《货币政策调控》PPT课件.ppt

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1、第十一章第十一章 货币政策调控货币政策调控第一节第一节第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标货币政策及其目标货币政策及其目标第二节第二节第二节第二节 货币政策工具货币政策工具货币政策工具货币政策工具第三节第三节第三节第三节 货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞第四节第四节第四节第四节 货币政策的有效性及其理论货币政策的有效性及其理论货币政策的有效性及其理论货币政策的有效性及其理论第五节第五节第五节第五节 中国货币政策的实践中国货币政策的实践中国货币政策的实践中国货币政策的实践第六节第六节第六节第六节 货币政策的国际协调货币政策

2、的国际协调货币政策的国际协调货币政策的国际协调回目录回目录 至下章至下章 第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标一、一、一、一、货币政策的含义及其构成要素货币政策的含义及其构成要素货币政策的含义及其构成要素货币政策的含义及其构成要素二、二、二、二、货币政策的最终目标货币政策的最终目标货币政策的最终目标货币政策的最终目标三、三、三、三、货币政策的中介指标货币政策的中介指标货币政策的中介指标货币政策的中介指标回本章回本章 至下节至下节 货币政策工具；货币政策工具；货币政策工具；货币政策工具；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策目货币政策目货币政策

3、目货币政策目标。标。标。标。货币政策是指中央银行在一定时期内利用各种货币政策是指中央银行在一定时期内利用各种货币政策是指中央银行在一定时期内利用各种货币政策是指中央银行在一定时期内利用各种政策工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目政策工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目政策工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目政策工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的政策性规定。标的政策性规定。标的政策性规定。标的政策性规定。一、货币政策的含义及其构成要素1.1.1.1.含义：含义：含义：含义：2.2.2.2.构成要素构成要素构成要素构成要素图示图示图示图示 货币政策三要

4、素及其关系货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系二、货币政策的最终目标1.1.1.1.货币政策目标内容货币政策目标内容货币政策目标内容货币政策目标内容 货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：货币政策最终目标基

5、本上不外乎下列四种类型：货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值 双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济 三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡 四重目标型，即前三个目标加上充分就业四重目标型，即前三个目标加上充分就业四重目标型，即前三个目标加上充分就业四

6、重目标型，即前三个目标加上充分就业 货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别、因时货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别、因时货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别、因时货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别、因时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）（1 1）稳

7、定币值：）稳定币值：）稳定币值：）稳定币值：纸币本身并没有价值，稳定币值即稳定货纸币本身并没有价值，稳定币值即稳定货纸币本身并没有价值，稳定币值即稳定货纸币本身并没有价值，稳定币值即稳定货币购买力和物价水平。稳定是相对的：相对于经济增长速币购买力和物价水平。稳定是相对的：相对于经济增长速币购买力和物价水平。稳定是相对的：相对于经济增长速币购买力和物价水平。稳定是相对的：相对于经济增长速度。度。度。度。（2 2）经济增长：经济增长：经济增长：经济增长：经济增长是指发展速度加快、结构优化经济增长是指发展速度加快、结构优化经济增长是指发展速度加快、结构优化经济增长是指发展速度加快、结构优化与效率提高

8、三者之间的统一。提高人民生活水平是关键，与效率提高三者之间的统一。提高人民生活水平是关键，与效率提高三者之间的统一。提高人民生活水平是关键，与效率提高三者之间的统一。提高人民生活水平是关键，但不能过热。但不能过热。但不能过热。但不能过热。（3 3）充分就业：）充分就业：）充分就业：）充分就业：不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还工作并有能力

9、工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括其他生产要素的充分利用。包括其他生产要素的充分利用。包括其他生产要素的充分利用。包括其他生产要素的充分利用。（4 4）平衡国际收支：）平衡国际收支：）平衡国际收支：）平衡国际收支：国际收支平衡是保障国民经济持续稳国际收支平衡是保障国民经济持续稳国际收支平衡是保障国民经济持续稳国际收支平衡是保障国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件。定增长和国家安全稳定的重要条件。定增长和国家安全稳定的重要条件。定增长和国家安全稳定的重要条件。2.2.2.2.货币政策目标的内涵货币政策目标的内涵货币政策目标的内涵货币政策目标的内涵（1 1）稳定币值与充分就业的矛盾

