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1、中国Top40家银行价值 创造排行榜（2018） 严监管下 ， 如何实现从 规模银行转向价值银 行、 从高速增长转向高 质量增长麦肯锡中国银行业转型与创新系列白皮书2018年12月目录核心发现和战略建议 5前言 2第一章 40家银行谁创造价值，谁毁灭价值 20第二章 行业与产品组合的价值创造分析 39第四章 如何实现从规模银行转向价值银行、从高速增长转向高 质量增长的建议第三章 行业组合配置优化模拟以及压力情景分析 5765中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）2前言中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）32016年和2017年我们推出了第一期和 第二期 中国Top 40家
2、银行价值创造 排行榜 ， 引起了国内众多机构投资者 和证券分析师的高度关注。 我们收到 了许多关于如何提升股东价值创造， 特别是进一步提升银行股东价值回报 的具体举措的询问。 现在， 第三期报 告 中国Top 40家银行价值创造 排行榜 （2018） ： 严监管下 ， 如何实现 从规模银行转向价值银行、 从高速增 长转向高质量增长 也正式发布了。 该报告回顾了2017年和2018年上半年 的银行价值创造情况， 并就银行如何 实现从规模银行转向价值银行、 从高 速增长转向高质量增长提出一系列建 议。从2017到2018年度， 国内银行面临的 严峻挑战更多了 。 利率市场化导致利差 依然较紧， 银
3、行不再能倚赖利息收入 拉动营收； 强监管下资产质量虽略有好 转， 但信用风险犹存； 同时监管提升了 对系统性银行的资本充足率要求， 给很 多还处于重资产模式的银行造成了巨大压力。 这些因素大幅增加了中国银行 业未来的不确定性， 导致银行经营面 临新挑战。展望未来， 挑战或将更严峻。 因此， 在 严监管下 ， 银行如何实现从规模银行转 向价值银行、 从高速增长转向高质量 增长， 成为了 我们今年关注的重点。今年， 我们继续以去年选取的40家代 表性银行为样本来探讨相关议题。 这 40家银行包括6家大银行 （分别是四大 国有银行、 交行和邮储银行； 以下统称 五大行及邮储） 、12家全国性股份制银
4、 行、 从134家城市商业银行中选取的17 家规模较大的主要城商行 （包括9家 “领头羊” 城商行） ， 以及5家规模最大 的农商行。 包商银行和恒丰银行未公 布2017年年报，2017年排名实际研究 银行为38家； 渤海银行、 恒丰银行、 河 北银行、 包商银行、 广州银行、 北京农 商行和成都农商行未公布2018年半年 报，2018年排名实际研究银行为33家 （见图1） 。选取40家具有代表性的主要银行, 使用2017年以及2018年上半年公开财报进行银行价值 创造分析谁创造价值?谁毁灭价值?资料来源: 麦肯锡分析1 包商银行和恒丰银行2017年未公布年报 2 渤海银行、恒丰银行、河北银行
5、、包商银行、广州银行、背景农商行和成都农商行为公布2018年半年报图1五大行及 邮储全国性股 份制银行1 261217农商行25资产 规模大小城商行1 2中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）42017年中国银行业金融机构有4,532 家，TOP40家银行管理了中国银行业67.5%以上的资产， 贡献了70.9%以上 的税后净利润。 因此， 这些银行具有足 够的行业代表性 （见图2） 。报告内容包括：第一、 针对40家具有代表性的银行， 分 析哪些银行在创造价值， 哪些在毁灭 价值；第二、 探讨40家银行价值提升的五大 关键驱动要素， 以及与上一年相比， 银行价值提升情况， 揭示需要关
6、注的问 题和挑战， 帮助银行加速向高质量价 值银行转型；第三、 分析银行行业组合与产品组合是 否创造价值， 为银行资产投放， 提升资 产质量提供重要参考；第四、 模拟分析银行行业组合与产品 优化情景及银行压力情景下价值创造 变化， 为优化资本配置决策， 提升回报 提供重要参考；第五、 总结提升银行价值的核心建议。需要说明的是， 在整个研究过程中 ， 我们是通过全行业总体及各家银行的公开财务 报表， 进行量化分析问题及给出一些建议， 对各家银行的公开年报数据做了反复检 查和核实， 并对方法论以及分析结果进行了多次验证。 疏漏之处， 敬请指正。 我们 无意于评判各家银行的经营绩效， 而是抛砖引玉，
