全球金融市场0312.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流全球金融市场0312.精品文档.全球金融市场2012-03.12目录-一、欧美市场2美股利好拒回调 希债忧未散币策料不变2美国今年仍可能推QE3 规模将缩小3欧盟称若因航空“碳税”遭报复将采取反制措施3雷曼结束破产保护 百年投行迈向关门大吉4脸书元老创业 变创投新宠4希腊第二轮金援程序本周开启 注资细节将敲定5二、香港市场6风险因素渐增 港股或宽幅震荡6香港交易所将实行新标准按金和浮动保证金制度8港交所拟收紧沽空 分析指市值10亿可沽空或过松8两会助力消费内需股当炒 旺旺百丽维达升势未完9上海银行搁置A股上市计划 拟赴港IPO募资150亿10

2、三大油企海外收购逆势而上 增收不增利效果堪忧11兖州煤业海外并购 控股澳洲最大煤炭上市公司12广汽最快4月登陆A股 现金选择权为12.65元/股14海通证券H股卷土重来本周四聆讯 集资130亿港元15里昂重申买入旺旺上调目标价15野村料利丰去年业绩有惊喜 升级买入看20元16美银美林重申买入宏桥 微升目标价至8.6元16瑞信调高华润置地评级至跑赢大市16摩通估财险去年多赚逾六成 建议趁反弹沽出16摩通微升宏桥目标价至6.6元 重申增持评级16大摩：润地毛利受压 降级与大市同步看14元17德银：南航估值最平 目标价5.1元17德银调升博士蛙目标价至2.81元17里昂下调联通目标价至15.2元 首

3、选中移动17花旗：理文造纸维持买入评级 目标价5.5港元18高盛将华润燃气剔出确信买入名单18花旗：雨润重申沽售评级 目标价看9.3港元18三、台湾市场18台股步入整理格局布局基本面18台股基金长多启动19台股科技基金夯近一周 前10名基金中表现亮眼20四、亚太市场21东协基金原物料撑场油价飙高股市表现添火力 泰国将成投资主流21经济复苏 泰国基金受惠21印度政府决定撤销棉花出口禁令22一、欧美市场美股利好拒回调 希债忧未散币策料不变 上周五，希腊宣布启动集体行动条款推进债务置换并触发CDS保险偿付，欧盟批准355亿欧元希腊援助贷款，美国就业数据利好。当天，美股小幅高开低走，道指收盘涨14.0

4、8点，涨幅0.11%，纳指涨17.92点，涨幅0.60%。美股期盼已久的回调并没到来，未来一周或有更多上涨空间。五周上涨上升空间打开上周美国股市一度看来好像要步入期盼已久的回调。标准普尔500指数6周以来第5周上涨，再次挑战该股指5个月升势料发生逆转的相关看法。目前，市场情绪乐观，主要是美国经济有进一步改善的迹象。上周五公布的关键经济指标非农就业报告结果强于预期，再助股市一臂之力。此外，上周五传出希腊出现技术违约的消息并未能影响投资者。“虽然希腊疑虑还未散去，但最糟的情景假设得以避免成真，而且非农就业报告也给了投资者信心。”纽约梅隆银行投资总监Leo Grohowski说。标普市场分析师Chr

5、is Burba说，从技术层面讲，市场徘徊在关键阻力位附近，这可能影响到下周的走向。若标普500指数升破1376点，则有进一步走高的可能；若持平于或低于该处，则可能遭遇更多抛压。多项市场走高上周五，希腊私营部门债权人债务置换项目成功启动，市场情绪转向积极，加上好于市场预期的美国2月非农就业人口增长和中国将会进一步放松货币政策以支持经济增长的投资者期望，对市场未来的需求前景形成利好支撑，原油、金价、大宗商品齐齐走高，收窄了上周早些时候的累计跌幅。黄金市场方面，大宗商品市场出现普遍上涨走势，黄金价格也摆脱了资产避险的压制，纽约商品交易所4月主力黄金合约上周五涨12.80美元，收于每盎司1711.5

6、0美元，涨幅0.9%。原油市场方面，纽约商品交易所4月主力原油合约上周五涨82美分，收于每桶107.40美元，涨幅是0.8%。大宗商品方面，伦敦金属交易所三个月基准铜合约上周五收于每吨8490美元，相比上周四收盘价每吨8330美元，涨幅接近2%。货币政策或不变按照计划，美联储将在周四公布最新利率决议并发布政策声明，伯南克也将于当日发表讲话。分析师认为，在此次会议上美联储可能不会对其货币政策进行调整，不大可能出台额外的定量宽松货币政策。美国政府在上周五对外发布的一份就业数据报告中表示，在今年2月，美国非农就业人数增至22.7万人，好于市场分析师的预测，经过修正后的数据显示，在去年12月和今年1月

