盐田港：公开发行公司债券2020年跟踪评级报告.PDF

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1、 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 2 力仍很强。 关注 1惠盐高速剩余运营期限较短惠盐高速剩余运营期限较短，延期收费延期收费年限尚未确定年限尚未确定。惠盐高速特许经营权剩余期限仅 1 年左右，惠盐高速深圳段改扩建后公司延期收费年限尚未确定，同时改扩建工程的实施会对车流量有一定的影响。 2曹妃甸港经营持续下滑曹妃甸港经营持续下滑。曹妃甸港受宏观经济下行影响较大，货物吞吐量持续下降，跟踪期内， 公司因此产生的投资亏损有所扩大。 3、 新冠疫情新冠疫情对公司业务运营影响有待关注。对公司业务运营影响有待关注。受新冠疫情影响，2020 年 1 季度，公司经营业绩较上年同期大幅下滑。 分析

2、师 刘亚利 登记编号（R0040216120002） 袁 琳 登记编号（R0040218080001） 邮箱： 电话：010-85172818 传真：010-85171273 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 10 层（100022） 网址： 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 4 一、主体概况 深圳市盐田港股份有限公司 （以下简称 “公司” ） 系由深圳市盐田港集团有限公司 （以下简称 “盐田港集团” ）独家发起，通过资产和业务重组采用公开募集方式设立的股份有限公司。公司于 1997年 7 月成立，初始注册资本 5.85 亿元，经中国证券监督管理委员会证监发

3、字1997369 号文件和证监发字1997370 号文件批准，公司通过深圳证券交易所发行人民币普通股股票 12,500 万股，股票代码为 000088.SZ，股票简称“盐田港”。此后，历经多次配股和资本公积转增股本，截至 2020年 3 月底，公司股本 19.42 亿元，其中盐田港集团持股 67.37%，为公司第一大股东，深圳市人民政府国有资产监督管理委员会为其实际控制人。 图 1 截至 2020 年 3 月底公司股权结构图 资料来源：公司年报 截至 2020 年 3 月底，公司部门设置没有变动（见附件 1） 。截至 2019 年底，公司纳入合并范围子公司 11 家，较年初新增 2 家。截至

4、2019 年底，公司在职员工 823 人，较年初增加 48 人。 截至 2019 年底， 公司合并资产总额 110.17 亿元， 负债合计 28.37 亿元， 所有者权益 81.80 亿元，其中归属于母公司所有者权益 71.01 亿元。 2019 年， 公司实现营业收入 5.93 亿元， 净利润 3.94 亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润 3.59 亿元；经营活动产生的现金流量净额 2.60 亿元，现金及现金等价物净增加额 0.18 亿元。 截至 2020 年 3 月底，公司合并资产总额 110.54 亿元，负债合计 28.51 亿元，所有者权益 82.03亿元，其中归属于母公司所有者权

5、益 71.20 亿元。2020 年 13 月，公司实现营业收入 0.96 亿元，净利润 0.19 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 0.16 亿元；经营活动产生的现金流量净额 0.05亿元，现金及现金等价物净增加额-3.16 亿元。 公司注册地址：深圳市盐田区盐田港海港大厦 1720 层；法定代表人：乔宏伟。 二、债券发行及募集资金使用情况 2016 年 10 月 19 日，公司面向合格投资者公开发行“深圳市盐田港股份有限公司 2016 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期） ” ，发行规模 3.00 亿元，期限为 5 年期，票面利率 3.12%，每年付息一次，到期还本，债券简称“16

6、 盐港 01” ，债券代码“112458.SZ” ，该债券于 2016 年 12月 8 日在深圳证券交易所上市。 根据 “16 盐港 01” 债券募集说明书中募集资金运用计划， 债券募集资金全部用于偿还银行贷款，截至 2019 年底， “16 盐港 01”募集资金已经全部使用完毕，募集资金全部用于偿还银行贷款。公司于 2019 年 10 月 19 日足额支付“16 盐港 01”2018 年 10 月 19 日至 2019 年 10 月 18 日利息 936.00 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 5 万元。 三、行业分析 公司主营业务为港口业和高速公路业，因此行业分析主要针对上述

