第四章外汇风险管理.ppt

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1、第四章第四章 外汇风险管理外汇风险管理第一节第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素外汇风险的概念、种类和构成要素 一、外汇风险的概念和种类一、外汇风险的概念和种类1.1.外汇风险的概念外汇风险的概念风险：风险：损益的可能性或不确定性。损益的可能性或不确定性。外汇风险外汇风险（foreign exchange exposure）：）：一个组织、一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因汇率的波经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因汇率的波动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险 狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。狭义外汇风险是指汇率风险和利

2、率风险。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等。险、会计风险、国家风险等。这里我们是从狭义的角度来讨论风险的。这里我们是从狭义的角度来讨论风险的。从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未能抵消买卖盈亏未能抵消的那部分，的那部分，就面临着汇率变动的风险该部分面临外汇风就面临着汇率变动的风险该部分面临外汇风险的外币金额称为险的外币金额称为“受险部分受险部分”或或“外汇敞口外汇敞口”。2.2.外汇风险的种类外汇风险的种类 1 1、交易风险、交易风险(transaction ex

3、posure)(transaction exposure)亦称交易结算风险，是指亦称交易结算风险，是指由于汇率波动而引起的应收由于汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。资产与应付债务价值变化的风险。这些交易包括：这些交易包括：(1 1)收支到期日之前的商品与服务贸易合同收支到期日之前的商品与服务贸易合同；(2 (2)未清偿的国际信贷合同未清偿的国际信贷合同；(3 (3)待交割的远期外汇合同待交割的远期外汇合同；(4 (4)其他用外币表示的所获得的资产或负债。其他用外币表示的所获得的资产或负债。美国某公司赊销美国某公司赊销l 300 000l 300 000日元的商品给日本某一家日元

4、的商品给日本某一家买主，买主，6060天后支付，汇率是天后支付，汇率是USD1=JPY130USD1=JPY130。美国卖主在收。美国卖主在收到贷款时，希望用到贷款时，希望用l 300 000l 300 000日元兑换日元兑换10 00010 000美元。美元。如果汇率变动为如果汇率变动为USDl=JPY140USDl=JPY140（美元汇率上升）（美元汇率上升），美，美国公司就只能收到国公司就只能收到9 2869 286美元美元(1 300 000(1 300 000140)140)，比预期，比预期少收少收714714美元美元(10 000(10 0009 2869 286)。反之，反之，若

5、这时汇率变动为若这时汇率变动为USDlUSDlJPY120JPY120（美元汇率下（美元汇率下跌）跌），美国公司就可收到，美国公司就可收到10 83310 833美元，比预期增加美元，比预期增加833833美美元。元。可见，可见，汇率的变动汇率的变动使美国公司承担着收到的日元兑美使美国公司承担着收到的日元兑美元后不是元后不是10 00010 000美元的风险，要么少，要么多，交易风险美元的风险，要么少，要么多，交易风险也就这样产生了。也就这样产生了。2.2.外汇风险的种类外汇风险的种类 2、会计风险、会计风险(accounting exposure)亦称折算风险。它是指由于汇率的变化而引亦称折

6、算风险。它是指由于汇率的变化而引起起资产负债表资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。中某些外汇项目金额变动的风险。会计风险的特点是：会计风险的特点是：发生折算风险时，用外币计量的项目发生折算风险时，用外币计量的项目(资产、资产、负债、收入和费用负债、收入和费用)的发生额必须按本国货币重新的发生额必须按本国货币重新表述，且必须按母公司所在国的会计规定进行。表述，且必须按母公司所在国的会计规定进行。2 2、外汇风险的种类外汇风险的种类 假设美国某一公司在假设美国某一公司在英国银行持有银行往来账户英国银行持有银行往来账户余额余额100 000100 000英镑。英镑。如果如果开始开始时，每英镑值时

7、，每英镑值1 16060美元，美国母公司在英美元，美国母公司在英国银行的往来账户余额是国银行的往来账户余额是160 000160 000美元。美元。此后此后美元升值，英镑贬值，每英镑只值美元升值，英镑贬值，每英镑只值1.401.40美元，美元，使美国公司的英国银行往来帐户余额变为使美国公司的英国银行往来帐户余额变为140 000140 000美元。美元。在在两个折算日期两个折算日期，英镑余额价值降低了，英镑余额价值降低了20 00020 000美元美元(160 000(160 000140 000140 000)。2 2、外汇风险的种类外汇风险的种类 3 3、经济风险、经济风险(economi