10、与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一:菲利浦斯曲线菲利浦斯曲线菲利浦斯曲线菲利浦斯曲线（2 2）稳定币值与经济增长的矛盾与统一稳定币值与经济增长的矛盾与统一稳定币值与经济增长的矛盾与统一稳定币值与经济增长的矛盾与统一（3 3）稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一（4 4）充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一（5 5）充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一充分

11、就业与平衡国际收支的矛盾与统一充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一（6 6）经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一 货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势利导，慎重选择，才能把握全局。利导，慎重选择，才能把握全局。利导，慎重选择，才能把握全局。利导，慎重选择，才能把握全局。3.3.3.3.货币政策目标相互之间的矛盾与统一货币政策目标相互之

12、间的矛盾与统一货币政策目标相互之间的矛盾与统一货币政策目标相互之间的矛盾与统一 l l我国货币政策的目标是：保持货币币值的稳定，并我国货币政策的目标是：保持货币币值的稳定，并我国货币政策的目标是：保持货币币值的稳定，并我国货币政策的目标是：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长以此促进经济增长以此促进经济增长以此促进经济增长 l l我国货币政策目标背景条件的变化：我国货币政策目标背景条件的变化：我国货币政策目标背景条件的变化：我国货币政策目标背景条件的变化：肆虐我国宏观经济的不仅有通货膨胀，而且也有通肆虐我国宏观经济的不仅有通货膨胀，而且也有通肆虐我国宏观经济的不仅有通货膨胀，而且也有通肆虐我

13、国宏观经济的不仅有通货膨胀，而且也有通货紧缩货紧缩货紧缩货紧缩 间接融资为主导的融资体制有弱化的趋势间接融资为主导的融资体制有弱化的趋势间接融资为主导的融资体制有弱化的趋势间接融资为主导的融资体制有弱化的趋势货币与产出之间的关系日益疏远货币与产出之间的关系日益疏远货币与产出之间的关系日益疏远货币与产出之间的关系日益疏远就业形势越来越严峻就业形势越来越严峻就业形势越来越严峻就业形势越来越严峻国际收支状况对我国经济的影响越来越大国际收支状况对我国经济的影响越来越大国际收支状况对我国经济的影响越来越大国际收支状况对我国经济的影响越来越大4.4.4.4.我国货币政策目标的调整我国货币政策目标的调整我国

14、货币政策目标的调整我国货币政策目标的调整 要将要将要将要将“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”修改为修改为修改为修改为“保持金融稳定，并以此促进经济增长保持金融稳定，并以此促进经济增长保持金融稳定，并以此促进经济增长保持金融稳定，并以此促进经济增长”要增加充分就业的内容要增加充分就业的内容要增加充分就业的内容要增加充分就业的内容要将保持国际收支平衡列入央行货币政策目标。要将保持国际收支平衡列入央行货币政策目标。要将保持国际收支平衡列入央行货币政策目标。要将保持国际收支平衡列入

15、央行货币政策目标。l l 我国货币政策目标应相应调整我国货币政策目标应相应调整我国货币政策目标应相应调整我国货币政策目标应相应调整 货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策目标而选取的操作对象。策目标而选取的操作对象。策目标而选取的操作对象。策目标而选取的操作对象。货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：可测性：能够获取和监测可测性：能够获

16、取和监测可测性：能够获取和监测可测性：能够获取和监测 可控性：能够有效的控制可控性：能够有效的控制可控性：能够有效的控制可控性：能够有效的控制 相关性：与货币政策目标高度相关相关性：与货币政策目标高度相关相关性：与货币政策目标高度相关相关性：与货币政策目标高度相关 抗干扰性：较少受到外来因素的干扰抗干扰性：较少受到外来因素的干扰抗干扰性：较少受到外来因素的干扰抗干扰性：较少受到外来因素的干扰可选取的中介指标主要有利率、货币供给量、银行信用规可选取的中介指标主要有利率、货币供给量、银行信用规可选取的中介指标主要有利率、货币供给量、银行信用规可选取的中介指标主要有利率、货币供给量、银行信用规模、基

