财务管理基础之资金的时间价值与风险报酬mhh.pptx

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1、第二章第二章 资金的时间价值与风险报酬资金的时间价值与风险报酬 第一节资金的时间价值第一节资金的时间价值 第二节风险报酬第二节风险报酬 第一节资金的时间价值第一节资金的时间价值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算三、实际利率和名义利率三、实际利率和名义利率公司治理学公司治理学一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念资金的时间价值：资金的时间价值：一定量的资金在生产流通过程中随着时间的推一定量的资金在生产流通过程中随着时间的推移而产生的增值。即一定量的资金在不同时点上的移而产生的增值。即一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。价值量的差额。

2、公司治理学公司治理学资金的时间价值：资金的时间价值：实质：实质：资金周转使用后的增值额。资金周转使用后的增值额。G-W-GG-W-G+一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 资金的时间价值是在没有资金的时间价值是在没有风险风险和没有和没有通货膨胀通货膨胀条件下的条件下的社会平均资金利润率社会平均资金利润率。企业在投资项目时，。企业在投资项目时，至少要取得社会平均利润率，否则不如投资于另外至少要取得社会平均利润率，否则不如投资于另外的项目或另外的行业。因此资金的时间价值成为评的项目或另外的行业。因此资金的时间价值成为评价投资方案的价投资方案的最基本的原则最基本的原则。一

3、、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可以获利已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可以获利100100亿元，若亿元，若5 5年后开发，由于油价上涨可以获利年后开发，由于油价上涨可以获利160160亿元，若现在有亿元，若现在有其他投资机会，平均每年获利其他投资机会，平均每年获利15%15%，则现在开发和将来开发相比，则现在开发和将来开发相比，那种方法更为有利？那种方法更为有利？不考虑时间价值的情况：不考虑时间价值的情况：160160亿亿 100100亿元亿元 将来开发有利将来开发有利考虑时间价值的情况：考虑时间价值的情况：10

4、0100亿亿(1+0.15(1+0.15)5)5 200200亿元亿元 160160亿亿 现在开发有利现在开发有利例题例题公司治理学公司治理学 （一）单利的计算（一）单利的计算1.1.单利利息的计算单利利息的计算:只对本金计取利息，所生利息不再加入本金重复计算利息。只对本金计取利息，所生利息不再加入本金重复计算利息。I=I=P P I I：利息：利息：现值：现值：利率：利率：计息期：计息期一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 现有一笔现有一笔10001000元的款项，利率为元的款项，利率为6%6%，5 5年期，按单利计算，年期，按单利计算，5 5年后可获得多少利息？

5、年后可获得多少利息？I=I=P P =1000100066%5=300(%5=300(元）元）例例-1-1公司治理学公司治理学 （一）单利的计算（一）单利的计算2 2.单利终值单利终值:一定量的资金按单利计算利息的未来价值一定量的资金按单利计算利息的未来价值F=F=P P（+）F F：期后的终值：期后的终值：现值：现值：利率：利率：计息期数：计息期数一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 某企业将某企业将1010万元存入银行，假设年利率为万元存入银行，假设年利率为6%6%，则则5 5年后的单利终值为？年后的单利终值为？F=F=P P（+）=10=10(1+6(1+6%

6、5)=13(%5)=13(万元）万元）例例-2-2公司治理学公司治理学 （一）单利的计算（一）单利的计算2.2.单利现值单利现值:若干期后一定量的资金按单利计算的现在价值。若干期后一定量的资金按单利计算的现在价值。由终值求现值称为贴现，贴现的利率为贴现率。由终值求现值称为贴现，贴现的利率为贴现率。P PF/F/(）一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 某企业希望某企业希望5 5年后能从银行提取年后能从银行提取1010万元，万元，在年利率在年利率为为6%6%的情况下，现在应该存入银行的本金为？的情况下，现在应该存入银行的本金为？P PF/(F/(）1010/(1+6/

