财富管理与资产配置.pptx

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1、什么是财富管理？什么是好的财富管理？1融资方资产管理金融产品财富管理财富管理投资方链接效率长度宽度深度温度第1页/共37页财富管理理念落地2存量资产配置战略中庸之道流量资产配置战略不败之术第2页/共37页真实的故事：配置创造价值3数据来源：wind，2016-12-31日期中证全债上证综指5:5投资组合（每年初恒定比例）2003年度收益率1.19%10.27%5.73%2004年度收益率-1.55%-15.40%-8.48%2005年度收益率11.83%-8.33%1.75%2006年度收益率2.81%130.43%66.62%2007年度收益率-2.41%96.66%47.13%2008年度

2、收益率15.94%-65.39%-24.73%2009年度收益率-1.40%79.98%39.29%2010年度收益率3.10%-14.31%-5.61%2011年度收益率5.88%-21.68%-7.90%2012年度收益率3.52%3.17%3.35%2013年度收益率-1.07%-6.75%-3.91%2014年度收益率10.82%52.87%31.85%2015年度收益率8.74%9.41%9.08%2016年度收益率2.00%-12.31%-5.16%累计收益率75.59%128.60%198.01%198.01%第3页/共37页资产配置的最佳案例南方宝元15年4数据来源：数据来源：

3、WindWind，截至，截至第4页/共37页资产配置理论的演进马科维茨的均值方差模型股债混合配置耶鲁模型多元化配置风险均衡的诉求风险平价模型5第5页/共37页马科维茨在说什么？金融产品都有收益和风险有效边界突破收益与风险的同向运动越不相关越美好6第6页/共37页大卫斯文森的丰富世界年化收益12.8%30年仅亏一年7第7页/共37页桥水的达里奥收益不可控，风险才可控8风险平价模型的策略表现（A股、美股、债券、黄金、现金）第8页/共37页模型实测9第9页/共37页核心资产六分法大类资产大类资产权益类权益类债券类债券类货币类货币类另类另类商品商品海外权益海外权益A股、股票型产品等固收类资管产品、债券

4、基金等投资美股、港股等产品与原油、黄金、有色等相关金融产品货币基金、保证金类资管产品对冲、金融衍生品、投资房地产、外汇等的产品第10页/共37页确定风险收益是否匹配确定风险收益是否匹配 通过公司均值-方差模型，找到不同收益预期的客户所对应的风险承受能力。如果这个风险承受能力与风险测评表的不一致，说明客户想要的收益超过（低于）他的风险承受能力，这种情况下，需要调整预期收益，或者重新做风险测评，直到结果吻合。接下来的大类资产配置的基础就是不同的风险承受能力，5种风险承受能力决定了5种不同的资产配置比例。保守型保守型相对保守型相对保守型稳健型稳健型相对积极型相对积极型积极型积极型预期平均收益率预期平

5、均收益率4.6%6.1%7.2%9.2%11.2%标准差标准差2.5%6.4%10.4%17.8%26.2%预期回报范围预期回报范围（置信区间（置信区间90%90%）1.5%-7.7%-2.1%-14.3%-6.1%-20.5%-13.6%-32%-22.3%-44.7%最大亏损最大亏损（置信区间（置信区间90%90%）0-2.1%-6.1%-13.6%-22.3%第11页/共37页12平均值与标准差第12页/共37页13确定大类资产配置确定大类资产配置 利用均值-方差模型，确定各大类资产的配置区间，成为高净值客户战略资产配置的依据。下表是2016年高净值客户6大类资产战略配置。资产类别资产类

6、别保守型保守型相对保守型相对保守型稳健型稳健型相对积极型相对积极型积极型积极型权益类权益类3%16%27%46%78%债券类债券类71%48%30%0%0%货币类货币类5%5%5%5%5%海外类海外类6%16%23%34%2%另类另类15%15%15%15%15%商品类商品类0%0%0%0%0%第13页/共37页资产内部再平衡14设定比例阈值设定观察时点常规调整客户风险偏好变化市场配置建议不定期调整第14页/共37页资产外部再平衡15金额金额时期（每季、每半年或每年）时期（每季、每半年或每年）计划计划开始开始价值价值预期增长线预期增长线警戒线：警戒线：偏离预期增长线1个标准差。实际组合表现实际

7、组合表现正面回报正面回报:实际组合的增长超过预期增长水平。负面回报负面回报:实际组合的增长低于警戒线。第15页/共37页资产配置新趋势从国内配置到国际化配置从关注增值到关注传承从寻找到财富目标管理从随机方案到标准化方案和个性化定制从不可视到实时的互动和反馈从作坊式运作到品牌崛起16第16页/共37页财富管理理念落地17存量资产配置战略中庸之道流量资产配置战略不败之术第17页/共37页你做的是不是假的定投？假定投之一：定投时间越长收益越好？18第18页/共37页你做的是不是假的定投？假定投之二：震荡市开始定投最好？19第19页/共37页你做的是不是假的定投？20l假定投之三：组合定投有更好的性价

