国际金融复习重点金融证券金融资料_金融证券-金融资料.pdf

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1、第一章 开放经济下的 国际收支账户 一、国际收支的概念 广义定义：国际收支，是指一国居民与非居民在一定时期内因各种往来而引起的全部货 币收支活动或国际交易。二、国际收支平衡表【1】国际收支平衡表的概念：国际收支平衡表，是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件，是以货币为计量单位，运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的。【2】国际收支平衡表的基本内容 经常账户 货物（或称商品）：即一国的商品进出口 服务 收益：雇员报酬、投资收益 经常转移 资本和金融账户 资本账户：资本转移；非生产、非金融性资产交易。金融账户：直接投资；证券投资；其他投资；储备资产。净差错与遗漏 一）经常账户（1）货物

2、：有形贸易收支。其中借方记录进口总额，贷方记录出口总额；商品进出差额称 为贸易差额。在处理上，货物的出口和进口应在货物的所有权从一国居民转移到另一国 居民时记录下来。一般来说，货物按边境的离岸价（FOB）计价。（2）服务：包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目（如：通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务）。也称无形贸易收支。（3）收益：收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支。职工报酬，即支付给非居民工人（例如季节性的短期工人）的职工报酬；投资收入，包括有关直接投资、证券投资和其他投资的收入和支出以及储备资产的收 入。最常见的投资收入是股本收入（红

3、利）和债务收入（利息）。（4）经常转移：或称单方面转移或无偿转移。各级政府的转移（如战争赔款、政府间经济 援助、政府向国际组织定期缴纳的费用等）、私人转移（如侨民汇款、捐赠、继承、资助 性汇款等）。二）资本和金融账户 是指对居民和非居民间资本或金融资产的转移。1.资本账户（1）资本转移：种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形

4、贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短 投资捐赠；种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏

5、一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短债务注销：债权人不索取任何回报而取消的债务。资本账户下的资本转移不经常发 生，规模相对较大；而经常账户下的经常转移除政府无偿转移外，一般经常发生，规模相对小。(2)非生产、非金融资产的收买或出售：指各种无形资产如专利、版权、商标、经销 权以及租赁和其他可转让合同的交易。2.金融账户，反映

6、了居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。(1)直接投资，直接投资的主要特征是，投资者对另一经济体的企业拥有经营管理权。国 际收支手册中规定这一比例最低为10%。(2)证券投资，证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。(3)其他投资，除政府贷款、银行贷款和贸易融资等长短期贷款外，还包括存款(如出 口信贷中的存款协议)等。(4)储备资产、自主性交易：是指经济实体出于某种经济目的而进行的交易 二、国际收支失衡的调节措施【一】、国际收支的调节机制：(1)价格货币流动机制：黄金外流-货币供给下降-价格下降-出口减少种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表

7、是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短1 1 出口减少、进口增加-价格上升-货币供给上升-黄金外流 2)纸币本位的固定汇率

8、制度下的国际收支自动调整机制：国 外 货币 利率上升-资金流入增加-资金与金融 际 汇 当局 黄金流入减少 账户改善 收-供-增加-工资、物-出口增加-经常账户改善 支 小 外汇 价下降 进口减少 逆 于 供给 国民收入-进口、对外金 -经常、资本和 差 求 下降 融需求下降 金融账户改善 3)浮动汇率制下的国际收支自动调节机制：国际收支逆差-外汇供不应求-外汇汇率上升-进口减少、出口增加-国际收支改善 二】、国际收支的调节手段：(1)利用利率调节。(2)利用汇率调节。(3)利用国民收入调节。(4)利用物价调节。(5)利用国际借贷调节种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际

9、收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短三】、国际收支的调节政策：1采用经济政策。主要包括财政

10、政策和货币政策。（1）财政政策：政策手段：税收政策、政府开支政策和公债政策。调节机制：以逆差为例：财政政策紧缩 -国内需求下降 -对外国商品、劳务 和金融资产需求下降 -国际收支改善（2）货币政策：政策手段：公开市场业务、法定准备金和再贴现。调节机制：以逆差为例：紧货 缩 币 社会总需求-进口减少 -经常账户改善 货-供-减少 币 应 利率上升-资本流入增加 -资本账户改善 减 减 流出减少 少少种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际

11、收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短3采用国际经济合作政策 4采用涉外经济预警政策。第二章、开放经济下的外汇与汇率 1.外汇的概念及作用：静态含义：指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。动态含义：是指把一种货币兑

