能力。返回目录世界银行宣布美籍

6、医学专家金墉将出任新行长 总部位于华盛顿的世界银行集团(以下简称世行)16日宣布，美国总统奥巴马提名的韩裔美籍医学专家金墉将接替6月底卸任的现任行长罗伯特佐利克，成为世行第12任行长。世行执行董事会当天发布声明称，今年是世行历史上首次出现有多位候选人竞选行长一职，多位候选人的参与使得对世行行长作用以及世行未来发展方向的探讨变得更加丰富。金墉的任期为五年，将从2012年7月1日起开始担任世行行长。美国是世行的最大股东国，自世行从1945年正式成立以来，行长一职一直由美国总统的提名人选担任。今年发展中国家首次提出自己的候选人，对这个不成文的陈规提出了挑战。今年参选世行行长的候选人还有尼日利亚财政部

7、长恩戈齐奥孔乔-伊韦拉以及哥伦比亚前财政部长何塞安东尼奥奥坎波。奥坎波13日宣布退出竞选，转而支持奥孔乔-伊韦拉。世行执行董事会上周对三位候选人分别进行了面试。金墉1959年出生于韩国首尔，5岁随家人移居美国，在美国艾奥瓦州长大，后从哈佛大学获得博士学位。金墉是非盈利性质的“卫生伙伴组织”创始人之一，此前曾担任哈佛大学医学教授，也曾任世界卫生组织总干事顾问以及世界卫生组织艾滋病病毒艾滋病司司长。金墉2009年7月出任美国达特茅斯学院校长。佐利克当天发布声明称，金墉拥有在发展中国家工作的经验，作为运营达特茅斯学院这家大型机构的负责人，也需要采取艰难的管理和财务抉择，他注重绩效的精神将推动世行更好

8、地帮助成员国开展减贫事业。返回目录欧洲银行恐再掀降评潮 欧洲银行业未来数周恐再掀一波信评降等热潮，恐对疲弱的欧洲金融业造成雪上加霜的压力，并减损欧洲当局为纾缓决欧债危机所付出的努力。穆迪投资人服务公司日前宣布，针对外界高度瞩目是否将对欧洲16国114家银行降等的决定，将在5月初公布。它原本预定本周将发布评议结果。不过该机构却没有透露是否会调降银行信评与调降的程度为何。数家顶尖欧洲银行高层预期，它们至少会被调降1个等级。内情人士指出，最近几周部分大型银行已经私下对穆迪进行游说，恳求他们手下留情，不要一口气大砍好几个评等。德意志银行日前在年报上透露，调降1个等级将让它曝露在450亿欧元的“融资缺口

9、”。苏格兰皇家银行集团也指出，被降1等将迫使它增加125亿英镑的担保品。这并非是欧洲银行业第1次遭遇降等。自从全球金融海啸在5年前爆发时，穆迪与其它信评机构，象是标准普尔就已经多次对银行降等。不过这是穆迪首次针对几乎是欧洲整个银行业考虑调降信评，而且是在欧洲金融业面临存亡关头的敏感时机。返回目录传保尔森在做空欧洲主权债券一位知情人士透露，美国知名对冲基金经理人约翰-保尔森(John Paulson)正在积极寻求扭转2011年的创纪录亏损，他向投资者表示他正在做空欧洲主权债券。这位人士介绍称，现年56岁的保尔森在与投资者的电话会议上表示，他同时还在买入欧债信用违约掉期合约，以防范违约风险。保尔森

10、指出，西班牙银行业尤为令人担忧，因为它们持有大量本国国债，而且客户纷纷从银行提款，这些因素致使该国银行业过度依赖欧洲央行的资金支持。保尔森麾下的保尔森公司目前管理着约240亿美元资产。去年，保尔森因押注美国经济复苏的时机错误致使旗下最大的对冲基金蒙受了51%的损失。今年2月，他在致投资者的信中表示，欧元存在结构上的缺陷，最终将导致欧元区解体。今年以来，由于投资者担忧深陷债务危机的西班牙会面临经济形势进一步恶化，该国的借贷成本出现大幅上升。伦敦市场研究公司CMA的数据显示，西班牙国债的信用违约掉期周一在伦敦市场上攀升至创纪录新高，表明投资者愈发不看好西班牙的信用资质。该国的十年期国债收益率也上升

