2016财富传承密码特别报告.pdf

《2016财富传承密码特别报告.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2016财富传承密码特别报告.pdf（17页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 1 序言尽管中国经济步入“新常态” 、经济转入中速增长，但中国高净值人群数量及其财富规模却与日俱增。过去 15 年，中国是全球私人财富增长最快的国家。胡润研究院最新调查数据显示，2016 年中国大陆地区亿万高净值人群人数约有 8.9 万，其中可投资资产过亿的富豪达 5 万人以上。未来5 年，中国高净值人群可投资金融资产年均增速约为 15%，将明显高于同期预设的 GDP 6.5% 的增速。在中国，依靠多年的艰苦奋斗和卓越的眼光胆识，第一代企业家们在过去的“辉煌三十年”中已积累了大量的财富；与此同时，互联网等创新型行业的发展促进了“新富人群”的涌现。伴随着财富的增长，如何实现财富永续传承、保持家

2、族长青，近年来逐渐成为这些超高净值人士不得不直面的新话题。家族办公室（Family Office）起源于西方，经过长达百年的实践、积累和完善，在全球特别是欧美成熟市场被公认为是实现家族基业管理、保护和传承最重要的制度工具，赫赫有名的洛克菲勒家族、杜邦家族以及罗斯柴尔德家族等，都是家族办公室的受益者。 那么，什么是真正意义上的家族办公室？它有哪些职能和服务？全球家族办公室的成功案例有哪些？它在中国的发展状况又如何？今年，海银财富再度携手胡润百富发布2016 财富传承密码特别报告 ，围绕全球顶尖家族办公室的现状及投资模式、中国家族办公室的发展潜力等议题，以大数据分析、访谈式案例分享全方位呈现研究成

3、果。这也是海银财富继去年与胡润百富合作推出2015 年度中国高净值人群资产配置白皮书后，双方再度合作推出的一份专业研究报告。我们的研究发现，国内的家族办公室在近两三年大量涌现，但与国外成熟的家族办公室行业相比，在发展理念、模式、从业人员资历等方面的差距较为明显。但国内家族办公室也有其自身的独特优势，它们更了解国内富豪的人生理念、心态和需求，因而能制定出更符合国内超高净值人群需求的“本土化”解决方案。近年来，超高净值人士对财富管理呈现出更多元化和复杂化的需求。基于此，海银私财中心暨家族办公室于 2016 年 8月应运而生，致力于推动建立面向高净值人群的个性化定制服务。海银私财将构建“资产配置”

4、、 “产品定制” 、 “增值服务”和“家族办公室”四个维度，通过全面的增值服务增强海银私财粘性，推动家族信托设立，提供家族企业开展家族及企业结构治理、资产全球化配置、税务法律筹划、教育、移民等配套增值职能，为服务中国最顶尖高净值客户打下基础。我们希望，借2016 财富传承密码特别报告这一份专业、全面、客观的研究报告，为中国的超高净值家族、专业服务机构及专业人士提供有借鉴价值的参考，开启一场关于财富的传承与消亡、有限的生命与无尽的时间之间的对话。 海银财富管理有限公司 二 O 一六年十二月二日23 目录01 序言03 开篇04 关于家族办公室10 家族办公室行业市场潜力12 家族办公室投资方式及

5、典型代表18 家族办公室服务实例22 家族办公室服务：家族永续的秘诀25 高端访谈28 关于胡润百富27 关于海银财富160927关于家族办公室这个话题，有一个变化让我印象很深刻。十年前，我跟我当时的团队谈起家族办公室，没人知道它是什么，我相信当时整个中国几乎也没人知道这个概念。但仅仅过了十年，现在很多超高净值家庭已经比较了解什么是家族办公室尽管他们可能还没有使用这项服务。什么是家族办公室？从我个人的理解来看，家族办公室就是既帮你管钱，又帮你处理家务事的机构。家族办公室在全球是非常火的。 2016 胡润全球富豪榜统计全球拥有 10 亿及以上美金资产的富豪数量为 2,188 人，我们预测还有约

6、3,000名隐形 10 亿（及以上）美金富豪，再加上约 5,000 个 10 亿（及以上）美金家族（家族成员资产不到 10 亿美金，但家族整体财富超过 10 亿美金） ，因此，全球资产在 10 亿美金及以上的超级财富家族超过 1 万个，其中有近一半使用了家族办公室服务。目前家族办公室大概可以分为单一家族办公室和联合家族办公室两类，单一家族办公室只服务一个家族，联合家族办公室服务于多个家族。经过研究我们发现，单一家族办公室的门槛为 10 亿人民币（即一个家族至少有 10 亿人民币或以上资产才需要使用单一家族办公室服务） ，联合家族办公室的门槛为 1 亿人民币（即一个家族至少有 1 亿人民币或以上

