证券投资与证券投资分析.ppt

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1、证券投资与证券投资分析证券投资与证券投资分析研究部理财顾问部研究部理财顾问部二二OOOO七年八月七年八月1内容内容证券投资分析概述有价证券的投资价值分析证券投资的宏观经济分析 行业分析公司分析证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析的主要技术指标 证券投资书籍分类2证券投资分析概述证券投资分析概述证券投资分析的含义证券投资分析的含义证券投资：投资者（法人或者自然人）购买股票、基金、债券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得得投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资的两大具体目标：1.在风险既定条件下追求投资收益率的最大化;2.在收益率既定的条件下风险最小化。证

2、券投资分析：人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格得各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动得行为，是证券投资过程总不可或缺得一个重要环节。3证券投资分析概述证券投资分析概述证券投资分析的意义证券投资分析的意义 股票投资是一种智慧型投资。这与盲目的、碰运气的赌博性投机行为有根本性的区别。证券投资分析有利于提高投资决策的科学性：在投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性、时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性、时间性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。证券投资分析有利于正确评估证券的投资价值：只有当证券处于投资价值区域时，投资该

3、证券才是有的放矢。证券投资分析通过对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其变化可能会对证券投资价值带来的影响，有利于投资者正确评估证券的投资价值。证券投资分析有利于降低投资者的投资风险：投资者从事证券投资是为了获得投资回报（预期收益），但这种回报是以承担相应风险为代价的。预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。每一证券都有自己的风险收益特性，而这种特性又会随着各相关因素的变化而变化。4证券投资分析概述证券投资分析概述培养投资分析能力是从事证券投资的基础培养投资分析能力是从事证券投资的基础科学的证券投资分析是投资者获得成功的关键科学的证券投资分析是投资者获得成功的关键 证

4、券投资盈利的可能原因：运气好：不可能总是运气好信息灵通：通过内幕消息投资是违法的，而且信息并不总是准确的，靠“消息”赚钱不可能持久。投资分析水平高结论：证券投资盈利或者持续、稳定地盈利，要靠高水平的投资分析能力，而且要形成一套适合自己的投资方法。5证券投资分析概述证券投资分析概述证券投资分析方法分类证券投资分析方法分类基本分析技术分析证券组合分析6证券投资分析概述证券投资分析概述证券投资分析方法：基本分析证券投资分析方法：基本分析定义：也称为基本面分析法。是指对基本面进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理估值，提出相应的投资建议的一种分析方法。理论基础：（1）任何一种投资对象都有一种可以

5、称之为“内在价值”的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得；（2）市场价格围绕内在价值波动，市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场所纠正。根据市场价格和“内在价值”的高低决定买卖行为。内容：宏观经济分析、行业分析、公司分析7证券投资分析概述证券投资分析概述证券投资分析方法：技术分析证券投资分析方法：技术分析定义：技术分析是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。价、量、时、空是市场行为最基本的表现形式。理论基础三个假设：（1）市场行为涵盖一切信息；（2）证券价格沿趋势移动；（3）历史会重演。内容：K线分析、切线分析、形态分析、技术指标分析、波浪

6、理论、循环周期理论等。8证券投资分析概述证券投资分析概述证券投资分析方法：证券组合分析证券投资分析方法：证券组合分析定义：证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合，并进行组合管理的方法。理论基础：以多元化证券组合来有效降低非系统性风险。资本资产定价模型。9证券投资分析概述证券投资分析概述各投资分析方法对证券价格波动原因的解释各投资分析方法对证券价格波动原因的解释基本分析方法：对价格与价值偏离的调整。技术分析方法：对市场供求均衡状态偏离的调整。10有价证券的投资价值分析：债券有价证券的投资价值分析：债券债券价值的表现形式债券价值的表现形式一种

7、形式是债券价格。另一种形式是到期收益率。11有价证券的投资价值分析：债券有价证券的投资价值分析：债券影响债券投资价值的内部因素影响债券投资价值的内部因素 期限：期限越长，债券市场价格变动可能性越大，投资者要求的收益率补偿越高。票面利率：票面利率越低，债券价格易变性越大（市场利率提高时，票面利率较低的债券价格下降较快。但当市场利率下降时，其增值的潜力也很大）。税收待遇：免税债券价值较高。流动性：流动性好的债券比流动性差的债券具有更高的内在价值。信用级别：信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券内在价值也就越低。12有价证券的投资价值分析：债券有价证券的投资价值分析：债券影响债券投资价值的

