蚂蚁花呗资产证券化问题调查研究.docx

《蚂蚁花呗资产证券化问题调查研究.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《蚂蚁花呗资产证券化问题调查研究.docx（20页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、题 目：蚂蚁花呗资产证券化问题调查研究学生姓名：仇静 目 录一、引言1（一）调研背景及其意义1（二）调研方法2二、调研主体蚂蚁花呗资产支持专项计划2（一）基本概况2（二）运作模式2三、调研分析调研中发现的问题及其分析3（一）基础资产质量下降导致的风险及其表现3（二）计划管理人管理制度不健全5（三）相关体系不完善5（四）证券流动性不足7四、调研结论8五、对策及建议9（一）加强监管，合理把控入池资产的质量9（二）完善计划管理人管理制度9（三）完善相关体系9（四）注重提高证券流动性10参考文献11Abstract13后 记14蚂蚁花呗资产证券化问题调查研究学生:仇静 指导教师：尚文秀 内容摘要：本文

2、选取蚂蚁花呗资产证券化，在对蚂蚁花呗的基本情况以及运作模式作了一个简单梳理后，主要通过文献查阅的方式，重点分析蚂蚁花呗在资产证券化融资过程中存在的主要问题，即基础资产质量下降、计划管理人管理制度不健全、相关体系不完善、证券流动性不足等问题，在此基础上，给出相关针对性建议。通过对蚂蚁花呗资产证券化的总结，对蚂蚁花呗资产证券化过程中可能会遇到的问题有一个基本的认知。关键字：蚂蚁花呗；资产证券化；问题；调研一、引言（一）调研背景及其意义互联网的发展为消费金融提供了强有力的支持，其中，依托于资产证券化融资方式的电商企业占据了互联网消费金融很大比例，伴随着市场潜力巨大的同时，也伴随着诸多的发展问题。蚂蚁

3、花呗作为我国消费金融企业的组成部分，在拉动我国消费信贷方面有着巨大的作用。近年来，我国消费信贷余额一直呈增长趋势。数据显示，2015至2019年，我国个人整体信贷消费贷款余额从2015年的18.95万亿增长至2019年的43.97万亿，我国短期消费信贷余额从2015年的4.08万亿增长至2019年的9.92万亿。其中，2019年4月阿里巴巴电商平台占电子商务市场份额的58.2%，在众多的电商平台下，蚂蚁小贷作为花呗消费贷款资产证券化的原始权益人，依托庞大电商数据，在网络消费行业中具有很大的优势。电商平台蚂蚁花呗、京东白条等为带动我国线上消费发挥了很大作用，而这些平台的发展，依托于一种比较新兴的

4、融资方式-资产证券化，这种融资方式也促进了它们的发展，但资产证券化在我国出现以及发展的时间与发达国家相比，较短，因此，伴随着发展的同时也伴随着诸多问题。以蚂蚁花呗、京东白条为代表的的互联网消费金融企业在我国的消费金融领域占据着重要位置，它们有场景、流量、大数据风控的核心优势，其中，最具有代表性的蚂蚁金服，旗下的花呗和借呗已经成为消费金融领域的主力军。拥有规模较大的用户数量，从技术经验方面来讲，比其他消费金融企业更加完善。通过前面的总结，可以看出以蚂蚁花呗为代表的资产证券化具有很大的优势，对促进我国的消费信贷具有很大的作用，为互联网消费金融资产证券化留下了大量的经验，与此同时，国内已经有大量的研

5、究集中在互联网消费金融方面，对资产证券化产品创新有一定的研究积累。（二）调研方法1、文献查阅法本文通过文献查阅法搜集整理与蚂蚁花呗资产证券化相关的文献，对蚂蚁花呗资产证券化有一个基本的认识，然后提出课题或假设，搜集文献，整理文献，梳理蚂蚁花呗资产证券化模式，总结归纳蚂蚁花呗在资产证券化发展过程中可能会遇到的问题。其次，选择文献法，是因为文献法具备了其他调查方法不可有的特点，文献法主要是书面调查，通过以往文献，可以获取更加可靠的信息，避免了口头调查与问卷调查可能出现的记录性误差和种种反应性误差。2、类比分析法本文主要调查分析蚂蚁花呗资产证券化在发展的过程中产生的问题，由于京东白条资产证券化发展的

