越秀金控：广州越秀金融控股集团股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告.PDF

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1、广州越秀金融控股集团股份有限公司广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业年面向专业 投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 项目负责人：郑耀宗 项目组成员：吴亚婷 评级总监：电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2022 年 5 月 31 日CCXI-20221482D-01 2 广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 声声 明明 本次评级

2、为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，

3、充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受发行人和其他第三方组织或个人的干预和影响。 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后

4、果承担责任。 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话： （8610）6642 8877 传真： （8610）6642 6100 Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue, Dongcheng District,Beijing, 100010 China Cheng

5、xin International Credit Rating Co.,Ltd. 广州越秀金融控股集团股份有限公司： 受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司拟发行的 “广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） ”的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，本期公司债券的信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年五月三十一日 20221482D 4 广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin Inter

6、national Credit Rating Co.,Ltd. 发行要素发行要素 发行发行人人 本期规模本期规模 发行期限发行期限 偿还方式偿还方式 发行目的发行目的 广州越秀金融控股广州越秀金融控股集团股份有限公集团股份有限公司司 不超过不超过 10 亿元（含亿元（含10 亿元）亿元） 5 年，附第年，附第 3 年末发行人调整票年末发行人调整票面利率选择权、 发行人赎回选择面利率选择权、 发行人赎回选择权和投资者回售选择权权和投资者回售选择权 按年付息， 到期按年付息， 到期一次还本一次还本 扣除发行费用后，拟全部用于偿还发扣除发行费用后，拟全部用于偿还发行人本部及下属子公司有息债务行人本部

7、及下属子公司有息债务 评级观点：评级观点：中诚信国际评定“广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） ” （以下简称“本期债券” ）的信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了广州越秀金融控股集团股份有限公司（以下简称“越秀金控” 、 “公司”或“发行人” ）股东实力较强、核心主业保持很强的业务竞争力、融资渠道畅通等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用。同时，中诚信国际关注到，期货业务规模快速增长、对风控能力提出更高要求以及债务规模持续上升等因素对公司经营及信用状况形成的影响。 概况数概况数据据 越秀金控（合并口径）越秀金控（合并口径） 2019 2

8、020 2021 2022.03 总资产（亿元） 1,145.34 1,241.46 1,533.31 1,570.78 所有者权益（亿元） 233.26 313.25 355.19 362.90 营业总收入（亿元） 99.29 96.87 133.14 36.05 税前利润（亿元） 23.24 62.50 40.79 9.73 净利润（亿元） 16.74 52.49 33.30 7.82 平均资本回报率（%） 7.88 19.21 9.96 - 平均资产回报率（%） 1.59 4.40 2.40 - 营业费用率（%） 42.10 13.32 20.38 16.76 资本资产比率(%) 20.

9、37 25.23 23.16 23.10 越秀金控（母公司口径）越秀金控（母公司口径） 2019 2020 2021 2022.03 总资产（亿元） 288.81 371.57 435.74 445.68 所有者权益合计（亿元） 194.98 201.88 196.86 196.37 净利润（亿元） 9.96 11.66 2.09 (0.46) 总债务（亿元） 91.98 167.79 237.27 247.65 资产负债率（%） 32.49 45.67 54.82 55.94 总资本化率（%） 32.05 45.39 54.65 55.77 双重杠杆率（%） 119.17 130.49 15

10、2.17 156.01 EBITDA（亿元） 17.06 16.89 9.84 1.67 EBITDA 利息覆盖倍数（X） 4.86 3.19 1.27 0.79 总债务/EBITDA（X） 5.39 9.93 24.11 - 注： 1数据来源为公司提供的经信永中和会计师事务所 （特殊普通合伙） 审计并出具标准无保留意见的 2019 年和 2020 年审计报告、经致同会计师事务所（特殊普通合伙） 审计并出具标准无保留意见的 2021 年审计报告， 以及未经审计的 2022 年第一季度财务报表；2019 年审计报告按照金融企业财务报表格式披露，2020 年和2021 年审计报告按照一般企业财务报

11、表格式披露；其中，2020 年公司财务数据披露格式根据行业分类进行调整，2019 年财务数据为 2020 年审计报告期初数；2021年公司实行新租赁准则， 2020 年财务数据为 2021 年审计报告根据准则调整后的期初数；2021 年财务数据为 2021 年审计报告期末数；2由于计算口径调整原因，按照 2020 年口径计算，2019 年末公司合并口径总债务为 661.43 亿元，其中短期债务为 354.23 亿元，债务口径调整不影响公司信用等级；3本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“-”表示不适用、数据不可比或不披露，特此说明。 正正 面面 股东实力较强。股东实力较

