第10章 货币政策.ppt

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1、第十章第十章 货币政策货币政策第一节第一节 货币政策目标货币政策目标第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 第三节第三节 货币政策传导及其效应货币政策传导及其效应第一节第一节 货币政策目标货币政策目标一、货币政策的含义及其构成要素一、货币政策的含义及其构成要素 n n广义广义：涵盖政府、中央银行和其他有关部门：涵盖政府、中央银行和其他有关部门货币方面的规定和采取影响货币数量的一切货币方面的规定和采取影响货币数量的一切措施。这样，就包括：货币与货币制度，甚措施。这样，就包括：货币与货币制度，甚至包括政府借款、国债管理及政府税收和开至包括政府借款、国债管理及政府税收和开支等所有可能影响货币支出的行

2、为。支等所有可能影响货币支出的行为。n n狭义狭义：货币政策是指中央银行为实现一定的：货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。和。货币政策的构成要素货币政策的构成要素政政策策工工具具近近期期中中介介目目标标最最终终目目标标 监监 测测 和和 预预 警警二、货币政策的最终目标二、货币政策的最终目标 （一）货币政策目标及内容（一）货币政策目标及内容1 1、币值稳定：也即稳定物价，保持一般物价水平的、币值稳定：也即稳定物价，保持一般物价水平的、币值稳定：

3、也即稳定物价，保持一般物价水平的、币值稳定：也即稳定物价，保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。2 2、充分就业：减少或消除经济中存在的非自愿失业，、充分就业：减少或消除经济中存在的非自愿失业，、充分就业：减少或消除经济中存在的非自愿失业，、充分就业：减少或消除经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失业率降低为零。而并不意味着将失业率降低为零。而并不意味着将失业率降低为零。而并不意味着将失业率降低为零。3 3、经济增长：世界大多数国家都以人均实际国民生、经

4、济增长：世界大多数国家都以人均实际国民生、经济增长：世界大多数国家都以人均实际国民生、经济增长：世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标。济增长速度的指标。济增长速度的指标。济增长速度的指标。4 4、国际收支平衡：指一个国家对其他国家的全部货、国际收支平衡：指一个国家对其他国家的全部货、国际收支平衡：指一个国家对其他国家的全部货、国际收支平衡：指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持基本平衡。币收入与全部货币

5、支出保持基本平衡。币收入与全部货币支出保持基本平衡。币收入与全部货币支出保持基本平衡。（二）货币政策最终目标之间的矛盾及其协调（二）货币政策最终目标之间的矛盾及其协调 货币政策诸目标的关系有的在一定程度上具有货币政策诸目标的关系有的在一定程度上具有货币政策诸目标的关系有的在一定程度上具有货币政策诸目标的关系有的在一定程度上具有一致性；有的则相互独立；但更多地表现为目标一致性；有的则相互独立；但更多地表现为目标一致性；有的则相互独立；但更多地表现为目标一致性；有的则相互独立；但更多地表现为目标间的冲突性。间的冲突性。间的冲突性。间的冲突性。协调不同目标之间矛盾的方法主要有三种：协调不同目标之间矛

6、盾的方法主要有三种：协调不同目标之间矛盾的方法主要有三种：协调不同目标之间矛盾的方法主要有三种：1 1、是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调、是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调、是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调、是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调或缓解这些目标之间的矛盾；或缓解这些目标之间的矛盾；或缓解这些目标之间的矛盾；或缓解这些目标之间的矛盾；2 2、是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操、是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操、是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操、是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操作方法；作方法；作方法；作方法；3 3、是将货币政策

7、与财政政策及其他政策配合运用。、是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。、是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。、是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。（三）我国货币政策的最终目标选择（三）我国货币政策的最终目标选择1、货币政策目标之争：、货币政策目标之争：n n 单一目标论单一目标论n n 双重目标论双重目标论n n 多重目标论多重目标论 2、我国现行货币政策目标：、我国现行货币政策目标：n n中华人民共和国中国人民银行法中华人民共和国中国人民银行法将我将我国货币政策的最终目标确定为国货币政策的最终目标确定为“保持币值保持币值的稳定，并以此促进经济增长的稳定，并以此促进经济增长”。