8、c exposure)(economic exposure)是指由于突然的汇率变动，引起公司或企业的是指由于突然的汇率变动，引起公司或企业的未来一未来一定期间定期间的收益发生变化。它是一种潜在性的风险，其程度的收益发生变化。它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。经济风险的特点是：经济风险的特点是：(1)(1)它带有主观意识。它带有主观意识。(2)(2)它不包括预测的汇率变动。它不包括预测的汇率变动。(3)(3)其风险影响比交易风险和折算风险大。其风险影响比交易风险和折算风险大。二、外汇风险的构成因素二

9、、外汇风险的构成因素风险的构成要素：风险的构成要素：本币、外币、时间本币、外币、时间因此，外汇风险包括因此，外汇风险包括价值风险价值风险和和时间风险时间风险。三、外汇风险构成因素之间的相互关系三、外汇风险构成因素之间的相互关系符号与图示符号与图示 公司公司 外币流出外币流出 外币流入外币流入 另一种外币流出另一种外币流出 另一种外币流入另一种外币流入 本币流出本币流出 本币流入本币流入箭头上的天数表示若干天后将有货币流动箭头上的天数表示若干天后将有货币流动根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？无外汇风险（支付本币）无外汇风险（支付本币）无外汇风

10、险（收取本币）无外汇风险（收取本币）无外汇风险（同种外币的流入与流出无外汇风险（同种外币的流入与流出金额相同、时间相同）金额相同、时间相同）时间风险（同种外币的流入与时间风险（同种外币的流入与流出金额相同、时间不同）流出金额相同、时间不同）1个月个月100 000欧元欧元1个月个月3个月个月100 000欧元欧元100 000欧元欧元根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？外汇风险（两种外币的流入与流出外汇风险（两种外币的流入与流出时间相同）时间相同）1个月个月1个月个月外汇风险（收取外币，处于多外汇风险（收取外币，处于多头地位）头地位）1个月个

11、月外汇风险（支付外币，处于空外汇风险（支付外币，处于空头地位）头地位）第二节第二节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法一、一、一、一、外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略 （一）完全抵补策略（一）完全抵补策略 即采取各种措施消除即采取各种措施消除全部外汇敞口额全部外汇敞口额、或固定成本，以、或固定成本，以达到避险的目的。对银行或企业来说，就是对持有的外汇头达到避险的目的。对银行或企业来说，就是对持有的外汇头寸进行寸进行全部抛补全部抛补。（二）部分抵补策略（二）部分抵补策略 即采取措施消除即采取措施消除部分敞口金额部分敞口金额，保留部分受险金额，保留

12、部分受险金额，试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。（三）完全不抵补策略（三）完全不抵补策略 即任由即任由外汇敞口金额暴露外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。易选择这种策略。二、防止外汇风险的主要途径二、防止外汇风险的主要途径二、防止外汇风险的主要途径二、防止外汇风险的主要途径企业经营中的外汇风险管理企业经营中的外汇

13、风险管理 做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 运用系列保值法运用系列保值法 根据实际情况选择结算方法根据实际情况选择结算方法 利用外汇与借贷投资业务利用外汇与借贷投资业务签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 1.选择本币计价。选择本币计价。选择本币作为计价货币，选择本币作为计价货币，不涉及到货币的兑换，不涉及到货币的兑换，进出进出口商则没有外汇风险。口商则没有外汇风险。2.选择自由兑换货币计价。选择自由

14、兑换货币计价。选择自由兑换货币作为计价结算货币，选择自由兑换货币作为计价结算货币，便于外汇资金的便于外汇资金的调拨和运用，调拨和运用，一旦出现外汇风险可以立即兑换成另一种有一旦出现外汇风险可以立即兑换成另一种有利的货币。利的货币。3.选择有利的外币计价。选择有利的外币计价。注意货币汇率变化趋势，选择有利的货币注意货币汇率变化趋势，选择有利的货币作为计价结算货币，这是一种根本性的防范措施。作为计价结算货币，这是一种根本性的防范措施。一般的基本原则是一般的基本原则是“收硬付软收硬付软”。4.4.选用选用“一篮子一篮子”货币。货币。通过使用两种以上的货币计价来消除外汇汇通过使用两种以上的货币计价来消

