(精品)第三章_企业筹资.ppt

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1、n通通过过对对本本章章的的学学习习，要要求求了了解解企业筹集资金的渠道和方式；企业筹集资金的渠道和方式；n熟熟悉悉筹筹集集资资金金的的基基本本原原则则与与动动机；机；n了解筹资的分类与意义；了解筹资的分类与意义；n掌握资金需要量的预测；掌握资金需要量的预测；n掌掌握握各各种种负负债债资资金金及及权权益益资资金金的的筹筹集集与与管管理理的的基基本本内内容容和和方方法法；第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集第三章企业筹资管理第三章企业筹资管理2023/4/111 1954 1954年，赫林被选为拉雷多市年，赫林被

2、选为拉雷多市“猛狮俱乐部猛狮俱乐部”主席。该主席。该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际“猛狮俱乐部猛狮俱乐部”会。会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供住宿的住所和其他加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供住宿的住所和其他设施。从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想设施。从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅

3、馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，法。要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。因为校方想出售这座房子。引言案例：汤姆引言案例：汤姆F F赫林的创业筹资赫林的创业筹资2023/4/112 可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有有125125美元，他想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所美元，他想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹在公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了集了500500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。当美元，请

4、一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。当他带着示意图向保险公司要贷款他带着示意图向保险公司要贷款6060万元时，保险公司非得万元时，保险公司非得要他找一个有要他找一个有100100万元资产的人作担保。于是，他向另一家万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。引言案例：汤姆引言案例：汤姆F F赫林的创业筹资赫林的创业筹资2023/4/113 后来赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种后来赫林再以发行股票的方式筹集

5、资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。后来汤姆了理想中的拉波萨多旅馆。后来汤姆 F F 赫林成为全美旅馆赫林成为全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业乃至旅游界的泰斗。协会的主席，是全美旅馆业乃至旅游界的泰斗。引言案例：汤姆引言案例：汤姆F F赫林的创业筹资赫林的创业筹资可以看出有志者，事竟成。但是筹资也可以看出有志者，事竟成。但是筹资也很重要！筹资就是筹集资金，首先要了很重要！筹资就是筹集资金，首先

6、要了解筹资渠道和筹资方式。解筹资渠道和筹资方式。2023/4/114 “我要成立的不是风险投资，也不是天使投资。我要成立的不是风险投资，也不是天使投资。”刚从谷刚从谷歌全球副总裁、大中华区总裁离任的李开复今日接受歌全球副总裁、大中华区总裁离任的李开复今日接受CBNCBN记记者专访时表示，他计划募集者专访时表示，他计划募集8 8亿元人民币的资金用于第一个五亿元人民币的资金用于第一个五年周期，开创一个天使投资年周期，开创一个天使投资+创新产品和团队的平台，名为创新产品和团队的平台，名为“创新工场创新工场”，开辟中国风险投资和创业的一个新模式。，开辟中国风险投资和创业的一个新模式。李开复在李开复在2

7、0092009年年8 8月首先获得了中经合集团董事长刘宇环月首先获得了中经合集团董事长刘宇环的支持，然后李开复在一个星期之内，拜访了的支持，然后李开复在一个星期之内，拜访了1212位投资者，位投资者，其中包括联想控股总裁柳传志、鸿海集团董事长郭台铭、其中包括联想控股总裁柳传志、鸿海集团董事长郭台铭、引言案例：李开复筹资引言案例：李开复筹资8 8亿创立创新工场亿创立创新工场2023/4/115 新东方集团董事长俞敏洪和新东方集团董事长俞敏洪和YoutubeYoutube创始人陈士俊。除了创始人陈士俊。除了陈士俊进行了个人投资外，前三者均代表公司以机构投资陈士俊进行了个人投资外，前三者均代表公司以

8、机构投资者身份介入，一共募集了者身份介入，一共募集了9 9个投资股东的投资。个投资股东的投资。“第一期到位了第一期到位了15001500万美元，万美元，”李开复表示，李开复表示，8 8亿元亿元会很快募集到位，而且包括联想和鸿海等机构的资源，以会很快募集到位，而且包括联想和鸿海等机构的资源，以及柳传志等投资者作为创业导师，都会支持这一平台。自及柳传志等投资者作为创业导师，都会支持这一平台。自从宣布创新工场创立以后，要求投资的人，要求免费工作从宣布创新工场创立以后，要求投资的人，要求免费工作的人就络绎不绝。其中有一个人，不问条件，连计划书都的人就络绎不绝。其中有一个人，不问条件，连计划书都没有看过