7、(1+6%5)%5)7.69(7.69(万元）万元）例例-3-3公司治理学公司治理学 （二）复利的计算（二）复利的计算复利的概念复利的概念计算利息时，每经过一个计息期，要将所生利息加入计算利息时，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算。本金再计利息，逐期滚算。一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 （二）复利的计算（二）复利的计算1.1.复利终值的计算复利终值的计算:一定量的本金在若干期后按复利计算利息的本利和一定量的本金在若干期后按复利计算利息的本利和F=PF=P(）n n一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 （二）复利

8、的计算（二）复利的计算1.1.复利终值复利终值:复利终值的推导过程：复利终值的推导过程：第一期后的终值：第一期后的终值：P+PP+P =P=P (）第二期后的终值：第二期后的终值：P P (1+i)(1+i)(）=P=P (）2 2 .第第n n期后的终值：期后的终值：P P(）n n一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 （二）复利的计算（二）复利的计算1.1.复利终值复利终值:复利终值系数复利终值系数:(:(i i）n n (F/P,i,n)(F/P,i,n)一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 某企业将某企业将1010万元存入银行，假

9、设年利率为万元存入银行，假设年利率为6%6%，则则5 5年后的复利终值为？年后的复利终值为？F=10F=10(1+6(1+6%)%)5 5=13.38(=13.38(万元）万元）例例-3-3公司治理学公司治理学 现有现有10001000元元,欲在欲在1919年后使其达到原来的年后使其达到原来的3 3倍，选择倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？投资机会时最低可接受的报酬率为多少？解解:习题习题公司治理学公司治理学 现有现有1000元元,欲在欲在19年后使其达到原来的年后使其达到原来的3倍，倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？解解:F=100

10、03=3000 F=1000(1+i)19=3000 3000=1000(1+i)19 （F/P，i，19）=3 i=6%习题习题公司治理学公司治理学 某人有某人有1200012000元元,拟投入投资投报酬率为拟投入投资投报酬率为8%8%的投资的投资机会经过多少年可以使现有资金增加机会经过多少年可以使现有资金增加1 1倍倍?解解:习题习题公司治理学公司治理学 某人有某人有1200012000元元,拟投入投资投报酬率为拟投入投资投报酬率为8%8%的投资的投资机会经过多少年可以使现有资金增加机会经过多少年可以使现有资金增加1 1倍倍?解解:F=1200:F=12002=24002=2400 F=1

11、200 F=1200(1+8%)(1+8%)n n 2400=1200(1+8%)2400=1200(1+8%)n n （F/PF/P，8%8%，9 9）=1.999=1.999 n=9 n=9习题习题公司治理学公司治理学 （二）复利的计算（二）复利的计算2.2.复利现值的计算复利现值的计算未来一定时期的收入和支出资金按复利计算现在价值未来一定时期的收入和支出资金按复利计算现在价值P P F F(）-n n P P F F（P/F,i,nP/F,i,n）一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 某人拟在某人拟在5 5年后获得本利和年后获得本利和1000010000元，假

12、设年利率元，假设年利率为为10%10%，他现在应投入多少元？，他现在应投入多少元？P=F P=F （P/F,i,nP/F,i,n）=10000 =10000 （P/F,10%,5P/F,10%,5）=10000 0=10000 0621621 =6201(=6201(元元)例例-4-4公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算年金是指在相等间隔期内收到或付出的等额系列款项。年金是指在相等间隔期内收到或付出的等额系列款项。年金的种类：年金的种类：普通年金普通年金 预付年金预付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 （三

13、）年金的计算（三）年金的计算1.1.普通年金：又称后付年金普通年金：又称后付年金,是指各期期末收付的年金。是指各期期末收付的年金。0 1 2 30 1 2 3 100 100 100 100 100 100二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算（1 1）普通年金终值：是指在一定时期内，每期期末等）普通年金终值：是指在一定时期内，每期期末等额收付款项的复利终值之和。额收付款项的复利终值之和。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学（1 1）普通年金终值：）普通年金终值：0 1 2 30 1 2 3 1001003

