华谊兄弟股份有限公司财务报表分析.pdf

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1、.-2016 年年报分析-编.2-可修华谊兄弟.-目录目录一、公司简介 1二、华谊兄弟股份 XX 财务报表分析 2（一）、资产负债表分析 21、资产结构分析 22、负债结构分析 33、所有者权益分析 4（二）、利润表分析 4（三）、现金流量表分析 5三、华谊兄弟股份 XX 财务指标分析 6（一）、偿债能力分析 61、短期偿债能力分析 72、长期偿债能力分析 11（二）、企业营运能力分析 161、存货周转率与存货周转天数 162、应收账款周转率与应收帐款周转天数 183、流动资产周转率 204、固定资产周转率 215、总资产周转率 22（三）、企业盈利能力分析 231、资产收益率 23-编.-可

2、修.-2、股东权益报酬率 233、销售毛利率与销售净利率 244、成本费用净利率 255、每股收益 266、每股净资产 27（四）、发展能力分析 271、华谊兄弟 272、光线传媒 28四、财务综合分析 30（一）、杜邦分析法 301、华谊兄弟的 ROE302、光线传媒的 ROE30-编.-可修.-一、一、公司简介公司简介华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，公司由王中军、王中磊兄弟创立于 1994 年，1998 年投资著名导演冯小刚的影片没完没了、姜文导演的影片鬼子来了正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销，在这些领域

3、都取得了骄人成绩，2005 年华谊兄弟传媒集团正式成立。2009 年，为了应对全球金融危机引发的全球经济恶化，国家采取了扩X 性宏观政策，使经济下滑的趋势得到控制。为了鼓励文化产业的发展，刺激中国文化消费的增长，2009 年国家出台了文化产业振兴规划以及其他支持文化产业发展的文件。在国家大力发展和支持文化产业的利好环境下，公司利用各种优势，加大市场拓展力度，实现了经营业绩的稳定增长。2009 年 10 月 30日，公司在 XX 证券交易所创业板上市，公司此次经中国证券监督管理委员会“证监许可2009 1039 号”文批准，向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股，发行价格每股 28

4、.58 元，募集资金总额为1,200,360,000 元，扣除各项发行费 52,121,313.55 元，公司募集资金净额为 1,148,238,686.45 元。上市使得公司资本实力大为增强，获得了未来发展所急需的资金，借助资本市场平台，极大地提升了公司的竞争能力，公司步入了一个重要的发展阶段。华谊兄弟传媒股份 XX，2004 年 11 月 19 日成立，经营 X 围包括许可经营项目：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧（广播电视节目制作经营许可证有效期至 2017 年 4 月 1 日止），国产影片发行（凭 电-可修编.-影发行经营许可证有效期至 2017 年 2 月

5、14 日），摄制电影（单片）。一般经营项目：企业形象策划等。2016 年 12 月 6 日，华谊兄弟（300027）发布公告称，终止对移动电竞厂商英雄互娱（新三板：430127）部分股份的收购，公司股票将于 12 月 7 日复牌。2016 年 9 月 19 日，华谊兄弟（XX）体育文化 XX 成立，华谊兄弟进军体育产业。二、二、华谊兄弟股份华谊兄弟股份 XXXX 财务报表分析财务报表分析（一）、（一）、资产负债表分析资产负债表分析1、资产结构分析流动资产合计非流动资产合计2012年2013年2014年2015年2016年2793869519.361344075225.932793869519.

6、364137944745.29固定资产总资产合计3393148079.263819202414.803393148079.267212350494.065249570493.504569071069.965249570493.509818641563.467322894050.88.398747407141.18.267322894050.88.148747407141.18.57由上表可以看出，华谊兄弟股份 XX 的资产从 2012 年的 414 千万增加到2015 年的 1985 千万，总额由明显的上升趋势。-可修编.-公司资产总额增长的原因主要有，上映的电影哟很好的票房成绩，主要的电影票

7、房在逐年增加，大陆地区，收视率逐年增加。公司完善自己的内部结构，合理规划计划，稳步落实的完成各项任务，指标明显上升，自身综合实力不断加强导致盈利进一步提升。非流动资产总和在最近五年里逐年增长。非流动资产比重在最近五年也是逐年增长，因为公司对其他公司的长期股权投资增加的幅度远远大于收入的货币资金，导致这个连续增长的结果。从表中可以看出，华谊兄弟股份 XX 从 2012 年到 2015 年由 279 千万元增加到了 875 千万元。在非流动资产比重这么高的情况下固定资产的比重依然保持着很高的水平，说明固定资产也在逐年增加。总体来说华谊兄弟股份 XX 的营业能力在逐渐增强，规模不断扩大，是一家获利能

