增加制度包容性 建设多层次资本市场.docx

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1、 中国改革报 /2018 年 /3 月 /9 日 /第 009 版 每周证券 增加制度包容性 建设多层次资本市场 证监会表示将落实好政府工作报告的要求、改革发行上市制度、深化主板 和创业板改革、加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度 本报记者 田新元 “ 提高直接融资特别是股权融资比重 ”“ 深化多层次资本市场改革 ”“ 支持优质创新型企业上 市融资 ” 与资本市场发展有关的一系列表述出现在今年的政府工作报告中，引起了两会代表 委员的热议。 深化多层次资本市场改革，提升 A 股市场对新经济的服务水平，成为两会代表委员们讨论的 关注焦点之一。中国证监会有关负责人表示，下一步证监会将落实好政府工

2、作报告的要求，改革 发行上市制度，深化主板和创业板改革，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。 发行改革成热点 发行制度改革是市场关注的焦点。政府工作报告提出，支持优质创新型企业上市融资。 360 科技回归 A 股后，中国互联网企业回归 A 股成为热点。从 1999 年开始，新浪、搜狐、 阿里巴巴等一大批国内互联网公司赴海外上市，得到迅速发展。普通百姓在享受到这些互联网巨 头提供的便利时，却难以在资本市场分享这些企业的发展成果。 根据中国互联网络信息中心（ CNNIC）近日发布的第 41 次中国互联网络发展状况统计报 告，截至 2017 年 12 月，我国境内外上市互联网企业数量达到 10

3、2 家，总体市值为 8.97 万亿元 人民币。其中，腾讯、阿里巴巴和百度公司的市值之和占到总体市值的 73.9%。 证监会在 2018 年监管工作会议上表示，要以服务国家战略为导向，改革上市发行制度。要 保持 IPO 常态化，稳步推进股票发行制度改革，增加制度的包容性和适应性，加大对新技术、新 产业、新业态、新模式的支持力度，加快完善支持科技创新的资本形成机制。 全国政协委员、中国证监会副主席姜洋表示，将在保持 IPO 常态化的基础上，稳步推进股票 发行制度改革。他说，以服务国家战略和现代化经济体系为导向改革发行上市制度，深化主板和 创业板改革，有力增加制度包容性，加大对新技术、新产业、新业态

4、和新模式的支持力度。全国 人大代表、深交所总经理王建军表示，证监会和交易所正在抓紧推进对新经济 “ 独角兽 ” 企业在 境内市场发行上市提供条件，做试点和准备工作，深交所层面的规则准备已经基本完成。 各大互联网企业纷纷表态愿意回到 A 股。全国政协委员、百度董事长兼首席执行官李彦宏表 示，一直希望百度能够整体在国内上市，主要的用户和市场都是在中国，如果主要股东也在中国 就是最理想的情况。全国政协委员、网易公司董事局主席兼首席执行官丁磊也表示，将寻求在 A 股上市。 九州证券首席经济学家邓海清表示，结合近期监管部门多次表示支持 “ 独角兽 ” 企业上市， 股市改革力度可能超出预期。 完善多层次资

5、本市场 政府工作报告提出，深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。这是自 2013 年 以来政府工作报告连续第 6 年提及多层次资本市场。 全国政协委员谢卫建议，要完善多层次资本市场。一是优化差别发行上市条件。实施创业板、 新三板市场的分层制度，包括差别发行上市门槛、差别交易机制、差别信息披露制度，完善再融 资制度等。在分层制度建立之后，还要建立内部转层机制。二是要明确创业板市场、新三板市场、 第 1 页 共 2 页 区域股权交易市场和股权众筹的各自定位，建立转移、转板机制，促进中小企业股权融资市场层 次化、系统化。 姜洋在政协经济界分组讨论时透露，证监会将大力推进多层次资本市场体系建

6、设，继续深化 新三板改革，规范发展区域性股权市场，研究推进股权众筹融资试点，统筹主板、中小板 、创业 板、新三板、区域性股权市场的定位分工，推进有机联系。高度重视私募股权基金的战略作用， 优先发展创投和天使投资，落实创投基金解禁期反向挂钩制度。推动交易所债券市场与银行间市 场协调发展。引导期货与衍生品市场健康发展，加快商品期货期权创新机制，优化 “ 保险 +期货 ” 试点，平稳推出原油期货。 证监会相关负责人表示，在多层次资本市场改革方面，去年两会代表委员们提出的关于完善 全国中小企业股份转让系统（新三板）交易机制等意见建议，已在制定或修订证券发新三板分层 管理办法、新三板股票转让细则等规定时

7、已全部或部分吸收，有力推进了相关改革落实落地。 综合考虑各方因素，原油期货将于 3 月 26 日在上海期货交易所子公司 上海国际能源交 易中心挂牌交易。即将上市的中国原油期货定位于 “ 国际平台、净价交易、保税交割、人民币计 价 ” ，一开始就要面向国外开放，与国际规则衔接，与国际清算网络对接。 今年 2 月，证监会确定大连商品交易所的铁矿石期货为境内特定品种，允许引入境外交易者 参与境内铁矿石期货交易，相关准备工作正在有序推进。 防范化解金融风险 姜洋表示，资本市场监管的重要内容之一是穿透式监管，穿透式监管制度是我国资本市场向 世界贡献的 “ 中国智慧 ” ，也是防范金融风险的重要举措之一。

8、他说，在沪港通、深港通运行的 过程中，香港市场也认为穿透式监管很有必要。目前，港交所方面跟沪深交易所已达成了协议， 预计将在今年推出穿透式监管。 全国人大代表、中国证监会原副主席刘新华表示，要全力以赴推进防范和化解金融风险。首 先，要加强联动协调、统筹合作，加强在金融政策、工具、监管措施、打击刑事犯罪等方面合作， 认真落实中央提出的要求，形成跨市场、跨行业、跨境风险的应对 合力。其次，加强风险的监测 和应对能力。刘新华说，要强化交易所的一线监管，进一步推动穿透式监管，推进智能监管、科 技监管，将大数据、云计算和人工智能与稽查、执法、日常监管结合，始终保持对市场操纵交易、 内幕交易高压态势，净化

9、市场生态。 全国政协委员、中国发展研究基金会副理事长刘世锦表示，防范化解金融风险是三大攻坚战 中的第一战，应考虑四个方面，一是稳杠杆，不能加大风险隐患；二是防止债务处置不当，引发 新风险；三是下决心解决政府、国企预算软约束问题；四是探索以市场为基础、规范的公共产品 投资长效机制。 互联网 与证券行业快速融合，对现有的监管模式造成了一定的挑战。全国政协委员张野建议 将互联网证券业务纳入证券法和证券公司监督管理条例中，明确互联网证券的业务性质、 经营条件、信息披露和监督管理，为互联网证券经营与服务机构开展业务提供法律依据，完善互 联网证券业务相关基础性法律。 证券、期货投资咨询管理暂行办法实施已逾 20 年，由于我国资本市场的快速发展和巨 大变化，有关投资咨询业务行为的规范已不适应新的市场环境和监管需要。张野建议，加快推进 暂行办法修订工作，进一步完善证券期货投资咨询监管体制机制，促进中国资本市场稳定健康发 展。 第 2 页 共 2 页