7、，美国非农就业人数的增数被调高了6000人。对此，全美最大的经纪商母公司、私募股权公司LPL金融投资控股公司分析师Jeff Kleintop表示：“上述数据足以确保经济增长的动能，并可能会使得美联储静观其变。在我看来，市场可能正在等待下一个利好。”分析师表示，美联储可能会为进一步推行定量宽松的货币政策预留了空间，但可能性不大。就目前来看，美联储不会采取第三轮定量宽松的货币政策，或者进行资产购买，以压低利率。（60% 券商总部，1500 家证券营业部，500 强中国上市公司的选择！中国证券內参第一资讯：市场动向公司内情，原创分析独家视点，股市情报核心报告，敬请下载使用“汇聚开利”客户端网址：,

8、热线电话：021-51098605 QQ：519033021 Email: huiju1688 MSN：huiju1688）返回目录美国今年仍可能推QE3 规模将缩小 美国经济持续改善，尤其是就业市场，使得华尔街的专家对美联储的量化宽松行动(QE)看法有所改变，认为美联储还是有可能推出QE3，不过规模也会缩小。美联储本周将召开决策会议，预料对现行的超级宽松货币政策不会做出任何改变，也不会推出QE3。不过尽管如此，华尔街业者仍是认为美联储今年内还是有推出QE3的可能。野村证券美国经济顾问瑞斯勒表示，美国经济确有改善，然而并不代表美联储已无推出QE3的必要。美联储主席席伯南克最近在国会作证时表示，

9、美国就业改善情况令人意外，然而即使如此，与恢复正常的情况间仍有一段距离。伯南克并未提到QE3，然而也没有明确排除QE3的可能性。在此同时，欧洲经济有陷入二次衰退之虞，大陆需求也告减弱，使人担心美国经济也会受到牵连。此外，华尔街日报日前也曾报导指出，美联储正在考虑一种改良式的QE，以在必要时推出，振兴经济。此一行动一方面是透过资金挹注来压低长期利率，鼓励民间贷款，另一方面则是透过冲销方式将新增资金自市场撤出，以避免引发通膨压力。不过美国经济改善确实有迹可循，最近资料显示美国非农业就业人口迄今年2月，已连续3个月增加20万人以上。有监于此，华尔街专家认为美联储即使推出QE3，其规模可能也不如他们原

10、先预测。根据路透所做调查显示，在18家美国国债承销商中，有14家认为在美联储最晚在今年之内仍有可能推出QE3，不过其规模可能小于他们原先所预测的6千亿美元，而为5,250亿美元。美国美联储迄今已发动两次QE，共买进2.3兆美元的房产抵押证券与美国国债。返回目录欧盟称若因航空“碳税”遭报复将采取反制措施 欧盟已明确表示，如果欧盟因坚持征收航空“碳排放税”而遭到贸易报复，欧方准备予以反报复，但欧盟也表示，希望能在国际民用航空组织框架内就航空“碳税”问题达成协议。欧盟委员会负责气候事务的委员康妮赫泽高在出席欧盟成员国环境部长会议时警告说：“如果一些国家决定采取针对欧洲公司的歧视性措施，（欧盟）委员会

11、将与受牵涉的成员国政府密切协作，立即采取适当措施。”赫泽高还在其推特上称：“（欧盟）所有国家都支持这一路线。”欧盟轮值主席国丹麦的能源大臣马丁利德高同日对媒体表示，尽管遭到多方反对以及有可能遭遇贸易报复措施，但欧盟不会改变其向在欧盟境内飞行的航班征收“碳排放税”的政策。此间有媒体分析，由于反对欧盟航空“碳税”的国家之间出现意见分歧，因此欧方在相关谈判中仍有牌可打。国际民用航空组织正在研究多种选项，有关各方最终有可能达成某种妥协，同意建立一个能够控制民用航空碳排放的全球性机制。2008年11月，欧盟通过法案将国际航空业纳入欧盟碳排放交易体系，并于今年1月1日起开始实施。根据该法案，全球2000多

12、家航空公司在欧盟境内机场起降的国际航班都要为超出配额的碳排放缴纳费用。这一法案遭到多个国家抵制。返回目录雷曼结束破产保护 百年投行迈向关门大吉 破产保护期结束后，雷曼就正式进入清算还债阶段，预计该阶段将持续数年。雷曼宣布将成立新的董事会，原摩根士丹利亚洲区总裁欧文托马斯有望成为新董事会主席，带领433名工作人员在纽约处理清算事宜。雷曼决定从4月17日起开始偿付债权人，第一批清偿款至少为100亿美元。预计将在9月份支付第二笔清偿款，并随着变卖资产过程不断推进债权清理。除高盛、摩根士丹利和保尔森对冲基金等金融机构外，债权人还有加利福尼亚公职人员退休金等公共基金，他们共持有雷曼超过3000亿美元的债