11、至自去年12月初以来的最高水平。返回目录美国参院封杀巴菲特条款 美国共和党参议员16日集体杯葛总统欧巴马提出的“巴菲特条款”，这项最低税率30%的富豪税立法在参议院遭到封杀，美国的税收政策预料将在11月大选前引发激烈辩论。 一如先前预料，民主党未能在100席的参议院中获得所需的60票，无法将此法案交付全院辩论和表决。奥巴马总统和共和党籍国会议员本周对此富豪税法案将有一番激烈的攻防。另外一方面，一名共和党议员计画提出新的企业减税法案。民主党严厉批评，共和党的税收政策将使财政赤字进一步恶化。返回目录美证交会指控OptionsXpress参与虚假交易美国证券交易委员会(SEC)周一指控嘉信理财公司(

12、Charles Schwab Co)旗下的在线经纪部门OptionsXpress利用虚假交易让投资者做空其他公司的股票。美国监管部门表示，芝加哥券商OptionsXpress在2011年末被嘉信理财收购之前曾参与虚假交易。这些非法交易发生在2008年10月至2010年3月期间的至少18个月内。美证交会指出，OptionsXpress曾利用虚假交易进行所谓的“裸卖空”交易。当投资者预期一只股票未来价格会下跌时，他可以选择做空该股。但为合法进行做空交易，经纪人必须先持有一定数量的该股股票。但在裸卖空交易中，依照美国联邦证券法规定，经纪人不需要购买该股。OptionsXpress的代表律师Steph

13、en Senderowitz表示，公司计划驳回美证交会的指控。如果这宗案件进入司法审理程序，现有的证据会证明没有投资者受骗、也不存在虚假交易行为。除控告OptionsXpress外，美证交会还指控该公司的前首席财务官斯坦(Thomas Stern)及客户费尔德曼(Jonathan Feldman)参与此案。美证交会指出，斯坦与费尔德曼可能将面临民事处罚，但未明确说明哪种形式的处罚。返回目录德法汽车机械外销旺 欧元区2月贸易转顺差 欧元区2月出口值呈连续第4个月增长，主因德、法两国汽车和机械外销畅旺，并使2月份贸易收支由逆差转为顺差，使得欧元区摆脱衰退阴影的可能性增高。欧元区2月贸易顺差金额为2

14、8亿欧元，翻转前月79亿欧元逆差与去年同期28亿欧元逆差的情况。欧元区2月出口值为1,500亿欧元，经季节调整后月增2.4%，已连续4个月攀高，经济学家认为，这可能是止住景气向下沈沦的关键。2月进口值为1,472亿欧元，经季节调整后月增3.5%，主因进口俄罗斯石油天然气应付2月酷寒。经济学家表示，欧元区企业信心和银行信用在失业率攀升及国债危机冲击下萎缩，所幸海外对欧元区财货的需求持续好转，给予欧元区于今年脱离景气衰退的最佳机会。欧元区今年国内生产毛额（GDP）年减0.3%，为3年来第2度负成长，不过各会员国情况殊异，德、法两国落入景气衰退的可能性不高。意大利裕信银行（UniCredit）全球首

15、席经济学家尼尔森指出，德国景气犹强，但周边国家GDP持续萎缩。但大多数经济学家认为欧元区景气可望在中、美需求的带动下，于今年稍晚反弹。IHS Global Insight欧元区及英国首席经济学家亚瞿指出，大家期盼外需增强帮助欧元区在往后数月间景气反弹，而欧元区出口值连4月成长更是有助增强信心。不过现在看来，欧元区许多国家首季内需疲弱，GDP再次负成长机会仍浓。德国2月出口值为390亿欧元，月增1.4%。法国2月出口值月增1.6%，为157亿欧元。意大利2月出口值为147亿欧元，月增4.8%。返回目录IMF或削减增资需求至5000亿美元 二十国集团（G20）财长和央行行长18日至20日将在华盛顿

