全球金融市场0515.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流全球金融市场0515.精品文档.全球金融市场2012-05.15目录-一、欧美市场1欧元区3月份失业率创新高1容克称欧元区财政部长绝没有讨论过希腊退出1欧委会高官回应容克 希腊新选举前景黯淡2欧洲央行官员首度公开谈论希腊退出欧元区3希腊债务违约风险逼近 欧洲银行业准备应急方案5穆迪下调意大利26家银行评级6欧债危机再起 恐慌指数惊涨7全球银行发债额 7年新低7Facebook小扎28岁生日:IPO成最大礼8二、香港市场8港股恒指半日升0.12% 中移动汇控走强8消息称中央拟7月批专业投资者买港股涉4000亿9港股ETF审查完成推出读秒中10港

2、股ETF入场门槛100元 分析称相当港股直通车11QDII五月遭受重挫 辛苦一季半月回到解放前12万科10亿港元购南联地产 或开在港股融资之门13申银万国维持内银中性评级 首选民生银行14元富证券：建议买入恒大地产 目标价5.1美元14金利丰证券：买入北京控股 目标价47.6元15三、台湾市场15台股成交量3年新低 收盘指数7377点创下农历年来最低15群益台股指数基金经理人吕鸿德：看好台股就买指数基金16GDP落底群益：买进台股指数好时机16新兴国家GDP 明年超越已开发国家17 一、欧美市场欧元区3月份失业率创新高欧盟统计局公布的统计数据显示，今年3月份，欧元区17个成员国失业人口总数达到

3、1740万人，失业率为10.9%，高于去年同期的9.9%，也创下了欧元区建立以来的失业率新记录。另据报道，欧盟27国3月份的失业率为10.2%，同样高于去年同期的9.4%的平均水平。返回目录容克称欧元区财政部长绝没有讨论过希腊退出欧元集团主席容克14日表示，欧元区财政部长“绝没有讨论过”希腊自欧元区退出的问题。媒体称欧洲国家央行行长讨论希腊退出可能性此前有媒体报道称，欧元区各国央行行长首次公开谈论希腊退出欧洲货币联盟的可能性，主要是因为希腊组阁联合政府陷入僵局，加剧了希腊对国际救援方案违约的预期。其中，比利时央行行长卢克-科恩向金融时报表示，“我认为如果需要的话，有可能出现友好分手的局面，但是

4、我会为此感到遗憾。”爱尔兰央行行长帕特里克 霍诺翰上周在爱沙尼亚的会议上称，“事情可能朝着欧盟条约难以想象的方向发展，从技术上来说，希腊退出欧元区的后果可以得到控制，未必会造成致命的影响，但是不具有吸引力。”随着欧元区决策者纷纷表态，欧洲央行已经加强对希腊施加压力，坚持欧洲央行制定的国际救援计划，警告希腊违约会导致切断外界的金融支持。容克力挺希腊称将为其竭尽全力对此，容克在14日晚间欧元集团会议结束后的记者招待会上将关于希腊退出欧元区问题的公众讨论和意见兜售看作是“宣传”。他还针对他的一些欧洲同事表示，他不喜欢那些公开威胁希腊的政客。容克的批评针对的是包括德国财政部长朔伊布勒和几名欧洲央行管理

5、委员会成员在内的一些欧洲高官最近所发表的言论，他们表示欧元区能承受希腊退出欧元区的影响。容克表示，“希腊的民主程序应自行发展。我们等待一个新政府的诞生，这个政府能迅速控制局面，获得议会多数席位，并继续实施（财政紧缩和改革）方案”。他提醒说，欧盟已经为希腊提供了巨大的支持，并通过迄今为止提供1480亿欧元援助表达了与负债深重的希腊的团结一致。容克表示，欧元区成员国仍信守承诺，并且通过拨付52亿欧元贷款方式表现了与希腊的团结一致。他还表示，欧元区成员国“完全清楚希腊国民所做的努力”。但容克呼吁尽快实施急需的结构性改革，他将结构性改革视为“实现一个更加繁荣未来的保证”。他表示，“确保希腊留在欧元区是

6、我们坚定不移的愿望。希腊退出欧元区并不是一个讨论的话题。没有人绝对同意希腊退出欧元区。我们将竭尽全力确保希腊留在欧元区”。他还提出了欧盟可能讨论延长希腊财政紧缩期的两个前提条件。他表示，条件一是希腊政府承诺履行此前所同意的事项，条件二是发生例外情况。容克说，我说过我们不排除（讨论希腊退出欧元区）这种可能。我并没有表示我们打算那样做。他表示，“我们今天并没有讨论这一问题，因为并不存在上述两个前提条件”。返回目录欧委会高官回应容克 希腊新选举前景黯淡各个希腊政治家在过去几天中也力争获得支持，并组建联合政府。保守的新民主党、泛希腊社会主义运动党和温和的民主左翼党领导人都发表了言辞激烈的讲话，并描绘了