7、 希望国内银行实现从规模银行转 向价值银行、 从高速增长转向高质量增长， 并对银行价值创造这一经营之本给予足 够重视， 从而推动银行精细化管理和资本优化配置。如前所述， 单年的经济利润并不能说明银行的经营是否创造价值， 我们更关注银行 长期持续的价值创造能力， 特别是每家银行每年经济利润的改善值。 我们真诚希望 各家银行不吝批评指正， 以便于我们修订和完善报告。 同时， 我们也非常乐意与读 者就本报告交流意见、 展开探讨。70.9%99.2%0.8%金融机 构数量29.1%67.5%32.5%总资产净利润100% = 4,532家252.42.2351213417中国银行业机构数量新型农村金融
8、机构9981,624其他银行业金融机构国开行及政策性银行1476股份制商业银行农村合作银行与信用社大型商业银行城市商业银行民营银行邮储银行1,262农村商业银行4,532万亿元人民币511165138选取的 数量在资产规模和净利润方面，TOP40家银行均具有足够的行业代表性40家调研银行管理了中国银行业67.5% 以上的资产，贡献了70.9%以上的税后 净利润2017年中国银行业金融机构有4,532家38家调研银行其他金融机构资料来源: 中国银监会2017年报；麦肯锡分析图2中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）5核心发现和战略建议中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）6一
9、、TOP40家银行总体经济利 润分析1、 今年， 我们就TOP40家银行 2017年和2018年上半年的财报数 据进行了分析。 我们发现，TOP40 家银行在2017年合计创造了2,300 亿元经济利润， 平均资本回报率为 17.0%；2018年有望实现约4,750 亿元年化经济利润， 年化平均资 本回报率约19.1%。TOP40家银行在2017年实现了税前 利润19,135亿元。 然而， 在考虑了银 行的资本收入所需要的回报后， 经济 利润仅2,300亿元， 不足税前利润的 1/8，RAROC（资本回报率） 仅17%， 同比下降1.2个百分点。TOP40家银行在2018年预期将会实 现年化税
10、前利润22,052亿元， 年化 经济利润达4,750亿元， 年化RAROC 达19.1%， 较2017年提高2.1个百分点。2、2017年经济利润排名前5位分 别是工商银行、 建设银行、 农业银 行、 中国银行和招商银行； 排名后 5位分别是邮储银行、 中信银行、 广 发银行、 民生银行和交通银行。2018年年化经济利润排名前5位分别 是建设银行、 工商银行、 中国银行、 农 业银行和招商银行； 排名后5位分别 是广发银行、 光大银行、 中信银行、 华夏银行和盛京银行。3、2017年RAROC排名前5位分 别是建设银行、 工商银行、 锦州银 行、 招商银行和北京农商行； 排 名后5位分别是广发
11、银行、 天津银 行、 杭州银行、 邮储银行和青岛银 行。2018年年化RAROC排名前5位分别 是建设银行、 招商银行、 工商银行、 中 国银行和农业银行； 排名后5位分别 是广发银行、 盛京银行、 杭州银行、 华 夏银行和江苏银行。4、 目前， 中国银行业价值创造能力 存在三大主要挑战I. 银行利差收益和中间收入均下 降， 收入增长整体乏力， 经济利 润缺乏增长抓手。2017年TOP40家银行的净利息收 益率依然延续下跌趋势， 由2016的1.88%下降至2017年的1.85%。 中间 业务收益率也未能延续2016年的涨 势， 从2016年的0.78%下降至2017的0.72%。启示： 利率
12、市场化下 ， 中国银行业已无 法依靠资本驱动和利息拉动收入， 而 应该在轻资本驱动下依靠服务提升、 产品多样化和创新， 大幅增加中间业 务收入， 同时加强专业化、 科学化综 合定价能力。II. 银行仍主要以重资产模式驱动 规模增长， 风险加权资产增速大中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）7314 -57 -188 -32 237 55 -78 -157 -43 -49 -21 -105-10-51 -26 -32 6 7 -8-26 33 -317-823 16 9 7-31,142-4409963-24 010857 60 -18 38 477 23-50 -52-43 -106