12、换成另一国货币的交易行为，是以国际结算工具来了结国 际间债权债务关系的金融活动。外汇：（狭义）指以外币计值的，用于清算国际间债权债务的支付手段。（广义）指一切能用于清偿国际收支逆差的对外债权。作用：1）转移国际间购买力，沟通国与国货币流通 2）促进国际贸易发展 3）便利国 际间资金供需调剂。2.汇率的概念：是一种货币用另一种货币表示出的价格，或者说，是两种货币进行兑换的比 价。3.汇率的标价方法：1）直接标价法：是以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币，直接 标价法又被称为应付标价法。2）间接标价法：是以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币 3）美元标价法：是以

13、一定单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币来表示的 汇率方法。种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动

14、力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短4.影响汇率变动的主要因素：一）影响汇率的长期因素：1）通货膨胀 2）经常项目 3）经济增长率 二）短期因素资本项目（直接因素）1）利率 2）心里预期 3）政府干预 5.汇率变动对经济的主要影响：（一）汇率变动对一国国内经济的影响 1.对进口商品的国内价格的影响 2.对出口商品的国内价格的影响 3.对国内其他商品的价格的影响 4对一国通货膨胀的影响 贬值；出口增加 尸国内产品供给减少 货币供给不变物价上升 种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国

15、际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短进口减少进口消费品成本上升 一k直接引起消费物价上升 进口生产资料价格上升 k企业生产成本上升 推动物价上升

16、（二）汇率变动对一国对外经济的影响 1、影响一国对外贸易 本币贬值出口增加进口减少 卜贸易收支改善 但是，本币贬值对贸易收支的影响取决于进出口品的需求价格弹性，即满足马歇尔一勒 纳条件。J曲线效应的制约。2、影响一国的资本流动 一般来说，一国货币贬值将对本国资本帐户收支产生不利影响。但还要取决于人们对 变动了的汇率的判断。如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，市场就会处于相对均衡水平。如果认为本币贬值幅度不够，本币仍然存在一定程度的高估，则本国资金会继续外流,影响资本与金融账户逆差种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映

17、一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短若认为本币已贬值过度，将来会有本币的升值过程，则资金的流入会增加，流出会减 少，使资本与金融账户得到改

18、善。3、影响一国的国际收支 本币贬值出口增加进口减少 卜贸易收支改善 本币贬值 吸引资本流入 资本账户改善”国际收支逆差减少 4、影响一国涉外旅游业 一国货币贬值后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、旅游和 住宿等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑增加了吸引力。反之亦然。5、影响一国的外商投资企业经营 本币贬值，一方面使外商以外币计价的实物投资可以折算成更多的投资国货币，从而 有利于外国资本的流入。但同时也意味着他们把所得利润折成外币汇出时，折成的外币就比原来的少。因而，本币贬值对外国直接投资的影响是不确定的。三）对外汇储备的影响 1影响一国外汇储备的实际价值种往来而引起

19、的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短储备货

20、币汇率上升，则该种储备货币的实际价值增加；储备货币汇率下降，则该种 储备货币的实际价值减少。2.影响一国外汇储备的规模 3.影响某些国际储备货币的地位与作用 6.计算题 汇率指数：汇率指数是报告期汇率与基期汇率的比值，它反映某种货币从基期到报告期 汇率的变动情况。1）双边汇率指数 ERI=E1/E0 式中：ERI为双边汇率指数；E1为报告期以外币表示的本币汇率；E0为基期以外币表 示的本币汇率。如：基期汇率为$1=132.95报告期汇率为$1=133.84贝U：美元对日元的双边汇率指数=133.84/132.95X 100%=100.67%该计算表明，从基期到报告期美元相对于日元升值了 0.6

21、7%2）多边汇率指数种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支

22、付给居民工人例如季节性的短式中：EER 为多边汇率指数；Ei1 为报告期以 i 国货币表示的本币汇率；EiO 为基期以 i 国货币表示的本币汇率；Wi 为 i 国的权数；n 为选定国的数目(样本数)双边贸易加权法。即以某一时期该国与各选定国之间的双边进出口贸易额分别占该 国进出口贸易总额的比重作为权数。如：设某一时期英、欧盟、日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比重分 别为0.2、0.7、0.1,且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为：基期汇率 报告期汇率/$1.4 1.5$/C 1.1 1.2$/132 120 则美元的多边汇率指数为：(1.4/1.5)x 0.2+(1.2/