17、础货币、超额准备金、股市价格指数等，主要为前模、基础货币、超额准备金、股市价格指数等，主要为前模、基础货币、超额准备金、股市价格指数等，主要为前模、基础货币、超额准备金、股市价格指数等，主要为前两个，即两个，即两个，即两个，即利率和货币供给量利率和货币供给量利率和货币供给量利率和货币供给量。三、货币政策中介目标1.1.1.1.中介指标的含义及其标准中介指标的含义及其标准中介指标的含义及其标准中介指标的含义及其标准 优点：优点：优点：优点：货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动 中央银行对货币供给量

18、的控制力较强中央银行对货币供给量的控制力较强中央银行对货币供给量的控制力较强中央银行对货币供给量的控制力较强 与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密 可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果 不足：不足：不足：不足：中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的，公众中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的，公众中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的，公众中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的，公众和商业银行的行为也会影响货币供给量和商

19、业银行的行为也会影响货币供给量和商业银行的行为也会影响货币供给量和商业银行的行为也会影响货币供给量 中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给量的中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给量的中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给量的中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给量的控制存在有一定的时滞控制存在有一定的时滞控制存在有一定的时滞控制存在有一定的时滞2.2.2.2.货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点 我国历来锁定单一货币供应量指标的理由：我国历来锁定单一货币供应量指标的理由：我国历来锁定单一货币供

20、应量指标的理由：我国历来锁定单一货币供应量指标的理由：股票大多不被央行宏观调控的直接对象所持有，央股票大多不被央行宏观调控的直接对象所持有，央股票大多不被央行宏观调控的直接对象所持有，央股票大多不被央行宏观调控的直接对象所持有，央行不能左右股票价格的变动行不能左右股票价格的变动行不能左右股票价格的变动行不能左右股票价格的变动 我国居民参与股票市场的人数有限我国居民参与股票市场的人数有限我国居民参与股票市场的人数有限我国居民参与股票市场的人数有限 近年来随着上述情况的变化，有必要将货币供应量与金近年来随着上述情况的变化，有必要将货币供应量与金近年来随着上述情况的变化，有必要将货币供应量与金近年来

21、随着上述情况的变化，有必要将货币供应量与金融资产价格并重：融资产价格并重：融资产价格并重：融资产价格并重：我国利率对消费和投资的调节作用有限我国利率对消费和投资的调节作用有限我国利率对消费和投资的调节作用有限我国利率对消费和投资的调节作用有限 汇率作为中间目标有时会起误导作用汇率作为中间目标有时会起误导作用汇率作为中间目标有时会起误导作用汇率作为中间目标有时会起误导作用 股票价格对经济走势和货币政策反应敏感，具有可股票价格对经济走势和货币政策反应敏感，具有可股票价格对经济走势和货币政策反应敏感，具有可股票价格对经济走势和货币政策反应敏感，具有可测性、相关性和超前性测性、相关性和超前性测性、相关

22、性和超前性测性、相关性和超前性3.3.3.3.我国货币政策中介指标的调整我国货币政策中介指标的调整我国货币政策中介指标的调整我国货币政策中介指标的调整至下节至下节第二节第二节 货币政策工具货币政策工具一、一、一、一、一般性货币政策工具一般性货币政策工具一般性货币政策工具一般性货币政策工具二、二、二、二、选择性货币政策工具选择性货币政策工具选择性货币政策工具选择性货币政策工具三、三、三、三、其他货币政策工具其他货币政策工具其他货币政策工具其他货币政策工具至下节至下节所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或信所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或信所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或信

23、所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也称货币策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也称货币策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也称货币策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也称货币政策的政策的政策的政策的“三大法宝三大法宝三大法宝三大法宝”。一、一般性货币政策工具 1.1.1.1.法定存款准备金政策法定存款准备金政策法定存款准备金政策法定存款准备金政

24、策 （1 1 1 1）含义）含义）含义）含义 法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩

25、或扩张信用的目标。信用的目标。信用的目标。信用的目标。l l 效果：效果：效果：效果：对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反应快的量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反应快的量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反应快的量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反应快的“烈药烈药烈药烈药”。既调整了银行的信贷供应量和贷款成本，又调。既调整了银行的信贷供应量和贷款成本，又调。既调整了银行的信贷供应量和贷款成本，又调。既调整

26、了银行的信贷供应量和贷款成本，又调整了借款的需求。整了借款的需求。整了借款的需求。整了借款的需求。l l 局限性：局限性：局限性：局限性：对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常调控的工具调控的工具调控的工具调控的工具 对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致（2 2 2 2）效果和局限性）效果和局限性）效果和局限性）效果和局限性l

