第6章宏观经济政策分析.pptx

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1、第章第章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析第章第章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析.1宏观经济政策概述宏观经济政策概述.2 财政政策效果财政政策效果.3 货币政策效果货币政策效果.4 两种政策的混合使用两种政策的混合使用. 宏观经济政策的实践宏观经济政策的实践ydbdear1hmhkyr回顾y凯恩斯区域LM曲线曲线r1 r2y yISIS曲线曲线r%r%.1宏观经济政策概述宏观经济政策概述u财政政策：政府变动税收和支出，以便影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。1.财政政策与货币政策财政政策与货币政策u货币政策：政府货币当局通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。u两者实质：通过影

2、响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。o广义的宏观经广义的宏观经济政策还包括济政策还包括n产业政策产业政策n收入分配政策收入分配政策n人口政策人口政策o宏观经济政策的调节手段o1）经济手段（间接调控）o2）法律手段（强制调控）o3）行政手段（直接调控）出口退税政策调整力度加大出口退税政策调整力度加大 o从今年7月1日开始，我国将实行新的出口退税政策，553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税将被取消，2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率将进一步降低。此次出口退税政策调整，再次表明国家缓解贸易顺差过大、调整产业结构的决心。o南开大学国际经济贸易系教授徐复分析

3、说，我国出口退税政策已由原来的税收政策变为产业调整政策。这次调整的产品正是中国今后要限制生产和出口的产品。 o财政部有关负责人在接受记者采访时说，这次出口退税政策调整在政策设计时采取了“有保有压”的区别政策，释放出国家产业结构、出口商品结构调整的明确信号，有利于引导企业减少“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，减少低附加值、低技术含量产品的出口，加大高附加值、高技术含量产品的出口，从而引导企业调整投资方向，避免盲目投资和产能过剩。从长远看，将有利于促进我国经济增长方式转变和经济社会可持续发展，符合国家和全民的长远利益。（政策种类政策种类利率利率消费消费投资投资GDP减少所得税减少所得税增加购买

4、和转移支增加购买和转移支付付投资津贴投资津贴扩大货币供给扩大货币供给2.财政和货币政策的影响（正面财政和货币政策的影响（正面）（一）宏观经济政策（一）宏观经济政策目标的内容目标的内容（二）我国宏观调控（二）我国宏观调控的主要目标的主要目标（三）宏观经济目标（三）宏观经济目标之间的关系之间的关系3 宏观经济政策目标宏观经济政策目标o然而，央媒与部门声音龃龉甚至作为相左却让人“丈二和尚摸不着头脑”。近期，被称为政策信号的人民日报、新华社、中央电视台三大央媒密切关注楼市调控。人民日报：9月15日楼市调控已到关键期，不可动摇，9月9日保民生就要坚持调楼市，8月31日房价合理回落是大势所趋，8月30日别

5、再夸大楼市刚性需求，8月23日论楼市调控进退难题：应坚持调控不动摇，7月20日将楼市调控进行到底；新华社：9月16日“十字路口”的中国楼市，9月15日何必忙着为空置房子找那么多理由，9月14日慎言购房“非理性”，9月10日楼市博弈究竟谁该“坐不住”，9月3日土地问责“大限”将至公众三大疑惑待解，8月30日透视开发商“逆市操作”现象，8月22日落实房地产调控要加大查处腐败力度，8月19日闲置土地处置要防“避实就虚”；中央电视台：9月16日楼市回暖了吗？，9月15日楼市统计数据，为何找不到北？，9月11日谁都想玩房地产!多家民企进军房地产业，8月25日房地产调控不回头，8月20日国土部称全国闲置土

6、地近17万亩警告地方政府？，8月13日空置房之谜谁来解？。三大央媒如是高调密切关注楼市，程度力度堪称前所未有史无前例。宏观经济政策：是指国家或政府为了增进社会宏观经济政策：是指国家或政府为了增进社会经济福利、确保经济平稳运行而制定的解决经经济福利、确保经济平稳运行而制定的解决经济问题的指导原则和措施。济问题的指导原则和措施。（1）充分就业充分就业（2）价格稳定价格稳定（3）经济持续均衡增长经济持续均衡增长（4）国际收支平衡国际收支平衡（一）宏观经济政策目标的内容（一）宏观经济政策目标的内容充分就业有两种含义：充分就业有两种含义：一种含义是指除了摩擦失业和自愿失业之外，一种含义是指除了摩擦失业和

