天津PBAT树脂项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/天津PBAT树脂项目财务分析报告一、项目发展背景PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.

2、5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，

3、增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。生物降解塑料主要应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，其中包装行业应用为广泛。根据BCCResearch数据统计，2014年全球生物降解塑料市场规模为66.8万吨，较2013年增加15.97%，预计2019年将达138.6万吨，年复合增长率为15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共

4、混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3110.47(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1263.47万元。（三）总投资

5、构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4373.94万元，其中：固定资产投资3110.47万元，占项目总投资的71.11%；流动资金1263.47万元，占项目总投资的28.89%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1028.57万元，占项目总投资的23.52%；设备购置费1142.23万元，占项目总投资的26.11%；其它投资939.67万元，占项目总投资的21.48%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3110.47+1263.47=4373.94（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计

6、三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入3548.80万元，总成本3356.56万元，利润总额-3280.23万元，净利润-2460.17万元，增值税114.73万元，税金及附加61.95万元，所得税-820.06万元；第二年负荷80.00%,计划收入7097.60万元，总成本5647.20万元，利润总额-4099.69万元，净利润-3074.77万元，增值税229.46万元，税金及附加75.72万元，所得税-1024.92万元；第三年生产负荷100%，计划收入8872.00万元，总成本6792.52万元，利润总额2079.48万元，净利润1559.61万元，增值税286.82万元，税金及附

7、加82.60万元，所得税519.87万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入8872.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=286.82万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用6792.52万元，其中：可变成本5726.60万元，固定成本1065.92万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加82.60万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营

8、业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2079.48（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2079.4825.00%=519.87（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2079.48（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2079.4825.00%=519.87（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2079.48万元，缴纳企业所得税519.87万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2079.48-519.87=1559.61（万

9、元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=47.54%。（2）达产年投资利税率=55.99%。（3）达产年投资回报率=35.66%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入8872.00万元，总成本费用6792.52万元，税金及附加82.60万元，利润总额2079.48万元，企业所得税519.87万元，税后净利润1559.61万元，年纳税总额889.29万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.30年。本期工程项目全部投资回收期4.30年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项

10、目投资效益是显著的，达产年投资利润率47.54%，投资利税率55.99%，全部投资回报率35.66%，全部投资回收期4.30年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利

11、实现。undefined七、市场预测分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要

12、生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续

13、发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用

14、薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国

15、内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营

16、业收入1696.152261.532100.002019.238076.912主营业务收入1572.962097.281947.481872.587490.302.1PBAT树脂(A)519.08692.10642.67617.952471.802.2PBAT树脂(B)361.78482.38447.92430.691722.772.3PBAT树脂(C)267.40356.54331.07318.341273.352.4PBAT树脂(D)188.76251.67233.70224.71898.842.5PBAT树脂(E)125.84167.78155.80149.81599.222.6PBAT

17、树脂(F)78.65104.8697.3793.63374.522.7PBAT树脂(.)31.4641.9538.9537.45149.813其他业务收入123.19164.25152.52146.65586.61上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元8076.91完成主营业务收入万元7490.30主营业务收入占比92.74%营业收入增长率（同比）28.42%营业收入增长量（同比）万元1787.43利润总额万元1845.85利润总额增长率10.45%利润总额增长量万元174.70净利润万元1384.39净利润增长率13.77%净利润增长量万元167.57投资利润率52.30%投资回报率

18、39.22%财务内部收益率29.62%企业总资产万元7314.24流动资产总额占比万元36.84%流动资产总额万元2694.51资产负债率42.06%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米12046.0218.06亩1.1容积率1.101.2建筑系数50.87%1.3投资强度万元/亩172.231.4基底面积平方米6127.811.5总建筑面积平方米13250.621.6绿化面积平方米835.96绿化率6.31%2总投资万元4373.942.1固定资产投资万元3110.472.1.1土建工程投资万元1028.572.1.1.1土建工程投资占比万元23.52%2.1.2设备投资万

19、元1142.232.1.2.1设备投资占比26.11%2.1.3其它投资万元939.672.1.3.1其它投资占比21.48%2.1.4固定资产投资占比71.11%2.2流动资金万元1263.472.2.1流动资金占比28.89%3收入万元8872.004总成本万元6792.525利润总额万元2079.486净利润万元1559.617所得税万元1.108增值税万元286.829税金及附加万元82.6010纳税总额万元889.2911利税总额万元2448.9012投资利润率47.54%13投资利税率55.99%14投资回报率35.66%15回收期年4.3016设备数量台（套）4417年用电量千瓦