8、外部因素影响债券投资价值的外部因素 基础利率：基础利率=无风险证券利率，是债权定价必须考虑的因素。短期政府债券收益率或银行存款利率可被用作确定基础利率的参照物。市场利率：市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券内在价值降低。其他因素：如通货膨胀水平、外汇汇率风险等：通货膨胀造成的购买力损失、汇率变化造成贬值损失的可能性使债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。13有价证券的投资价值分析：债券有价证券的投资价值分析：债券债券价值的计算债券价值的计算货币的时间价值：使用货币按照某种利率进行投资的机会价值。货币的终值和现值。现值的特征：（1）当给定终值时，贴现率越高，现值越低;

9、（2）当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的 现值就越低。14有价证券的投资价值分析：股票有价证券的投资价值分析：股票影响股票投资价值的内部因素影响股票投资价值的内部因素 公司净资产公司盈利水平公司股利政策 增资、减资 公司资产重组15有价证券的投资价值分析：股票有价证券的投资价值分析：股票影响股票投资价值的外部因素影响股票投资价值的外部因素 宏观经济因素：宏观经济走向(经济周期、通货变动、国际经济形势等)、国家货币政策、财政政策、收入分配政策、证券市场监管政策等都会对股票投资价值产生影响。行业因素：产业发展状况和趋势、国家产业政策和相关产业发展等都会对该产业上市公司的股票投资价值产

10、生影响。市场因素：证券市场上投资者对股票走势的心理预期(如散户投资者的从众心理)会对股票价格走势产生助涨助跌的作用。16有价证券的投资价值分析：股票有价证券的投资价值分析：股票股票内在价值的计算：现金流贴现模型股票内在价值的计算：现金流贴现模型运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。对股票而言，预期现金流即为预期未来支付的股息。由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值。17有价证券的投资价值分析：股票有价证券的投资价值分析：股票股票市场价格的计算方法股票市场价格的计算方法市盈率估价方法市盈率估价方法 市盈率股价/每股收益。股价每股收益市盈率估算股价时，市盈

11、率一般取市场的平均市盈率，或者行业平均市盈率，或者同类公司的平均市盈率。18证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 宏观经济分析的意义宏观经济分析的意义 把握证券市场的总体变动趋势。判断整个证券市场的投资价值。掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。19证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 证券市场素有证券市场素有“经济晴雨表经济晴雨表”之称之称 证券市场是宏观经济的先行指标.宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济运行对证券市场的影响途径：1.企业经济效益:宏观经济运行趋好,企业总体盈利水平上升，证券市场市值自然上涨。2

12、.居民收入水平：经济周期处于上升阶段，居民收入水平提高，拉动消费需求，增加相关企业经济效益，促进证券市场投资需求。3.投资者对股价的预期：宏观经济趋好对公司效益及自身收入水平预期上升，“人气”上升，证券市场平均股价走高。4.资金成本：宏观经济运行态势，国家相应的经济政策变化，居民、单位的资金持有成本变化，储蓄与投资比例变化影响证券市场走向。20证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 宏观经济变动与证券市场波动的关系宏观经济变动与证券市场波动的关系 GDP变动（长期）：上市公司行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格变动与GDP变化趋势相吻合。持续、稳定、高速的GDP增长证券市

13、场呈上升走势。高通胀下的GDP增长失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。宏观调控下的GDP减速增长证券市场呈平稳渐升的态势。转折性的GDP变动当GDP负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，证券市场走势也将由下跌转为上升；当GDP由低速增长转向高速增长时，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。1990年至2003年间，我国证券市场指数趋势与GDP趋势基本一致，总体呈上涨趋势。但部分年份里，股价指数与GDP走势也出现过背离现象。21证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 经济周期对股市的影响经济周期对股市的影响经济总是处在周期性运动中。经济周期是一个连续不断的过程，表现为扩张和收缩的交替

14、出现。经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。应当看到，经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的。通常的情况是，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。22证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 通货变动（通货膨胀和通货紧缩）通货变动（通货膨胀和通货紧缩）温和、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。通货膨胀提高了债券的必要收益率，

15、从而引起债券价格下跌。如果通货膨胀在一定的可容忍可容忍范围内持续，而经济处于景气（扩张）阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。严重的通货膨胀是很危险的，可能从两个方面影响证券价格：其一，资金流出证券市场，引起股价和债券价格下跌；其二，经济扭曲和失去效率，企业筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务成本等价格飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。23证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 通货变动（通货膨胀和通货紧缩）通货变动（通货膨胀和通货紧缩）通