7、资产才需要使用联合家族办公室服务） 。我自己接触过欧洲的一些家族办公室，我的感觉是这些家族办公室都非常低调，员工非常优秀，都是各行各业的“高手” 。其中有一个家族办公室，原来是英国一个古老而富有的家族为了处理内部事务设立的，传承了几代后，这个非常有经验的家族办公室现在也为其他客户提供服务，变成了联合家族办公室。我自己觉得联合家族办公室越来越成为一种趋势，因为单个家族的力量毕竟有限，而联合家族办公室因为同时服务于几个客户，所以它可以联合多个家族的资源做一些事情。这是非常难得的！中国现在资产在 1 亿及以上的高净值人士有 8.9 万，10亿及以上身家的超级财富持有者有 9,500 人，他们是家族办

8、公室的潜在客户。我们看到中国 10 亿及以上身家的超级财富持有者的平均年龄已经 50 岁了，他们的孩子平均 20 多岁，未来十年内，这 9,500 个家庭中至少有一半要开始第一代至第二代的传承，这是一个很大的挑战。但我觉得这个挑战还不是最难的，因为创一代普遍只有 1 或 2 个孩子，所以第一次传承相对还比较容易 ；但到第三代，家里可能有 4 个或更多孩子，如何分配财富，让谁来做“大家长”等都是家族未来会面对的“危机” 。另外还有一个趋势不知道大家有没有注意到，对超高净值人群来说，直接投资越来越少。过去他们可能自己买一栋楼，自己投一个企业，现在不这么做了，他们去私募基金里做 LP，通过各种方式去

9、做多元化投资。基于以上两点原因，我认为家族办公室在中国很快就要迎来蓬勃发展期。也因此，我们与行业内非常优秀的代表海银财富选择在这个时机联合推出2016 财富传承密码特别报告 ，跟大家聊一聊家族办公室这个话题。非常荣幸能再次与海银财富合作，也非常荣幸能有机会再次跟大家分享胡润百富和海银财富最近的一些观点和新的想法，希望这本报告能对你们有所帮助！开篇胡润 Rupert Hoogewerf胡润百富董事长 / 首席调研员45 关于家族 办公室什么是家族办公室？是 很 多 人 以 为 的“ 一 个 小型的家族投资公司” 吗？当然不是。现代的 家族办公室是为家族提 供长期的、全方位服务 的机构，它关注企业

10、的 发展，更关注家族的永 续经营。可能没人能准确回答家族办公室到底是什么时候出现的。 纽约时报发表过的一篇文章认为是洛克菲勒家族在 19世纪末开创了家族办公室的先河。20 世纪 80 年代，家族办公室已经在富豪中颇为普及，2005 年前后，它进入了蓬勃发展的阶段。家族办公室主要职能一般而言，现代家族办公室提供的服务大致可以分为财富管理、财富规划、慈善、信托和公司服务、税务规划、家族治理几类，具体包括投资、风险管理、法律、税务、家族治理、家族教育、传承规划、慈善管理、艺术品收藏、安保管理、娱乐旅行、全球物业管理、管家服务等。总的来说，家族办公室的作用可以总结为专注于富豪家族的投资并解决家族的“软

11、性”需求。需要指出的是，一个富豪家族必然会面临财富问题，因而每个家族办公室或多或少都会涉及投资，不过并不是每个家族办公室投资的首要目标都是增值，有些是为了资产保值，有些则是为了财富传承，但因每个家族办公室都非常注重保护服务对象的隐私，所以其投资模式往往不为外界所知。另外，还有一点非常重要，家族办公室没有所谓的“放之四海而皆准”的模式，每个家族都有自己独特的需求，需要定制服务。财富规划投资由 Vulcan Real Estate 负责，总部位于西雅图，拥有一个 20 亿美元的多元化地产组合由 Vulcan Capital 负责，该部门成立于 2003 年，总部也位于西雅图，旗下拥有价值数十亿美元

