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1、主讲人：时旭辉主讲人：时旭辉电话：电话：8522609785226097证券投资学证券投资学（Securities InvestmentsSecurities Investments）学习目的学习目的全面、系统地掌握证券投资全面、系统地掌握证券投资活动的独特规律及其分析方法。活动的独特规律及其分析方法。学习要求学习要求掌握证券投资的基本原理、掌握证券投资的基本原理、主要工具和分析方法。主要工具和分析方法。主要内容主要内容证券投资的概念与基本原理；证券投资的概念与基本原理；股票、债券、基金证券与衍生证券的分类、股票、债券、基金证券与衍生证券的分类、特征及估值；证券市场的结构、功能和运特征及估值；

2、证券市场的结构、功能和运作程序；证券投资的分析方法与基本策略作程序；证券投资的分析方法与基本策略等。等。本课程的基本框架 三大内容：金融工具与金融市场、投资学理论、证券投资分析实务。金融工具与金融市场：基础性原生金融工具与衍生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市场微观结构等。投资理论：证券的风险与收益、组合投资理论、有效市场理论、资本资产定价理论等。实务：基础分析和技术分析。课程成绩评价标准课程成绩评价标准Final test 70%Final test 70%Homework Homework 10%10%Attendance 20%Attendance 20%目目 录录一、总论篇一、总

3、论篇 第一章第一章 证券投资概述证券投资概述 第二章第二章 证券市场概述证券市场概述二、工具篇二、工具篇 第三章第三章 股票股票 第四章第四章 债券债券 第五章第五章 基金证券基金证券 第六章第六章 衍生证券衍生证券三、理论篇三、理论篇 第七章第七章 证券投资的收益与风险证券投资的收益与风险 第八章第八章 证券组合理论证券组合理论 第九章第九章 资本资产定价理论资本资产定价理论 第十章第十章 有效市场理论有效市场理论四、实务篇四、实务篇 第十一章第十一章 基本面分析基本面分析 第十二章第十二章 技术分析技术分析 第十三章第十三章 证券投资的基本策略与方法证券投资的基本策略与方法 第一章第一章

4、证券投资概述证券投资概述(Summarization of Securities Investments)(Summarization of Securities Investments)第一节第一节 证券概述证券概述 1.1.证券的概念、特征证券的概念、特征 2.2.证券的分类证券的分类 3.3.证券的产生与发展证券的产生与发展 第二节第二节 投资与证券投资投资与证券投资 1.1.投资的概念与类型投资的概念与类型 2.2.证券投资的概念与类型证券投资的概念与类型 3.3.证券投资的基本特征证券投资的基本特征第三节第三节 证券投资学概述证券投资学概述 1.1.证券投资学的产生与发展证券投资学的

5、产生与发展 2.2.证券投资学的基本内容与研究方法证券投资学的基本内容与研究方法 3.3.证券投资学的主要参考书目证券投资学的主要参考书目 证券的概念与特征证券的概念与特征(The concept and Characters of Securities)(The concept and Characters of Securities)证券证券(Securities)(Securities)：是各类财产所有权、债权等经济权益凭：是各类财产所有权、债权等经济权益凭证的统称，是用以证明持有人有权按其规定的内容取得相应权证的统称，是用以证明持有人有权按其规定的内容取得相应权益的凭证。益的凭证。证券

6、可分为无价证券和有价证券两大类。其中，无价证券没证券可分为无价证券和有价证券两大类。其中，无价证券没有票面金额，通常不具有市场流通性。如借据、收据等。而有有票面金额，通常不具有市场流通性。如借据、收据等。而有价证券具有票面金额，通常具有市场流通性。如股票、债券、价证券具有票面金额，通常具有市场流通性。如股票、债券、基金证券、票据、提单、保险单、购物券等。基金证券、票据、提单、保险单、购物券等。有价证券又分为有价证券又分为广义有价证券和狭义有价证券。广义有价证广义有价证券和狭义有价证券。广义有价证券包括：券包括：商品证券商品证券（提货单、货运单、购物券等）、（提货单、货运单、购物券等）、货币证券

