投资与投资分析.ppt

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1、投资学1总体结构总体结构第第1章章 投资与证券投资投资与证券投资第第2章章 宏观经济分析宏观经济分析第第3章章 行业分析行业分析 基本分析基本分析第第4章章 公司分析公司分析第第5章章 技术分析基本理论技术分析基本理论 第第6章章 图表解析与技术指标图表解析与技术指标第第7章章 收益与风险分析收益与风险分析第第8章章 投资行为分析投资行为分析 心理分析心理分析第第9章章 投资技巧投资技巧技术分析技术分析投投资资学学2第第1 1章章 投资与证券投资分析投资与证券投资分析第1节 投资的界定与分类 第2节 证券投资分析概述第第3 3节节 证券投资分析的主要方法证券投资分析的主要方法3第第1 1章章

2、投资与证券投资分析投资与证券投资分析第第1 1节节 投资的界定与分类投资的界定与分类 一、投资的含义与特征一、投资的含义与特征二、证券与证券分类二、证券与证券分类三、证券投资工具三、证券投资工具四、证券市场四、证券市场4一、投资的含义与特征一、投资的含义与特征西方经济学家对投资含义的解释西方经济学家对投资含义的解释 威廉威廉威廉威廉 夏普夏普夏普夏普 为了为了为了为了(可能不确定的可能不确定的可能不确定的可能不确定的)将来的消费将来的消费将来的消费将来的消费(价值价值价值价值)而牺牲现在而牺牲现在而牺牲现在而牺牲现在一定的消费一定的消费一定的消费一定的消费(价值价值价值价值)。萨缪尔森萨缪尔森

3、萨缪尔森萨缪尔森 投资总是实际的资本形成投资总是实际的资本形成投资总是实际的资本形成投资总是实际的资本形成增加存货的生产，或新增加存货的生产，或新增加存货的生产，或新增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产工厂、房屋和工具的生产工厂、房屋和工具的生产工厂、房屋和工具的生产只有当物质资本形成只有当物质资本形成只有当物质资本形成只有当物质资本形成生产时，才有投资。生产时，才有投资。生产时，才有投资。生产时，才有投资。夏皮洛夏皮洛夏皮洛夏皮洛 任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货任何时期以新的建筑物，新

4、的生产耐用设备和存货变动等形式表现的那一部分产量的价值。变动等形式表现的那一部分产量的价值。变动等形式表现的那一部分产量的价值。变动等形式表现的那一部分产量的价值。1、定义：投资是一定的经、定义：投资是一定的经济主体为了获取预期的不确济主体为了获取预期的不确定的经济利益而将现期的一定的经济利益而将现期的一定收入通过特定的方式转化定收入通过特定的方式转化为资本的行为和过程为资本的行为和过程。投资定义要点投资定义要点投资定义要点投资定义要点 投资是一定主体的经济行投资是一定主体的经济行投资是一定主体的经济行投资是一定主体的经济行为为为为 。投资的目的是为了获得收投资的目的是为了获得收投资的目的是为

5、了获得收投资的目的是为了获得收益。益。益。益。投资的结果形成可获利的投资的结果形成可获利的投资的结果形成可获利的投资的结果形成可获利的资本或资产。资本或资产。资本或资产。资本或资产。2.广义的投资与狭义的投资广义的投资与狭义的投资n n广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事房、

6、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业。业。业。业。n n狭义的投资指投资人购买各种证券，包括狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。券等。3.投资的主要特征投资的主要特征:五个基本要点五个基本要点C C投资主体投资主体 C C投资收益投资收益 C C投资风险投资风险 C C投资来源投资来源 C C投资所形成的形态投资所形成的形态 投资所形成资产可分投资所形成资产可分投资所形成资产可分投资所形成资产可分为真实资产和金融资为真实资产和金融资为真

7、实资产和金融资为真实资产和金融资产产产产 真实资产真实资产真实资产真实资产(real(real assets)assets)：指能创：指能创：指能创：指能创造收入的资产，造收入的资产，造收入的资产，造收入的资产，如土地、设备、如土地、设备、如土地、设备、如土地、设备、房产、黄金、古房产、黄金、古房产、黄金、古房产、黄金、古董等董等董等董等 。金融资产金融资产金融资产金融资产(financial(financial assets)assets)：金融资：金融资：金融资：金融资产是获取真实资产是获取真实资产是获取真实资产是获取真实资产所创造的收入产所创造的收入产所创造的收入产所创造的收入的权证，如

