“千岛之国”印度尼西亚投资机遇展望.pdf

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1、“千岛之国” 印度尼西亚投资 机遇展望普华永道海外投资系列暨 一带一路观察1 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望08印尼当前宏观经济环境到2020年GDP增长或将保持在5%02经济概括全球人口第四大国2030年 可望成为第七大经济体14印尼基础设施领域 蕴藏巨大机遇11国家中期发展计划2019年前政府总投资 目标4700亿美元28总结与建议挑战与机遇共存 中国投资大幅攀升25矿业和石油、 天然气市场需求低迷， 投资预期下降2普华永道经济概括全球人口第四大国, 2030年可望成为第七大经济体3 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望印度尼西亚共和国， 通称印度尼西亚， 简称印尼， 由17,500

2、多个岛屿组成的 全世界最大的群岛国家。 截至2015年 人口大约2.58亿， 是全球第四人口大 国， 仅次于中国、 印度和美国。预计 2016年经济 中总量大概9300亿美元， 全球排名第16， 人均3,600美元全球排 名第117， 中国人均GDP略高于8,000 美元， 是印尼的两倍多， 因此印尼整体 经济发展水平较中国落后。 根据权威 机构预测， 到2030年印尼可望成为第 七大经济体。国内生产总值和人均国内生产总值印尼在中国周边国家中是除了日本、 印度和韩国外最大的市场。 印尼是东南亚和 东盟人口最多、 经济总量最大的国家， G20成员， 印尼还是穆斯林人口最多的国 家。 因此， 印尼

3、无论是政治上， 还是经济方面都在亚洲和全球拥有一定影响力。印尼以美元计价的名义GDP自2012年以来有所下降， 但以印尼盾计价的GDP增长了 5%。 名义和实际国内生产总值预计将在2016和2020之间显著增加。 2016-2020年名 义和实际人均国内生产总值预计将以年复合增长率为10%的速度增长。名义国内生产总值-左轴人均国内生产总值-右轴02006008001200160020112012 2013 2014 20152016f2017f2018f2019f 2020f36403,7003,6403,5103,3703,7304,0804,4704,8805,31089391891289

4、08629641,0631,1751,2941,42110亿美元美元$2014-2018年人均国内生产总值复合年增长率 : 10%01000200030004000500060004001000数据来源: 印度尼西亚投资协调委员会和世界银行主要统计数据258m人口国内 生产总值$ 862bGDP (2015)GDP增长率(2019)+6%$192月均最低工资人均GDP15岁且中学教 育以上人口44%$3370数据来源: 世界银行; 世界经济论坛， 普华永道刊物; 普华永道分析等F： 预测4普华永道服务业在印尼经济中占比最大， 约占 2016年国内生产总值的43.3%， 紧随 其后的是制造业（4

5、2.9%）和农业 （13.7%） ， 和我国比较印尼农业规模 占比较大。 自2012年起， 服务业从业 人员已超过其他行业。 2014年， 服务 业人员占劳动力总人口44.8%， 排名第 二第三的分别为农业 （34.3%） 和工业 （20.9%） 。印尼拥有丰富的自然资源， 包括原油、 天然气、 锡、 铜、 金。 印尼主要进口商 品包括机械及设备、 化工品、 燃料以及 食品， 而主要出口商品则为石油、 天然 气、 电器、 胶合板、 橡胶以及纺织品。 棕榈油生产对印尼经济至关重要， 作 为世界最大的棕榈生产地和消费地， 其供应满足了全球近半需求。 油棕榈 树种植面积约为600万公顷 （这个面积

6、几乎是比利时国土的两倍） 。人口、 失业率和工业生产增长2016-2020年预计印尼的失业率将减少并维持在6%左右， 而工业生产增长2015年约 为4.8%， 2016-2020约为5%。245.6248.2250.8253.3255.8258.2260.6262.9265.3267.50.0%2.0%4.0%6.0%8.0%230240250260270201120122013201420152016f2017f2018f2019f2020f单位：百万7.5%6.1%6.2%5.9%6.2%6.3%6.2%6.4%6.2%6.3%4.1%4.1%6.0%4.8%4.8%4.5%4.9%5.1