9、，就要求投没有看过，就要求投10001000万美元。万美元。可以看出，李开复的创业筹资可以说不费吹灰之力，可以看出，李开复的创业筹资可以说不费吹灰之力，现实生活中，一般筹资会这么容易吗？为什么？现实生活中，一般筹资会这么容易吗？为什么？引言案例：李开复筹资引言案例：李开复筹资8 8亿创立创新工场亿创立创新工场2023/4/116第一节 企业筹资概述 一、筹资的含义一、筹资的含义 二、筹资的分类二、筹资的分类 三、筹资渠道与筹资方式三、筹资渠道与筹资方式 四、筹资原则四、筹资原则 五、资金需要量的预测五、资金需要量的预测2023/4/117一、筹资的含义F筹资筹资的含义：企业筹资是指企业根据生产

10、经营、对外投的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道渠道、采取适当的、采取适当的方式方式，获取所需资金的一种行为。目的如下：，获取所需资金的一种行为。目的如下：满足生产经营的需要满足生产经营的需要 偿债的目的偿债的目的 调整资本结构的目的调整资本结构的目的2023/4/118二、筹资的分类 按资金使用时间的长短分为按资金使用时间的长短分为短期资金短期资金和和长期资金长期资金 按企业承担风险和付出成本的高低分为按企业承担风险和付出成本的高低分为权益资金权益资金和和负债资金负债资金 2023/4/119 筹资渠道（哪些地方

11、有钱）：是指筹措资金来筹资渠道（哪些地方有钱）：是指筹措资金来源的源的方向与通道方向与通道。主要有：。主要有：国家财政资金。国家财政资金。银行信贷资金。银行信贷资金。非银行金融机构资金。非银行金融机构资金。其他企业资金。其他企业资金。居民个人资金。居民个人资金。企业自留资金。企业自留资金。三、筹资渠道与筹资方式2023/4/1110 筹资方式（怎么来）：筹措资金时选用的筹资方式（怎么来）：筹措资金时选用的具体形式。具体形式。企业筹资方式 吸收直接投资；吸收直接投资；发行股票；发行股票；银行借款；银行借款；发行债券；发行债券；融资租赁；融资租赁；商业信用等。商业信用等。2023/4/1111吸收

12、直吸收直接投资接投资发行发行股票股票银行银行借款借款发行发行债券债券商业商业信用信用融资融资租赁租赁国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他企业资金其他企业资金居民个人资金居民个人资金企业自留资金企业自留资金筹资渠道与筹资方式的对应关系 2023/4/1112规模规模适当的原则适当的原则筹措筹措及时及时的原则的原则来源来源合理的原则合理的原则方式方式经济的原则经济的原则遵守遵守法规法规的原则的原则四、筹资原则（简单了解）2023/4/1113五、资金需要量的预测（一）（一）定性预测法即专家预测法定性预测法即专家预测法 指利用直观的指利用直观的资料

13、资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的况的相关人员的经验经验，以及分析、判断能力，预测未来，以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。资金需要量的方法。（二）（二）定量预测法定量预测法 线性回归分析法线性回归分析法 销售百分比法销售百分比法2023/4/1114销售百分比预测法是根据销售额与资产负债表项目之间的是根据销售额与资产负债表项目之间的比例关比例关系系，来预测未来，来预测未来一定销售额一定销售额下筹资需要量的方下筹资需要量的方法法这种方法假定：这种方法假定：u 某些资产某些资产/负债项目与销售是负债项目与销售是同比例同比例的的u 企业各项资产

14、、负债与所有者权益企业各项资产、负债与所有者权益结构已达结构已达到最优到最优2023/4/11151 1、取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百、取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百分比。分比。什么是敏感项目：什么是敏感项目：基期基期资产负债表有关项目资产负债表有关项目与销售收入的比例关系与销售收入的比例关系 敏感性项目敏感性项目非敏感性项目非敏感性项目资产负债表项目的金资产负债表项目的金额变动与销售增减有额变动与销售增减有直接关系的项目直接关系的项目 资产负债表项目的金资产负债表项目的金额变动与销售增减无额变动与销售增减无直接关系的项目直接关系的项目 销售百分比预测法202