7、货币证券（汇票、支票、本票、存折、信用卡等）和（汇票、支票、本票、存折、信用卡等）和资本证券资本证券（股票、（股票、债券、基金证券、衍生证券等）。狭义有价证券特指资本证券。债券、基金证券、衍生证券等）。狭义有价证券特指资本证券。证券投资学所研究的证券，特指狭义有价证券，即资本证券。证券投资学所研究的证券，特指狭义有价证券，即资本证券。资本证券的特征：资本证券的特征：收益性收益性 风险性风险性 流动性流动性（LiquidityLiquidity）虚拟性虚拟性 （价格）波动性（价格）波动性 相关性等。相关性等。有价证券的分类有价证券的分类(Sort of Securities)(Sort of S

8、ecurities)按权益不同划分按权益不同划分 ：股票（产权证券）、债券（债权证券）股票（产权证券）、债券（债权证券）、基金（共同基金证券）和衍生证券。、基金（共同基金证券）和衍生证券。按上市挂牌交易与否划分：上市证券、非上市证券。按上市挂牌交易与否划分：上市证券、非上市证券。按发行和买卖渠道划分：直接证券、间接证券。按发行和买卖渠道划分：直接证券、间接证券。按发行方式和范围划分：私募证券、公募证券。按发行方式和范围划分：私募证券、公募证券。按收益变动与否划分：固定收益证券、变动收益证券。按收益变动与否划分：固定收益证券、变动收益证券。按流动性的不同划分：可转让证券、不可转让证券。按流动性的

9、不同划分：可转让证券、不可转让证券。按证券可转换与否划分：可转换证券、不可转换证券。按证券可转换与否划分：可转换证券、不可转换证券。按证券按证券（债券）（债券）信用等级信用等级：A A级证券级证券、B B级证券级证券、C C级证券。级证券。证券的产生与发展证券的产生与发展(Origin and Development of Securities)(Origin and Development of Securities)（一）证券的产生（一）证券的产生 社会化大生产对巨额资金的需求，是证券融资（直社会化大生产对巨额资金的需求，是证券融资（直接融资）手段出现的前提条件；接融资）手段出现的前提条件

10、；股份公司的创立为证券的产生提供了组织基础；股份公司的创立为证券的产生提供了组织基础；现代信用的发展为证券的产生发展提供了制度保障。现代信用的发展为证券的产生发展提供了制度保障。（二）证券的发展（二）证券的发展 金融资产证券化；金融资产证券化；证券投资机构化；证券投资机构化；证券交易电子化；证券交易电子化；证券市场多元化；证券市场多元化；证券市场国际化；证券市场国际化；证券市场自由化。证券市场自由化。投资的概念与类型投资的概念与类型(The Concept and Sorts of Investment)(The Concept and Sorts of Investment)投资（Inves

11、tment）：为了获得可能但并不确定的未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值（Present value）的行为（William F.Sharpe，1990年获得诺贝尔经济学奖）。时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption）资金的时间价值不确定性（Uncertainty）风险性如果证券没有风险是否意味着没有收益？收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费从形式上区分，投资可分为直接投资和间接投资两大类。直接投资与实物投资相联系，它是指投资主体将货币资金或其他资源直接用于开办企业、

12、经营商业等投资行为；间接投资与金融投资相联系，它是指投资主体把货币资金用于购买金融资产，主要是有价证券，以期获得收益的投资行为。从投资对象上区分，投资又可分为实物投资和金融投资。从投资时间长短上区分，投资又可分为长期投资和短期投资从投资收益是否固定来区分，投资又可分为固定收入投资（如购买一般债券或优先股）和不定收入投资。概念辨析投机（Speculation）：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险；套期保值者和投机者投资级和投机级债券套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市场打赌，有风险，但套利是无风险的。证证券投券投资资的概念与的概念与类类型型(The C

13、oncept and Sort of Securities Investment)(The Concept and Sort of Securities Investment)证券投资（Securities Investment）：是一种金融投资或间接投资，它是指经济主体通过出资购买股票、债券等金融资产（有价证券），以期获取未来收益的投资行为。证券投资对于社会经济发展的意义在于：促进了社会资本的集聚和集中，优化社会资源配置。为什么要进行证券投资：财富管理的需要资产保值增值。证券投资三要素：收益、风险与时间。从证券投资的方式上看，证券投资分为直接证券投资和间接证券投资两类。直接证券投资是投资者直