7、%4.6%5.0%人口-左轴失业率 （占就业人数比例） -右轴数据来源: 印度尼西亚投资协调委员会， 世界银行公开数据; 普华永道分析等工业生产增长-右轴此外， 旅游业在印尼经济中发挥着举 足轻重的作用， 例如2013年旅游业为 外汇贡献了约101亿美金， 在出口商品 和服务行业中占第四位。 新加坡、 马来 西亚、 澳大利亚、 中国和日本为前五位 游客来源国。印尼汽车行业规模颇 大， 2014年生产了近130万台车辆， 位 列世界第15大生产地， 同时其汽车的 本土化率高达80%-90%。印尼大规模企业数量较少， 2014和2015 年， 在财富世界500强排行榜中， 印尼 只有两家公司分别是

8、印尼国家石油公 司和Perusahaan Listrik Negara公司 （国有的输电垄断巨头） ， 而2016只 剩下印尼国家石油公司一家。5,9013,0772,8771,3081,213937投资 (单位：美元-百万)新加坡 马来西亚日本韩国香港荷兰5,901F： 预测5 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望外商直接投资即FDI虽然在2016年第 一季度有所下降， 但自2012年以来一 直处于增长势头。 2015年， 尽管世界 经济整体环境黯淡， FDI仍然超出印尼 政府预期。 同年， 印尼的FDI增长高达 19.2%， 其中新加坡落实投资额59亿 美元为最多， 香港在印尼投资增长率

9、103%为最高。 中国内地对印尼的投资 大幅增加， 已获原则投资许可证的投 资金额为21.6亿美元，增长率高达 47%。 虽然如此， 和印尼较大的市场机 会比较， 我国企业在印尼的投资仍然 过低。2015年的外国直接投资总额为293亿 美元， 五个最大的领域分别是矿业； 运 输、 仓库和电信； 金属、 机械和电子产 品； 电力， 天然气和水； 房地产。 新加 坡、 马来西亚和日本是2015年FDI最大 的投资来源国， 分别占20.2%、 10.5% 和9.8%。矿业运输、仓库 和电信金属、机械 和电子产品电力、 天然气和水住房、工业 和办公区域食用作物 和种植业4,0173,2893,0923

10、,028 2,433 2,072投资 (单位：百万美元)FDI虽然2016年第一季度有所下降， 但自2012年以来一直处于增长势头。 2015年， 尽管 世界经济整体环境黯淡， FDI发展却超出BKPM预期。数据来源： 印度尼西亚投资协调委员会和世界银行Q1 Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q120122013201420152016对外直接投资 (单位：10亿美元)5.76.26.26.377.16.97.46.97.47.56.86.67.47.47.96.9Q： 季度6普华永道另外， 据中国驻印尼领事馆引用 印尼 国际日报 的报道， 印尼投资协调委员 会主席弗

11、兰基表示， 根据统计2015年 中国投资者在印尼申请的计划投资额 达278万亿印尼盾约合200亿美元占印 尼外国计划投资总额的23%， 同比上 涨了67%。 这可能与实际投资差别较 大， 这一数字如果属实的话， 如上文所 述2015年中国内地对印尼已获原则 投资许可证的投资金额为21.6亿美 元， 也就是说大约1/10的计划投资最 终获得许可。 而根据印尼投资协调委 员会资料显示2015年中国内地对印尼的实际投资是6.28亿美元， 2016 年1到9月增长了接近3倍， 这还不包括 来自香港的投资。 中国投资主要投资 领域为基础设施， 电力行业最多， 占中 国投资计划总额的54%， 其次是铁路

12、运输占27%， 金属工业6%， 房地产与 工业园等占13%。大多数来自中国的投资都落在爪哇岛 （38%） 和苏拉威西岛 （38%） ， 其次是苏 门答腊岛 （12%） 和加里曼丹岛 （8%） 。 过去5年， 中苏拉威西， 雅加达和万丹 是接受中国投资最多的三大省。数据来源： BKPM印尼投资协调委员会2015外商直接投资排名No国家实现率 美元/百万对印尼外商 直接投资占比1新加坡590129%2马来西亚307715%3日本287714%4荷兰13086%5韩国12136%6香港特区9375%7美国8934%8英属维尔京群岛7314%9中国内地6283%10英国5032%其他国家309915%

13、总计95个国家20665100%2016外商直接投资排名 （1至9月）No国家实现率 美元/百万对印尼外商 直接投资占比1新加坡712533%2日本）449821%3中国内地15907%4香港特区15577%5荷兰10975%6英属维尔京群岛10345%7马来西亚8444%8韩国7443%9毛里求斯5613%10美国4302%其他国家19839%总计114个国家21461100%7 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望中国投资者偏好的地区 （2011-2016/1-9月）岛屿美元/百万百分比爪哇岛136538%苏拉威西岛135738%苏门答腊岛42612%加里曼丹岛2878%巴布亚岛762%巴