15、3/4/1116 固定资产净值：固定资产净值：如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加敏敏感性项目感性项目 如果固定资产并未满负荷运转，则产销量增加不需要增加固定资产的如果固定资产并未满负荷运转，则产销量增加不需要增加固定资产的投入投入非敏感性项目非敏感性项目长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目注意销售百分比预测法敏感项目的判断：敏感项目的判断：敏感资产项目：现金、应收账款、存货；敏感资产项目：现金、应收账款、存货；敏感负债项目：应付账款、应付费用。敏感负债项目：应付账款、应付费用。20

16、23/4/1117资资 产产 负债与所有者权益负债与所有者权益 现金现金3000030000 应付费用应付费用6000060000应收账款应收账款9000090000 应付账款应付账款3000030000存货存货180000180000 短期借款短期借款150000150000固定资产净值固定资产净值180000180000 公司债券公司债券6000060000实收资本实收资本120000120000留存收益留存收益6000060000资产合计资产合计480000480000 负债与所有者权益合计负债与所有者权益合计480000480000销售百分比预测法资产负债表中的现金、应收账款和存货随销

17、售量的增加而同比例增加；资产负债表中的现金、应收账款和存货随销售量的增加而同比例增加；在负债和所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而在负债和所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而同比例增加。同比例增加。假定假定20206 6年销售收入年销售收入600000600000元。元。2023/4/1118销售百分比预测法资资 产产 占销售收入百分比占销售收入百分比 负债与所有者权益负债与所有者权益 占销售收入百分比占销售收入百分比现金现金应收账款应收账款存货存货固定资产固定资产5 515153030不变动不变动应付费用应付费用 应付账款应付账款 短期借款短期借款 公司债券公

18、司债券 实收资本实收资本 留存收益留存收益 10105 5不变动不变动 不变动不变动 不变动不变动 不变动不变动 合计合计 50 50 合计合计 15 15 销售收入每增加销售收入每增加100100元，在资产方必须增加元，在资产方必须增加5050元的元的资金占用，同时产生资金占用，同时产生1515元的资金来源。元的资金来源。2023/4/1119 满足公司增长需要的资本来源 经营活动自然产生的资本，经营活动自然产生的资本，主要解决短期资本来源；主要解决短期资本来源；公司内部留存资本公司内部留存资本 外部筹措的资本外部筹措的资本外部资金需要量预测外部资金需要量预测预测期的销售增长率及销售收入；预

19、测期的销售增长率及销售收入；预预测测与与销销售售增增长长有有关关的的其其他他变变量量，如资产、负债的变动情况；如资产、负债的变动情况；预预计计股股利利支支付付率率以以及及内内部部资资本本（主要指留存收益）。（主要指留存收益）。销售百分比预测法2 2、分析短期资金来源，确定短期资金需要量、分析短期资金来源，确定短期资金需要量2023/4/1120销售百分比预测法（方法1）计算预计销售额下的计算预计销售额下的资产和负债资产和负债预计总资产（负债）预计总资产（负债）=预计销售额预计销售额资产（负债）敏感项目销售百分资产（负债）敏感项目销售百分比比+非敏感资产（负债）项目非敏感资产（负债）项目预计预计

20、留存收益留存收益增加额增加额留存收益增加留存收益增加=预计销售额预计销售额销售净利率销售净利率（1 1股利支付率）股利支付率）计算外部计算外部融资需求融资需求外部融资需求外部融资需求=预计总资产预计总资产-预计总负债预计总负债-预计股东权益预计股东权益2023/4/1121预计销售额销售净利润率（1股利支付率）销售百分比预测法（方法2）筹资需要量筹资需要量=资产增加额负债自然增加额留存收益增加额资产增加额负债自然增加额留存收益增加额=新增销售收入新增销售收入敏感资产销售百分比新增销售收入敏感资产销售百分比新增销售收入敏感负债销敏感负债销售百分比内部筹资数额售百分比内部筹资数额2023/4/11