14、.313.31 100 1001.01.0 1001001.101.10 1001001.211.21二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学（1 1）普通年金终值：）普通年金终值：设每年的支付金额为设每年的支付金额为A,A,利率为利率为i,i,期数为期数为n,n,则按复利则按复利计算的普通年金终值计算的普通年金终值F F为：为：F=A+A(1+i)+A(1+i)F=A+A(1+i)+A(1+i)2 2+A(1+i)+A(1+i)n-1n-1两边同乘两边同乘(1+i):(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 2+A

15、(1+i)+A(1+i)3 3 +A(1+i)+A(1+i)n n两式相减：两式相减：(1+i)F-F=A(1+i)(1+i)F-F=A(1+i)n n A A F=A(1+i)F=A(1+i)n n 1/i1/i 年金终值系数年金终值系数:(F/A,i,n)=(1+i)F/A,i,n)=(1+i)n n 1/i1/i二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 某企业每年年末存入银行某企业每年年末存入银行1010万元，若年利率为万元，若年利率为6%6%，则则5 5年末的年金终值为？年末的年金终值为？F=10F=10(F/A,6(F/A,6%,5)=105.637=56.3

16、7(%,5)=105.637=56.37(万元）万元）例例-5-5公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算（2 2）偿债基金的计算：）偿债基金的计算：是指为使年金终值达到既定金额每年年末应支付是指为使年金终值达到既定金额每年年末应支付的年金数额。的年金数额。F=AF=A(1+i)(1+i)n n 1/i 1/iA=FA=Fi/(1+i)n 1i/(1+i)n 1偿债偿债基金系基金系数数:(A/F,i,n)=(1+i)n 1/iA/F,i,n)=(1+i)n 1/i二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 某人计划某人计划1010年后还清年后还清1010万元

17、债务，若银行存款利率万元债务，若银行存款利率为为6%6%，每年需存入多少元？，每年需存入多少元？A=FA=F(A/F,i,n)(A/F,i,n)A=10A=10(A/F,6%,10)(A/F,6%,10)=101 =10113.181=0.7587(13.181=0.7587(万元）万元）例例-5-5公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算（3 3）普通年金现值：是指在一定时期内，每期期末等）普通年金现值：是指在一定时期内，每期期末等额的系列收付款项的复利现值之和。额的系列收付款项的复利现值之和。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 某人出国某人出国3

18、 3年，请你代付房租，每年租金年，请你代付房租，每年租金1000010000元，元，设银行存款利率为设银行存款利率为10%10%，他应当现在给你在银行存入他应当现在给你在银行存入多少钱？多少钱？0 1 2 30 1 2 31001000.90910.90911001000.82670.82671001000.75130.7513例例-6-6公司治理学公司治理学（3 3）普通年金现值：）普通年金现值：P P =1000=1000(1+10%1+10%）-1-1+10001000(1+10%1+10%)-2-2+10001000(1+10%1+10%)-3-3 =1000=1000 0.9091+

19、10000.9091+1000 0.8264+10000.8264+1000 0.75130.7513 =1000 =1000 2.48682.4868 =2486.8 =2486.8二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学（2 2）普通年金现值：）普通年金现值：P P=A(1+i=A(1+i)-1-1+A(1+i)A(1+i)-2-2 +A(1+i)+A(1+i)-n n两边同乘两边同乘(1+i):(1+i):(1+i)(1+i)P P=A+A(1+i)=A+A(1+i)-1-1+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1)后式减前式：后式减前式：(1+i)(1

