对赌协议实务ppt.pptx

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1、对赌协议实务应用2361目录2PPT模板： PPT课件： Adjustment Mechanism估值调整机制保护投资方股权债权VS附条件的收益保底+附条件增资/融资期权4Eearout(盈利能力支付计划）Share Purchase Price:.Plus an earn out payment in the event that M is successful in its efforts to achieve a venture back equity round and or a public listing in the country and stock market of its

2、 choosing.Such earn out is based on the value of the equity investment and or the value of M.following a public listing or the sale of the company in accordance with exhibit.股权转让价格：如果M公司达成股票上市或公开上市发行交易而成功获利，将增加一项上述支付项目外的所得利益（盈利能力支付）。该支付条款取决于股票投资价值或M公司公开挂牌的价格或根据附录而认定的公司价值。举例对赌协议5合同增资扩股协议/并购协议公司法证券法合同

3、法效力？公平风险共担公司治理审批后生效促成交易52条华谊兄弟与冯小刚的对赌估值方法.PE倍数15若老股东未能完成某个年度的“业绩目标”，则老股东同意于该年度的审计报告出具之日起30个工作日内，以现金的方式（或目标公司认可的其他方式）补足目标公司未完成的该年度业绩目标之差额部分。6目标公司估值=？2016年度税后净利润不低于人民币1亿元，自2017年度起，每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。华谊兄弟传媒股份有限公司2015年11月19日发布收购公告2015年12月4日临时股东大会通过议案承诺2016年审计税后利润1亿元目标公司的估值方法.7成本法：（资产基础法）是在

4、目标公司资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。收益法：是将目标公司与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。市场法：通过将目标公司预期收益（现金流量、各种形式的利润或现金红利等）资本化或折现以确定评估对象价值。以上估值方法从不同角度评估目标公司价值，在估值中有不同作用，各有优劣。对赌协议的估值方法.8确定PE倍数市场法收益法目标公司现有净利润数据目标公司估值对赌协议可以节约交易成本取决于双方谈判地位与对市场的了解对赌协议的结构.9对赌协议的要素.10对赌主体对赌条件对赌条款投资者与原股东对赌全体原股东

5、一致同意进入与退出书面意思表示股东决议/董事会决议对赌条件板块11非财务性指标 上市 票房 用户数量 发卡量 专利数量 网点具体可量化可评测时间节点判定标准区域范围时间区间类型行业特点目标公司现状投资目的对赌条件12财务性指标 营业收入 利润总额 净利润 净利润增长率扣除非经常性损益后净利润复合增长率定义清楚统一会计准则明确审计机构对赌条款股权回购13对赌条件触发，原股东需回购增资方持有目标公司股权回购价格回购履行方式及约束条件约定计算公式溢价率合理时间节点清楚对赌条款股权回购14如果目标公司在201X年X月X日前没有成功实现合格上市或已存在201X年X月X日前无法上市等情形时，各增资方有权要

6、求现有股东以现金方式回购各增资方所持的全部或部分公司股权；股权回购价格的计算公式为P=I(1+rn)Div，即股权回购价格=各增资方取得股权时投入的投资总额（1+回购溢价率各投资方支付投资款之日至回购条款履行之日的实际天数360）各增资方从公司获得累计分红以及现金补偿，其中回购溢价率按照10%的年回报计算；如果各增资方根据本协议提出回购要求，现有股东须在收到各增资方提出回购要求的书面通知之日起30天内将所有的回购股权款项支付给各增资方，并完成股权交割。逾期支付的，应按年利率20%计息。举例对赌条款股权回购15如果目标公司在201X年X月X日前没有成功实现合格上市或已存在201X年X月X日前无法