13、权。按照雷曼清偿方案，债权人根据所持债权类别不同，可以得到清偿的比例从21%到28%不等(即每1美元债权可以得到21美分到28美分不等的偿付)，预计获偿总额为650亿美元。债权人为避免更大损失都希望雷曼在出售资产时不要操之过急，预计整个清算过程可能需要数年时间。返回目录脸书元老创业 变创投新宠 不少脸书元老在离职后不忘延续昔日同僚的合作情谊，共同开创新型态网络事业，而他们在脸书累积的经验也让这些新创公司成为硅谷创投业的新宠。 先后投资2家脸书元老自创事业的“天使”投资人表示：“脸书早期团队，也就是最初60至100名员工，个个都是聪明又富创业精神的人才。”这些元老在20出头的年纪便联手打造全球最

14、大社交网站，从此影响数亿人的网络生活，而今他们心中各自有更远大的抱负等待实现。身为脸书元老之一的赫许（Doug Hirsch）就在2010年找来昔日同僚马尔列特（Scott Marlette）和另一科技创业家贝兹德克（Trevor Bezdek），共同创办了处方药比价网站GoodRx。马尔列特表示：“无人能保证我们会打造另一个吸引8.5亿人使用的新产品，但至少有这样一个市场存在，且我们确实能透过成功的产品来影响许多人的生活。”近来美国健保成本高涨，导致劳工雇主和保险公司将成本转嫁给病患，且各地药房也随意涨价，于是赫许等人发掘了药品比价网站的商机。使用者只要在GoodRx输入药名及邮递区号，网站

15、就能够列出附近实体药局及在线药房的比价清单。同样离开脸书自立门户的迪安吉拉（Adam DAngelo）及契瓦（Charlie Cheever）则创立了知识网站Quora。尽管市面上已经充斥A和雅虎知识等类似网站，但迪安吉拉认为Quora要求用户注册真实姓名的规定将使网站更具权威性，也能让用户透过网站塑造个人品牌。尽管这些新创事业至今离获利还有一段距离，但已吸引Accel、标竿资本及Andreessen Horowitz等硅谷创投公司投资，因为投资人相信这些脸书元老都对网络社交心理了若指掌。同为脸书元老的标竿资本合伙人寇勒（Matt Cohler）表示：“网络社交对社会的影响力不但从企业延伸到政

16、府，也遍及教育与政治。”返回目录希腊第二轮金援程序本周开启 注资细节将敲定 希腊暂时迎来“苦尽甘来”的一周。随着上周艰难通过债务置换协议，扫清了第二轮获得援助的障碍，本周将有援助方相继敲定注资细节的好消息。希腊政府9日宣布，私营机构参与债务置换计划的比例达85.8%，高于设定标准。这意味着希腊的债务置换计划“过关”，希腊将可以甩掉至少1000亿欧元债务包袱。随之而来的是1300亿欧元的第二轮救助方案细节陆续敲定。国际货币基金组织(IMF)15日将讨论批准280亿欧元的援助，其中新注入的资金约180亿欧元。欧元区各国财政部长将在12日召开会议，拟批准释放355亿欧元的援助款。在即将到来的对希腊第

17、二轮援助中，IMF的出资比例逐步下降。该机构计划提供约180亿欧元新增贷款作为希腊的第二轮救助基金。IMF9日透露，在1300亿欧元的希腊第二轮国际救助贷款中贡献了14%。2010年5月在为希腊第一次提供1100亿欧元的救助基金时，IMF贡献了27%，价值300亿欧元。IMF总裁拉加德表示，她将提议批准该笔援助，对希腊发放价值280亿欧元的中期贷款。拉加德所说的280亿欧元中包括上一次救助中留存的近100亿欧元。为支持希腊在未来四年内的经济改革，她将向15日举行的国际货币基金组织执行董事会提出该建议以供商讨。华盛顿布鲁金斯学会高级研究员、前国际货币基金组织官员普拉塞德表示：“国际货币基金组织在

18、努力控制希腊债务危机威胁到自身资本充足量和开展一揽子救援方案的平衡。”在德国总理默克尔坚持认为国际货币基金组织在帮助希腊和其他任何处于困境的欧元区国家发挥作用两年后，国际货币基金组织加入美国、加拿大和其他国家的行列，向欧洲施压，希望欧洲做更多的工作阻止债务危机。另外，欧元区各国财政部长同意释放355亿欧元的希腊援助贷款，并对该国与私人债券部门的债券交换计划表示支持。欧元集团主席兼卢森堡首相容克在一份声明中称，欧元区各国财政部长在9日召开的一次电话会议上作出了这项决定，允许债券交换协议在本月按计划完成，同时公共部门将提供最多300亿欧元的援助资金。此外，欧元区各国还将释放55亿欧元的希腊利息付款

