资金的时间价值、风险与报酬bwpa.pptx

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1、第第8章章 财务管理基本观念财务管理基本观念8.1 资金的时间价值8.2 风险与报酬8.1 资金的时间价值资金的时间价值一、含义及利息率二、单利三、复利一、利息率（一、利息率（Interest）n由于使用货币而支付的货币n常用利息率来表示货币的时间价值n利息率的构成 基本利率+通货膨胀率+风险补偿率 或 无风险利率+风险补偿率n利息率、贴现率、折现率、收益率、成本率二、单利（二、单利（Simple interest）n只对本金支付利息n终值（Future value FV）现在的一笔钱按给定 的利息率在将来某个时点的价值n现值（Present value PV）将来的一笔钱按给 定的利息率所得

2、到的现在的价值n计算公式 三、复利（三、复利（41）一笔资金复利计算一笔资金复利计算n对本金及前期利息共同计息n一笔资金复利计算三、复利（三、复利（42）多笔资金复利计算多笔资金复利计算n复利终值计算 n复利现值计算三、复利（三、复利（43）年末年金终值计算年末年金终值计算n年金一定期限内同一时点等额的现金流动 发生在期末普通年金、年末年金、后付年金 发生在期初预付 年金、年初年金、先付年金n年末年金终值计算 三、复利（三、复利（44）年末年金现值计算年末年金现值计算n年末年金现值计算资金时间价值计算的特殊问题n永续年金当n时年金的计算，如年末年金现值n先付年金的计算是在后付年金计算基础上调整

3、 先付年金终值=后付年金终值（1+i）先付年金现值=后付年金现值（1+i）n递延年金的计算收付时间不是发生在第一期n实际利率与名义利率n某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修保养费用10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利率为8，该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一设备？n某人享年45岁，希望在60岁退休内（从61岁初开始）每年年初从保险公司得到3000元年金，当保险公司保费率为12的前提下，要求被保人每年年末（从46岁至60岁）交多少保险金？8.2 风险与报酬风险与报酬一、风险与报酬的概念二、用概率分布衡量风险

4、三、风险及风险分散化四、资本资产定价模型一、风险与报酬的概念一、风险与报酬的概念n报酬或收益（报酬或收益（Return）用R表示%一般表示年收益率n风险（风险（Risk）证券预期收益的不确定性 风险不确定性 风险不确定性，完全不确定型事件，无法用 概率描述，不属风险的范畴n通常将风险理解为可测量概率的不确定性n风险的种类二、用概率分布衡量风险（二、用概率分布衡量风险（21）n期望收益率期望收益率各种可能收益率的加权平均数，其中权数 为各种可能收益率发生的概率 n标准差标准差一种衡量变量的分布预期平均数偏离的统计量 作用：衡量收益率变动的绝对标准 决定实际结果变动的概率n方差系数方差系数概率分布

5、的标准差与期望值的比率 作用：衡量收益率变动的相对标准二、用概率分布衡量风险（二、用概率分布衡量风险（22）n投资规模和期望收益率相同 可用标准差标准差来衡量风险，标准差越大，收益率 的分散度越大，投资风险越大n投资规模和期望收益率不相同 只能用方差系数方差系数来衡量风险，方差系数越大，投资的相对风险也越大n大多数投资者都是风险的厌恶者，因此我们该假定条件下讨论有关财务问题三、投资组合中的风险和收益（三、投资组合中的风险和收益（31）n单一投资的收益与风险n两项组合投资的收益与风险nN项组合投资的收益与风险三、投资组合中的风险和收益（三、投资组合中的风险和收益（32）n投资组合中证券的相关性分

6、析 用协方差来衡量两个随机变量之间的相关关系 COV(A,B)证券A和证券B的协方差，-1 COV(A,B)1 i股票风险大于整个股票市场风险 当i =1 i-等于-1 i-小于-证券组合的值是各组成股票的加权平均值值的计算回归法和统计法回归法用过去一段时间i股票的收益率与股票市场的 整个收益率回归求得 如i股票前5年收益率及市场收益率为12345Ki38.6-24.712.38.540.1Km23.8-7.26.620.530.6 回归求得i为1.6统计法用定义求：i=Cov(m,i)/m2 现实中是由证券公司计算并提供四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型（44）提出了一个简捷的风险计量模式 i证券的期望收益率证券的期望收益率=无风险收益率无风险收益率+风险补偿率风险补偿率以简捷明了的模型赢得较为广泛的支持逻辑严密，推导科学，开创了对风险资产量化的先河从理论上反映了投资者从事风险投资对风险的补偿期望，强调的是对整个市场系统风险的补偿假设条件与现实差距甚远