14、接在证券市场上购买上市公司的股票；间接证券投资是投资者不直接在证券市场上买卖上市公司的证券，而是委托专业机构从事证券投资，即购买有关专业机构的证券（如投资基金、信托投资）再由这些专业机构从事证券交易获利。证券投资的基本特征证券投资的基本特征(Basic Characters of Securities Investment)(Basic Characters of Securities Investment)高收益性高收益性高风险性高风险性高流动性高流动性高度社会性和广泛性高度社会性和广泛性 证券投资的基本原则(Basic Principles of Securities Investment

15、)1.比较原则（Comparison principle）投资者通过与金融市场上的其他可用的投资机会来评价一项投资，金融市场给出了机会成本。短期国债被认为是无风险的证券，从比较原则上来看它是否是无风险的？当前，许多股民高位套牢，那么这些股民是否需要从股票市场退出？2.无套利原则（No arbitrage principle）利用同质证券之间的定价不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为称为套利。假设广州市的A银行的存贷年利率为10，B银行为12，其结果是什么？套利的三个基本特征：零投资、无风险、正收益。但世上没有免费的午餐！无套利原则说明证券之间的价格可以从技术角度予以确定。金融工程的基本

16、思路！3.风险厌恶（Risk aversion）原则假设两项投资成本相同，预期回报相同，投资者将选择风险小的投资项目。例如：投资项目A会得到确定的回报10，而项目B的投资项目获得10的回报是不确定的，则投资者必然选择项目A。根据风险厌恶原则，对于同一个公司股票给出的回报要大于债券。因此，高风险的投资需要高回报予以风险补偿。复习：高风险高收益，低风险低收益，那无风险是否就意味着无收益？证券投资学的产生与发展证券投资学的产生与发展(Origin and Development of Securities Investments)(Origin and Development of Securiti

17、es Investments)我们所学习的我们所学习的“证券投资学证券投资学”在西方被笼统地称为在西方被笼统地称为“投资学投资学”。西方投资学的发展历史已有。西方投资学的发展历史已有200200多年，经历了传统投资学多年，经历了传统投资学理论和现代投资学理论两个阶段。理论和现代投资学理论两个阶段。（一）传统投资学理论（一）传统投资学理论（1919世纪初世纪初2020世纪世纪4040年代）年代）在这一时期形成的有关理论确立了投资学的基本框架，特别在这一时期形成的有关理论确立了投资学的基本框架，特别是此间形成的基本分析理论和技术分析理论，至今仍被广泛是此间形成的基本分析理论和技术分析理论，至今仍被

18、广泛使用。但传统投资理论存在明显的不足：一是传统理论更多使用。但传统投资理论存在明显的不足：一是传统理论更多地表现为经验的总结和观点的罗列，缺乏整体性和系统性；地表现为经验的总结和观点的罗列，缺乏整体性和系统性；二是缺乏精密的数理分析方法的支撑。二是缺乏精密的数理分析方法的支撑。（二）现代投资学理论（二）现代投资学理论（2020世纪世纪5050年代至今）年代至今）1952年，美国纽约大学著名经济学家哈里马柯维茨（Harry M.Markowitz）在金融杂志发表了题为“证券组合的选择：投资的有效分散化”的论文，首次提出了确定最小方差资产组合集合的思想和数量化方法，开创了对投资进行整体管理的先河

19、。1959年，马柯维茨出版了证券组合的选择一书，系统论述了资产组合理论，从而奠定了现代金融经济学理论的基石。这一划时代的成就使马柯维茨与威廉夏普一起赢得了1990年的诺贝尔经济学奖。HarryM.Markowitz(1927-)1964年，马柯维茨的学生威廉夏普等人提出了资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel,CAPM）。1967年，费马（E.Fama）和罗伯（H.V.Roberts）等人提出了有效市场假说（EfficientMarketHypothesis,EMH）和有效市场理论（EfficientMarketTheory,EMT）。1976年，罗斯（Stephe

20、nA.Ross）提出了套利定价理论（Arbitragepricingtheory,APT）。上述理论共同构成了现代投资学的理论支柱。WilliamF.SharpeWilliamF.Sharpe(1934-)EugeneF.FamaEugeneF.Fama(1939-)StephenA.RossStephenA.Ross(1941)证券投资学的基本内容证券投资学的基本内容证券投资学证券投资学 是研究证券投资的过程、规律及其对是研究证券投资的过程、规律及其对经济影响的经济学科。经济影响的经济学科。证券投资学的研究内容主要包括：证券投资学的研究内容主要包括：1.1.证券投资的基本理论。主要包括：资产