19、，并表示希腊正处在赢得其他援助资金的既定轨道上。容克表示：“为启动最终批准欧元区向第二项希腊援助计划作出贡献所必需的相关国家程序而需要的必要条件已经就绪。”此项援助措施将在12日召开的欧元区各国财政部长会议上敲定。在该会议上各方还将就抵御欧元区主权债务危机的进一步措施展开讨论，其中包括是否以及如何增强欧元区援助基金所提供的“防火墙”等。值得注意的是，希腊在扫清第二轮救助方案障碍债务置换方案达成时，多家机构认定已构成违约，并触发了当年引爆“次贷危机”的信用违约互换(CDS)。不过根据该衍生产品数额，市场人士认为负面影响有限。国际主要信用评级机构早前曾宣称，要将希腊政府与私人债权人的债务置换视作为

20、选择性违约。在希腊政府达成债务置换协议后不久，国际信用评级机构惠誉宣布，将希腊主权评级在垃圾级区域内予以进一步下调，另一评级机构穆迪认定债务置换令债权人损失至少70%，属“低价交易，即债务违约”。同样是在债务置换协议达成后，国际互换及衍生品协会(ISDA)裁定，已经发生债务重组信用事件，CDS赔付条款被触发。目前市场上有净值为32亿美元的希腊CDS合约。ISDA宣布，12日将开会讨论偿付细节，19日举行偿付。一般而言，希腊债券CDS投资人有望获得希腊债券原先价值的80%，即实际给付金额可能少于32亿美元，估计约为25.6亿美元。返回目录二、香港市场风险因素渐增 港股或宽幅震荡港股在上周四及周五

21、虽然出现连续反弹，收复部分失地，但是整体走势仍然表现得较为疲软。因欧美局势的发展存在太多不确定性，以及内地下调今年经济增长目标，引发了投资者对全球经济增长的担忧。加上之前港股长时间在高位整固且缺乏进一步上攻力，投资者对后市的信心产生一定动摇。不过随后希腊换债问题逐渐明朗，以及美经济数据方面较为理想，还是给港股带来了一定的支撑。至上周五收盘，恒指虽然重新回稳至21000点水平之上，但从全周表现来看仍下跌476.26点，跌幅达2.21%。美国上周五公布了最新的非农就业数据，结果再一次超出市场预期，提振了投资者对美国经济后市的乐观憧憬，同时也增强了美元的吸引力。就业市场持续改善，佐证了美国经济复苏态

22、势的良好，不过，也正是因此，市场对QE3的预期也进一步降温，短期内美元得以借力强势反弹，并对风险货币构成打击。另外，虽然希腊方面涉险过关，不过集体行动条款触发CDS，而且市场针对葡萄牙等欧元区其他成员国的担忧仍未消退，投资者信心继续遭到打压，避险情绪逐步升温。美元指数大幅反弹，盘中一度突破80关口。如若后期高风险资产继续给市场带来忧患，恐美指的上涨还会继续上探80.5至81.5水平。希腊的换债相对来说还算是成功的，债权人的主动参与率也达到了85.8%，由于比例未达90%，希腊政府宣称计划激活集体行动条款(CAC)。如果采用了此条款，则参与债务互换率将提升至95.7%。但是该条款强迫所有未参加换

23、债计划的债权人一并遭受减记损失，此举已经属于信贷事件。一度促使市场上的避险情绪升温。欧元区债务危机的解决前景堪忧，即便接下来在本周初能够通过欧盟峰会最后一关，拿到贷款，但是希腊的问题远没有彻底解决，而且，葡萄牙、西班牙等危机二线国家又会出现何种风险还很难说。美国公布的最新非农就业数据结果再次超出市场预期，给投资者带来了提振，也为美国经济的复苏再添光彩。就业市场的持续改善，一直是美联储所希望看到的，对于投资者来说更是喜讯，随着就业市场的状态不断向好，市场消费能力跟随提升，对经济的增长亦形成了良性的促进作用。美国经济复苏在经历了重重艰辛之后，终于得见光明，且在美联储的超宽松货币政策扶持下，复苏的脚

24、步越走越快。虽然在就业市场持续改善之后，美联储逐渐放弃了QE3政策，但是对于经济增长的刺激并未完结。最近有消息称，美联储拟将推行新版QE措施，一方面对经济继续进行刺激，另一方面要对通胀加以严控，毕竟在当前国际油价不断攀升的时期，通胀虽然还未能严重影响美国经济，但是潜在的风险还是不得不防。一旦新措施得以落实，或许美国经济的复苏还能再上新台阶。不过本周接下来的美联储货币政策会议、日本央行利率会议及美联储主席伯南克讲话等重要事件还是值得投资者关注。港股市场近段时间的表现并不理想，内忧与外患给投资者带来的压力明显，市场上的投资热情与信心短期内亦出现明显回落。内地下调经济增长目标，虽然长期来说并不是坏事