20、+i)P-P=A-A(1+i)P-P=A-A(1+i)-n-n P=AP=A1-(1+i)1-(1+i)-n-n/i/i 年金现值系数年金现值系数:(P/A,i,n)=1-(1+i)P/A,i,n)=1-(1+i)-n-n/i/i二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用每月可节约燃料费用6060元，但柴油机价格较汽油机高出元，但柴油机价格较汽油机高出15001500元，问柴油机应使用多少年才合算？元，问柴油机应使用多少年才合算？(假设利率假设利率12%12%，

21、每月复利一次？）每月复利一次？）解解:习题习题公司治理学公司治理学 某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用每月可节约燃料费用6060元，但柴油机价格较汽油机高出元，但柴油机价格较汽油机高出15001500元，问柴油机应使用多少年才合算？元，问柴油机应使用多少年才合算？(假设利率假设利率12%12%，每月复利一次？）每月复利一次？）解解:P=1500:P=1500 P=60 P=60(P/A,i,n)(P/A,i,n)(P/A,i,n)=25 (P/A,i,n)=25 查年金现值系数表查年金现值系数表 n=29n=29习题习

22、题公司治理学公司治理学（4 4）年投资回收额的计算：）年投资回收额的计算：一笔投资在以后一定时期内每年可以收回的等额款项。一笔投资在以后一定时期内每年可以收回的等额款项。即年投资回收额。即年投资回收额。P=AP=A1-(1+i)1-(1+i)-n-n/i/i A=P A=Pi/1-(1+i)i/1-(1+i)-n-n 投资回收系数投资回收系数:(A(A/P,i,n)=i/1-(1+i)/P,i,n)=i/1-(1+i)-n-n 二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 假设以假设以10%10%的利率借款的利率借款2000020000元元,投资于某个寿命为投资于某个寿命为

23、1010年的项目年的项目,每年至少要收回多少现金才是有用的每年至少要收回多少现金才是有用的?解解:习题习题公司治理学公司治理学 假设以假设以10%10%的利率借款的利率借款2000020000元元,投资于某个寿命为投资于某个寿命为1010年的项目年的项目,每年至少要收回多少现金才是有用的每年至少要收回多少现金才是有用的?解解:P=A:P=A(P/A,i,n)(P/A,i,n)=A =A 1-(1+i)1-(1+i)-n-n)/i)/i A=P A=P i/1-(1+i)i/1-(1+i)-n-n =20000 =20000 10%10%1-(1+10%)1-(1+10%)-10-10 =200

24、00 =20000 0.16270.1627 =3254(=3254(元元)习题习题公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算2.2.预付年金：是指在每期期初支付的年金，又称即付预付年金：是指在每期期初支付的年金，又称即付 年金或先付年金。年金或先付年金。0 1 2 3 40 1 2 3 4 A A A A A A A A二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算2.2.预付年金终值的计算公式：预付年金终值的计算公式：二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算2.2.预付

25、年金终值的计算公式：预付年金终值的计算公式：式中的式中的 是预付年金终值系数，是预付年金终值系数，和普通年金系数和普通年金系数 相比，期数加相比，期数加1 1，而系，而系数减数减1 1，记做，记做(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 假设假设A=200,i=8%,n=6A=200,i=8%,n=6的预付年金终值是多少？的预付年金终值是多少？解解:F=A:F=A(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1 =200 =200 F/A,8%,6+1)-1F/A,8%,6+1)-1 =200 =200(8.923

26、-1)(8.923-1)=1584.6(=1584.6(元元)习题习题公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算2.2.预付年金现值的计算公式：预付年金现值的计算公式：二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算2.2.预付年金现值的计算公式：预付年金现值的计算公式：式中的式中的 是预付年金现值系数，是预付年金现值系数，和普通年金现值系数和普通年金现值系数 相比，期数减相比，期数减1 1，而系数加而系数加1 1，记做，记做(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公