12、的投资，目前的重点投资领域是清洁能源和技术，该部门也投资了我们熟知的阿里巴巴和 Uber保罗艾伦是一位铁杆球迷，他先后收购了波特兰开拓者队、西雅图海鹰队，并入股了西雅图海湾人队Vulcan在西雅图拥有世纪互联体育场、摩达中心、Seattle Cinerama，在伦敦拥有一个 Hospital ClubVulcan Technology 目 前 正 在 开 展的项目包括运用各种先进的技术来保护如非洲象之类的濒危动物；同时Vulcan 旗下还有三个研究所（Allen Institute），分别研究脑科学、细胞科学和人工智能保罗艾伦曾资助过商业航天飞行器 SpaceShipOne；Vulcan 旗

13、下 的Vulcan Aerospace 在研发低成本的空间旅行技术Vulcan 正与美国交通部合作开展智慧城市项目；赞助海洋研究所或者海洋保护 NGO；保护陆地和海洋野生动物以及生态系统；研究气候变化，提供应对方法；关注全球卫生健康；关注教育等保罗艾伦赞助了多个博物馆和艺术节保 罗 艾 伦 拥 有 自 己 的 影 视 公 司Vulcan Productions，其制作的节目赢得过艾美奖、格莱美奖等多个大奖资助本地的 NGO 组织，支持社区的可持续发展等1 接班规划2 遗产规划1 投资策略和资产配置2 私募股权融资3 综合评估4 投资建议1 捐赠策略2 捐赠基金慈善财富管理信托和企业服务1 企业

14、合并2 私人飞机和游艇3 信托管理4 公司架构5 不动产管理6 家族股权7 代理人服务1 纳税申报2 国际派遣3 不动产配置4 双重税收协定规划1 家族议会2 家族大会3 家族宪法家族治理税务规划家族办公室的类型传统上，家族办公室可以分为两类 ：单一家族办公室（Single Family Office）和联合家族办公室（Multi-family Office） 。单一家族办公室，顾名思义，即只为一个家族提供服务 ；而联合家族办公室则为多个家族服务。需要注意的是，联合家族办公室虽然同时服务于多个家族，但并不意味着其财富规模就要大于单一家族办公室，事实上，很多单一家族办公室才是行业巨头。 单一家族

15、办公室因为隐私、保密是家族办公室必须遵守的重要原则，所以外界一般很难准确地了解一个家族办公室的资产规模、投资方式以及运作模式。美国证券交易委员会（SEC）曾定义单一家族办公室所服务的家族应至少有 1.5 亿美元的可投资资产。全美现在约有 2,5003,000 个单一家族办公室，管理着约 1.2 万亿美元的资产，欧洲也有超过 1,000 个单一家族办公室。其中最古老的单一家族办公室多为欧洲王室和贵族所有，异常低调，隐藏在公众视野后，外界能探得的消息少之又少。而我们能够了解到的明星单一家族办公室大部分是企业家或资本大鳄开办的。比如微软的联合创始人保罗艾伦创办的单一家族办公室 Vulcan（罗马神话

16、中火神的名字）就是一个典型的全能型家族办公室，它的“职责”包括投资、科研、太空探索、慈善、文化和艺术等，有自己的内部媒体公司，目前雇员超过 500 人。其新任 CEO Bill Hilf 此前是惠普企业云业务部的高级副总裁兼总经理，团队成员还包括海洋保护专家、人工智能专家、航天科学家等，堪称人才济济，而从这一点也能看出家族办公室的专业化程度有多高。 联合家族办公室联合家族办公室目前主要有三种来源 ：一是单一家族办公室对多个家族开放，演变为联合家族办公室 ；二是原本的顾问团队（多数为提供税务、法律、投资建议的专业团队）演变资料来源 ：家族办公室提供的主要服务Vulcan 具体业务分布业务具体信息

17、房地产领域资本投资体育场馆科技航天慈善文化、艺术传媒、娱乐社区服务科技空间探索慈善艺术和文化媒体和娱乐本地责任67 成联合家族办公室 ；三是一些顶级的金融机构创办的联合家族办公室。目前活跃的联合家族办公室数量不少，但在这几年里最为出名的大概要数 Iconiq Capital。Iconiq 的创始人是 Divesh Makan，他与 Facebook 的创始人兼首席执行官马克扎克伯格有着密切关系，两人相识时，Facebook 尚处于起步阶段，不过不久之后就一飞冲天。之后，扎克伯格的许多“小伙伴”都成了 Iconiq 的客户，比如 Facebook 的联合创始人达斯汀莫斯科维茨和首席运营官雪莉桑德