14、厘岛和 努沙登卡拉岛521%马鲁古群岛201%总计3584100%No省份价值 美元/百万项目所占价值 百分比1中苏拉威西98115227%2雅加达589121216%3万丹40345311%4南苏门答腊3572210%5苏拉威西东南部2721978%6西爪哇岛2383117%7南加里曼丹173255%8东爪哇岛882122%9西巴布亚岛70322%10北苏拉威西57722%11北加里曼丹49201%12中爪哇岛49921%13东努沙登卡拉46321%14南苏拉威西44601%15东加里曼丹28691%其他省份1421424%总计3584532100%数据来源： BKPM印尼投资协调委员会8普

15、华永道印尼当前宏观经济环境到2020年GDP增长或将保持在5% 9 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望在经历了年初经济下行趋势之后， 印 尼经济在2015年第三第四季度实现上 涨。 年总增长率为4.8%。 这种增长主 要是由于政府支出增加， 与总统佐科 增加公共支出份额的计划一致。在 2016年上半年， 印尼经济增长加速,与 市场预期一致， 如图1所示。 根据印尼 统计局数据(BPS)显示,印尼的GDP增 长在2016年第二季度同比增长5.18%， 高于去年同期， 接近2016年政府5.2% 的年度目标。 2015年政府努力集中精 力加快基础设施开发成功推高政府支 出， 2016年也将继续增

16、加。各项支出对GDP增长贡献-10123456201420151Q162Q162013国内生产总值增长个人消费政府消费总固定投资净出口数据来源: 统计局， 不包括统计差异2015年投资为印尼GDP增长 （4.79%） 贡献了1.66%。 印尼外国直接投资总额 2015年上升到292.7亿美元，相比 2014年的285.2亿美元上升了2.6%， 其中矿业和运输业是投资者的重点投 资行业。 特别是在以美元计价领域， 关键基础设施相关领域的外国直接投资 增加了9.6%。 然而在以印尼盾计价领 域， 2015年基础设施相关行业的国内 直接投资却下降了4%， 这可能是因为 国内投资者倾向于“等等看”是否

17、参 与基础设施项目。通货膨胀与货币政策20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,000美元/印尼盾Apr-12Aug-12Dec-12Dec-13Apr-13Aug-13Dec-14Apr-14Aug-14Dec-15Apr-15Aug-15Apr-16Aug-16汇率 （左轴）印度尼西亚银行利率 （右轴）年比通货膨胀率 （右轴）印度尼西亚银行七日回购率 （右轴）数据来源： 印尼银行 汇率(左边)/印尼银行利率 （右边） /通货膨胀率 （右边） / 印尼银行7

18、日回购利率 （右边）10普华永道印尼未来经济增长的一些关键因素可 能是： 制造业和基础设施投资的逐步 变化一定程度上将会缓解经济上大量 的供给侧瓶颈； 提高宏观经济稳定 性； 人口和劳动力供给持续强劲增 长； 改善业务和监管环境(业务许可， 购买力平价， 公共财政机构， 投资协调 和土地征用等领域)以及不断壮大的 中产阶级。这些因素综合起来将鼓励国内外私人 投资达到更高水平。 投资对基础设施 行业来说至关重要， 因为政府自身预 算仅能支持其未来五年内基础设施投 资目标的一半。 总的来说， 根据经济学 人(EIU)预估， 印尼GDP增长将保持在 5%直到2020年， 通胀持续适度平缓如 下图3所

19、示。印度尼西亚国内生产总值增长和通货膨胀预测 (年度同比百分数)3.54.04.55.05.56.06.5201520162017201820192020国内生产总值增长通货膨胀数据来源: 2016年2月经济学人 GDP增长/通货膨胀11 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望国家中期发展计划2019年前政府总投资目标4700亿美元12普华永道印尼中央政府基础设施支出计划在 2015至2019五年内总计达到2216万亿 印尼盾 （1870亿美元） 或是每年名义 GDP的2.9%。 认识到总基础设施需求 有可能更高， 政府设定同期总投资目 标为5519万亿印尼盾 （4657亿美元） 或是年度GDP

