房地产行业：市场复苏力度较大信贷支持进一步加强.docx

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1、重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新收盘价最近报告日期评级合理价值 （元/股）EPS（元）PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)2020E2021E2020E2021E2020E2021E2020E2021E万科A000002.SZ人民币25.492020/03/19买入35.713.974.586.425.564.303.9020.4%19.0%保利地产600048.SH人民币15.262020/04/17买入20.902.593.055.895.004.492.9016.5%16.3%招商蛇口001979.SZ人民币16.382020/04/22买入23.782.162

2、.287.587.195.673.7014.4%13.2%新城控股601155.SH人民币31.432020/04/02买入46.087.078.734.453.606.906.9026.4%0.0%华夏幸福600340.SH人民币22.932020/04/27买入35.955.996.313.833.637.807.4226.0%21.5%金地集团600383.SH人民币12.602020/05/14买入16.832.612.994.834.228.688.4418.0%17.1%荣盛发展002146.SZ人民币7.822020/04/12买入13.932.322.753.372.843.0

3、21.6519.8%19.0%金科股份000656.SZ人民币8.022020/03/28买入9.441.391.725.784.6612.3811.5823.3%22.4%中南建设000961 .SZ人民币7.842020/05/03买入11.491.912.524.103.113.682.0826.2%25.7%阳光城000671 .SZ人民币6.722020/02/27买入8.891.291.655.214.074.981.7220.1%20.4%蓝光发展600466.SH人民币5.392020/04/20买入10.041.661.863.252.904.453.8821.2%19.2%

4、华发股份600325.SH人民币6.652019/10/29买入10.501.902.413.502.7611.916.3421.3%21.2%新湖中宝600208.SH人民币3.062020/04/27买入5.200.450.556.735.5932.6726.528.4%9.5%中国国贸600007.SH人民币13.442020/04/28买入19.540.781.0617.1812.715.794.899.4%11.3%金融街000402.SZ人民币6.552019/08/12买入10.311.471.614.454.084.453.8811.1%10.8%碧桂园02007.HK港币9.

5、892019/09/18买入16.032.232.524.053.602.892.5423.1%20.6%融创中国01918.HK港币33.052019/12/06买入55.306.647.574.554.004.984.1426.5%23.2%中国海外发展00688.HK港币24.352019/10/15买入32.904.634.994.814.474.314.0914.4%13.5%旭辉控股集团00884.HK港币5.542019/08/18买入6.161.111.384.553.682.802.2021.2%20.8%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：（1）以上公司为广发证券

6、地产组近两年覆盖标的；（2） A股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币；（3） A股及港股标的EPS货币单位均为人民币；（4）表中估值指标按照最新收盘价计算图3 : 2020年4月重要中央政策一览中央政策【房企复工】住建部2020.04.061 .截至4月1日，房屋建筑和市政基础设施工程在建项目共18.66万个，已开复工15.87万个，开复工率85.06%,开复工率90% （含）以上省（区、市）16个；2.售楼处复工率达92.73%, 15个省（区、市）复工率超95%【统计数据】国土勘测规划院3 2020.04.19一季度全国

7、主要监测城市住宅、商服、工业地价环比增速分别为+0.34%、-0.22%. -0.08%,其中，商服、工业地价为近十年首次负增长【市场监管】银保监会首席风险官肖远企2020.04.22银行要监控资金流向，确保资金运用于贷款申请标的，坚决纠正房抵贷违规流向房地产市场的行为【政策表态】2020.04.242020.04.26经参头版要高度警惕宏观经济金融基本面和政策面可能引发的楼市政策松动、房价 上涨等不当预期，坚持“房住不炒”定位，促进房地产市场平稳健康发展【政策表态】住建部印发网签备案业务数据标准，优化升级网签系统，推动网签数据共享共用， 要确保网签备案服务不停止，数据采集不中断【政策表态】住