8、定期的权证，如定期的权证，如定期的权证，如定期存单、股票、债存单、股票、债存单、股票、债存单、股票、债券等。券等。券等。券等。4.投资分类投资直接投资间接投资更新改造投资 基本建设投资流动资产投资 固定资产投资证券投资 信用投资 信托投资 信贷投资 股票投资债券投资衍生工具5、直接投资与间接投资直接投资与间接投资6、直接融资与间接融资、直接融资与间接融资7、投资与投机、投资与投机115、直接投资与间接投资直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资，通形成实物资产或者购买现有企业的投资，通过直接投资，投资者便可以拥有全部

9、或一定过直接投资，投资者便可以拥有全部或一定数量的企业资产及经营的所有权，直接进行数量的企业资产及经营的所有权，直接进行或参与投资的经验管理。或参与投资的经验管理。直接投资包括对厂房、机械设备、交通工具、直接投资包括对厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资的投资。直接投资的主要形式有：1）投资者开办独资企业，直接开店等，并独自经）投资者开办独资企业，直接开店等，并独自经营；营；2）与当地企业合作开办合资企业或合作企业，从）与当地企业合作开办合资企业或

10、合作企业，从而取得各种直接经营企业的权利，并派人员进行管而取得各种直接经营企业的权利，并派人员进行管理或参与管理；理或参与管理；3）投资者参与资本，不参与经营，必要时可派人）投资者参与资本，不参与经营，必要时可派人员任顾问或指导；员任顾问或指导；4）投资者在股票市场上买入现有企业一定数量的）投资者在股票市场上买入现有企业一定数量的股票，通过股权获得全部或相当部分的经营权，从股票，通过股权获得全部或相当部分的经营权，从而达到收买该企业的目的。而达到收买该企业的目的。间接投资也称证券投资，是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券也称证券投资，是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等各种

11、有价证券，以预期获取一定收益的投资或公司股票等各种有价证券，以预期获取一定收益的投资。特点：特点：1）间接投资的投资者除股票投资外，一般只享有定期获）间接投资的投资者除股票投资外，一般只享有定期获得一定收益的权利，而无权干预被投资对象对这部分投得一定收益的权利，而无权干预被投资对象对这部分投资的具体运用及其经营管理决策；资的具体运用及其经营管理决策；2）间接投资的资本运用比较灵活，可以随时调用或转卖，）间接投资的资本运用比较灵活，可以随时调用或转卖，更换其他资产，谋求更大的收益；更换其他资产，谋求更大的收益；3）可以减少因政治经济形势变化而承担的投资损失的风）可以减少因政治经济形势变化而承担的

12、投资损失的风险；险；4)可以作为中央银行为平衡银根松紧而采取公开市场业务可以作为中央银行为平衡银根松紧而采取公开市场业务时收买或抛售的筹码。时收买或抛售的筹码。直接投资与间接投资的区别 直接投资是资金所有者和资金使用者的合一，直接投资是资金所有者和资金使用者的合一，是资产所有权和资产经营权的统一运动，一是资产所有权和资产经营权的统一运动，一般是生产事业，会形成实物资产。般是生产事业，会形成实物资产。间接投资是资金所有者和资金使用者的分解，间接投资是资金所有者和资金使用者的分解，是资产所有权和资产经营权的分离运动，投是资产所有权和资产经营权的分离运动，投资者对企业资产及其经营没有直接的所有权资者

13、对企业资产及其经营没有直接的所有权和控制权，其目的只是为了取得其资本收益和控制权，其目的只是为了取得其资本收益或保值。或保值。直接投资与间接投资的联系一方面，直接投资的进行必须依赖间接投资一方面，直接投资的进行必须依赖间接投资的发展。通过间接投资，可以为直接投资筹的发展。通过间接投资，可以为直接投资筹集到所需资本，并监督、促进直接投资的管集到所需资本，并监督、促进直接投资的管理。理。另一方面，直接投资对间接投资也有重大影另一方面，直接投资对间接投资也有重大影响，这主要是企业的生产能力的变化会影响响，这主要是企业的生产能力的变化会影响到投资者对该企业发行的证券前景的预期，到投资者对该企业发行的证