13、-17 -7 -21 23 9 -38-18 182817 13-311,5091,2867497-4-3 -18 7 02015年638 127 -83 93 246 138 8149 27 43 -78 910 2011 10 12 13 -8 20 8 12 10 16 1121 14 16 11 12建行 农行南京中行徽商广农交行浦发邮储成农郑州平安兴业重庆招商宁波民生杭州中信包商光大华夏 广发 浙商 -1渤海重农恒丰盛京北京 上海 江苏锦州 天津 哈尔滨 广州青岛1,551北农 上农1,296 5784河北13 2 1工行116排名2,300 4,9433,336 4,750 449
14、 48 -200 40 183 89 6 -78 -18 -21 14 -104 19-10 -16-1113 7-14 44 -128 15 921 11 6 7 7-31,339101,072 399533-14亿元2016年2017年2018年 （年化）17排名18排名15排名工行 建行 农行 中行 交行 邮储 兴业 招商 浦发 民生 中信 光大 平安 华夏 广发 浙商 渤海 恒丰 北京 上海 江苏 南京 宁波 盛京 徽商 杭州 锦州 天津 哈尔滨 广州 郑州 重庆 青岛 河北 包商 重农 北农 上农 广农 成农2015年到2018年中国Top 40家银行经济利润排行五大行 及邮储全国性
15、 股份制 银行城商行农商行较前一年进步前五名较前一年退步后五名XXXX经济利润+经济利润-1中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）82017年 经济利润314 237 55 33 23 16 9 7 7 7 6-8 -8 -10 -21 -26 -26 -31 -32 -32 -43 -49 -51 -57 -78 -105 -157 -188农行中信广农锦州招商成农工行广州华夏重农建行中行浦发409北农光大郑州恒丰宁波 南京0广发哈尔滨 重庆上海徽商 河北 浙商 盛京 青岛 渤海天津杭州江苏平安兴业北京-3民生邮储包商1,142 963交行10 -2-4上农42016年 经济利润排
16、名2,30019,135698 121 120 80 84 55 75 102 119 71 49 59 39 96 34 137 82 24 84 263 50 161 49 138 648 406 302 228 833 606 115 523 5119072,2293,646 2,998 2,395亿元2017年 税前利润2015年 经济利润排名工行 建行 农行 中行 招商 浦发 锦州 重农 北农 上农 郑州 广农 宁波 南京 哈尔滨 重庆 成农 广州 徽商 河北 浙商 盛京 青岛 渤海 华夏 杭州 上海 天津 江苏 兴业 光大 平安 北京 交行 民生 广发 中信 邮储 恒丰 包商201
17、5年到2018年中国Top 40家银行经济利润排行2017年 经济利润排名经济利润+经济利润-2中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）9幅超过资产增速， 须向轻资本经营模式转型， 并优化资产结构。2017年TOP40家银行风险加权资产总量较2016年增长约8.4万亿元， 同比增长约8.6%， 但相应的总资产增速仅为5.6%， 表明多数银行仍主要以扩张风险资产的模式驱动增长， 经营模式仍偏重资本耗用， 有碍银行创造经济利润。TOP40家银行中， 仅农行、 平安、 宁波、 北农、 上农、 徽商、 盛京、 渤海这8家银行的资产规模增速超过了风险加权资产增速， 表明贷款结构风险控制较好。 而
18、大多数银行的资产结构风控存在隐忧。启示： 银行仍主要以重资产模式驱动规模增长， 风险加权资产增速大幅超过总资产增速。 国内银行须向轻资本运营模式转型， 并优化资产结构。III. 资本受限： 行业监管趋严， 金融杠杆收缩， 导致资本规模受限，多数银行已经无法支撑高资本的成长模式。商业银行的资产扩张必须先提升资本规模。 商业银行资本充足率管理办法 要求国内商业银行在2018年年底前达成最低资本充足率10.5%的要求。 其中 ， 作为系统性银行， 四大行的最低资本充足率更要达到11.5%以上。商业银行若要提升资本充足率， 除了股东增资、 处理不良资产的方法外，必须通过上市、 发金融债等方式进行外部融