20、的7.2%。 国家资助计划 占总投资额50%， 包括地方政府投资 计划545万亿印尼盾 （460亿美元） ， 其 中19%来自国有企业， 31%来自私营企 业 （见图4） 。 一些名为国有企业或政府 资金实际上有可能是外国控股或其他 借款。基础设施融资来源政府基础设施预算补贴改革影响 2014-2016数据来源： 2015-2019 国家中期发展计划31%19%50%政府国企私企050100150200250300350201420152016印尼盾（单位：万亿）预算增加63%预算增加9%由电力补贴改革所节约的费用 由化石燃料补贴改革所节约的费用国家收支预算修订案13 “千岛之国” 印度尼西亚

21、投资机遇展望总统宣布的一个主要目标是到2017年 将印尼在世界银行发布的经商指数中 排名提高至40位。 在189个经济体中， 印尼从去年的120位上升到今年的109 位， 但仍然落后于东盟中其他竞争国， 如新加坡， 马来西亚， 泰国等。 政府预 期计划加快实施放松管制举措， 其影 响力在未来会变得更加重要。这些举措似乎鼓励了外国直接投资， 基础设施相关领域投资从2015年上 涨了9.6%达到113亿美元。 公用设施 （电、 气、 水供应） 在外国直接投资中 获利最多 （见图6） 。 然而， 在2016年 上半年， 相比于2015年同期 （60.2亿 美元） ， 用于基础设施相关领域的外 国直接

22、投资下降了67%（19.7亿美 元） 。 但国际融资项目数据显示2016 年1至9月的融资项目交易成功数量比 2014和2015年同期有所增加， 这意 味着在未来几个月将有更高的外国直 接投资 （融资成功代表着项目投资流 的开始） 。基础设施相关领域的外国直接投资024681012201120122013201420151H 20151H 2016单位：10亿美元矿业运输、 仓库和电信电力， 天然气和水源建筑业数据来源： 印度尼西亚投资协调委员会14普华永道印尼基础设施领域蕴藏巨大机遇15 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望印尼政府发展基建项目的举措 BKPM印尼投资协调委员会一站式 服务中

23、心； PPP条例： 2015年第38号总统条例 取代了2005年第67号总统条例关于 在PPP项目投资的事项。 新的总统条 例增加了投资领域、 提供了更加灵 活的法律框架； 土地收购法令： 有关公共利益而涉 及的土地收购包括2012年第2号法 律和2012年第71号总统条例自2015 年生效， 上述规定缩短了收购程序 至583天且允许就公共利益而更改 土地权限； 可用性付费PPP项目： 政府签署了 关于可用性付费计划的2015年第 190号财政部条例， 该条例可作为 政府为增加项目吸引力而提供的财 政支持； 战略项目和优先项目： 共有225个项 目和一个计划被划定为战略项目 （2016年第3号

24、总统条例） 。 其中30 个项目被认定为优先发展项目。 对 于战略和优先发展项目， KPPIP的核 心角色为监督、 协调和促进该项目实 施， 有时候也涉及调试、 修改项目可 研报告以期投放到市场； 财政部 （MoF） 设立PPP办公室： 该办 公室被称作项目管理计划 （PDF） ， 在PDF管辖下， PPP办公室可以直接 作为项目的咨询顾问， 或者指定其他 的政府机构为顾问， 比如PT. Sarana Multi Infrastruktur （PT. SMI） ； 设立国有资产管理委员会 （LMAN） ： 政府针对国有资产， 设立了专门的管 理委员会， 其中包括土地收购。2015-2019 基

25、建发展计划 私营部门机遇众多行业所需资本 （单位 百万美元）公路64,400铁路22,640海洋运输72,000航运13,200陆地4,800城市运输9,200电力78,400能源 （油气）40,528信息通讯22,224水资源32,040饮用水& 废水处理39,920住房42,200总计441,0002015-2019年 预测所需资本4410亿美元国家预算40%地方政府预算10%国企19%私营31%16普华永道总体而言， 印尼政府基建总支出大幅 增长51%， 从2014年139万亿印尼盾 （117亿美元） 增长到2015年209万亿 印尼盾 （155亿美元） 。 虽然这代表了 政府在其激进的

26、基建扩张计划中取得 了重要进展， 但由于各种各样的原因， 仍低于其增长目标63%。 相比基建预 算， 计划实现率也略有下降， 从2014 年的78%下降到2015年的72%。 值得 注意的是， 并非所有这些支出都能立 刻用于实际建筑活动中， 因为这也包括 了中央政府暂时在非建筑方面 （例如 注资国有企业） 以及行政管理方面的 支出。 这表明一些预备融资和行政管 理有了进步， 为2016年及以后的支出 增长提供了稳定基础。某些主要指标20142019年目标电气化率81.50%96.60%天然气管道网络11,960 km17,690 km良好的国家公路94%100%公共交通份额23%32%安全饮用