12、强。公司控股股东广州越秀集团股份有限公司（以下简称“越秀集团” ）是广州市资产规模最大的国有企业集团之一，形成以金融、房地产、交通基建和食品板块为核心的多元化发展的业务格局，在发展中得到广州市人民政府的大力支持。 核心核心主业保持很强的业务竞争力。主业保持很强的业务竞争力。全面战略转型完成，公司拥有 “不良资产管理、 融资租赁、 投资管理+战略投资中信证券”的“3+1”核心产业结构，并控股期货、金融科技等业务单元，形成多元化金融服务体系，通过积极构建外部战略合作、加深内部资源协同，各业务均呈现较好的发展态势。 融资渠道畅通。融资渠道畅通。作为 A 股上市公司，公司在融资渠道的选择上具有多样性，

13、同时，优质的国企背景以及资产质量使得公司获得充足的银行授信；公司融资渠道畅通能为业务发展提供良好的资金支持。 关关 注注 期货业务期货业务规模规模快速增长快速增长，对风控能力提出更高要求，对风控能力提出更高要求。广州期货股份有限公司（以下简称“广州期货”）风险管理子公司业务规模快速增长，对于公司的风控能力提出更高要求。 债务规模持续上升。债务规模持续上升。融资需求增加及合并范围变化等使得公司合并及母公司口径债务规模持续增长，需关注未来流动性管理情况。 5 广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin Inter

14、national Credit Rating Co.,Ltd. 发行人发行人概概况况 公司原名为广州友谊集团股份有限公司，系1992 年由广州市友谊公司作为发起人， 向内部职工定向募集而设立，公司于 2000 年在深圳证券交易所首次公开发行股票并上市。2016 年，公司向特定对象募集资金收购广州越秀金融控股集团有限公司（以下简称“金控有限” ）100%股权并向其增资用于补充广州证券营运资金，且更为现名，证券简称由“广州友谊”变更“越秀金控” 。近年来，公司自有资本实力不断增强。2021 年 8 月，公司资本公积转增股本 9.64 亿元，截至 2022 年 3 月末，公司注册资本及实收资本均进一

15、步增至 37.16 亿元。越秀集团持有公司 43.82%股份， 通过全资子公司广州越秀企业集团有限公司间接持有公司 3.17%股份，合计持有公司 47.00%股份， 系公司控股股东； 公司实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“广州市国资委” ） 。 表表1： 截至截至 2022 年年 3 月月末公司末公司前十大股东前十大股东情况情况 全称全称 简称简称 持股比例持股比例 广州越秀集团股份有限公司 越秀集团 43.82% 广州恒运企业集团股份有限公司 广州恒运 11.69% 广州产业投资控股集团有限公司 广州产投 10.75% 广州地铁集团有限公司 广州地铁 5.72% 广

16、州越秀企业集团股份有限公司 广州越企 3.17% 广州交投私募基金管理有限公司 广州交投基金 1.53% 广州万力集团有限公司 万力集团 0.75% 香港中央结算有限公司 - 0.65% 广州市白云出租汽车集团有限公司 广州白云 0.58% 广州市城市建设投资集团有限公司 广州城投 0.57% 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理 2020 年 1 月，按照广州证券股份有限公司（以下简称“广州证券” ）与中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券” ）合并重组的总体方案，公司向广州证券回购广州期货的股份及金鹰基金管理有限公司（以下简称“金鹰基金” ）股权，广州证券100%股份已过户至中信证券；20

17、20 年 3 月 11 日，中信证券完成股份增发，公司取得中信证券增发股份 809,867,629 股， 占其总股本的 6.26%。 经过一系列资产重组，公司逐步构建起以不良资产管理、融资租赁和投资管理等为核心的业务单元，进一步聚焦核心优势业务，推进各板块协同发展。 公司（母公司）经营范围包括企业自有资金投资、企业管理服务等。截至 2022 年 3 月末，公司拥有 9 家主要子公司，开展不良资产管理、融资租赁和投资管理等业务。 表表2： 截至截至 2022 年年 3 月月末公司主要子公司情况末公司主要子公司情况 全称全称 简称简称 持股比例持股比例 广州资产管理有限公司 广州资产 67.41%