7、两个行业展开。 1港口行业 2019 年以来，年以来，中美贸易战以及中美贸易战以及国内经济下行压力加大，国内经济下行压力加大，伴随新冠肺炎疫情在全球蔓延，对港口伴随新冠肺炎疫情在全球蔓延，对港口行业造成一定不利影响行业造成一定不利影响。随着国内主要省份港口企业整合加速，港口资源整合将降低区域内港口企。随着国内主要省份港口企业整合加速，港口资源整合将降低区域内港口企业的竞争业的竞争压力压力。此外， 交通强国建设纲要等政策的推出，以及。此外， 交通强国建设纲要等政策的推出，以及“一带一路一带一路”的实施，港口作为我的实施，港口作为我国主要的进出口贸易渠道国主要的进出口贸易渠道，长期来看港口行业仍有

8、较好的发展前景。，长期来看港口行业仍有较好的发展前景。 港口行业作为交通运输行业的重要组成部分，其发展与宏观经济的发展密切相关，是支持国民经济持续发展的重要基础行业。2019 年，全国 GDP 为 99.09 万亿元，较上年增长 6.1%，增速同比回落 0.5 个百分点。 外部环境方面， 2019 年美国产出缺口有所收窄， 经济处于筑顶阶段， 美联储已经开启降息周期；亚洲主要经济体日本、欧洲主要经济体（英国、法国、德国）经济也处于下行周期。全球经济整体下行压力较大，同时叠加英国脱欧和全球范围内的贸易冲突，政策不确定性抑制投资需求。2018 年3 月开始，中美两国不断发布贸易关税政策，美方加征关

9、税货物涉及洗衣机、太阳能电池板、钢铝制品等，中方加征关税货物涉及高粱、玉米、牛肉等农牧产品，汽车、飞机和部分化学品等。涉及的货种及金额逐渐扩大，贸易摩擦不断升级。2019 年 12 月，中美第一阶段经贸协议声明的发布标志着中美贸易战暂时缓和，但若后续中美经贸磋商进展不顺利，双方仍有可能进一步加征关税。 进出口贸易方面，2019 年，我国货物进出口总额 31.55 万亿元，较上年增长 3.4%，受中美贸易战影响，增速较 2018 年下降 6.3 个百分点。其中，出口 17.23 万亿元，增长 5.0%；进口 14.32 万亿元，增长 1.6%；贸易顺差 2.92 万亿元，较上年增加 5,932

10、亿元。对“一带一路”沿线国家进出口总额 9.27 万亿元，较上年增长 10.8%。 港口竞争方面，自 2015 年港口整合陆续开展以来，宁波-舟山等浙江省港口首先完成整合，福建、河北、辽宁、广西等区域港口已于 2018 年前整合完毕。2019 年，山东省港口集团有限公司（以下简称“山东港口集团” ）挂牌成立，未来将对省内四大港口集团进行整合。辽宁省国资委将其持有的辽宁港口集团有限公司（以下简称“辽宁港口集团” ）1.1%股权无偿划转给招商局（辽宁）港口发展有限公司，辽宁港口集团实际控制人变更为招商局集团有限公司。招商局集团有限公司是专业的港口运营商，旗下拥有优质的港口资源，实际控制港航发展或更

11、加有利协同效应的发挥。2020 年 1月以来，新冠肺炎疫情爆发，全国企业在较长时间内均处于停工停产的情况，而企业长时间的停工停产， 影响中国原材料及产成品的进出口， 在国内疫情初步得到控制以后， 海外疫情开始快速蔓延，进行“全球大流行”状态，对我国及世界经济短期内造成持续不利影响。 政策方面，2019 年 9 月， 交通强国建设纲要发布，要求加快推进港口集疏运铁路、物流园区及大型工矿企业铁路专线等“公转铁”重点项目建设。完善客运枢纽、高速公路服务区等交通设施旅游服务功能。 2019 年 11 月， 交通运输部联合九部门印发 关于建设世界一流港口的指导意见 ，要求以高质量发展为主题，以供给侧结构

12、性改革为主线，以交通强国建设为统领，着力促进降本增效，着力促进绿色、智慧、安全发展，着力推进陆海联动、江河海互动、港产城融合，着力把港口建设好、管理好、发展好，打造一流设施、一流技术、一流管理、一流服务，强化港口的综合枢纽 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 6 作用，整体提升港口高质量发展水平。 2高速公路 高速公路行业发展整体稳定向好高速公路行业发展整体稳定向好。短期内短期内，受，受新型冠状病毒肺炎疫情期间高速公路新型冠状病毒肺炎疫情期间高速公路免收通行费免收通行费政策的实施，政策的实施，高速公路企业经营和财务状况高速公路企业经营和财务状况将会遭受将会遭受较大冲击。较大冲击。长