16、货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而增加证券投资的风险。通货膨胀对企业的微观影响表现为：通货膨胀之初，“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨；但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。通货紧缩带来的经济负增长，使得股票、债

17、券及房地产等资产价格大幅下降，银行资产状况严重恶化。而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对证券市场走势的信心。24证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制；松的货币政策：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。中央银行的公开市场业务：中央银行大量购进有价证券，使市场上货币供给量增加，推动利率下调，资金成本降低，企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，推动股票价格上涨；相反的操作是中央银行卖出有价证券，回笼货币。中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象，

18、从而直接关系到国债市场的供求变动，影响到国债市场的波动。调节货币供应量：中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。25证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 货币政策对证券市场的影响：利率的影响货币政策对证券市场的影响：利率的影响利率对股市的影响明显，市场反应迅速。利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一。利率上升，同一股票的内在投资价值下降，股票价格下跌。利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响股票价格。利率低，可以降低公司的利息负担，增加公司盈利，股票价格也将随之上升。利率降低，部分投资者将把储蓄投资转成股

19、票投资，需求增加，促成股价上升。26证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 汇率变动对股市的影响汇率变动对股市的影响 外汇行情与股票价格有着密切的联系。一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本方针，股价就会上涨；一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以外汇的行情会带给股市很大影响。27行业分析行业分析行业分析的意义行业分析的意义行业分析的主要任务：行业分析的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素及判断对行业影响的力度，预测并引导行业未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。行业分

20、析的意义：行业分析的意义：行业分析是公司分析的前提，是联接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。行业是决定公司投资价值的重要因素之一。行业分析和公司分析相辅相成，上市公司投资价值可能会因所处行业不同而产生差异；但是同一行业内上市公司也会千差万别。28行业分析行业分析行业的市场结构分析行业的市场结构分析行业市场结构：市场竞争或垄断的程度。市场结构的类型（根据该行业中企业数量多少、进入限制程度和产品差别分类）：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。完全竞争型市场：完全竞争型市场：竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。垄断竞争型市场：垄断竞争型市场：既有垄断又有竞争的市场结构。寡头垄

21、断型市场：寡头垄断型市场：相对少量的生产者在某种产品生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业供给的市场结构。完全垄断型市场：完全垄断型市场：独家企业生产某种特质产品(没有或缺少相近替代品)的情形。29行业分析行业分析行业变动与经济周期变动的相关程度行业变动与经济周期变动的相关程度增长型行业行业运动状态与经济周期的变动关系：不紧密相关。具体表现为经济高涨时，高增长行业发展速度通常高于平均水平，经济衰退时期，其所受影响较小甚至仍能保持一定增长。周期型行业行业运动状态与经济周期的变动关系：紧密相关。具体表现为经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；经济衰退时，这些行业也相应衰落。且变化幅度往往在一

22、定程度上夸大经济周期性。防守型行业行业运动状态与经济周期的变动关系：经营状况在经济周期上升和下降阶段都很稳定。具体表现为经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响比较小，甚至有些防守型行业在经济衰退时期还会有一定的实际增长。30行业分析行业分析行业生命周期分析行业生命周期分析 幼稚期成长期成熟期衰退期 影响行业兴衰的五大因素：技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变、经济全球化。31公司分析公司分析公司分析的意义公司分析的意义公司分析的意义：对具体投资对象的选择最终将落实在微观层面的上市公司分析上（市场指数投资除外）。公司分析中最重要的是公司财务状况分析。在信息披露规范的前提下，已公布的财务报

23、表是上市公司投资价值预测与证券定价的重要信息来源。就投资者个人而言，宏观面分析和中观面分析难度较大，不具备分析基础，而相对简单、直接且行之有效的就是公司分析。32公司分析公司分析公司基本分析公司基本分析公司行业地位分析公司经济区位分析公司产品分析：产品的竞争能力（成本优势、技术优势、质量优势）、产品的市场占有率、产品的品牌战略。公司经营能力分析：公司法人治理结构、公司经理层的素质、公司从业人员素质和创新能力。公司成长性分析33公司分析公司分析公司财务分析公司财务分析公司的主要财务报表：资产负债表、利润表及利润分配表、现金流量表。公司财务报表分析的目的：评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预

