心为基石价值之源.pptx

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1、心为基石价值之源心为基石价值之源.pptq 金融市场信息金融市场信息 2 2鹏友会周刊企业债发行一年回顾企业债发行一年回顾 在确定大力发展债券市场的政策思路后，2005年债券市场扩容进程加快。去年债券市场总发行量达到4.98亿元，扣除央行票据发行量后，整个债券市场的筹资规模达到2.26万亿元，按同比口径计算，比2004年增加1/3，创下新的历史记录。最引人注目的是，企业通过债券市场的直接融资金额突破2000亿元关口，达到前年的6.54倍，该数字近乎7倍于企业在股票市场上的融资额，显露出跨越式发展的势头。企业直接融资比重的上升，预示着债券市场的整体融资结构趋向优化，正在成为企业进行直接融资的重要

2、渠道。企业直接融资规模扩大得益于新品种的创新。截至2005年年底，企业短期融资券发行规模达到了1442亿元，占了企业通过债券市场进行直接融资总量的70%；国开行和建设银行发行了72.29亿元的资产支持证券；2005年10月国际金融公司和亚洲开发银行等两家国际开发机构首次在国内银行间债券市场发行了21.3亿元的熊猫债券。此外，券商短期融资券、商业银行金融债券的发行不仅增加了机构的资金融通渠道，也进一步拓宽了债券市场的发行主体。【银行间债市：去年进一步把交易所债市挤向边缘】【银行间债市：去年进一步把交易所债市挤向边缘】去年债券市场总成交金额突破20万亿元关口，达到24.29万亿元，比前年增加46.

3、89%，创出了历史最高成交纪录。其中，现券市场成交额为6.28万亿元，占了1/4；回购市场成交额为18.01万亿元。去年，由于银行体系的资金极为宽裕，使得大量资金涌向债券市场，演绎出一轮罕见的牛市行情。各大类债券品种中，央票以2.92万亿元高居榜首，占比达到46%。短期融资券只有8个月的“历史”，也以逾2500亿元的成交额，占据了现券市场4.1%的份额。与其相比，国债和金融债券的份额略显缩小。其中，国债现券成交占比由上年的28.9%降至20.58%；金融债则下降了9个百分点，为24.36%。分市场看，银行间债市成为去年的主力。当年成交金额比2004年增加了八成，达到21.67万亿元，在整个债市

4、中占了89.21%，市场份额在2004年的基础上又上升了一成。而受原质押式回购问题的拖累，交易所债市则出现萎缩，占比由原来的28%下滑至10.79%。对此问题，上证所在最新起草的上证所债券交易细则中，拟按新老划断方式推出新的质押式回购制度。【银行改革：中国国有银行或将首次同日资银行联姻】【银行改革：中国国有银行或将首次同日资银行联姻】日前据日本读卖新闻（Yomiuri Shimbun）报道称，东京三菱银行（Bank ofq 债券市场展望债券市场展望 3 3鹏友会周刊Tokyo-Mitsubishi）和UFJ银行于新年之处正式合并成为三菱东京UFJ银行（Bank of Tokyo-Mitsubi

5、shi UFJ），该银行已开始同中国银行就参股事宜展开谈判。若交易得以实现，则将是日本大银行同中资商业银行之间的首次资本联姻。读卖新闻援引知情人士的话称，三菱东京UFJ银行已经在与中国金融主管部门就其参股比例开展协商，以期在3月底前完成参股。报道称，三菱东京UFJ银行打算未来通过与中国银行结成资本联盟，在中国提供企业融资、零售银行以及信用卡业务。【政策：市场传言央行可能取消活期存款利息】【政策：市场传言央行可能取消活期存款利息】市场近日传言，央行可能会取消活期存款利息，缓解企业和个人资金进一步涌向金融机构的势头。业内人士表示，央行早就放开了存款利率下限，从理论上来讲，现在商业银行有权将利率定为

6、“零”，而目前部分银行的人民币小额活期存款在扣除各种税费后已是负利率。尽管越来越多的银行开始对小额存款账户实行高收费和低利率的政策，但存款继续保持大幅增长势头。近年来在人民币升值预期下，国际游资一直在中国境内徘徊，而企业和居民将外汇存款结汇成人民币的积极性也很高，上述资金在很大程度上表现为银行存款。银行业内人士表示，要适当减缓存款增势，降低存款利率并不是最好的选择。因为中国目前的存款利率水平与周边国家相比已经算低，而且商业银行可以根据自己的情况制定不同的利率。如果央行取消活期存款利率，储户就失去了利率选择的机会。在没有更好的投资渠道下，社会消费如不能得到相应拉动，就算没有利息储户也还只能把钱存

7、在银行。银行业内人士还称，银行存款和贷款同比增长的差距以及存贷差均继续增加，一方面说明在企业和居民间存款积极性仍然偏高，但另一方面也说明银行有效利用资金、放贷的规模没有相应提高，这很大程度上是由于在宏观调控下，银行对企业发放贷款比过去更加谨慎，甚至出现了局部地区和行业的“惜贷”。目前看来，央行取消活期存款利息的可能性不大，但可能出于对商业银行的利益考虑而降低利率。【形势要点：【形势要点：ABCP试点暂停，企业债未来可能占上风】试点暂停，企业债未来可能占上风】为了争夺银行间债券市场的话事权，最近央行力推资产支持商业票据ABCP。随后发改委也不甘示弱，在2005年年终将至时，紧急再批第二批企业债发