16、会晤，重点讨论国际货币基金组织（IMF）增资事宜。据路透社报道，G20可能同意将IMF的资源规模额外增加4000亿-5000亿美元，而非IMF此前寻求的增资6000亿-10000亿美元。新增资金将主要用于增强IMF在应对欧债危机方面的能力。针对IMF增资一事，IMF非欧元区成员国意见不一，英国和日本考虑向基金组织增资，美国仍坚持“一毛不拔”。在G20财长和央行行长会议于本周召开的同时，IMF和世界银行将于16日至22日在华盛顿举行2012年春季年会。会议主旨包括促进IMF成员国为基金组织增资、推动IMF份额改革、增强新兴经济体成员国话语权等。此外，世界银行还将在此次会议期间揭晓新任行长人选。I

17、MF削减增资需求IMF总裁拉加德13日表示：“由于当前全球经济和金融风险已减弱，IMF所需资金或许没有几个月前预计的多。”路透社援引G20官员的话报道称，欧洲央行两轮长期再融资操作，基本已使欧元区平安渡过今年第一季度的再融资高峰，因此IMF增资需求有所降低。此外，拉加德还称，G20就IMF增资问题达成协议或需一段时间，暗示本周的G20财长会未必能就此事做出最终决定。另据华尔街日报报道，欧央行高级官员阿斯姆森称，欧洲方面已在保护全球经济免受金融市场动荡影响方面尽了应尽职责，呼吁IMF其他成员国增加向基金组织的出资额，以增强IMF的危机应对资金规模。4月初召开的欧元区财长会决定，将欧元区金融“防火

18、墙”资金规模由5000亿欧元提高至7000亿欧元，并承诺向IMF提供1500亿欧元资金。非欧元区国家意见不一据每日电讯报16日报道，英国财政大臣奥斯本已接近同意向IMF提供100亿英镑资金。但条件是，除美国之外的IMF非欧元区成员国能就增资一事达成一致。美国政府此前则多次表态，反对向IMF提供更多资金。据日本共同社同日报道，IMF第二大出资国日本正考虑向IMF出资约500亿美元，以防止欧债危机进一步升级与蔓延。报道称，鉴于金融危机后日本于2009年向IMF提供的1000亿美元中，有半数将在今年秋季得到偿还，因此日本考虑此次向IMF提供与偿还款项同等规模的500亿美元。不过，欧洲改革中心首席经济

19、学家西蒙蒂尔福德上周末发表文章批评称：“欧元区当局增强了欧洲稳定机制（ESM）的规模，就理所当然地认为轮到全球其他国家站出来为IMF提供更多资金了。”他指出，其他国家没有支持欧元区的义务，应抵制欧元区“勒索支持”的做法，这不符合IMF资源的使用原则，这将使IMF沦为西方利益的“应声虫”。推动IMF份额改革IMF和世界银行每年举行春、秋两次年会，届时，两大金融机构的成员代表以及G20、金砖国家等国际组织将齐聚IMF和世界银行总部华盛顿。据IMF官方网站公告，基金组织理事会将启动对其份额公式的重新评估，以更好地保护发展中国家和低收入国家权益。重新评估的目标是，把超过6的份额由代表性过高的成员国转移

20、到代表性不足的成员国。通过对成员国份额比重的重新调整，中国有望成为IMF第三大成员国。金砖四国（BRIC）巴西、中国、印度、俄罗斯将全部进入IMF份额最大的前10个成员国名单。拉加德13日表示，IMF一直致力给予代表性不足的成员国、新兴市场和发展中国家更多话语权。2010年12月15日，IMF理事会批准关于IMF份额和治理改革一揽子改革后，此次对IMF份额公式的重新评估标志着有关改革往前再迈进一步。本次份额公式的评估将于2013年1月结束。IMF理事会将会把初步建议反馈给IMF研究人员，并于明年IMF春季年会后准备跟进研究报告。返回目录索罗斯：德国应为救助欧元区提供更多资金 美国知名投资家乔治

21、-索罗斯表示，德国应为救助欧元区提供更多资金，采取更加灵活多变的策略和应对方案。索罗斯说，作为欧洲第一大经济体和出口大国，德国从欧元流通中获益匪浅，同时也应承担相应责任。他认为，德国应该决定自己是否还需要欧元，如果是，它必须向欧元区财政较弱的国家进行财政转移支付；如果不是，它应该退出欧元区。他还认为，德国整肃欧元区财政纪律、要求各国紧缩财政并严防通货膨胀的做法，不但使爱尔兰、希腊、葡萄牙等国的公共财政处境艰难，而且加大了欧元区面临的多重压力。索罗斯批评德国政府及央行坚决推行的财政紧缩和物价稳定政策令整个欧元区陷入危机之中。他说，虽然财政紧缩和控制物价稳定在德国行得通，但在当前情况下，这些政策却