8、（一）中介指标及其选择标准中介指标及其选择标准 中介指标是指中央银行为实现特定的货币政中介指标是指中央银行为实现特定的货币政中介指标是指中央银行为实现特定的货币政中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策目标而选取的操作对象。它们通常是一些金融策目标而选取的操作对象。它们通常是一些金融策目标而选取的操作对象。它们通常是一些金融策目标而选取的操作对象。它们通常是一些金融变量变量变量变量 。n n相关性相关性相关性相关性必须与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。必须与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。必须与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。必须与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。n n可测性可

9、测性可测性可测性这些目标变量必须具有比较明确的定义，以便这些目标变量必须具有比较明确的定义，以便这些目标变量必须具有比较明确的定义，以便这些目标变量必须具有比较明确的定义，以便于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行能够迅速地获取这一变量的准确数据。能够迅速地获取这一变量的准确数据。能够迅速地获取这一变量的准确数据。能够迅速地获取这一变量的准确数据。n n可控性可控性可控性可控性中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它中央银行所选择的货

10、币政策中介目标必须与它中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系，以便较所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系，以便较所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系，以便较所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系，以便较有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。三、货币政策的中介指标三、货币政策的中介指标（二）货币政策中介指标的内容：（二）货币政策中介指标的内容：1、可供选择的主要远期中介指标：、

11、可供选择的主要远期中介指标：利率利率货币供给量货币供给量其他还有信贷规模和汇率其他还有信贷规模和汇率2、可供选择的主要近期中介指标：、可供选择的主要近期中介指标：准备金准备金基础货币基础货币 一般性货币政策工具是对货币供给总一般性货币政策工具是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政策工量或信用总量进行调节和控制的政策工具，主要包括法定存款准备金政策、再具，主要包括法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务三大政策工具，贴现政策和公开市场业务三大政策工具，俗称俗称“三大法宝三大法宝”。第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 一、一般性货币政策工具一、一般性货币政策工具（一）法定存款准备金政

12、策（一）法定存款准备金政策n n 1、含义：法定存款准备金政策是指中、含义：法定存款准备金政策是指中央银行通过调整法定存款准备金比率，央银行通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行的信贷规模，从而影响来影响商业银行的信贷规模，从而影响货币供应量的一种政策措施。货币供应量的一种政策措施。n n 2、作用、作用：（1）保证商业银行等存款货币机构的资）保证商业银行等存款货币机构的资金流动性金流动性 （2）集中使用一部分信贷资金）集中使用一部分信贷资金 （3）调节货币供给量）调节货币供给量n n3、优点：对所有存款货币银行的影响是、优点：对所有存款货币银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响平

13、等的，对货币供给量具有极强的影响力，力度大、速度快、效果明显。力，力度大、速度快、效果明显。n n4、缺点：对经济的振动太大；法定准备、缺点：对经济的振动太大；法定准备金率的提高，可能使超额准备率较低的金率的提高，可能使超额准备率较低的银行陷入流动性困境。银行陷入流动性困境。n n 存款准备金政策是一种威力强大的货存款准备金政策是一种威力强大的货币政策工具，但缺乏弹性，不宜常用。币政策工具，但缺乏弹性，不宜常用。（二）（二）再再贴现贴现政策政策n n1 1、含义：再贴现政策是指中央银行通过提高、含义：再贴现政策是指中央银行通过提高、含义：再贴现政策是指中央银行通过提高、含义：再贴现政策是指中央