21、组合理证券投资的基本理论。主要包括：资产组合理论、有效市场理论、资本资产定价模型和套利定价论、有效市场理论、资本资产定价模型和套利定价理论。理论。2.2.证券投资工具。主要包括：股票、债券、基金证券投资工具。主要包括：股票、债券、基金证券和衍生证券的特点和定价研究。证券和衍生证券的特点和定价研究。3.3.证券投资分析。包括：基本分析和技术分析。证券投资分析。包括：基本分析和技术分析。4.4.证券市场运行过程。重要包括：国内外证券市证券市场运行过程。重要包括：国内外证券市场的证券发行与交易程序、证券投资的监管及相关场的证券发行与交易程序、证券投资的监管及相关法律法规。法律法规。证券投资学的研究方

22、法证券投资学的研究方法 1.1.定性分析与定量分析相结合定性分析与定量分析相结合 2.2.实证分析和规范分析相结合实证分析和规范分析相结合 3.3.理论总结和实践操作相结合理论总结和实践操作相结合 股神股神 WarrenBuffettWarrenBuffett(1930-)参考书目1.1.刘少波主编，证券投资学，暨南大学出版社，刘少波主编，证券投资学，暨南大学出版社，20132013年出版。年出版。2.(2.(美美)查尔斯查尔斯 P.P.琼斯，证券投资学：分析与管琼斯，证券投资学：分析与管理，机械工业出版社，理，机械工业出版社，20082008年出版年出版3.Charles P.Jones,I

23、nvestments:Analysis and 3.Charles P.Jones,Investments:Analysis and Management Management，10th Edition,John Wiley&Sons 10th Edition,John Wiley&Sons Inc.2007.Inc.2007.4.Zvi Bodie,Alex Kane,Alan J.Marcus,4.Zvi Bodie,Alex Kane,Alan J.Marcus,Essentials of Investments,5th Edition,The Essentials of Investm

24、ents,5th Edition,The McGraw Hill Company.McGraw Hill Company.思思 考考 题题1.1.概念题概念题 证券 有价证券 资本证券 投资 证券投资 证券投资学 2.2.简答题简答题 （1）资本证券具有哪些特征？（2）证券的主要类型有哪些？（3）证券投资的基本特点是什么？（4）简述证券投资学的基本内容。（5）假设你发现一只装有100万人民币的宝箱 A、这是实物资产还是金融资产？B、社会财富会因此而增加吗？C、你会更富有吗？D、你能解释你回答B和C问题的矛盾吗？Thats all for this chapter!Thats all for t

25、his chapter!第二章第二章 证券市场概述证券市场概述(Summarization of Securities Investment)(Summarization of Securities Investment)第一节第一节 证券市场的结构证券市场的结构 1.1.证券市场的主体结构证券市场的主体结构 2.2.证券市场的客体结构证券市场的客体结构 3.3.证券市场的层次结构证券市场的层次结构第二节第二节 证券市场的功能与性质证券市场的功能与性质 1.1.证券市场的功能证券市场的功能 2.2.证券市场的性质证券市场的性质第三节第三节 证券发行市场证券发行市场第四节第四节 证券流通市场证券

26、流通市场第五节第五节 股票价格指数股票价格指数 证券市场的主体结构证券市场的主体结构（1 1）证券市场：）证券市场：是指有价证券发行与交易活动是指有价证券发行与交易活动的组织体系及其场所的总称，的组织体系及其场所的总称，是金融市场的重要组是金融市场的重要组成部分。成部分。金融市场金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场银行同业拆借市场银行同业拆借市场回购协议市场回购协议市场商业票据市场商业票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场短期政府债券市场大面额可转让存单市场大面额可转让存单市场中长期银行信贷市场中长期银行信贷市场证券市场证券市场保险市场保险