18、 广州越秀金融控股集团有限公司 金控有限 100.00% 广州期货股份有限公司 广州期货 100.00% 广州越秀金控资本管理有限公司 越秀金控资本 60.00% 广州越秀融资租赁有限公司 越秀租赁 70.06% 广州越秀产业投资基金管理股份 有限公司 越秀产业基金 90.00% 广州越秀金融科技有限公司 越秀金科 100.00% 广州越秀融资担保有限公司 越秀担保 100.00% 越秀金融国际控股有限公司 越秀国际 100.00% 注：上表列示为公司主要业务运营主体；其中，金控有限、广州资产、越秀金控资本和广州期货为公司一级子公司，其余为公司二级子公司；越秀国际系于 2021 年 3 月在中

19、国香港注册成立。 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理 本期债券概况本期债券概况 本期债券发行规模不超过 10 亿元（含 10 亿元） ，为 5 年期，附第 3 年末发行人调整票面利率选择权、发行人赎回选择权和投资者回售选择权。本期债券票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记结果，由公司与簿记管理人按照有关规定，在利率询价区间内协商一致确定。债券票面利率采取单利按年计息，不计复利。本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券无担保。 本期债券设发行人调整票面利率选择权。发行人有权决定在本期债券存续期的第 3 年末调整后 2年的票面利率。若发行人未行使利率调整选择权，则本期债券的后续期限票面利率

20、仍维持原有票面利率不变。 本期债券设发行人赎回选择权。发行人有权决定在本期债券存续期的第 3 年末行使赎回选择权。若发行人决定行使赎回选择权，本期债券将被视为第 3 年全部到期，发行人将以票面值加最后一期利 6 广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 息向投资者赎回全部本债券。所赎回的本金加第 3个计息年度利息在各自的兑付日一起支付。若发行人不行使赎回选择权，则本期债券将继续在第 4、5年存续。 本期债券设投资者回售选择权。发行人发

21、出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券的第 3 个计息年度付息日将其持有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人。 本期债券的募集资金在扣除发行费用后，拟全部用于偿还发行人本部及下属子公司有息债务。 区域经济环境区域经济环境 广州市经济实力雄厚，外向化程度较高，良好的产广州市经济实力雄厚，外向化程度较高，良好的产业结构和粤港澳大湾区战略规划落地为经济发展业结构和粤港澳大湾区战略规划落地为经济发展提供良好契机，银行同业竞争激烈提供良好契机，银行同业竞争激烈 广州市为广东省省会， 是广东省的政治、 经济、交通、教育和文化中心，也是国际商贸中心和我国重要的经济区域，

22、 截至 2021 年末， 广州市户籍人口为 1,011.53 万人。2021 年，广州市实现地区生产总值 28,231.97 亿元，同比增长 8.1%，GDP 总量仍位居 全 国 城 市 第 四 ， 三 次 产 业 结 构 由 上 年 的1.15:26.34:72.51 调整为 1.09:27.35:71.56； 全年实现一般公共预算收入 1,883.18 亿元，同比增长 9.4%。全年城市居民人均可支配收入 74,416 元， 同比增长8.9%； 农村常住居民人均可支配收入 34,533 元， 同比增长 10.4%。 凭借国家对外开放等一系列优惠政策及自身区位优势，广州市已成为我国重要的工业

23、基地、华南地区的综合性工业制造中心，形成了门类齐全、轻工业较为发达、重工业有一定基础以及综合配套能力、科研技术能力和产品开发能力较强的外向型现代工业体系。汽车制造业、电子产品制造业和石油化工制造业为广州市三大支柱产业， 2021 年三大支柱产业规模以上工业总产值占全市规模以上工业总产值的 50.3%。作为对外开放程度最高的城市之一，广州市跨境电商进出口总规模位居全国城市第一， 全年商品进出口总额 10,825.88 亿元， 比上年增长 13.5%。近年来广州市全力推进粤港澳大湾区和“一带一路”枢纽城市建设，不断加大重点项目投资，全年完成固定资产投资比上年增长 11.7%；同时该市重点打造包含国