14、券前景的预期，从而使间接投资水平发生波动。从而使间接投资水平发生波动。6、直接融资和间接融资在直接融资中，需要资金的部门直接到市场在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。上融资，借贷双方存在直接的对应关系。在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。再贷放给需要资金的部门。债券融资与股票融资是直接融资的主要方式；债券融资与股票融资是直接融资的主要方式；信贷融资（包括：银行短期贷款、卖方信贷信贷融资（包括：银行短期贷款、卖方信贷或商

15、业票据等）则是间接融资的主要方式。或商业票据等）则是间接融资的主要方式。（一一）投机的划分）投机的划分（二二）理论上的区分标准理论上的区分标准（三）现实中的交织转化（三）现实中的交织转化（四）投机的作用（四）投机的作用7、证券投资与投机、证券投资与投机重风险说重风险说重信用说重信用说持有期长短说持有期长短说分析方法说分析方法说1、增加交易机会、增加交易机会2、增加流动性、增加流动性3、促进价格变动、促进价格变动趋于稳定趋于稳定虚假申报虚假申报对敲等对敲等1、理性投机和、理性投机和非非理性投理性投机机2、合法投、合法投机机和非和非法投法投机机南海泡沫事件简介事件背景事件背景“南海泡沫南海泡沫”发

16、生于发生于17世纪末到世纪末到18世纪初。长期的经济世纪初。长期的经济繁荣使得英国私人资本不断集聚，社会储蓄不断膨胀，投资机繁荣使得英国私人资本不断集聚，社会储蓄不断膨胀，投资机会却相应不足，大量暂时闲置的资金迫切寻找出路，而当时股会却相应不足，大量暂时闲置的资金迫切寻找出路，而当时股票的发行量极少，拥有股票是一种特权。在这种情形下，一家票的发行量极少，拥有股票是一种特权。在这种情形下，一家名为名为“南海南海”的股份有限公司于的股份有限公司于1711年宣告成立。年宣告成立。成立之初成立之初南海公司成立之初，是为了支持英国政府债信的恢复南海公司成立之初，是为了支持英国政府债信的恢复(当时当时英国

17、为与法国争夺欧洲霸主发行了巨额国债英国为与法国争夺欧洲霸主发行了巨额国债)，认购了总价值近，认购了总价值近1000万英镑的政府债券。作为回报，英国政府对该公司经营万英镑的政府债券。作为回报，英国政府对该公司经营的酒、醋、烟草等商品实行了永久性退税政策，并给予其对南的酒、醋、烟草等商品实行了永久性退税政策，并给予其对南海海(即南美洲即南美洲)的贸易垄断权。当时，人人都知道秘鲁和墨西哥的贸易垄断权。当时，人人都知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着巨大的金银矿藏，只要能把英格兰的加工商送上的地下埋藏着巨大的金银矿藏，只要能把英格兰的加工商送上海岸，数以万计的海岸，数以万计的“金砖银块金砖银块”就会源源不断地

18、运回英国。就会源源不断地运回英国。南南海海公公司司创创办办人人牛牛津津伯伯爵爵诱发原因诱发原因1719年，英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换。同年年，英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换。同年年底，南美贸易障碍扫除，加上公众对股价上扬的预期，促进了债券年底，南美贸易障碍扫除，加上公众对股价上扬的预期，促进了债券向股票的转换，进而带动股价上升。向股票的转换，进而带动股价上升。1720年，南海公司承诺接收全部年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府要逐年向公司偿还，公司允许客户以分期国债，作为交易条件，政府要逐年向公司偿还，公司允许客户以分期付款的方式付款的方式(第一年仅仅只

19、需支付第一年仅仅只需支付10%的价款的价款)来购买公司的新股票。来购买公司的新股票。2月月2日，英国下议院接受了南海公司的交易，南海公司的股票立即从日，英国下议院接受了南海公司的交易，南海公司的股票立即从129英镑跳升到英镑跳升到160英镑；当上议院也通过议案时，股票价格涨上了英镑；当上议院也通过议案时，股票价格涨上了390英镑。英镑。投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，公司股票价格狂飙。从求，公

20、司股票价格狂飙。从1月的每股月的每股128英镑上升到英镑上升到7月份的每股月份的每股1000英镑以上，英镑以上，6个月涨幅高达个月涨幅高达700%。投机对象投机对象 在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家成了投机对象。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。人们完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经牛顿都卷入了漩涡。人们完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景，只相信发起人说他们的公司如何能获营范围、经营状况和发展