7、希腊如果举行新一轮选举将面临的黯淡前景。欧委会负责经济与货币事务副主席瑞恩回应了容克与希腊团结一致的承诺，表示“很显然，我们希望希腊留在欧元区”。但他警告，困境中的希腊必须为实现稳健财政而努力，继续财政整顿。他表示，“团结一条双行道”。瑞恩表示，如果希腊不做出承诺，团结因素将不会起作用。他再一次向希腊当局施加压力，表示雅典政治家应为这样的承诺负责。“未来掌握在那些能保持这一团结的政治家的手里”。同时，希腊总统帕普利亚斯周一晚间与各个政党领导人举行会晤，力争就组建一个有技术官僚参与的联合政府达成共同协议。返回目录欧洲央行官员首度公开谈论希腊退出欧元区希腊总统办公室14日表示，总统帕普利亚斯于当地

8、时间14日与该国三大政党新民主党、左派政党联盟和泛希腊社会主义运动领导人再度会谈，为打破长达一周有余的组阁僵局做最后一搏。据报道，左派政党联盟已表示拒绝参加14日的谈判，组阁前景命悬一线。分析人士普遍预计，希腊6月重新大选几乎无法避免，届时，左派政党联盟跃升为第一大党的可能性较大。希腊组阁谈判陷入僵局，加大了该国背离协议条款，援金被“断粮”，进而退出欧元区的风险。希腊政府发言人14日表示，该国尚未决定是否偿还于15日到期的债务。此言论加剧了市场对该国发生违约的担忧。近日，欧洲央行和欧元区成员国央行官员已开始公开讨论希腊退出欧元区的可能性和影响。分析人士判断，欧元区系统已开始为希腊退出欧元区未雨

9、绸缪。14日，希腊ASE综合股指开盘后就一路下滑，截至北京时间20时，该股指已下跌逾5%。该国十年期国债收益率已上涨至24.59%。铺路第二轮选举13日，帕普利亚斯召集在第一轮大选中得票率居前三位的三党领导人进行的组阁谈判破裂，各方分歧的核心在于是否接受欧盟和国际货币基金组织（IMF）援助希腊协议规定的财政紧缩和经济改革措施，以换取国际援助，避免希腊发生破产甚至离开欧元区。激烈反对紧缩措施的左派政党联盟坚称，该党不会参与支持紧缩政策的政府。上周，希腊三大党派各自的组阁努力宣告“三连败”。新民主党领袖萨马拉斯在13日的会后表示，左派政党联盟的强势抵制导致会谈破裂，“左派政党联盟不接受组成联合政府

10、的提议，甚至不支持建立一个愿重新就援助协议条款进行谈判的政府。”泛希腊社会主义运动领导人韦尼泽洛斯也称，左派政党联盟领袖齐普拉斯“傲慢地”反对联合政府计划。齐普拉斯坚持要求，希腊不应再执行“野蛮的”援助计划要求的财政紧缩和经济改革措施，应停止偿还外债。但和另外两党一致，他同样支持希腊留在欧元区内。根据希腊法律，假如总统无法协调三大党派组成联合政府，该国议会将重新选举。最新民意调查显示，有近三分之一的希腊民众支持重新选举，而左派政党联盟的支持率目前已位居第一。假如再次大选，左派政党联盟有望成为第一大党，届时该党可能只需联合一个政党便能成功组阁，甚至获得单独组阁所需的议会席位，即议会300个席位的

11、绝对多数150个席位。分析人士普遍认为，左派政党联盟上台执政对于希腊继续履行援助协议，获取救助将成为重大威胁。但另有分析人士认为，自欧债危机爆发后，欧洲多个高负债成员国厉行严苛的财政紧缩政策，激起国内民众不满，这是导致近期希腊和法国大选中，左派政党占据上风的原因。而希腊左派政党联盟的激进态度旨在为赢得第二轮大选铺路，一旦该党上台执政，可能仍会与欧盟针对援助条件重新谈判，为获得援款，该党并不会彻底“撕毁”援助协议，在讨价还价后，希腊仍将继续履行协议，并留在欧元区内。欧央行无惧希腊“退欧”此前欧央行曾表示，欧元区解体将导致严重的经济损失。该行行长德拉吉表示，成员国退出欧元区将导致“严重违反马斯特里

12、赫特条约”，并对欧元区带来不可估量的后果。不过上周末，欧央行高层官员的态度发生重大转变。爱尔兰央行行长霍诺汉13日表示：“签署马斯特里赫特条约时没有想象到的事情可能发生。从技术上来讲，希腊退出欧元区导致的负面影响是可以管理的它不一定是致命的。”比利时央行行长科纳也表示：“我猜测，如果确有必要的话，一场友好的分手将是可能的，但我仍将感到遗憾。”德国央行行长魏德曼表示，欧元区当局应加大对希腊的压力，要求该国遵守援助协议，违约将导致该国失去外部援助，“与欧元区其它国家相比，退出欧元区对希腊的后果将更严重。”欧元区其他高层近来也增大了对希腊政府的压力。欧洲理事会主席范龙佩敦促希腊尽快组建政府，实施让希