8、力较强，日益走向强盛的上市公司。2、负债结构分析2012 年2013 年2014 年2015 年2016 年短期借款5.93 亿6.68 亿7.85 亿18.89 亿10.92 亿应付账款4.96 亿5.01 亿3.11 亿4.34 亿4.87 亿其他应付款0.23 亿1.10 亿3.03 亿12.74 亿4.94 亿长期借款3.00 亿5.01 亿8.49 亿5.45 亿16.96 亿由表可以看出，华谊兄弟股份 XX 的短期借款由 2012 年的 5.93 亿元到 2016年的 10.92 亿，是一个上升的阶段。主要原因是随着企业盈利能力的增加，公司的保证借款和信用借款都比之前多了，不过不影

9、响公司的运行。其他应付款在这五年中有明显的增加，说明企业的债款逐渐增加。应付账款-可修编.-没有很大的波动，还是比较稳定的。长期借款逐年增加，主要是华谊兄弟股份XX向国家开发银行股份XX市分行以自己的权益作为质押条件借款30000万元，时效 3 年。2013 年向工商银行借款 15000 万元，时效 3 年。3、所有者权益分析股本资本公积盈余公积未分配利润股东权益合计2012 年2013 年2014 年2015 年2016 年6.05 亿12.10 亿12.42 亿13.92 亿27.86 亿9.89 亿1.13 亿8.30 亿41.76 亿25.26 亿0.68 亿1.57 亿2.47 亿2

10、.97 亿4.04 亿4.58 亿11.51 亿18.36 亿26.39 亿32.00 亿21.25 亿39.41 亿56.80 亿107,30 亿98.50 亿从上表可以看出，公司最近五年中，基本每一年都发行股票增加了股本，资本公积的波动比较大。未分配利润是逐年在增加，表明公司经营状况良好。在2016 年公司的股本呈指数增加，说明华谊兄弟在股民中的地位也越来越重要了。（二）、（二）、利润表分析利润表分析2012 年2013 年2014 年2015 年2016 年-可修编.营业收入13.86 亿20.14 亿23.89 亿38.74 亿35.03 亿营业利润2.54 亿7.22 亿11.79

11、亿13.88 亿11.77 亿利润总额3.21 亿7.97 亿12.79 亿14.96 亿12.88 亿净利润2.41 亿5.98 亿10.34 亿12.18 亿9.94 亿.-由表中可以看出在 2015 年之前，企业的营业收入、营业利润、利润总额、净利润都是处于增长的状态，这说明华谊兄弟的盈利能力在逐年增强，公司的经营能力也是在增强的，发展潜力比较大。虽然 2016 年盈利比 2015 年稍低一点，但是还是没有很大的变化，经营能力还是很强的，发展潜力比较大。（三）、（三）、现金流量表分析现金流量表分析经营活动投资活动筹资活动经营活动投资活动筹资活动流入小计流入小计流入小计流出小计流出小计流出

12、小计2012年2013年2014年2015年2016 年经投筹经投筹现营活动资活动资活动现金营活动资活动资活动金流出流入小流入小流入小流入合计 流出小流出小流出小合计计计计计计计46.74%43.92%1.01%14.63%52.25%41.45%100.00%100.00%60.58%36.49%19.32%27.10%20.10%36.41%100.00%100.00%10.68亿19.52亿24.19亿43.45亿44.80 亿0.23亿6.50亿12.91亿9.37亿17.52 亿11.94亿18.42亿27.16亿69.96亿76.66 亿13.17亿14.41亿24.40亿38.1

13、8亿37.21 亿4.20亿10.70亿10.59亿42.89亿41.05 亿4.37亿14.38亿27.28亿21.94亿44.31 亿2012年2013-可修编.-年2014年2015年2016年从上表可以看出现金流入方面，不再是经营活动产生的现金净流入占主要地位。由于公司对社会公众发行股份，筹集了资金，使得筹资活动流入的现金比重增加。在经营过程中，现金流入的主要方式来自于销售商品以及提供劳务所得。在现金流出方面，经营活动所产生的现金流出数额逐年下降。投资活动逐渐成为现金流出的主要方式，投资能让公司获得更好的盈利，这个也反映出公司正在不断的用钱赚钱，而且投资的现金每年都在增加，说明公司自身