25、，但是短期对市场的影响还是较为明显。而且在港股交易时间做第二次调整之后，A股与港股市场的联动性日益增强，内地经济的放缓，对于香港经济的增长多少都会形成一定阻滞。而从港股市场本身来看，在外围市场的状况难以确定，而内地政策面的紧缩又很难放松的时候，港股市场上对后市的信心也开始出现动摇，如果后期仍没有更多令市场欣慰的消息，或许港股的上涨将显得更加艰难。本周外围还是存在很多的风险事件，或许对港股来说又将会引起较大幅度的震荡，从技术走势上看，波动区间或在21800至20500点水平。返回目录香港交易所将实行新标准按金和浮动保证金制度香港交易所11日表示，旗下结算所计划从今年第三季度起实行新的标准按金和浮

26、动保证金制度，在港交所本身这道“防线”的基础上增加“两道防线”，强化结算风险管理，提升抵御“大风大浪”的能力。港交所在当天公布了结算所风险管理改革措施咨询总结，其中重要内容包括：实行标准按金制，要求结算参与者提供与其交易水平相当的按金，用于其“失责”时补偿损失之用；同时将目前实施的固定规模保证金制改为据市场波动而改变的浮动保证金制。港交所行政总裁李小加表示，新的按金与保证金制度依据“用者自付”原则，增加了失责者承担的责任，降低了其他非失责者承担损失的机会，有助于加强对全体结算参与者的保障。李小加说，在过去20年里，结算所的风险管理制度始终未曾改变，出现问题也主要依靠港交所这一道“防线”，无法适

27、应市场发展需求，改革已是“刻不容缓”。统计显示，香港股票市场发展迅速，每日成交额已从1992年保证金设立之初的日均30亿港元增至2011年的日均690亿港元，而相应的保证金规模仅从过去的1.05亿港元增至2.45亿港元。李小加同时表示，为减轻新增按金与保证金对中、小型券商的压力，港交所将提供一定额度的“豁免额”，其中香港中央结算公司的每个参与者将获得上限为500万港元的按金豁免额，以及上限为100万港元的浮动保证金豁免额。据统计，在此项“优惠”措施下，平均每日将有80%左右的参与者无需支付按金或就保证金提供款项，而约半数的参与者则完全不会受到新措施的影响。香港证券及期货事务监察委员会(证监会)

28、当日也对香港交易所为旗下结算所实施风险管理改革措施表示欢迎，认为此举将提高香港证券及期货市场的整体稳定性，并将加强香港作为国际金融中心的竞争力。返回目录港交所拟收紧沽空 分析指市值10亿可沽空或过松在欧美债务危机下，全球金融市场显著动荡，市场极度关注沽空活动急增引发的连锁问题，要求加强监管的声音此起彼落。消息透露，鉴于可进行沽空股份准则已存在多年，为反映近年市场环境变化，港交所(00388)正研究调整可沽空股份准则，主要是有关量化的准则，预期会令可沽空股份数量下降。现时可沽空股份数目达649只，差不多是上市公司数目近一半，市场人士认为，现时可沽空股份的准则，尤其是市值最少10亿元的要求，实在过

29、于宽松，而且与市场发展脱节，有需要调整，又认为若可沽空股份数目减少，不会对市场构成大影响。回应诉求 检讨从速进行港交所发言人证实，正在检讨交易所规则中有关可沽空的股份资格，检讨主要是有关量化的准则，例如市值及流通量要求等，预期完成检讨时间不会太久，但暂时没有确实时间表。发言人又表示，是次检讨不是放宽或收紧准则，只是有关规则已存在多年，近年市场增长不少，因此进行检讨。自去年下半年开始，港股受欧美债务危机拖累而急挫，但“跌得比人深”，市场归究是沽空急增所致，要求暂停沽空，或加强借出股票作沽空用途的监管声音不绝于耳。尽管当局最终没有暂停沽空，但面对市场强烈诉求，证监会加快落实沽空申报制度来加强透明度

30、，港交所也“与时并进”，检讨多年来未修改的可沽空股份准则。现时港交所每季检讨可作沽空的指定股份，选股准则主要包括公众持股量的市值不少于10亿元；市值不少于10亿元，而过去十二个月的总成交量对市值的百分比不少于40%；以及上市不多过六十个交易日，公众持股量市值在上市日起的二十个交易日，不少于100亿元及总成交量不低于2亿元等。现时可沽空股份数量多，包括蓝筹、交易所买卖基金、人币房托基金等。投资者学会主席谭绍兴表示，可沽空的股份名单，其实不太重要，一方面沽空集中小量对指数影响大的股份，另方面市场也可在场外进行交易，沽空不在港交所指定沽空名单内股份。市值10亿可沽空或过松不过，他认为，现时对沽空股份