13、腊重回正确轨道所需的改革。欧盟委员会经济与货币事务专员雷恩13日表示，相比两年前欧债危机刚刚爆发时，目前欧元区能更好地应对希腊退出可能引发的问题，但他仍相信希腊可以留在欧元区内。高盛欧洲首席经济学家休皮尔则指出，除财政紧缩政策外，欧洲需要的是大刀阔斧的深入改革和提振经济的计划，“巩固财政是重要的，但还应在包括货币、体制等其他方面出台支持性政策”。高盛认为，若德国降低经济对出口的依赖，提高国内消费和通胀水平；欧元区高负债国允许薪资水平下降，并将劳动力转向出口行业，则欧洲的经济调整有望较为顺利地实现。惠誉14日警告称，若希腊无序退出欧元区，则会对欧洲产生广泛影响，主要体现在将给欧洲企业带来降级威胁

14、，可能遭降级的企业将主要集中在西班牙、葡萄牙和意大利。返回目录希腊债务违约风险逼近 欧洲银行业准备应急方案希腊总统府发言人5月14日宣布，由于此前的协调努力无果而终，总统帕普利亚斯当晚将再度召集各政党领导人，谋求破解组阁困局。如果帕普利亚斯的最后一搏仍无突破，希腊将在6月重新选举。在目前债务与政治危机的双重夹击下，希腊已经濒临国家破产，被踢出欧元区的风险与日俱增，而由此引发的冲击波更是不可低估。矛盾不可调和各政党在财政紧缩和改革问题上立场大相径庭自本月6日希腊举行议会选举之后，作为欧债危机“震中”的希腊重回媒体聚光灯下。在这次事关希腊前途命运的关键选战中，曾经长期在希腊政坛叱咤风云的泛希社运和

15、新民主党都遭到重创，未能获得151席的法定联合组阁权，而左翼政党联盟等其他几个边际小党却脱颖而出，成了前所未有的大赢家。如果没有这些小党的妥协和积极配合，组建新政府的种种尝试注定会失败。按照规定，在选举中得票率最多的前三个政党，新民主党、左翼政党联盟和泛希社运曾先后轮番上阵，与其他政党协商联合组阁，但均告失败。在此危急情况下，82岁高龄的帕普利亚斯总统只好亲自出面，于13日紧急召见各政党领导人，以寻求妥协，破解组阁危局，但均无进展。组阁谈判搁浅，症结在于各政党在财政紧缩和改革问题上的立场大相径庭，不可调和。新民主党和泛希社运坚持执行严苛的紧缩和改革措施，因为这是获得欧盟和国际货币基金组织(微博

16、)第二轮金融救助的前提条件，否则希腊就会在6月“断炊”，导致无序违约破产，被迫退出欧元区，对希腊和欧元区造成难以估量的灾难性后果。而得票率排名第二的左翼政党联盟及其他小党却认为这不过是欧盟对希腊的恫吓而已，希腊应不畏重压，废除欧盟对希腊第二轮救助协议中的紧缩和改革条款，但仍希望继续留在欧元区。在此问题上，两个阵营的立场针锋相对，互不相让，致使接二连三的组阁尝试都无果而终。其他几个小党之所以固守己见，是因为绝大多数选民对紧缩措施说“不”。风险一触即发欧洲银行业已私下制定希腊退出欧元区应急方案组阁失败带来的巨大风险可能一触即发。希腊国库即将在6月底枯竭，如果欧盟和国际货币基金组织拒绝提供第二轮救助

17、贷款，希腊只能宣告违约破产，退出欧元区也在所难免。自2008年以来，希腊经济连年严重衰退，目前失业率高达20%以上，只能靠借债来艰难度日，多数民众对此忍无可忍。身患“重症”的希腊经济显然经不起破产所带来的折腾。更令外界特别是国际市场恐慌的则是希腊退出欧元区对整个欧元区乃至全球金融与经济的冲击。国际评级机构惠誉日前已拉响警报，称如果希腊退出欧元区，它将下调对欧元区国家的主权信用评级和银行债权评级。欧洲理事会主席范龙佩(微博)以及其他一些欧盟成员国领导人也纷纷向希腊施压，认为目前对希腊来说是一个“决定性时刻”，希腊必须严格遵守救助协议。欧洲各银行已在私下准备各自的应急方案，以尽量降低希腊脱离欧元区