6、路径与蚂蚁花呗资产证券化的发展路径具有一定的相似性，因此，在调查分析中，需要对将京东白条的发展与蚂蚁花呗的发展做一个类比分析，进而总结出问题与相关措施建议。3、案例分析法本文主要通过蚂蚁花呗ABS融资模式，分析归纳总结蚂蚁花呗等这类互联网消费金融企业在资产证券化过程中可能产生的问题及其解决措施。二、调研主体蚂蚁花呗资产支持专项计划（一）基本概况蚂蚁花呗是一款消费信用贷款产品，于2015年4月正式上线活跃于互联网消费领域，主要业务分为“花呗账单未分期业务”、“花呗账单分期业务”以及“花呗交易分期业务”。发行的专项计划主要有三类，消费贷款ABS专项计划、分期应收账款ABS专项计划、购物节消费ABS

7、专项计划，三款专项计划分别是对平时借款消费的款项、应收账款以及特定购物节消费的款项进行资产证券化。此专项计划以蚂蚁小贷为发起人，实现盘活资金以及进行融资等目的。（二）运作模式表1专项计划主要参与方原始权益人重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司计划管理人德邦证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司等托管银行中信银行股份有限公司杭州分行监管银行浙江网商银行股份银行有限公司信用评级机构上海新世纪资信评估投资服务有限公司法律顾问上海市方达律师事务所图 1 运作模式结构图 三、调研分析调研中发现的问题及其分析（一）基础资产质量下降导致的风险及其表现表2表4分别是截至2018年6月末，花呗票据分期业务贷款余额

8、区间分布，借款人年龄分布以及分期期限在贷款余额占比、不良率、逾期率的分布情况。表2 花呗票据分期业务贷款余额的区间分布情况单位：%余额区间贷款余额占比不良率逾期率0,1000)35.12%3.29%4.63%1000,3000)34.57%2.28%3.05%3000,6000)17.25%1.52%2.05%6000,10000)8.46%1.20%1.66%10000,30000) 4.49%0.89%1/20%30000及以上0.11%0.39%0.54%数据来源：资产支持专项计划说明书通过表1可以发现，余额在01000元之间的用户，无论是不良率或是逾期率相比于其他区间均较高，不良率为3

9、.29%、逾期率为4.63%，据此推测，低收入群体可能更加容易违约。表3花呗票据分期业务借款人年龄分布情况单位：%年龄分布贷款余额占比不良率逾期率25岁以下28.87%2.69%3.82%25含3030.86%2.31%3.15%30含4030.90%2.17%2.89%40岁以上9.36%1.99%2.75%其他0.01%0.20%0.28% 数据来源：资产支持专项计划说明书通过表2可以发现，25岁以下的用户群体不良率与逾期率相较于其他用户群体，均较高，不良率在2.69%，逾期率在3.82%，25岁以下学生群体居多，属于低收入群体，违约率相对较高。 表4花呗票据分期业务分期期限分布情况单位:

10、%分期期限贷款余额占比不良率逾期率174.60%0.89%1.44%32.96%5.24%5.92%63.70%4.82%5.95%93.19%4.48%5.90%1215.55%7.74%10.11%数据来源：资产支持专项计划说明书通过表4可以发现，随着分期期限越长，不良贷款率与逾期还款率也就越高。通过上述分析，可以发现基础资产的质量与不良贷款率、逾期还款率息息相关。蚂蚁花呗abs融资模式是通过金融手段将未来产生的现金流经过“包装”卖出去，而花呗上的欠款以及产生的利息就是花呗的资产，再将这些未来的资产卖出去，以达到融资的目的，所赚利息，即为融资成本。这些欠款以及利息也即为ABS过程中的基础资

11、产，基础资产质量太差或者不符合要求、或者过度使用都会引发一定的贷款危机。因此，基础资产质量的高低直接关系到消费金融ABS后续的进展，其风险也主要来自基础资产出现质量问题而产生的风险，如再投资率下降风险、现金流预测风险以及基础资产规模不足的风险等。反过来讲，众多因素也影响着基础资产的质量高低，如征信体系不完善会导致不良借款率与逾期率的上升；风险控制体系能否及时控制与处理因基础资产质量出现问题而产生的风险；spv计划管理人与原始权益人是否遵守相关约定也直接影响着基础资产质量的高低，还有花呗的购买机制、是否严格遵循准入标准以及发行方式等因素。目前，开通蚂蚁花呗并未正式上征信，因此大多数用户人群没有或