24、测未来的发展趋势。财务报表分析的方法（两大类）：比较分析法对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变动关系，是财务报表分析中最基本的方法。最常用的有：单个年度的财务比率分析、不同时期的财务报表比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析三种；因素分析法依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。34公司分析公司分析公司财务比率分析公司财务比率分析财务比率：同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在同一年度不同财务报表的有关项目之间，各会计要素的相互关系。财务比率是比较分析的结果，同时也是对公司财务报表进行更深层次的比较分析或因素分析的基础。比

25、率分析的分类:变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析。流动比率、速动比率、资产负债率、主营业务毛利率、净资产收益率、每股收益。35证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论道氏理论道氏理论道氏理论是技术分析的理论基础。道氏理论假设：大部分股票永远都会跟谁市场大势波动。重要启示：趋势重于一切趋势重于一切 ！顺势而为！顺势而为！36证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论道氏理论要点：股票价格运动三种趋势道氏理论要点：股票价格运动三种趋势基本趋势次级趋势短期趋势37证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论道氏理论要点：股票价格运

26、动的三种趋势道氏理论要点：股票价格运动的三种趋势基本趋势：基本趋势：最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升（下降）的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场（牛市），持续下降就形成了空头市场（熊市）。次级趋势：次级趋势：股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势，也称为修正趋势。它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情。在多头市场里，它是中级的下跌或“调整”行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。这种趋势持续的时间从周至数月不等。短期趋势：短期趋势：第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由个或个以上

27、的短期趋势所组成。38证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论道氏理论道氏理论在三种趋势中，主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票。只要他可以确定多头市场已经开始发动，就一直持有直到确定空头市场形成。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。短期趋势的重要性较小，且易受到人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。39证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论道氏理论的缺陷道氏理论的缺陷 道氏理论主

28、要目标乃探讨股市的基本趋势。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。类似物理学里的牛顿定律。但是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推断大趋势里面的升幅或者跌幅。道氏理论每次都要两种指数互相确认，虽然可靠性更高，但是却慢了半拍，可能失去最佳的入货和出货时机。道氏理论对选股没有帮助。道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛市还是熊市的情况下，不能带给投资者明确启示。40证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论艾略特波浪理论艾略特波浪理论波浪理论中的大部分理论是与道氏理论相吻合的。不过艾略特波浪理论不仅找到了股价移动的规律，而且找到

29、了股价移动发生的时间和位置。波浪理论以周期为基础。每个波动周期都是由上升（下跌）5浪和回调（反弹）3浪组成。波浪理论属于难学难用的理论。41证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论量价关系理论量价关系理论技术分析中，研究量与价的关系占据着及其重要的地位。成交量是推动股价上涨的原动力，市场价格的有效变动必须有成交量配合，量是价的先行指标，是测量市场行情变化的温度计。42证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论 量价关系理论：葛兰碧九大法则量价关系理论：葛兰碧九大法则 葛兰碧在对成交量与股价趋势关系研究之后，总结出下列九大法则：1.价格随着成交量的递增而上涨，为市场行情的正常特性，

30、此种量增价升的关系，表示股价将继续上升。2.在一个波段的涨势中，股价随着递增的成交量而上涨，突破前一波段的高峰，创下新高价，继续上扬，然而此段股价上涨的成交量水准却低于前一个波段上涨的成交量水准。在此时股价创出新高，但量却没有突破，则此段股价涨势令人怀疑，同时也是股价趋势潜在反转信号。3.股价随着成交量的递减而回升，股价上涨，成交量却逐渐萎缩。成交量是股价上升的原动力，原动力不足显示出股价趋势潜在的反转的信号。43证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论 量价关系理论：葛兰碧九大法则量价关系理论：葛兰碧九大法则 4.有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上升，渐渐地走势突然成为垂直上升的喷

31、发行情，成交量急剧增加，股价跃升暴涨；紧随着此波走势，继之而来的是成交量大幅萎缩，同时股价急速下跌，这种现象表明涨势已到末期，上升乏力，显示出趋势有反转的迹象。反转所具有的意义，将视前一波股价上涨幅度的大小及成交量增加的程度而言。5.股价走势因成交量的递增而上升，是十分正常的现象，并无特别暗示趋势反转的信号。6.在一波段的长期下跌形成谷底后，股价回升，成交量并没有随股价而递增，股价上涨欲振乏力，然后再度跌落至原先谷底附近，或高于谷底，当第二谷底的成交量低于第一个谷底时，是股价将要上升的信号。44证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论 量价关系理论：葛兰碧九大法则量价关系理论：葛兰碧九