8、比？第20页/共37页真的定投是一种极好极好的流流量资金量资金投资策略21n什么是极好的投资策略？不亏钱能挣钱比大部分人挣得多n定投是一种极好的投资策略吗？定投能不亏钱吗定投能挣钱吗定投能比大部分人挣得多吗第21页/共37页问题一：定投能不亏钱吗？22第22页/共37页问题一：定投能不亏钱吗？即便悲惨如日本股民，赚钱也不是遥不可及。23第23页/共37页巴菲特为什么能在别人恐惧的时候贪婪？24问题二：定投能比大部分人挣得多吗？第24页/共37页一次性投资盈利率：一次性投资盈利率：0 0定投盈利率：定投盈利率：10.3710.37定投解密：平均成本法第25页/共37页你的痛苦，是我欢乐的底部第2

9、6页/共37页问题三：定投能挣钱吗？定投挣钱的唯一条件27第27页/共37页定投挣钱的唯一条件？可得，定投挣钱的唯一条件是：退出时的基金净值n/(1/净值1+1/净值2+1/净值n)28定投计划现值定投计划总投入=N期份额第28页/共37页大脑深处的均值不等式n/(1/净值1+1/净值2+1/净值n)，这是什么鬼？举个例子，计算1、10、100三个数的几个平均数。29调和平均数=3/(1+0.1+0.01)=2.70几何平均数=(1*10*100)(1/3)=10算数平均数=(1+10+100)/3=37平方平均数=(1+100+10000)/31/2=58.03著名的均值不等式均值不等式：H

10、nGnAnQn，即调和平均数小于几何平均数小于算术平均数小于平方平均数。另外，数据的离散度越大，不同平均数之间的差距也越大。第29页/共37页定投挣钱的条件到底告诉我们什么？再回顾定投挣钱的唯一条件：退出时的基金净值每次定投日基金净值的调和平均数时间成就了我们的“平均”，定投成就了我们的“最优平均”。退出时间比进入时间重要得多，是定投盈亏的决定因素。30第30页/共37页精定退出策略以中证500和创业板指为定投的投资标的。设定多少年化收益与对投资时长的容忍度成正比，但这种关系并非是完全线性的。对于中证500指数而言，建议设定的性价比最高的年化收益为10-15%；而创业板设到20%无压力。31定

11、投起做年份定投起做年份达到达到5%5%年化年化收益所需时间收益所需时间（月）（月）达到达到8%8%年化年化收益所需时间收益所需时间（月）（月）达到达到10%10%年化年化收益所需时间收益所需时间（月）（月）达到达到15%15%年化年化收益所需时间收益所需时间（月）（月）达到达到20%20%年化年化收益所需时间收益所需时间（月）（月）500500创创500500创创500500创创500500创创500500创创200513131313131316161616200612121212121212121212200712121212121212121212200815151616161618181

12、91920091212121212121212121220101212121212126565N/AN/A20114545262647472929505029295151313153533333201214141313171713133333131338381515393915152013121212121313121220201212212112122626121220141212131312121313121213131212131312121414*达到各年化收益所需时间为刨除第一年的时间第31页/共37页赌场法则失效20152015年年排前排前1/41/4连续连续2 2年年排前排前1/

13、41/4连续连续3 3年年排前排前1/41/4连续连续4 4年年排前排前1/41/420152015年年排前排前1/21/2连续连续2 2年年排前排前1/21/2连续连续3 3年年排前排前1/21/2连续连续4 4年年排前排前1/21/2189331103781678730共计可比基金数：758只32数据来源：wind，根据wind数据，截至2015年底，在758个可统计的权益类基金中，连续4年都能位于行业前1/4的基金数量为零，连续4年都能位于行业前1/2的也仅30只，这个数字甚至低于概率统计（假设所有基金业绩排名随机分布，758只基金连续4年排在前1/2的也应该有47只）。第32页/共37

14、页怎么破：巴菲特赌局的中国版本巴菲特 VS 赛德斯=65.7%VS 21.9%十年版：中证500 VS 股基收益中位数=785.64%VS 473.39%胜率=86%五年版：创业板指数 VS 股基收益中位数=138.56%VS 86.63%胜率=68%33500ETF：510500500联接：160119创业板EF：159948创业板联接：002656第33页/共37页趋势投资与资产配置南方医保000452南方宝元20210134第34页/共37页定投方案落地选产品选产品震荡向上，仓位高，费率低定金额定金额以每月固定的流量资金收入匡算可投资资金，比如（每月固定收入-每月固定支出）60%择日期择日期即刻起，每月工资入账后5天内设目标设目标年化收益10%，或月度收益1%坚持做坚持做坚持1年以上作比较作比较每个定投日比较当前资产收益率和目标收益之间的差，没有达到就继续做，达到就全部赎回再出发再出发赎回的资金可做存量资产配置，亦可分50等分续入新定投计划。若选择后者，需做好此部分资金中未投资部分的现金管理，并可适当提高每月可投资资金的匡算比例35第35页/共37页谢谢 丁晔璩腾飞第36页/共37页感谢您的观看。第37页/共37页