13、期看，长期看， 交通强国建设纲要对交交通强国建设纲要对交通基础设施建设的中长期发展具有显著支撑作用通基础设施建设的中长期发展具有显著支撑作用，随着在建收费公路项目产能逐步释放以及路网协随着在建收费公路项目产能逐步释放以及路网协同效应的带动，未来全国高速公路收入规模仍有望保持一定水平的增长。同效应的带动，未来全国高速公路收入规模仍有望保持一定水平的增长。 我国高速公路建设起步相对较晚，但发展迅速。截至 2019 年底，中国高速公路里程 14.96 万公里，较年初增加 0.70 万公里。 从高速公路投资模式看，由于高速公路具有准公用品属性，投资规模大且回报周期长，目前高速公路建设多由政府部门主导且

14、经营模式主要为 BOT 模式。 在资本金投入难以满足企业的建设资金需求的背景下，高速公路运营企业银行贷款占比高。截至 2018 年底，全国高速公路累计债务余额53,666.19 亿元，较上年增长 7.62%，其中银行贷款余额占 84.55%。 公路运输经济运行状况与 GDP 增速、行业供需等高度相关。2019 年，受高铁线路开通等因素影响，旅客运输指标延续 2018 年下滑趋势；货运方面，受益于宏观经济向好带动货运需求增加，加之路网效应的进一步体现，公路货运指标保持较为稳健的增长，但增速有所下降。2019 年，公路完成营业性客运量 130.12 亿人，较上年下降 4.8%，完成旅客周转量 8,

15、857.08 亿人公里，下降 4.6%。完成营业性货运量 343.55 亿吨，增长 4.2%，完成货物周转量 59,636.39 亿吨公里，增长 0.4%。 从通行费收入看，公路货运表现较好，带动全国收费高速公路通行费收入增速提高。2018 年，我国高速公路实现通行费总收入 5,168.38 亿元，较上年增长 8.75%，在收费公路通行费总收入中占93.08%。 从行业政策看， 交通强国建设纲要作为建设交通强国的顶层设计和系统谋划，对交通基础设施建设的中长期发展具有显著支撑作用，相关政策明确了符合要求的高速公路期满后，可延长收费期限，高速公路收费标准有望更加灵活和市场化，但随着“公转铁”运输结

16、构调整政策的发力，收费公路行业面临一定的分流压力。此外，新型冠状病毒肺炎疫情期间高速公路免收通行费政策的实施，对高速公路企业经营和财务状况产生较大冲击。 2020年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年， 经济发展仍要“稳”字当头， 在此背景下，预计未来收费公路行业整体经营仍将维持该态势。同时， 交通强国建设纲要的发布，明确了建设交通强国战略， 我国交通基础施建设仍有较大空间， 仍将是未来政策持续支持重点方向。 预计未来，各省市将陆续发布最新交通项目建设计划，以明确具体的项目建设规划，地方交通运输基建投资的意愿明显增强。 四、管理分析 跟踪期内跟踪期内，公司法人治理结构未发生变化，公司核心管理

17、团队较为稳定。，公司法人治理结构未发生变化，公司核心管理团队较为稳定。 2019 年，公司法人治理结构无变化，股东大会、董事会和监事会分别按其职责行使决策权、执行权和监督权。公司董事和高管人员有所变动，原董事童亚明和徐晓阳因退休离任，由孙波和陈彪接任；原总经理黄黎忠因工作调动离任，由彭建强接任公司总经理。 彭建强，55 岁，中共党员，硕士学历；历任深圳市国土资源和房产管理局计财处副处长，深圳市大铲湾港口投资发展有限公司财务部经理，公司财务总监、副总经理，深圳市大铲湾港口投资发 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 7 展有限公司总经理；2019 年 5 月至今任公司总经理，2019

18、年 9 月至今任公司董事。 五、经营分析 1经营概况 2019 年，公司年，公司主营业务未发生变化主营业务未发生变化，但收入结构有所调整，但收入结构有所调整，港口吞吐量大幅增长拉动公司营业港口吞吐量大幅增长拉动公司营业收入大幅增长收入大幅增长。港口业务规模效益显现。港口业务规模效益显现使得使得其其毛利率大幅提高，毛利率大幅提高，高速公路毛利率高速公路毛利率回归正常水平回归正常水平，公公司主营业务司主营业务实际盈利能力稳中有升实际盈利能力稳中有升。2020 年年 1 季度，受新冠疫情影响，公司收入较上年同期大幅减季度，受新冠疫情影响，公司收入较上年同期大幅减少，毛利率少，毛利率大幅下滑大幅下滑。