12、缺少征信记录，这就加大了不良贷款率与逾期还款率，进而以这些人的贷款作为基础资产的ABS出现违约可能性也较高。其次花呗贷款的客户群体基本是以中低收入群体为主，因此借款人偿还债款的能力具有很大的不确定性。如果发生大规模的逾期还款现象，必然会对基础资产的质量产生不良影响。基础资产质量的构成主体是不断变化的，蚂蚁花呗ABS采用一次核准多次发行的方式，这就会导致新购入的资产因为要扩大市场占有率不得不增加用户数量，可能会出现入池标准放松的状况，使得基础资产的质量难以保证。循环购买机制使得基础资产池从静态变为动态，使得基础资产处于持续变化之中，这就使得本来不变的信用质量也具有波动性，因此，一定程度上使得基础

13、资产的质量难以保证。原始权益人是基础资产的原始所有者，他的破产会严重影响到专项计划投资者的利益，若没有实行破产隔离，专项计划就受到原始权益人破产的影响，一旦原始权益人发生破产，可能会发生原始权益人的资产和专项计划的资产发生混淆的状况，导致专项计划资产的回收款与再投资率。原始去权益人在分子自身融资需求的过程中，通过资产证券融资方式提高资产的流动性，二来实现融资的目的，原始权益人在整个过程中扮演着非常重要的角色，一旦发生破产，投资者及相关参与者的利益必然会受到影响。基础资产的质量是否达到标准直接影响到后期的再投资效率，现金流预测以及基础资产的规模等，从而影响到后续专项计划的进展以及投资者的收益。（

14、二）计划管理人管理制度不健全SPV计划管理人在此运行过程中发挥着至关重要的作用，若计划管理人在管理方面、经营方面以及道德方面上产生问题，或者由于其他不可抗力因素导致计划管理人不能正常履行其职责，产生传导效应，会导致整个专项计划的顺利进展与运营。假设计划管理人出现变更、撤销职务等情况时，目前，应对的措施是由中国基金业协会指定管理人接管与运营，在此期间，如果被选用人不能胜任或者是因为对本专项计划业务的不熟悉，产生的一些风险，都会影响资产支持证券的顺利进展。面对这种情况，应该针对计划管理人渎职等制定专门的管理办法与应急措施，保障投资者基本权益。（三）相关体系不完善 1、评级体系不完善导致的风险问题评

15、级主要是对债券违约风险的度量，评级机构是否对特定债务以及企业的信用风险给出客观、公正、独立的意见，直接会影响到企业的融资能力以及专项计划的进展，再加上评级不到一定的标准的情况的话，直接会影响到企业的是否融资成功，由于这一因素，可能会导致评级虚高的情况出现。评级下调或者上调对企业的发展或多或少会产生一定的影响，评级上调，会导致企业债务的急剧上升，加大了债务风险；评级下调，导致债券跌落，企业需要在一套完善的风控体系的基础上开始风险控制，但会降低企业的融资能力。因此，对于评级机构来讲，合理公正的评级对一个企业的发展至关重要。对于蚂蚁花呗、京东白条等电商平台资产证券化面临的评级风险主要有评级内容较为单

16、一以及评级的撤销和下调、评级机构人员的产生的道德问题而导致的评级风险。评级内容较为单一，评级机构只是对ABS的预期收入以及本金偿还的可能性进行评价，并未涉及到其他方面，导致评级结论的不准确性以及改变未来信用评级机构的结论，当出现评级机构对债券评级的下调或者撤销以及变更结论时，证券出售以及投资者转卖会受到很大影响。其次，评级机构人员以及相关参与者的道德问题或者管理问题而产生的评级风险，评级机构人员的不公正与不合理行为会直接影响到蚂蚁ABS优先级投资者的收益，以及SPV计划管理人、蚂蚁小贷等管理者在监督不力的情况下，难以确保基础资产的质量是否达到标准，导致评级无法准确评估。评级结果的准确，需要参与

17、者相互监督，各司其职，有效收回基本资产，保证本金和收益的分配，同时注重信息的及时披露，避免证券级别上调或下调对投资者以及企业造成的损失及其影响。2、风险控制体系不完善导致的风险对于蚂蚁花呗资产证券化来讲，由于评级体系不完善导致的风险不能合理控制与管理，这就要求蚂蚁花呗在风险管理上有一套完整的风控体系。完善的风控体系，要求其合理规划经营、要求企业有较强的风控意识，要求企业有一套完善的监管制度，要求拥有合理的风险控制组织以及制度体系。在互联网消费金融背景下，贷款的门槛变得越来越低，因此导致的风险管理更加不好控制。同时，由于目前小额贷款未纳入征信，因此会产生逾期还款或者不还的状况，一定程度上加大了风