18、对其造成的冲击。此外，希腊的政治经济形势已经波及西班牙，其10年期债券收益率再次飙升至6%以上，意大利和葡萄牙等国的债务情势也岌岌可危。事实上，欧洲股市和汇市近日来已在剧烈震荡。14日，欧洲各大股指全线暴跌，欧元兑美元汇率也跌至11.29以下，再创3个多月以来新低，并呈继续下滑之势。因此，欧盟方面急切期待帕普利亚斯14日晚上的最后一搏能够打破僵局，组成一个能有效执行第二轮救助协议的联合政府，但欧洲媒体普遍认为希望渺茫。有民调显示，坚持废除紧缩措施的左翼政党联盟在下次选举中的支持度会进一步上升，成为获得议席最多的第一大党。果真如此，希腊就只有违约和退出欧元区之路可走了，欧元和欧洲一体化进程势必面

19、临前所未有的极大考验。监管不断加强欧盟要求各成员国遵守财政公约目前，欧盟正不断加强对成员国的预算监督，要求各成员国都按照财政公约的规定完成财政目标。为了安抚市场的恐慌情绪，德国财长朔伊布勒日前表示，欧元区已具备更强的抗危机能力，欧洲不会因为希腊退出而“沉没”。欧洲金融稳定基金日前决定向希腊支付42亿欧元援助，暂时舒缓其资金短缺忧虑。欧盟方面仍强调，希腊政府需要落实援助协议的严苛条件才能获得更多资助。分析认为，当前欧债危机是由银行业的脆弱性以及主权债务危机相互交织而引发。因此，提高贷款拨备、分离问题资产、独立审核资产负债表、注入公共资金等一系列措施对提高投资者对银行业的信心至关重要。欧元区财长和

20、欧盟27国财长将分别于14日和15日在布鲁塞尔召开会议，就希腊、西班牙债务危机和银行业资本规则立法进行讨论。返回目录穆迪下调意大利26家银行评级国际信用评级机构穆迪投资者服务公司14日宣布下调26家意大利银行的长期债评级，其中包括意大利银行巨头联合信贷银行和联合圣保罗银行。长期债评级遭下调的银行中，有10家下调一级，8家下调两级，6家下调三级，2家下调四级。所有银行评级展望为负面，表明在中期这些银行的评级还有被进一步下调的可能。此外，21家银行的短期债也被下调一至两级。穆迪在当天发布的声明中说，意大利经济于今年年初陷入衰退，且目前尚未出现明显回暖迹象。同时，意大利政府推出的紧缩政策和结构改革抑

21、制了短期经济需求，这将导致意大利银行面临更多信贷损失，融资渠道紧缩，盈利能力下滑。此次下调后，穆迪对意大利银行的评级普遍低于其他欧洲发达经济体银行，这表明意大利银行业极易受欧洲和本国不利运营环境的负面影响。但穆迪同时指出，欧洲中央银行拥有充足流动性，它的支持帮助很多银行降低了债务违约风险。意大利排名前两位的联合信贷银行和联合圣保罗银行长期债评级均被下调一级，由A2下调至A3，这两家银行资产合计占意大利银行业总资产的近三分之一。今年2月，穆迪下调了包括意大利和西班牙在内的6国信用评级。意大利长期主权信用评级由A2下调至A3，评级展望为负面。返回目录欧债危机再起 恐慌指数惊涨希腊可能退出欧元区，德

22、国总理默克尔领军的执政联盟在地方选举大败，在在显示欧洲情势严峻，引发全球金融市场恐慌再起，欧美股市双双趴倒，欧元掼破1.29美元，恐慌指数更升至1月中旬以来高点。欧洲政局动荡势必加重欧债危机，全球经济复苏也可能跟著陪葬，投资人恐慌心理随即飙高，纷纷从风险性资产撤出，带动美、欧两地市场恐慌指数攀升。欧股波动率（Vstoxx）指数周一飙升13%、来到31.92，是3周来最大涨幅；美股波动率指数（VIX）也暴增8%、达21.53，是今年1月17日以来新高。欧美股市周一跳空开低，英、德、法股市早盘均重挫逾2%，Stoxx 50欧股指数大跌2.4%，创5个月新低，上周末跌至2个月低点的美股短线再度破底，

23、道琼工业指数与标普5百指数跌幅均逾1%，那斯达克指数也挫低0.9%。欧元掼破1.29美元重要支撑后，跌势明显加重，跌至1.2839美元，跌0.6%，改写近4个月新低。商品行情全面走低，纽约期金大跌1.5%，纽约原油期货则重挫2.1%至94.01美元。欧洲债市也陷入混乱，德国10年期指标公债在资金避险下持续劲扬，价格再创新高，与价格反向的殖利率则是跌破1.5%、达1.451%的历史新低。在此同时，西班牙与意大利国公债殖利率则全面扬升，西班牙10年期指标公债殖利率达到欧元问世以来最高，在6.21%。欧洲眼前的立即威胁在于希腊，希腊筹组新联合政府依旧没有进展。希腊政局动荡歹戏拖棚，欧盟决策官员已经看