19、 从收入构成看，2019 年，高速公路收费收入保持稳定；在黄石新港港口股份有限公司（以下简称“黄石新港” ）吞吐量大幅增长的拉动下，港口货物装卸运输收入较上年大幅增长 151.96%；仓储及其他服务收入较为稳定。从毛利率看，2019 年，高速公路收费业务毛利率大幅减少 26.15 个百分点回归至正常水平，一方面系 2018 年惠盐高速开始进行改扩建，冲减以前年度计提的大修费 4,709万元，冲减以前年度公路养护费 688 万元导致当年营业成本大幅下降、毛利率提升 24.53 个百分点至 84.70%；另一方面系 2019 年人工成本进一步上升及保安保洁机电业务外包费增加。港口货物装卸运输业务毛

20、利率大幅增长 23.16 个百分点，一方面系随吞吐量提升，规模效益进一步显现，单位吞吐量分摊固定成本下降；另一方面系黄石港所在长江沿线小码头整治关停，无序竞争得到治理，公司议价能力提升。仓储及其他服务业务毛利率相对稳定。 表 1 20182019 年公司主营业务收入情况（单位：万元、%、百分点） 业务业务 2018 年年 2019 年年 变动情况变动情况 收入收入 占比占比 毛利率毛利率 收入收入 占比占比 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 高速公路收费 24,638.72 61.06 84.70 24,756.18 41.72 58.55 0.48 -26.15 港口货物装卸运输 12,

21、494.75 30.96 9.04 31,481.98 53.06 32.20 151.96 23.16 仓储及其他服务 3,217.92 7.98 23.76 3,097.69 5.22 22.66 -3.75 -1.10 合计合计 40,351.39 100.00 56.41 59,335.85 100.00 42.69 47.05 -13.72 资料来源：公司年报 2020 年 13 月， 公司实现营业收入 0.96 亿元， 较上年同期减少 24.09%， 实现净利润 0.19 亿元，较上年同期减少 66.88%。2020 年 13 月，公司综合毛利率降至 23.31%。受新冠疫情影响，

22、公司根据国家政策在疫情防控期间免收高速公路通行费，导致公司 2020 年 13 月收入及利润规模较上年同期大幅下降，综合毛利率大幅下滑。 2高速公路 2019 年年，惠盐高速惠盐高速车流量和通行费收入继续保持增长，剩余运营期限较短；深圳段改扩建工程车流量和通行费收入继续保持增长，剩余运营期限较短；深圳段改扩建工程稳步推进，但延期收费年限尚未确定。需关注稳步推进，但延期收费年限尚未确定。需关注改扩建施工会对车流量产生的影响改扩建施工会对车流量产生的影响及改扩建完成后及改扩建完成后具具体的体的延期收费年限。延期收费年限。 2019 年， 公司高速公路收费板块收入仍全部来自惠盐高速。 在收费标准方面

23、较 2018 年无变化， 2019 年，惠盐高速车流量及通行费收入均有小幅增长。 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 8 表 2 20182019 年公司高速公路流量和通行费收入情况（单位：万辆、万元） 项目项目 类别类别 2018 年年 2019 年年 惠盐高速 车流量 4,134.96 4,234.94 通行费收入 24,638.72 24,756.18 收费里程 20.60 20.60 剩余收费期限 2 1 资料来源：公司提供 截至 2019 年底，惠盐高速运营里程和收费里程均为 20.60 公里，较年初均无变化，收费截止日2021 年，目前惠盐高速尚有 1 年左右的运营期，

24、公司正通过改扩建延长收费年限。截至 2019 年底，惠盐高速深圳段改扩建工程计划总投资 28.76 亿元，已完成投资 6.78 亿元；总建设工期约为 3 年，工程进度完成 23.58%。改扩建工程施工或将对车流量产生一定的影响。同时，惠盐高速收费延期年限是在总体概算投资的基础上由省交通厅选定的单位编制延期申请报告， 结合概算预测车流量情况，在给予公司合理回报的标准上测算收费年限，目前延期收费的年限正在申请中，延期收费年限尚未确定。 3港口货物装卸运输 2019 年年，公司港口码头公司港口码头项目项目持续投产持续投产，货物吞吐能力及吞吐量均大幅提升货物吞吐能力及吞吐量均大幅提升；在建工程总体外部