24、际航运中心、国际物流中心、国际贸易中心和现代金融服务体系的“三中心一体系” ， 加快发展航运金融、现代物流、 海洋经济以及医药、 航空航天、 电子通讯为代表的新兴产业，推动传统产业转型升级，带动整体经济实力提升。 广州市经济总量较大，银行机构众多，同业竞争十分激烈，目前已形成国有大型银行、全国性股份制银行、地方商业银行、政策性银行、外资银行等各类金融机构全覆盖的金融服务体系。 截至 2021年末， 全市金融机构本外币各项存款余额 74,988.86亿元，同比增长 10.6%；本外币各项贷款余额61,399.61 亿元，同比增长 12.9%。 发行人信用质量分析概述发行人信用质量分析概述 全面战

25、略转型全面战略转型完成完成，多元化金融业务协同发展多元化金融业务协同发展，经经营成效显著营成效显著 2019 年 4 月， 公司将持有的广州友谊集团有限公司（以下简称“广州友谊” ）100%股权转让，自此不产生百货业务收入；2020 年 1 月，公司完成广州证券股份有限公司 （以下简称“广州证券” ）股权交割，自此不直接产生证券业务收入。2021 年，公司营业总收入同比增长 37.44%至 133.14 亿元，主要来自融资租赁业务、不良资产管理业务、期货业务和投资管理业务，其中，由于广州期货旗下开展的基差贸易等风险管理业务规模快速增长，从而使得期货业务收入占比相对较高。 表表3： 近年来近年来

26、公司公司主主营营业业务务收入收入构成构成情况情况 （单位：亿元，%） 2019 2020 2021 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 融资租赁业务 27.99 28.19 34.60 35.71 39.14 29.40 不良资产管理业务 16.18 16.29 19.83 20.47 25.70 19.30 投资管理业务 2.26 2.28 2.71 2.79 3.09 2.32 7 广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating

27、Co.,Ltd. 期货业务 32.86 33.09 38.62 39.87 64.40 48.37 证券业务 13.24 13.34 0.00 0.00 0.00 0.00 百货零售业务 7.22 7.27 0.00 0.00 0.00 0.00 其他业务 (0.46) (0.46) 1.12 1.15 0.81 0.61 合计合计 99.29 100.00 96.87 100.00 133.14 100.00 注：各行加总与合计数误差系四舍五入所致。 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理 越秀租赁越秀租赁聚焦“民生、绿色、普惠”行业聚焦“民生、绿色、普惠”行业，业务规业务规模模、收入及、收入及

28、净利润保持增长净利润保持增长趋势趋势，租赁资产质量较，租赁资产质量较好好 公司融资租赁业务运营主体为广州越秀融资租赁有限公司（以下简称“越秀租赁” ） ，主要开展直接融资租赁（以下简称“直租” ） 、售后回租（以下简称“回租” ）等业务。截至 2021 年末，越秀租赁注册资本为 93.41 亿港元，其中公司持股比例为70.06%。 越秀租赁自成立以来，积极推动融资租赁主业发展， 加强融资租赁平台建设， 增强市场开发能力，融资租赁资产规模持续增长，截至 2021 年末为565.66亿元。 越秀租赁主要采取回租方式开展业务，近年来回租业务租赁款余额占比均在 90%左右。 表表4： 近年来越秀租赁融

29、资租赁款余额情况近年来越秀租赁融资租赁款余额情况 （单位：亿元，%） 2019 2020 2021 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 直租 26.51 6.09 48.38 9.80 28.87 5.10 回租 399.58 91.86 443.84 89.90 536.38 94.82 转租赁 8.90 2.05 1.50 0.30 0.41 0.08 合计合计 434.99 100.00 493.72 100.00 565.66 100.00 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理 行业分布方面，越秀租赁聚焦“民生、绿色、普惠”行业，选优开展民生工程业务，加大布局工程

30、机械和汽车等普惠租赁业务，积极探索高端装备等新兴业务领域，绿色租赁投放和项目储备持续提升。截至 2021 年末，民生工程业、水的生产和供应行业租赁资产占比分别为 62.87%和 9.80%。其中，民生工程类行业主要包括基建设备等相关租赁项目，承租人通常为当地具有一定地位的国有企业，水的生产与供应行业承租人主要为自来水公司、 水务建设投资公司等。 表表5： 近年来近年来越秀租赁融资租赁投向行业情况越秀租赁融资租赁投向行业情况（单位：单位：亿元，亿元，%） 行业行业 2019 2020 2021 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 民生工程业 236.66 54.41 28