18、伯格，Twitter 的联合创始人杰克多西以及社交网络领英 LinkedIn 的联合创始人里德霍夫曼等，所以，不少人戏称 Iconiq是“小扎的朋友圈” 。据媒体报道，Divesh Makan 和扎克伯格的“这层特殊关系已经为Iconiq 公司带来了 14 亿美元的可全权支配资金，外加为 76 亿美元的资金提供投资咨询。 ”而 Iconiq 的董事会据称也是大有来头，包括顶级投资家大卫邦德曼、亨利克拉维斯等。Iconiq 的运营模式是“家族办公室 + 风险投资公司” ，因为其高度保密性，我们很难获取具体的投资信息（只有 Iconiq 的客户才能登陆其官网，并且只有登录才能看到信息） ，但根据美

19、国媒体披露，Iconiq 为客户提供全方位服务，称“除了去洗衣房收衣服”外， “从和遗产规划律师会面，到购买订婚戒指” ，无所不包。在投资方面，Iconiq 会按照资产的百分比收取费用，对股票、债券和交易所交易基金投资的收费比例最多可达 1.5% ；对风险投资交易，它还会额外收取 20% 到 30% 的业绩提成； 另外，Iconiq 自己也会和客户一起进行投资。此外，还有一些过去只服务于王室的欧洲家族办公室现在也转为联合家族办公室了，如拥有数百年历史的列支敦士登皇家银行 LGT（私人银行 + 家族办公室模式） ，它由列支敦士登王子所有，目前除了服务列支敦士登王室外，也对其他超高净值客户开放。家

20、族办公室在中国最近一二十年来，中国超级富豪的数量呈现出爆炸式增长的趋势。尽管经济情况有起有伏，但中国“创富”的脚步却不曾减缓。业内认为，一般亿万级富豪才拥有使用联合家族办公室服务的需求，所以我们统计了胡润研究院最新公布的数据，发现 2016 年中国大陆共有 89,000 名亿万富豪（大陆亿万富豪的地域分布，将在下一章中具体阐述） ，而达到单一家族办公室标准，即上文提到过的 1.5 亿美金，约 10 亿人民币的富豪有 9,500 人。资产级别更高的 20 亿富豪和 10 亿美金富豪数据也不难查到最新发布的胡润百富榜显示，2016 年共有 2,056 位企业家财富达到 20亿元及以上（20 亿是胡

21、润百富榜的上榜门槛） ，为历年之最 ；总上榜人数比三年前翻了一番，是十年前的十倍 ；今年上榜企业家的总财富为14.8 万亿，上榜企业家平均财富为 72 亿 ；整张榜单的平均年龄是 53 岁，其中更年轻、更乐于尝试新鲜事物的“80 后”企业家有 68人 ；对比各行业的财富总额，地产、IT 和制造业最“富有” ，此外金融投资、文化娱乐和新能源行业的上榜富豪人数也都有所上升。而“身价”更高的十亿美金富豪也有 594 位，另据胡润预计，如果加上隐形富豪，中国大陆应该有1,800 位十亿美金富豪。胡润研究院还预测了五年后各级别富豪的人数，五年后，中国大陆将有 11 万名亿万富2016 年以及五年后中国大

22、陆各级别富豪人数数据来源 ：胡润研究院Iconiq 为 客 户 提供全方位服务，称“除了去洗衣房收衣服”外， “从和遗 产 规 划 律 师 会面，到购买订婚戒指” ，无所不包。另 据 胡 润 预 计，如果加上隐形富豪，中国大陆应该有 1,800 位十亿美金富豪。2016 中国大陆富豪行业分布资料来源 ： 2016 碧桂园森林城市胡润百富榜特别说明 ：其他制造业包括机械制造、日用品、家具、塑料制品、家电、工业电器产品等行业2016 年2015年财富（亿元）其他制造业房地产IT金融与投资医药零售资源食品饮料服装纺织文化娱乐社会服务新能源农林牧渔钢铁建筑何享健、何剑锋父子王健林家族马云家族马云家族孙

23、飘扬、钟慧娟夫妇 马云家族王广西、郭天舒夫妇宗庆后家族周建平家族马化腾喻会蛟、张小娟夫妇 朱共山家族 刘永好家族沈文荣严昊家族美的万达阿里巴巴蚂蚁金服恒瑞制药、豪森制药阿里巴巴永泰娃哈哈海澜腾讯圆通保利协鑫新希望沙钢苏太华系7802,1502,0502,0504452,0502501,1203551,6501402604252101,000行业首富公司12394951161271281415变化趋势28.1%26.2%15.4%11.8%10.8%6.6%4.7%4.5%3.3%3.2%3.2%2.1%2.1%1.8%16.1%11.2%6.8%4.8%3.3%1.8%1.7%2.3%2.0%