14、银行通过提高或降低再贴现率，认定再贴现票据的资格等或降低再贴现率，认定再贴现票据的资格等或降低再贴现率，认定再贴现票据的资格等或降低再贴现率，认定再贴现票据的资格等方法，影响商业银行从中央银行获取再贴现方法，影响商业银行从中央银行获取再贴现方法，影响商业银行从中央银行获取再贴现方法，影响商业银行从中央银行获取再贴现贷款的能力，以实现货币政策预期目标的一贷款的能力，以实现货币政策预期目标的一贷款的能力，以实现货币政策预期目标的一贷款的能力，以实现货币政策预期目标的一种政策措施。再贴现政策一般包括两方面的种政策措施。再贴现政策一般包括两方面的种政策措施。再贴现政策一般包括两方面的种政策措施。再贴现

15、政策一般包括两方面的内容：一是再贴现率的调整，二是规定向中内容：一是再贴现率的调整，二是规定向中内容：一是再贴现率的调整，二是规定向中内容：一是再贴现率的调整，二是规定向中央银行申请再贴现的资格。央银行申请再贴现的资格。央银行申请再贴现的资格。央银行申请再贴现的资格。n n2 2、作用：作用：作用：作用：（1 1）调整信贷规模和结构）调整信贷规模和结构）调整信贷规模和结构）调整信贷规模和结构 （2 2）影响市场利率）影响市场利率）影响市场利率）影响市场利率 （3 3）告示效应）告示效应）告示效应）告示效应 （4 4）防止金融恐慌）防止金融恐慌）防止金融恐慌）防止金融恐慌n n 3 3、优点：再

16、贴现政策的运用对一国的信贷、优点：再贴现政策的运用对一国的信贷、优点：再贴现政策的运用对一国的信贷、优点：再贴现政策的运用对一国的信贷规模、货币供给和市场利率都将产生一定的规模、货币供给和市场利率都将产生一定的规模、货币供给和市场利率都将产生一定的规模、货币供给和市场利率都将产生一定的影响，而且其影响是比较缓和的，它有利于影响，而且其影响是比较缓和的，它有利于影响，而且其影响是比较缓和的，它有利于影响，而且其影响是比较缓和的，它有利于一国经济的相对稳定。一国经济的相对稳定。一国经济的相对稳定。一国经济的相对稳定。n n 4 4、缺点：（、缺点：（、缺点：（、缺点：（1 1）在利用这一政策工具时

17、，）在利用这一政策工具时，）在利用这一政策工具时，）在利用这一政策工具时，中央银行处于被动的地位；（中央银行处于被动的地位；（中央银行处于被动的地位；（中央银行处于被动的地位；（2 2）调整贴现）调整贴现）调整贴现）调整贴现率的告示效应是相对的，有时并不能准确反率的告示效应是相对的，有时并不能准确反率的告示效应是相对的，有时并不能准确反率的告示效应是相对的，有时并不能准确反映中央银行货币政策的意图；（映中央银行货币政策的意图；（映中央银行货币政策的意图；（映中央银行货币政策的意图；（3 3）市场利）市场利）市场利）市场利率与再贴现率中间的利差将随着市场利率的率与再贴现率中间的利差将随着市场利率

18、的率与再贴现率中间的利差将随着市场利率的率与再贴现率中间的利差将随着市场利率的变化而发生较大波动。变化而发生较大波动。变化而发生较大波动。变化而发生较大波动。（三）公开市（三）公开市场业务场业务n 1、含义：公开市场业务（也称、含义：公开市场业务（也称“公开市场公开市场操作操作”），是指中央银行通过在金融市场上公），是指中央银行通过在金融市场上公开买进或卖出有价证券（特别是政府短期债券）开买进或卖出有价证券（特别是政府短期债券）来投放或回笼基础货币，以控制货币供应量，来投放或回笼基础货币，以控制货币供应量，并影响市场利率的一种行为。并影响市场利率的一种行为。n 2、作用：、作用：（1）调控存款