14、的资产也在每年增加，这样才可以每年在不断加大投资的情况下还能稳定的运行自己公司的其他方面。37.64%20.09%42.27%100.00%39.18%17.01%43.81%100.00%35.39%7.63%56.98%100.00%37.06%41.64%21.30%100.00%32.23%12.61%55.16%100.00%30.36%33.49%36.15%100.00%三、三、华谊兄弟股份华谊兄弟股份 XXXX 财务指标分析财务指标分析（一）、（一）、偿债能力分析偿债能力分析公司的偿还能力指标是公司偿还各种债务、贷款的能力，是用来衡量公司财务状况主要因素之一，这也是投资者们关注

15、的财务指标之一。短期偿债指标和长期偿债指标是偿债能力指标的两大分析点。-可修编.-1、短期偿债能力分析流动比率，是流动资产与流动负债的比值，体现出公司用流动资产偿还短期流动的能力。其计算公式为：速动比率，是一定时期内的速动资产同流动负债的比值，表现出公司的短期偿债能力。指标越高，表明公司偿还流动负债的能力越强。其计算公式为：表 12012-2016 年华谊兄弟股份 XX 流动比率、速动比率。年流动比率速动比率2012年1.722013年1.512014年1.802015年1.2320161.471.291.261.521.111.35-可修编.-由表中可以看出 2012 年-2016 年华谊兄

16、弟的流动比率基本保持在 2:1,2015年流动比率略偏低。流动比率在 2:1 的时候最好，而且流动比率不是越高越好，如果流动比率越高，并不代表偿付能力越强，也有可能是存货，应付账款增多，待处理财产损益增加，可是事实上用来偿还的资金不足，并且会影响公司资金的使用效率；如果比率过低，则不能如期偿付。由此可见，华谊兄弟的流动比率保持在 2:1，减少出现闲置的现金持有量过多的现象，真正实现公司的获利能力。同样的，由表可知，华谊兄弟 2012 年-2016 年速动比率也基本保持在 1 左右，2014 年速动比率略微偏高。速动比率一般以 1 比较合适，如果速动比率小于 1，公司将面临偿付的风险。虽然债务偿

17、还安全性提高，但是会产生货币现金和应收账款过多占用的现象，从而出现现金的限制，不能发挥最大的货币价值。所以华谊兄弟总体还是比较好的，减少闲置资金和适量的存货，保持速动比率在一个比较好的 X 围。-可修编.-表 22012-2016 年光线传媒股份 XX 流动比率、速动比率。年流动比率速动比率72012年11.02013年3.622014年1.462015年3.7720163.8410.273.121.153.373.29由表中可以看出，光线传媒公司在 2012 年-2016 年的流动比率都明显偏高，远远大于 2:1,2014 年在正常 X 围内，但是之后又远远超出正常 X 围。速动比率如此高，

18、并不代表偿付能力强，可以考虑减少出现闲置的现金持有量过多的现象，使流动比率达到正常 X 围，真正实现公司的获利能力。由图中可以看出，光线传媒的速动比率也不在正常 X 围内。虽然速动比率越高，企业的短期偿债能力越强，但是还要考虑应收账款的变现能力。-可修编.-1)、现金比率企业华谊兄弟光线传媒现金比率高，企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。理论上讲，现金比率没有理想的合理值。由表中可以看出光线传媒的现金比率大于华谊兄弟的。2)、现金流量比率企业华谊兄弟光线传媒现金流量比率是是从动态角度反映本期经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。以过去一年的现金流量来估计未来一年的现金流量的假设

19、基础之上的。现金流量比率大表示偿债能力强，理论上也没有理想的合理值。-0.652.03-0.060.410.882012 年-0.152013 年0.232014 年-0.012015 年0.092016 年0.133.901.680.391.551.792012 年0.402013 年0.512014 年0.632015 年0.612016 年0.92-可修编.-2、长期偿债能力分析1)、资产负债率长期偿还能力是由资产负债率来表现的，长期偿还能力的计算公式如下：资产负债率2012-2016 年华谊兄弟股份 XX 资产负债率企业华谊兄弟光线传媒7.79%14.33%34.85%14.88%22