24、1.5%2.4%3.0%3.6%3.6%9.1%1.9%1 亿人民币10 亿人民币20 亿 人民币10 亿美金2016 年富豪人数富豪级别五年后富豪人数110,000 人17,000 人5,800 人1,400 人89,000 人9,500 人2,056 人594 人89 国内的家族办公室目前也不外乎单一家族办公室和联合家族办公室两种模式，其中联合家族办公室多是公开的、 “有迹可循”的，而服务于单一家族的单一家族办公室基于种种因素考虑，多半是隐性的（这一点与欧洲颇为相似） ，因此家族办公室确切的数量不好统计，但业内人士认为大约的数量应该在 5060 家之间（虽然号称“家族办公室”的机构有很多，

25、但大多数机构仍偏重于财富管理和资产配置，只能称得上是顶级的财富管理机构） 。从总体来看，目前国内家族办公室的发展较快，但与国外成熟的家族办公室行业的差距也很明显，这些差距主要体现在 ：一是理念，无论是从业人员，还是客户，都需要更多的时间来认识家族办公室，需要在双方间建立起更强的信任，国外的富豪家族传承数代，他们已经习惯于借助家族办公室来“打理家族” ，而国内富豪多是创一代，习惯于事无巨细都亲自过问，尤其涉及财富管理和家族管理时，他们更加谨慎，所以理念的转变是目前整个行业面临的一个大问题 ；其次，家族办公室对从业人员的要求很高，需要他们有经历、有资历、有阅历，但目前各方面的专家还相对欠缺，这一点

26、也需要时间来弥补 ；最后一点是模式，对真正的家族办公室而言，财富管理很重要，但并非全部，国内的家族办公室还需要着眼于家族其他方面的需求和发展。但国内家族办公室也有独特的优势，他们更了解国内富豪的经历、观念、心态，能制定出更符合富豪需求的“本土化”解决方案。国内的家族办公室与私人银行或其他财富管理机构的区别是什么？最主要的区别是服务的精细化、专业度以及服务的持续性和整体性等都有不同。其他财富管理机构一般一个客户经理要服务 2030 个客户，而在家族办公室中服务对象只是个位数，且背后还有强大的团队支持，因而家族办公室对每个客户有更高的关注度。除了内部资源，家族办公室还会帮企业整合一些外部资源，整合

27、性更高。最后，家族办公室的服务延续性会更长，关注的会更全面，服务更加整体化。他们会成为中国率先使用家族办公室的富豪吗？一般而言，除非通过偶然事件曝光，否则外人很难了解中国富豪家族的财富布局和家族治理模式，那么平均年龄已经 54 岁的中国前十富豪（家族）是否会在不久的将来通过家族办公室来规划家族面临的一系列问题？我们将拭目以待。豪，17,000 名十亿富豪，5,800 名富豪的资产将达到二十亿 ；十亿美金富豪的人数也将增至 1,400 人，同样加上隐形富豪的话，中国大陆将有 4,200 名十亿美金富豪。拥有如此大体量的财富规模，以及不同年龄、不同行业的富豪衍生出越来越多的独特需求（如海外投资、家

28、族传承等） ，家族办公室在中国应运而生。一般认为，国内的家族办公室是在两三年内大量出现的，目前尚处于起步阶段。2016 碧桂园森林城市胡润百富榜前十名数据来源 ： 2016 碧桂园森林城市胡润百富榜姓名公司年龄王健林家族马云家族马化腾姚振华宗庆后家族丁磊严昊家族李彦宏、马东敏夫妇卢志强家族何享健、何剑锋父子许家印严彬张近东万达阿里巴巴腾讯宝能娃哈哈网易苏太华系百度泛海美的恒大华彬苏宁6252454671453048、466474、495862532,1502,0501,6501,1501,1201,0001,000980850780780780780财富（亿元）涨幅12394105106106

29、108-2%41%38%820%-17%96%10%15%2%30%30%20%-4% 图片 Getty Images 提供1011 家族办公室 行业市场 潜力中国超高净值人群的规模 有多大意味着家族办公室 市场潜力有多大。当财富积累到一定规模后，中国的超高净值人士开始考虑使用专业程度更高、更私密、范围更广的家族办公室服务。从某种意义上说，中国超高净值人群规模有多大，即意味着家族办公室行业的市场潜力有多大。根据胡润研究院的最新统计数据，2016 年，中国大陆共有 89,000 名亿万富豪（业内认为，一般亿万级富豪才拥有使用家族办公室服务的需求） ，其中可投资资产过亿的富豪有 52,500人，所