7、自愿失业之外，所有愿意接受各种现行工资的人都能找到工作所有愿意接受各种现行工资的人都能找到工作的一种经济状态，即消除了非自愿失业就是充的一种经济状态，即消除了非自愿失业就是充分就业。分就业。另一种含义是指包括劳动在内的各种生产要素，另一种含义是指包括劳动在内的各种生产要素，都按其愿意接受的价格，全部用于生产的一种都按其愿意接受的价格，全部用于生产的一种经济状态，即所有资源都得到充分利用。经济状态，即所有资源都得到充分利用。 （1）充分就业）充分就业物价稳定是指物价总水平的稳定。在经济学中，物价稳定是指物价总水平的稳定。在经济学中，一般用价格指数来衡量一般价格水平的变化。价一般用价格指数来衡量一

8、般价格水平的变化。价格指数又分为消费物价指数（格指数又分为消费物价指数（CPI），批发物价），批发物价指数（指数（PPI）和国民生产总值折算指数（）和国民生产总值折算指数（GNP deflator）三种。）三种。 （2）物价稳定）物价稳定经济增长是指在一个特定时期内经济社会经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。所生产的人均产量和人均收入的持续增长。通常用一定时期内实际国民生产总值年均通常用一定时期内实际国民生产总值年均增长率来衡量。增长率来衡量。 （3）经济增长）经济增长国际收支平衡的目标要求做到汇率稳国际收支平衡的目标要求做到汇率稳定，外汇储备有所增加，进

9、出口平衡。定，外汇储备有所增加，进出口平衡。（4）国际收支平衡）国际收支平衡党的十六大报告指出党的十六大报告指出：“要把促进经济要把促进经济增长，增加就业，稳定物价，保持国际增长，增加就业，稳定物价，保持国际收支平衡作为宏观调控的主要目标。收支平衡作为宏观调控的主要目标。”（二）我国宏观调控的主要目标（二）我国宏观调控的主要目标党的十七大报告指出：党的十七大报告指出：“发挥国家发展规划、发挥国家发展规划、计划、产业政策在宏观调控中的导向作用，计划、产业政策在宏观调控中的导向作用，综合运用财政、货币政策，提高宏观调控综合运用财政、货币政策，提高宏观调控水平。水平。” 宏观经济目标o2009定调2

10、010: 调结构、防通胀 o2008定调2009：保增长，促发展2007定调2008：实施从紧货币政策2006定调2007：继续稳健财政政策2005定调2006：继续搞好宏观调控2004定调2005：巩固宏观调控成果2003定调2004：保持宏观政策连续性2002定调2003：继续实施积极财政和稳健货币政策2001定调2002： 扩大内需2000定调2001：加强和改善宏观调控1999定调2000：突出抓好国企改革 2010年经济工作6大主要任务 o一、提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展。 o二、加大经济结构调整力度，提高经济发展质量和效益。 o三、夯实“三农”发展基础，扩大内需增长空间。

11、 o四、深化经济体制改革，增强经济发展动力和活力。 o五、推动出口稳定增长，促进国际收支平衡。坚持“引进来”和“走出去”相结合。 o六、着力保障和改善民生，全力维护社会稳定。 以上四大目标相互之间既存在互补关以上四大目标相互之间既存在互补关系，也有交替关系，互补关系是指一个目系，也有交替关系，互补关系是指一个目标的实现对另一个的实现有促进作用。如标的实现对另一个的实现有促进作用。如为了实现充分就业水平，就要维护必要的为了实现充分就业水平，就要维护必要的经济增长。交替关系是指一个目标的实现经济增长。交替关系是指一个目标的实现对另一个有排斥作用。如物价稳定与充分对另一个有排斥作用。如物价稳定与充分

12、就业之间就存在两难选择就业之间就存在两难选择 。（三）宏观经济目标之间的关系（三）宏观经济目标之间的关系四大目标的内在矛盾：四大目标的内在矛盾：o充分就业不利于物价稳定。充分就业不利于物价稳定。o充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力。衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力。o经济增长不利于物价稳定。经济增长不利于物价稳定。o将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内，围内，o经济要适度增长，经济要适度增长，o国际收支则既无逆差也无顺差。国际收支则既无逆差也

13、无顺差。o6.2.1 财政政策的财政政策的基本知识基本知识o6.2.2 内在稳定器与酌情使用内在稳定器与酌情使用的财政政策的财政政策o6.2.3 挤出效应和挤出效应和财政政策效果财政政策效果o6.2.4 功能财政功能财政与公债与公债.2 财政政策效果财政政策效果 一、财政一、财政政策的定义政策的定义 二、财政二、财政政策的内容政策的内容 三、财政三、财政政策的作用政策的作用 四、财政四、财政政策工具政策工具 五、财政五、财政政策的几种模式政策的几种模式6.2.1 财政政策的基本知识财政政策的基本知识财政政策财政政策是政府运用支出和收入来调节总是政府运用支出和收入来调节总需求以控制失业和通货膨胀