27、市场融资租赁市场融资租赁市场 （2）证券市场主体：是指在证券市场中扮演特定角色、）证券市场主体：是指在证券市场中扮演特定角色、发挥特定作用的市场参与者。发挥特定作用的市场参与者。证券发行主体（融资者）证券发行主体（融资者）证券投资主体（投资者）证券投资主体（投资者）（3）证券市场主体）证券市场主体中介机构（证券交易所、券商、中介机构（证券交易所、券商、投资银行等）投资银行等）市场监管主体（证监会）市场监管主体（证监会）证券市场的客体结构证券市场的客体结构（1 1）证券市场的客体：是指证券市场主体的交易对象，证券市场的客体：是指证券市场主体的交易对象，亦称为投资工具或投资品种。亦称为投资工具或投

28、资品种。股票股票（普通股、优先股、后配股）（普通股、优先股、后配股）债券（国债、金融债、公司债）债券（国债、金融债、公司债）基金证券（开放式基金、封闭式基金）基金证券（开放式基金、封闭式基金）衍生证券（金融期货、金融期权）衍生证券（金融期货、金融期权）证券投资客体证券投资客体证券市场的层次结构（分类）证券市场的层次结构（分类）（2）按层次与入市标准划分）按层次与入市标准划分主板市场（中小板包括在内）主板市场（中小板包括在内）二板市场（创业板）二板市场（创业板）三板市场（区域性柜台交易市场，三板市场（区域性柜台交易市场，或称场外证券交易市场）或称场外证券交易市场）（3）按交易对象划分按交易对象划

29、分股票市场股票市场债券市场债券市场基金市场基金市场衍生证券市场衍生证券市场发行市场（一级市场，或称初级市场）发行市场（一级市场，或称初级市场）流通市场（二级市场，或称次级市场）流通市场（二级市场，或称次级市场）（1）按层次与功能划分）按层次与功能划分交易所市场交易所市场柜台交易市场柜台交易市场（4）其他划分：现货市场与期货市场，国内市场与国际市场等。）其他划分：现货市场与期货市场，国内市场与国际市场等。证券发行市场证券发行市场 证券市场：按功能划分为发行市场和交易市场证券市场：按功能划分为发行市场和交易市场。证证券券发发行行市市场场又又称称初初级级市市场场或或一一级级市市场场，是是指指新新发发

30、行行的的证证券券从从发发行行者者手手中中出出售售给给投投资资者者的的交交易易活活动动的的总称。总称。证证券券交交易易市市场场又又称称流流通通市市场场、次次级级市市场场或或二二级级市市场场，是指已发行证券的买卖交易活动的场所。是指已发行证券的买卖交易活动的场所。证券发行市场证券发行市场：是发行人向投资者出售证券的市场。是发行人向投资者出售证券的市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形市场。证券发行市场由证券发行者、证券投资者和证券发证券发行市场由证券发行者、证券投资者和证券发行中介机构等构成。行中介机构等构成。证券发行的参与者证券发行的参与者 证券

31、发行者证券发行者股份公司、政府、企业股份公司、政府、企业 证券投资者证券投资者机构、个人机构、个人证券发行市场中介证券发行市场中介 证券承销商证券承销商 其他发行中介：会计师事务所、律师事务所、其他发行中介：会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等。资产评估机构等。2.2.证券交易市场证券交易市场 证券交易市场与证券交易证券交易市场与证券交易 证券交易所证券交易所 券商（交易中的券商）券商（交易中的券商）证券交易市场与证券交易证券交易市场与证券交易证券交易市场证券交易市场：又称流通市场、二级市场或次级市场，它是指已发行证又称流通市场、二级市场或次级市场，它是指已发行证券的买卖交易活动的场所。券

32、的买卖交易活动的场所。证券交易是指已发行证券的流通转让活动。证券发行为证券交易是指已发行证券的流通转让活动。证券发行为证券交易提供了对象，是证券交易的前提；证券交易的证券交易提供了对象，是证券交易的前提；证券交易的本质在于证券的流动性，证券交易是证券发行的保证。本质在于证券的流动性，证券交易是证券发行的保证。证券交易的原则是：公开、公平、公正。证券交易的原则是：公开、公平、公正。证券交易市场的构成证券交易市场的构成：证券交易所：经纪人和券商组成、或是经纪商和自营商证券交易所：经纪人和券商组成、或是经纪商和自营商场外市场：柜台市场或店头市场场外市场：柜台市场或店头市场第三市场：非交易所会员和机构

