证券投资学三债券课件.ppt

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1、第2节 债券 1.1.债券的基本概念与特征债券的基本概念与特征债券的基本概念与特征债券的基本概念与特征 2.2.债券的种类债券的种类债券的种类债券的种类 3.3.政府政府政府政府债债券券券券 4.4.金融债券金融债券金融债券金融债券 5.5.公司债券公司债券公司债券公司债券 6.6.国际债券国际债券国际债券国际债券一、债券的基本概念与特征基本概念债债券券是是一一种种有有价价证证券券，它它是是政政府府、金金融融机机构构、工工商商企企业业等等各各类类经经济济主主体体直直接接向向社社会会借借债债筹筹措措资资金金时时，向向投投资资者者发发行行，并并且且承承诺诺按按约约定定利利率率支支付付利利息息、按按

2、约约定定条条件件偿偿还还本本金金的的债债债债权权权权债务债务债务债务凭证。凭证。本本质质：购购买买者者与与发发行行者者之之间间是是一一种种债债权权债债务务关系。关系。基本特征偿还性 流通性 安全性收益性债券的票面要素债券的票面价值债券的票面价值 币种币种 票面金额票面金额债券的偿还期限债券的偿还期限 债券的票面利率债券的票面利率 也称名义利率，指债券利息与债券票面价值的比率，也称名义利率，指债券利息与债券票面价值的比率，通常以年利率和百分数表示。通常以年利率和百分数表示。若市场利率水平低、资本市场资金供应充裕、债券发若市场利率水平低、资本市场资金供应充裕、债券发行者的资信等级高、债券偿还期限短

3、，则债券发行票行者的资信等级高、债券偿还期限短，则债券发行票面利率可定得低一些面利率可定得低一些 。债券发行者名称债券发行者名称 二、债券的种类债券的种类按债债券的期限分类 短期债券：1年以下 中期债券：1-10年 长期债券：10年以上 按发行主体分类政府债券金融债券公司（企业）债券按债券形态分类实物债券具有标准格式实物券面的债券。具有标准格式实物券面的债券。在券面上，一般印有债券面额、债券利率、债在券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。种债券票面要素。是一般意义上的债券，很多国家通过法律或法是一般

4、意义上的债券，很多国家通过法律或法规对实物债券的格式予以明确规定。规对实物债券的格式予以明确规定。我国我国1981-19971981-1997年发行的无记名国债属于实物债年发行的无记名国债属于实物债券。券。按债券形态分类凭证式债券债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。人制定的标准格式的债券。记账式债券没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录录按付息方式不同分附息债券附息债券合约中明确规定，在债券存续期内，对附息债券合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息。持有人定期支付利息。

5、分为固定利率债券和浮动利率债券分为固定利率债券和浮动利率债券零息债券债券合约中未规定利息支付。通常以低于面值的债券合约中未规定利息支付。通常以低于面值的价格发行和交易。到期按面额偿还。价格发行和交易。到期按面额偿还。息票累计债券规定了票面利率，但持有人只能在债券到期时一规定了票面利率，但持有人只能在债券到期时一次性获得本息。期间没有利息支付。次性获得本息。期间没有利息支付。小贴士：欧欧洲洲美美元元债债券券市市场场在在19821982年年1 1月月发发行行零零息息债债券券，以以较较大大的的贴贴现现价价格格发发行行，通通常常比比一一般般债债券风险高。券风险高。我我国国于于19931993年年首首次

6、次发发行行了了附附息息国国债债，迄迄今今它它已已成成为为我我国国国国债债的的一一个个重重要要品品种种 。我我国国的的无无记记名名式式附附息息国国债债附附有有息息票票，凭凭息息票票每每年年(半半年年或或季季)领领息息；记记账账式式无无纸纸化化附附息息国国债债无无息息票票，可可凭凭证券账户在分期付息的付息日期内领取利息。证券账户在分期付息的付息日期内领取利息。三、政府债券（一）性质中央政府发行：国债中央政府发行：国债 地方政府债券地方政府债券 两者统称为公债弥补财政赤字、筹集资金、扩大公共开支成为实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具（二）特征安全性高流通性强收益稳定免税待遇（三）国债的分类按资金用

7、途分：赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债按流通与否：流通国债、非流通国债按发行本位分：货币债券、折合实物债券（五）地方政府债券分为普通债券（以地方财政收入作担保发行，用于弥补地方财政资金不足）和收益债券（用于建设具体工程。以项目建成后的收入作保证。）我国地方政府债券以企业债券的形式发行地方政府债券。少量中央政府代地方政府发行的债券。19991999年，上海城市建设投资开发公司发行年，上海城市建设投资开发公司发行5 5亿亿浦东建设债券，用于上海地铁建设。浦东建设债券，用于上海地铁建设。我国地方政府债券1995年实施的中华人民共和国预算法规定，除法规和国务院规定的以外，地方政府不得发行地方政府