15、除外汇汇率变动带来的风险。比较典型的率变动带来的风险。比较典型的“一篮子一篮子”货币货币有特别提款权（有特别提款权（SDRsSDRs）和欧元等。）和欧元等。做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 5.5.软硬货币搭配。软硬货币搭配。软硬货币此降彼升，具有负相关性质。进行合理搭配，软硬货币此降彼升，具有负相关性质。进行合理搭配，能够减少汇率风险。能够减少汇率风险。交易双方在选择计价货币难以达成共交易双方在选择计价货币难以达成共识时识时，可采用这种折衷的方法。，可采用这种折衷的方法。对于机械设备的进出口贸易，由于时间长、金额大，对于机械设备的进出口贸易，由于时间长、金额大，也可以采用

16、这种方法。也可以采用这种方法。该法具体搭配有三种形式：该法具体搭配有三种形式：一是软硬货币对半；一是软硬货币对半；二是软或硬货币多些；二是软或硬货币多些；三是把软硬货币与介于软硬货币之间的另一种货币进三是把软硬货币与介于软硬货币之间的另一种货币进行组合，使三者各占一定的比例。行组合，使三者各占一定的比例。做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 6.借款与应收账款币种一致，借款与用款币种一致。借款与应收账款币种一致，借款与用款币种一致。案情：案情：我国某企业在某年我国某企业在某年1月向外汇指定银行借用月向外汇指定银行借用100万美元的外万美元的外汇贷款，汇贷款，3个月后偿还，同时与

17、日本商人签订进口个月后偿还，同时与日本商人签订进口1.38亿日元亿日元设备的贸易合同，设备的贸易合同，2个月后支付货款。个月后支付货款。支付货款时由于日元兑美元汇率上升，使该企业多付出支付货款时由于日元兑美元汇率上升，使该企业多付出12.2万美元，还款时由于美元兑人民币汇率上升，使该企业多万美元，还款时由于美元兑人民币汇率上升，使该企业多付出付出5万元人民币，两笔共损失万元人民币，两笔共损失68.68万元人民币。万元人民币。7.提前收付或拖延收付法。提前收付或拖延收付法。出口：计价货币预计将贬值出口：计价货币预计将贬值 提前收款。提前收款。进口：计价货币预计将贬值进口：计价货币预计将贬值 推迟

18、付款。推迟付款。预计计价货币将升值，则，反之。预计计价货币将升值，则，反之。做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 练习：课本练习：课本186页思考题第页思考题第2题题 8.平衡抵消法避险平衡抵消法避险 (1)1)平衡法，亦称配对法，指交易主体在一笔平衡法，亦称配对法，指交易主体在一笔交易发生时，再进行一笔与该笔交易在交易发生时，再进行一笔与该笔交易在货币、金货币、金额、收付额、收付日期上完全一致，但资金流向相反的交日期上完全一致，但资金流向相反的交易，使两笔交易面临的汇率变化影响易，使两笔交易面临的汇率变化影响抵消抵消。做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 1个

19、月个月100 000英镑英镑 8.平衡抵消法避险平衡抵消法避险 (2)2)组对法，是指交易主体通过利用组对法，是指交易主体通过利用两种资金两种资金的流动的流动对冲来对冲来抵消或减少抵消或减少风险的方法。风险的方法。它与平衡法相比：它与平衡法相比：平衡法是基于同一种货币的对冲，而组对法则基于两平衡法是基于同一种货币的对冲，而组对法则基于两种货币的对冲种货币的对冲。组对法比较灵活，也易于运用，但若组对。组对法比较灵活，也易于运用，但若组对不当反而会产生新的风险。因此，必须注意组对货币的选不当反而会产生新的风险。因此，必须注意组对货币的选择。择。做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合