18、险管控的难度。蚂蚁花呗专项计划部分风险控制方法和手段相对简单，有的通过参与机构的独立管理模式来防范风险，独立管理模式加大了优先级债券的回购风险，与此同时，内部增信起不到强有力的作用，不能保证所有投资者的基本权益，导致证券投资者蒙受损失，次级债券所有者因为偿付顺序的影响，可能会面临本金亏损的风险；其次，风险的管控需要科学的管控体系，需要对风险以及风险传导有充分的认知与了解，在此基础上建立完整的风控体系。目前，专项计划风险管理的降低，主要依赖SPV计划管理人、权益人、监管银行等的尽职履约，而监管银行与权益人之间存在着重大的关联，一旦出现决策风险、经营风险、操作风险以及道德风险，会导致权益人遭受损失

19、。这就要求企业加大对管理风险、道德风险等的管控力度。相比发达国家的风险控制采用的定性分析与量化分析方式，我国的风险管控就显得更加苍白，专项计划的风险管控更多的是停留在形式上，主要从技术、 制度 、协议方面来进行制定防范措施，控制力度不强，面对非系统性风险，更加没有特别有效的措施，造成的损失也不能及时弥补。由于互联网传播速度快，传播范围广的特点，一旦风控体系崩溃，大量用户信息泄露的情况发生，可能会导致整个行业进入瘫痪。3、互联网征信体系导致的信用问题互联网消费金融的有序发展，离不开良好的征信体系。比起传统金融模式，互联网金融对征信体系的要求更加高，互联网将用户连接成为了一个整体，如果没有一个良好

20、的征信系统，其一会降低用户对企业的信赖度，其二来会造成企业的损失。互联网消费金融行业在我国发展的时间相对发达国家较短，因此，并未形成一套完善的征信体系。目前，蚂蚁花呗用的最多的方式是以数据模型来评估用户的资信等级与授信额度。在一定程度上，具有极大的局限性。这种评估模式并不能全面准确地说明一个人的资信情况。在互联网消费金融市场上，每一互联网消费金融企业的用户，隐私受到极大的保护，包括用户的资信状况，资信信息的不共享导致资信水平不能准确全面评估一位用户的信用状况。此外，通过相关数据评估用户资信状况的方式，也存在着局限性，数据的获取有一定的滞后性、不准确性以及数据不完整性等，因此也会影响到用户资信的

21、全面评估，导致基础资产的质量不能保证，产生风险。其次，对于已经发生违约的用户，没有一个良好与严厉的处理方式，即使用户发生违约，也不会对其资信水平产生重要的影响，更加不会追讨，这就导致用户在互联网征信中存在很大的侥幸心理，无形中给企业加大了违约成本。但是一旦用户出现违约问题，就会导致基础资产质量的下降，进而影响到基础资产的规模以及再投资率等。尽管蚂蚁花呗有自己的信用评估方式，但评估方法仅存于线上评估，评估方式较为单一，信息不共享等一定程度上忽视了客观因素的评估，导致评估不准确，出现分高但实际资信水平一般的用户。虽然蚂蚁花呗有自己的征信系统即芝麻信用，但存在一些弊端。蚂蚁花呗芝麻信用的刷分现象大量

22、存在，无形中也加大了对用户资信水平评估的准确性。因此，更加需要有完善的征信体系。目前，互联网征信并不能杜绝套现现象的存在，其中典型的套现方式是通过淘宝店以及商户二维码进行套现，加大了信用评估的难度，因此，对套现用户的管制与追讨十分必要。与此同时，对社会来讲，套现具有很强的危害性，属于被金融监管当局和法律法规严厉打击的范围。套现对于花呗的发展来讲，套现容易使用户发生违约，一定数量的套现产生的违约数量会影响资产池的质量下降，对于花呗套现的用户来讲，需要支付高昂的手续费，容易诱发违约与极高的被骗风险。（四）证券流动性不足不同的交易平台的资产证券化产品流动性不同，投资主体也会限制债券在二级市场上的流动