19、资。 但银行业的监管趋严又进一步限制了资本的扩充， 导致多数银行难以维系高资本的扩张模式。启示： 行业监管趋严 ， 金融杠杆收缩，多数银行已经无法支撑高资本的成长模式。 资本受限背景下 ， 成本控制并不能解决根本问题， 中国银行业需要搭配更多创收手段。 同时， 银行应该开展资本优化及资本的精细化管理。二、 谁创造价值?谁毁灭价值?从今年公布的2017年银行财报来看，仅16家银行的经济利润为正值， 另外22家银行的经济利润为负值。 按资产规模由大到小排名，2017年经济利润为负值的银行分别为邮储银行、 交通银行1、 兴业银行、 民生银行、 中信银行、 光大银行、 平安银行、 华夏银行、北京银行、
20、 广发银行、 上海银行、 江苏银行、 浙商银行、 盛京银行、 渤海银行、 徽商银行、 杭州银行、 成都农商行、 天津银行、 广州银行、 河北银行、和青岛银行。2015-2017年，TOP40家银行中经济利润为负值的银行数量持续攀升：2015年仅有4家银行经济利润为负值，2016年这一数量上升至13家，2017年进一步提高至22家。38家银行中有29家银行的2017年经济利润大幅下滑， 经济利润上升的只有9家。 按资产规模由大到小排名，这9家经济利润上升的银行分别是农1 截至2017年末， 邮储银行 的总资产为90,126亿元， 交 通银行总资产为90,383亿 元； 截至2018年上半年， 邮
21、 储银行的总资产为93,262 亿元， 交通银行总资产为 93,227亿元。 此处按2017 年总资产规模排名。 外， 资产总规模、 风险加权资 产总规模和经济利润总额 CAGR均不变。 主要结论 不发生变化。中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）10业银行、 邮储银行、 招商银行、 南京银行、 重庆农商行、 北京农商行、 上海农商行、 广州农商行和哈尔滨银行。招商银行进步最大， 经济利润提高54亿， 主要原因在于其追求经济利润有机增长而非单纯规模扩大， 净利息收入和手续费等中间收入双双提高， 同时加强了对于营业费用和资产减值的控制。四大类银行核心总结1. 五大行及邮储银行2017年
22、五大行及邮储合计实现经济利润超过2,583亿元， 同比下降523亿元（-16.8%） ， 主要由于手续费等中间收入下降显著， 且净利息收益不敌营业费用和资产减值等营业开支的上升。其中 ， 工行经济利润约1,142亿元， 仍排名第1， 但由于风险加权资本规模较大， 资本回报率 （RAROC） 位居第2，仅次于建行。 邮储银行营业费用依旧较高， 拖累经济利润仍为负值 （-188亿元） ， 经济利润排名最后，RAROC排名仅为35位， 与其资产规模不符。农行单位资产净利息收益率最高， 但中收表现较差， 经济利润位居第3；交行相反， 虽然中收表现较好， 但净利息收益是五大行及邮储中唯一下降的， 拉低经
23、济利润表现， 经济利润位列TOP40家银行倒数第5。2. 全国性股份制银行2017年11家全国性股份制银行合计实现经济利润约-209亿元， 同比转负 （恒丰银行未公布年报； 与去年不含恒丰在内的11家可比全国性股份制银行相比， 经济利润同样同比转 负） 。 虽然2017年手续费等中间收入持续增长， 但是仍然不敌净利息收益的持续下行压力。 同时全国股份制银行的关注加不良率继续位居四类银行首位， 因此导致资产减值保持在高位。 股份制银行资本耗用高单位资产的风险权重也高， 高资本耗用模式将妨碍经济利润创造。招商银行净利息收益和中间收入双头并进， 经济利润达到237亿元、 排名第5，RAROC达到20
24、.3%、 排名第 4， 在全国股份制银行中表现最佳。 广发银行经济利润为-105亿元， 居第36名，RAROC仅7.8%， 排名最末； 中信银行经济利润为-157亿元， 排名居第37名， 资本回报率也仅位列33名， 均大幅落后于资产规模排名。12家银行中 ， 仅招商、 浦发的2017年经济利润维持正值， 兴业、 民生、 华夏和浙商的净利息收益均下降、 资本成本率均上升， 导致经济利润转亏， 经济利润排名也明显下降。TOP40家银行中已公布2017年年报的38家银行， 有16家银行经济利润为正值，22家银行经济利润为负值；29家银行经济利润下滑。中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）1
25、13. 主要城商行与全国性股份制银行类似，2017年16家主要城商行合计实现经济利润同比转负， 约-129亿元 （包商银行未公布年报； 与去年不含包商在内的16家可比城商行相比， 经济利润同样同比转负） 。 虽然城商行强于营业费用控制，且费用持续下降， 但是依旧无法抵消净利息收益下降的负面效应， 同时中收创造能力较弱经济利润提升动力不足。 与股份制银行类似， 主要城商行资本成本较高， 也拖累了经济利润。2017年经济利润排名中， 锦州银行依旧保持城商行首位， 位居第7名，RAROC高居第3位。 锦州的较优表现主要得益于净利息收益的增长，但中收能力较差。 南京银行、 宁波银行、 哈尔滨银行、 郑