14、并实现经济稳需求以控制失业和通货膨胀并实现经济稳定增长和国际收支平衡的宏观经济政策。定增长和国际收支平衡的宏观经济政策。一、财政政策的定义一、财政政策的定义 （1）财政的总量调节政策）财政的总量调节政策 财政的总量调节政策是国家为了调节社会总供给与社会财政的总量调节政策是国家为了调节社会总供给与社会总需求平衡而规定的调整财政收支关系的基本方针和措施。总需求平衡而规定的调整财政收支关系的基本方针和措施。 （2）财政的结构调节政策）财政的结构调节政策 财政的结构调节政策是指国家为调节社会总供给结构与财政的结构调节政策是指国家为调节社会总供给结构与需求结构的平衡而规定的调整财政收支结构的基本原则和措

15、需求结构的平衡而规定的调整财政收支结构的基本原则和措施。施。二、财政政策的内容二、财政政策的内容 （3）财政的利益调节政策）财政的利益调节政策 财政的利益调节政策是指国家为调节社会经济利财政的利益调节政策是指国家为调节社会经济利益关系而规定的调节财政收支变动的基本原则和措益关系而规定的调节财政收支变动的基本原则和措施。一方面，通过调整累进所得税和转移支付来调施。一方面，通过调整累进所得税和转移支付来调整利益关系，另一方面，对非劳动收入，通过调整整利益关系，另一方面，对非劳动收入，通过调整资源税、国有固定资产占有费和土地占用税来实现资源税、国有固定资产占有费和土地占用税来实现的。的。二、财政政策

16、的内容二、财政政策的内容 2007年我国财政工作将突出年我国财政工作将突出8大着力点大着力点o一、适当减少中央财政赤字。一、适当减少中央财政赤字。o二、强化各项支农惠农财税政策，加快新农村建设。二、强化各项支农惠农财税政策，加快新农村建设。o三、以支持解决事关群众切身利益的突出问题为重点。三、以支持解决事关群众切身利益的突出问题为重点。o四、积极稳妥推进企业所得税两法合并等改革。四、积极稳妥推进企业所得税两法合并等改革。o五、实施政府收支分类等改革。五、实施政府收支分类等改革。o六、完善财税政策，推动经济增长方式转变。六、完善财税政策，推动经济增长方式转变。o七、加大转移支付力度，促进地区间基

17、本公共服务均七、加大转移支付力度，促进地区间基本公共服务均等化。等化。o八、狠抓增收节支，坚持勤俭节约。八、狠抓增收节支，坚持勤俭节约。 金人庆解读金人庆解读07年中国财政资金流向年中国财政资金流向 o有记者问，中国在支持农村地区社会事业的有记者问，中国在支持农村地区社会事业的发展方面究竟需要多大的财政投入？发展方面究竟需要多大的财政投入？o金人庆解释说，公共财政很重要的一个支持，金人庆解释说，公共财政很重要的一个支持，就是支持就是支持“三农三农”事业发展。本届政府对事业发展。本届政府对“三农三农”支持的力度是最强的一个时期。去支持的力度是最强的一个时期。去年国家支持年国家支持“三农三农”的资

18、金达到了的资金达到了3397亿，亿，增加增加422亿。今年在此基础上又增加了亿。今年在此基础上又增加了520亿，达到亿，达到3917亿。公共财政支持亿。公共财政支持“三三农农”主要体现在主要体现在“少取、多予、搞活少取、多予、搞活”这六这六个字上。个字上。2007国家财政投资重点将实现三个转变国家财政投资重点将实现三个转变o财政部长金人庆表示：明年我国将努力实现国财政部长金人庆表示：明年我国将努力实现国家财政投资重点的三个转变：由城市转向农村，家财政投资重点的三个转变：由城市转向农村，重点支持农村基础设施建设；由一般基础设施重点支持农村基础设施建设；由一般基础设施建设转向社会公共事业发展、环境