21、22销售百分比预测法例题筹资需要量筹资需要量=新增销售收入新增销售收入(敏感资产销售百分比敏感负债销售敏感资产销售百分比敏感负债销售百分比百分比)内部筹资数额内部筹资数额=50%=50%120000-15%120000-15%1200001200002880028800=42000-28800=13200=42000-28800=13200（元）（元）预计销售额预计销售额销售净利润率销售净利润率（1股利支付率）股利支付率）=720000 10%（160%）=28800（元）（元）假定销售净利率为假定销售净利率为10%10%，股利支付率为，股利支付率为60%60%，如果预计，如果预计200720

22、07年的年的销售收入为销售收入为720000720000元元 2023/4/1123【例例】开开公开开公司司2002007 7年年1212月月3131日的资产日的资产负债表如表所负债表如表所示。示。资资 产产负债和所有者权益负债和所有者权益现金现金 20002000应收账款应收账款 2800028000存货存货 30000 30000 长期资产长期资产 4000040000应付账款应付账款 1300013000应付费用应付费用 50005000短期借款短期借款 1200012000公司债券公司债券 20000 20000实收资本实收资本 3000030000留存收益留存收益 20000 200

23、00资产合计资产合计 1 10000000000负债和所有者权益负债和所有者权益 1 10000000000销售百分比预测法例题已知：已知：20072007年销售收入为年销售收入为100000100000万元，销售净利率为万元，销售净利率为10%10%，20072007年分年分配的股利为配的股利为50005000万元，如果预计万元，如果预计20082008年的销售收入增长率是年的销售收入增长率是20%20%，假定，假定销售净利率不变，公司采用的是固定股利支付率政策，试计算：销售净利率不变，公司采用的是固定股利支付率政策，试计算：20082008年的净利润及应分配的股利；年的净利润及应分配的股利

24、；预测预测20082008年需从外部追加的资金。年需从外部追加的资金。2023/4/1124销售百分比预测法例题取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百分比。取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百分比。资资 产产占销售收入百分比占销售收入百分比负债与所有者权益负债与所有者权益占销售收入百分比占销售收入百分比现现 金金应收账款应收账款存存 货货长期资产长期资产2%2%28%28%30%30%不变动不变动应付账款应付账款应付费用应付费用短期借款短期借款公司债券公司债券实收资本实收资本留存收益留存收益1 13%3%5%5%不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动合合 计计60%

25、60%合合 计计1 18%8%敏感项目：不敏感项目：不包括固定资产包括固定资产敏感资产项目：现金、应收账款、存货；敏感资产项目：现金、应收账款、存货；敏感负债项目：应付账款、应付费用。敏感负债项目：应付账款、应付费用。2023/4/1125销售百分比预测法例题计算计算20082008年的净利润及应分配的股利：年的净利润及应分配的股利：股利支付率股利支付率=5000/=5000/（10000010000010%10%）=50%=50%20082008年净利润年净利润=100000=100000(1+20%)(1+20%)10%=12000(10%=12000(万元万元)应分配的股利应分配的股利=

26、12000=1200050%=600050%=6000（万元）（万元）预测预测20082008年需从外部追加的资金：年需从外部追加的资金：融资需求融资需求=资产增加资产增加负债自然增加负债自然增加留存收益增加留存收益增加=60%=60%20000-18%20000-18%20000-10%20000-10%120000120000（1 150%50%）=2400=2400（万元）（万元）2023/4/1126【题题3 3】大鹏公司大鹏公司2002007 7年年1212月月3131日资产负债表如下表所示：日资产负债表如下表所示：大鹏公司大鹏公司2002007 7年的销售收入为年的销售收入为100

27、000100000元，现在还有剩余生产能力，元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为假定销售净利率为10%,10%,如果如果20082008年的销售收入提高到年的销售收入提高到130 000130 000元，元，股利支付率为股利支付率为50%50%，问需要筹集多少资金？（，问需要筹集多少资金？（49004900）练习题：资产资产负债和所有者权益负债和所有者权益货币资金货币资金 6 0006 000应收账款应收账款 20 00020 000存货存货 35 00035 000固定资产净值固定资产净值 39 00039 000应付费用应付费用 8 0008 000应付账款应付账款 15 00015