21、前景，只相信发起人说他们的公司如何能获取巨大利润，人们惟恐错过大捞一把的机会。一时间，股票价格暴涨，取巨大利润，人们惟恐错过大捞一把的机会。一时间，股票价格暴涨，平均涨幅超过平均涨幅超过5倍。大科学家牛顿在事后不得不感叹：倍。大科学家牛顿在事后不得不感叹：“我能计算出我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料到人们如此疯狂天体的运行轨迹，却难以预料到人们如此疯狂”。南海泡沫事件终于，腐败像汹涌的洪水终于，腐败像汹涌的洪水 淹没一切；贪婪徐徐卷来，淹没一切；贪婪徐徐卷来，像阴霾的雾霭弥漫，遮蔽日光。像阴霾的雾霭弥漫，遮蔽日光。政客和民族斗士纷纷沉溺于股市，政客和民族斗士纷纷沉溺于股市，贵族夫人和仆役领

22、班一样分得红利，贵族夫人和仆役领班一样分得红利，法官当上了掮客，主教啃食起庶民，法官当上了掮客，主教啃食起庶民，君主为了几个便士玩弄手中的纸牌；君主为了几个便士玩弄手中的纸牌；不列颠帝国陷入钱币的污秽之中。不列颠帝国陷入钱币的污秽之中。蒲柏少且不完全多且系统信息来源激进保守投资人个性技术分析基本分析分析工具 资本利得股息红利目标大小风险短长 持有期 投机 投资投资与投机的比较投资与投机的比较22二、证券与证券分类二、证券与证券分类 1 1、证券、证券 与有价证券的含义与有价证券的含义 证券证券是一种资产权的凭证，是一种资产权的凭证，是指用以证明持有者是指用以证明持有者有权按其所载取得相应收益的

23、各类权益凭证。有权按其所载取得相应收益的各类权益凭证。股票、股票、公债券、基金证券、票据、存款单等都是证券。公债券、基金证券、票据、存款单等都是证券。无价证券无价证券又称凭证证券，是指具有证券的某一特定功又称凭证证券，是指具有证券的某一特定功能，但不能作为财产使用的书面凭证。由于这类证券不能能，但不能作为财产使用的书面凭证。由于这类证券不能流通，所以不存在流通价值和价格。流通，所以不存在流通价值和价格。有价证券有价证券主要是指对某种有价物具有一定权利的主要是指对某种有价物具有一定权利的证明书或凭证。证明书或凭证。证明持券人有权按期取得一定收入并可证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖

24、的所有权或债权凭证，其本身能给持有人自由转让和买卖的所有权或债权凭证，其本身能给持有人带来收入的证券，如股票、债券等。是以货币为标的的金带来收入的证券，如股票、债券等。是以货币为标的的金融资产融资产。证明某种所有权的证券，是一种 物权2 2、证券分类、证券分类证券无价证券有价证券借据收据货物证券货币证券资本证券提货单货运单运货凭证运货凭证汇票本票支票期票股票债券基金 供应证 狭义的证券是狭义的证券是指资本证券指资本证券证明投证明投资这一资这一事实及事实及投资者投资者拥有相拥有相应权利应权利的凭证的凭证证明某种商品的所有权转化为对货币的索取权的凭证因交易而产生的证券按体现的内容分类：证券按体现的

25、内容分类：2、证券分类有价证券按发行主体分类有价证券按发行主体分类 中央政府债券中央政府债券 政府证券政府证券 地方政府债券地方政府债券 有有 金融债券金融债券价价 金融证券金融证券证证 大额储蓄存单大额储蓄存单券券 公司股票公司股票 公司证券公司证券 公司债券公司债券 商业票据商业票据3、证券的特性、证券的特性1 1）期限性）期限性2 2）收益性）收益性3 3）流动性）流动性4 4）风险性）风险性5 5）权力性）权力性26三、证券投资工具三、证券投资工具 1、债券、债券 2、股票、股票 3、投资基金、投资基金 4*衍生性证券衍生性证券27衍生性证券衍生性证券金融工具按照与实际信用活动的相关性