23、性，不同等级的资产证券化产品流动性也不同，一般来讲，优级债券的流动性高于次级债券。其次，资产支持证券本来就存在流动性不佳的情况，与公募基金相比较，公募基金的流动性要求比较高，投资ABS相对较少，而且相关机构对ABS产品有一定的限制，比如，为了增强收益，货币基金只对ABS产品优先A级等在一定期内的固定利率等有一定的需求，因此一定程度上限制了其流动性。蚂蚁花呗与京东白条在产品结构、风控方面、对外输出能力上是差不多的，两家公司的产品旗鼓相当，因此，蚂蚁花呗与京东白条的流动风险存在很大的相似性，同样是因为交易平台的限制，以及资产支持证券的二级市场的流动性指数相对较低，导致了流动性风险的加大。其次，AB

24、S产品在我国发展的历史相对发达国家来说，较短，是一个创新的金融产品，因此，一些风险很难避免。考虑到投资者的风险承受能力以及金融市场的稳定性，现阶段大部分交易都是通过非公开发行以及合同转让的方式进行的。花呗资产支持证券在认购金额上，每位投资者至少认购10000股，每股交易价格100元，而且对投资者的接受标准与数量也有限制，总数不能超过200，这种高门槛与数量的限制制约了证券在二级市场上的流动性，使得可交易的对象非常有限。由于投资者单一，许多资本能力比较强的投资者无法参与其中，无法充分利用资源。另一方面，变现能力因为流动性不佳而受到限制，使得投资者不能及时转让，造成投资者的损失。总的来说，证券种类

25、是否多样化，投资者数量是否合理以及信息公开是否及时等共同影响着蚂蚁花呗证券的流动性。四、调研结论基于对蚂蚁花呗资产证券化的基本概况以及运作模式，调查发现蚂蚁花呗在资产证券化过程中可能会遇到的问题与阻碍，发现影响蚂蚁花呗资产证券化有序发展的问题主要有以下几类，即资产质量下降的风险、SPV缺乏法律基础、相关体系不完善以及证券流动性不足等问题。在调研过程中发现蚂蚁花呗资产证券化发展过程中可能会遇到的问题上，得出相关如下结论：第一，基础资产的质量是否达到标准是直接影响蚂蚁花呗发展的关键因素，评级机构的不完善以及互联网征信体系的不完善导致的信用问题都会直接影响到基础资产质量的下降，而基础资产质量的下降会

26、产生再投资率下降的风险与现金流预测风险，与此同时，入池标准与原始权益人破产直接会影响到基础资产的质量与规模；第二，SPV缺乏法律基础，在这个过程中，更多的是依靠计划管理人的合规经营，而当计划管理人出现变更等时，可能会导致一定的风险，在这个层面缺少相关的法律法规去维护；第三，评级体系、风险控制体系以及征信体系的不完善也加大了蚂蚁花呗资产证券化的风险，而这一风险的降低需要各个参与者共同遵守与维护；第四，证券流动性不足也是影响蚂蚁花呗进一步发展的重要因素，通过调查研究发现影响证券流动性不足的主要因素有互联网金融企业资产支持证券类型较少以及信息披露不及时等因素，而这些因素会减弱投资者投资的信心。总之，

27、无论是基础资产质量不合格，还是相关体系不完善，或是证券流动性不足都会影响到蚂蚁花呗资产支持专项计划的顺利运作。蚂蚁花呗作为我国互联网消费最大的平台之一，它发展过程中遇到的问题对其他互联网消费金融平台有很大的借鉴作用。五、对策及建议（一）加强监管，合理把控入池资产的质量 基础资产的质量与不良率、逾期率息息相关。为了保证入池资产的质量，需要严格控制与管理不良贷款与逾期还款，防止信用风险滋生的其他风险。合理科学评估借款人偿还债款的能力，避免因其违约等不可抗力因素导致的基础资产大规模的逾期甚至违约的情况。增强信息披露，全面分析个人资信状况。制定合理的入池标准，避免因标准放松而出现资产质量下降的情形。合

28、理客观评估因循环购买与初次购买使信用质量产生的波动性导致资产质量下降的风险。避免特定原始权益人破产风险，实行严格的破产隔离制度，对原始权益人的资产做出准确合理评估，专项计划资产与原始权益人的自由资产加以严格区分。加大与创新对相关指标评估的技术支持，科学准确评估基础资产违约率、违约后回收率和资产实际收益率等指标，避免因其不确定性导致的现金流不能准确预估等风险。（二）完善计划管理人管理制度完善计划管理人相关管理制度，加强计划管理人的监督与审查，避免在交接期间因管理不善而导致的问题。提高计划管理人始终坚持合理经营的原则，使专项计划顺利运作。针对因计划管理人管理不善导致的资产支持证券业务违约以及给投资