32、大法则 7.股价往下跌落一段相当长的时间，市场出现恐慌性抛售，此时随着 日益放大的成交量，股价大幅度下跌；继恐慌卖出后，预期股价可能上涨，同时恐慌卖出所创出的低价，将不可能在极短的时间内突破。因此，随着恐慌大量卖出之后，往往是（但并非一定是）空头市场的结束。8.股价下跌，向下突破股价形态、趋势线或移动平均线，同时出现了大成交量，是股价下跌的信号，明确表示出下跌的趋势。9.当市场行情持续上涨数月，出现急剧增加的成交量而股价却上涨无力，在高位整理，无法再次向上大幅上升，显示了股价在高位大幅振荡，抛压沉重，上涨遇到了强阻力，此为股价下跌的 先兆，但股价并不一定必然会下跌。股价连续下跌之后，在低位区域

33、出现大成交量，股价却没有进一步下跌，股价仅出现小幅波动，此即表示进货，通常是上涨的因素。45证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论 K线理论线理论阳线、阴线实体（大小）上影线、下影线（长短）实体长短与上下影线长短之间的关系K线组合：以各根K线的相对位置和阴阳来推测行情K线优点：比较直观，能够全面透彻地观察到市场的变化。我们从线图中，既可看到股价（或大市）的趋势，也同时可以了解每日市况的波动情形。46证券投资技术分析主要理论：证券投资技术分析主要理论：K线理论线理论47证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论 切线理论切线理论支撑线（抵抗线）和压力线（阻力线）某一价位附近之所以

34、形成对股价运动的支撑和压力，主要由投资者的筹码分布、持有成本以及投资者的心理因素所决定。支撑线和压力线的作用：阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动（有被突破的可能）。支撑线和压力线可相互转化，条件是被有效的、足够强大的股价变动突破。上升通道、下降通道。先有趋势线，后有轨道线。48证券投资技术分析主要理论：切线理论证券投资技术分析主要理论：切线理论49证券投资技术分析主要理论：切线理论证券投资技术分析主要理论：切线理论50证券投资技术分析主要理论：切线理论证券投资技术分析主要理论：切线理论51证券投资技术分析主要理论：切线理论证券投资技术分析主要理论：切线理论52证券投资技术分析主要理论：切线理

35、论证券投资技术分析主要理论：切线理论53证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论切线理论：其他常见的支撑和压力线（点）切线理论：其他常见的支撑和压力线（点）成交密集区前期（历史）高点、低点黄金分割位：0.382、0.5和0.618等百分比线的关键数字：12、13和23等 整数关口心理点位（上证指数777点）颈线位缺口54证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论切线理论：支撑线（点）和压力线（点）的有效性切线理论：支撑线（点）和压力线（点）的有效性支撑线（压力线）被触及的次数；股价在这个区域停留时间的长短；股价在这个区域伴随的成交量大小；这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这

36、个时期的远近。支撑线（压力线）被触及的次数越多，越有效；股价停留的时间越长、伴随的成交量越大、离现在越近，则此支撑或压力区域对当前影响就越大，反之就越小。55证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论形态理论形态理论股价移动规律：（1）股价在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；（2）原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置。持续整理、保持平衡打破平衡新的平衡再打破平衡再寻找新的平衡股价移动的两种形态类型：持续整理形态、反转突破形态。56证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论形态理论：反转突破形态形态理论：反转突破形态头肩底、头肩顶、复合头肩形态（左右肩部或头部出现多于一次）双

37、重底（W底）、双重顶（M头）三重底（顶）圆弧底（顶）喇叭形（扩大形或增大形）V性反转 57证券投资技术分析主要理论：形态理论证券投资技术分析主要理论：形态理论58证券投资技术分析主要理论：形态理论证券投资技术分析主要理论：形态理论59证券投资技术分析主要理论：形态理论证券投资技术分析主要理论：形态理论60证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论形态理论：反转突破形态形态理论：反转突破形态形态突破后的最小量度升幅（跌幅）强调形态与成交量的配合61证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论形态理论：持续整理形态形态理论：持续整理形态持续整理形态：一个趋势的中途休整过程，之后还要保持原