25、；在建工程总体外部融资压力融资压力不大不大，在建工程完工后有助于公司港口货物吞吐能力的进一步提升。，在建工程完工后有助于公司港口货物吞吐能力的进一步提升。 目前公司港口业务主要来自子公司黄石新港和惠州深能投资控股有限公司下属的惠州荃湾煤炭码头。2019 年，黄石新港一期工程 19 号泊位全部建成，黄石新港二期工程 6 个泊位基本完工，黄石新港一期二期泊位陆续投产，荃湾港码头工程项目持续试运营，公司港口吞吐能力大幅提升，货物及集装箱吞入量均大幅增长，带动公司港口货物装卸运输业务收入较上年增长 151.96%。 公司港口装卸运输业务收费价格一般是参照周边港口收费价格基础上，再结合公司运营成本的确定

26、。 2019 年， 公司散杂货装卸单价区间为 5.67 元/吨26.50 元/吨， 内贸箱的装卸价格区间为 129.70元/标准箱340.00 元/标准箱，外贸箱的装卸价格区间为 288.00 元/标准箱432.00 元/标准箱。结算模式上，客户主要是通过银行转账的方式与公司结算，公司一般给予客户 1 个月（集装箱业务为 23个月）的账期。 表 3 20182019 年公司内外贸货物吞吐量情况（单位：万吨、万标准箱、%） 项目项目 2018 年年 2019 年年 增长率增长率 货物吞吐量 1,325.53 2,334.28 76.10 集装箱吞吐量 4.38 8.14 85.84 其中：内贸箱

27、 1.54 4.26 176.62 外贸箱 2.84 3.88 36.62 资料来源：公司提供 从货物吞吐的品种看，公司吞吐货物仍主要为煤炭及制品、金属矿石和岩石及碎石构成。2019年，煤炭及制品、岩石及碎石吞吐量均大幅增长。 表 4 20182019 年公司货物吞吐量种类情况（单位：万吨） 种类种类 2018 年年 2019 年年 煤炭及制品 378.72 833.40 粮食 6.97 14.69 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 9 金属矿石 219.52 157.25 钢铁 48.31 64.04 岩石及碎石 454.46 1,116.84 黄沙 27.23 21.95 其

28、他 190.32 126.11 合计合计 1,325.53 2,334.28 资料来源：公司提供 截至 2019 年底， 公司港口业务板块重要在建工程包括黄石新港现代物流园项目和黄石新港棋盘洲港区二期工程项目等，总投资 13.29 亿元，已完成投资 3.57 亿元，2020 年计划投资 2.51 亿元，资金主要来自自筹，外部融资压力不大。公司港口经营业务尚处于初期，整体吞吐能力和吞吐量仍不大，未来随着在建项目的完工，公司港口货物吞吐能力将进一步提升。 表 5 截至 2019 年底公司重要在建项目情况（单位：万元） 项目名称目名称项目名称目名称 开工时间开工时间 资金筹集方式资金筹集方式 总投资

29、总投资 已投资已投资 2020 年计年计划投资划投资 黄石新港现代物流园项目启动区 2018 年 自筹 100% 21,973.00 11,308.64 9,139.55 黄石新港棋盘洲港区二期工程21-22#泊位项目 2019 年 自筹 100% 15,329.00 6,518.52 2,922.33 黄石新港棋盘洲港区二期工程11#-13#、23#泊位项目 2019 年 自筹 50%，贷款 50% 60,162.00 14,267.29 8,554.23 黄石新港多式联运物流园项目 2019 年 自筹 50%，贷款 50% 35,392.00 3,646.86 4,504.00 合计合计

30、- - 132,856.00 35,741.31 25,120.11 资料来源：公司提供 4港口投资 2019 年年，公司参股港口企业整体经营比较稳定公司参股港口企业整体经营比较稳定，可获取较大规模的投资收益和现金分红，对公，可获取较大规模的投资收益和现金分红，对公司利润和现金流形成良好补充。但曹妃甸港受宏观经济下行影响较大、经营持续下滑，需关注未来司利润和现金流形成良好补充。但曹妃甸港受宏观经济下行影响较大、经营持续下滑，需关注未来其未来经营情况及对公司投资收益产生的不利影响。其未来经营情况及对公司投资收益产生的不利影响。 公司对港口企业股权投资规模较大，主要系对盐田国际集装箱码头有限公司（