20、.21%2012 年48.65%2013 年45.12%2014 年42.15%2015 年40.03%2016 年50.38%公司的资产负债率越低，负债越安全，债权人承担的风险越小。华谊兄弟在-可修编.-2012 年到 2015 年一直努力使资产负债率降低，但是 2016 年又大幅度提高，说明华谊兄弟的经营稍微欠缺安全、稳健、有效、具有较弱的筹资能力。与同行业光线传媒相比，虽然光线传媒也有很大的波动，但总体来时还是低于华谊兄弟的。2)、负债权益企业华谊兄弟光线传媒表明由债权人提供的和投资者提高的资金来源的相对关系。这一比率越高，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越

21、小。一般认为比率为 1:1，由表中可以看出，华谊兄弟基本在正常X 围内，而光线传媒略偏低。3)、股东权益比率企业华谊兄弟光线传媒一般来说，股东权益比率越高，公司的偿债能力越强，经营越安全，盈利的可能性就越大。由表中数据可以看出，光线传媒的股东权益比率大于华谊兄弟的，因此从这个数据分析，光线传媒偿债能力更强。-可修编.2012 年0.952013 年0.832014 年0.732015 年0.672016 年1.020.080.170.530.170.292012 年0.512013 年0.552014 年0.582015 年0.602016 年0.500.920.860.650.850.78.

22、-4)、权益乘数企业华谊兄弟光线传媒权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。由表中数据我们可以看到，华谊兄弟的财务杠杆比光线传媒的大。5)、有形净值债务率企业华谊兄弟光线传媒0.080.170.540.170.292012 年1.952013 年1.832014 年1.752015 年1.682016 年2.031.081.171.531.171.292012 年1.952013 年1.832014 年1732015 年1.672016 年2.02-可修编.-有形净值债务率实际上是产权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清算时债权

23、人投入的资本受到股东权益的保障程度。该比率越低，说明企业的财务风险越小。由图中可以看出华谊兄弟的有形净值债务率比光线传媒的低，财务风险更高一点。6)、偿债保障比率企业华谊兄弟光线传媒-1.550.49-20.953.062.722012 年-8,092013 年6.402014 年-196.832015 年13.592016 年13.18-可修编.-偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需要的时间，所以该比率也被称为债务偿还期。该比率越低，说明企业的偿还债务的能力越强。由图中可以看出华谊兄弟在 2014 年的波动是最大的，相对来说光线传媒的偿还债务的能力更强。7)、利

24、息保障倍数比率企业华谊兄弟光线传媒一般来说，企业的利息保障倍数至要大于 1，否则，就难以偿付债务及利息。由表中可以看出，华谊兄弟在这一方面还是比较稳定的，光线传媒在 2012 年、2013 年，数据在 1 以下，未来三年持续增长，保持在 1 以上，避免破产的风险。-可修编.2012 年6.252013 年11.852014 年13.942015 年11.512016 年5.59-18.69-22.0620.6422.6666.13.-（二）、（二）、企业营运能力分析企业营运能力分析公司的营运能力强弱一般取决于周转速度，资金周转速度越快，反映出资金利用效率越高，获得的经济效益越好，公司管理水平高

25、。1、存货周转率与存货周转天数存货周转率，是一定时期中营业成本和平均存货余额的比值，衡量公司存货周转速度、存货占用水平和销售快慢的一项指标。存货的计算公式如下：1)、存货周转率企业华谊兄弟光线传媒4.493.052.302.392.052012 年1.102013 年1.432014 年1.342015 年2.512016 年2.39-可修编.-由图可以看出，华谊兄弟的存货周转率正在逐年加快，随着生产规模的不断扩大，存货增长较快，但是公司能够通过科学的库存管理、缩短产品周期，加快了库存商品流转速度，相对减少了存货对资金的占用率，提高了资金的使用效率。相比较而言，光线传媒的存货周换率虽然大于华谊

26、兄弟，但是光线传媒的存货周转率正在逐年下降，说明企业在销售方面存在一定的问题。2)、存货周转天数企业华谊兄弟光线传媒80.13117.88156.49150.39175.802012 年327.022013 年252.192014 年268.182015 年143.202016 年150.69-可修编.-2、应收账款周转率与应收帐款周转天数应收账款的周转率，是由应收账款周转天数与应收账款周转率来体现的，表明应收账款的变现的速度。如果应收账款能及时收回，就能减少货币资金在应收账款上的比重。应收账款的计算公式：1)、应收账款周转率：企业2012 年2013 年2014 年2015 年2016 年华