19、保护和生态建设转向社会公共事业发展、环境保护和生态建设；由经济建设转向促进科学发展，重点支建设；由经济建设转向促进科学发展，重点支持促进城乡、区域协调发展以及涉及广大人民持促进城乡、区域协调发展以及涉及广大人民群众生命财产安全和切身利益的项目群众生命财产安全和切身利益的项目。 （1）财政政策的目标）财政政策的目标 A、经济适度增长经济适度增长 B、物价相对稳定物价相对稳定 C、收入公平分配收入公平分配 D、资源合理配置资源合理配置（2）有利于保证财政政策目标的实现）有利于保证财政政策目标的实现三、财政政策的作用三、财政政策的作用财政政策工具是指宏观经济管理主体即国家政府所选财政政策工具是指宏观

20、经济管理主体即国家政府所选择的用来实现财政政策目标的各种财政分配和调节手择的用来实现财政政策目标的各种财政分配和调节手段。段。1）税收税收2）公债公债3）政府投资政府投资4）财政补贴财政补贴5）国家预算国家预算四、财政政策工具四、财政政策工具 税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式。重要形式。特点特点:（1）起作用范围广）起作用范围广 （2）在调节方向上具有双向性）在调节方向上具有双向性 （3）税收的调节作用具有灵活性作用）税收的调节作用具有灵活性作用1）税收）税收财政政策走向宏观调控前台财政政策走向宏观调控前台 o而对证券市场影响最为直接和明

21、显的，无疑而对证券市场影响最为直接和明显的，无疑是是财政部财政部月日将证券交易印花税税率月日将证券交易印花税税率由由调整为调整为。另外，自。另外，自8月月15日日起执行的利息税将由起执行的利息税将由20%调减为调减为5%，也，也被认为将影响证券市场资金的流向。被认为将影响证券市场资金的流向。公债是国家举借的内、外债的总称。公债是国家举借的内、外债的总称。作用：作用：（1）可以调节国民收入的使用结构）可以调节国民收入的使用结构（2）可以调整产业结构可以调整产业结构（3）可以调节资金供求和货币流通可以调节资金供求和货币流通2）公债）公债财政政策走向宏观调控前台财政政策走向宏观调控前台o更为引人注目

22、的是，月日，全国人大更为引人注目的是，月日，全国人大常委会批准了由财政部发行亿元常委会批准了由财政部发行亿元特别国债购买外汇的议案。财政部相关负责特别国债购买外汇的议案。财政部相关负责人指出，发行特别国债是缓解流动性偏多、人指出，发行特别国债是缓解流动性偏多、提高外汇经营收益，确保宏观经济稳定运行提高外汇经营收益，确保宏观经济稳定运行的综合性调控政策。的综合性调控政策。财政政策走向宏观调控前台财政政策走向宏观调控前台o中国社科院金融所货币政策研究室副主任杨中国社科院金融所货币政策研究室副主任杨涛指出，特别国债的发行意味着财政政策将涛指出，特别国债的发行意味着财政政策将介入对流动性的调控，缓解货

23、币政策效果的介入对流动性的调控，缓解货币政策效果的不足。财政部发行特别国债购买外汇，可以不足。财政部发行特别国债购买外汇，可以从货币市场回笼货币，有助于减少央行对冲从货币市场回笼货币，有助于减少央行对冲流动性的压力，从而对当前货币市场流动性流动性的压力，从而对当前货币市场流动性过剩格局产生影响。过剩格局产生影响。 政府投资是指财政安排用于生产性建设的支出政府投资是指财政安排用于生产性建设的支出作用主要表现在：作用主要表现在：1、它是形成和调整国民经济结构的有力手段它是形成和调整国民经济结构的有力手段2、他是影响经济增长的决定性因素他是影响经济增长的决定性因素3）政府投资）政府投资财政补贴是指国

24、家为了某种特定目的而无偿地补助财政补贴是指国家为了某种特定目的而无偿地补助给居民、企业和其他受益者的支出。给居民、企业和其他受益者的支出。特点特点：（1）政策性强政策性强 （2）时效性强时效性强 （3）灵活性灵活性种类种类：（1）生产性补贴，包括生产资料价格补贴、生产性补贴，包括生产资料价格补贴、 投资补贴、利息补贴，实际上等于对生投资补贴、利息补贴，实际上等于对生 产者的减税；产者的减税； （2）消费性补贴，消费品价格补贴、副食消费性补贴，消费品价格补贴、副食 品补贴、水电费补贴、房租补贴，实品补贴、水电费补贴、房租补贴，实 际上等于增加工资。际上等于增加工资。4）财政补贴）财政补贴国家预算