28、 000短期借款短期借款 30 00030 000公司债券公司债券 12 00012 000实收资本实收资本 22 00022 000留存收益留存收益 13 00013 000资产合计资产合计 100 000100 000负债和所有者权益合计负债和所有者权益合计 100 000100 0002023/4/1127第二节 权益资金的筹集 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 二、发行股票二、发行股票 三、利用留存收益三、利用留存收益权益资金的权益资金的出资人是企出资人是企业的所有者，业的所有者，拥有对企业拥有对企业净资产的所净资产的所有权有权2023/4/1128 2006 2006年年6 6月月7

29、 7日，张成和新悦公司达成协议组建新成装饰材日，张成和新悦公司达成协议组建新成装饰材料有限公司。张成以料有限公司。张成以现金现金100100万元出资。新悦公司以其名下万元出资。新悦公司以其名下房产、设备和新材料专利配方房产、设备和新材料专利配方出资，经有关机构评估，出资，经有关机构评估，出资总额出资总额8080万元。万元。2006 2006年年6 6月月1010日，东方会计师事务所徐星等注册会计师出日，东方会计师事务所徐星等注册会计师出具了具了验资报告验资报告。张成等人随即向工商部门申请设立新公司。张成等人随即向工商部门申请设立新公司。6 6月月3030日，工商管理局批准该公司设立，并颁发了日

30、，工商管理局批准该公司设立，并颁发了营业执照营业执照。2006 2006年年8 8月中旬，新成公司完成房产和新材料专利配方的月中旬，新成公司完成房产和新材料专利配方的过户手续过户手续。至此该公司股东的出资全部到位。至此该公司股东的出资全部到位。案例：新成装饰材料有限公司的设立案例：新成装饰材料有限公司的设立2023/4/1129一、吸收直接投资 主主 体体即企业的出资人即企业的出资人国家、法人、个人、外商国家、法人、个人、外商2.出资方式出资方式现金、实物、无形资产现金、实物、无形资产 程程 序序合理确定吸收直接投资的数量合理确定吸收直接投资的数量正确选择出资形式，保持合理正确选择出资形式，保

31、持合理的资产和资本结构的资产和资本结构签署合同或协议签署合同或协议出资协出资协议书议书取得筹资来源取得筹资来源实物和无形实物和无形资产的产权资产的产权简单了解简单了解2023/4/1130吸收直接投资的评价有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。力、有利于降低财务风险。优点：优点：资金成本较高、容易分散企业控制权。资金成本较高、容易分散企业控制权。缺点：缺点：2023/4/1131二、发行股票股票：从筹资的角度看，它是股份公司为筹集股票：从筹资的角度看，它是股份公司为筹集权益权益资本资本而发行的而发行的有价证券有价证券，是股东拥有

32、公司股份的，是股东拥有公司股份的凭证凭证。普通股与优先股普通股与优先股记名股票、无记名股票记名股票、无记名股票国家股、法人股与个人股国家股、法人股与个人股有面值股票和无面值股票有面值股票和无面值股票A A股、股、B B股、股、HH股、股、N N股股分类：分类：2023/4/1132（一）普通股 公司管理权；公司管理权；有股票出售或转让权；有股票出售或转让权；有优先认购新股的权利；有优先认购新股的权利；有分享盈余权；有分享盈余权；有剩余财产求偿权有剩余财产求偿权 应按时足额缴清股本；应按时足额缴清股本；承担债务偿还责任（以出资额为限）。承担债务偿还责任（以出资额为限）。普通股的权利：普通股的权利

33、：普通股的义务：普通股的义务：2023/4/1133股票发行方式1 1、公开间接发行、公开间接发行公开：指向社会公众发行。公开：指向社会公众发行。间接：需要中介机构承销。间接：需要中介机构承销。优点：发行范围广，发行对象多，易于筹足资优点：发行范围广，发行对象多，易于筹足资本；股票变现性强，流通性好，有利于提高发行本；股票变现性强，流通性好，有利于提高发行公司知名度，扩大影响力。公司知名度，扩大影响力。缺点：发行手续繁杂，成本高。缺点：发行手续繁杂，成本高。优缺点：优缺点：2023/4/11342 2、股票私募发行、股票私募发行 机构投资者可以分为三类机构投资者可以分为三类 合伙制合伙制(主要