20、1个月个月100 000英镑英镑 9.调整价格法调整价格法 是指承担汇率风险的进出口商通过在贸易谈判中调整商品价是指承担汇率风险的进出口商通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外币结算给自己带来损失的汇率风险管理办法。格，以减少使用外币结算给自己带来损失的汇率风险管理办法。主要有加价保值和压价保值两种方法。主要有加价保值和压价保值两种方法。加价保值法。加价保值法。加价后商品单价加价前商品单价加价后商品单价加价前商品单价x（1预测货币贬值率）预测货币贬值率）例如：我国某厂家出口商品以例如：我国某厂家出口商品以美元美元计价结算，现在成交，计价结算，现在成交，1年年后后结汇结汇。美元为软货币。年贬

21、值率预计为。美元为软货币。年贬值率预计为5，每单位商品的原，每单位商品的原价格价格500美元，加价后的美元，加价后的商品价格商品价格为：为：500（l5）525美元美元 这样，出口商的利益得到了保证。这样，出口商的利益得到了保证。做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 9.调整价格法调整价格法 压价保值法。压价保值法。压价后商品单价压价前商品单价压价后商品单价压价前商品单价x（1预测货币升值率）预测货币升值率）请问，加价或压价保值法可以消除汇率风险吗？请问，加价或压价保值法可以消除汇率风险吗？加价或压价后的进出口交易并不等于没有风险，实际上加价或压价后的进出口交易并不等于没有风险

22、，实际上汇率风险仍然存在，只不过风险程度相对减轻而已。汇率风险仍然存在，只不过风险程度相对减轻而已。此外，运用这种方法往往要与商品的购销意图、此外，运用这种方法往往要与商品的购销意图、市场需市场需求求、商品质量等因素结合起来考虑，如果出口商品是、商品质量等因素结合起来考虑，如果出口商品是滞销品滞销品，加价不易成交，出口企业就应该放弃加价或少加价；如果进加价不易成交，出口企业就应该放弃加价或少加价；如果进口商品是我方急需且是畅销的商品，进口企业则不应过分强口商品是我方急需且是畅销的商品，进口企业则不应过分强调压价或少压价。调压价或少压价。做好货币选择，优化货币组合做好货币选择，优化货币组合 黄金

23、保值条款黄金保值条款 在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同中加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。中加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。在贸易合同中加列保值条款在贸易合同中加列保值条款 例如，例如，英国在英国在19671967年年1111月月1818日宣布，日宣布，每每1 1英镑的含英镑的含金量从金量从2.488282.48828克纯金，下降到克纯金，下降到2.132812.13281克纯金，贬

24、值克纯金，贬值14.3%14.3%。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值商签订了一个价值100100万英镑的贸易合同，并规定以黄金万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。保值。请问，到期时应支付多少英镑？请问，到期时应支付多少英镑？签订合同时，该笔价值签订合同时，该笔价值100100万英镑的交易相当于万英镑的交易相当于248.828248.828万克黄金（万克黄金（2.488282.48828克克100100万）。英镑贬值后，万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于这笔交易仍然要支付相当于248.828248.828万克黄金的英镑，

25、万克黄金的英镑，即即116.67116.67万英镑万英镑（248.828248.828万万2.132812.13281），），如果没有加列如果没有加列黄金保值条款，就只能收付黄金保值条款，就只能收付100100万英镑。万英镑。（1）计价用硬币，支付用软币，支付时按计价货币与支）计价用硬币，支付用软币，支付时按计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入不致减少。付货币的现行牌价进行支付，以保证收入不致减少。（2）计价与支付都用软币，但签订合同时明确该货币与另）计价与支付都用软币，但签订合同时明确该货币与另一硬币的比价。如支付时这一比价发生变化，则货价按变动一硬币的比价。如支付时这一比价发生

26、变化，则货价按变动幅度作相应调整。幅度作相应调整。（3）确定软币与硬币的）确定软币与硬币的“商定汇率商定汇率”，支付时当实际汇率，支付时当实际汇率超出超出“商定汇率商定汇率”一定幅度时一定幅度时,则对原货价进行调整。则对原货价进行调整。例如，在一项香港对美国的出口合同中，进出口双方曾订例如，在一项香港对美国的出口合同中，进出口双方曾订立了一条保值条款：确定以港元成交，港元兑美元（当时的立了一条保值条款：确定以港元成交，港元兑美元（当时的硬货币）的汇价上下浮动达硬货币）的汇价上下浮动达2时，就按汇价变化的幅度相应时，就按汇价变化的幅度相应调整港元价格，浮动幅度不到调整港元价格，浮动幅度不到2时，