38、来的趋势方向。三角形整理形态：对称三角形、上升三角形、下降三角形矩形（箱形）旗形和楔形 62证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论形态理论：缺口形态理论：缺口普通缺口：一般3日内回补，且成交量很小。经常出现在股价整理形态中，特别是出现在矩形或对称三角形等整理形态中。突破缺口：预示行情走势将发生重大变化。其形成很大程度上取决于成交量变化情况。若突破时成交量明显增大，且缺口未被封闭（至少未完全封闭），则为真突破缺口。持续性缺口：是一个趋势的持续信号，表明证券价格的变动将沿着既定方向发展变化，且变动距离大致等于突破缺口至持续性缺口之间的距离。缺口产生时，交易量可能不会增加，但如果增加，则通

39、常表明一个强烈趋势。持续性缺口一般不会在短期内被封闭。消耗性缺口：一般发生在行情趋势的末端，表明股价变动的结束。判断方法：考察缺口是否会在短期内封闭，若缺口封闭，则消耗性缺口形态可以确立。与持续性缺口的最大区别：消耗性缺口出现在行情趋势末端，且伴随大成交量。63证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论随机漫步理论随机漫步理论一切图表分析派的存在价值，都是基于一个假设，就是股票、外汇、黄金、债券等所有投资都会受到经济、政治、社会因素影响。只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格，他们就可以预知未来走势。就股票而言，图表趋势、成交量、价位等反映了投资人士的心态趋向，根据图表就可以预知未来股

40、价走势。而随机漫步理论却反对这种说法，意见完全相左：随机漫步理论认为，证券价格的波动是随机的，无规律可寻。64证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论随机漫步理论随机漫步理论一次试验：有一个美国参议员用飞镖去掷一份登载股票行情的财经报纸，把投中的20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。随机漫步理论的真正涵义是，没有什么单方能够战胜股市，股价早就反映一切了，而且股价不会有系统地变动。天真的选股方法，如对着报纸的股票版丢掷飞镖，也照样可以选出战胜市场的投资组合（其实，丢掷飞镖游戏证实了顺势而为的重

41、要性）。随机漫步理论对图表派无疑是一个正面大敌，如果随机漫步理论成立，所有股票专家都无立足之地。当然，股价的波动肯定不完全是随机的。启示：不要过于执着。市场永远是对的！65证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论循环周期理论循环周期理论 价格活动不会向一个方向永远走下去。价格波动过程产生的局部高点和低点在时间上有一定的规律性。这种规律性构成了证券价格的周期。周期循环理论的重点：时间因素。66证券投资技术分析主要理论证券投资技术分析主要理论相反理论相反理论 基本要点：投资买卖决定基于群众行为。它指出不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市开始到顶。当人人看淡时，熊市已经见底。只要你

42、和群众意见相反的话，致富机会永远存在。相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡时我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动概念。相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久。直至到所有人都看好，情绪趋于一致时，市势就会发生质的变化供求的失衡。当每一个人都有相同想法时，每一个人都错。67证券投资技术分析的主要技术指标证券投资技术分析的主要技术指标 指标分类指标分类 趋势型指标：MA（移动平均线）、MACD（指数平滑异同移动平均线）等 超买超卖型指标：KDJ（随机指标）

43、、RSI（相对强弱指标）、BIAS（乖离率指标）等 人气型指标：PSY（心理线指标）、OBV（能量潮指标）等 大势型指标：ADL（腾落指数）、ADR（涨跌比指标）等 （动向指数）、BOLL（布林线）、SAR（抛物线指标）等 68证券投资技术分析证券投资技术分析技术分析应用时应注意的问题技术分析应用时应注意的问题技术分析本质是建立在统计基础上的概率概率分析。技术分析最好与基本分析结合起来使用。多种技术分析手段综合研判、相互印证：技术分析方法很多，对同一种走势，不同的技术分析方法可能会得出不同的结果，甚至会得出完全相反的结论。理论与实践相结合。历史走势值得认真研究、体会。69证券投资书籍分类证券投

44、资书籍分类想成为佼佼者，先学习佼佼者想成为佼佼者，先学习佼佼者学习、借鉴而不照搬、迷信学习、借鉴而不照搬、迷信投资理论、投资策略类投资方法类：基本分析、技术分析、心理分析投资大师传记：格雷厄姆、巴菲特、林奇、索罗斯、罗杰斯、江恩、欧奈尔等投资史记70原创原创 博志博志 融汇长江融汇长江周晓忠周晓忠027-65799536 027-65799536 廖波俊廖波俊021-65799840 021-65799840 长江证券研究部理财顾问长江证券研究部理财顾问 刘开忠刘开忠027-65799520 027-65799520 宋中庆宋中庆027-65799521 027-65799521 张伟张伟027-65799603 027-65799603 zhangwei7 zhangwei7 71