31、9.18 58.57 355.64 62.87 水的生产和供应业 69.65 16.01 62.89 12.74 55.45 9.80 道路运输业 24.65 5.67 22.49 4.56 17.70 3.13 商务服务业 25.23 5.80 17.36 3.52 8.76 1.55 房地产业 6.45 1.48 5.73 1.16 6.76 1.19 橡胶和塑料制品业 4.68 1.08 4.45 0.90 0.00 0.00 电力、热力生产和供应业 1.77 0.41 2.88 0.58 5.58 0.99 燃气生产和供应业 2.59 0.60 1.86 0.38 1.12 0.20

32、造纸和纸制品业 1.70 0.39 0.78 0.16 0.11 0.02 其他 61.61 14.15 86.10 17.43 114.55 20.25 合计合计 434.99 100.00 493.72 100.00 565.66 100.00 注：各项加总与合计数误差系四舍五入所致。 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理资产质量方面，2021 年末，越秀租赁应收融资租赁款不良率同比下降 0.04 个百分点至 0.55%，拨备覆盖率同比上升 3.67 个百分点至 243.39%，关注及以下类别的应收融资租赁款合计占比 1.01%，同比下降 0.32 个百分点，资产质量保持较好水平。中诚信国际

33、将对越秀租赁资产质量变化情况保持持续关注。 表表6： 近年来近年来越秀租赁越秀租赁资产质量资产质量情况情况（单位：单位：亿元，亿元，%） 业务类别业务类别 2019 2020 2021 余额余额 占比占比 余额余额 占比占比 余额余额 占比占比 正常 437.17 99.21 494.14 98.67 567.51 98.99 8 广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 关注 2.35 0.53 3.71 0.74 2.66 0.4

34、6 次级 0.00 0.00 1.46 0.29 1.32 0.23 可疑 0.00 0.00 0.35 0.07 1.83 0.32 损失 1.15 0.26 1.15 0.23 0.00 0.00 应收融资租赁款净值合计应收融资租赁款净值合计 440.67 100.00 500.82 100.00 573.33 100.00 不良应收融资租赁款不良应收融资租赁款 1.15 2.96 3.15 应收融资租赁款不良率应收融资租赁款不良率 0.26 0.59 0.55 不良应收融资租赁款拨备覆盖率不良应收融资租赁款拨备覆盖率 492.52 239.72 243.39 资料来源：越秀金控，中诚信国

35、际整理截至 2021 年末，越秀租赁的资产总额和净资产分别为 624.79 亿元和 118.29 亿元，同比分别增长 20.14%和 24.33%；2021 年营业收入和净利润分别为39.14亿元和12.30亿元， 同比分别增长13.13%和 17.21%。 广州资产广州资产资本实力较强，资本实力较强，不良资产管理不良资产管理业务业务发展较发展较快快，在省内在省内市场份额位居前列，收入及市场份额位居前列，收入及净净利润利润保持保持增长趋势增长趋势 公司不良资产管理业务运营主体为广州资产管理有限公司（以下简称“广州资产” ） 。广州资产成立于 2017 年 4 月，是经广东省人民政府批准设立并经

36、财政部和原银监会备案的广东省第二家具有金融不良资产批量收购业务资质的地方资产管理公司，主要业务包括广东省内金融企业不良资产批量收购处置、重组重整、投资与咨询等。2019 年1 月，广州资产纳入公司合并报表范围，之后陆续获得增资，截至 2021 年末，广州资产注册资本为63.09 亿元， 其中公司持股比例为 67.41%。 2021 年，广州资产进一步取得“受让广东省内参与试点银行的单户对公不良贷款转让”和“参与个人不良贷款批量转让试点”业务资质，开启全牌照经营。 成立以来，广州资产与广东省内各银行、四大资产管理公司、保险公司等金融机构开展不良资产收购业务。截至 2021 年末累计收购金融机构不

37、良债权原账面价值本息合计 1,978.99 亿元，收购成本合计 425.37 亿元，累计回收现金 249.33 亿元。广州资产在广东省内不良资产包收购一级市场的市场份额保持领先地位，抵质押物主要为粤港澳大湾区的土地、房产等具有较强升值和保值能力的资产。 表表7： 近年来广州资产金融机构不良资产业务近年来广州资产金融机构不良资产业务经营经营情况情况 （单位：亿元） 2019 2020 2021 当期收购不良资产原值 442.43 576.34 341.88 当期收购成本 91.49 88.42 54.37 累计收购不良资产原值 1,060.77 1,637.11 1,978.99 累计收购成本