27、价格不变。时，价格不变。外汇保值条款外汇保值条款 例：假设有一个价值例：假设有一个价值9090万美元的进出口合同，双方商万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为们所占的权数各为1/31/3。签订合同时汇率为。签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5USD1=GBP0.5；USD1=CHF1.5USD1=CHF1.5；USD1=JPY120USD1=JPY120；若付款时汇率变为：若付款时汇率变为：USD1=GBP0.45USD1=GBP0.45；USD1=CHF1.4USD1=CHF1.4

28、;USD1=JPY130;USD1=JPY130;请问，这笔交易应支付多少美元？请问，这笔交易应支付多少美元？分析：分析：按签约时的汇率折算，用三种货币计算的按签约时的汇率折算，用三种货币计算的3030万美元分别万美元分别相当于相当于1515万英镑，万英镑，4545万瑞士法郎，万瑞士法郎，36003600万日元。万日元。支付货款时，支付货款时，1515万英镑，万英镑，4545万瑞士法郎，万瑞士法郎，36003600万日元分万日元分别相当于：别相当于：33.333.3万美元万美元,32.14,32.14万美元万美元,27.4,27.4万美元万美元;因此，这笔交易应该支付因此，这笔交易应该支付92

29、.8492.84万美元。万美元。一揽子货币一揽子货币保值条款保值条款根据实际情况选择结算方法根据实际情况选择结算方法 1、出口收汇的原则：安全及时、出口收汇的原则：安全及时 （1）安全：出口收汇不致遭受汇率变动）安全：出口收汇不致遭受汇率变动的损失；出口的外汇收入不致遭到拒付。的损失；出口的外汇收入不致遭到拒付。（2）及时：缩小汇率变动的可能性）及时：缩小汇率变动的可能性 2、结算方式的选择：、结算方式的选择：（1）即期）即期L/C最符合安全及时的原则最符合安全及时的原则 （2）远期）远期L/C安全但不够及时安全但不够及时 （3）托收方式的安全性大大减弱）托收方式的安全性大大减弱 利用外汇与借

30、贷投资业务利用外汇与借贷投资业务 1.即期合同法即期合同法 是指具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出是指具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。例如：例如：美国美国A公司在两天内要支付进口货款公司在两天内要支付进口货款10000英镑。英镑。即期汇率：即期汇率：GBP1=USD1.5206/1.5216 操作：买进即期操作：买进即期10000英镑，两天后交割时公司付给英镑，两天后交割时公司付给银行美元，锁定成本银行美元，锁定成本USD15216。若支付时间延长至两个月后呢？若支付时间延长至两个月后呢？两天两天1000

31、0英镑英镑即期合同即期合同10000英镑英镑 2.远期合同法远期合同法 利用远期外汇合同时，通过签订合同把时间结构从将利用远期外汇合同时，通过签订合同把时间结构从将来转移到现在，并在规定的时间内实现本币与外币的冲销，来转移到现在，并在规定的时间内实现本币与外币的冲销，能够全部消除外汇风险。能够全部消除外汇风险。当有应收账款时，当有应收账款时，则签订卖出相应期限远期外汇的则签订卖出相应期限远期外汇的合同防险；合同防险；当有应付账款时，当有应付账款时，则签订买进相应期限远期外汇的则签订买进相应期限远期外汇的合同防险。合同防险。远期合同法的特点：远期合同法的特点：1.1.企业在进行对外贸易、投资及各

32、类与外汇投融资相关的经企业在进行对外贸易、投资及各类与外汇投融资相关的经济活动时，选择远期外汇交易可规避一定时间内的汇率风险，避济活动时，选择远期外汇交易可规避一定时间内的汇率风险，避免因汇率波动带来的损失，达到保值的目的。免因汇率波动带来的损失，达到保值的目的。2.2.通过叙做远期外汇买卖业务，也可事先将远期外汇收付中通过叙做远期外汇买卖业务，也可事先将远期外汇收付中的金额固定，从而可以锁定财务成本。的金额固定，从而可以锁定财务成本。3.3.企业可选择固定期限交割的远期交易外还可根据实际需要企业可选择固定期限交割的远期交易外还可根据实际需要选择择期交割的交易。选择择期交割的交易。利用外汇与借