31、以下简称“盐田国际”） 、深圳盐田西港区码头有限公司（以下简称“西港区码头”） 、海南海峡航运股份有限公司（以下简称“海峡股份”）和曹妃甸港集团股份有限公司（前身为唐山曹妃甸港口有限公司，以下简称“曹妃甸港”）等的股权投资。2019 年公司参股公司实现投资收益 3.18 亿元，主要来自对盐田国际和西港区码头的投资收益。截至 2019 年底，公司长期股权投资账面价值 47.38 亿元，累计投资成本 28.94 亿元，2019 年公司股权投资分红 3.59 亿元，较上年分红 3.30 亿元有所增长，累计分红69.90 亿元，公司参股的港口企业可为公司带来较好的投资收益。 表 6 截至 2019 年

32、底公司参股公司情况（单位：万元） 被投资被投资单位单位 主要经营产品或服务主要经营产品或服务 账面价值账面价值 投资成本投资成本 2019 年确认年确认的投资收益的投资收益 2019分红分红情况情况 累计分红累计分红情况情况 一、合营企业一、合营企业 深圳市中远海运盐田港物流有限公司 物流运输 7,923.72 8,165.97 116.88 - - 二、联营企业二、联营企业 盐田国际集装箱码头有限公司 盐田国际一、二期码头 123,308.24 95,955.96 21,886.57 21,433.25 635,905.20 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 10 深圳盐田西港

33、区码头有限公司 盐田港西港区码头建设和经营 135,542.75 35,000.00 20,570.10 12,775.00 41,024.94 海南海峡航运股份有限公司 国内沿海及近洋汽车、旅客、货物运输及相关物流业 54,454.84 5,935.96 3,054.34 1,392.97 16,148.78 深圳盐田港珠江物流有限公司 物流运输 1,785.13 1,600.00 57.55 - 286.56 曹妃甸港集团股份有限公司 曹妃甸港口建设和经营 143,378.31 135,734.59 -14,467.90 - 5,068.82 深圳盐田拖轮有限公司 港口拖轮拖带 4,549

34、.27 4,187.87 498.80 300.00 524.37 黄石新港有色化工码头 化工品泊位建设和运营 2,825.70 2,800.00 43.88 - - 合计合计 - 473,767.96 289,380.35 31,760.22 35,901.22 698,958.67 资料来源：公司提供 盐田盐田国际和西港区码头国际和西港区码头 2019 年，公司参股的盐田国际和西港区码头经营稳定。 表 7 20182019 年公司参股的盐田国际和西港区码头情况 港区港区 类别类别 2018年年 2019年年 盐田国际 集装箱（万标箱） 300.70 294.72 泊位数（个） 5 5 设计

35、吞吐能力（万标箱/年） 450.00 450.00 西港区码头 集装箱（万标箱） 212.27 225.06 泊位数（个） 4 4 设计吞吐能力（万标箱/年） 265.00 265.00 合计吞吐量 集装箱吞吐量（万标箱） 512.97 519.78 其中：内贸货物（万标箱） 17.38 17.29 外贸货物（万标箱） 495.59 502.49 外贸占比（%） 96.61 96.67 资料来源：公司提供 曹妃甸港曹妃甸港 2019 年，曹妃甸港运营受宏观经济下行影响较大，权益法核算下公司对曹妃甸港的投资收益由上年的-3,046.55 万元下降至-14,467.90 万元。 表 8 20182

36、019 年曹妃甸港集团股份有限公司运营情况 类别类别 2018年年 2019 年年 货物吞吐量（万吨） 9,616.15 9,183.01 泊位数（个） 25 25 设计吞吐能力（万吨/年） 7,818.00 7,818.00 资料来源：公司提供 海峡股份海峡股份 2019 年， 海峡股份经营稳定， 公司确认对海峡股份的投资收益 3,054.34 万元， 获取分红 1,392.97万元。 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 11 表 9 20182019 海南海峡航运股份有限公司运营情况 类别类别 2018年年 2019 年年 航次（个） 14,020 14,425 进出口车运量（

37、万辆次） 90.96 92.20 客运量（万人次） 378.31 381.91 资料来源：公司提供 5重大事项 2019 年 10 月，公司开始筹划配股事项（以下简称“本次配股” ） ，拟以本次配股方案的股权登记日收市后的股份总数为基数，按照没 10 股配售不超过 3 股的比例向全体股东配售。本次配股募集资金不超过 12 亿元，扣除发行费用后，拟全部用于惠盐高速改扩建及黄石新港二期工程项目，具体如下表所示。如本次配股发行扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投资总额，公司将根据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金投入的优先顺序及各项目的具体投资额等使用