19、货币银行的准备金和货币供应量）调控存款货币银行的准备金和货币供应量 （2）影响利率水平和利率结构）影响利率水平和利率结构 （3）与再贴现政策配合使用，可以提高货币政）与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果策效果n3、优点：、优点：（1）主动权完全在中央银行。）主动权完全在中央银行。（2）可以灵活精巧地进行，用较小的规模和步骤进）可以灵活精巧地进行，用较小的规模和步骤进行操作。行操作。（3）可以进行经常性、连续性的操作，是进行日常）可以进行经常性、连续性的操作，是进行日常性调节较为理想的工具。性调节较为理想的工具。（4）具有极强的可逆转性。）具有极强的可逆转性。（5）公开市场业务可迅速地操作

20、。）公开市场业务可迅速地操作。n正是由于公开市场业务存在着许多优点，它已成正是由于公开市场业务存在着许多优点，它已成为大多数国家中央银行经常使用的货币政策工具。为大多数国家中央银行经常使用的货币政策工具。n4、缺点：、缺点：（1）公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意）公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱。图的告示作用较弱。（2）需要以较为发达的有价证券市场为前提。）需要以较为发达的有价证券市场为前提。一般性的货币政策工具及其基本操作一般性的货币政策工具及其基本操作 经济经济经济经济 形形形形势势势势政策政策政策政策工具工具工具工具通通通通货货货货膨膨膨膨胀胀胀胀（总总总

21、总需求需求需求需求 总总总总供供供供给给给给）通通通通货紧缩货紧缩货紧缩货紧缩（总总总总需求需求需求需求 总总总总供供供供给给给给）法定存款准法定存款准法定存款准法定存款准备备备备金金金金政策政策政策政策再再再再贴现贴现贴现贴现政策政策政策政策公开市公开市公开市公开市场业务场业务场业务场业务提高法定提高法定提高法定提高法定存款准备金比率存款准备金比率存款准备金比率存款准备金比率提高再贴现率提高再贴现率提高再贴现率提高再贴现率卖出证券，卖出证券，卖出证券，卖出证券，回笼基础货币回笼基础货币回笼基础货币回笼基础货币降低再贴现率降低再贴现率降低再贴现率降低再贴现率买进证券，买进证券，买进证券，买进证

22、券，投放基础货币投放基础货币投放基础货币投放基础货币降低法定降低法定降低法定降低法定存款准备金比率存款准备金比率存款准备金比率存款准备金比率二、选择性的货币政策工具二、选择性的货币政策工具 选择性的货币政策工具是指中央选择性的货币政策工具是指中央银行针对个别部门、个别企业或某些银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工特定用途的信贷所采用的货币政策工具。具。n n（一）消费者信用控制：中央银行对消费（一）消费者信用控制：中央银行对消费者的不动产以外的耐用消费品分期购买或者的不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施。贷款的管理措施。n n（二）不动产信用控制：中央银行

23、对商业（二）不动产信用控制：中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。款的管理措施。n n（三）证券市场信用控制：中央银行对有（三）证券市场信用控制：中央银行对有价证券的交易规定应支付的保证金限额。价证券的交易规定应支付的保证金限额。n n（四）优惠利率：中央银行对国家对国家（四）优惠利率：中央银行对国家对国家确定的重点发展部门、行业和产品规定较确定的重点发展部门、行业和产品规定较低的利率。低的利率。（一）直接信用控制（一）直接信用控制（一）直接信用控制（一）直接信用控制1 1、信贷配额管理：对各商业银行的信用规模进行、信贷配额管理：对