27、司治理学 6 6年分期付款购物，每年初付年分期付款购物，每年初付200200元，假设银行利率元，假设银行利率为为10%10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？少？P=A P=A （P/A,i,n-1)+1P/A,i,n-1)+1）=200 =200 （P/A,10%,5P/A,10%,5）+1+1 =200 3.791 =200 3.791 =958.2(=958.2(元元)例例-7-7公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算3.3.递延年金：是指第一期支付发生在第二期或第三期递延年金：是指第一期支付发生在第二期或第三期 以后

28、的年金。以后的年金。m=3 i=10%n=4m=3 i=10%n=40 1 2 3 4 5 6 70 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100 100 100 100 100 二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算1.1.递延年金终值的计算：递延年金终值的计算：递延年金终值的大小与前递延年金终值的大小与前m m期无关，只同后期无关，只同后n n期有关，期有关，因此求递延年金终值只要考虑实际发生收付款项的后因此求递延年金终值只要考虑实际发生收付款项的后N N期年金，其计算方法与普通年金终值的计算方法相同。期年金，其计算

29、方法与普通年金终值的计算方法相同。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 （三）年金的计算（三）年金的计算1.1.递延年金现值的计算：递延年金现值的计算：第一种方法：是把递延年金视为第一种方法：是把递延年金视为n n期普通年金，求出期普通年金，求出递延年金期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。递延年金期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。P P3 3=A=A(P/A,i,n)(P/A,i,n)=100 =100(P/A,10%,4)(P/A,10%,4)=100 =100 3.173.17 =317(=317(元元)P P0 0=P=P3 3(1+i)(1+i

30、)-m-m =317 =317 (1+10%)(1+10%)-3-3 =317=317 0.75130.7513 =238.16(=238.16(元元)二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 1.1.递延年金现值的计算：递延年金现值的计算：第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（m+n)m+n)期的年金现值，然后扣除实际并未支付的递延期期的年金现值，然后扣除实际并未支付的递延期(m)(m)的年金的年金现值，即可得出最终结果。现值，即可得出最终结果。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算公司治理学公司治理学 P

31、P(m+n)(m+n)=100=100 (P/A,i,m+n)(P/A,i,m+n)=100 =100(P/A,10%,3+4)(P/A,10%,3+4)=100 =100 4.8684.868 =486.8(=486.8(元元)P Pm m =100 100 (P/A,i,m)(P/A,i,m)=100 =100 (P/A,10%,3)P/A,10%,3)=100 =100 2.4872.487 =248.7(=248.7(元元)Pn =Pn =P P(M+n)(M+n)-P-Pm m =486.8-248.7486.8-248.7 =238.1(=238.1(元元)一、资金时间价值的概念一

32、、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 （三）年金的计算（三）年金的计算4.4.永续年金：是指无限期永远支付的年金。永续年金：是指无限期永远支付的年金。永续年金永续年金的现值计算公式由普通的现值计算公式由普通年金年金的现值计算的现值计算公式导出。公式导出。当当n n 时时 的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成：公司治理学公司治理学 1.1.名义利率和实际利率名义利率和实际利率:复利的计息期不一定总是复利的计息期不一定总是1 1年年,有可能是季度、月或日，有可能是季度、月或日，当利息在当利息在1 1年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义

33、年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。当利率。当1 1年内要复利几次时，实际得到的利息要比年内要复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。按名义利率计算的利息高。三、名义利率和实际利率三、名义利率和实际利率公司治理学公司治理学 （二）复利的计算（二）复利的计算2.2.名义利率和实际利率名义利率和实际利率:名义利率和实际利率的关系名义利率和实际利率的关系 1+i=(1+r/M)1+i=(1+r/M)M Mr:r:名义利率名义利率M:M:每年复利次数每年复利次数i:i:实际利率实际利率一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念公司治理学公司治理学 本金本金10001000元，投