33、进行交易形成的交易市第三市场：非交易所会员和机构进行交易形成的交易市场场第四市场：电子通讯网络直接形成的交易市场第四市场：电子通讯网络直接形成的交易市场证券交易所证券交易所 证券交易所的概念证券交易所的概念 证券交易所的组织形式（组织结构）证券交易所的组织形式（组织结构）证券交易所的特征证券交易所的特征证券交易所的功能证券交易所的功能Manhattan in New YorkWall Street 纽约证券交易所（NYSE）New York Stock Exchange 纳斯达克 NASDAQ National Association of Securities Dealers Automat

34、ed Quotations1971年2月开业证券交易所的概念证券交易所的概念证券交易所：是专门的、有组织的证券集证券交易所：是专门的、有组织的证券集中买卖交易的场所。中买卖交易的场所。我国证券法中指出，我国证券法中指出，“证券交易所是证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人目的的法人”。证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式公司制证券交易所公司制证券交易所：属公司组织，多为股份有限公司，是盈利性的法人组织。属公司组织，多为股份有限公司，是盈利性的法人组织。会员制证券交易所会员制证券交易所：是由许多会员自愿参加组成，不以盈利为目的的法人团体

35、。是由许多会员自愿参加组成，不以盈利为目的的法人团体。我我国国的的证证券券交交易易所所：上上海海证证券券交交易易所所（19901990年年1212月月1919日日正正式式营营业业）和和深深圳圳证证券券交交易易所所（19911991年年2 2月月正正式式营营业业）均均按按会会员制方式组成，是非盈利性的事业法人。员制方式组成，是非盈利性的事业法人。会员制证券交易所会员制证券交易所会会员员：经经国国家家有有关关部部门门批批准准设设立立、具具有有法法人人资资格格、依依法法可可从从事事证证券券交交易易及及相相关关业业务务并并取取得得证证券券交交易易所所会籍的境内证券经营机构。主要是证券公司。会籍的境内证

36、券经营机构。主要是证券公司。交交易易席席位位：是是证证券券经经营营机机构构在在证证券券交交易易所所进进行行交交易易的固定位置，其实质包含了一种交易资格。的固定位置，其实质包含了一种交易资格。按报盘方式分为有形席位与无形席位；按报盘方式分为有形席位与无形席位；按按经经营营证证券券种种类类分分为为普普通通席席位位（经经营营A A股股、国国债债、债债券券、基金等）与特别席位（经营基金等）与特别席位（经营B B股的席位）；股的席位）；按按席席位位用用途途分分为为代代理理业业务务席席位位与与自自营营业业务务席席位位。举举例例：席位号的用途。席位号的用途。证券交易所的特征证券交易所的特征有固定的交易场所和

37、交易时间有固定的交易场所和交易时间参参加加交交易易者者为为具具备备会会员员资资格格的的证证券券经经营营机机构构，交交易易采采取取经经纪纪制制，即即一一般般投投资资者者不不能能直直接接进进入入交交易易所所买买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易交易的对象限于合乎一定标准的上市证券交易的对象限于合乎一定标准的上市证券通过公开竞价的方式决定交易价格通过公开竞价的方式决定交易价格集集中中了了证证券券的的供供求求双双方方，具具有有较较高高的的成成交交速速度度和和成成交率交率实实行行“公公开开、公公平平、公公正正”原原则则，并并对对证证券券交交易易加加以严格

38、管理以严格管理证券交易所的功能证券交易所的功能证证券券交交易易所所为为交交易易双双方方提提供供一一个个持持续续的的、自自由由的的、有秩序的市场（完备的、公开的证券交易场所）。有秩序的市场（完备的、公开的证券交易场所）。证证券券交交易易所所创创造造合合理理的的价价格格形形成成机机制制，能能够够形形成成较为合理的价格。较为合理的价格。证证券券交交易易所所能能够够引引导导社社会会资资金金的的合合理理流流动动和和资资源源的合理配置。的合理配置。证券交易所能够提供及时准确的市场行情信息。证券交易所能够提供及时准确的市场行情信息。证证券券交交易易所所能能够够提提供供高高效效率率的的交交易易系系统统和和多多