29、者造成的损失的情况，投资者可向计划管理人索赔。完善相关法律法规，当投资者权益受到侵害时，通过法律手段，投资者可以保障自己的正当权益。（三）完善相关体系1、完善评级体系针对评级机构可能不准确的评级结论，以及对企业与投资者因为评级不准确而造成的损失，评级机构需要有一套完整的评级体系。首先针对评级机构只会对预期收入以及偿还能力为评级的主要依据的情况，可以说，忽视了众多相关重要因素，忽视了债券是否值得购买或者持有的判断，因此评级机构在重视客观因素的评估时同时也应该注重主观因素的判断。具体情况具体分析，坚持与时俱进，及时调整相应评级情况，同时需要加大信息披露与信息公开，避免信息滞后而对企业与投资者造成的

30、影响与损失。加强机构人员的意识指引，引导始终坚持实事求是的依据，客观合理公正评估，避免因评级人员产生的道德问题而导致的相关风险。SPV计划管理人、蚂蚁小贷、托管银行等参与者应该加强监管与监督，避免评级不准确而产生的风险与损失。总之，评级体系的完善需要与时俱进，实事求是，不断丰富。2、完善风险控制体系制定完善的风险控制体系与应急风险应对措施。企业应合理经营，以法律为基础，制定相关管理制度。注重提高全体员工的风险防范意识，风险控制设计到公司的各个层面，每个员工有义务和责任防范风险的发生，企业应该加强员工风险教育的培训，进一步沟通与交流，来增强每一位员工的风险防范意识，将风险控制的 理念融入到公司文

31、化中。注重系统性风险与非系统风险的共同防范，面对这两类风险，既要有过硬的技术又要防范非系统性风险产生的经营风险与道德风险。就蚂蚁花呗来讲，应该避免因技术缺乏而产生的风险，加强对 网络安全的投入，减少漏洞，制定科学的应对机制，预防潜在的风险。完善信贷审核机制与风险控制机制，消费金融ABS的风险大多集中在未偿付的信用风险上。大多数用户可能处于申请阶段的状况，并不是有意拖延贷款，这就要求信贷审核机制的进一步完善以降低风险。注重对用户偿还债款的定性和定量分析，避免经验分析，充分了解用户的偿还债款的能力，以提高自身竞争力。3、完善互联网征信体系建立健全互联网征信体系，互联网金融企业为了避免因信用风险产生

32、的问题，需要建立一套完整的征信体系。加大对用户资信状况评估的技术水平，使其不仅仅依靠数据模型来完成，避免单一化评估与片面化评估。在互联网用户信用评估方面，因适当程度的信息共享，以全面的评价用户的资信水平。加大对部分用户套现行为及其违约用户的处理力度，必要时注销用户的使用权利以及追讨等。关于互联网征信体系，不仅需要完善相关法律法规与加强公民意识，树立个人诚信等。在互联网背景下个人征信体系具有相对独立性，因此互联网背景下的个人征信需要国家政策的引导以及个人的自觉。针对蚂蚁花呗资产证券化过程中征信体系的不完善导致的违约问题，应将互联网征信置于法治的框架下，保障互联网个人征信体系的安全性、与合规性。（

33、四）注重提高证券流动性影响证券流动性的因素众多，其中有持有至到期时间、证券流通的数量、证券种类是否多样化、机构的灵活性、相关机构对证券的不同评价准则、投资主体、信息是否透明都会影响到证券流动性。对于蚂蚁花呗资产证券化的有序发展，处理好证券种类与证券数量与投资主体之间的关系、相关机构的灵活度与管理等至关重要。为了增强ABS的风险管理与控制，需要提高投资群体对ABS的知名度以及信赖度。其次，由于信息未及时曝光，再加上资产证券化的信息获取本来就有一定的滞后性与难以获取，由于这些因素，而造成的一定的损失，为了避免这些问题，需要相关企业增强信息透明度，使得参与者即投资者有充分时间了解相关产品，与此同时，