22、给欧洲其他国家带来很大麻烦。索罗斯表示，欧洲央行应该扮演更重要的角色，其首要任务应该是帮助处于边缘地位的欧元区国家，调整这些国家的债务结构和水平，使其重新保持借贷和偿还的可持续性。他还认为，欧洲央行应该停止购买主权国家国债，因为欧洲央行越是出资购买弱势国家债券，就越会降低私人投资者购买这些国家国债的兴趣。返回目录西债风暴袭向意大利 欧元区重回全面危机模式 西班牙和意大利周一面对升高的市场压力，西班牙的财政问题恐波及其它南欧国家，加深投资人对欧元区债务危机卷土重来的疑惧。西班牙10年期国债孳息率16日升破6.1%，接近去年底西班牙和意大利借贷成本引发市场恐慌的警戒线。意大利10年期国债孳息率高达

23、5.6%。另一方面，避险天堂德国的国债孳息率仅略高于1.6%，创下2008年金融危机到顶以来的最低水位。荷兰合作银行(Rabobank Group)策略师葛翰-泰勒(Lyn Graham-Taylor)表示：“我们已重返全面危机模式。”因市场愈来愈担心西班牙部分银行的体质，以及总理拉荷伊(Mariano Rajoy)保守派政府厉行之紧缩政策可能对积弱不振的经济造成的影响，欧元区第四大经济体西班牙再度成为风暴中心。欧洲央行今年初挹注庞大低廉资金所带来的激励已经消褪，以及西班牙财政的负荷能力引发质疑，欧元区的形势再度列入本周国际货币基金(IMF)会议的重要议程。返回目录西班牙债务失火 孳息率升破6

24、% 西班牙债务危机持续升高！在经济疲弱与减赤负担日益沉重的双重打击下，市场忧心西班牙可能成为另一个申请国际纾困才能免除倒债难关的欧元区国家，西班牙债市10年期券孳息率周一升破6%大关，为去年12月以来再度高于此一警戒水位。欧债危机情势再度吃紧，欧元兑美元与日圆则双双走贬，兑美元一度跌破1.30大关，来到1.2994美元的2月来最低。西班牙债市失火已点燃欧债危机复燃的火苗，欧洲央行（ECB）重启购债计划的压力因而大增。欧洲央行官员也敦促国际货币基金扩大其防范金融危机的防火墙资金。由于投资人持续看衰西班牙经济与财政前景，西班牙债市周一进一步大跌，指标性10年国债孳息率一举升破6%大关，来到6.1%

25、，创下去年12月以来的新高水位。举债利率升破6%被视为国家财政难以负荷的警戒线，包括希腊、爱尔兰与葡萄牙都曾出现相同情况而相继提出国际纾困。更为敏感的信用违约交换（CDS）市场氛围尤其偏空，西班牙5年期CDS大涨11个基点，来到510基点的历史新高。西班牙债市大跌也波及意大利，意大利10年期券孳息率同步扬升至5.65%。西班牙预定本周四将标售国债，进一步测试市场对该国的信心，然而标债结果恐怕难以乐观。法商东方汇理银行固定收益策略师查特威（Peter Chatwell）表示：“假设所有条件不变，西班牙与德国的债市利差会持续扩大，市场忧心西班牙财政状况的紧张局面短期内不会解除。”西班牙的情势也再度

26、考验ECB欧债危机的抗灾能力，ECB被迫重启其以收购欧元区政府国债为主的证券市场计划（SAP）的压力也告大增。JP摩根证券指出，一旦西班牙指标国债孳息率飙破6.5%，ECB便会重启SAP措施，作为防止灾情扩大的短期主要应变手段。返回目录瑞信68亿美元收购 130亿美元AIG住房贷款债券瑞士信贷集团(CSGN)已经向纽约联储支付了68亿美元，以此收购价值130亿美元的住房贷款债券，这笔债券是在美国政府援助美国国际集团(AIG)时交托给纽约联储的。据纽约联储在网站上发布的数据显示，在今年1月份和2月份进行的三次拍卖活动中，高盛集团(GS)赢得了其中一次，以35亿美元的价格收购了该行Maiden L