33、贷投资业务利用外汇与借贷投资业务 3.掉期合同法掉期合同法是在在买进或卖出一种交割日的外汇的同时，卖出或买进是在在买进或卖出一种交割日的外汇的同时，卖出或买进另一种交割日的外汇业务。（实际由两笔外汇业务组成，期限另一种交割日的外汇业务。（实际由两笔外汇业务组成，期限不同，方向相反。）不同，方向相反。）采用掉期合同法的情况有如下两种：采用掉期合同法的情况有如下两种：1.通常外汇掉期交易发生在企业某币种账户金额不足，无通常外汇掉期交易发生在企业某币种账户金额不足，无法满足其资金要求而需调整起息日的时候。法满足其资金要求而需调整起息日的时候。2.若企业目前持有若企业目前持有A货币而需使用货币而需使用

34、B货币，但是经过一段时货币，但是经过一段时间后又收回间后又收回B货币并将其换回货币并将其换回A货币，可通过叙作掉期交易来固货币，可通过叙作掉期交易来固定换汇成本，防范风险。定换汇成本，防范风险。利用外汇与借贷投资业务利用外汇与借贷投资业务 3.掉期合同法掉期合同法 案例：案例：某进出口企业与银行进行了一笔远期外汇交易，某进出口企业与银行进行了一笔远期外汇交易，约定在约定在8月月9日按照日按照1.2822的价格用美元向银行购入的价格用美元向银行购入1000万欧元，但临近到期日时，企业预计其美元资金万欧元，但临近到期日时，企业预计其美元资金可能要在一个月以后才能到位。可能要在一个月以后才能到位。请

35、问，该企业应如何实现展期？请问，该企业应如何实现展期？该企业可叙做一笔外汇掉期交易，约定在即期该企业可叙做一笔外汇掉期交易，约定在即期（Near Day）8月月9日以日以1.2800的价格卖出欧元的价格卖出欧元1000万、万、买入美元，随后在远期（买入美元，随后在远期（Far Day）9月月9日以日以1.2810的的价格买入欧元价格买入欧元1000万、卖出美元，则达到了展期的需万、卖出美元，则达到了展期的需求。求。利用外汇与借贷投资业务利用外汇与借贷投资业务 4.借款法借款法 是指有是指有远期外汇收入远期外汇收入的经济实体，通过的经济实体，通过借入借入一笔与远期外一笔与远期外汇收入金额、期限和

36、币种都相同的资金，改变时间结构，防范汇收入金额、期限和币种都相同的资金，改变时间结构，防范汇率风险的一种方法。汇率风险的一种方法。利用外汇与借贷投资业务利用外汇与借贷投资业务 案例：我国案例：我国A公司半年后将从美国收回一笔公司半年后将从美国收回一笔100万美元万美元的出口外汇收入。的出口外汇收入。为了防止半年后为了防止半年后USD贬值的风险，于是向银行借款贬值的风险，于是向银行借款100万美元，期限为半年，并将这笔美元作为现汇卖出，万美元，期限为半年，并将这笔美元作为现汇卖出，以补充其人民币的资金流动。半年后，再利用其从美国获以补充其人民币的资金流动。半年后，再利用其从美国获得的美元收入，偿

37、还银行的美元贷款。得的美元收入，偿还银行的美元贷款。若借入美元后不立即兑换成人民币可以吗？为什么？若借入美元后不立即兑换成人民币可以吗？为什么？A公司公司180天天USD100万万USD100万万USD100万万0天天即期合同即期合同 5.投资法投资法 是指有是指有远期外汇支出远期外汇支出的经济实体，通过的经济实体，通过投资投资一笔与远期外一笔与远期外汇支出金额、期限和币种都相同的资金，改变时间结构，防范汇支出金额、期限和币种都相同的资金，改变时间结构，防范汇率风险的一种方法。（必须有闲置资金）汇率风险的一种方法。（必须有闲置资金）例如，日本某公司有为期半年的例如，日本某公司有为期半年的10万