30、以总体来看，家族办公室行业的市场潜力相当庞大。在大陆地区 31 个省、直辖市和自治区中，亿万富豪人数最多的是北京，有 15,600 人，占大陆亿万富豪总人数的 17.5% ；排在第二位的是广东省，有 14,000 人，占比 15.7% ；上海以12,700 人 排 名 第 三， 占 比 14.3% ；浙江位列第四，有 10,300 名亿万富豪 ；此外，江苏、福建、山东、四川、辽宁和天津也都进到前十名，但这几个地区的亿万富豪人数均不足万，与排名前四的地区相差较大。广东、浙江、江苏、福建和山东是亿万富豪人数最多的 5 个省。广东的亿万富豪主要集中在深圳、广州和佛山等数据来源 ：胡润研究院数据来源

31、：胡润研究院2016 年亿万富豪人数 2016 年可投资资产过亿的富豪人数2016 年三千万美金富豪人数 2016 年中国大陆亿万富豪分布数据来源 ：胡润研究院数据来源 ：胡润研究院新疆300 170 10014,000 8,260 9,000No.2广东No.1北京15,600 9,200 10,000甘肃100 59 60青海80 46 50云南810 480 470重庆1,120 660 710福建3,300 1,950 1,900 江西1,110 650 640浙江10,300 6,080 7,400海南230 140 150黑龙江830 490 440吉林610 360 280天津2

32、,000 1,180 1,330江苏6,750 3,980 4,800No.3上海12,700 7,490 87,00安徽1,190 700 660 陕西1,060 630 620宁夏130 75 80四川2,480 1,460 1,400河北1,390 810 730河南1,720 1,010 960山东3,200 1,890 2,100湖南1,060 630 600辽宁2,050 1,210 1,300广西570 340 280湖北1,500 890 840内蒙古850 500 400西藏70 40 30 贵州450 270 230山西1,440 850 7406 个城市，其中深圳占比超三

33、成 ；浙江的富豪集中分布于杭州、宁波、温州和绍兴，四城市占比均超 10% ；苏州、无锡和南京是江苏亿万富豪最多的三个城市，三地亿万富豪总人数占全省总数的近六成 ；福州、泉州和厦门聚集了全福建省近四分之三的亿万富豪，且 3个城市亿万富豪分布较为均匀，人数相当 ；山东的亿万富豪主要分布于青岛、烟台等 6 个城市，其中青岛人数最多，占比超过 20%。我们认为，这些巨富云集的城市一是财富大量集中，二是观念先进，应该是未来家族办公室行业重点开拓的市场。而从亿万富豪的人群构成来看，他们主要有三种身份 ：企业主、炒房者和职业股民。企业主比例最高，75% 的亿万富豪都是企业主 ；炒房者（主要指投资房地产，拥有

34、数套房产的财富人士）次之，占比 15% ；职业股民（从事股票、期货等金融投资的专业人士）占比 10%。这三类人，尤其是企业主可能是家族办公室最重要的潜在客户。1213 家族办公室投资方式 及典型代表全球典型家族办公室的投资方式及运作模式 或许有一些普遍的启发意义。家族办公室投资方式财富管理可以说是家族办公室最重要的职能之一。虽然不同家族因需求不同会有不同的投资策略（每个家族都有自己的个性化需求） ，但从家族办公室的角度而言，其实投资方式是大致相同的，不同的是投资的组合以及在每个领域的投资比例。业内专家表示，目前在诸多投资方式中，家族办公室较为青睐的是私募股权、地产和对冲基金。针对私募股权投资，

35、建议家族办公室最好能多花些时间和精力对私募股权的交易做足、做好充分的尽职调查。此外，家族办公室也在逐渐改变过去“单枪匹马”的投资模式，开始联合其他家族办公室共同投资他们认为有潜力的领域。地产方面，事实上总体来看，家族办公室对商业地产（Commercial Real Estate）和住宅地产（Residential Real Estate）的兴趣同样大，对投资本地地产和海外地产也秉持着相同的热情，真正称得上是本地投资和全球布局并重。而对冲基金方面，尽管基于对信贷危机的担忧，各大家族办公室相应减少了对对冲基金的投资力度，但它仍是一种重要的投资手段。目前家族办公室主要偏爱采用相对保守“市场中性策略”