31、的10亿元市值要求是太过宽松，以及与市场脱节，因为很多股份市值已高过10亿元，“新股集资额也不止10亿元，现时连一只壳叫价也要3亿元喇！”但他补充说，港交所同时要求沽空股份的成交量对市值不少于40%是合理。由于港股整体市值已增加不少，因此可沽空股份的准则，应该按整体市值而有所提高，例如可以考虑提高最低市值要求至20亿元(比例是 0.01%)。他又批评，现时港交所提供的沽空资料“太简单”，而且资讯不对称，只有利大户，对散户作用不大，应该仿效美国的交易所，详细列载沽空股份累积或平均每日沽空的数目，以及若大户平仓要多少个交易日等。返回目录两会助力消费内需股当炒 旺旺百丽维达升势未完两会即将闭幕，相关

32、利好产业措施料会陆续出台。政府工作报告具体表明，要加快构建扩大消费的长效机制，着力扩大消费需求，力图以内需拉动经济；今年首两个月零售销售增长已见到大幅放缓，令刺激消费的政策更刻不容缓，成为内需股振翅高飞催化剂。旺旺(0151)交出亮丽的成绩表，且为延续强劲复苏派下定心丸，续可看高一线；“鞋王”百丽(1880)及日用品维达(3331)也值得憧憬。旺旺今年可续强势复苏内地上月通胀增长放缓至3.2%，食品股具备成本回落，以及中央鼓励“内需”政策的双重利好因素，今年初“染蓝”晋身恒指成分股的中国旺旺 (0151)，早前公布的去年下半年业绩“省镜”，预料今年可延续强劲的复苏之势。旺旺近期股价稳步向上，由

33、于市场去年担心其成本上涨，自去年底见8.4元后回落，早前于7元附近觅得支持回升，已突破下降轨及完成整固。该股于上周中业绩后“发力”上升，上周五收报8.69元，相当预测今年市盈率27倍，考虑今年复苏的透明度较高，若按30倍估值可上望9.6元。通胀续回落 原材料成本大降作为内地米果及儿童乳饮料的龙头产销商旺旺，于去年下半年业绩复苏理想，录纯利2.52亿美元按年升28%，金额高于市场预期12%，主要受惠于米果收入增长及毛利率回升，米果收入增长由去年上半年18%加速至下半年的37%。由于内地通胀持续回落，预料旺旺今年原材料价格将进一步下跌，占公司营运成本比重较高的奶粉、糖及棕榈油的近期价格，分别已较去

34、年年底跌21%、9%及21%。品牌认受高 产品销情好旺旺也积极进动产品整合，较高毛利的米果等核心产品及礼盒比重持续提升；管理层早前透露，内部对于非饮料类产品(米果与零食)与饮料类产品(奶制品与饮料)收入的预估分别为年增20%，与20%至25%，公司今年设下三个目标，通过供应链管理改善、销售终端发展与客户关系改善，令经营基础更加巩固。旺旺的产品多元化，包括乳品、饮料及一些糖果、碎冰、果冻等休闲食品，其于内地膨化食品的市占率居首，达到逾13%，在调味乳饮料市占率仍居第三位，其品牌认受度高，公司今年资本开支提高83%至4.09亿美元，其中一半用于购买土地及机械。返回目录上海银行搁置A股上市计划 拟赴

35、港IPO募资150亿据港媒报道，上海银行(Bank of Shanghai)已暂时搁置了在上海证券交易所上市的计划，目前正考虑香港上市事宜。南华早报(South China Morning Post)周一援引未具名消息人士的话报道称，上海银行(Bank of Shanghai)已暂时搁置了在上海证券交易所上市的计划，目前正考虑香港上市事宜。在香港挂牌上市后，上海银行可能将推进其A股首次公开募股(IPO)交易。报道并有提及上海银行决定首先寻求在港上市的原因。该行曾计划通过上海IPO发行至多12亿股股票，以筹资约人民币150亿元。中国证券监督管理委员会上月表示，上海银行是50家等待批准上海上市计划

36、的公司之一，这50家公司包括8家中资银行。据证监会2月1日公布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况表，上海银行A股IPO当时正处初审阶段，保荐机构为国泰君安。据媒体报道，该行已于去年9月获得银监会的上市监管意见书。截至2010年底，上海银行总资产5668亿元，净资产为294.87亿元，资本充足率和核心资本充足率分别为10.7%和8.92%，2010年实现净利润50.28亿元。返回目录三大油企海外收购逆势而上 增收不增利效果堪忧专家认为，海外收购要看长远收益，今年我国石油公司在海外的油气权益产量将继续保持5%到10%的增长速度石油天然气行业这几年的海外并购可谓是如火如荼。即便是在国际油气并购市