27、谊兄1.971.881.732.372.24弟光线传2.321.932.181.631.90媒-编.-可修.-由图中可以看出，华谊兄弟的应收账款周准率在 2012 年到 2014 年乘下降趋势，在 2015 年上升达到一个高点，到 2016 年又有下降趋势。说明公司应收账款的流动性在下降，是因为根据国家的规定，筹资增加，大量的应收账款没有收回，可是应收账款不能及时收回发生坏账的可能性比较大。还有其他的原因就是由于公司业务量增长导致应收账款上升和应收的货款增加所致。光线传媒也是在波动中呈下降趋势。2)、应收账款周转天数企业华谊兄弟光线传媒-可修编.2012 年183.122013 年191.97

28、2014 年207.912015 年151.982016 年161.06155.04186.67165.38220.40189.85.-3、流动资产周转率流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映了企业全部流动资产的利用效率。其计算公式：企业华谊兄弟光线传媒0.570.570.690.520.502012 年0.592013 年0.652014 年0.552015 年0.622016 年0.44由图中可以看出华谊兄弟和光线传媒的流动资产周转率都是在波动中下降，说明两家公司的资金利用效率都在降低，无法节约流动资金。-可修编.-4、固定资产周转率固定资产周转率是体现公司固定资产周转的

29、情况，是一定时期内收入与固定资产的比值。其计算公式如下：企业华谊兄弟光线传媒44.2138.2450.7459.9765.872012 年7.112013 年6.832014 年7.122015 年11.092016 年5.85由图中可以看出华谊兄弟的固定资产周转率正在逐年下降，说明公司固定资产周转慢，利用不充分。与之相比较的光线传媒固定资产周转率不仅远远大于华谊兄弟的固定资产周转率，还呈现上升趋势。说明光线传媒的固定资产周转快，-可修编.-利用充分。5、总资产周转率总资产周转率能反映一个公司在一年中资产的利用率，是公司一定时期内营业收入和平均资产总额的比值，其计算公式为：总资产周转率企业华谊

30、兄弟光线传媒0.510.380.320.230.202012 年0.422013 年0.352014 年0.282015 年0.282016 年0.19由图中可以看出，华谊兄弟和光线传媒的总资产周转率都在下降，两个公司的所有资产周转很慢。说明两个企业的经营效率都有所降低，会影响企业的盈利-可修编.-能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。（三）、（三）、企业盈利能力分析企业盈利能力分析1、资产收益率企业华谊兄弟光线传媒资产收益率是衡量企业利用资产获取利润的综合能力，指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。由表中可以看到

31、两个公司没有很大的差距，而且都是处于波动中。0.150.140.090.060.092012 年0.072013 年0.122014 年0.122015 年0.092016 年0.052、股东权益报酬率企业华谊兄弟光线传媒股东权益报酬率表明投资者委托公司管理人应用其资金所获得的投资报酬，数值越大越好。华谊兄弟和光线传媒的这一指标都是比较稳定，在边缘波动，公司还是需要实行正确的战略、更好的管理，使公司能够成长，保证股东权益报酬-可修编.2012 年0.132013 年0.222014 年0.222015 年0.152016 年0.100.160.160.130.080.11.-率在 15%以上。

32、3、销售毛利率与销售净利率1)、销售毛利率：企业华谊兄弟光线传媒销售毛利率是反映公司销售成本与销售收入净额的比例关系，反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。由表中可以看出华谊兄弟的盈利能力比光线传媒的大。2)、销售净利率:企业华谊兄弟光线传媒30%36%29%27%43%2012 年17%2013 年33%2014 年43%2015 年31%2016 年28%43.62%46.29%39.32%33.68%49.45%2012 年50.62%2013 年54.80%2014 年60.92%2015 年50.28%2016 年51.18%-

33、可修编.-销售净利率说明了企业净利润占营业收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。该比率越高，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力越强。由图中可以看出，华谊兄弟的销售净利率增长，到2015 年有所下降，说明华谊兄弟通过夸大销售获取报酬的能力有所下降。而光线传媒的数据刚好跟华谊兄弟的数据相反，企业通过扩大销售获取报酬的能力提高。4、成本费用净利率企业华谊兄弟光线传媒0.420.530.380.250.572012 年0.192013 年0.382014 年0.552015 年0.362016 年0.27-可修编.-成本费用净利率越高，说明企业为获取报酬而付出的代价越小，企业的盈利能力越强