34、资产证券化产品需要不断的发展与创新。目前，我国的资产证券化种类较少，主要有信贷ABS产品、ABS票据、企业ABS三种模式，一定程度上大大降低了资产支持证券的流动性，因此，为了解决单一体系造成的相关风险，我们需要丰富资产证券化主体产品的种类，减少风险，减少对投资主体的限制，并且增强流动性。参考文献：1陈旭. 中国企业资产证券化调研报告D.复旦大学,2014.2陈正涛. 旅游主题公园资产证券化融资研究D.广西大学,2019.3陈伟彬. 蚂蚁金服应收账款资产证券化融资研究D.广东财经大学,2018.4傅子宇. PPP项目资产证券化社会资本风险研究D.河北经贸大学,2019.5高畅. 皖江金融租赁公司

35、资产证券化风险管理案例分析D.安徽财经大学,2019. 6韩雅婷,尹菁菁.住房租赁资产证券化运作模式探究J.合作经济与科技,2019(20):65-67.7黄夏鸿. 资产证券化在商业地产融资中的应用研究D.广西大学,2019.8蒋坤良. 蚂蚁花呗资产证券化案例研究D.西南科技大学,2018.9雷雨. 互联网金融平台下的资产证券化研究D.西北师范大学,2017.10雒康. 长期应收款证券化定价分析D.西安外国语大学,2019.11李佳琦. 商业银行信贷资产证券化财务效应研究D.西安外国语大学,2019.12刘礼奎. 丰田汽车金融公司资产证券化研究D.石河子大学,2019.13糜宇. 商业保理资产

36、证券化案例分析D.广西大学,2019.14马喆.租赁资产证券化的问题与发展建议J.中国市场,2019(30):3-4.15邱常平. 资产证券化应用于票据市场的案例分析D.江西财经大学,2019.16舒欣睿.浅析企业资产证券化存在的风险及对策研究J.中外企业家,2019(31):56.17孙玉婷. 小米小贷资产证券化案例研究D.北京印刷学院,2019.18商立莹. 消费金融资产证券化发展问题研究D.河北大学,2018.19佟晨菲. 互联网消费金融资产证券化现状及风险分析D.天津商业大学,2018.20王媛. 德邦花呗资产支持专项计划案例研究D.郑州大学,2019.21王梦媛.互联网消费信贷资产证

37、券化创新模式研究J.市场研究,2018(08):42-43.22汪嫚. 企业资产证券化涉税政策探究D.安徽财经大学,2019.23王宝希. 蚂蚁花呗消费贷款资产支持证券的案例分析D.天津财经大学,2017.24.解冬轩. 互联网消费金融资产证券化研究D.天津商业大学,2019.25徐昊.个人信用的定价与流通蚂蚁花呗的应收账款管理J.江苏商论,2018(10):33-36.26袁方治. 互联网消费信贷风险的法律监管制度研究D.天津财经大学,2018.27闫硙.我国国有企业资产证券化发展现状及对策分析J.财经界,2019(10):35.28张玲珊. 互联网消费金融资产证券化研究D.天津商业大学,2

38、018.29张宏元.信贷资产证券化二级市场的现状及展望J.银行家,2019(10):103-105.30朱波,刘文震.信用评级对我国资产证券化产品发行定价的影响机理J.财经科学,2019(09):14-25.Research on the problem of asset securitization with mayihaubeiAbstract:This article selects tne Asset Backed Securitization of Mayihuabei,after the basic situation and operation mode of the Mayih

39、uabei made a simple comb,mainly through the way of literature review,focusing on analysis of the Mayihuabei ABS,existing in the process of asset securitization financing,namely the decrease of the quality of the underlying asset and SPV lake of legal basis,the relevant system is imperfect and the sh

40、ortage of stock-liquidity problems,on this basis,the countermeasures are presented.Through the investigation of Mayihuabei ,having a basic understuding of the Mayihuabei ABS.Key Words：ABS；investigation；question后 记在这个不同寻常的春天，我们将迎来属于我们的毕业季，而这个毕业季，注定难忘!这个毕业季，我们相聚时间甚短，因此，也更加珍惜这段相聚的时间。在这里，感谢一直对我们谆谆教诲的老师们，感谢每一位同学与室友的陪伴，因为有你们，大学四年显得不那么苍白。在这里，特别感谢我的指导老师，一次一次的辅导与修正我们在论文选题与写作过程中的错误，在这里，真诚的说声，谢谢您。最后，祝愿所有的老师们身体健康，万事如意！祝愿所有的同学们前程似锦、未来可期！18