27、水68.50%100%卫生设备60.50%100%城市贫民窟地区37,407 公顷0 公顷物流成本占GDP比例23.50%19.20%光纤覆盖率72%100%原水供应能力51.4 m3/s118.6 m3/s战略和政策 改善能源和电力投资环境； 发挥地方政府作用， 建设合适住房并保障低收入住房质量； 发展标杆交通模式， 支持国家物流体系建设； 加速发展偏远地区固网/无线宽带铺设； 大力发展公共捷运； 增加灌溉网络和服务， 增质增量原水供应； 谨防地下水受盐碱入侵。战略性项目17 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望基于经济增长及庭 消费的乐观预期， 电力 需求将会持续高涨更加宽松的外国 股权限

28、制 （准字、 大型 电站和港口）在2016年第一个修订预算中， 基建支 出计划在2015年预算基础上增加了 9%， 以配合政府的长期计划利用多年 基建项目拉动经济发展。 实际上， 2016 年第二季度基建支出相较于第一季度 已有上升。 在2017年的预算草案中， 政 府进一步增加了基建计划支出， 达到 346万亿印尼盾。 然而自2016年8月， 由于财政收入下滑， 基建项目预算已有 所削减。在私营企业方面， 外国直接投资有所增 加。 总的来说， 2015年外国直接投资 达到292.7亿美元， 比2014年的285.3 亿美元增加了2.6%。 在一些基建相关 的关键领域， 2015年外国直接投资

29、上 涨9.6% （以印尼盾计价则上涨25%） ， 但国内直接投资同比下降4%。 2016上 半年， 在基建关键领域的外国直接投 资比2015年同期下降67%， 但由其他 领域投资增加而抵消。 此外， 许多融资 交易在这期间关闭， 也能缓解基建投 资下降趋势。投资机会注意： 数据所用汇率为1美元=12500印尼盾 数据来源： 世界经济论坛， 普华永道分析政府预计未来五年 基建所需资金约为 4400亿美元且有大量 的融资缺口存在佐科维新政府计划将增加基建支出的 举措延续至2019年。 我们之前预测 GDP增长将在2017年达到顶峰7.7%。 虽然据目前进展来看这似乎有些乐 观。 基建项目第一年的成

30、功 （至少在表 面） 表明总基建支出的确将有可能超 过GDP占比5.7%这一历史平均水平。 然而我们仍然相信， 随着印尼经济成 熟， 基建支出作为GDP中的一部分， 将 有可能在2019年后回落， 到2025年低 至5.3%。我们仍预期在诸如医院和健康中心等 社会基础设施方面的投资将在目前较 低水平基础上保持强劲增长在2015 至2025年间， 年均增长超过10%。 截止 到2025年， 从2014年的7%上涨至总 支出的10%。 2015年， 医疗和教育领域 （包括基建和非基建支出） 预算的实 际实现率约为93%。 在2016年的修订 预算案中， 相比于2015年， 医疗和教育 预算分别增加

31、了39%和2%。 这两个行 业仍是政府优先考虑的事项， 尽管由 于税收征收困难在2017年预算草案中 有轻微下降 （二者均下降0.6%） （不过 据目前政府税收特赦计划的成功， 以 后也有可能增加） 。与此同时， 印尼私营和外国企业投资者 面临诸多挑战。 基础设施虽然是佐科 维新政府的首要考虑， 然而以下历史性 障碍仍然需要解决， 这也是计划进入印 尼市场的投资者需要考虑的因素： 项目流程并未完全透明； 项目有关法律/监管体制有时并不 明确； 不能完全依赖司法系统来保障合同 的公正和客观性； 尽管采购流程有所改善， 但并不总 是清楚透明的； 政府政策和战略往往不清楚或在短 时间内改变； 不同公

32、共组织可能不协调， 目标和 政策有所冲突； 许多官员规避风险,对执行投资没有 积极性； 公共机构往往没有预算聘请国际顾 问为高质量的项目做准备； 监管严格， 一些现有或新业务需要经 过大量审批才能实施或建设工程。18普华永道公用设施： 电力和水公用设施预期到2019年增长到超过基 础设施市场的四分之一。 电力和水供应 将会是两大主要领域。公用基础设施投资电力2019年之前需要730亿美 元投资经济和人口发展趋势,以及相对较低的 人均能耗， 有利于电力行业持续强劲 增长。 鉴于这种情况， 印度尼西亚政府 设定了一个雄心勃勃的目标， 在2019 年之前增加35千兆瓦的容量。 鉴于正 在进行的8千兆