20、时1148969.2918年用水量立方米8648.2119总能耗吨标准煤141.9520节能率27.47%21节能量吨标准煤57.9822员工数量人160区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元124201.68同期产值万元106173.43同比增长16.98%从业企业数量家774规上企业家14从业人数人38700前十位企业产值万元55081.86去年同期49079.44万元。1、xxx公司（AAA）万元13495.062、xxx（集团）有限公司万元12118.013、xxx有限公司万元7160.644、xxx科技公司万元6059.005、xxx科技公司万元3855.736、xxx实业发

21、展公司万元3580.327、xxx有限公司万元275.418、xxx科技公司万元2258.369、xxx科技公司万元2148.1910、xxx实业发展公司万元1652.46区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元44795.881.1同期增加值万元40193.701.2增长率11.45%2行业净利润万元13874.912.12016年净利润万元11799.402.2增长率17.59%3行业纳税总额万元13276.813.12016纳税总额万元11094.523.2增长率19.67%42017完成投资万元32048.464.12016行业投资万元15.39%区域内行业市场预测（

22、单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值144560.16164272.91186673.762利润总额42399.2548180.9754751.103净利润15709.5317851.7420286.074纳税总额10320.4711727.8113327.065工业增加值47487.2753962.8161321.376产业贡献率8.00%12.00%13.87%7企业数量92911331450土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程4332.364332.368239.708239.70703.561.1主要生

23、产车间2599.422599.424943.824943.82436.211.2辅助生产车间1386.361386.362636.702636.70225.141.3其他生产车间346.59346.59477.90477.9042.212仓储工程919.17919.173257.103257.10202.262.1成品贮存229.79229.79814.27814.2750.562.2原料仓储477.97477.971693.691693.69105.182.3辅助材料仓库211.41211.41749.13749.1346.523供配电工程49.0249.0249.0249.023.423.

24、1供配电室49.0249.0249.0249.023.424给排水工程56.3856.3856.3856.383.064.1给排水56.3856.3856.3856.383.065服务性工程582.14582.14582.14582.1436.155.1办公用房251.95251.95251.95251.9517.855.2生活服务330.19330.19330.19330.1920.036消防及环保工程164.23164.23164.23164.2311.476.1消防环保工程164.23164.23164.23164.2311.477项目总图工程24.5124.5124.5124.5149

25、.447.1场地及道路硬化1660.04345.75345.757.2场区围墙345.751660.041660.047.3安全保卫室24.5124.5124.5124.518绿化工程549.0019.21合计6127.8113250.6213250.621028.57节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤141.951.1年用电量千瓦时1148969.291.2年用电量吨标准煤141.211.3年用水量立方米8648.211.4年用水量吨标准煤0.742年节能量吨标准煤57.983节能率27.47%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3529.571.1完成比例80

26、.70%2完成固定资产投资万元2254.912.1完成比例63.89%3完成流动资金投资万元1274.663.1完成比例36.11%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1091.2人均年工资万元4.631.3年工资额万元651.002工程技术人员工资2.1平均人数人242.2人均年工资万元6.622.3年工资额万元153.993企业管理人员工资3.1平均人数人63.2人均年工资万元7.283.3年工资额万元41.844品质管理人员工资4.1平均人数人134.2人均年工资万元5.804.3年工资额万元65.025其他人员工资5.1平均人数人85.2人均年工资万元7

27、.965.3年工资额万元39.436职工工资总额万元951.28固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1028.571142.23172.233110.471.1工程费用万元1028.571142.235927.531.1.1建筑工程费用万元1028.571028.5723.52%1.1.2设备购置及安装费万元1142.231142.2326.11%1.2工程建设其他费用万元939.67939.6721.48%1.2.1无形资产万元503.16503.161.3预备费万元436.51436.511.3.1基本预备费万元213.2821

28、3.281.3.2涨价预备费万元223.23223.232建设期利息万元3固定资产投资现值万元3110.473110.47流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元5927.532810.765020.915927.535927.535927.531.1应收账款万元1778.26711.301422.611778.261778.261778.261.2存货万元2667.391066.962133.912667.392667.392667.391.2.1原辅材料万元800.22320.09640.17800.22800.22800.221.2.2燃料动力