34、资元，投资5 5年，年利率年，年利率8%8%，每季度复利一次，每季度复利一次，则本利和为？则本利和为？每季度利率每季度利率 =8%4=2%=8%4=2%复利次数复利次数 =5 4=20=5 4=20 F=1000 F=1000（1+2%1+2%）2020 =1000 1.486=1000 1.486 =1486(=1486(元元)每年复利一次每年复利一次,则本利和为则本利和为?F=1000 F=1000（1+8%)1+8%)5 5 =1000 1.469 =1000 1.469 =1469(=1469(元元)例例-4-4公司治理学公司治理学 某投资项目有两种方案可供选择，两方案年末的价值某投资

35、项目有两种方案可供选择，两方案年末的价值 如下图，如果市场利率为如下图，如果市场利率为4%4%。（1 1）求两种方案的现值。）求两种方案的现值。（2 2）两种方案的现值是否相同，如果不同请说明理由。）两种方案的现值是否相同，如果不同请说明理由。练习练习1 1年度年度投资项目投资项目A A投资项目投资项目B B1 1200,000200,0001,000,0001,000,0002 2600,000600,000600,000600,0003 31,000,0001,000,000200,000200,000合计合计1 1，800800，0000001 1，800800，000000公司治理学公

36、司治理学 某投资项目有两种方案可供选择，两方案年末的价值某投资项目有两种方案可供选择，两方案年末的价值 如下图，如果市场利率为如下图，如果市场利率为4%4%。（1 1）求两种方案的现值）求两种方案的现值练习练习1 1公司治理学公司治理学练习练习2 2王某购买彩票中了大奖，但是该彩票只能在王某购买彩票中了大奖，但是该彩票只能在3 3年之后领取年之后领取10001000万万元的大奖。急需现金的王某有意把该彩票转让给想要购买该彩元的大奖。急需现金的王某有意把该彩票转让给想要购买该彩票的李某。王某推算的市场利率第一年为票的李某。王某推算的市场利率第一年为10%,10%,第二年为第二年为12%12%，第

37、三年为第三年为14%14%。（1 1）按照王某的推算，该彩票的现值是多少？）按照王某的推算，该彩票的现值是多少？（2 2）李某认为该彩票的）李某认为该彩票的3 3年期利率应当以年率年期利率应当以年率12%12%来计算，按照来计算，按照 李某的推算，该彩票的现值是多少？李某的推算，该彩票的现值是多少？（3 3）如果该彩票的价值与王某推算的价值相等，则该彩票的）如果该彩票的价值与王某推算的价值相等，则该彩票的 三年期年利率应为多少？三年期年利率应为多少？公司治理学公司治理学练习练习2 2（1 1）按照王某的推算，该彩票的现值为）按照王某的推算，该彩票的现值为 （2 2）按照李某的推算，该彩票的现值

38、是多少？）按照李某的推算，该彩票的现值是多少？（3 3）如果该彩票的价值与王某推算的价值相等，则该彩票）如果该彩票的价值与王某推算的价值相等，则该彩票 的三年期年利率应为多少？的三年期年利率应为多少？公司治理学公司治理学练习练习3 3 王某于王某于20032003年年1 1月月1 1日以年率日以年率8%8%储蓄了储蓄了100100万元，该储蓄的期限到万元，该储蓄的期限到20062006年年1 1月月1 1日为止。日为止。（1 1）如果该银行每年支付一次利息，则到）如果该银行每年支付一次利息，则到20062006年年1 1月月1 1日为止，日为止，王某能收到多少？王某能收到多少？（2 2）如果该

39、银行每季度支付一次利息，则到如果该银行每季度支付一次利息，则到20062006年年1 1月月1 1日日 为止，王某能收到多少？为止，王某能收到多少？（3 3）如果该银行支付利息的期限为无限小，则到如果该银行支付利息的期限为无限小，则到20062006年年1 1月月 1 1日为止，王某能收到多少？日为止，王某能收到多少？公司治理学公司治理学练习练习3 3（1 1）（2 2）（3 3）公司治理学公司治理学练习练习4 4 在下列在下列4 4种奖金发放形式中，假设市场利率是种奖金发放形式中，假设市场利率是10%10%，则那种，则那种方式为最佳？方式为最佳？（1 1）现金奖励）现金奖励100100，00