34、是有限合伙制主要是有限合伙制)信托基金制信托基金制 公司制公司制 公司向公司向特定少数投资者特定少数投资者（如包括本公司职工在内的（如包括本公司职工在内的个人投资者、银行、保险公司、财务公司等金融机构以个人投资者、银行、保险公司、财务公司等金融机构以及与公司有关的其他公司）募集资本的一种发行方式。及与公司有关的其他公司）募集资本的一种发行方式。股票发行方式2023/4/1135股票发行定价形形 式式 使用范围使用范围等价发行：或称平价发行，是指按股票面额出等价发行：或称平价发行，是指按股票面额出售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。面额。新新成成

35、立立公公司司发发行行股股票票，或公司向原股东配股。或公司向原股东配股。时价发行时价发行：也称市价发行，公司发行新股时，：也称市价发行，公司发行新股时，以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确定股票的发行价格。准来确定股票的发行价格。公开发售股票公开发售股票 中间价发行：以股票面额和股票市价的中间价中间价发行：以股票面额和股票市价的中间价作为股票的发行股票。作为股票的发行股票。向向股股东东配配股股发发行行股股票票时时采用采用股票发行价格是股票发行时的价格，也是每股筹集的资股票发行价格是股票发行时的价格，也是每股筹集的资本量，其高低直接关系企业筹资量。

36、本量，其高低直接关系企业筹资量。2023/4/1136发行价格发行价格 每股净收益每股净收益发行市盈率发行市盈率 1.1.市盈率法市盈率法 根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。股票发行定价方法2023/4/1137 议定发行价格主要考虑的因素：议定发行价格主要考虑的因素：二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量）、二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险水平和市市场利率水平、发行公司的

37、未来发展前景、发行公司的风险水平和市场对新股的需求状况等。场对新股的需求状况等。议价方式：议价方式：A.A.固定价格方式固定价格方式 B.B.市场询价方式市场询价方式 由股票发行人与主承销商协商确定发行价格由股票发行人与主承销商协商确定发行价格2.议价法2023/4/11383.竞价法 三种基本形式三种基本形式 A.网上竞价网上竞价 B.机构投资者（法人）竞价机构投资者（法人）竞价 C.券商竞价券商竞价由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。确定股票发行价格。我国公司法规定：我国公司法规定：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同

38、；同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；不能折价发行股票。不能折价发行股票。2023/4/1139普通股筹资的评价 优点优点 企业永久性资本企业永久性资本 没有固定的股利负担没有固定的股利负担 筹资风险小筹资风险小 增强公司的信誉增强公司的信誉 普通股比债券更容易卖出普通股比债券更容易卖出 缺点缺点 资本成本较高资本成本较高 容易分散控制权容易分散控制权 发行普通股有时会导致股票发行普通股有时会导致股票价格下跌价格下跌 2023/4/1140（二）优先股克莱斯勒汽车公司起死回生克莱斯勒汽车公司起死回生 克莱斯勒汽车公司曾在面临非常恶劣的环境时，成功的使克莱斯勒汽车公司曾在面临非常恶劣的环

39、境时，成功的使用优先股为公司筹措到了巨额资金。用优先股为公司筹措到了巨额资金。当时，由于接连发生亏损，公司的股价不断下跌，甚至当时，由于接连发生亏损，公司的股价不断下跌，甚至投资者对该公司是否还能生存下去都抱有强烈的怀疑态度。在投资者对该公司是否还能生存下去都抱有强烈的怀疑态度。在这种情形下，投资者不愿再将资金投入该公司，除非他们能够这种情形下，投资者不愿再将资金投入该公司，除非他们能够得到某种优先受偿的机会。解决方案似乎只有发行债券和优先得到某种优先受偿的机会。解决方案似乎只有发行债券和优先股。但当时克莱斯勒汽车公司的负债又已达到了债券限制条款股。但当时克莱斯勒汽车公司的负债又已达到了债券限