27、l按经济发展需要及时调整存款准备金率按经济发展需要及时调整存款准备金率按经济发展需要及时调整存款准备金率按经济发展需要及时调整存款准备金率l l增加调整法定存款准备金的频率增加调整法定存款准备金的频率增加调整法定存款准备金的频率增加调整法定存款准备金的频率l l实行差别存款准备金制度实行差别存款准备金制度实行差别存款准备金制度实行差别存款准备金制度（3 3 3 3）我国法定存款准备金制度的完善）我国法定存款准备金制度的完善）我国法定存款准备金制度的完善）我国法定存款准备金制度的完善（1 1 1 1）再贴现政策的含义及其作用）再贴现政策的含义及其作用）再贴现政策的含义及其作用）再贴现政策的含义及

28、其作用l l 含义：含义：含义：含义：央行通过正确制定和调整再贴现率用来影响市央行通过正确制定和调整再贴现率用来影响市央行通过正确制定和调整再贴现率用来影响市央行通过正确制定和调整再贴现率用来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。策工具。策工具。策工具。l l 内容：内容：内容：内容：一是再贴现率的确定与调整；二是规定向中央一是再贴现率的确定与调整；二是规定向中央一是再贴现率的确定与调整；二是规定向中央一是再贴现率的确定与调整；

29、二是规定向中央银行申请再贴现的资格。银行申请再贴现的资格。银行申请再贴现的资格。银行申请再贴现的资格。2.2.再贴现政策再贴现政策再贴现政策再贴现政策 l l作用：作用：作用：作用：再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业总量的作用，又能对社会信用结

30、构、利率水平、商业总量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业总量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行资产质量等方面发挥调节作用。银行资产质量等方面发挥调节作用。银行资产质量等方面发挥调节作用。银行资产质量等方面发挥调节作用。融资融资融资融资货币政策告示货币政策告示货币政策告示货币政策告示宏观间接调控宏观间接调控宏观间接调控宏观间接调控激励商业激励商业激励商业激励商业 信用票据化信用票据化信用票据化信用票据化加速资金周转加速资金周转加速资金周转加速资金周转 l l 优点：优点：优点：优点：它有利于中央银行发挥最后贷款者的作用，并它有利于中央银行发挥最后贷款者的作用，并它有利于中央银

31、行发挥最后贷款者的作用，并它有利于中央银行发挥最后贷款者的作用，并且既调节货币供给的总量，又调节货币供给的结构。且既调节货币供给的总量，又调节货币供给的结构。且既调节货币供给的总量，又调节货币供给的结构。且既调节货币供给的总量，又调节货币供给的结构。l l 缺点：缺点：缺点：缺点：业务的主动权在商业银行，而不在中央银行，这就业务的主动权在商业银行，而不在中央银行，这就业务的主动权在商业银行，而不在中央银行，这就业务的主动权在商业银行，而不在中央银行，这就限制中央银行的主动性限制中央银行的主动性限制中央银行的主动性限制中央银行的主动性 难以真正反映中央银行的货币政策意向，可能导致难以真正反映中央

32、银行的货币政策意向，可能导致难以真正反映中央银行的货币政策意向，可能导致难以真正反映中央银行的货币政策意向，可能导致再贴现规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动再贴现规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动再贴现规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动再贴现规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动 调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期业银行的经营预期业银行的经营预期业银行的经营预期 （2 2 2 2）再贴现政策的优缺点）再贴现政策的优缺点）再贴现

33、政策的优缺点）再贴现政策的优缺点l l 观念上的转变：观念上的转变：观念上的转变：观念上的转变：必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环境。境。境。境。l l 体制上的完善：体制上的完善：体制上的完善：体制上的完善：加快发展以中心城市为依托的区域性加快发展以中心城市为依托的区域性加快发展以中心城市为依托的区域性

34、加快发展以中心城市为依托的区域性票据市场，适当扩大再贴现的对象和范围。票据市场，适当扩大再贴现的对象和范围。票据市场，适当扩大再贴现的对象和范围。票据市场，适当扩大再贴现的对象和范围。l l 运用上的配套：运用上的配套：运用上的配套：运用上的配套：要与超额准备金的管理相结合；要与要与超额准备金的管理相结合；要与要与超额准备金的管理相结合；要与要与超额准备金的管理相结合；要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商业化经营和公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商业化经营和公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商业化经营和公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和