26、州银行和重庆银行经济利润为正， 均在净利息收益或中收上有相对较好的表现。 北京银行、 上海银行、 江苏银行、 盛京银行、徽商银行、 杭州银行、 天津银行、 广州银行、 河北银行与青岛银行没有创造经济利润， 其中北京银行排名第33名， 在城商行中居末。4. 主要农商行2017年5家主要农商行的经济利润合计约55亿元， 同比提高5.3%， 是四类银行中总经济利润唯一得到提升的。与其他三类银行相比，2017年主要农商行的中收能力仍然较弱， 并同比下降。 但是资产定价能力回升， 且高于全国性股份制银行和主要城商行。 同时， 主要农商行营业费用持续改善，资产减值保持在较低水平， 削弱其中收能力较低的负面
27、影响。5家银行的2017年经济利润排名较2016年均有不同程度提升， 且均明显高于其资产规模排名， 除成都农商行外的另外4家农商行经济利润均为正值。5家农商行中， 重庆农商行的表现最优， 经济利润排名第8、 资本回报率排名第6， 远高于其第25位的资产规模排名。 重农的优异表现主要得益于其净利息收益和中间收入均有所提升，且单位资产净利息收益率明显高于其他4家农商行。 成都农商行表现较差，其单位资产净利息收益率在5家农商行中最低， 中间收入有所下降。启示：2017年利率市场化已经对银行造成严重的影响。 我们建议银行加快进行改革与转型， 在加强贷款和存款的科学定价能力的同时， 着重提升加强中间收入
28、创造能力， 最终实现由规2017年前六大行2经济利润下降523亿元； 全国股份制银行和主要 城商行经济利润分别下滑277%和 316%；5家农商行经济利润增长 5.3%。2 五大行以及邮储银行。中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）12模银行向价值银行的转型。 一方面，银行应着眼于通过贷款这个敲门砖去进行交叉销售， 持续提升客户对银行的贡献， 并建立科学化的定价管理能力。 另一方面， 虽然过去几年银行开始着手于产品开发， 希望增加手续费等综合收入， 但目前这些努力尚无法填补利差缩减的影响。 随着利率市场化的进一步深化， 中间收入的提升势在必行。 三、 银行行业组合与产品组合 价值创造
29、分析银行贷款组合并未创造经济价值，经济利润进一步下滑； 价值毁灭来自于对公贷款收益率恶化， 而零售贷款持续创造经济利润。1、 从今年公布的银行财报来看， 银行的贷款组合总体并未创造价 值， 平均RAROC为11.39%， 经济 利润为负3,379亿元。 价值毁灭主 要来自对公贷款损失6,441亿元， 而零售贷款经济价值显著， 经济利 润为3,061亿元。与前两年相比，2017年贷款规模进一步增长， 但贷款相关的经济利润却下降2,985亿。 经济利润下滑主要来自净利差的缩减， 主因是利率市场化。而利率市场化对于公司银行贷款组合影响尤为严重， 使得对公贷款业务持续恶化， 净利差连年下跌。2、 在2
30、0个主要行业投放中，11个 行业并不创造价值， 其中以制造业 和批发零售业损失最为严重。 而在 另外9个经济利润为正的行业中 ，行业价值创造排名：共有11个行业不创造价值，制造业和批发零售业连续三年为损失 最为严重的行业，而水利环境和租赁商务行业排名进步快，今年分列一、二位行业经济利润 亿元收益率1 %贷款投放规模 亿元2015经济利润 排名2016经济利润 排名2017经济利润 排名水利环境 租赁商务 电力能源 交通 金融 卫生 公共管理 文化教育媒体 科学研究 信息 居民服务 农林渔牧 住宿和餐饮业 房地产 商业贸易 建筑 对公其他 采矿 批发和零售 制造1 收益率=净利息收益率+手续费收
31、益率2493489376240170674421-29-48-70-78-229-264-5491-2,971-4,851-4-53.623.813.573.503.305.963.633.484.414.392.724.433.523.805.213.763.783.693.503.5833,60251,76339,96171,65610,6111,6582,6563,6672,6993,8679912,13946,0093,08020,87522,37514,70551,02692,70346036141615 17 7 18 19 204 110 8 912 13 1154 251114