33、瓦的项目， 国家公用设 施企业PLN计划在这个时间段内达到 总量43千兆瓦1。 包括传输和分配， 所 需的资本投资约为730亿美元左右 （不 包含融资和土地成本） 。1 43千兆瓦是什么概念，例如2012年9月27日欧洲风能协会宣布，欧盟成员国的风电装机 量业已突破100千兆瓦，能够满足欧洲5700 万个家庭一年的电力需求。0510152025303540200620082010201220142016201820202022202410亿美元，现价，2014汇率电力输送与配给水资源天然气发电数据来源： 牛津经济研究院公用基础设施投资当前在政策和项目计划上的变化35GW是最新的电力发展计划。

34、PLN将 承担16.4GW， IPP将分担18.7GW， 分 两个阶段至2025年。 第一阶段 （2015 2019） 将依赖化石燃料以完成短期目 标， 第二阶段 （2020 2025） 将逐步减 少化石燃料。05010015020025030035040045002040608010012020152016F2017F2018F2019F2020F2021F2022F电力需求 (单位：万亿瓦时)总产量 (单位：十亿瓦特)现有产量额外产量电力需求数据来源： BMI国际评级研究机构, 普华永道分析19 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望PLN印尼国家公用设施企业最近发布 了其最新商业计划 （2

35、016电力建设总 纲） 。 尽管预期化石燃料仍将占据主导 地位， 可再生能源的关注度也有可能增 加。 到2025年， 煤炭预计占50%， 天然 气29%， 可再生能源19%。 另外， 印尼 大量的地热、 太阳能、 水力发电和风力 资源仍待开发。外资所有权限制有所放松或称为消极 投资列表， 例如， 电气设备安装的测试 和分析现在对外资开放至49%(之前为 0)。 此外， 容量小于10兆瓦的地热电站 现在对外资开放67%(之前为49%)。水2019年前投资420亿美元在水行业， 政府已设定目标提供100% 安全饮用水和卫生设施， 这将需要在 2019年前投资达到420亿美元。 自 2004年水资源

36、法颁布， 虽有限制但也 鼓励私营企业(含外资)参与， 同时在 PPP项目下开发了各种工程。 然而2015 年2月在一个水灌装厂相关案件中， 宪 法法院裁定私人水资源开发违背了印 尼宪法， 该宪法旨在保证国家对水的 控制和基本权。但是私营企业(含外资)投资对水行业 非常重要。 许多当地水和污水处理设 施没有足够现金流投资新的水产品供 应， 这是由于低潮关税以及控制着该 资源的当地政客不愿意提高关税， 不 论是出于PPP(污染者承担原则)还是 EPC （合同能源管理） 。虽然已有新规定， 但水行业投资前景仍 不明朗。 在最好的情况下， 如果新的监 管框架足够健壮能够吸引私人投资， 那 么分部门可能

37、实现到2019年每年49亿 美元的投资预期。投资机会煤炭潜力印尼煤炭储量丰富， 且价格 低廉目前， 燃煤电站约占40%。 截止到2025年， 50%为燃煤 电站。天然气潜力印尼天然气储量丰富， 但基 建滞后。 目前， 燃气电站约为 25%， 截止到2025年， 份额 上升为30%。 如果可再生能 源电站达不到， 燃气电站将 替代。可再生能源潜力水电站: 76.67 GW生物质电站: 49.81 GE地热: 27 GW战略计划： 截止2024年， 超 过3,800MW计划为可再生能 源电站， 以减少对煤炭的依 赖。 占有43%的项目机会。20普华永道未来五年所有运输子行业预计将和基 础设施支出增

38、长水平相同。 公路和港 口是当前最具投资价值的子行业， 机 场和铁路预期也有增长。运输业基础设施投资公路2019年前投资达到780亿 美元政府已设定目标增加3650公里的新公 路 （包括1000公里收费公路） 并对现 有46,770公里的道路进行维护， 这需 要投资额在2019年达到805万亿印尼 盾 （679亿美元） 。 此外， 将有一笔115 万亿印尼盾 （97亿美元） 的支出用于城 市交通， 目标是在29个城市建设快速 公交系统。我们预测的709亿美元比这稍低， 反 映了政府历史性的预期支出增长模 式。 例如， 过去十年， 土地征用并不完 善， 政府签署了约有120亿美元的收费 公路土地