25、是指国家财政年度的收支计划。国家预算是指国家财政年度的收支计划。国家预算的作用国家预算的作用（1）是通过国家预算收支的总规模来调节社会总）是通过国家预算收支的总规模来调节社会总供给与社会总需求的平衡关系供给与社会总需求的平衡关系（2）是通过预算支出结构的变动来调节国民经济）是通过预算支出结构的变动来调节国民经济发展中的若干比例关系发展中的若干比例关系三种形态三种形态赤字预算、盈余预算、平衡预算赤字预算、盈余预算、平衡预算5）国家预算）国家预算1、扩张性财政政策。是指政府通过财政分配活动、扩张性财政政策。是指政府通过财政分配活动来增加和刺激社会总需求。来增加和刺激社会总需求。2、紧缩性财政政策。

26、是指政府通过财政分配活动、紧缩性财政政策。是指政府通过财政分配活动来减少和抑制社会总需求。来减少和抑制社会总需求。3、中性财政政策。是指政府通过财政分配活动对、中性财政政策。是指政府通过财政分配活动对社会总需求的影响保持中性。财政收支活动对社社会总需求的影响保持中性。财政收支活动对社会总需求既不产生扩张，也不产生紧缩性的后果。会总需求既不产生扩张，也不产生紧缩性的后果。 五、财政政策的几种模式五、财政政策的几种模式经济萧条时的感性认识经济萧条时的感性认识（扩张性财政政策）（扩张性财政政策） p（1）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、

27、增加生产和就业。消费需求、增加生产和就业。p但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。p（2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。者减少负担。可以刺激社会总需求。p（3）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。p（4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就

28、业好生产。方法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。1、自动、自动稳定器稳定器2、酌情使用、酌情使用的财政政策的财政政策3、财政政策、财政政策的局限性的局限性6.2.2 自动稳定器和酌情使用的财政政策自动稳定器和酌情使用的财政政策 自动稳定器（自动稳定器（Automatic stablizer）亦称内在）亦称内在稳定器，是指财政制度本身所具有的能够调节经济稳定器，是指财政制度本身所具有的能够调节经济波动，维持经济稳定发展的作用。波动，维持经济稳定发展的作用。它能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退它能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，从而减轻以致消除经济波动。时期自动

29、减轻萧条，从而减轻以致消除经济波动。财政制度的这种内在稳定经济的功能主要通过以下财政制度的这种内在稳定经济的功能主要通过以下三项制度三项制度A、累进税制度、累进税制度 B、政府转移支付制度、政府转移支付制度C、农产品价格维持制度、农产品价格维持制度 一、自动稳定器一、自动稳定器自动自动（内在）（内在）稳定器稳定器 1）税收）税收自动变化自动变化2 2）转移）转移支付自动支付自动变化变化3 3）农产品价格维持制度）农产品价格维持制度。农产品价格保护支出的自动变化。农产品价格保护支出的自动变化。调节经济波动的第调节经济波动的第一道防线，适用于一道防线，适用于轻微经济波动。轻微经济波动。o衰退时，产

30、出下降，个人收入下降，税率衰退时，产出下降，个人收入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少动少减少一些，使得消费和需求下降的少些。些。o累进所得税，衰退使得收入自动进入较低累进所得税，衰退使得收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度。反之，如此。度。反之，如此。o衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。抑制需求下降。 同自动稳定器自动发挥

31、作用不同，酌情使同自动稳定器自动发挥作用不同，酌情使用的财政政策是政府根据经济形势的分析，用的财政政策是政府根据经济形势的分析，而主动采用的增减政府收支的决策。主要是而主动采用的增减政府收支的决策。主要是变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。使之接近物价稳定的充分就业水平。 二、酌情使用的财政政策二、酌情使用的财政政策（discretionary fiscal policy） o具体应用：逆经济风向而行。具体应用：逆经济风向而行。u补偿性财政政策：交替使用扩张性和紧缩性财政政策。补偿性财政政策：交替使用扩张性和紧缩性财政政策

32、。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。u扩张性财政政策：萧条时，总需求扩张性财政政策：萧条时，总需求总供给，存在通总供给，存在通货膨胀。政府采取减少开支、增税等措施，以刺激供货膨胀。政府采取减少开支、增税等措施，以刺激供给、抑制需求的政策。给、抑制需求的政策。 酌情使用的财政政策酌情使用的财政政策（discretionary fiscal policy） “逆经济风向行事逆经济风向行事”的原则的原则 经济萧条经济萧条总需求小于总供给总需求小于总供给失失 业业扩张性扩张性财政政策财政政策紧缩性紧缩性财政政策财政政策增加政府支出增加政府支出减少税减少税 收收减少政府