38、282.58 371.00 425.37 当期处置金额 352.57 318.21 315.16 累计处置金额 501.36 819.57 1,134.73 当期处置部分购入成本 69.07 62.84 69.82 当期不良资产回收现金 61.42 63.61 72.31 累计回收现金 113.41 177.02 249.33 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理 非金融机构不良债权收购与处置业务方面，广州资产抓住特殊投资机遇，针对发展前景好，但由于内外部原因导致债务人出现短期资金流动性困难的非金融机构不良债权进行收购，处置方式以债务重组为主。广州资产与原始债务人进行利率、期限等条款的重新设定，

39、收取资金占用费，帮助企业解决短期流动性困难。得益于大湾区良好的市场环境，广州资产非金类不良债权风险可控。2021 年，广州资产收购 11 笔非金融机构不良债权，原值合计 127.73 亿元，主要集中在批发零售业，其中一笔贸易公司相关债权折扣率较低。 截至 2021 年末， 广州资产非金融机构不良债权账面余额 55.69 亿元，期限为 3 个月至 3 年之间。此类业务抵质押物价值均较为充足，大部分抵质押物为大湾区地区的土地、房产等。 表表8： 近年来近年来广州资产非金融机构不良资产业务广州资产非金融机构不良资产业务经营经营情情况况（单位：亿元） 2019 2020 2021 当期收购非金融债权原

40、值 13.96 7.32 127.73 累计收购非金融债权原值 48.61 55.93 183.66 当期收购成本 13.20 3.32 44.80 累计收购成本 47.80 51.12 95.92 当期回收现金 13.09 11.26 11.24 9 广州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 累计回收现金 27.70 38.96 50.20 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理 广州资产金融机构不良业务与非金融机构不良业务中通过转让方

41、式处置不良债权的收益率在12%-15%左右。同时，广州资产还为合作的下游收购方提供分期付款收购模式，并收取资金占用费，截至 2021 年末转让方式处置不良债权中分期付款业务占比约为 68.54%。 投资业务方面，广州资产目前以固定收益类投资为主，同时正在推进固收投资加股权投资业务。从项目来源上来看，广州资产投资业务主要来源于已经收购的不良资产后续债务重组盘活，同时依托于公司内部或股东的业务协同以及其他机构的项目资源共享与合作。 截至 2021 年末， 广州资产投资业务账面余额为 40.98 亿元，较上年末减少 9.48 亿元， 年化收益率在10%-12%左右， 期限为3年左右，其中以固定收益类

42、投资为主。近年来广州资产也积极参与旧城改造等大型投资类项目，部分投资项目投放金额较大，但得益于良好的风险缓释措施，项目回收情况保持良好。风险缓释措施包括抵质押、股东回购承诺和保证金等。目前广州资产投资业务中房地产行业占比 44.53%， 部分项目出现逾期， 需持续关注投资资产质量迁徙情况。此外，广州资产还参与远期承诺收购项目，如果债务人未能按期履行对债权人（仅指金融机构）的还款责任，广州资产将在约定的时间从债权人处收购该笔不良债权并进行处置， 截至 2021 年末， 广州资产远期承诺收购项目余额为 4.57 亿元。 截至 2021 年末，广州资产的资产总额和净资产分别为 410.09 亿元和

43、94.17 亿元，同比分别增长18.40%和 57.22%；2021 年营业收入和净利润分别为 25.70 亿元和 8.28 亿元， 同比分别增长 29.64%和17.88%。 以以 “资产管理“资产管理+资本投资” 双轮驱动资本投资” 双轮驱动模式模式的投资管理的投资管理业务业务成为公司核心业务之一，成为公司核心业务之一，近年来积极构建外部近年来积极构建外部战略合作、内部协同机制，业务战略合作、内部协同机制，业务规模增长规模增长较快较快 公司投资管理业务运营主体为广州越秀产业投资基金管理股份有限公司（以下简称“越秀产业基金” ） 和广州越秀金控资本管理有限公司 （以下简称 “越秀金控资本”

44、） ， 业务主要包括私募基金管理、母基金投资、夹层投资、股权投资、ABS 投资等。其中，越秀产业基金开展私募基金管理业务，实施“募、投、管、退”的资产全流程运转管理业务，截至 2021 年末注册资本 1.00 亿元，公司持股比例90.00%；越秀金控资本是公司主要的自有资金投资平台，截至 2021 年末实缴注册资本 50.00 亿元，公司持股比例为 60.00%。2021 年，越秀产业基金和越秀金控资本 “自有资金+基金管理” 的管理整合加快落地，实现各项业务收入（包括营业收入、公允价值变动和投资收益） 8.19 亿元、 净利润 4.41 亿元，同比分别增长 115.46%、110.79%。