35、信誉档案等制度。利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档案等制度。利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档案等制度。利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档案等制度。（3 3 3 3）我国拓展再贴现政策的思路）我国拓展再贴现政策的思路）我国拓展再贴现政策的思路）我国拓展再贴现政策的思路 （1 1 1 1）公开市场业务的含义及其特点）公开市场业务的含义及其特点）公开市场业务的含义及其特点）公开市场业务的含义及其特点l l 概念：概念：概念：概念：指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券

36、，以此来调节市场货币量的政策行为。以此来调节市场货币量的政策行为。以此来调节市场货币量的政策行为。以此来调节市场货币量的政策行为。l l 特点：特点：特点：特点：公开性：在市场上公开买卖，竞价交易公开性：在市场上公开买卖，竞价交易公开性：在市场上公开买卖，竞价交易公开性：在市场上公开买卖，竞价交易灵活性：灵活选择买卖的时间和数量灵活性：灵活选择买卖的时间和数量灵活性：灵活选择买卖的时间和数量灵活性：灵活选择买卖的时间和数量主动性：可主动出击，确保货币政策具有超前性。主动性：可主动出击，确保货币政策具有超前性。主动性：可主动出击，确保货币政策具有超前性。主动性：可主动出击，确保货币政策具有超前性

37、。直接性：可直接调控银行系统的准备金总量，使其直接性：可直接调控银行系统的准备金总量，使其直接性：可直接调控银行系统的准备金总量，使其直接性：可直接调控银行系统的准备金总量，使其符合政策目标的要求。符合政策目标的要求。符合政策目标的要求。符合政策目标的要求。3.3.公开市场业务公开市场业务公开市场业务公开市场业务 图示图示图示图示11-2 11-2 公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加l l 优越性：优越性：优越性：优越性：主动权在中央银行，中央银行可以主动权在中央银行，中央银行可以主动权在中央银行，中

38、央银行可以主动权在中央银行，中央银行可以“主动出击主动出击主动出击主动出击”，经，经，经，经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性常性、连续性地操作，并具有较强的弹性常性、连续性地操作，并具有较强的弹性常性、连续性地操作，并具有较强的弹性操作可灵活安排，可用较小规模进行微调，不致于对操作可灵活安排，可用较小规模进行微调，不致于对操作可灵活安排，可用较小规模进行微调，不致于对操作可灵活安排，可用较小规模进行微调，不致于对经济产生过于猛烈的冲击经济产生过于猛烈的冲击经济产生过于猛烈的冲击经济产生过于猛烈的冲击可促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用可促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用可促使货

39、币政策和财政政策有效结合和配合使用可促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用 （2 2 2 2）公开市场业务的优缺点）公开市场业务的优缺点）公开市场业务的优缺点）公开市场业务的优缺点l l 局限性：局限性：局限性：局限性：需要以发达的金融市场作背景需要以发达的金融市场作背景需要以发达的金融市场作背景需要以发达的金融市场作背景必须有其他政策工具的配合必须有其他政策工具的配合必须有其他政策工具的配合必须有其他政策工具的配合收效较慢，且公开市场业务的进行对金融和经济外部收效较慢，且公开市场业务的进行对金融和经济外部收效较慢，且公开市场业务的进行对金融和经济外部收效较慢，且公开市场业务的进行对金融和经

40、济外部环境的要求较高。三者需配合使用环境的要求较高。三者需配合使用环境的要求较高。三者需配合使用环境的要求较高。三者需配合使用我国公开市场业务的操作概况我国公开市场业务的操作概况我国公开市场业务的操作概况我国公开市场业务的操作概况我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善第一，完善公开市场业务发挥作用的微观基础；第一，完善公开市场业务发挥作用的微观基础；第一，完善公开市场业务发挥作用的微观基础；第一，完善公开市场业务发挥作用的微观基础；第二，注重与其他货币政策工具相配合第二，注重与其他货币政策工具相配合第二，注重与其他货币政策工具相