40、0000元。元。（2 2）5 5年后支付年后支付180180，000000元元（3 3）永续每年支付）永续每年支付1010，000000元元（4 4）1010年间每年支付年间每年支付1818，000000元元公司治理学公司治理学练习练习4 4（1 1）现金奖励）现金奖励100100，000000元。元。（2 2）5 5年后支付年后支付180180，000000元元（3 3）永续每年支付）永续每年支付1010，000000元元（4 4）1010年间每年支付年间每年支付1818，000000元元公司治理学公司治理学练习练习5 5 某人退休时有现金某人退休时有现金1010万元，拟选择一项回报比较稳定

41、的投资，万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入希望每个季度能收入20002000元补贴生活，那么，该项投资的实际元补贴生活，那么，该项投资的实际报酬率是多少？报酬率是多少？公司治理学公司治理学练习练习5 5 某人退休时有现金某人退休时有现金1010万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入希望每个季度能收入20002000元补贴生活，那么，该项投资的实际元补贴生活，那么，该项投资的实际报酬率是多少？报酬率是多少？公司治理学公司治理学练习练习6 6 王某想在王某想在A A车行购买价值车行购买价值1010万元的新车，万元的新车，A A

42、车行要求车行要求的首付为的首付为1 1万元，余下的部分可以分万元，余下的部分可以分3030个月付清，每个月个月付清，每个月支付支付30003000元。（假设市场利率为元。（假设市场利率为12%12%）（1 1）如果）如果王某在王某在A A车行购车，所支付的金额的现值为车行购车，所支付的金额的现值为 多少？多少？（2 2）如果如果B B车行在销售相同的车的情况下，采用折价车行在销售相同的车的情况下，采用折价 10%10%的方式，则王某在哪个车行购买较为有利？的方式，则王某在哪个车行购买较为有利？公司治理学公司治理学练习练习6 6（1 1）如果）如果王某在王某在A A车行购车，所支付的金额的现值为

43、多少？车行购车，所支付的金额的现值为多少？（2 2）如果如果B B车行在销售相同的车的情况下，采用折价车行在销售相同的车的情况下，采用折价10%10%的的 方式，则王某在那个车行购买较为有利？方式，则王某在那个车行购买较为有利？王某王某在在A A车行购买较为有利。车行购买较为有利。公司治理学公司治理学练习练习7 7 有一项年金，前有一项年金，前3 3年无流入，后年无流入，后5 5年每年年初流入年每年年初流入500500万元，万元，假设年利率为假设年利率为10%10%，其现值为多少？，其现值为多少？公司治理学公司治理学练习练习7 7 有一项年金，前有一项年金，前3 3年无流入，后年无流入，后5

44、5年每年年初流入年每年年初流入500500万元，万元，假设年利率为假设年利率为10%10%，其现值为多少？，其现值为多少？公司治理学公司治理学练习练习8 8 ABCABC公司于年初向银行借入公司于年初向银行借入5000050000元并投资于某元并投资于某一工程，该工程寿命为一工程，该工程寿命为8 8年，在借款利率为年，在借款利率为9%9%的条的条件下，每年至少要收回多少现金对企业较为有利？件下，每年至少要收回多少现金对企业较为有利？公司治理学公司治理学练习练习8 8公司治理学公司治理学练习练习9 9 ABCABC公司拟建立一个基金，每年年初投入公司拟建立一个基金，每年年初投入200200，00

45、0000元，若利率为元，若利率为10%,10%,五年后该项基金本利和将为多少？五年后该项基金本利和将为多少？公司治理学公司治理学练习练习9 9公司治理学公司治理学 1.1.某企业投资某企业投资8080万元，购置安装某项生产设万元，购置安装某项生产设备于备于20102010年投入生产，预计年投入生产，预计20112011年、年、20122012年、年、20132013年的收益分别为年的收益分别为1515万元、万元、2222万元、万元、3030万元，万元，利率为利率为6%6%，要求：根据资料计算该项投资额在要求：根据资料计算该项投资额在20132013年的年的复利终值和三年经营收益的现值之和。复利