26、划分可以分为原金融工具按照与实际信用活动的相关性划分可以分为原生金融工具和衍生金融工具。生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具是在实际信用活动中出具的能证明债权债原生金融工具是在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。务关系或所有权关系的合法凭证。债券、股票、基金等债券、股票、基金等凭证属于原生金融工具。凭证属于原生金融工具。衍生金融工具是指在原生金融工具基础上派生出来的金衍生金融工具是指在原生金融工具基础上派生出来的金融工具。融工具。如：金融期权、金融期货、权证等。如：金融期权、金融期货、权证等。原生金融工具原生金融工具衍生金融工具衍生金融工具 金融期货金融期货 含义含

27、义 是指以金融工具为标的、按照一定规则是指以金融工具为标的、按照一定规则反复交易的标准化合约。反复交易的标准化合约。与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如证券、汇率、利率等。品，而是金融商品，如证券、汇率、利率等。种类种类 外汇期货、利率期货、股指期货外汇期货、利率期货、股指期货这种合约在成交时双方对规定品种、这种合约在成交时双方对规定品种、数量的金融商品协定交易的价格，在数量的金融商品协定交易的价格，在一个约定的未来时间按协定的价格进一个约定的未来时间按协定的价格进行实际交割，承担着在若干日后买进行实际交割，承担着在若干日后买进或

28、卖出该金融商品的义务和责任。或卖出该金融商品的义务和责任。29金融期货的种类金融期货的种类1外汇期货外汇期货 又称货币期货，指交易双方同意在未来某一时期，又称货币期货，指交易双方同意在未来某一时期，根据约定价格根据约定价格(汇率汇率)，买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的，买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准化期货合约。外汇期货的交易币种包括美元、日元、英镑、标准化期货合约。外汇期货的交易币种包括美元、日元、英镑、欧元、澳元、加拿大元等。欧元、澳元、加拿大元等。2利率期货利率期货指交易双方同意在约定的将来某个日期，按约定条指交易双方同意在约定的将来某个日期，按约定条件买卖一定数量的某种长短

29、期信用工具的可转让的标准化期货合件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化期货合约。利率期货交易的对象有政府住宅抵押证券、中期国债、短期约。利率期货交易的对象有政府住宅抵押证券、中期国债、短期国债等。国债等。3股票价格指数期货股票价格指数期货是指交易双方同意在将来某一时期按约定是指交易双方同意在将来某一时期按约定的价格，买卖股票指数的可转让的标准化期货合约。最具代表性的价格，买卖股票指数的可转让的标准化期货合约。最具代表性的股票指数期货有美国的道的股票指数期货有美国的道琼斯股指期货、纳斯达克股指期货、琼斯股指期货、纳斯达克股指期货、英国的金融时报股指期货、香港的恒生股指期货、日本的日经

30、英国的金融时报股指期货、香港的恒生股指期货、日本的日经225股指期货等。其标的物是股票价格指数。股票价格指数期货股指期货等。其标的物是股票价格指数。股票价格指数期货采用现金结算的方式，其合约的价值通常是以股票价格指数乘以采用现金结算的方式，其合约的价值通常是以股票价格指数乘以一个固定的金额来计算的。一个固定的金额来计算的。沪深沪深300股指股指金融期权金融期权金融期权金融期权是指赋予其购买者在规定期限内按双是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格方约定的价格（简称协议价格Striking Price）或执行价格（）或执行价格（Exercise Price）购）购买或出售一定数

31、量某种金融资产的权利的合约。买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。典型的金融资产为无形资产，包括股票、债券、典型的金融资产为无形资产，包括股票、债券、外汇等。外汇等。分类：分类：金融期权主要包括股票类期权、利率类金融期权主要包括股票类期权、利率类期权和外汇类期权。期权和外汇类期权。特点特点：买方买方-选择权选择权利润无限利润无限 卖方卖方义务义务利润固定利润固定看涨期权：看涨期权：又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。协定价格买入一定数量金融资产的权利。看跌期权：看跌期权：又称卖出期权，指期权的买方具有在

32、约定期限内按又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融资产的权利。协定价格卖出一定数量金融资产的权利。特点：买方-选择权利润无限 卖方义务利润固定 认购权证认购权证认沽权证认沽权证权证权证欧式权证欧式权证美式权证美式权证权证权证 是指由标的的股票发行公司或以外的第是指由标的的股票发行公司或以外的第三者发行（投资银行或证券商），投资人在付出三者发行（投资银行或证券商），投资人在付出权利金后有权在特定期间或时点，以约定的价格权利金后有权在特定期间或时点，以约定的价格向发行人认购或出售特定数量的股票。向发行人认购或出售特定数量的股票。认购权证认购权证:指持有人有权利在某段期