27、ane II工具中价值62亿美元的住房贷款债券。瑞士信贷集团则在其他两次拍卖活动中胜出。纽约联储已经在此前披露了出售的住房贷款债券金额和买家。纽约联储曾在此前表示，这些交易的价格足以让该行向Maiden Lane II偿还195亿美元的贷款，并给纳税人带来28亿美元的利润。纽约联储在去年暂停对Maiden Lane II持有的抵押贷款债券进行一系列的定期公共拍卖活动，交易商此前指责称，大约100亿美元的债券出售交易对信贷市场造成了破坏。纽约联储本月表示，该行正在考虑出售Maiden Lane III工具中的资产组合，此举导致商业抵押贷款债券市场陷入动荡状态。据纽约证券化债券交易数据提供商Emp

28、irasign Strategies LLC发布的数据显示，Maiden Lane工具所持有的6.72亿美元住房贷款债券组合也很可能会开始接受竞标。纽约联储发言人普利斯特拒绝就此置评。Maiden Lane的创立目的是容纳来自于贝尔斯登的资产，促使这家投行在2008年被紧急出售给摩根大通(JPM)。纽约联储一直都在通过并未对外公布的出售交易缓慢地削减这个工具的债券持有量。返回目录花旗摩根大通一季度净利同比下滑花旗集团和摩根大通2012年一季度净利润均现同比小幅下滑，但总体仍好于市场预期。在美国经济缓慢复苏的背景下，这两家美国最大型银行正在艰难修复核心业务发展，提高营收。花旗集团北京时间晚间公布

29、一季报显示，集团第一季度净利润为29亿美元，较去年同期下滑2%。摩根大通集团上周五公布的2012年第一季度净利润为54亿美元，相比去年同期的56亿美元亦下滑3.6%。每股收益方面，花旗集团一季度每股收益为0.95美元，这一数据略不及此前市场预期的1.02美元，但若除去13亿美元信用估值调整，每股调整后收益报1.11美元。摩根大通每股收益为1.31美元，而2011年第一季度的每股收益为1.28美元。值得注意的是，以上两大银行报告均显示其贷款业务回暖明显。花旗集团一季度末集团存款9060亿美元，贷款5140亿美元，其中贷款在各经营地域均有增加，总体同比增幅为12%。按贷款结构来分，零售贷款增加6%

30、至2860亿美元，企业贷款增加23%至2280亿美元。摩根大通一季报显示，该集团在零售与商业银行业务平均存款增长8%，商业银行贷款发放较去年增长8%；按揭贷款银行业务申请较去年增长33%；信用卡销售量较去年增长12%。其商业银行已连续第7个季度实现贷款增长，并较去年增长16%。此外，在资产负债表控制方面，截至报告期末，花旗集团的核心一级资本充足率为14.2%，巴塞尔I一级普通权益资本充足率为12.4%，预计巴塞尔一级普通权益资本充足率为7.2%。摩根大通的巴塞尔I一级普通权益资本总额为1280亿美元，资本充足率为10.4%，预计巴塞尔一级普通权益资本充足率为8.4%。两大银行的资产负债表均得到

31、一定程度稳固。历经银行业危机后，眼下，美国银行业恢复得如何？外媒公布一份调查显示，经过一次性项目调整后，预计花旗银行、摩根大通、美国银行、富国银行、高盛、摩根士丹利这美国六大银行的一季度利润总额为153亿美元，较去年同期下滑173亿美元，总体业绩好于市场预期，但仍不及去年。其中，除了花旗和摩根大通，富国银行上周五公布一季报显示实现净利润42亿美元。穆迪公司评述称，美国几大银行的一季报给其市场信誉带来了好消息，但也显示出银行业核心业务依旧疲软，其中摩根大通等银行的国内零售业务业绩仍属表现平淡。返回目录二、香港市场港股两月集千亿港元可能构成大盘短期压力千亿元集资潮可能成港股绊脚石。连同高盛配售工商