24、不下去，忍不住公开讨论希腊退出欧元区的议题。市场解读，官员相关谈话用意是为希腊退出欧元区事先消毒，然而一旦欧元区崩解，其冲击非同小可，对全球经济与金融市场的影响难以想象。返回目录全球银行发债额 7年新低全球银行业今年迄今的发债额创下2005年来的7年同期新低，凸显欧债危机及紧缩金融规范对银行营运造成的冲击。据财经信息供应商Dealogic公司的资料显示，全球银行业今年来在债券市场的集资总额仅5,229亿美元，创2005年以来同期新低，也远逊于去年同期。全球的银行都在进行资产瘦身、业务精减及增加准备部位，以符合金融监理规范的要求。欧洲的银行受惠于有欧洲央行（ECB）提供廉价贷款，因此所发行的金融

25、资产担保债券及优先顺位无担保债券这2种银行主要集资工具，数量也锐减。欧洲的银行今年4月以来仅从资本市场筹得330亿美元，意味其今年第2季的总额，将远低于去年第2季的2,170亿美元。分析师表示，虽然第2季一向比第1季清淡，但是欧洲银行业发债降温的趋势，也反映出欧债危机下的市场持续动荡，以及欧洲银行业信用紧缩，欧洲央行只得透过长期再融通操作（LTRO）释出廉价资金的情况。欧洲的银行共从长期再融通操作借入逾兆欧元。西班牙、意大利的银行主要用于购买本国公债，其它的许多银行则为今年资金需求未雨绸缪。许多银行表示其已几乎完全备妥今年的融通所需。随著资本市场发债的利差持续扩大，银行发债的诱因也已降低。长期

26、再融通操作的效用也跨越大西洋，波及美国的银行美元发债量。巴克莱公司美国金融投资级资本市场主管巴尼斯（Travis Barnes）认为，今年来美国的银行美元发债量减少，和外国机构、特别是能利用长期再融通操作机制的欧洲银行，所发行的美元计价债券（洋基债券）减少有关。巴尼斯说：“美国的银行仍在使用发债市场，但无法弥补洋基债券供给的减少。今年来洋基债券的发行额约为去年同期之半。”返回目录Facebook小扎28岁生日:IPO成最大礼Facebook CEO扎克伯格14日迎来了28岁生日，就是这样一个不到30岁的年轻人，却创造了全球最大的社交网络，不仅成为了亿万富豪，个人经历还被拍成了电影。同样是在本周

27、，他还将启动社交网络行业的一场盛事：该公司有望于周五在纳斯达克市场IPO(首次公开招股)，并将获得仅1000亿美元的市值，超过迪士尼、福特和卡夫食品等传统巨头。苹果创始人之一史蒂夫-沃兹尼亚克14日表示，将会在Facebook上市时买进Facebook股票，无论该股的价格是多少。他表示，“我非常感谢与乔布斯的合作，我在扎克伯格身上看到我们两个的影子，他是我们两人的完美综合。他的讲话反映出针对用户的完美主义，他对产品的想法很有创意。”但资深投资组合经理Dan Niles称：“Face-book是我们这个时代最伟大的公司之一，但未必意味着将是最棒的股票之一。更好的押注对象或许是苹果和谷歌，这两家都

28、是得到证明的成长型公司，估值较低而且现金很多。”返回目录二、香港市场港股恒指半日升0.12% 中移动汇控走强恒明珠证券(香港)研究部总监梁渊认为，目前看来，市场人气的确低落，“五穷”效应展现无疑。这恐怕主要来自于两方面原因，首先是外围市场利空不断，最近投资者一直担心希腊将退出欧元区以此抵赖债务的可能性越来越高，而摩根斯丹利传出高达20亿美元的亏损丑闻又再度引发市场对二次金融海啸的忧虑，投资者避险情绪加速。其次，内地降准符合市场预期，但从昨日的两地股市继续下跌的情况来看，显然市场已经淡化了这个消息，投资者的注意力反而集中于上周五公布的新增人民币贷款增幅低于预期的结果，也就是尽管流动性有放宽迹象，

29、但国内的商业信心却在下降，这点是令投资者更担心的问题。从技术上看，显然大市已失守2万点关口，弱势格局已形成，短期若无有效的利好消息刺激，预计恒指将会继续下行，首个支撑位在19500点位置。海通国际环球投资策略部副总裁郭家耀认为，美股周一继续下挫，希腊政局持续不明，市场忧虑该国最终退出欧元区，德国总理默克尔旗下政党在地方选举大败不利市场气氛，商品价格急跌带动欧美股市向下。港股预托证券普遍偏软，亚太区股市今早下滑，预料大市早段低开。人行下调存准金率，未能扭转港股弱势，指数失守多条移动平均线，以及20,000点心理关口，短线或进一步下试19,200点水平。返回目录消息称中央拟7月批专业投资者买港股涉