24、各商业银行的信用规模进行、信贷配额管理：对各商业银行的信用规模进行、信贷配额管理：对各商业银行的信用规模进行分配和控制。分配和控制。分配和控制。分配和控制。2 2、直接干预：直接对商业银行的信贷业务施以干、直接干预：直接对商业银行的信贷业务施以干、直接干预：直接对商业银行的信贷业务施以干、直接干预：直接对商业银行的信贷业务施以干预。预。预。预。3 3、利率最高限额：规定商业银行定期及储蓄存款、利率最高限额：规定商业银行定期及储蓄存款、利率最高限额：规定商业银行定期及储蓄存款、利率最高限额：规定商业银行定期及储蓄存款最高利率。最高利率。最高利率。最高利率。4 4、流动性比率管理：规定商业银行流动

25、资产对存、流动性比率管理：规定商业银行流动资产对存、流动性比率管理：规定商业银行流动资产对存、流动性比率管理：规定商业银行流动资产对存款的比重。款的比重。款的比重。款的比重。（二）间接信用指导（二）间接信用指导（二）间接信用指导（二）间接信用指导1 1、道义劝告：利用央行的特殊地位和声望对商业道义劝告：利用央行的特殊地位和声望对商业道义劝告：利用央行的特殊地位和声望对商业道义劝告：利用央行的特殊地位和声望对商业银行进行劝告。银行进行劝告。银行进行劝告。银行进行劝告。2 2、窗口指导：根据经济发展动向，规定商业行业、窗口指导：根据经济发展动向，规定商业行业、窗口指导：根据经济发展动向，规定商业行

26、业、窗口指导：根据经济发展动向，规定商业行业的贷款投向等。的贷款投向等。的贷款投向等。的贷款投向等。二、其他货币政策工具二、其他货币政策工具 所谓货币政策的传导机制，是指货所谓货币政策的传导机制，是指货币当局从运用一定的货币政策工具到达币当局从运用一定的货币政策工具到达到其预期的最终目标所经过的途径或具到其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程、目标。体的过程、目标。第三节第三节 货币政策传导机制货币政策传导机制 一、凯恩斯学派货币政策传导机制理论一、凯恩斯学派货币政策传导机制理论n n 1、主要观点：当货币供给量增加时，货币、主要观点：当货币供给量增加时，货币资产收益率下降；经济单位将决定购

27、入债券，资产收益率下降；经济单位将决定购入债券，导致债券价格上涨，市场利率随之下降，投导致债券价格上涨，市场利率随之下降，投资者的投资将增加，引致总需求变化，导致资者的投资将增加，引致总需求变化，导致产出发生变化。该理论认为传递过程的核心产出发生变化。该理论认为传递过程的核心是是“利率利率”。n n 2、传递过程、传递过程 Ms-货币供应量货币供应量 I-投资投资 i-市场利率市场利率 AD-总需求（总支出）总需求（总支出）Y-收入收入 二、货币学派的货币政策传导机制理论二、货币学派的货币政策传导机制理论 n n 1 1、主要观点：当货币供应量增加时，一开始、主要观点：当货币供应量增加时，一开

28、始、主要观点：当货币供应量增加时，一开始、主要观点：当货币供应量增加时，一开始会降低利率，银行会增加贷款，货币收入增加，会降低利率，银行会增加贷款，货币收入增加，会降低利率，银行会增加贷款，货币收入增加，会降低利率，银行会增加贷款，货币收入增加，物价上升，导致消费支出和投资支出增加，引物价上升，导致消费支出和投资支出增加，引物价上升，导致消费支出和投资支出增加，引物价上升，导致消费支出和投资支出增加，引致产出增加，直到物价的上涨将多余的货币量致产出增加，直到物价的上涨将多余的货币量致产出增加，直到物价的上涨将多余的货币量致产出增加，直到物价的上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。因此该理论认为利率