8、债券。20112011年年1111月月1515日，上海市率先日，上海市率先自行发行自行发行地方政地方政府债券（简称府债券（简称“地方债地方债”），揭开了此次地方），揭开了此次地方债自行发行的序幕。债自行发行的序幕。方向：代理发债自行发债自主发债 四、金融债券（一）定义是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。筹措资金来源（二）我国的金融债券政策性金融债券政策性银行在银行间债券市场发行。以国家开发银行为主。商业银行债券商业银行金融债券商业银行金融债券商业银行次级债券：本金和利息清偿顺序位商业银行次级债券：本金和利息清偿顺序位于商业银行其他负债之后、先于股权资本

9、。于商业银行其他负债之后、先于股权资本。混合资本债券：为补充附属资本发行的、清混合资本债券：为补充附属资本发行的、清偿顺序先于股权资本、但位于商业银行一般偿顺序先于股权资本、但位于商业银行一般负债和次级债务之后，期限在负债和次级债务之后，期限在1515年以上、发年以上、发行之日起行之日起1010年内不可赎回。年内不可赎回。（二）我国的金融债券证券公司债券保险公司次级债务定向募集、期限在5年以上，清偿顺序在保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权。财务公司债券五、公司债券（一）定义是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。（二）公司债券的类型1、信用公司债券少数大公司发行。无担

10、保。2、不动产抵押公司债券以土地、设备、房屋等不动产作为抵押担保物所发行的债券。当筹资人不能履行还本付息义务时，债券持有人（一般由其委托人代表）有权变卖抵押品来抵付。在现代公司债券中，在现代公司债券中，抵押债券占很大的比重。抵押债券占很大的比重。（二）公司债券的类型3、保证公司债券发行主体发行的，由第三人担保还本付息的债券，担保人一般是政府、银行及母公司等。4、收益公司债券与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票；但其利息只是在公司有盈利时才支付。未付利息可累加，待公司收益增加后再补发。（二）公司债券的类型5、附新股认购权的公司债券 公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。

11、按照认股权和债券本身能否分开，分为可分离型和非分离型。可分离交易公司债Bond with attached warrant 或equity warrant bonds（简称WBs）是一种附认股权证的公司债，可分离为普通公司债和认股权证两部分我国发行可分离交易可转债（二）公司债券的类型6、可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。（二）公司债券的类型7 7、可交换债券、可交换债券Exchangeable BondExchangeable Bond或称可换股债券，是指上市公司的股东依法发行或称可换股债券，是指上市公司的股东依法发行的、附有允许持有人

12、在规定的期限内将其按规定的、附有允许持有人在规定的期限内将其按规定条件转换为该股东持有的上市公司股份的公司债条件转换为该股东持有的上市公司股份的公司债券。券。上市公司股东将其持有的股票抵押给证券托管机上市公司股东将其持有的股票抵押给证券托管机构，然后以此为标的发行债券。构，然后以此为标的发行债券。债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。时抵押的上市公司股权。（三）我国的企业债券与公司债券公司债券公司债券发行试点办法公司债券发行试点办法(二七年八月

13、十四日起施行)公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券。企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债券狭窄得多。企业债券企业债券企业债券企业债券公司债券公司债券公司债券公司债券发行主体发行主体大型企业为主大型企业为主符合条件的大、中、小新型企业符合条件的大、中、小新型企业法规法规19931993年年企业债券管企业债券管理条例理条例等等证券法证券法、公司法公司法、公公司债券发行试点办法司债券发行试点办法发行审核发行审核审批制审批制核准制核准制担保要求担保要求采取担保方式，以一采取担保方式，以一定的项目为主定的项目为主采用信用评级，不强

14、制担保。募采用信用评级，不强制担保。募集资金不强制与项目挂钩，也可集资金不强制与项目挂钩，也可以用于改善财务结构、偿还银行以用于改善财务结构、偿还银行贷款贷款发行定价发行定价方式方式不得高于银行同期存不得高于银行同期存款利率的款利率的40%40%市场询价市场询价发行次数发行次数一次发行一次发行允许一次核准，允许一次核准，2424个月内分次发个月内分次发行行六、国际债券指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。六、国际债券特点发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。来源于国外金融市场。资金来源广、发行规模大资