38、英镑的应付账款，如万英镑的应付账款，如果在半年内英镑汇率上升，它将蒙受风险损失。果在半年内英镑汇率上升，它将蒙受风险损失。在汇率风险管理中它可使用投资法，即按当时的汇率买进在汇率风险管理中它可使用投资法，即按当时的汇率买进10万英镑，在金融市场上进行为期半年的投资，半年后收回英镑万英镑，在金融市场上进行为期半年的投资，半年后收回英镑偿付应付账款。偿付应付账款。投资法和借款法相比较投资法和借款法相比较 投资法和借款法虽然都能改变时间结构，防范汇率风险，投资法和借款法虽然都能改变时间结构，防范汇率风险，但借款法是将将来的外汇收入转移到现在，而投资法是将将来但借款法是将将来的外汇收入转移到现在，而投

39、资法是将将来的外汇支付转移到现在。的外汇支付转移到现在。利用外汇与借贷投资业务利用外汇与借贷投资业务签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险 是指进出口贸易双方直接地、同步地进行等值货物是指进出口贸易双方直接地、同步地进行等值货物的交换。这样不需要实际支付外汇，能够减少双方计的交换。这样不需要实际支付外汇，能够减少双方计价货币汇率变动的风险。价货币汇率变动的风险。防止外汇风险的方法比较（见书防止外汇风险的方法比较（见书179页）页）第三节第三节 外汇风险管理的综合避险法外汇风险管理的综合避险法 一、远期合同法一、远期合同法 借助于远期合同，创造与外币流入

40、相对应的外币借助于远期合同，创造与外币流入相对应的外币流出就可消除外汇风险。流出就可消除外汇风险。案例：案例：德国德国E公司从美国进口公司从美国进口USD50 000的商品，的商品，90天后付款。天后付款。为防止为防止90天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买上签订购买90天远期天远期USD50 000的合同，的合同，3个月远期汇率为个月远期汇率为USD1=EUR0.78100.7860。3个月后远期合同交割，个月后远期合同交割，E公司支付公司支付EUR39 300(EUR0.7860USDUSD50 000)，买进，买进USD50 00

41、0，向美国公，向美国公司支付。司支付。E公司公司90天天USD50 000USD50 000 二、二、BSI法（法（Borrowing-Spot-Investing）即借款即期外汇交易投资法。即借款即期外汇交易投资法。它是指具有外汇应收账款或应付账款的经济实体，它是指具有外汇应收账款或应付账款的经济实体，通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除汇率通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除汇率风险的管理方法。风险的管理方法。具体做法如下：具体做法如下：1.具有应收账款的企业具有应收账款的企业 2.具有应付账款的企业具有应付账款的企业 案例：案例：德国德国C公司在公司在90天后有一笔天后有

42、一笔USD100 000的应收款。的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入入90天期限的天期限的USD100 000借款。借款。设外汇市场的即期汇率为设外汇市场的即期汇率为USD1=EUR0.78100.7860，该，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币EUR78 100，随即，随即将所得欧元进行将所得欧元进行90天的投资。天的投资。90天后，天后，C公司以收回的公司以收回的USD100 000应收款归还银行贷应收款归还银行贷款。款。C公司公司90天天USD100 000USD100 00

43、00天天即期合同即期合同投资投资USD100 000还款还款收回投资收回投资获得收益获得收益 案例：案例：德国德国C公司在公司在90天后有一笔天后有一笔USD100 000的应付款。的应付款。为防止将来付汇时美元升值带来损失，该公司向银行借为防止将来付汇时美元升值带来损失，该公司向银行借入入90天期限的相应数量的欧元，假设外汇市场的即期汇率为天期限的相应数量的欧元，假设外汇市场的即期汇率为USD1=EUR0.78100.7860，则借入，则借入EUR78 600。该公司借款后立即用欧元在外汇市场兑换成美元该公司借款后立即用欧元在外汇市场兑换成美元USD100 000，随即将所得美元在国际金融市

44、场上进行，随即将所得美元在国际金融市场上进行90天的短期投资。天的短期投资。90天后，天后，C公司收回公司收回USD100 000的投资资金以付款。同的投资资金以付款。同时，向银行归还欧元。时，向银行归还欧元。C公司公司90天天USD100 000EUR78 6000天天投资投资USD100 000还款还款即期合同即期合同USD100 000收回投资收回投资获得收益获得收益 4.借款法借款法 是指有远期外汇收入的经济实体，通过借入一笔与远期外是指有远期外汇收入的经济实体，通过借入一笔与远期外汇收入金额、期限和币种都相同的资金，改变时间结构，防范汇收入金额、期限和币种都相同的资金，改变时间结构，