23、1.1)x 0.7+(120/132)x 0.1=104.12%计算结果表明，虽然这一时期美元相对于其他三个经济体货币有涨有跌，但从美国 的对外贸易来看，总体上，美元在这一时期还是略有升值，升值幅度为 4.12%。世界范围贸易加权法。即以某一时期各选定国的进出口贸易额分别占全世界的进出 口贸易总额的比重为权数 种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错

24、与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短国际货币基金组织的多边汇率模型加权法。国际货币基金组织设计了一个包括 17 个国家的汇率模型，称为多边汇率模型。用美元对这 17 个国家的货币的双边汇率指 数，分别乘以该权数，所得出的加权平均数即为美元的 MERM 加权的多边汇率指数。3)实际有效汇率指数 REER=E(Ei1/E

25、iO)x(Pi/Pa)Wi(i=1,n)式中：REER 为实际有效汇率；Ei1 为报告期以 i 国货币表示的本币汇率；Ei0 为 基期以i国货币表示的本币汇率；Pi为i国的物价指数；Pa为本国的物价指数；Wi 为i国的权数；n为选定国的数目(样本数)(在上例中加入物价指数)设各经济体同期的物价指数分别为：美国108%,英国110%,欧盟112%,日本104%,则美元的实际有效汇率为：(1.4/1.5)x(1.10/1.08)x 0.2+(1.2/1.1)x(1.12/1.08)x 0.7+(120/132)x(1.04/1.08)x 0.1=106.96%这说明由于各国物价变动的差异，美元升值

26、的幅度不是4.12%，而是 6.96%。第三章、外汇交易外汇市场 外汇市场的概念与构成种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支

27、收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及公司企业与个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺 的交易场所。外汇市场的构成：1）外汇指定银行：央行批准或指定可经营外汇业务的银行。2）外汇经纪人：以赚取佣金为目的，专门为客户介绍、联系外汇买卖的中间商。3）中央银行：交易的目的既非获利也非保值，而是实施外汇干预 4）顾客：包括进出口商、外汇投机者及其他 二 七种传统外汇交易 一）、即期外汇业务 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction，）又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两个营业 日内进行交割的外汇

28、买卖。要点 交割日期：1.成交当日交割（在香港用美元兑换港元的交易）2.成交后一个营业日交割（美元、加 元、墨西哥 比索三种货币的交易）3.成交后两个营业日交割（这是标准的即期外汇交易，大部分即期交易采用这种方式）划分：电汇、信汇、票汇 电汇：用电报或电传通知这种方式，由于银行不存在占用客户资金的问题，所以，其汇率 最高。电汇汇率是两国货币真实比价的反映，一般被看做是标准汇率。各国公布的外汇牌 价，除另有注明外，一般都是电汇汇率，其他汇率都是以电汇汇率为基础计算出来的。信汇：由银行开具付款委托书，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务。种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国

29、际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短它同票汇相似，存在一个邮程期间可以占用客户资金的情况

30、。所以，信汇汇率通常低于电 汇汇率。票汇：由汇款人自行邮寄或携带汇票出国，以凭票取款的一种汇款方式。银行承办票汇业 务时，可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间。因此，票汇汇率低于电汇汇率相当于 一个航空邮程的利息。二）、远期外汇业务（一）远期外汇业务（Forward Exchange,又称期汇交易，是指买卖双方在交易成交后并不立 即进行交割，约定在未来的某个日期进行交割的外汇交易。进行外汇交易双方先签订合同,规定买卖外汇的币别、金额、汇率、交割日期,到期按合 同规定由买卖双方办理收付的交易。（二）远期外汇交易的作用（原因）1、进出口商利用期汇交易避免外汇风险 如：一家美国出口商向英国出口一笔

31、价值 10 万英镑的货物,协议规定三个月货到付款。已知签定贸易合约时外汇市场汇率为 现汇汇率：1英镑二1.5美元 三个月期汇汇率:A.不做期汇交易 则该出口商在三个月后收回10万英镑，按1英镑=1.4美元汇率卖出,实际换回的美元数额为 14万美元，且在这种情况下，在签订贸易合同时，这份贸易合同的 本币价值是无法确切知道的,要受未来汇率变动的影响。B.若采用远期外汇交易 该出口商在签订贸易合约后，按1英镑=1.48美元的价格将10 万英镑的期汇卖种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用