36、的对冲基金。在成熟市场，采用“市场中性策略”的对冲基金发展时间较长，数量也已经很多，但国内历史较短，数量也不是很多。家族办公室典型代表 Rockefeller & CoRockefeller & Co 洛克菲勒金融服务公司可能是全世界历史最悠久的家族办公室。1882 年，为了更好地管理整个家族，约翰戴维森洛克菲勒（John Davison Rockefeller） ，也就是大家熟知的老洛克菲勒创立了家族办公室。100 多年来，这个家族办公室为洛克菲勒家族提供了包括投资、法律、会计、家族事务以及慈善在内的几乎所有服务。1979 年，原本只服务于洛克菲勒家族的家族办公室被重组为新的公司，取名洛克菲

37、勒金融服务公司（也就是投资界熟悉的 Rockefeller Financial Services,Inc.） 。1980 年，洛克菲勒金融服务公司以新的名称 Rockefeller & Co. 在美国证券交易委员会注册为独立投资咨询公司，除了继续为家族提供家族办公室服务外，也向外部客户提供服务，可以说是从单一家族办公室演变为了联合家族办公室。目 前， 洛 克 菲 勒 金 融 服 务 公 司 的总裁兼首席执行官是鲁本杰弗里三世（Reuben Jeffery III） ，他曾是小布什政府时期负责管理经济、能源和农业事务的副国务卿，拥有非常深厚的经济和政治背景。业务方面，洛克菲勒金融服务公司大致涉及

38、两个领域（如果客户有特殊需求，也可以向该公司定制服务） ：投资建议和资产管理。其中投资建议又细分为财富规划（有别于其他金融机构在做财富规划时寻求较高的投资回报，洛克菲勒金融服务公司的首要目标是保值及将财富成功传承于下一代） ，信托服务（由洛克菲勒信家族办公室的投资方式一般包括 ： 现金（Cash）：通常用于储蓄，持有适当比例的现金（储蓄）是一种健康的资产配置方式。 债券（Bonds）：债券是一种低风险的投资，如果家族办公室进行全球资产配置，那么一般会分别购入发达市场（Developed-market）的债券和发展中市场（Developing-market）的债券，以获取固定收益。就国内市场而言

39、，如果购买一些大公司、大蓝筹的债券，尽管收益不是很高，但相对风险也是很低的。 股票（Equities）：股票有多种类型，每种类型的风险不同，通常情况下，风险与收益成正比。以市场成熟度来区分的话，股票也可以分为发达市场的股票和发展中市场的股票两类。针对发达市场的股票，如目前较为流行的美股市场，在研究完公司基本面、财报、未来发展预期，选完股票后一般建议长期持有；国内股市目前起伏较大，需要及时跟进各类信息，做出准确判断，其实相对来说操作难度更大。 另类投资（Alternative investments）：所谓另类投资，是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、

40、私募股权基金、大宗商品、艺术品等。在家族办公室层面，其投资一般包括直接风险投资 /私募股权、私募股权基金、地产投资、房地产信托基金、交易所交易基金、对冲基金、有形资产和其他资产（如艺术品等）。 商品（Commodities）：从目前的总体趋势来看，农产品投资比较热。洛克菲勒金融服务公司持有的十大股票股票名称排名持有股本数据来源 ：holdings channel，数据更新时间为 2016 年 9 月 30 日，需要注意的是，持股金额随着股价波动会有变化MSFTJPMCVSVORCLGOOGRGASHPGLUVKMIMicrosoft CorporationJP Morgan Chase & C

41、ompanyCvs Health CorporationVisa IncorporatedOracle CorporationAlphabet Class C Capital StockReinsurance Group of AmericaShire Plc AdsSouthwest Airlines CompanyKinder Morgan微软摩根大通甲骨文公司美国再保险集团西南航空公司金德尔 - 摩根2,741,1372,254,1541,589,7941,681,3423,289,199160,3801,149,706586,3342,810,9984,452,531所属公司（英文名）

42、所属公司（中文名）12394105678价值（美元）157,889,000150,104,000141,475,000139,048,000129,199,000124,662,000124,099,000113,667,000109,319,000102,987,000业务方面，洛克菲勒金融服务公司大致涉及两个领域（如果客户有特殊需求，也可以向该公司定制服务） ：投资建议和资产管理。1415 托公司负责）以及会计、财务规划、税务、预算等常规服务。至于资产管理，公司旗下有专门的“洛克菲勒资产管理”（Rockefeller Asset Management）部门负责该领域事务，资产管理部门投资的