45、面对市场募资普遍较难的大环境，越秀产业基金积极推进与省市区政府、 国企、 产业龙头等合作。2020年实现人保越秀大湾区夹层基金30亿元签约，首期落地规模 21 亿元。2021 年突破险资专户基金模式，落地首只股权投资性质基金光大越秀粤港澳大湾区产业投资基金；此外，首次尝试基金扩募模式， 其中智创基金扩募实现 2.04 倍超募。 截至 2021年末，越秀产业基金在管基金规模 350.87 亿元，同比增加 32.02%。其中，股权投资基金、夹层投资基金和母基金规模分别为 97.40 亿元、125.80 亿元和84.70 亿元。 基金投向方面， 股权投资业务持续深度挖掘新兴产业、国产替代等战略性和成

46、长性确定行业，2021 年新增投资 13.00 亿元，同期存续投资项目中新增 5 家企业上市、5 家过会，另有 7 家已报会。夹层业务稳步推动内部协同模式，完成投资40.46 亿元。 母基金投资上海半导体基金、 IDG 基金等优质 S 份额，完成投资 10.39 亿元。其他类型基金主要投向 ABS 和固收类。 表表9： 近年来在管基金情况近年来在管基金情况（单位：亿元） 2019 2020 2021 股权投资基金 49.00 88.98 97.40 夹层投资基金 138.00 104.66 125.80 母基金 50.00 72.14 84.70 其他 4.00 0.00 43.00 10 广

47、州越秀金融控股集团股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 合计合计 241.00 265.78 350.87 注：各项加总与合计数误差系四舍五入所致。 资料来源：越秀金控，中诚信国际整理 越秀金控资本的自有资金投资业务主要包括ABS 投资、基金投资、股权投资和固定收益投资。自 2019 年成立以来，越秀金控资本业务规模增长较快，截至 2021 年末，投资项目共计 92 个，投资规模 78.75 亿元，其中 ABS 投资、基金投资、股权投资和固定收益投资

48、分别为 42.37 亿元、16.68 亿元、11.50 亿元和 6.20 亿元。ABS 投资形式包括信托公司设立的信托计划、证券公司或基金子公司设立的资产管理计划， 投向主要为正常及不良类 ABS的次级档份额，其中基础资产主要是银行的信贷资产。 截至 2021 年末，越秀产业基金的资产总额和净资产分别为 8.71 亿元和 4.76 亿元；2021 年营业收入和净利润分别为 2.41 亿元和 0.93 亿元。同期末， 越秀金控资本的资产总额和净资产分别为88.31亿元和 56.09 亿元；2021 年营业收入和净利润分别为 0.95 亿元和 3.48 亿元。 期货业务为公司营业收入期货业务为公司

49、营业收入的的重要来源，但利润贡献重要来源，但利润贡献较少较少 公司期货业务运营主体为广州期货，主要业务包括商品及金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理及风险管理等。 截至 2021 年末， 广州期货注册资本为 16.50 亿元，公司直接和间接持股比例合计100.00%。 同期末， 广州期货共设立 8 家分公司、 12家营业部和 1 家风险管理子公司广期资本管理（上海）有限公司（以下简称“广期资本” ） ，其中，广期资本根据在中国期货业协会的备案，主要开展仓单服务、基差贸易、场外衍生品等风险管理业务。 2021 年，广州期货加大业务拓展力度，经纪业务权益规模、增速及市占率持续提升，期末客户权益 4

50、9.12 亿元，同比增长 98.54%，当期代理成交额2.44 万亿元，同比增加 25.77%。截至 2021 年末，广州期货的资产总额和所有者权益分别为 83.03 亿元和 17.62 亿元；2021 年营业收入和净利润分别为64.40 亿元和 4,132 万元。 2021 年， 广期资本的风险管理业务品种逐渐成熟，加之增资及借款带来的资金量增加，交易量扩大。全年实现营业收入 63.13 亿元，同比增长69.92%， 实现净利润 3,441 万元， 同比增加 4,124 万元；业务规模的快速增长对于公司风险控制能力提出更高要求。 出售广州证券出售广州证券、战略投资战略投资中信证券有利于公司聚