30、4000亿有中资券商高层透露，近日向中国证监会建议以现有QDII(合资格境内机构投资者)额度，允许内地专业投资者直接来港买港股，称为“专项QDII”，证监会主席郭树清对此反应正面，态度积极。外管局目前已批而尚未使用的QDII额度约500亿美元，换言之，政策一旦获批，最多可有近4000亿港元“北水南来”。明报还表示，新一届特区政府即将上场，国家主席将在7月1日来港主持就职典礼，为特首监誓，外界预期将有好消息带给香港。据了解内情的消息人士表示，专项QDII及放宽内地企业到境外发行H股门槛，是酝酿多时的政策，内地香港两地有关部门曾多次磋商，港府一直积极争取，也相信郭树清出任证监会主席后会批准，但具体

31、时间尚未确定。上述中资券商高层指出，证监会没有透露“专项QDII”何时落实，但证券界预料，国家领导人7月来港，这是送给香港的最好礼物，对香港股市将有很大的鼓舞作用，也可以增加内地专业投资者的投资选择，属于互利双赢业界：中央送港最好礼物事实上，市传最有希望在短期内出炉的港股ETF(交易所买卖基金)，也有间接北水南调之效，故被喻为“小型港股直通车”。不过，港股ETF主要是追踪港股指数的基金，在内地交易所挂牌，让内地股民买卖，与酝酿中的专项QDII比较，让合资格的内地投资者直接将资金在香港买卖个别股票，专项QDII“直通”意味更浓。上述中资券商高层指出，专项QDII面向的投资者较港股ETF窄，笑言以

32、港股直通“专列”形容较为适合。他续称，上周到北京出席一个业界与中证监探讨金融业创新的会议时，提出“一对一”的专项QDII，让内地拥有一定资产(假设有100万元人民币)的专业投资者，透过现有QDII额度，直接投资港股，而非向拥有QDII额度的机构购入海外理财产品。去年上任的郭树清对有关提议反应正面态度积极。证监会反应正面积极至于额度方面，中资券商高层说，由于外管局已向银行、基金、证券行及信托批出额度，具体做法只要让有关机构的合资格客户，通过其境外子公司的经纪业务通道，提供境外股市经纪服务即可，而监管机构只需控制QDII总量，便可监控北水外流的力度，不会出现失控情。资料显示，由2006年7月至上月

33、16日，国家外汇管理局共批出764.47亿美元QDII额度。不过，已动用的额度仅约200亿美元，倘若内地放行专项QDII，即最多逾500亿美元北水有机会流入港股。香港证券界人士分析，上述政策除令闲置的QDII额度有用处之外，也可以视为让内地富豪名正言顺投资港股，“内地富豪早有办法在境外投资股市债市，特别是在香港开户买卖港股，专项QDII一旦推行，这些富豪的境外投资便可浮面”。返回目录港股ETF审查完成推出读秒中继跨市场的沪深300ETF基金发行完成之后，另外一种创新型的ETF产品也有望很快与投资者见面。从接近监管层人士处获得的消息表明，港股ETF基金在证监会系统内的审批程序已经完成。我国首只跨

34、境ETF产品的推出进入读秒阶段。证监会公示的内容显示，2月初，证监会受理了华夏基金和易方达基金的港股ETF基金的申请，分别是华夏基金与深圳证券交易所合作的恒生指数ETF，以及易方达与上海证券交易所合作的恒生国企指数ETF。上述两家基金公司的人士均表示，目前尚无收到监管层的批文。对于产品的方案设计和异同，他们均讳莫如深。据了解，这两只基金的方案的其他内容早在今年1月初就已经在证监会内部获得通过，拖延至今的主要原因是在于申赎币种的问题。1月初，有接近监管层的人士表示，这两只产品在证监会内部已完成审查，方案上报了国务院。当时的消息表明，ETF的产品设计方案已经几易其稿，相对比较成熟。交易所、中登公司

35、、券商和基金公司间的模拟测试也已经做完，一旦国务院批准，港股ETF完全有能力在很短的时间内便进入发行程序。但在此之后，监管层又要求基金公司给投资者增加外币投资的选择，两家基金公司及相关机构随后设计开发了相关的技术系统。在4月初，有证监会相关负责人表示，该系统在开发中，完成之后两只产品即可获批。而近日，这一系统已经开发完毕。这也是境内首次可以使用外币购买公募基金公司发行的产品。知情人士称，增加外汇申赎的功能并非基金公司根据市场需求做出的选择，而是监管层要求强调的，这与监管层近期加速放开资本项目，注重吸引海外资金入市的态度有关。近期，监管层曾上调QFII和RQFII额度，并针对这类政策数次喊话。从