32、复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短出 三个月后,收回 10 万英镑,即执行期汇合同,收回 14.8万美元,且在 这种情况下，在签订贸易合同后，合同的本币价值就已经能够确定，不受未来

33、汇率变动的 影响。2、银行利用期汇交易平衡外汇头寸 3、利用期汇交易进行外汇投机 例：已知外汇市场的汇率为 二个月期汇汇率 1欧元二1.2404美元 若投机商预期二个月后市场汇率为 1 欧元二1.2304美元 则该投机商可以期汇汇率卖出二月欧元期汇（如 100万欧元）二个月后若市场汇率果如所料，该投机商可在现汇市场以 123.04万美元买进 100 万欧 元，用以执行期汇合约，即可以期汇价格收回 124.04万美元，净赚 1 万美元。（三）远期汇率的报价有两种方式：1、直接报价：与即期汇率报价相同，即直接把各种不同交割期限的远期买入价与卖出价报 出来。般而言，远期的买卖差价要大于即期的买卖差价

34、 如：某年某月某日在日本外汇市场上的外汇牌价为：即期汇率$1=J 134.08-134.15 一个月$1=J 133.12-133.92 三个月$1=J132.05-132.85 2、远期差价：即报出远期汇率比即期汇率高或低若干点数（即远期差价）来表示。点数：货币比价中的种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方

35、记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短 1=US$1.5246 六个月 40 30 小数点之后的第四位数。远期差价用升水、贴水和平价表示 升水表示远期汇率高于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇贵。贴水表示远期汇率低于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇便宜。平价表示远期汇率等于即期汇率。标价方法不同，远期汇率的计算方法也不同 在直接标价法下远期汇率=即期汇率

36、例如：在纽约外汇市场上，英镑与美元的汇率如下 即期汇率：1.5276 一个月 1020 三个月 2030 在直接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，（如一个月和三个月的远期差价），则 远期汇率为升水；相反，若报出的远期差价为前大后小（如六个月的远期差价），则远期汇 率为贴水。种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支

37、其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短 1=US$1.5246 在间接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，如一个月和三个月的远期差价），则 二月期 1=US$1.5266 1.5306 六月期 1=US$1.5206 1.5246 在间接标价法下 远期汇率=即期汇率升水 贴水 例如：在伦敦外汇市场上，英镑与美元的汇率如下 即期汇率：1.5276

38、一个月 10 20 三个月 20 30 六个月 40 30 远期汇率为贴水；相反，则远期汇率为升水 故远期汇率分别为：一月期 1=US$1.5256 1.5296 二月期 1=US$1.5266 1.5306 六月期 1=US$1.5206 1.5246 总之，无论直接标价法还是间接标价法 差价数前小后大：远期汇率=即期汇率差价数种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资

39、其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短利用不同地点 地点套汇 -直接套汇 差价数前大后小：远期汇率=即期汇率-差价数（四）远期交易的种类 期汇种类 -固定交割日的远期外汇交易 -选择交割日的远期外汇交易（择期）择期交易是指交割日可由主动进行交易的一方在规定的未来某段时间内自由选择的远期外 汇交易。客

40、户对交割日在约定的期限内有选择权。择期汇率的确定：总的来说，银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为 择期交易的汇率。举例说明：在外汇市场上，US/HK 即期汇率：7.7490/7.7500 一月期 7.7640/7.7660 三月期 7.8205/7.8235 客户要求买美元，择期从即期到三个月。银行卖出美元（US$），买入港元（HK$）,即 期汇率与 3 个月远期汇率相比，显然，远期美元卖出价对银行最有利，因此，银行报价为 7.8235。三）、套汇交易 套汇是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限在汇率上的差异，在较 低汇率市场买进，在较高汇率市场卖出，及贱买贵卖

41、，以赚取利润的外汇交易。-间接套汇 利用不同时间 -时间套汇 种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本