33、间内以预先约指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券。定的价格向发行人购买特定数量的标的证券。认沽权证认沽权证:指持有人有权利在某段期间内以预先约指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券。定的价格向发行人出售特定数量的标的证券。欧式认股权证：持有人只可以在到期日当日行使其欧式认股权证：持有人只可以在到期日当日行使其权利。权利。美式认股权证：允许持有人在股证上市日至到期日美式认股权证：允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。期间任何时间均可行使其权利。不同权证的操作认购权证：是从股票上涨中获利认购权证：是从股票上涨

34、中获利。认沽权证：是从股票下跌中获利认沽权证：是从股票下跌中获利。例例1（认购权证的操作）认购权证的操作）投资者以投资者以1元购入某只股票元购入某只股票1000份的份的认购权证，行权价为认购权证，行权价为10元，行权比例为元，行权比例为1；当该股票市场价格下跌到当该股票市场价格下跌到10元以下时，可元以下时，可选择选择不执行不执行认购权，其损失是购买认购权证认购权，其损失是购买认购权证的费用的费用1000元。反之，当股票市场价格上元。反之，当股票市场价格上涨至涨至10元以上时，发行公司将以元以上时，发行公司将以10元价格元价格将将1000股股票卖给权证持有人，投资者获股股票卖给权证持有人，投资

35、者获得相应的差价收益得相应的差价收益。例例2（认沽权证的操作）认沽权证的操作）投资者以投资者以1元购入某只股票元购入某只股票1000份的认份的认沽权证，行权价为沽权证，行权价为10元，行权比例为元，行权比例为1；当该；当该股票市场价格上涨到股票市场价格上涨到10元以上时，可选择元以上时，可选择不执不执行行认沽权，其损失是购买认沽权证的费用认沽权，其损失是购买认沽权证的费用1000元。反之，当股票市场价格下跌至元。反之，当股票市场价格下跌至10元元以下时，投资者手中买入以下时，投资者手中买入1000股标的股票以股标的股票以10元的价格出售给发行公司，投资者获得相应元的价格出售给发行公司，投资者获

36、得相应的差价收益。的差价收益。相关资料国内市场权证现状：国内市场权证现状：萎缩断流成被遗忘角落萎缩断流成被遗忘角落。从。从2005年年8月宝月宝钢认购权证开始，至钢认购权证开始，至2009年年8月月19日最后一只上市的长虹认购日最后一只上市的长虹认购权证，权证，5年时间里，沪深两市共有年时间里，沪深两市共有95只权证先后出现，其中只权证先后出现，其中68只只为认购或认股权证，为认购或认股权证，27只为认沽权证。有数据显示，权证存在最只为认沽权证。有数据显示，权证存在最多时，多时，40只权证共创造了只权证共创造了232343亿元的成交金额。目前只剩一亿元的成交金额。目前只剩一只长虹权证只长虹权证

37、.海外市场权证方兴未艾海外市场权证方兴未艾。目前，香港的权证数量超过。目前，香港的权证数量超过2000只，只，单以成交金额计，香港已成为海外最大的权证市场，其中单以成交金额计，香港已成为海外最大的权证市场，其中99以以上的权证为备兑权证。除中国香港市场外，韩国证券交易所也于上的权证为备兑权证。除中国香港市场外，韩国证券交易所也于2006年推出了权证产品，目前已有年推出了权证产品，目前已有1000多只备兑权证产品上市多只备兑权证产品上市交易。其他海外市场如印度尼西亚、中国台湾、新加坡、泰国以交易。其他海外市场如印度尼西亚、中国台湾、新加坡、泰国以及菲律宾等也都有备兑权证交易，其中中国台湾权证市场

38、上市交及菲律宾等也都有备兑权证交易，其中中国台湾权证市场上市交易的全部为备兑权证。易的全部为备兑权证。备兑权证备兑权证股本权证股本权证花絮：在权证交易史上，武汉的一位投资者真是一代牛人，其在权证交易史上，武汉的一位投资者真是一代牛人，其每日在每日在0.001元报价买入各种权证，等待着其他投资元报价买入各种权证，等待着其他投资者的误操作，占用资金不足万元。但是有一天，不可思者的误操作，占用资金不足万元。但是有一天，不可思议的事情终于发生了，一直在议的事情终于发生了，一直在0.90元附近交易的海尔元附近交易的海尔认沽权证瞬间报出认沽权证瞬间报出0.001元的价格，成交超过元的价格，成交超过50万份