15、金来源广、发行规模大存在汇率风险存在汇率风险有国家主权保障有国家主权保障以自由兑换货币（以美元、英镑、欧元、日元、以自由兑换货币（以美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎等）作为计量货币瑞士法郎等）作为计量货币国际债券目的：第一、发行债券以弥补一国的国际收支逆差；第一、发行债券以弥补一国的国际收支逆差；第二，吸收外币资金以弥补国内预算资金的不第二，吸收外币资金以弥补国内预算资金的不足；足；第三、为一国大型和特大型工程建设筹集资金，第三、为一国大型和特大型工程建设筹集资金，并使其高度的风险得以分散；并使其高度的风险得以分散；第四、为某些国际组织筹资以支持其活动；第四、为某些国际组织筹资以支持其活动；第

16、五、为大型的工商企业和跨国公司增加经营第五、为大型的工商企业和跨国公司增加经营资本。资本。国际债券的种类外国债券指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。该国货币为面值的债券。主要品种扬基债券、武士债券等主要品种扬基债券、武士债券等 扬基债券扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券的债券期限长、数额大。期限长、数额大。扬

17、基债券的期限通常为扬基债券的期限通常为5 57 7年，一些信誉好的大机构年，一些信誉好的大机构发行的扬基债券期限甚至可达发行的扬基债券期限甚至可达20202525年。近年来，扬年。近年来，扬基债券发行额平均每次都在基债券发行额平均每次都在 75007500万到万到l l亿美元之间，亿美元之间，有些大额发行甚至高达几亿美元。有些大额发行甚至高达几亿美元。美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁琐。券繁琐。发行者以外国政府和国际组织为主。发行者以外国政府和国际组织为主。投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。武

18、士债券武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券均为无担保发行典型期限为310年一般在东京证券交易所交易。国际债券的种类欧洲债券欧洲债券 是指借款人在本国境外市场发行的，是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券所在国的货币为面值的国际债券。欧洲债券的欧洲债券的发行人、发行地发行人、发行地以及以及面值货币面值货币分别属于分别属于三个不同的国家三个不同的国家 货币一般为可自由兑换的货币，主要为美元，其次货币一般为可自由兑换的货币，主要为美元，其次为欧元、英镑、日元等、

19、复合货币单位（特别提款为欧元、英镑、日元等、复合货币单位（特别提款权）权）也称为无国籍债券也称为无国籍债券 产生于产生于6060年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券的一种国际债券 目前在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超目前在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了外国债券。过了外国债券。外国债券与欧洲债券外国债券外国债券欧洲债券欧洲债券发行方式发行方式由发行地所在国的由发行地所在国的金融机构承销金融机构承销国际性承销集团在一个国际性承销集团在一个或几个国家同时承销或几个国家同时承销发行法律发行法律约束约束受发行地所在国相受发行地所在国相

20、关法律约束，须经关法律约束，须经主管机构批准主管机构批准不受发行国相关法律约不受发行国相关法律约束，不须经主管机构批束，不须经主管机构批准准发行税收发行税收受发行地所在国税受发行地所在国税法管制法管制发行预扣税豁免，投资发行预扣税豁免，投资者利息收入免缴所得税者利息收入免缴所得税 龙债券龙债券是在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非龙债券是在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家或地区货币标价发行的债券。亚洲国家或地区货币标价发行的债券。尽管有一些债券是以加拿大元、澳元和日元标价，尽管有一些债券是以加拿大元、澳元和日元标价，但多数是以美元标价。但多数是以美元标价。是东亚经济迅速增长的产物，从

21、是东亚经济迅速增长的产物，从19921992年起，龙债券年起，龙债券得到了迅速发展。得到了迅速发展。在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市，其典型偿在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市，其典型偿还期限为还期限为3 38 8年。年。投资人包括官方机构、中央银行、基金管理人及个投资人包括官方机构、中央银行、基金管理人及个人投资者等。人投资者等。具有欧洲债券的性质具有欧洲债券的性质 公司债券公司债券金融债券金融债券政府债券政府债券国际债券国际债券按发行主体按发行主体零息债券零息债券附息债券附息债券息票累积债券息票累积债券按计息方式按计息方式长期债券长期债券中期债券中期债券短期债券短期债券永久债券永久债券按偿还期限按偿还期限浮动利率债券浮动利率债券固定利率债券固定利率债券按利率浮动按利率浮动记账式债券记账式债券凭证式债券凭证式债券实物债券实物债券按债券形态按债券形态担保债券担保债券信用债券信用债券按有无担保按有无担保抵押公司债券抵押公司债券债券的分类债券的分类