39、使用权。 未来五年， 通过建 设这些土地将会增加1000公里新的 收费公路。目前， 国营公路服务公司Jasa Marga是 收费公路的主导者， 并可能在未来几年 保持其地位， 因为政府正利用国企带 动收费公路发展。 与此同时， 政府在 2016年公开招标多个收费公路工程， 鼓励私营企业参与到该行业。 目前为 止， 收入偿付计划项目主要用于用户收 费和一些其他工程。 对于那些收费不 足的项目， 将得到政府固定可行性缺口 补助 （VGF） 资金的支持。运输： “铁公机” 公路铁路机场和港口0510152025303540455020062008201020122014201620182020202

40、2202410亿美元，现价，2014汇率公路铁路港口机场数据来源： 牛津经济研究院21 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望铁路2019年前投资接近340亿 美元政府已设定目标在现有铁路网络 （2159 公里城际列车和1099公里城区列车） 基础上增加3258公里， 这就需要在 2015至2019年间达成283万亿印尼盾 （239亿美元） 的投资目标。 此外， 将有 一笔115万亿印尼盾 （97亿美元） 的支 出用于城市交通， 目标是在6个超大城 市和17个大城市建设快速公交系统。降低物流成本是印尼的国家重点项 目， 城市快速公交工程更是缓解大城 市交通拥堵的关键 （近来雅加达有可 能是世界上

41、最拥挤的城市） 。 然而我们 预期只有183亿美元投资将用于铁路 和铁路快速公交工程。 PPP项目的实 施， 用于铁路的土地使用权和私人融 资是一个新发展， 但也给政府造成了 一些困难。私营部门一直受到限制导致工程难以 实施， 主要是由于缺乏公共补贴或能 促进其实施的监管框架以及商业灵活 性 （以防特殊铁路土地使用权的情况 出现从而影响私人投资收益） 。 提高灵 活性可以通过放松只有一个客户 （特 殊铁路的拥有者或控制者） 能够使用 特殊铁路的限制， 并允许灵活使用更 多车站来实现。对城市轨道交通来讲，结果将取决 于“项目对项目”的进展。 例如， 雅加 达快速公交工程是印尼第一个快速公 交项目

42、， 而国家并未就铁路工程开发 提供强大的技术和项目管理经验。 此 外， 由于这些工程需要在城市区域占用 大量土地， 收购土地时存在的问题将 有可能导致延期或路线不太理想。港口2019年前810亿美元投资印尼政府旨在扩张或建设24个集装箱 港口5个枢纽港和19个贯穿群岛的 支线港。 这需要在2019年达成900万 亿印尼盾 （810亿美元） 的投资额。 我 们预期是622亿新投资额， 约为政府目 标的80%。印尼港口发展已成为新政府基础设施 发展议程的首要任务。 根据历史经验， 港口投资主要来自政府部门的4个国有 企业， 印尼第一公司， 印尼港务局第二 局， 印尼第三港口公司， 印尼第四港口 公

43、司(Pelindo IIV)。 这四家公司都有 项目交付经验， 也有至少一条与私营企 业合作的记录， 因此有理由对港口发 展感到乐观。 政策结合与新财政支持 将会促进公共投资。由于经济基本面， 竞争和内陆基础设施 及Pelindos主导市场的局面， 私营企业 很难有机会引领港口发展。 但在雅加达 和泗水也有合资企业与这些国有企业合 作发展的例子， 其他地方也有私人分货 港口。 就法律框架而言， 2008年航运法 大幅更新了之前的No.21/1992法， 改变 了港口行政结构， 允许私人运营商以 PPP的形式进入该行业。 此外， 私营企业 现在也能作为终端运营商参与竞争。全国范围内， 预计物流成

44、本占GDP的 24%。 如果一个集装箱从雅加达运至 巴东， 苏门达腊， 其所花时间是到新加 坡的三倍， 尽管它们距离相同。 这已经 严重制约了印尼经济发展， 因此大力 发展港口建设迫在眉睫。22普华永道电信网速缓慢亟需大量投资电信基础设施投资主要集中在将宽带 普及到全国。 印尼对既可靠又便宜且 高质量的网络接口的需求量很高， 但 实际的宽带连接却相当有限。 全国情 况各不相同： 相比于更多的偏远地区， 大城市情况更好， 雅加达和日惹宽带 渗透率达到70%， 而马鲁古群岛和巴 布亚岛则只有11%。电信行业投资10亿美元，现价，2014汇率01234520062007200820092010201