45、防范汇率风险的一种方法。汇率风险的一种方法。BSIBSI法与借款法的区别法与借款法的区别法与借款法的区别法与借款法的区别 案例：我国案例：我国A公司半年后将从美国收回一笔公司半年后将从美国收回一笔100万美元万美元的出口外汇收入。的出口外汇收入。BSI法与借款法的主要区别：在于操作中它多出一道法与借款法的主要区别：在于操作中它多出一道投资程序，从而既能提高利用资金，也可以投资收益完全投资程序，从而既能提高利用资金，也可以投资收益完全或部分抵补承担借款利息的代价。或部分抵补承担借款利息的代价。A公司公司180天天USD100万万USD100万万USD100万万0天天 三、三、LSI法（法（Lea

46、d-Spot-Investing）即提前收付即期外汇交易投资法。即提前收付即期外汇交易投资法。它是指具有外汇应收账款或应付账款的经济实体，它是指具有外汇应收账款或应付账款的经济实体，在征得债务方或债权方的同意后，通过提前或延期收付在征得债务方或债权方的同意后，通过提前或延期收付货款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除汇率风险货款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除汇率风险的管理方法。的管理方法。具体做法如下：具体做法如下：1.具有应收账款的企业具有应收账款的企业 2.具有应付账款的企业具有应付账款的企业 案例：案例：德国某公司在德国某公司在90天后从美国公司有一笔天后从美国公司有一笔5万美元的

47、应收账款。万美元的应收账款。为防止汇率波动，该公司征得美国公司的同意，在给其一定折为防止汇率波动，该公司征得美国公司的同意，在给其一定折扣的情况下，要求其在扣的情况下，要求其在2天内付清这笔货款（暂不考虑折扣具体数天内付清这笔货款（暂不考虑折扣具体数额）。额）。该公司取得这笔该公司取得这笔5万美元货款后，立即通过即期交易换成本币，万美元货款后，立即通过即期交易换成本币，并投资于德国货币市场。并投资于德国货币市场。由于提前收款，消除了时间风险，由于换成本币，又消除了价由于提前收款，消除了时间风险，由于换成本币，又消除了价值风险。值风险。某公司某公司90天天USD50 000即期合同即期合同投资投

48、资收回投资收回投资获得收益获得收益USD50 0000天天提前收款提前收款 案例：案例：德国某公司在德国某公司在90天后有一笔天后有一笔5万美元的应付账款。万美元的应付账款。为防止汇率波动，该公司希望提前支付款项。为防止汇率波动，该公司希望提前支付款项。于是，该公司可以先向银行借入相应数额的欧元。于是，该公司可以先向银行借入相应数额的欧元。然后，征得美国公司的同意，在一定折扣的情况下，争取然后，征得美国公司的同意，在一定折扣的情况下，争取在在2天内付清这笔货款（暂不考虑折扣具体数额）。天内付清这笔货款（暂不考虑折扣具体数额）。从这个程序看，应该是从这个程序看，应该是borrow-spot-le

49、ad，但国际交易中，但国际交易中，习惯上人们仍把其称为习惯上人们仍把其称为LSI法，而不叫做法，而不叫做BSL法法 某公司某公司90天天USD50 000相应数额的欧元相应数额的欧元0天天即期合同即期合同提前付款提前付款 案例一案例一 一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。万美元。该公司需将货款兑换成日元用于国内支出。同时公司需从美国该公司需将货款兑换成日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于进口原材料，并将于3个月后支付个月后支付500万美元的货款。万美元的货款。此时，公司可以采取什么措施规避风险？此时，公司可以采取什么措施

50、规避风险？公司可以采取以下措施：公司可以采取以下措施：叙做一笔叙做一笔3个月美元兑日元掉期外汇交易；即期卖出个月美元兑日元掉期外汇交易；即期卖出500万万美元，买入相应的日元，美元，买入相应的日元，3个月远期买入个月远期买入500万美元，卖出相应万美元，卖出相应的日元。的日元。案例二案例二 某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时GBP1=USD1.8500的汇率来计算，其价值的汇率来计算，其价值100万英镑的货物的美万英镑的货物的美元报价应为元报价应为185万美元。万美元。当时当时6个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为个月的远期汇率中