37、场2011年大幅降温的情况下，国内三大油企巨头逆势而上，成为国际油气并购市场的重要参与者。而今年，对于包括三大油企在内的众多能源企业来说，仍旧会是海外收购的狂欢之年。海外收购逆势而上 国际化程度仍落后一倍近日，中国石油集团经济技术研究院发布2011年国内外油气行业发展报告(以下简称报告)显示，2011年，全球油气并购市场共发生600起，预计全年并购交易金额为1500亿美元，比2010年下降超过30%。而以中石化为首的国内油气巨头在海外的并购金额仍然高达近200亿美元，仅次于2010年，成为有史以来第二高的纪录。国家发改委公布中石油、中石化及中海油三大石油巨头7个海外项目的核准通知。获批的项目包

38、括：中石油参与壳牌公司加拿大非常规天然气开发及LNG(液化天然气)合作一体化项目，中石油乍得H区块勘探开发项目，中石油投资阿富汗阿姆河盆地勘探开发项目；中石化收购加拿大日光能源公司项目，中石化收购壳牌公司喀麦隆资产项目；中海油收购加拿大欧普提公司项目，中海油收购图洛公司乌干达1、2、3A区块各33.3%权益项目。如此来看，今年对于三大油企来说，仍旧会有一场海外收购的狂欢盛宴。根据清科数据库统计，2012年2月中国并购市场共完成62起并购交易，其中披露金额的有56起，交易总金额为64.73亿美元。与上月相比，2月并购案例数量增加17.0%，交易总额大幅上扬114.8%。从并购案例数量上看，能源及

39、矿产行业遥居榜首，共完成16起案例，占案例总数的25.9%。但是，尽管三大石油巨头近两年进行了持续不断的海外收购，但是其国际化程度仍远落后于国外大石油公司。“中石油集团的海外油气产量只占公司总产量的30%，中海油和中石化的这一数字则更低，而其他国际石油公司都达到了60%以上。”中国石油集团经济技术研究院发展战略研究所所长张卫忠说。中石油经济技术研究院专家吴谋远表示，今年我国油气企业的海外并购将稳步推进，上游仍是合作重点，政府会推出更多政策支持企业走出去，国家层面的安全保障体系逐步完善，但是安全和地缘政治将是油气合作最大的挑战。他预计，今年我国石油公司在海外的油气权益产量将继续保持5%到10%的

40、增长速度。海外收购效果堪忧 石油巨头增收不增利值得注意的是，报告还显示，中国在油气方面的对外依存度逐年上升，其中石油和原油的对外依存度双破55%，天然气表观消费量增速超过20%，进口量大幅攀升，对外依存度快速上升为24%。报告预测，2012年我国石油和原油进口量继续增加，原油进口增速可能超过石油。天然气消费量有望超过1500亿立方米，在一次能源中的比例超过5%；天然气产量将达1100亿立方米；进口量继续快速增长，对外依存度超过30%。走出去势在必行，但是海外收购这条路，每个企业都走得颇为坎坷。有统计数据显示，过去20年的全球大型企业并购或者兼并事件中，真正取得预期效果的只有50%，而中国有67

41、%的海外收购不成功，经济损失数额巨大。以中石油为例，因2010年年底至今持续的中东和北非政治动荡一直没有平息，直接导致中石油旗下长城钻探工程公司在利比亚和尼日尔等6个较大的海外项目合同中止。据统计，中石油这6个终止的项目预计全年影响收入12亿元，损失已超过2009年的国际金融危机。值得注意的是，快速增长的海外并购数量也让三巨头背负了一定的财务压力。2011年国内外油气行业发展报告指出，2011年，中石油和中石化的经营现金流下降明显。2011年1-9月，两家公司的经营现金流净值分别下降13.3%和17.8%。张卫忠指出，在海外投资增多的同时，中石油和中石化受到下游业务亏损的影响，去年前三季度，不

42、少国际石油公司利润增长超过50%，两巨头的利润却分别只增长8%和14%，“增收不增利”比较突出。中投顾问能源行业研究员周修杰表示，海外投资经验不足、决策失误导致三大石油公司在海外投资项目上频频失手，亏损严重。加上三大石油公司的海外投资项目缺乏相关的法律和法规约束、权责不分等乱象，进一步加剧了海外投资的低效率。但是，即便如此，厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强(微博)认为：“在能源短缺的情况下，选择进行海外扩张和投资是很必要的，关键还在于选择资源、国家以及风险评估的时候要更加慎重一些。海外资源收购要看长远收益。”返回目录兖州煤业海外并购 控股澳洲最大煤炭上市公司兖州煤业成为第一家通过换股加现