42、在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短（一）直接套汇（两角套汇）利用两个不同地点外汇市场之间某种货币汇率差异，同时在这两个外汇市场上，一面卖出 一面买进这种货币，以赚取汇率差额的套汇交易。如：某日纽约外汇市场即期汇率（卖出）1英镑二1.6350美元 伦敦外汇市场即期汇率（买进）1英镑二1.6340美元 套汇者可用美元在伦敦市场买进英镑，并同时在纽约市场卖出，不考虑交易费用，每一英 镑买卖赚取的套汇利润为 0.0010美元（二）间接套汇（三角套汇）利用同一种货币，同一时间在三个不同外汇市场上的汇率差异进行资金调拨，贱买贵卖，赚取差额利润的套汇交易。例：已知某日三个外

43、汇市场的汇率分别如下：纽约外汇市场 1英镑=1.4205-1.4215美元 香港外汇市场 1美元二7.7804 7.7814港元种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权

44、征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短判断的办法是：将三种货币的汇率采用相同的标价法；采用相同的单位；将其标价数连 乘，若乘积二1则三个市场三种货币间的汇率无差异，只要乘积工1,则三个市场三种货币间的汇率有差异，可以进行套汇交易。解：1、先求出三个市场的中间汇率：纽约外汇市场 1英镑二1.4210美元 香港外汇市场 1美元二7.7809港元 伦敦外汇市场 1英镑二11.0946港元 均以直接标价法来表示：1英镑=1.4210美元 1美元=7.7809港元 1港元=0.09013英镑 1.4210X

45、7.7809K 0.09013=0.9965 故可进行套汇 套汇原则如下：若乘积大于 1，在统一标价后，从手中的货币作为基准货币的市场开始 若乘积小于 1，则从手中的货币作为标价货币的市场开始。若交易者手中持有 100美元，则套汇路线为：第一步：在纽约将 1 00美元卖出，买进 70.37英镑(100/1.4210=70.37)第二步：在伦敦将 70.37英镑卖出，买进 780.73港元（70.37/0.09013=780.76）种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及

46、国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短第三步：在香港将 780.76港元卖出，买进 100.34美元（780.76/7.7809=100.34）则：套汇收益为 0.34美元（不考虑交易成本）四）、掉

47、期交易 掉期交易的目的不为获利，只为保值 掉期交易（Swap Transactior）是指交易者在买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买 进）相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。类型：即期对远期 明日对次日 远期对远期 作用 1、通过掉期交易防范外汇风险，实现保值 2、调整银行资金期限结构 例如：某日本公司在美国的一子公司向其日本总公司调用 10 万美元的资金，使用期限为半 年。该日本公司即可通过掉期交易进行风险管理。若当时市场汇率为 即期汇率：1美元二112日元 六月期汇汇率：1美元=111.85日元 该公司买进 10万美元现汇，支付 1120万日元 同时卖出 1 0万美元

48、六月期期汇，六个月后肯定能收回 1118.5万日元 掉期交易成本为：1120万1118.5万=1.5万日元 以 1.5 万日元可以预知的成本，防止了收回日元数量的不确定性。五)、套利交易 种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本账户资本转移非生产非金融性资产交易金融账户直接投资证券投资其投资储备资产净差错与遗漏一经常账户货物有形贸易收支其中借方记录进口总额贷方记录出口总额商品进出差额称为贸易差额在处理上货物的出口和进口贸易中的

49、地位越来越重要的其他项目服务包括运如通讯金融计算机服务专有权征用和特许以及其他商业服务也称无形贸易收支收益收益登录劳动力和资本在国际间的流动而发生的外汇收支职工报酬即支付给居民工人例如季节性的短套利：是指在两国利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚 取利息差额的行为 非抛补套利 如：美国金融市场上三个月定期存款利率为年率 8%英国金融市场上三个月定期存款利 率为年率12%当前市场汇率为 1英镑=2美元 A.若三个月之内市场汇率不发生变化，以 20万美元做非抛补套利，其交易结果如下：200000-2X(1+12%X 3/12)X 2 2OOOO0X(1+8%X 3/12)

50、=2000美元)B.若市场汇率在此期间发生不利于交易者的变化，如：三个月后汇率变动为：1英镑二1.9 美元。则交易结果如下：200000-2X(1+12%X 3/12)X 1.9 200000X(1+8%X 3/12)=8300(美元)*由此可见，非抛补套利是存在风险的。抛补套利 如前例：若市场三个月的远期汇率为：1英镑=1.9990美元 该交易者以 20万美元做抛补套利，交易过程如下：种往来而引起的全部货币收支活动或国际交易二国际收支平衡表国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指系统记录与反映一国国际交易的报告文件是以货币为计量单位运用复式记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的国际收账户资本