40、制条款中的上限。有鉴于此，公司只得排除了发行债券筹资的想法而中的上限。有鉴于此，公司只得排除了发行债券筹资的想法而改用优先股，并适当提高了优先股的股息率。改用优先股，并适当提高了优先股的股息率。2023/4/1141 案例：案例：克莱斯勒汽车公司起死回生克莱斯勒汽车公司起死回生 公司通过以种种鼓励发行的措施配合优先股后，其优先公司通过以种种鼓励发行的措施配合优先股后，其优先股的发行获得了出乎意料的成功。这种优先股一上市就非常股的发行获得了出乎意料的成功。这种优先股一上市就非常畅销，公司原先预订的发行额为畅销，公司原先预订的发行额为1.51.5亿美元，在市场前景看亿美元，在市场前景看好的情况下提

41、高到好的情况下提高到2 2亿美元。公司发行的所有优先股很快就亿美元。公司发行的所有优先股很快就被投资者如数吸纳了。被投资者如数吸纳了。由于公司注入了巨额的新生资金，就可以借此对公司的由于公司注入了巨额的新生资金，就可以借此对公司的生产经营进行彻底的改进。最终公司扭亏为盈，彻底摆脱了生产经营进行彻底的改进。最终公司扭亏为盈，彻底摆脱了原先的困境。原先的困境。2023/4/1142优先股特征特征特征特征 优先分配股利优先分配股利 优先分配剩余财产优先分配剩余财产 一般无表决权一般无表决权 可由公司赎回、转换等可由公司赎回、转换等优缺点优缺点优缺点优缺点优点：企业永久性资金优点：企业永久性资金/股利

42、标股利标准固定准固定/不改变普通股股东对公不改变普通股股东对公司的控制权司的控制权 缺点：成本高缺点：成本高/限制多限制多/负担重负担重所谓优先股，是指优先于普通股股东分得公司收益和剩余资所谓优先股，是指优先于普通股股东分得公司收益和剩余资产的一种股票，它是介于普通股和债券间的一种混合证券，产的一种股票，它是介于普通股和债券间的一种混合证券，它常被普通股东视为债券，而被债权人视为权益资本。它常被普通股东视为债券，而被债权人视为权益资本。2023/4/1143优先股种类1.按照股利能否累计分类按照股利能否累计分类累计优先股累计优先股非累计优先股非累计优先股2.按照能否参与剩余利润分配分类按照能否

43、参与剩余利润分配分类非参与优先股非参与优先股参与优先股参与优先股3.按照优先股能否转换分类按照优先股能否转换分类可转换优先股可转换优先股不可转换优先股不可转换优先股 4.按能否提前赎回分类按能否提前赎回分类可赎回优先股可赎回优先股不可赎回优先股不可赎回优先股 5.按是否有表决权分类按是否有表决权分类有表决权优先股有表决权优先股无表决权优先股无表决权优先股 永久表决权优先股永久表决权优先股 临时表决权优先股临时表决权优先股 特别表决权优先股特别表决权优先股2023/4/1144留存收益：又称为内源筹资、内部筹资。其实质是留存收益：又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投资者向企业的追加投资。投资者向

44、企业的追加投资。按法定要求提取盈余公积金按法定要求提取盈余公积金按股东意愿提取任意盈余公积金按股东意愿提取任意盈余公积金当期利润未分配部分当期利润未分配部分方式：方式：三、利用留存收益2023/4/1145 优点优点不发生筹资费用；不发生筹资费用；可使股东获得税收上的利益；可使股东获得税收上的利益；性质上属于权益资本，可以提高企性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、信誉和举债能力。业的实力、信誉和举债能力。缺点缺点受到偏好现金股利的股东的受到偏好现金股利的股东的反对；反对；留存收益过多，股利支付少，留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金流量不足，被认为企业现金流量不足，有损市场形象，也不利

45、于今有损市场形象，也不利于今后的外部筹资。后的外部筹资。留存收益筹资评价2023/4/1146第三节 负债资金的筹集筹集的资金需到期偿还；筹集的资金需到期偿还；需支付固定债务利息；需支付固定债务利息；资金成本一般比权益筹资成本低；资金成本一般比权益筹资成本低；不会分散投资者对企业的控制权；不会分散投资者对企业的控制权；主要包括：主要包括：主要特点：主要特点：主要特点：主要特点：银行借款银行借款银行借款银行借款发行债券发行债券发行债券发行债券商业信用商业信用商业信用商业信用2023/4/1147负债筹资借钱怪才洛维克借钱怪才洛维克 洛维克是个守口如瓶的人，他每天很少跟别人谈话。更不洛维克是个守口