41、配合第二，注重与其他货币政策工具相配合第三，注重与国债发行和交易相配合第三，注重与国债发行和交易相配合第三，注重与国债发行和交易相配合第三，注重与国债发行和交易相配合第四，注重与整个经济体制改革相配合第四，注重与整个经济体制改革相配合第四，注重与整个经济体制改革相配合第四，注重与整个经济体制改革相配合第五，注重与外汇市场的操作相配合第五，注重与外汇市场的操作相配合第五，注重与外汇市场的操作相配合第五，注重与外汇市场的操作相配合 （3 3 3 3）我国公开市场业务的操作）我国公开市场业务的操作）我国公开市场业务的操作）我国公开市场业务的操作选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的选择性货币政

42、策工具是指中央银行针对某些特殊的选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要有以下几种：要有以下几种：要有以下几种：要有以下几种：二、选择性货币政策工具1.1.1.1.消费者信用控制消费者信用控制消费者信用控制消费者信用控制2.2.2.2.证券市场信用控制证券市场信用控制证券市场信用控制证券市场信用控制指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售指中央银行对不

43、动产以外的各种耐用消费品的销售指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。融资予以控制。融资予以控制。融资予以控制。指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款进行限指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款进行限指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款进行限指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。3.3.3.3.不动产信用控制不动产信用控制不动产信用控制不动产信用控制4.4.4

44、.4.优惠利率优惠利率优惠利率优惠利率 指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放款的限制。主要目的是为了抑制房地产投机。款的限制。主要目的是为了抑制房地产投机。款的限制。主要目的是为了抑制房地产投机。款的限制。主要目的是为了抑制房地产投机。指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理

45、部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施。措施。措施。措施。三、其他货币政策工具1.1.1.1.直接信用工具直接信用工具直接信用工具直接信用工具 2.2.2.2.间接信用指导间接信用指导间接信用指导间接信用指导 指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制。式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制。式对商业银行

46、等金融机构的信用活动进行直接控制。式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制。指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查等指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查等指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查等指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查等办法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点办法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点办法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点办法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点实施间接指导。实施间接指导。实施间接指导。实施间接指导。至下节至下节第三节第三节 货币政策传导机制和时滞货币政策传导机制和时滞一、一、一、一、货币政策传

47、导机制货币政策传导机制货币政策传导机制货币政策传导机制二、二、二、二、货币政策时滞货币政策时滞货币政策时滞货币政策时滞至下节至下节回本章回本章 指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机目标之间，所经过的各种中间环节相

48、互之间的有机目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。联系及因果关系的总和。联系及因果关系的总和。联系及因果关系的总和。一、货币政策的传导机制l l货币政策传导机制的涵义货币政策传导机制的涵义货币政策传导机制的涵义货币政策传导机制的涵义 图示图示图示图示 对货币政策传导主要路径的横向描述对货币政策传导主要路径的横向描述对货币政策传导主要路径的横向描述对货币政策传导主要路径的横向描述l l 现代经济学家对货币政策传导机制的研究是从凯恩斯开现代经济学家对货币政策传导机制的研究是从凯恩斯开现代经济学家对货币政策传导机制的研究是从凯恩斯开现代经济学家对货币政策传导机制的研究是从

49、凯恩斯开始的。始的。始的。始的。l l 凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：货币与利率之间的关系，即流通性偏好货币与利率之间的关系，即流通性偏好货币与利率之间的关系，即流通性偏好货币与利率之间的关系，即流通性偏好利率与投资之间的关系，即投资利率弹性的途径利率与投资之间的关系，即投资利率弹性的途径利率与投资之间的关系，即投资利率弹性的途径利率与投资之间的关系，即投资利率弹性的途径l l 具体思路是：货币供给相对于需求而突然增加后，首先具体思路是：货币

50、供给相对于需求而突然增加后，首先具体思路是：货币供给相对于需求而突然增加后，首先具体思路是：货币供给相对于需求而突然增加后，首先产生的影响是使利率下降，然后又促成投资增加。如果消产生的影响是使利率下降，然后又促成投资增加。如果消产生的影响是使利率下降，然后又促成投资增加。如果消产生的影响是使利率下降，然后又促成投资增加。如果消费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民所得增费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民所得增费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民所得增费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民所得增加。加。加。加。1.1.凯恩斯的货币政策传导机制理论凯恩斯的货币政策传导