7、上市等情形时，各投资方有权要求现有股东以现金方式受让各增资方所持的全部或部分公司股权；受让价款=投资方总投资额 -投资方入股期间从目标公司处获得的业绩补偿-投资方届时因已转让部分目标公司股份所取得的收入（含已分红的收入）。上述公式中，n代表甲方持有股份的时间（单位为年），时间从甲方投资款汇到丙方验资账户之日起开始计算，到甲方收到所有受让价款之日结束（n精确到月）。举例对赌条款现金补偿16固定金额差额补偿以投资总额为基数，以未达标部分进行补偿如果目标公司在X年X月X日前未达成业绩指标，则投资方有权要求原股东在年度审计报告出具后30天内以现金方式向投资方进行补偿。现金补偿方式：每年补偿金额=投资额

8、（1-实际实现指标承诺的指标）举例对赌条款股权回购+现金补偿.17业绩承诺期内，如任一年目标公司业绩未达到承诺目标的80%，原股东应就未达到利润预测部分，以投资款形式地目标公司增资，但不变更双方持股比例，原股东新增投资示作为资本公积，由双方共享。业绩承诺期内，如任一年目标公司业绩未达到承诺目标的50%，原股东除应按上述规定进行增加投资外，投资方有权要求原股东全部或部分回购其持有的目标公司股权，回购价款为原购买价格的1.5倍。举例对赌条款双向对赌.18投资方与原股东就对赌条件约定，如果对赌约定的业绩指标未达成时，触发回购条款或/和现金补偿条款。如果原股东就约定的业绩指标达到并超出50%，投资方在

9、会计年度审计结束之日起30日内追加投资额XX作为资本公积，股权比例不变。如果原股东就约定的净利润业绩指标达到并超出50%，双方确认在会计年度审计结束之日起30日内进行分红，净利润超出部分的40%【（整个年度净利润-目标净利润）40%】作为原股东的绩效奖励进行分配，具体分配方案由原股东制定。举例其他条款19核心团队竞业禁止条款强制随售权/领售权条款反稀释条款取决于双方的谈判地位与需要公司治理条款其他注意事项保证条款：目标公司对赌股东配偶的担保协议20目标公司是否可以为实际控股股东就对赌协议进行担保？目标公司上市时对赌协议的处理证监会关于首次公开发行股票并在创业板上市管理办法 第十五条规定执行，该

10、规定载明：“发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。”This is a sample text.Insert your desired text here.Again,this is a dummy text,enter your own text here.This is a sample text.Insert your desired text here.21上市失败补偿条款易导致发行人股权不稳定，不符合该条规定。不存在“对赌安排”的确认函三板接受股东之间的对赌协议恢复条款对赌协议争议解决诉讼判决的趋势与价值取向鼓励交易，促进资本

11、流通最高院在2014年下发的关于人民法院为企业兼并重组提供司法保障的指导意见中，明确了“审慎认定企业估值调整协议、股份转换协议等新类型合同的效力，避免简单以法律没有规定为由认定合同无效”的司法政策22司法判决中对赌协议的效力认定确认无效的几种情形与思路23甘肃世恒有色资源再利用有限公司与香港迪亚有限公司、苏州工业园区海富投资有限公司、陆波增资纠纷案主体涉及合资企业（外商投资主管部门）、国有企业（主管的国有资产监督管理机构），股权转让、变更、回购等均需审批后生效。投资人与目标公司对赌违反公司资本不变原则与公司回购股权的相关规定，对赌协议无效。国华实业有限公司与西案向阳航天工业总公司股权转让纠纷案违反违反法律、行政法规的强制性规定的合同无效确认无效的几种情形与思路24违反风险共担的原则，保底条款无效（？）溢价率过高（？）的条款部分无效？违反合同法52条的其他条款损害股东优先购买权的股权转让协议无效未经公司股东会决议通过的重大事项无效司法判决中对赌协议的效力认定对赌协议的争议解决商事仲裁法理突破大，更注重公司内部治理、投资者身份转换25投资者与目标公司对赌，有效与外资企业股东对赌不经审批，有效投资者实际履行股东权利，成为实际股东或实际控制人；或参与公司具体管理经营，对对赌指标的达成有重大影响不支持投资方的请求脑洞：新华信托湖州明股实债败诉案THANK YOU！