8、行。由于ABCP融资方主要还是一般的生产经营型企业，与企业债券的发行主体有一定的类似性。正是与企业债发行主体的类似性可能成了ABCP推出的最大绊脚石。如果发改委占到上风，推动企业债市场建设可能受到更大的重视。q 汇率政策透视汇率政策透视 4 4鹏友会周刊20062006人民币汇率形势展望人民币汇率形势展望 2005年最后一个交易日，银行间外汇市场人民币兑美元汇率收于8.0702，再度创下汇改以来的新高。自汇改以来人民币兑美元累计升幅达到了2.49%，扣除汇改直接调整的幅度，2005年7月21日以后，人民币汇率累计升幅仅0.5%左右。虽然汇率波动幅度一直处于极为有限的状态，但汇率形成机制的改革，

9、央行却一直在不断地大力推进。最新的汇率制度改革，是央行决定自1月4日起在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式（简称OTC方式），同时保留撮合方式。银行间外汇市场交易主体既可选择以集中授信、集中竞价的方式交易，也可选择以双边授信、双边清算的方式进行询价交易。早在2002年，央行就在银行间外汇市场的人民币对非美元交易中，进行了做市商制度试点。从去年5月18日开始，央行通过相关改革在外汇交易市场中，对外币品种的即期交易引入了做市商机制；2005年8月10日，央行通过201号和202号文，进一步在远期结售汇和掉期交易中引入了询价、双边授信和双边清算等机制。应该说这些改革措施，都是建设良好汇率市场形成机

10、制的基础。这次在即期市场中引入询价交易机制，并且为保证外汇交易的平稳和中小机构的参与，继续适当保留撮合交易，也同样体现了央行期望“水到渠成”式的稳健。作为人民银行新年伊始的第一号公告，它给人以鲜明的印象，即基于主动性、可控性和渐进性原则，人民币汇率制度改革的稳步推进。安邦特约经济学家钟伟博士曾屡次指出，我们不应该把汇率改革简单地视为2005年7月21日央行对银行间市场上人民币/美元中间价的调整，汇改是一个艰巨的系统工程，从2005年5月18日银行间市场引入以做市商为基础的、八对外币兑换外币的即期交易品种之后，汇改始终不停地向纵深发展，几乎每个月央行和外汇局都在推出与汇改相关的措施。我们更不应该

11、仅仅关注人民币汇率的重新定值，而应该关注汇率形成机制的不断市场化。可以说，这次一号公告向市场通告了以下特点：一是传递了继续完善人民币汇率形成机制的强烈信号；二是在银行间即期外汇市场稳健地引入了询价交易机制；三是改革了人民币兑美元汇率中间价的形成方式。这些改革将为增强人民币汇率弹性提供坚实的市场基础，也使得2006年出其不意地增加人民币汇率弹性的可能性，大大增加。而加速中国外汇交易中心的改革，加快外汇远期交易品种的推出，也可能是下一步汇率制度改革的重点。q 财经生活新知财经生活新知 5 5鹏友会周刊新年新年 新规新规 新生活新生活 今年1月1日起，一批新法规、新政策将正式实施，涉及税收、保险、消

12、费、股市、能源等各个方面。这些法律、法规可能会使您的生活感受到更大的实惠与方便，使您的权益得到更好保障。一人也可开公司一人也可开公司 今年1月1日起实施的新公司法明确表示，允许个人注册成立“一人有限责任公司”，且原先的“有限责任公司”也可通过工商变更，成为“一人公司”。个人可创办个体工商户或个人独资企业等非公司组织，还可以注册成立“一人公司”。此外，新公司法明显降低了成立公司的注册门槛，将“有限责任公司”的注册资金从原先最低10万元降低至3万元，且允许注册者在两年内分期到位注册资金，首付只需20%。股市股市“黑嘴黑嘴”难开口难开口 新证券法于今年1月1日起正式实行，这一新法解除了我国股市发展的

13、诸多桎梏。此外，会员制证券投资咨询业务管理暂行规定也同时实行。这一新规，将近年来的股评“黑嘴”坐庄等现象，首次正式纳入日常监管范围。一些股评“黑嘴”将被严格禁止以“黑马推荐”和“免费赠股”等方式来大肆招徕会员。如果一个季度内被投诉5次，将被证监会重点关注，甚至可能会被吊销业务资格。年终奖能少交税年终奖能少交税 自今年1月1日起，我国实行新的个人所得税法，即工资、薪金所得费用扣除标准将从每月800元提高到每月1600元。按照惯例，大多数单位的年终奖发放时间多在1月份，明年纳税人领取年终奖金则可以享受不少优惠。鼓励使用太阳能热水器鼓励使用太阳能热水器 今年1月1日，可再生能源法正式实施。该法规定，国家鼓励单位和个人安装和利用太阳能热水系统、太阳能供热采暖和制冷系统、太阳能光伏发电系统等太阳能利用系统；房地产开发企业应根据前款规定的技术规范，在建筑物的设计和施工中，为太阳能利用提供必备条件。零售药店禁售零售药店禁售9类处方药类处方药 今年1月1日起，全国所有药品零售企业都不得经营麻醉药品、放射性药品、一类精神药品、终止妊娠药品、蛋白同化制剂、肽类激素（胰岛素除外）、药品类易制毒化学品、疫苗以及我国法律法规规定的其它药品等9类药品。