33、支出减少政府支出增加税增加税 收收增加增加总需求总需求减少减少总需求总需求 经济繁荣经济繁荣总需求大于总供给总需求大于总供给通货膨胀通货膨胀首先是时滞。时滞有三种：认识时滞，决策时滞，首先是时滞。时滞有三种：认识时滞，决策时滞，实施时滞实施时滞 其次，政府实施财政政策时主要面临两个方面的不确定性其次，政府实施财政政策时主要面临两个方面的不确定性（1）乘数大小难以准确地确定；（乘数大小难以准确地确定；（2）从采取财政政策到）从采取财政政策到实现预定目标之间的时间难以准确预测，而在这一时间内，实现预定目标之间的时间难以准确预测，而在这一时间内，总需求特别是投资可能发生戏剧性变化，从而导致事与愿总需

34、求特别是投资可能发生戏剧性变化，从而导致事与愿违。违。再次，不同的财政政策会遇到不同阶层与集团的反对再次，不同的财政政策会遇到不同阶层与集团的反对最后，外在的不可预测的随机因素的干扰，也可能导致财最后，外在的不可预测的随机因素的干扰，也可能导致财政政策达不到预期效果。政政策达不到预期效果。此外还有此外还有“挤出效应挤出效应”的存在。的存在。 三、财政政策的局限性三、财政政策的局限性宏观调控应注意政策时滞性压力宏观调控应注意政策时滞性压力o中评社香港9月25日电今年上半年居民消费价格指数增幅达3.2%，8月份更是同比上涨了6.5%，创出十年历史新高，此外，楼市、股市也不断上涨，于是政府陆续出台了

35、一系列调控政策来为宏观经济降温。中国人民银行已六次上调存款准备金率，三次上调金融机构存贷款基准利率；其他政府部门也出台了一些诸如上调印花税、发行国债、下调利息税等政策配合。 宏观调控应注意政策时滞性压力宏观调控应注意政策时滞性压力 o文章称，政府今年调控政策的数量之多，频率之快，力度之深，很容易使人联想到1993年-1994年的宏观调控。当时由于投资需求的迅速增长，使得通货膨胀率不断攀升，逼近25%，中央紧急出台了宏观紧缩调控的措施，财政方面结合分税制改革，强化了增值税、消费税的调控作用，幷通过发行国债，引导社会资金流向。货币政策方面，严格控制信贷规模，大幅提高存贷款利率。在短期看来，当时的宏

36、观调控是成功的，价格指数很快一路下滑，在1997年就已下降到3%，而经济依然稳定增长。然而，自从1997年11月份，中国的物价出现了负增长，有效需求长期不足，中国经济开始了长达五十多个月的通货紧缩，而政府被迫又开始治理通货紧缩。总结上次宏观调控的经验和教训，我们认为政府在调控的时候过于注重经济指标，一味地下猛药治理，希望能够有立竿见影的效果，而忽视了政策的时滞性。 o一般来讲，任何经济政策都存在一定的时滞，就是说政策从制定到获得主要或全部效果都必须经历一段时间。时滞主要分为两种，内部时滞和外部时滞，前者是指着手制定政策所需要的时间，后者是指政策对经济行为影响的时间。财政政策的外部时滞较短，而内

37、部时滞较长，因为财政政策通常要有一个较长的批准过程，因此使用起来一般比较谨慎。而货币政策的内部时滞很短，因此运用得较多，然而它的外部时滞较长，这是由于货币政策工具在影响有效需求时所经历的传导环节较多。因此，经济政策尤其是货币政策，它的影响力一般是由弱渐强，往往越往后效果越明显，而对当期的影响幷不显着，各项经济指标可能在短期内不降反升，让人会误解当前的政策效果很小，应该加大力度调控。 o文章认为，当前看来，面对主要由农产品价格上涨而引致的物价指数的飙升，加息、上调存款准备金率等紧缩性的货币政策在短期内是没有收效，然而是否需要加大调控力度，仍然有待商榷。此次农产品价格上涨主要是由于多年来工业农业产

38、品比价关系不合理，致使农产品的相对价格偏低，从而使农产品供给减少，由此带来价格上涨，这属于市场机制正常的自发矫正。由农产品价格上涨所引致的物价指数波动是一个暂时性的扰动，经过一段时期的政策调控或者市场调整，农产品价格自然会趋于合理，届时这个扰动的效应会自然消除，经济能够重新步入正常轨道。然而如果此时进一步加大调控力度，那么从长期来看，由于经济政策时滞性问题的存在，当农产品供给提高后可能正值紧缩性货币政策逐渐显示效果的时候。届时，市场的有效需求将会受到抑制，农产品价格可能会再次出现非理性下跌，从而使得国民经济偏离正常轨道运行，政府可能会陷入新一轮宏观调控的怪圈。 文章最后指出，因此，在制定宏观调