39、。万份。事情是这样的，由于权证波动性较大，很多投资者事情是这样的，由于权证波动性较大，很多投资者报单无法跟上价格波动的速度，为了方便交易，不少人报单无法跟上价格波动的速度，为了方便交易，不少人都使用市价委托，市价委托的标准就是只要有人买，什都使用市价委托，市价委托的标准就是只要有人买，什么价格都可以成交，此时恰恰海尔认沽权证买盘断档，么价格都可以成交，此时恰恰海尔认沽权证买盘断档，0.001元的买入价格成为了最高买入价，在市价交易元的买入价格成为了最高买入价，在市价交易的促成下，的促成下，0.001元就成为成交价格。此一单，这位元就成为成交价格。此一单，这位武汉的投资者获利超过武汉的投资者获利

40、超过50万元，成为了一段佳话。万元，成为了一段佳话。四、证券市场四、证券市场1 1、含义：、含义：证券市场是有价证券发行与流通以及由此而证券市场是有价证券发行与流通以及由此而形成的供求关系及其机制的总称。形成的供求关系及其机制的总称。2 2、证券市场的构成要素、证券市场的构成要素参与主体参与主体 发行者发行者 投资者投资者 中介机构中介机构 调控和监管者调控和监管者 信用工具信用工具交易场所交易场所3 3、证券市场分类、证券市场分类 证券市场管理者 发行市场 交易市场 一级市场 有经纪人介入 无经纪人介入 证券市场 二级市场 三级市场 四级市场 证券发行 证交所 场外交易 专营大额交易 专营大

41、额交易 4、证券发行方式、证券发行方式（1）按是否有中介机构划分）按是否有中介机构划分 私募、公募私募、公募（2）按价格形成划分）按价格形成划分 定价定价、竞价、竞价、议价、议价（3）按承销方式划分）按承销方式划分 代销代销、包销、助销、包销、助销（4）按是否有偿增资划分）按是否有偿增资划分 有偿增资有偿增资 、无偿增资、无偿增资5、证券市场的功能、证券市场的功能1）筹资功能2）分散功能）分散功能3）配置功能）配置功能4）调节功能）调节功能43数据截至截至2006年年12月月31日，上市公司通过国内外证券市场全年日，上市公司通过国内外证券市场全年累计筹资累计筹资5594.29亿元，同比增长了亿

42、元，同比增长了197.17%。其中。其中A股股市场市场IPO筹资筹资1572.24亿元。统计数据显示，亿元。统计数据显示，2006年年A股市股市场共有场共有164家公司在证券市场发行股票。其中，有家公司在证券市场发行股票。其中，有70家公司首家公司首次公开发行上市，次公开发行上市，49家上市公司进行增发，家上市公司进行增发，1家上市公司配股家上市公司配股发行，另有发行，另有4家上市公司发行可转换公司债券；此外，还有家上市公司发行可转换公司债券；此外，还有23家国内企业在香港家国内企业在香港H股市场首次公开发行上市，筹集资金股市场首次公开发行上市，筹集资金375.94亿美元。亿美元。数据显示，数

43、据显示，2010年上交所债市新上市债券只，年上交所债市新上市债券只，其中企业债新增只，公司债新增只，共筹资其中企业债新增只，公司债新增只，共筹资亿元。亿元。上交所计划上交所计划“十二五十二五”期间，每年将安排家企业上市。对期间，每年将安排家企业上市。对于债券市场，主要采取三项措施：继续推动家上市商业银于债券市场，主要采取三项措施：继续推动家上市商业银行回归交易所债市。行回归交易所债市。第2节 证券投资分析概述一、证券投资分析的含义一、证券投资分析的含义 1、证券投资证券投资 是指投资者（法人或自然人）购买股票、债是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍券、

44、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。和投资过程。2、证券投资分析证券投资分析 是指人们通过各种专业分析方法，对影响证是指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中的一个重要环节。资过程中的一个重要环节。二、证券投资分析必要性 1、证券投资分析是规避风险的需要 一般来说，证券投资的预期回报与风险之间是一种正向的互动关系，每一种证券都有自己的风险-回