46、终值和三年经营收益的现值之和。练习题练习题公司治理学公司治理学 2.2.某公司正在收购一建筑物，该公司已取得某公司正在收购一建筑物，该公司已取得了一项了一项1010年期的抵押贷款年期的抵押贷款10001000万元。此项贷款万元。此项贷款的年复利率为的年复利率为8%8%，要求在，要求在1010年内分期偿还完，年内分期偿还完，偿还都在每年年末进行，问每年偿付额是多少？偿还都在每年年末进行，问每年偿付额是多少？练习题练习题公司治理学公司治理学 3.3.某人准备购买一套住房，他必须现在支付某人准备购买一套住房，他必须现在支付1515万元现金，以后在万元现金，以后在1010年内每年年末支付年内每年年末支

47、付1.51.5万万元，若以年复利率元，若以年复利率5%5%计，则这套房屋现价多少？计，则这套房屋现价多少？练习题练习题公司治理学公司治理学 4.4.某公司采用融资租赁的方式于某公司采用融资租赁的方式于20002000年租入年租入一台设备，价款为一台设备，价款为2020万元，租赁期为万元，租赁期为4 4年，年利年，年利率为率为10%10%。要求：计算每年年初、年末租金方式。要求：计算每年年初、年末租金方式下的应付租金额。下的应付租金额。练习题练习题公司治理学公司治理学 5.5.某人最近在保险公司申请到某特种保险，某人最近在保险公司申请到某特种保险，保险单上规定，该投保人从第保险单上规定，该投保人

48、从第1010年开始至年开始至2020年，年，每年年末可收到保险公司的保险金每年年末可收到保险公司的保险金10001000元。假元。假定在这定在这2020年年内，利率均为年年内，利率均为7%7%，问此人此次投，问此人此次投保可获保险金的总现值为多少？保可获保险金的总现值为多少？练习题练习题公司治理学公司治理学第二节风险与报酬第二节风险与报酬一、风险概述一、风险概述 二、风险计量二、风险计量三、风险报酬三、风险报酬公司治理学公司治理学一、风险概述一、风险概述 （一）风险的概念（一）风险的概念 风险是指一定条件下和一定时期内可能发风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。生的各种结

49、果的变动程度。如果企业的一项行动有多种可能的结果，如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。如果一项行动只有一种肯定的结果，就叫没如果一项行动只有一种肯定的结果，就叫没有风险。有风险。公司治理学公司治理学一、风险概述一、风险概述 （一）风险的概念（一）风险的概念 风险具有客观性风险具有客观性 风险及大小是事件本身决定的，是客观存在风险及大小是事件本身决定的，是客观存在的。但是是否冒风险及冒多大风险是可以选择的。但是是否冒风险及冒多大风险是可以选择的，是主观决定的。的，是主观决定的。风险具有时间性风险具有时间性 即风险的大

50、小随着时间的推移而变化即风险的大小随着时间的推移而变化公司治理学公司治理学一、风险概述一、风险概述 （一）风险的概念（一）风险的概念 风险与不确定性风险与不确定性 风险是指事物变化存在多种可能结果，而这些结风险是指事物变化存在多种可能结果，而这些结果都能够预测，并知道发生可能的大小，只不过最果都能够预测，并知道发生可能的大小，只不过最终是否发生不能肯定。终是否发生不能肯定。不确定性是指事前不知道可能出现的结果，或者不确定性是指事前不知道可能出现的结果，或者虽然知道可能出现的各种结果，但不知道其出现的虽然知道可能出现的各种结果，但不知道其出现的概率。概率。公司治理学公司治理学一、风险概述一、风险