39、样样化化的交易工具。的交易工具。券商券商 证券经纪商证券经纪商证券自营商证券自营商三、证券市场参与者证券市场参与者1.1.证券市场主体证券市场主体 2.2.证券市场中介证券市场中介 3.3.证券监管机构证券监管机构 1.证券市场主体证券市场主体 证证券券发发行行人人：是是指指为为筹筹措措资资金金而而发发行行债债券券和和股股票票的的政政府府及及其其机机构构、金金融融机机构构、公公司司和企业。和企业。债券发行人：政府、金融机构和和企业债券发行人：政府、金融机构和和企业股票发行人：股份公司股票发行人：股份公司证证券券投投资资者者：是是指指证证券券市市场场的的资资金金供供给给者者，包括机构投资者和个人

40、投资者。包括机构投资者和个人投资者。2.2.证券市场中介证券市场中介证证券券市市场场中中介介：是是指指在在证证券券市市场场起起中中介介作作用用的的实实体体，包包括括证证券券经经营营机机构构和和证证券券服服务务机机构构。证证券券市市场场中中介介是是连连接接证证券券投投资资者者与与筹资者的桥梁，是保证市场运行的核心。筹资者的桥梁，是保证市场运行的核心。分类：分类：证券经营机构证券经营机构证券服务机构证券服务机构2.2.证券市场中介分类证券市场中介分类证证券券经经营营机机构构：又又称称证证券券商商，是是指指依依法法设设立立可可经经营营证证券券业业务务的的、具具有有法法人人资资格格的的金金融融机机构构

41、。其其主主要要业业务务有有代代理理证证券券发发行行、代代理理证证券券买买卖卖业业务务或或自自营营证证券券买买卖卖、兼兼并并与与收收购购、研研究究及及咨咨询询服服务务、金金融融创创新新、其其他他代代理理业业务务等等。根根据据业业务务内内容容划划分分，有有证证券券承承销销商、证券经纪商和证券自营商。商、证券经纪商和证券自营商。证证券券服服务务机机构构：是是指指依依法法设设立立的的从从事事证证券券服服务务业业务务的的法法人人机机构构。主主要要包包括括证证券券登登记记结结算算公公司司、证证券券投投资资咨咨询询公公司司、信信用用评评级级机机构构、会会计计师师事事务务所所、律律师师事务所、资产评估机构、证

42、券信息公司等。事务所、资产评估机构、证券信息公司等。3.3.证券监管机构证券监管机构证证券券监监管管机机构构的的设设置置取取决决于于证证券券法法律律体体系系和证券监管模式和证券监管模式证券市场立法机构：人大证券市场立法机构：人大证券市场专门管理机构：证监会证券市场专门管理机构：证监会证券市场兼管机构：财政部证券市场兼管机构：财政部证券市场自我管理机构：自律性组织证券市场自我管理机构：自律性组织 证券交易所证券交易所证券业协会证券业协会证券发行的参与者证券发行的参与者 证券发行者证券发行者股份公司、政府、企业股份公司、政府、企业 证券投资者证券投资者机构、个人机构、个人证券发行市场中介证券发行市

43、场中介 证券承销商证券承销商 其他发行中介：会计师事务所、律师事其他发行中介：会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等务所、资产评估机构等。证券发行分类 、按发行对象分 公募发行 私募发行 、按有无发行中介分类 直接发行 间接发行 股东分摊 直接私募 直接发行 第三者分摊 直接公募金融证券3、证券发 定向募集 行方式 间接私募 股东分摊 间接发行 协议发售 包销 银团包销 等额包销 间接公募 代销 定额包销 助销 余额包销证券交易市场与证券交易证券交易市场与证券交易证券交易市场证券交易市场：又称流通市场、二级市场或次级市场，它是指已发行证券的买卖交易活动的场所。证券交易是指已发行证券的流通转让

44、活动。证券发行为证券交易提供了对象，是证券交易的前提；证券交易的本质在于证券的流动性，证券交易是证券发行的保证。证券交易的原则是：公开、公平、公正。证券交易市场的构成：证券交易市场的构成：证券交易所：经纪人和券商组成、或是经纪商和自营商场外市场：柜台市场或店头市场第三市场：非交易所会员和机构进行交易形成的交易市场第四市场：电子通讯网络直接形成的交易市场证券市场的功能证券市场的功能 证券市场作为金融市场的重要组成部分和一种高级证券市场作为金融市场的重要组成部分和一种高级的市场组织形态，是市场经济条件下资源合理配置的重的市场组织形态，是市场经济条件下资源合理配置的重要机制。世界经济发展的历史证明，

