资产组合理论&资本资产定价模型.pdf

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1、Modern Portfolio Theory 0 ()+;0 iim iim e imiim e imiim ERrERr ERrERr ERrERr ERrERr =+ = = 理论上： 如果： 或 24 () iiiM i ii ERrERr S + = () iiiM i ii ERrERr T + = 实际应用（Application） 日期日期上证指数上证指数 600036 招商银行招商银行 600519 贵州茅台贵州茅台 601588 北辰实业北辰实业 SHIBOR O/N 2013/3/290.01%4.12%1.22%0.34% 2.68% 2013/3/28-2.82%-5

2、.01%0.02%-3.93% 1.75% 2013/3/270.16%0.63%-1.82%0.00% 1.74% 2013/3/26-1.25%-2.23%0.50%-0.65% 1.67% 2013/3/25-0.07%-1.14%-0.01%-0.65% 1.68% 2013/3/220.17%0.00%1.36%-0.32% 1.81% 2013/3/210.30%-0.08%-1.84%-1.59% 1.94% 2013/3/202.66%4.29%2.86%1.94% 2.05% 2013/3/190.78%0.96%-2.52%2.32% 2.25% 2013/3/18-1.6

3、8%-0.72%-4.25%0.00% 2.52% 2013/3/150.36%-0.79%-1.10%0.33% 2.06% 2013/3/140.28%0.00%-2.66%0.00% 2.06% 2013/3/13-0.99%-1.78%0.91%-2.27% 2.07% 2013/3/12-1.04%-1.68%-1.63%-2.22% 2.10% 2013/3/11-0.35%-1.58%0.58%0.64% 2.23% 。 。 回到课程开篇的问题，招商银行、贵州茅台、北辰实业分别应该买哪一只？ 25 超额收益率 Jensens 指标上证指数 600036600519601588SH

4、IBOR 招商银行贵州茅台北辰实业O/N 实际收益率 E(R) -0.02%-0.09%-0.35%-0.02%2.38% 方差 Var0.02%0.07% 0.04%0.09%0.00% 协方差 Cov(I,M) 0.02%0.03%0.00%0.02% 个股系统风险 1.00 1.56 -0.08 1.41 理论收益 CPAMs R -1.37%2.57%-1.00% 超额收益 Jensens 1.28%-2.92%0.97% 2 11 , , 1 11 Var() TT-1 Cov 1 Cov()= T-1Var () = TT ititi tt T i m i jititiji t m

5、 iimii ERRRER R RER ER ERrERrJensen sERER = = = = =+ 实际收益率 方差 协方差 股票系统性风险 理论收益率：超额收益率 26 Chapter Summary 本课小结 基本概念 资本市场线，证券市场线， 分离原则，资本资产定价模型 CAPM结论 资产的风险可划分为系统风险和非系统风险 系统风险用刻画，且只有资产的系统风险会被定 价 “合理”的市场中，不同资产系统风险的价格相同 ，均为市场的风险溢价 如何通过CAPM给资产定价？ Mf Rr 27 课后思考 思考题 请自行搜寻某支感兴趣的上证A股一个季 度的数据，试用CAPM的方法讨论是否应 该购入该只股票。 若将季度数据延长为半年以及一年的数据 ，你的结论是否发生改变？请思考使用怎 样的时间跨度区间最合理？ 28