32、15 17 16 18 19 203 17 8 910 13 1261 2591315 16 17 18 19 203 46 7 810 11 1214核心发现图3中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）13水利环境行业与租赁商务行业经 济利润最高。对公行业创造经济利润最好的是水 利环境行业， 其次是租赁商务、 电力 能源、 交通、 金融、 卫生、 公共管理及 文化教育媒体。(见核心发现图三)造成经济利润损失最大的是制造业 与批发零售业 （同时这两个行业也 是贷款投放最多的行业） ， 其次是采 矿、 对公其他、 建筑、 商业贸易、 房地 产以及住宿与餐饮。3、 虽然目前多数银行已实现内
33、部 评级法测算风险资产 ， 但我们发 现， 行业综合定价并未遵循风险 定价原则。 从2015年开始， 部分行 业定价显著下降， 但风险仍不断累 积， 使得综合定价与风险偏离愈加 严重。 我们观察到，2015年以来， 制造业和 批发零售业等一些贷款投放大、 集中 度较高的行业， 因收益率持续下滑、 不良贷款率维持高水平， 其经济利润 率持续下降， 进而导致贷款组合价值 无法得到实现。 其中 ， 制造业综合收 益率从2015年的4.16%下降到2017年 的3.58%， 而同时间段内不良率却从3.79%上升至4.81%。4、2015年以来， 由于外部宏观环 境变化及银行策略变化， 银行普遍 已开始
34、进行贷款结构调整， 收缩 部分行业的投放规模， 持续转投 向零售及对公优秀行业。有一些造成价值毁灭的行业的贷款 规模正在减小。 这说明已经有银行开 始逐步减少对于高不良资产、 低回报 率行业的投入。 以制造业与批发零售 业为例， 贷款余额在2年内分别减少 了3,790与3,620亿元， 平均每年各自 减少1.40%和2.40%。 与此同时， 我们 看到银行正在加大对零售产品以及正 利润行业的投入。 例如， 银行对经济 利润排名前两位的水利环境及租赁 商务行业加大了 投入，2年内分别提升 了12,011亿元及18,653亿元。5、 建议银行实施贷款 “行业专业 化” 策略， 立即建立行业组合管理
35、 机制及对客户层面的预警机制， 分 析行业的景气循环， 加大力度深耕 高价值低风险行业客户群， 并通过 提升服务以增加高风险行业客户 综合收益。不同的行业会面临不同的景气循环， 而银行通常难以从景气下行的行业中 获利。 因此， 我们认为 “行业专业化” 势在必行， 因为只有这样才能合理分 配日渐稀缺的资本资源。 同时， 唯有 如此才能深耕高价值客户 、 提升综合 收益率， 并对抗周期性波动、 创造长 期性优势。6、 向零售转型势在必行。 零售业务 经济利润率及RAROC均远高于对 公贷款业务。 相比对公贷款， 零售 业务有议价能力强， 易带动中间业 务且风险分散的特点， 因此， 其净 利差高、
36、 手续费高、 风险成本低且 资本占用低。中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）14今年我们分析17年的银行零售业务创 造了 正经济利润率0.96%。 相比之下 ， 对公业务的经济利润率为-1.19%， 两 者相差高达2.15%。 具体来说， 零售 客户议价能力相对公司客户低， 致其 净利差高， 且零售贷款较容易带动理 财等中间业务， 提高非息收益率， 同 时零售贷款风险较为分散， 使得预期 损失率及资本占用低。此外， 零售贷款业务的RAROC也 远高于对公贷款业务。 零售贷款业 务RAROC为26.32%， 而对公贷款 业务仅5.32%， 拉高了整体贷款的RAROC。7、 零售贷款组
37、合占比高的银行经 济利润更高， 共有30家银行的零售 贷款经济利润为正； 近年来银行对零售的重视程度增加，2015年以 来， 绝大多数银行扩大了零售贷款 规模。零售贷款占比越大的银行， 经济利润 通常更好。 零售贷款占比较高的建行 和招行在零售业务经济利润都有较 好的表现。从2015年至今， 零售贷款平均年增长 率达到29%， 其中有13家银行年增长 率超过35%。 鉴于零售贷款业务的盈 利性， 我们认为此趋势将会延续下去， 零售贷款产品仍然值得银行加大 力度投入。四、 行业组合配置优化模拟以 及压力情景分析1、 针对银行贷款组合进行优化配 置模拟， 减少资本收益低且资本耗 用大的行业或产品组