45、报率特征。通过投资分析投资者就可以确定哪些证券是风险较大的证券，哪些证券是风险较小的证券，从而选择风险-回报率特征与自己的投资政策相适应的证券。主要解决三个问题：主要解决三个问题：1.如何确定买卖时机；如何确定买卖时机；2.买什么证券；买什么证券；3.如何构建最优证券投资组合如何构建最优证券投资组合。2 2、证券投资分析是能否获得投资成功的关键证券投资分析是能否获得投资成功的关键 证券投资的目的就是证券投资净效用（即收益带来的正证券投资的目的就是证券投资净效用（即收益带来的正效用减去风险带来的负效用）的最大化。因此，投资回报效用减去风险带来的负效用）的最大化。因此，投资回报率的最大化和风险最小

46、化是证券投资的两大具体目标。证率的最大化和风险最小化是证券投资的两大具体目标。证券投资的成功与否，往往是看这两个目标的实现程度。但券投资的成功与否，往往是看这两个目标的实现程度。但是，影响证券投资回报率和所承受的风险这两个目标的实是，影响证券投资回报率和所承受的风险这两个目标的实现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。只有通过全现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。只有通过全面、系统和科学的专业分析，才能客观的把握这些因素和面、系统和科学的专业分析，才能客观的把握这些因素和作用机制，做出比较准确的预测，在预测的基础上做出比作用机制，做出比较准确的预测，在预测的基础上做出比较科学的投资决策，从

47、而保证在降低风险的同时获取较高较科学的投资决策，从而保证在降低风险的同时获取较高的投资回报。的投资回报。三、投资决策流程三、投资决策流程确定先决条件确定先决条件设立投资目标设立投资目标选择投资工具选择投资工具证券分析证券分析管理证券组合管理证券组合构建组合构建组合48投资组合的修正 和业绩评估1、设立投资目标设立投资目标 兼顾回报和风险两方面2、选择合适的投资工具、选择合适的投资工具 与设立的投资目标相适应3、进行证券分析、进行证券分析 基本分析、技术分析、心理分析4、构筑证券组合、构筑证券组合 个别证券选择、投资时机选择、多元化5、有效管理证券组合、有效管理证券组合49设立投资目标设立投资目

48、标 投资目标的确定应包含风险和收益两项内容。投资目标的确定应包含风险和收益两项内容。例如，不同年龄阶段的投资者对风险厌恶程度不同，例如，不同年龄阶段的投资者对风险厌恶程度不同，目标就不同。目标就不同。老年人一般比较厌恶风险，大多追求资产保值以及老年人一般比较厌恶风险，大多追求资产保值以及能够有利息收入，因此有固定利息收入的国债投资就比能够有利息收入，因此有固定利息收入的国债投资就比较适合他们。较适合他们。年青人有冒险精神，愿意在承受较大风险的条件下获年青人有冒险精神，愿意在承受较大风险的条件下获取较高的收益，因此一些有较高成长预期，价格波动性取较高的收益，因此一些有较高成长预期，价格波动性较大

49、的股票，就可能更为适合他们。较大的股票，就可能更为适合他们。中年人虽然有了一定的财产积累，但是上有老人需要中年人虽然有了一定的财产积累，但是上有老人需要赡养，下面又有培养小孩的负担，因此他们即想资产增赡养，下面又有培养小孩的负担，因此他们即想资产增值，又想能够有现金收入，所以倾向于平衡型的资产配值，又想能够有现金收入，所以倾向于平衡型的资产配置。置。投资组合的修正投资组合的修正 投资组合的修正实际上就是定期重温前几投资组合的修正实际上就是定期重温前几步。由于我们设定的最优投资组合是建立在根据步。由于我们设定的最优投资组合是建立在根据以往资料的分析基础上，在分析的基础上对未来以往资料的分析基础上

50、，在分析的基础上对未来的风险与收益进行预测，这样就有可能出现在外的风险与收益进行预测，这样就有可能出现在外因影响下，部分证券不能够达到预期收益。即随因影响下，部分证券不能够达到预期收益。即随着时间的推移，出现当前持有的证券投资组合不着时间的推移，出现当前持有的证券投资组合不再成为最优组合的状况。为此投资者需要卖掉现再成为最优组合的状况。为此投资者需要卖掉现有组合的一些证券和购买一些新的证券以形成新有组合的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。这一决策主要取决于交易的成本和修订的组合。这一决策主要取决于交易的成本和修订组合后投资业绩前景改善幅度的大小。组合后投资业绩前景改善幅度的大小。投资组