43、核心是固定收益和股票。出于保护商业机密的考虑，洛克菲勒金融服务公司没有向外界透露更多的投资细节，但它们公布了自己在固定收益方面的投资偏好寻找合适的投资级 债 券（Investment Grade Bonds，标普评级 BBB 或以上的债券）和高质量的市政债券（Municipal Bonds） 。股票方面，根据美国相关专业网站的统计，洛克菲勒金融服务公司目前持有五百余只股票，其中很多都是如微软、摩根大通、甲骨文、亚马逊、埃克森美孚、宝洁等世界级的大公司。截至 2016 年 9 月 30 日，根据洛克菲勒金融服务公司官网公布的数据来看，它目前管理着约 152 亿美元的资产（包括洛克菲勒家族资产和家

44、族成员个人资产、家族办公室资产、基金会资产、捐赠基金资产等） ，其中净资产约有 101 亿美元。 Cascade Investment LLC在一众为硅谷科技富豪提供服务的家族办公室中，比尔盖茨家族的Cascade Investment LLC 瀑 布 投 资是一个相当典型的单一家族办公室。瀑布 投 资 由 迈 克 尔 拉 尔 森（Michael Larson）管理，其职能是为盖茨家族管理金融资本，实行多元化投资，以此来分散风险。美国媒体戏称盖茨和拉尔森的关系很简单拉尔森负责“赚钱” ，盖茨负责“花钱” 。自 1994 年盖茨聘请拉尔森管理投资以来，他的个人资产净值涨了约 16 倍，由 50

45、亿美元变成现在的 800 亿美元（数据来源于2016胡润全球富豪榜 ） ，盖茨表示，在过去二十多年里，他与妻子能全身心投入慈善事业（比尔及梅林达盖茨基金会，即大家熟悉的盖茨基金会） ，也要归功于拉尔森做的一切。相比于在全世界赫赫有名的盖茨基金会，瀑布投资显得相当的低调，甚至默默无闻。公司总部位于西雅图的卫星城市柯克兰（Kirkland） ，具体办公地点是一栋没有任何标示的建筑物，有约百名员工，在家族办公室中，瀑布投资的规模已经不算小了。与大多数家族办公室一样，瀑布投资也极为重视隐私和机密，自 2009年美国证券交易委员会同意授予其档案保密的权力后，就更难查询到其投资的相关信息。该公司内部管理也

46、极为严格，拉尔森不鼓励公司的员工使用社交媒体，也不鼓励他们用工作邮箱向非商业伙伴发电邮。员工如果离职，必须遵循此前签署的保密协议，不得对外谈起瀑布投资。所以整个公司处于高度保密的状态。不过，虽然瀑布投资的公开信息很少，但知情人士称 1995 年以来，该公司的年复合回报率为 11%，表现相当不错，且投资也愈发多元化。瀑布投资的投资名单主营业务特别说明 ：该名单整理自目前已经披露的信息，瀑布投资实际投资的公司可能远多于此。Arcos Dorados HoldingsAutoNationBerkshire HathawayCanadian National RailwayCarpetrightCoc

47、a-Cola FEMSAEcolabElBarbary Investment GroupFour Seasons Hotels and ResortsGinkgo BioworksJohn DeereLiberty GlobalMicrosoft CorporationNewport News ShipbuildingOanda CorporationOtter Tail Power CompanyPan American Silver Corp.Republic Services, IncSapphire EnergySchrdingeSchnitzer Steel IndustriesSe

48、ars HoldingsTelevisaWaste Management, Inc伯克希尔哈撒韦公司加拿大国家铁路公司可口可乐凡萨公司艺康四季酒店银杏生物工作室约翰迪尔自由全球微软纽波特纽斯造船公司泛美白银蓝宝石能源公司史尼泽钢铁公司西尔斯控股餐饮汽车零售保险运输地板饮料化工汽车零部件酒店生物技术农业设备媒体科技造船互联网货币交易能源金属废物管理生物燃料科技废金属和钢铁零售媒体废物管理公司（英文名）公司（中文名）虽然瀑布投资的公开信息很少，但知情人士称 1995 年以来，该公司的年复合回报率为11%，表现相当不错，且投资也愈发多元化。洛克菲勒金融服务公司公布了自己在固定收益方面的投资偏好寻找合适的投资级债券（Investment Grade Bonds，标普评级 BBB 或