38、安排，募集资金不足部分由公司以自筹资金解决。如本次配股顺利实施，公司资本实力将持续提升。 表 10 本次配股募集资金用途（单位：万元） 项目名称项目名称 总投资额总投资额 募集资金投入金额募集资金投入金额 惠盐高速公路深圳段改扩建项目 287,557.40 105,000.00 黄石新港二期工程 11-13#和 23#泊位项目 60,162.00 15,000.00 合计合计 347,719.40 120,000.00 资料来源：公司 2019 年度配股公开发行证券预案 截至 2020 年 5 月 7 日，本次配股已通过股东大会审议及证监会审核通过，尚需取得证监会正式核准文件，联合评级将持续关

39、注本次配股后续进展。 6未来发展 2020 年，公司将按照“十三五”战略规划要求，继续强化管理，创新增效，进一步实施“扭转-增长”发展战略，做好现有企业及项目的运营，确保完成全年的工作目标。同时，围绕“前港、中区、后城”模式进行一体化布局，探索开展新业务。港口业务继续加强市场开发力度，拓展多元化业务链，加快在建港口工程和多式联运物流园建设，实现港口高质量发展。高速公路业务将继续推进改扩建施工进程，做好安全生产管理、交通组织以及收费期限调整申报工作。黄石现代物流园加快启动区一阶段工程建设，做好园区招商运营工作。推进资本运作，做好配股工作，保障公司对外发展的资金需求。 六、财务分析 1财务概况 天

40、健会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2019 年度合并财务报表进行了审计，并出具了标准无保留的审计意见。公司财务报表是根据财政部 2006 年及其后颁布和修订的 42 项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定以及中国证券监督管理委员会公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15 号-财务报告的一般规定 （2014 年修订）的披露规定编制。 2019 年，公司无重大会计政策及会计估计变更。截至 2019 年底，公司纳入合并范围内的子公 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 12 司共 11 家，较年初增加 2 家，新增子公司规模较小，对公司财务数据影响较小。

41、2020 年 13 月，公司合并范围未发生变化，整体看，公司财务数据可比性强。 2资产质量 公司资产主要为公司资产主要为与主营业务相关的与主营业务相关的港口港口、高速公路高速公路资产资产及股权资产及股权资产，跟踪期内跟踪期内，公司公司整体资产整体资产质量质量仍仍较较高高。 截至 2019 年底，公司资产总额为 110.17 亿元，较年初增长 6.86%，资产结构较年初变化不大，仍以非流动资产为主。 表11 公司主要资产构成情况（单位：亿元、%） 科目科目 2018 年年 2019 年年 增长率增长率 2020 年年 3 月月 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动资产

42、流动资产 10.95 10.62 11.19 10.16 2.23 10.43 9.43 货币资金 8.87 81.00 8.92 79.70 0.59 5.48 52.60 其他应收款 1.27 11.62 1.25 11.16 -1.87 1.26 12.11 非流动资产非流动资产 92.15 89.38 98.98 89.84 7.41 100.11 90.57 长期股权投资 47.38 51.42 47.38 47.86 - 47.73 47.68 固定资产 18.66 20.25 21.29 21.51 14.11 21.09 21.06 在建工程 17.88 19.41 21.03

43、 21.25 17.60 21.57 21.55 其他非流动资产 5.31 5.76 5.53 5.59 4.20 6.03 6.02 资产总计资产总计 103.10 100.00 110.17 100.00 6.86 110.54 100.00 资料来源：公司财务报表，联合评级整理 截至 2019 年底，公司流动资产 11.19 亿元，较年初小幅增长 2.23%，主要由货币资金和其他应收款构成。公司货币资金 8.92 亿元，较年初变化不大，主要由银行存款（占比为 99.93%）构成。公司其他应收款 1.25 亿元，较年初小幅减少，公司与中交第四航务工程局有限公司的往来款占其他应收款余额的比重

44、为 91.50%，集中度较高。 截至 2019 年底，公司非流动资产 98.98 亿元，较年初增长 7.41%，主要由长期股权投、固定资产、在建工程和其他非流动资产构成。公司长期股权投资 47.38 亿元，主要为港口投资，较年初变化不大，公司未对长期股权投资计提减值准备。公司固定资产 21.29 亿元，较年初 14.11%，主要系黄石市棋盘洲港区码头工程一期完工的码头及堆场、房屋建筑物和机器设备由在建工程转入所致，公司固定资产累计计提折旧 3.16 亿元，固定资产成新率 87.68%，成新率较高。公司在建工程 21.03亿元，较年初增长 17.60%，主要为惠州港荃湾港区煤炭码头、惠盐高速公路