34、。由图中可以看出，从 2012 年到 2015 年，华谊兄弟的成本费用净利率先增加后减少，说明企业的盈利能力有所下降。光线传媒的成本费用净利率在2013 年到 2015 年也是有所下降，但是 2016 年又迅速上升，盈利能力有所增加。5、每股收益企业华谊兄弟光线传媒每股收益是股份公司发行在外的普通股每股所取得的利润，它可以反映公司盈利能力的大小。每股利润越高，说明公司的盈利能力越强。由表中可以看到一直到 2015 年之前，华谊兄弟的每股收益都是在增长的，但是到了 2016 年每股-可修编.2012 年0.42013 年0.552014 年0.732015 年0.762016 年0.291.29

35、0.650.330.280.25.-收益急剧下降，盈利能力降低。光线传媒的每股收益一直下降，盈利能力逐年降低。6、每股净资产企业华谊兄弟光线传媒严格的讲，每股净资产并不是衡量公司盈利能力的指标，但是，它会受公司盈利的影响。如果公司利润较高，每股净资产就会随之较快的增长。8.254.383.124.682.402012 年3.52013 年3.262014 年4.062015 年7.142016 年3.24（四）、（四）、发展能力分析发展能力分析1、华谊兄弟销售增长率资产增长率股东权益增长率利润增长率-可修编.2012 年55.38%2013 年45.31%2014 年18.62%2015 年6

36、2.16%2016 年-9.58%67.94%74.29%36.15%82.24%10.95%24.41%85.46%44.13%88.91%-8.20%17.58%148.29%60.48%16.97%-13.90%.-净利润增长率17.56%148.13%72.91%17.79%-18.39%在 2013 年华谊兄弟的四项指标明显上升，这与 2013 年的春晚舞台上的表演者基本都是跟华谊兄弟有关系的，这导致了华谊兄弟的股票大涨。但是在 2016年，随着奔跑吧，跑男的总导演更换，跑男不尽如意，华谊兄弟也没有退出新的综艺或者是作品，使得在 2016 年，华谊兄弟的五项指标都有明显的下降。如果在

37、 2017 年，华谊兄弟还没有推出新的能够吸引人的综艺等作品，可能盈利能力不会有明显提高。2、光线传媒销售增长率-可修编.2012 年48.14%2013 年-12.57%2014 年34.73%2015 年25.04%2016 年13.66%.-资产增长率股东权益增长率利润增长率净利润增长率13.95%20.12%92.36%64.31%11.74%11.24%11.56%46.33%114.69%2.09%82.33%3.57%4.93%6.57%79.94%76.14%5.81%7.32%18.47%77.46%由图中可以看到，在2014、2015 年，光线传媒的五项指标都有不同程度的增

38、加，但是到了 2016 年，光线传媒的五项指标都是大幅度下降，在 2016 年，光线传媒也没有引领娱乐圈的潮流，盈利能力下降。-可修编.-四、四、财务综合分析财务综合分析（一）、（一）、杜邦分析法杜邦分析法1、华谊兄弟的 ROEROE(%)=销售净利率（%）*资产周转率*权益乘数2016.122015.122014.122013.122012.120.11=0.28*0.19*2.020.15=0.31*0.28*1.670.21=0.43*0.28*1.730.22=0.33*0.35*1.830.14=0.17*0.42*1.952、光线传媒的 ROEROE(%)=销售净利率（%）*资产周

39、转率*权益乘数2016.122015.122014.122013.122012.120.11=0.43*0.20*1.290.07=0.27*0.23*1.170.14=0.29*0.32*1.530.16=0.36*0.38*1.170.17=0.30*0.51*1.08-可修编.-由图中可以看出，从 2013 年开始，华谊兄弟的 ROE 逐年下降，销售净利率和资产周转率都在下降，在 2016 年之前，华谊兄弟的权益乘数也是降低的，但是 2016 年权益乘数有了明显的增加，但是 ROE 还是比 2015 年低。从销售净利率这一因素分析，企业要开拓市场，增加销售收入，加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。从资产周转率这一因素分析，资产周转速度直接影响到企业的盈利能力，如果企业周转较慢，就会占用大量资金，增加资本成本，减少企业的利润。与光线传媒相比，华谊兄弟的 ROE 比光线传媒高，主要是因为权益乘数比光线传媒高，华谊兄弟的销售净利率比光线传媒的少，资产周转率两个企业差别不大。-可修编.