38、合配置， 增加 耗用低而资本回报率高的行业或 产品配置。 我们发现银行若进行行 业组合配置优化，ROE有望提升 1.3%2.2%。在严资本监管的要求下 ， 银行应对贷 款结构进行动态调整， 更好地运用稀 缺资本创造更多的利润。 在耗用资本 不变的前提条件下 ， 我们进行了银行 贷款行业组合优化模拟， 得出结论如 下： 组合优化情景下， 银行整体资本 回报率 （RAROC） 有望提升1.22.0 个百分点，ROE可提高1.32.2个百分 点， 对银行的盈利性有正面的效应。 通过组合优化可以提高资本使用效我们进行了银行贷款组合优化 模拟， 在理想的情况下， 银行 可以提升贷款组合经济利润 38%2
39、87%， 并进一步提高银行 整体经济利润39%228%， 对银 行整体资本回报率 （RAROC） 的 影响为1.2%2.0%。 最后， 组合优 化对银行利润回报有正面的效 应， 经过初步试算能提高ROE达 1.3%2.2%。中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）15率， 指导资本向高价值创造的行业组合和产品组合转移， 使得有限的资本创造出更大的价值， 这对于当前资本相当紧缺的银行业来说有着极其重要的战略意义。2、 在不良贷款率再上升20%的压 力情景下， 银行平均ROE将下降1.5%2.7%； 将会有28家主要银 行经济利润为负， 仅10家银行经济 利润为正。近年来国内银行饱受问题资
40、产的困扰， 这对银行未来价值创造能力增添了诸多不确定性。 分析Top40家银行的各项资产质量指标都面临不小的压力(见核心发现图四)。 为测算中国银行业受到不良贷款压力影响后的表现， 我们假设银行的不良贷款率 （NPL%） 再上升20%的情景， 并对结果进行比较分析。压力情景下银行平均ROE将下降1.52.7个百分点， 对五大行及邮储与全国性股份制银行的影响最大， 农商行的影响最小。28家主要银行的经济利润将为负值，仅10家银行的经济利润为正。 经济利润排名前10的银行依次为工行、 建行、 招商、 锦州、 农行、 重农、 北农、 郑州、 上农与宁波银行。 而排名下降最多的四家银行为浦发， 中行，
41、 兴业及华夏银行。因此， 我们呼吁银行认真进行组合优化配置， 以抵抗压力情景下利润下降的情况。 如前文所述， 如果前六大银行在理想状态下进行贷款组合优化，银行将提升1.5%的RAROC及1.4%132 278 208 157 186 156 151 167 154 169 163 262 158 211 212 154 187 194 153 208 171 186 159 153 184 163 210 266 297 273 287 269 431 254 463 493 325 599002.14 1.89 1.81 1.76 1.74 1.71 1.70 1.70 1.69 1.68
42、1.66 1.61 1.59 1.59 1.59 1.55 1.51 1.50 1.50 1.50 1.49 1.49 1.45 1.42 1.41 1.36 1.35 1.24 1.15 1.15 1.05 1.04 0.98 0.89 0.86 0.82 0.75 0.56邮储光大成农哈尔滨工行农行浦发华夏天津民生渤海平安青岛兴业中信 河北重庆招商0杭州广农交行 郑州 建行 盛京 中行 广发恒丰江苏 广州徽商浙商北京上海锦州 重农包商上农 南京 宁波北农0中国Top40家不良率，贷款拨备率及资本充足率排行榜12.02 12.97 13.74 12.37 11.43 11.85 11.20
43、12.25 16.60 11.65 13.27 12.66 13.49 14.30 12.19 15.14 12.00 10.74 14.00 13.53 15.50 12.85 14.19 10.71 12.62 12.32 13.60 12.41 12.21 14.33 12.19 11.67 13.03 14.27 12.93 13.58 12.51 14.58 0 0核心发现图45.43 4.50 5.08 6.36 4.97 5.77 5.40 4.55 7.14 3.82 4.68 3.21 4.56 4.44 3.90 5.50 3.93 5.78 4.43 4.82 4.32
44、3.18 4.36 5.59 3.95 2.46 5.27 2.80 2.74 3.23 2.48 3.35 3.47 1.79 2.50 1.50 1.43 0.86 0 0不良贷款拨备覆盖率 % ， 2017不良贷款率 %， 2017资本充足率 % ， 2017逾期贷款率 %， 20171 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2325 262427 28302931 32 33 34 35 36 37 38 na na7 16 10 2 11 4 8 15 1 24 13 28 14 17 23 6 22 3 18