29、在传导完全吸收掉为止。因此该理论认为利率在传导完全吸收掉为止。因此该理论认为利率在传导完全吸收掉为止。因此该理论认为利率在传导机制中不起重要作用，而是强调货币供应量在机制中不起重要作用，而是强调货币供应量在机制中不起重要作用，而是强调货币供应量在机制中不起重要作用，而是强调货币供应量在整个传导机制中的直接效果。也称作整个传导机制中的直接效果。也称作整个传导机制中的直接效果。也称作整个传导机制中的直接效果。也称作“黑箱理黑箱理黑箱理黑箱理论论论论”。n n 2 2、传递过程：、传递过程：、传递过程：、传递过程：Ms-Ms-货币供应量货币供应量货币供应量货币供应量 AD-AD-总需求（总支出）总需

30、求（总支出）总需求（总支出）总需求（总支出）Y-Y-收入收入收入收入 三、信贷配给传导机制三、信贷配给传导机制 n n1 1、资产负债表效应：是指货币政策对借款者的、资产负债表效应：是指货币政策对借款者的、资产负债表效应：是指货币政策对借款者的、资产负债表效应：是指货币政策对借款者的各种资产的净值及现金（收入）流量的影响。各种资产的净值及现金（收入）流量的影响。各种资产的净值及现金（收入）流量的影响。各种资产的净值及现金（收入）流量的影响。这一理论认为借款人所面临的外部融资升水取这一理论认为借款人所面临的外部融资升水取这一理论认为借款人所面临的外部融资升水取这一理论认为借款人所面临的外部融资升

31、水取决于其财务状况即借款人资产负债表上的净值决于其财务状况即借款人资产负债表上的净值决于其财务状况即借款人资产负债表上的净值决于其财务状况即借款人资产负债表上的净值越高，他的外部融资成本越低，从而借款人的越高，他的外部融资成本越低，从而借款人的越高，他的外部融资成本越低，从而借款人的越高，他的外部融资成本越低，从而借款人的财务状况就会影响他的投资支出。财务状况就会影响他的投资支出。财务状况就会影响他的投资支出。财务状况就会影响他的投资支出。n n2 2、银行贷款效应：是指货币政策对可贷资金量、银行贷款效应：是指货币政策对可贷资金量、银行贷款效应：是指货币政策对可贷资金量、银行贷款效应：是指货币

32、政策对可贷资金量的影响。紧缩的货币政策会直接减少商业银行的影响。紧缩的货币政策会直接减少商业银行的影响。紧缩的货币政策会直接减少商业银行的影响。紧缩的货币政策会直接减少商业银行的可贷资金规模，从而使企业外部速效的影子的可贷资金规模，从而使企业外部速效的影子的可贷资金规模，从而使企业外部速效的影子的可贷资金规模，从而使企业外部速效的影子价格上升，信贷配给上升，公司投资支出下降，价格上升，信贷配给上升，公司投资支出下降，价格上升，信贷配给上升，公司投资支出下降，价格上升，信贷配给上升，公司投资支出下降，特别是存货投资。特别是存货投资。特别是存货投资。特别是存货投资。四、汇率传导机制四、汇率传导机制

33、 n n 1 1、主要观点：一般说来，货币供给增加，利、主要观点：一般说来，货币供给增加，利、主要观点：一般说来，货币供给增加，利、主要观点：一般说来，货币供给增加，利率下降，该货币的汇率就下降，本币贬值，产率下降，该货币的汇率就下降，本币贬值，产率下降，该货币的汇率就下降，本币贬值，产率下降，该货币的汇率就下降，本币贬值，产品在国际市场上的成本降低，有利于促进净出品在国际市场上的成本降低，有利于促进净出品在国际市场上的成本降低，有利于促进净出品在国际市场上的成本降低，有利于促进净出口值，增加国民收入。口值，增加国民收入。口值，增加国民收入。口值，增加国民收入。n n n n 2 2、传递过程：、传递过程：、传递过程：、传递过程：Ms-Ms-货币供应量货币供应量货币供应量货币供应量 I-I-投资投资投资投资 E-E-本币汇率本币汇率本币汇率本币汇率 NX-NX-净出口净出口净出口净出口 Y-Y-收入收入收入收入