36、对基金行业的影响看，港股ETF基金是重要的创新产品，但在大多数业内人士看来，基于投资者对QDII产品低迷的信心，这两只产品想再造发行神话几乎不可能。数据显示，目前基金行业共发行了59只QDII产品，除了2007年成立的4只产品规模超过100亿元之外，其余55只基金的资产净值均在20亿元以下。由于发行时机和投资能力等问题，QDII基金的投资者整体亏钱。59只产品中，单位资产净值在1元以上的仅有9只。返回目录港股ETF入场门槛100元 分析称相当港股直通车今年2月份，华夏及易方达基金分别上报了华夏恒生指数(19899.81,164.77,0.83%)跨境ETF和易方达中国企业指数跨境ETF的申报材

37、料，并获正式受理。昨日消息称，这两只港股ETF目前已完成审批程序，产品方案、业务流程、技术系统、风险防范等准备工作均已就绪，近期即将推出。有消息人士表示，跨境ETF的门槛只需100元人民币。只需100元即可入场据了解，这两只饮得“头啖汤”的产品已完成了相关的技术系统准备，将在原有的人民币申购、赎回的基础上，增加可使用外汇申赎安排，虽然具体是什么币种还没有确定，不过多数人估计是美元。跨境ETF的入场门槛也不高，只需100元人民币即可，认购费也和目前的A股ETF不相上下，也就是不超过1%。有消息人士表示，这两款ETF均可在国内A股市场交易，其实起到了港股直通车的作用。跨境ETF将是继沪深300跨市

38、场ETF后国内公募基金的另一大重要创新产品，将为国内投资者投资海外重点指数标的提供更便利的投资工具。多家公司拟推跨境ETF业内人士透露，港股ETF的交收日期将依照港交所的T+2(两日交收)执行，这有助降低交收风险和抑制过度炒作。该人士指出，理论上大额资金可实现跨市场套利。在申购赎回方面，目前的方案是投资者以人民币认购基金份额，由基金管理人依据当日人民币兑港币的汇率，通过在港券商按比例购买相应的恒指样本股。业内人士预测，港股ETF有望在1到3个月内获批。基金公司已做好了相关准备，待取得批文后，可能会视市场机会短时间内启动发行。据了解，除了华夏和易方达之外，博时、华安、华宝兴业、南方和嘉实等基金也

39、准备推出自己的跨境ETF大宴，对应的产品分别是标普500、英国富时100指数、东证核心30指数、标准普尔500指数和纳斯达克(微博)指数。国内ETF发展还很落后首批跨越香港和内地市场的两只ETF走入审批程序正是内地ETF市场迈向成熟的标志。据晨星统计，截至2011年底，全球共有4504只ETF分别在51个交易所上市，管理总资产规模约合2.33万亿美元，跨境ETF的规模占ETF总规模的约40%。据统计，截至去年底，国内共有22家公募基金运营着37只ETF基金，其总份额规模为949亿份。以2011年底公募基金26997亿份的总份额计算，国内ETF占比国内公募基金仅3.52%，远远低于美国ETF产品

40、的占比。返回目录QDII五月遭受重挫 辛苦一季半月回到解放前今年以来一路风光的QDII，在经过4月份的调整后，进入五月份便开始遭受重挫，净值快速下跌。QDII原本在一季度获得的收益，不到半个月的时间里就亏去了一半。统计数据显示，一季度以来具有可比数据的51只QDII在今年5月份却全军覆没，平均亏损幅度都高达3.49%，而今年一季度这51只QDII则平均上涨了7.20%。不到半个月的时间，QDII就将一季度的利润亏去了一半。海外市场转向今年一季度，发达市场和新兴市场股市联袂反弹，海外市场春暖花开，QDII基金也一改多年来的颓势，涨势喜人。同花顺统计显示，51只QDII基金一季度的平均涨幅都高达7

41、.20%，多只专注投资于新兴市场的QDII基金一季度涨幅更是超过了10%。其中5只QDII的涨幅在13%以上，国泰纳斯达克(微博)100指数以18.39%的涨幅位居第一。然而进入4月份，由于海外市场希腊政局的不稳定性、西班牙银行业风险的暴露，以及对美国经济增长放缓的担忧，市场承受的压力也逐步增大，QDII也因此遭遇了不小幅度的调整。5月份以来，美国经济数据呈疲弱态势，市场对美国经济复苏速度放缓的担忧加剧，加之欧元区主权债务危机再添变数，希腊政局动荡以及西班牙与意大利国债收益率攀升，导致欧美市场主要股指均为下跌，亚太股市亦呈现弱势。QDII型基金受海外市场尤其是美国和香港市场影响较大，表现不佳，