45、120122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源： 牛津经济研究院机场2019年前投资139亿美元印尼政府已设定目标在机场行业投资 165万亿印尼盾 （139亿美元） ， 包括现 有机场维护以及建设新机场和空中交 通管制设施。 相比之下， 我们预估的 100亿美元比政府目标少39%。在其他国家， 机场对国内外投资者都 具有巨大的吸引力。 但印尼机场行业对 私营企业的监管框架并未促进债务融 资， 而无论是Angkasa Pura I和II （两 家管理26个大型机场的国有企业） 还 是交通部门 （管理另外200多个机场）

46、都没有采取重大措施以吸引私人投资， 尽管之前有Angkasa Pura的合资企业 与印尼机场运营商GVK在巴厘岛的登 巴萨机场合作的成功例子， 而他们也曾 表明， 将对机场开放其可能性以拥有 类似港口行业的合资企业。机场的投资仍有许多途径可以获得。 Angkasa Pura I和II目前正进行数十 亿美元资本投资项目用于其管理的半 数以上的机场 （一种债券和内部融资 的复合产品） 。 此外， 由于2015年在尝 试非常具有局限性的公私合伙制市场 时没能成功吸引有效关注， 交通部门 正利用国家基金建设15个新机场并重 振10个现有机场。随着乘客和机群数量以两位数比率增 长 （主要是由于运输的低成

47、本） ， 许多 机场工程有了商业可行性。 因此， 如果 政府采取措施改善机场公私合伙制的 合同框架并采取更加积极主动的策略 引进私营企业， 可以让出国家基金用 于投资那些未能吸引到足够投资者的 行业。23 “千岛之国” 印度尼西亚投资机遇展望当前移动宽带连接可达58M左右， 固 定宽带则仅为8M， 几乎所有这些都是 在大城市里。 移动宽带毋庸置疑会加 速增长， 得益于智能手机使用率增长 以及城市地区的4G网络投资和更广泛 区域的3G网络投资。 固定宽带连接在 短期内也将有所增长， 因为不同运营 商铺设了主干光缆以满足大城市里数 百万印尼家庭的需要， 这有可能会带 来一些新用户。 政府和Pala

48、pa Ring以 PPP模式 合作， 支持Palapa Ring 在很 难获取投资的三大区域给宽带基础设 施提供资金支持。印尼的网络速度很慢。 根据东盟去年 的一份报告， 印尼网络连接速度为 4.1Mbps每秒， 低于东盟国家的平均速 度12.4Mbps每秒。 鉴于网络连接速度 很慢而需求数量增长很快， 光缆基础 设施投资需求至关重要。 尽管近期已 有提高， 印尼光缆覆盖率在亚洲国家 中仍然处于较低水平。 中国所铺设电 缆已超过1.4亿公里， 印度拥有有2200 多万公里， 而印尼只有不到100万公 里， 当然印尼面积和人口较中国和印度 小很多。印尼电子商务销售额012345 单位：10亿美元

49、2013201420152016数据来源： 信息交通部； 工业部； eMarketer Statistita 201524普华永道医疗卫生2019年前新建184个 地方医院和14个国家级中心医院印尼政府已计划在未来十年扩大并升 级全国医疗服务。 这是由于长期供给 不足和当前医疗服务分配高度不均衡 造成的，此外在新的BPJS(Badan Penyelenggara Jaminan Sosial)计划 下实施并扩大全民健康覆盖率也使得 医疗服务需求有所增加。2014年印尼人均医疗支出 （包括公共 和个人） 占GDP的2.8%， 远低于东南 亚其他国家， 如新加坡 （4.9%） ， 马来 西亚 （4.2%） 和菲律宾 （4.7%） 。 2015 年， 印尼政府承诺将国家预算的5%用 于医疗行业， 此外4900万美元用于改 善全国基本医疗保健设施。 其首要目 标是到2019年新建184个地方中心医 院和14个国家级中心医院。 为满足偏 远地区需求， 政府计划将社会保健中 心覆盖率从2016的9811增加到2019 的1,0271。 这将新增460个社会保健 中心， 为全国6800个乡镇中的5600个 乡镇提供服务。BPJS项目的引