45、12 20 29 1921 3459 30273133 26 25 35 32 36 37 38 na na38 8 17 31 22 32 37 26 34 25 27 12 30 15 14 33 20 18 35 18 24 21 2923 283616 11967 10 4 13 3 2 5 1 na na30 17 10 24 35 32 36 26 1 34 15 20 14 6 28 3 31 37 9 13 2 19 821 253811 2352729 33 16 7 18 12 22 4 na na排名排名排名排名中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）16的ROE
46、； 而全国性股份制商业银行将 分别提升1.4%的RAROC及1.7%的ROE。3、 压力情景下贷款组合经济利润 进一步缩水4,424亿元。分析贷款组合经济利润， 压力情景下 进一步缩水4,424亿元， 其中对公行 业组合经济利润由负6,441亿元下降 到负9,485亿； 零售产品组合压力测 试后， 经济利润由3,061亿元下降到1,682亿元。启示： “系统性重要银行” 等最新的 监管政策正在推动中国银行业走向 “强监管、 资本受限” 的新形势。 面对 更高的资本充足率要求， 银行可扩张 的资源在下降。 银行应立即开展组合 管理， 结合监管与宏观政策方针， 将 资源投放在高资本回报的行业、 产
47、品 类别上， 提升资产质量， 实现价值创 造。 组合管理、 打造行业专长、 集中度风险管理和压力测试等工具的应 用将帮助银行持续稳健的成长。五、 国际领先银行在资本受限 下向价值银行、 高质量发展银 行转型的案例及启示包括汇丰、 花旗、 摩根大通和UBS 在内的一众国际领先银行， 我们发现 它们无一例外都经历过一段以资产 规模、 区域集中化和高耗用资本经营 为导向的高速发展阶段， 尤其是在 发展的相对早期。 然而， 在通过收购 兼并或自身成长达到一定规模， 又经 历了2008年金融危机的冲击之后， 各家银行都开始反思单纯依靠资本 扩张的模式。 与此同时， 就外部环境 而言， 资本的供给也受到了
48、极大的限 制。 如何在资本受限的情况下， 进行 银行转型提升银行回报， 是银行共 同面临的重大课题。 而各家银行都走 出了一条符合自身发展战略、 独具特 色的道路。 所谓“他山之石可以攻 玉” ， 这些国际领先银行的转型实践 对中国银行业具有重大的借鉴价值。 虽然道路各不相同， 但从这些银行 的转型中 ， 我们依然可以理清六大转 型战略举措：转型战略： 注重零售业务， 特别 是财富管理业务的价值创造能力； 大力推进数字化转型， 提升零售 业务的 “造血能力” 。UBS从2008以来的战略转型以来 至今， 我们可以看到财富管理业务 对银行价值创造的巨大贡献， 它帮我们进行了不良贷款率再上升20%
49、 的压力测试， 银行平均ROE将下降 1.5%2.7%； 将会有28家主要银行经 济利润为负， 仅10家银行经济利润 为正， 依次为工行、 建行、 招商、 锦 州、 农行、 重农、 北农、 郑州、 上农与 宁波银行。中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018）17助银行抵御波动， 提升利润、 收 入与市值， 在有限占用资本的情况 下 ， 创造了颇为可观的收益和利润 贡献。 而成功的财富管理业务， 依 靠的是精准的客群定位、 扎实的 产品抓手和专业化的客户服务能 力。 从花旗近年来的成功转型经验 中， 我们还可以看到数字化转型 对零售业务的重要贡献和加速推 动作用。 数字工厂 、 大数据营销等 抓手不仅帮助银行扩大营销的有 效覆盖面、 准确率和获客的效率， 更是帮助银行有力管理端到端的 风险， 实现收益与风险的有效平 衡。转型战略： 对公业务向行业专业 化服务、 客户精细化管理和以交易 银行为核心的综合解决方案方向 转型。 行业专业化： 无论是摩根大通银 行、 花旗银行还是汇丰银行， 都明 确了对公业务行业专业化的道路， 即在重点战略行业， 打造真正的 行业专家地位， 通过行业专长， 更 好地服务核心企业， 并实现行
黑公网安备:91230400333293403D