42、普遍遭遇重挫。半个月蚕食了半个季度的利润同花顺统计数据显示，上述具有统计数据的51只QDII基金4月份平均下跌了0.67%，14只QDII还是取得了正收益。但进入5月份，截至到上周末，不到半个月的时间，QDII已经全军覆没，无一取得正收益，平均跌幅也加剧至3.49%，亏去了一季度一半的涨幅。7只QDII的亏损幅度则都是在5%以上，华宝油气跌幅最大，为5.81%。南方金砖四国指数、国投瑞银新兴市场、招商全球资源股票5月份以来均分别下跌了5.56%、5.54%、5.51%。由于5月份的表现拖累，QDII今年以来的收益也大受影响。统计显示，51只QDII今年以来的平均收益率已经下滑至2.75%。国泰

43、纳斯达克100指数、国投瑞银新兴市场、景顺长城大中华股票以及广发亚太精选4只QDII的收益仍然在10%以上。不过仍然有13只QDII今年以来处于亏损状态，诺安油气能源、信诚全球商品主题两只QDII的亏损幅度是在6%以上，今年以来分别亏损6.37%、6.20%。“重美轻欧”的QDII投资策略从投资方向看，现有的QDII基金主要有股票型、指数型和商品类；从投资区域来看，同样大致分为三类：一类是以投资新兴市场为主的“大中华”、“亚太”、“金砖四国”概念，一类是以投资欧美成熟市场为主的“全球”、“环球”概念，另一类是以投资大宗商品为主的资源概念。上述分类基本可以从QDII的名称上就能分辨出来。而目前市

44、场观点普遍看好美国市场，对新兴市场的预期分歧较大。国金证券基金研究总监张剑辉认为，美国的经济指标好转，使QE 3的宽松货币政策预期减弱。以标普500为代表的美国大型企业盈利状况良好，将对美股市场形成有力支持；新兴市场在欧债危机以及外需恶化的影响下，出现了降息、降准等政策“放松”预期，有利于风险资产估值的恢复。众禄基金研究中心也表示，鉴于目前欧洲经济加速萎缩、美国经济和新兴市场国家经济保持疲软增长的实际情况以及对欧债危机演绎预期的不确定性，建议投资者关注QDII型基金的配置风险，在QDII基金投资中，警惕欧洲金融市场风险，采取“重美轻欧”的QDII投资策略，更多地关注美国市场的投资机会。返回目录

45、万科10亿港元购南联地产 或开在港股融资之门万科收购港交所上市公司南联地产(01036，HK)73.19%股权，打开在港股融资之门。5月14日，万科(000002，SZ)公告称，旗下全资子公司万科置业(香港)有限公司已于5月13日与永泰地产有限公司(00369，HK)达成协议，在南联地产进行公司重组后，将以10.79亿港元(约合人民币约8.78亿元)收购永泰地产持有的南联地产73.19%的股份。关于万科走向国际化发展道路，此前一直在业界之间争论，如今终于成行。万科方面宣称，此次收购是万科进行国际化的尝试。分析人士认为，万科此举或与其拓展海外融资有关。万科还表示，重组方案及有关交易事项需经香港证

46、券监管机构的审核，并经过南联地产和永泰地产的股东大会通过。借壳融资逐渐成为内地房企的选择之一。去年7月，金地宣布通过其香港全资子公司辉煌商务有限公司以总对价约8.36亿港元收购至祥置业有限公司61.96%的股份，最终未能成功。而今年5月2日，招商地产宣布以2亿港元拟收购香港上市公司东力控股，14日招商地产在蛇口举行庆祝仪式，正式宣布上述收购成功。加上此次万科收购南联地产，针对收购港股上市公司，A股“万保招金”中已有三者行动。返回目录申银万国维持内银中性评级 首选民生银行内银2012年一季度平均利润增长24.5%，高于我们的预期1.7%。总体来说业绩符合我们之前的判断：净息差进入下行周期，手续费

47、增长持续乏力，资产质量继续承压。量增平稳，往前看流动性将更加宽松。一季报显示中小银行贷款增长小于行业平均，我们认为主要由于其负债业务相对较弱所致。沿海省份观察到的贷款需求乏力可能也拖了后腿，因为中小银行的业务相对更集中在发达地区。另一方面，主要业务均位于重庆的重庆农商行贷款环比增加7.7%，高于行业平均的4.7%，可能显示中西部地区的贷款需求仍然旺盛。往前看，随着宏观经济持续下行及2季度预计1-2次的存款准备金率下调，流动性将更加宽松。净息差环比下降6个基点，高于我们预期，主要由于付息负债成本上升程度较快。另一个原因是同业资产占比持续上升对净息差有稀释作用。往前看，贷款重定价在一季度已基本完成，存款重定价，流动性向好及贷款需求疲弱等因素会承压净息差。同业资产可持续增长存疑。我们认为近几个季度以来的同业资产上升的主要原因之一是由于部分银行利用同业代付业务隐藏贷款，以逃避贷存比及贷款额度的监管。四月中旬证监会提出会逐步将此类资产纳入贷款额度，我们认为此举将对资产负债表流动性低的银行造成相对更大的负面影响。我们预计总共涉