45、深圳段改扩建工程等项目。其他非流动资产 5.53 亿元，较年初变化不大，主要系惠州港荃湾港区纯洲作业区铁路进港线代建工程及惠盐高速深圳段扩建工程预付款计入其他非流动资产所致。惠盐高速深圳段扩建工程预付款主要为预付给政府专用账户的征地拆迁款，因公司不负责拆迁工作无法准确估计拆迁进程，故将该部分款项计入其他非流动资产，待完工后转入在建工程。 截至 2020 年 3 月底，公司资产总额 110.54 亿元，较年初变化不大，构成仍以非流动资产为主。截至 2020 年 3 月底，公司其他流动资产较上年同期大幅增长 417.86%至 3.11 亿元，主要系公司购买结构性存款所致。 截至 2019 年底，公

46、司使用受限的资产 6.41 亿元，包括用于质押借款的惠盐高速深圳段改扩建工程 5.43 亿元和三个月以上定期存款 0.98 亿元。 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 13 3负债及所有者权益 （1）负债 公司公司债务规模仍债务规模仍相对相对较小较小，有息债务以长期借款为主，有息债务以长期借款为主，债务负担轻，债务负担轻。 截至 2019 年底，公司负债总额 28.37 亿元，较年初增长 10.57%，负债结构较年初变化不大，仍以非流动负债为主。 表 12 公司主要负债构成情况（单位：亿元、%） 科目科目 2018 年年 2019 年年 增长率增长率 2020 年年 3 月月 金额

47、金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动负债流动负债 4.88 19.01 7.03 24.78 44.13 6.29 22.08 应付账款 3.44 70.44 4.72 67.12 37.34 3.76 59.66 应付职工薪酬 0.60 12.27 0.65 9.25 8.61 0.59 9.42 其他应付款 0.60 12.39 0.74 10.49 22.03 0.73 11.65 一年内到期的非流动负债 0.05 1.03 0.73 10.31 1,350.00 0.57 9.05 非流动负债非流动负债 20.78 80.99 21.34 75.22 2.69

48、22.21 77.92 长期借款 17.05 82.04 17.50 82.01 2.65 18.35 82.62 应付债券 3.00 14.41 3.02 14.13 0.69 3.04 13.68 负债合计负债合计 25.66 100.00 28.37 100.00 10.57 28.51 100.00 资料来源：公司财务报表，联合评级整理 截至 2019 年底，公司流动负债 7.03 亿元，较年初增长 44.13%，流动负债主要由应付账款、应付职工薪酬、其他应付款和一年内到期的非流动负债构成。公司应付账款为 4.72 亿元，较年初增长37.34%，主要系应付工程款增长所致。应付职工薪酬

49、0.65 亿元，较年初变化不大。公司其他应付款0.74 亿元，较年初增长 22.03%，主要系应付往来款增长所致。一年内到期的非流动负债大幅增长，全部为一年内到期的长期借款。 截至 2019 年底，公司非流动负债合计 21.34 亿元，较年初变化不大，主要由长期借款和应付债券构成。公司长期借款 17.50 亿元，较年初变化不大；公司长期借款主要来自公司子公司惠州深能港务有限公司与中国工商银行惠州分行、中国进出口银行签订的惠州荃湾煤炭码头一期工程项目银团贷款， 银团贷款合同总额不超过 19.51 亿元， 贷款期限 14 年。 截至 2019 年底， 该项贷款余额 16.20亿元，到期时间主要集中

50、在 2026 年，在 2026 年公司存在一定的集中偿付压力。公司应付债券 3.02亿元，为 2016 年公司发行的公司债券“16 盐港 01” ，发行规模为 3.00 亿元，到期时间为 2021 年。 图 2 公司长短期债务情况（单位：亿元） 图 3 公司负债率和债务率情况（单位：%） 资料来源：公司财务报表，联合评级整理 资料来源：公司财务报表，联合评级整理 公司债券跟踪评级报告 深圳市盐田港股份有限公司 14 截至 2020 年 3 月底，公司负债规模及结构较年初变化均不大。 截至 2019 年底，公司全部债务合计 21.24 亿元，较年初增长 5.71%，公司债务仍主要由长期债务构成（