32、银行 (01398)套现195亿元(港元，下同)在内，于近一个半月内，15家公司集资抽水逾1,000亿元。投资界称集资活动仍陆续有来，为港股短线构成压力。高盛配售工行套200亿 淡马锡接9成货市传配售工行多时的高盛，终于行动，以每股5.05元的价格(较上周五收市价折让3.1%)，配售所持旧股，套现25亿美元(折算约195亿港元)。配售当中的大部分逾9成约23亿美元，由新加坡淡马锡接货。据了解，余下2亿美元的工行股份，于昨开市前获火速认购。高盛上一次减持工行为去年11月，当时配售价介乎4.88至5元。工行昨跌0.8%，收报5.17元。按彭博社资料，加上高盛配售工行交易，年初至今的股本融资额，按年

33、已急增近78%到1,194亿元。值得留意是，同期港股今年日均成交却由768亿元减到620亿元。在大市交投淡静下，更多配股活动集中抢资金，无疑限制对其他股份的购买力，拖慢大市升势。近个半月的配股中，大股东卖旧股套现，较公司发新股集资发展更多。除高盛外，友邦股东AIG亦套现468亿元，偿还所欠美国政府债务，金界(03918)股东更以15%的大折让减持套现。美资基金：不少经纪找人接货有美资基金经理称，近日获不少资本市场银行家及经纪等接触，试探其对新股或配售股份的兴趣。他预料，相关集资活动短线仍会陆续有来，为大市构成不少压力。展望后市，卷土重来的海通证券(新上市编号：06837)重启招股，目标集资13

34、7亿元，成今年来集资额最高新股。交行(03328)亦已公布于H股配股，集资327亿元，连同招行(03968)A+H集资约350亿元，仍尚待完成，届时难免拖低恒生指数。有券商推测今年内银股于A股及H股须集资逾3,000亿元，以补充资本。有保险基金经理认为，经济放慢令坏帐上升的不良影响，仍未于内银股帐目中反映，恐怕内银短线股价调整仍未完。返回目录港交所：超三分之一港人炒股 人均市值13万港元近日，香港交易所 (00388.HK)发布的个人投资者调查2011报告显示，参与香港证券市场的个人投资者人数创新高。有约215万香港成年人是股票投资者，占香港成年人口的35.7%，比2009年的35.0%微升0

35、.7个百分点。调查显示，2011年个人投资者所持证券价值的中位数为13万港元，所持有的上市公司股份数目的中位数为4只，每宗证券交易金额的中位数为4万港元，交易次数中位数为6次。调查显示，有68.7%的人在过去一年期间曾通过网上买卖证券，这比2009年的66.9%微升1.8个百分点；在衍生品投资者中，趋势相反，有67.2%是网上衍生品交易者，而2009年这个数字是69.1%。调查显示，与非网上证券交易者比较，网上证券交易者多为较年轻、具较高学历及较高职位的人士；他们的交易次数也多会较频繁。另外，从2009年到2011年这3年间，对于证券交易者来说，越来越倾向于通过银行交易，放弃证券公司，但衍生品

36、交易者却正好相反，更多放弃银行而投向证券公司。数据显示，2011年只通过银行进行交易的占74.0%，比2009年的69.8%提高了4.2个百分点，而只通过证券公司进行交易的占17.9%，比2009年的19.3%低了1.4个百分点。证券投资者在过去一年内证券交易宗数的中位数为6次，2009年为10次；而证券交易者的每宗证券交易金额的中位数为4万港元，较2009年的3.5万港元多了5000港元。每名证券交易者在2011年的证券交易总额的中位数为40万港元，2009年则为46.8万港元。港交所在2011年的调查中，首次问及证券投资者在权证及牛熊证方面的交易活动。证券投资者中约有7%投资权证，有6%投

37、资牛熊证。两者合计，证券投资者中约有10%投资权证及(或)牛熊证。香港成年人口中约有2%是衍生产品投资者。权证/牛熊证投资者在相关的12个月内的权证/牛熊证交易宗数的中位数为10宗，平均每宗交易金额的中位数为2万港元。而在衍生产品交易者中，只通过证券公司进行交易的占58.7%，比2009年的44.2%大幅提高了14.5个百分点，而只通过银行进行交易的占33.7%，比2009年的47.9%大幅降低了14.2个百分点。返回目录民企风暴随时再起业界严把上市关防民企陷阱近期民企诚信风暴越演越烈，股民及港股声誉均损失惨重。“民企杀手”“浑水研究公司”(MuddyWatersResearchInc.)扬言