43、金方式成功实现对澳洲煤炭资源收购计划的国内煤炭类上市公司。3月6日，兖州煤业公告称，兖煤澳洲与澳洲格罗斯特煤炭公司合并完成后，兖煤澳洲公司将成为澳大利亚最大的独立上市煤炭公司。同时，兖州煤业持有兖煤澳洲78%的股份。能源矿产资源的海外并购连续多年占据国内海外并购行业第一，其中，煤炭并购又是这中间的重头戏，在2011年的能源矿产资源收购中仅位于石油之后，位居第二。兖州煤业董事长李位民也指出，海外并购需要非常重视境内外审批沟通工作，要最大程度地向对方政府表明收购诚意。看来，中国的煤炭企业在海外并购这条道路上，转变并购方式的同时，获得对方政府的信任也尤为重要。转变海外并购方式兖煤澳洲实现上市国内企业

44、海外并购煤炭资源的方式有多种，包括直接购买采矿权、获得对方公司股份等等方式。纵观并购案例，不同国家并购方式的选取也会直接影响到并购交易能否顺利完成。在兖州煤业2011年的海外煤炭资源并购路上，值得众多企业借鉴的一点则是，企业通过换股加现金收购的方式成功实现在澳洲的上市，将兖煤澳洲与澳洲煤炭商格罗斯特合并并取代格罗斯特在澳大利亚证券交易所上市。兖州煤业董秘张宝才曾表示，国内的上市公司通过这种方式在国外实现上市，兖州煤业应该是首家。2012 年3 月6日，兖州煤业发布最新公告称，兖煤澳洲和澳大利亚格罗斯特煤炭公司的合并交易调整方案被批准。完成合并交易后，兖州煤业持有兖煤澳洲78%的股份。兖煤澳洲公

45、司将成为澳大利亚最大的独立上市煤炭公司。而正是转变了传统的海外并购方式，才使得兖州煤业在海外的并购之路越走越宽。董秘张宝才指出，目前，公司在海外并购的煤炭总储量已经超过了30亿吨，而兖州煤业在国内的煤炭资源储量约为50亿吨。通过海外并购实现的煤炭资源储量俨然有顶半边天的趋势。与此同时，澳洲的煤炭资源却不单单是对兖煤有吸引力。为何兖煤会如此顺利地收购多个矿产资源？大同证券研究所于宏指出，早在2002年兖煤就进入了澳大利亚，多年的积累使得当地政府对兖州煤业的认可度非常高。除了要转变并购方式，兖州煤业董事长李位民也曾在相关会议中指出，由于海外并购业务审批环节、上报文件多，获批难度大，要非常重视境内外

46、审批沟通工作，最大程度地向对方政府表明收购诚意。这样成功率相对较大。从2007年开始，国内海外并购煤炭资源就呈现出逐年上涨的态势。然而，清科研究中心研究员徐卫卿也指出了中间存在的问题，受矿产资源战略性特征，以及海外对中国市场经济的理解等因素影响，中国企业在海外并购矿产资源时，并购的多是小矿、贫矿或者基础设施非常不完善的矿企，很难并购到规模特大、质量特高的矿产资源。海外并购煤炭资源几家欢乐几家忧对于多数国内企业来说，海外并购能源矿产资源，眼里盯着的不外乎澳洲的煤、铁矿石，加拿大的铜、镍、黄金，阿根廷的石油以及非洲的镍。其中，我国煤炭的消耗量在整个能源消耗结构中的比重是最大的。但煤炭同样属于不可再

47、生资源，随着国内煤炭资源的日渐消耗，多数企业开始把目光投向了海外的煤矿资源。一位五大电力集团之一旗下相关负责人表示，未来十几年，投资煤矿肯定是不会赔钱的，同时会给企业带来比投资其他行业更大的收益。同时，他指出，目前只要是有实力的煤企电企，都开始积极投资煤矿产业。国内国外的煤矿资源，只要有机会企业都会参与。不难看出，无论是国内还是在国外，煤炭这块大蛋糕对企业的诱惑力是相当强的，企业不会放过任何能够获得煤矿资源的机会。事实上，中国企业海外并购煤炭矿产业务可以说是几家欢乐几家愁，既有类似兖州煤业在澳洲那般做得风生水起的企业，也有中国神华蒙古国收购世界最大煤矿流产等众多失败的案例。曾在2011年一度备受关注的中国神华(601088,SH)参股蒙古最大煤矿塔本陶勒盖煤矿，因各种原因至今仍旧悬而未决。其实早