46、如瓶的人，他每天很少跟别人谈话。更不肯接见新闻记者。然而就是这样一位沉默不语，不愿张扬的人肯接见新闻记者。然而就是这样一位沉默不语，不愿张扬的人却拥有世界上最多的船只与吨位。却拥有世界上最多的船只与吨位。洛维克的家境并不富裕，他洛维克的家境并不富裕，他1919岁开始借钱买船。洛维克岁开始借钱买船。洛维克借钱有两个步骤：第一步，他准备借钱买一艘船，把它改装成借钱有两个步骤：第一步，他准备借钱买一艘船，把它改装成油轮，因为运油比运货更有利可图。他在纽约找了几家银行，油轮，因为运油比运货更有利可图。他在纽约找了几家银行，这几家银行看他穿着破旧的衣衫，就问他有什么可做抵押。他这几家银行看他穿着破旧的衣

47、衫，就问他有什么可做抵押。他承认他没有什么东西供抵押，但是他有一艘油轮，他想，他也承认他没有什么东西供抵押，但是他有一艘油轮，他想，他也许可以利用这艘油轮来借钱。大通银行的人后来说：许可以利用这艘油轮来借钱。大通银行的人后来说：“洛维克洛维克来到我们这家银行，告诉我们，他把油轮租给了某家石油公司，来到我们这家银行，告诉我们，他把油轮租给了某家石油公司，他每月收缴的租金，正好可以按月偿还这笔贷款。因此他每月收缴的租金，正好可以按月偿还这笔贷款。因此，2023/4/1148 他建议把租船契交给银行，由银行去向那家石油公司收租，这就他建议把租船契交给银行，由银行去向那家石油公司收租，这就等于他在分期

48、偿还银行的钱。等于他在分期偿还银行的钱。”在许多银行看来，这种做法离奇古怪。但对银行来说，它是相在许多银行看来，这种做法离奇古怪。但对银行来说，它是相当保险的。洛维克本身的信用也许不十分可靠，但是那家石油公当保险的。洛维克本身的信用也许不十分可靠，但是那家石油公司的信用却十分可靠。银行可以假定，石油公司可以保证按月付司的信用却十分可靠。银行可以假定，石油公司可以保证按月付钱，除非发生了不可预测的天灾人祸。最终银行把钱借给了洛维钱，除非发生了不可预测的天灾人祸。最终银行把钱借给了洛维克，他用同样的方法不断从银行贷款买下船，然后把它改装成油克，他用同样的方法不断从银行贷款买下船，然后把它改装成油轮

49、包出去，又用租金归还银行。如此这般，他干了许多年。每还轮包出去，又用租金归还银行。如此这般，他干了许多年。每还清一笔贷款，他就名正言顺的净赚一条船。包船租金也不再流入清一笔贷款，他就名正言顺的净赚一条船。包船租金也不再流入银行，而开始落入洛维克的腰包。洛维克从此发了财。银行，而开始落入洛维克的腰包。洛维克从此发了财。负债筹资借钱怪才洛维克借钱怪才洛维克2023/4/1149向向银行借款银行借款就是由企业根据就是由企业根据借款合同借款合同从有关从有关银行和非银银行和非银行性金融机构行性金融机构借入所需资金的一种筹资方式。借入所需资金的一种筹资方式。按借款期限的长短分按借款期限的长短分:长期借款、

50、中期借款、短期借款长期借款、中期借款、短期借款按有无担保分按有无担保分:信用借款、担保借款信用借款、担保借款按提供贷款的机构分：按提供贷款的机构分：政策性、商业银行和其他金融机构政策性、商业银行和其他金融机构分类：分类：分类：分类：一、银行借款2023/4/1150（一）银行借款的程序程序程序程序程序1.企业申请企业申请 2.银行审批银行审批 3.签定借款合同签定借款合同 4.取得借款取得借款 5.偿还借款偿还借款借款合同借款合同借款合同借款合同长期借款有保护性条款长期借款有保护性条款 基本条款基本条款保证条款保证条款违约条款违约条款其他条款其他条款2023/4/1151（二）借款的信用条件信