38、在未来数周将发布一份有关中国公司的“沽售报告”，更大风暴随时杀到。为免民企再成股民陷阱，业内认为，一方面民企上市前应客观审视自身抗风浪的实力，另一方面监管机构及保荐人要从严把关，以免砸掉本港金融中心的金漆招牌。同时，业内亦期望，内地适度“放水”助拯救民企。“岁宝百货（0312）怎么了，我30万港元投资岁宝百货，1个月来已亏损近一半”深圳一名投资者黄先生欲哭无泪地投诉。岁宝百货因审计师重新核账已令其股价暴跌，该股自3月29日起已停牌。而今年首3个月，已有大庆乳业（1007）、博士蛙（1698）和中国森林（0930）等20多家民企的业绩或财务有问题，遭到审计师辞任或提保留意见及重审等，已赶上去年全

39、年出现的类似案例，事件引发大部分民企股价暴跌。经济下行民企现信心危机业内人士认为，这一波民企风暴，除浑水及外资沽空者大合奏唱淡、企业管治有关外，去年中国收紧信贷及欧美经济不稳，导致企业盈利下滑，而中国今年又下调了经济增长目标，市场担心将进一步打击企业盈利，现时大部分被洗仓的民企都是因为盈利大倒退，令市场失去信心。香港会计专业联盟主席、永安会计师事务所所长梁永安指出，尽管国家推出许多有利民企融资的环境，在收入和盈利出现大幅下滑后，一些民企为了掩饰这一不利情况，以获得银行稳定的贷款，或者不被银行知悉公司不利情况后逼贷，以及获得投资者信任维持上市公司正面形象，便在财务上进行包装。他认为，内地企业在推

40、进赴港上市工作之前应客观审视自身实力，力争踏踏实实。他说，自2009年至2011年，港交所的首次公开募股（IPO）融资额已连续3年位列全球第一，内地企业在港上市，对于企业获取融资、走向国际都有巨大助益。但香港股票市场高度透明，相关法律规定也非常细致严谨，内地企业在推进赴港上市之前应客观审视自身实力，一些实力稍有不济的企业，可优先考虑通过香港除股市之外的其他融资渠道，壮大企业实力后再考虑在港上市。谭绍兴倡加强保荐人监管香港投资者学会主席谭绍兴亦建议，对于现已上市的民企，已经难以补救，要亡羊补牢，一定要加强保荐人的监管，香港证监会现正检讨保荐人规管，预期会于未来数月发表谘询文件，当中包括建议违规的

41、保荐人须负刑事责任，他认为这是需要的。他又建议加强保荐人的发牌及续牌条件，可以加入过去保荐上市公司的往绩作为考虑，从源头上截住未具条件的企业来港上市。为免股民误踩陷阱，谭绍兴指出，港交所与证监会都有权勒令股份停牌，监管当局应为上市公司制定指引，在发生特大事件例如核数师呈辞时，要即时停牌，并全日生效。资金链濒断裂成最大危机曾任职国际着名会计师事务所的美联金融集团投资分析师谭朗蔚表示，目前内地民企面对最大的问题是资金链可能断裂，因为中央于2008年后持续实行上调存款准备金率等紧缩的货币政策，市场的流动性大减，而银行比较愿意贷款给规模较大的国企客户，忽略了中小型民企的融资需求，令民企循正常融资渠道获

42、得资金较为困难。敦沛证券副总裁李伟杰则期望内地适度“放水”助拯救民企。他指出，上周四公布的内地上月新增贷款逾1万亿元人民币，对市场来说是好消息，而上周五公布的内地经济增长创近三年新低，令中央有更大的“放水”空间，除新增贷款外，内地的广义货币M2按年增长13.4%、狭义货币M1增长4.4%，反映货币政策稳中趋松，有助带动信贷迅速反弹，改善企业经营环境。返回目录毒胶囊事件港药股冲击料有限央视早前揭露“毒胶囊”事件，指有企业用工业明胶制造药用胶囊，令重金属铬的含量大幅超标。分析员认为，是次事件堪比三聚氰胺事件，预计会波及更多制药企业，行业估值或会因丑闻继续调整。据中央电视台4月15日每周质量报告报道