39、控政策时需要注意政策的时滞性，不能够机械化、简单化的针对当前的经济指标，逢高便疾呼紧缩政策，逢低便呼吁扩张政策，而是应该理性地分析影响这些经济指标波动的深层次原因。当前更应该谨慎决定是否进一步加大调控力度，避免在本轮调控之后，再次步入通货紧缩的时代。 一、挤出效应一、挤出效应政府支出增加所引起私人消费或投资减少的政府支出增加所引起私人消费或投资减少的现象。现象。二、财政二、财政政策效果政策效果三、影响挤出效应三、影响挤出效应大小的因素大小的因素6.2.3 挤出效应和财政政策效果挤出效应和财政政策效果一一.挤出效应挤出效应-财政政策效果财政政策效果u财政政策效果：变动政财政政策效果：变动政府收支

40、，使得府收支，使得IS变动，对变动，对国民收入变动产生的影响。国民收入变动产生的影响。u财政政策乘数：货币财政政策乘数：货币供给量不变，政府收供给量不变，政府收支变化导致国民收入支变化导致国民收入变动的倍数。变动的倍数。LM财政政策效果财政政策效果y1y2y3y En由于存在挤出效应，财由于存在挤出效应，财政政策乘数要政政策乘数要 Y Y Y Md Md Ms R R I 挤出效应（挤出效应（Crowding-out Effect）二.财政政策效果的大小oIS陡峭，利率变化大，陡峭，利率变化大，IS移动时收入变化大，财政政策效果大。移动时收入变化大，财政政策效果大。oIS平坦，利率变化小，平坦

41、，利率变化小，IS移动时收入变化小，财政政策效果小。移动时收入变化小，财政政策效果小。LMEy0y1y3yy0y 2 y3y E1EE2nLM不变时的情况不变时的情况y1收入（的差额）。收入（的差额）。o预算盈余：政府收入预算盈余：政府收入支出（的余额）。支出（的余额）。预算平预算平衡思想衡思想三阶段三阶段第一阶段：强调年度平衡预算第一阶段：强调年度平衡预算第二阶段：周期平衡预算第二阶段：周期平衡预算第三阶段：充分就业平衡预算第三阶段：充分就业平衡预算功能财政的产生功能财政的产生l（凯恩斯之前，主要是）（凯恩斯之前，主要是）年度平衡预算年度平衡预算l衰退时，收入减少，为平衡支出，必须增加收入，

42、衰退时，收入减少，为平衡支出，必须增加收入，会加深衰退。会加深衰退。l过热时，通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，过热时，通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。u功能财政：政府为了实现充分就业功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。需要盈余就盈余。n斟酌使用的财政政斟酌使用的财政政策的具体体现策的具体体现p凯恩斯主义思想凯恩斯主义思想功能财政的产生功能财政的产生缺缺陷陷二、公债弥补赤字的途径o外债外债构成真实负担。若推迟外债归还会大大影构成真实负担。若

43、推迟外债归还会大大影响政府信誉，使用要更为谨慎。响政府信誉，使用要更为谨慎。o向中央银行借债向中央银行借债实际是央行增发实际是央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。p国内借债国内借债是购买力向政府的转移。往往引起利率上升。要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。具有再分配性质，不视为负担。o向国内公众（商业银行等金融机构、向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）和国外借债。企业、居民）和国外借债。二、公债：是政府举借的债务，包二、公债：是政府举借的债务，包括内债与外债。括内债与外债。（1）公债虽然是政府的债务，但是由纳税者负担。公）公债虽然是

44、政府的债务，但是由纳税者负担。公债不仅是加在当代人身上的负担，而且是加给下一代人债不仅是加在当代人身上的负担，而且是加给下一代人的负担，是当代人提前支取下一代人的面包；的负担，是当代人提前支取下一代人的面包；（2）由于提高税收方面的困难，政府不得不多印纸币，）由于提高税收方面的困难，政府不得不多印纸币，造成通货膨胀；造成通货膨胀；（3）公债增加意味着公众以公债形式占有的财富的比）公债增加意味着公众以公债形式占有的财富的比例增加，而以不动产形式占有财富的比重减少，而人们例增加，而以不动产形式占有财富的比重减少，而人们拥有的实物资本减少，不利于经济的长期增长。拥有的实物资本减少，不利于经济的长期增