45、它不仅可以推动本要机制。世界经济发展的历史证明，它不仅可以推动本国经济的迅速发展，而且对国际经济一体化具有深远的国经济的迅速发展，而且对国际经济一体化具有深远的影响。目前，世界上不少证券市场已经发展成为国际著影响。目前，世界上不少证券市场已经发展成为国际著名的金融中心，发挥着重要的作用。名的金融中心，发挥着重要的作用。1.1.资本市场是资本积聚和集中的重要渠道。资本市场是资本积聚和集中的重要渠道。2.2.证券市场是一国中央银行宏观调控的重要依托。证券市场是一国中央银行宏观调控的重要依托。3.3.证券市场是资源合理配置的有效场所。证券市场是资源合理配置的有效场所。4.4.证券市场是证券定价统一、

46、合理的保障。证券市场是证券定价统一、合理的保障。证券市场的性质证券市场的性质 证券市场是有价证券发行和交易的网络和体系。根证券市场是有价证券发行和交易的网络和体系。根据这一定义，可以对证券市场的性质作以下认识：据这一定义，可以对证券市场的性质作以下认识：1.证券市场是一种有形和无形相结合的交易市场。证券市场是一种有形和无形相结合的交易市场。2.证券市场是一种金融市场。证券市场是一种金融市场。2.证券市场是金融市场的一个子市场。证券市场是金融市场的一个子市场。证券发行市场的功能证券发行市场的功能 1.1.证券发行市场：又称初级市场或一级市场，证券发行市场：又称初级市场或一级市场，它是指发行人向投

47、资者出售证券从而筹集资金的市它是指发行人向投资者出售证券从而筹集资金的市场，是新证券发行的场所。一般而言，证券发行并场，是新证券发行的场所。一般而言，证券发行并无固定场所，因而证券发行市场属无形市场无固定场所，因而证券发行市场属无形市场。2.2.证券发行市场的功能证券发行市场的功能 （1 1）创造投资工具功能；）创造投资工具功能；（2 2）筹资功能；）筹资功能；（3 3）规避和分散风险功能；）规避和分散风险功能；（4 4）优化资源配置功能；）优化资源配置功能；（5 5）经济宏观调控功能。）经济宏观调控功能。证券发行市场的构成证券发行市场的构成 证券发行市场证券发行市场证券发行者证券发行者证券投

48、资者证券投资者证券中介机构证券中介机构证券业协会及证券监管机构证券业协会及证券监管机构政府政府一般工商企业一般工商企业金融机构（银行及非银行金融机构）金融机构（银行及非银行金融机构）个人投资者个人投资者机构投资者机构投资者证券承销商证券承销商会计、审计服务机构会计、审计服务机构律师事务所律师事务所资产评估机构资产评估机构资信评估机构资信评估机构证券投资咨询机构（投资顾问）证券投资咨询机构（投资顾问）证券发行的方式证券发行的方式 按照发行对象和范围划分按照发行对象和范围划分公募发行公募发行私募发行私募发行按发行过程划分按发行过程划分间接发行间接发行直接发行直接发行按（股票）发行主体和对象划分按（

49、股票）发行主体和对象划分初次发行初次发行增资发行增资发行配股发行配股发行配售配售配送配送按（债券）的发行价格划分按（债券）的发行价格划分平价发行平价发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行代销代销包销包销股票发行类型、初次发行(IPO)（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司、增资发行(SeasonedIssuing)增资发行形式（）有偿增资发行：股东配股 第三者配售 公募增资（）无偿增资发行：公积金转增 股票股息 股票分割（）混合增资发行：有偿无偿并行发行 有偿无偿搭配发行我国股票发行方式1、认购证方式 限量发售认购证 无限量发售认购证2、全额预

50、缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式 专项存款方式4、上网发行方式 上网竞价方式 上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式8、超额配售选择权股票发行价格 股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 影响股票发行价格的因素净资产经营业绩发展潜力发行数量行业特点股市状态 股票发行定价方式（1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式股票发行定价方法（1）市盈率法（2）可比公司竞价法（3）市价折扣法（4）贴现现金流量定价法我国新股发行定价方式（1）询价对象（2）每股