29、万元40.0116.0032.0140.0140.0140.011.2.3在产品万元1227.00490.80981.601227.001227.001227.001.2.4产成品万元600.16240.07480.13600.16600.16600.161.3现金万元1481.88592.751185.511481.881481.881481.882流动负债万元4664.061865.623731.254664.064664.064664.062.1应付账款万元4664.061865.623731.254664.064664.064664.063流动资金万元1263.47505.391010

30、.781263.471263.471263.474铺底流动资金万元421.15168.46336.92421.15421.15421.15总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4373.94140.62%140.62%100.00%2项目建设投资万元3110.47100.00%100.00%71.11%2.1工程费用万元2170.8069.79%69.79%49.63%2.1.1建筑工程费万元1028.5733.07%33.07%23.52%2.1.2设备购置及安装费万元1142.2336.72%36.72%26.11%2.2工程建设其他费用万

31、元503.1616.18%16.18%11.50%2.2.1无形资产万元503.1616.18%16.18%11.50%2.3预备费万元436.5114.03%14.03%9.98%2.3.1基本预备费万元213.286.86%6.86%4.88%2.3.2涨价预备费万元223.237.18%7.18%5.10%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3110.47100.00%100.00%71.11%5建设期间费用万元6流动资金万元1263.4740.62%40.62%28.89%7铺底流动资金万元421.1613.54%13.54%9.63%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一

32、年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3548.807097.608872.008872.008872.001.1万元3548.807097.608872.008872.008872.002现价增加值万元1135.622271.232839.042839.042839.043增值税万元114.73229.46286.82286.82286.823.1销项税额万元1419.521419.521419.521419.521419.523.2进项税额万元453.08906.161132.701132.701132.704城市维护建设税万元8.0316.0620.0820.0820.085教育费附加

33、万元3.446.888.608.608.606地方教育费附加万元2.294.595.745.745.749土地使用税万元48.1848.1848.1848.1848.1810税金及附加万元61.9575.7282.6082.6082.60折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1028.571028.57当期折旧额822.8641.1441.1441.1441.1441.14净值205.71987.43946.28905.14864.00822.862机器设备原值1142.231142.23当期折旧额913.7860.9260.9260.9260.92

34、60.92净值1081.311020.39959.47898.55837.643建筑物及设备原值2170.80当期折旧额1736.64102.06102.06102.06102.06102.06建筑物及设备净值434.162068.741966.681864.621762.561660.504无形资产原值503.16503.16当期摊销额503.1612.5812.5812.5812.5812.58净值490.58478.00465.42452.84440.275合计：折旧及摊销2239.80114.64114.64114.64114.64114.64总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标

35、第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4707.891883.163766.314707.894707.894707.892外购燃料动力费万元348.12139.25278.50348.12348.12348.123工资及福利费万元951.28951.28951.28951.28951.28951.284修理费万元12.254.909.8012.2512.2512.255其它成本费用万元658.34263.34526.67658.34658.34658.345.1其他制造费用万元250.82100.33200.66250.82250.82250.825.2其他管理费用万元110.32

36、44.1388.26110.32110.32110.325.3其他销售费用万元170.4868.19136.38170.48170.48170.486经营成本万元6677.882671.155342.306677.886677.886677.887折旧费万元102.06102.06102.06102.06102.06102.068摊销费万元12.5812.5812.5812.5812.5812.589利息支出万元-10总成本费用万元6792.523356.565647.206792.526792.526792.5210.1可变成本万元5726.602290.644581.285726.6057

37、26.605726.6010.2固定成本万元1065.921065.921065.921065.921065.921065.9211盈亏平衡点54.16%54.16%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元8872.003548.807097.608872.008872.008872.002税金及附加万元82.6061.9575.7282.6082.6082.603总成本费用万元6792.523356.565647.206792.526792.526792.525增值税万元286.82114.73229.46286.82286.82286.826利润总额

38、万元2079.48-3280.23-4099.692079.482079.482079.488应纳税所得额万元2079.48-3280.23-4099.692079.482079.482079.489企业所得税万元519.87-820.06-1024.92519.87519.87519.8710税后净利润万元1559.61-2460.17-3074.771559.611559.611559.6111可供分配的利润万元1559.61-2460.17-3074.771559.611559.611559.6112法定盈余公积金万元155.96-246.02-307.48155.96155.96155.9613可供投资者分配利润万元1403.65-2214.15-2767.291403.651403.651403.6514应付普通股