45、长。然而，一些经济学家认为，公债问题比想象的要小得多然而，一些经济学家认为，公债问题比想象的要小得多首先，对公众而言，作为公债的购买者，他们拥有公债首先，对公众而言，作为公债的购买者，他们拥有公债的债权，作为纳税人，又欠下自己的债务，除外债外，的债权，作为纳税人，又欠下自己的债务，除外债外，所有债权、债务都可看作自己欠自己的债，一笔勾销；所有债权、债务都可看作自己欠自己的债，一笔勾销；其二，国家长期存在，完全可以用发新债偿还旧债，不其二，国家长期存在，完全可以用发新债偿还旧债，不存在一次性偿还债务的压力；存在一次性偿还债务的压力；其三，美国的统计资料表明，只要不用于战争与浪费，其三，美国的统计

46、资料表明，只要不用于战争与浪费，而是潜心用于刺激经济发展，只要经济增长大于国债增而是潜心用于刺激经济发展，只要经济增长大于国债增长，举债是值得的。长，举债是值得的。案例案例1:首批特别国债首批特别国债6000亿元面向境内亿元面向境内商业银行发行上市商业银行发行上市o中新网中新网8月月29日电日电 中国财政部发布公告称，根据十届中国财政部发布公告称，根据十届全国人大常委会第全国人大常委会第28次会议审议通过的国务院关于次会议审议通过的国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年年末国债余额限额的议案，首批特别国债末国债余额限额的议案，首批特

47、别国债6000亿元亿元29日通过全国银行间债券市场，面向境内商业银行发日通过全国银行间债券市场，面向境内商业银行发行，可上市交易。期限为行，可上市交易。期限为10年，票面利率为年，票面利率为4.3%。o公告全文如下：公告全文如下：o 中华人民共和国财政部公告中华人民共和国财政部公告o2007年第年第25号号 o根据十届全国人大常委会第根据十届全国人大常委会第28次会议审议通过的次会议审议通过的国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整调整2007年末国债余额限额的议案，年末国债余额限额的议案，o现就特别国债现就特别国债(一期一期)发行有关事

48、项公告如下：发行有关事项公告如下：o一、特别国债通过全国银行间债券市场，面向境内一、特别国债通过全国银行间债券市场，面向境内 商商业银行业银行行发行，可以上市交易。行发行，可以上市交易。o二、本期特别国债发行规模为二、本期特别国债发行规模为6000亿元。亿元。o三、本期特别国债期限为三、本期特别国债期限为10年。年。o四、本期特别国债票面利率为四、本期特别国债票面利率为4.30%。o五、本期特别国债发行日、上市日和起息日为五、本期特别国债发行日、上市日和起息日为2007年年8月月29日。日。o六、本期特别国债为固定利率附息债券，每半年支付一六、本期特别国债为固定利率附息债券，每半年支付一次利息

49、，付息日为每年次利息，付息日为每年2月月28日和日和8月月29日。日。2017年年8月月29日日(节假日顺延节假日顺延)到期一次性偿还本金，并支到期一次性偿还本金，并支付最后一次利息。付最后一次利息。o特此公告。特此公告。 o中华人民共和国财政部中华人民共和国财政部o二七年八月二十九日二七年八月二十九日6.3 货币政策及其效果货币政策及其效果6.3.1 货币货币政策的内容政策的内容6.3.2 货币货币政策工具政策工具6.3.3 货币货币政策的效果政策的效果6.3.4 货币政策货币政策的局限性的局限性1、货币政策，是中央银行为实现其宏观经济、货币政策，是中央银行为实现其宏观经济管理目标所采用的调

50、控货币供应量或信用量管理目标所采用的调控货币供应量或信用量的各种措施的总称。的各种措施的总称。货币政策一般分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策一般分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两大类。货币政策两大类。 2、货币政策的内容、货币政策的内容6.3.1货币政策的内容货币政策的内容（1）信贷政策信贷政策信贷政策是中央银行调控信贷规模和信贷结构而调节经信贷政策是中央银行调控信贷规模和信贷结构而调节经济运行过程的各种措施。其中，信贷结构包括信贷期限济运行过程的各种措施。其中，信贷结构包括信贷期限与信贷投向。与信贷投向。（2）利率政策利率政策是中央银行调节和控制市场利率的各种规定和措施。包是中央银行调节和