43、，浙江新昌有企业用工业明胶制造药用胶囊，供应给下游药厂。上述工业明胶主要原材料是鞣制后的皮革废料。分析：质控严涉丑闻机会低国泰君安国际分析员孙凤强于报告指，这是近年来医药行业最大丑闻，修正药业等较大且较着名的企业均名列“黑榜”，显示事件影响面较大。他认为，若央视数据属实，事件跟三聚氰胺事件相若，会波及到更多企业。该行强调，香港上市的医药企业被牵涉入是次丑闻的可能性不大，四环制药（00460）主要产品为注射剂，基本不涉及胶囊制剂；上海医药（02607）及广州药业（00874）都是大型国企，对原材料质量控制较严格。他续称，同仁堂科技（01666）胶囊采用海藻制剂，相信安全性有保证；而金活医药（01

44、110）主业为分销进口药品，预计可间接受惠是次事件。另有医药行业分析员认为，涉及毒胶囊的修正药业，主要经营普药，对成本十分敏感，故采用廉价毒胶囊。四环发言人回应事件指，公司一贯对产品及供应商实施严谨的质量监控措施，并没有任何产品牵涉是次事件。返回目录内地新药价政策7月实施四环医药影响受关注四环医药（460）过去8个月于2.4元至3.4元区间横行，而近5个月上落区间收窄至2.6元至3.4元，虽然浪底向上微微移动，但仍是远远跑输大市，技术走势方面，后市仍然未宜乐观。该公司为治疗心脑血管药物产销商，于2010年10月按每股4.60元发行12.5亿元上市、稍后超额配售多1.875亿股，集资额合计66.

45、125亿元。于2011年，该公司营业额22.421亿元（人民币下同）、增长116.23%；盈利8.2568亿元、较前年（5.2206亿元）增长58.16%。每股盈利0.159元（约0.1958港元）、现价3.01港元之市盈率为15.38倍。去年多赚58%该公司建议派发末期息0.025元和特别股息0.072元；而已派中期息为0.019元和中期特别股息0.078元。一般来说，特别股息并不纳入周息率计算之列，以致该股股息0.044元（约0.05417港元）相等于周息率1.8厘；派息比率（未计入特别股息）为27.58%。上述业绩大幅增长，倒非是内地药业需求激增，只是反映他们于2010年底收购了新药物、

46、作价24亿元。反观期间盈利增幅58.16%不及营业额增幅116.23%，显示边际利润（profitmargin）之萎缩，原因是内地发改委于去年3月28日下调162种药物价格，当中便是针对治疗感染和心血管疾病。随于8月初宣布由9月1日起再一次降价，平均降幅达到14%，这次降价却以激素、内分泌类、神经系统类为主。四环医药也有涉及神经系统药品，幸好比重尚算不大。欧迪美占29.2%按2011年营业额，比重最大正是新收购之药品欧迪美（Oudimei）、销售额6.5486亿元占整体营业额29.21%。欧迪美是脑苷肌肽注射液，临床上用于治疗心肌和脑部疾病引起的功能障碍。该公司原来核心药物是克林澳（Kelin

47、ao）和安捷利（Anjieli），这两款药物都是应用于心脑血管和外周血管疾病。克林澳是马来酸桂哌齐特注射液80毫克，期间销售额5.2943亿元（增长16.1%）、比重已由前年43.99%降至23.61%。安捷利是该注射液320毫克，期间销售额2.0219亿元（增长77.5%）、比重也由10.98%稍降至9.02%。医院份额9.4%上述心脑血管药品令该公司销往医院市场份额由前年7.5%增至9.4%。该公司其余药物只有GM1（单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液）销售额达到1.436亿元（增长117.1%）之外，其余药品销售额都不超逾1亿元。当中新收购之澳连康（Aoliankang）和源之久（Yuanzhijiu）销售额分别为9,387.0万元和8,323.6万元。在此一提，该公司还有一款旧有的益脉宁（Yimaining）为前列地尔脂微球注射剂，于2011年销售额突然