8、建部 2020.04.29严格限制各地盲目规划超高层摩天楼，新建100米以上应充分论证，250米以上严格限制，一般不得建500米以上建筑【政策表态】证监会、发改委 2020.04.30开展R曰Ts试点，优先支持物流仓储等基础设施补短板行业，鼓励特色产业园区等开展试点数据来源：中国政府网、财政部、央行等政府网站，广发证券发展研究中心图4 : 2020年4月重要地方政策一览地方政策市场监管2020.04.032020.04.03北京市关于优化商品住房项目预售许可办理事项的通知1.新建商品住房预售许可申请由一次调整为两次，截止日期调整为房屋 交付日期；2.可售仓储、车位等部分可再单独办理一次预售许可

9、【公积金放松】商丘市公积金管委会关于调整住房公积金贷款政策相关问题的通知1.单职工最高贷款额度提高至40万元（原30万元），双职工提高至60万元（原50万元）；2.开放组合贷款业务【政策支持】洛阳市有效应对疫情影响防范化解建筑业和房地产市场风险1 2020,04.081.降低土地竞买履约保证金，土地出让金可延期30天缴纳；2.容缺办理 许可；3.降低预售资金监管比例；4.总投资超过25%可办理预售许可；5.简化审批流程，缩短网签备案时间；6.困难房企可延期3个月缴税【土地供应计划】深圳市深圳市住房发展2020年度实施计划 ” 2020.04.222020年加大加快新供居住用地出让，力争实现年内

10、供应、开工，加快达到预售入市条件，增加商品房供应，确保房地产市场平稳健康发展【政策支持】武汉市关于应对新冠肺炎疫情做好商品房交付有关工作的指导意见 L 2020.04.281 .合理顺延商品房交付期限（不超过3个月）；2.适当延后购房人还款期限（不超过3个月）；3,鼓励适当减免购房人的住房贷款利息【政策表态】深圳市住建局局长张学凡在深圳本地民心桥节目中的讲话2020.04.28未放宽对于楼市的调控政策，对于房价上涨，准备了很多手段，例如对高价房采取少杠杆、高利率、高税收等手段，与普通住房差别化【共有产权房】大连市大连市共有产权住房建设管理暂行办法2020.04.301.住宅要求配建5%10%的

11、政策性住房；2.新毕业大学生优惠住房限售5年；3.45岁以下具有稳定收入的本科以上人才可购买共有产权房，产权比例不低于60%,购买后10年内未增持全部产权的，需缴纳租金数据来源：各地方政府官网，住建局，广发证券研究中心二、成交市场综述：销售面积同比2%，恢复力度较强（-）总体成交市场分述：4月成交同比下滑2%，东中西部恢复均较好根据统计局数据，4月全国商品房成交面积120亿平，同比下滑2.1%,累计来 看，1-4月全国商品房成交面积3.40亿平，同比下滑19.3%,累计同比跌幅较1-3月收 窄7.0个百分点。从住宅成交来看，4月全国住宅成交面积1.07亿平，同比下滑1.5%, 累计来看，1-4

12、月全国住宅成交面积2.99亿平，同比下滑18.7%,累计同比跌幅较1-3 月收窄7.2个百分点。销售金额方面，4月全国商品房销售金额1.15万亿元，同比下滑5.0%,累计来 看，14月全国商品房销售金额3.19万亿元，同比下滑18.6%,累计同比跌幅较13 月收窄6.1个百分点，1-4月全国住宅销售金额2.83万亿元，同比下滑16.5%,累计同 比跌幅较1-3月收窄64个百分点。销售金额与销售面积增速差反映了销售均价的上 涨，1-4月商品房销售均价9379元/平米，同比增长0.8%,同比增速较去年同期收窄 75个百分点；住宅均价为9457元/平米，同比上涨2.7%,同比增速相比去年同期收 窄7

13、.5个百分点。图5 ： 2000-2020M4商品房年度累计销售面积及增速图6 ： 2003-2020M4住宅年度累计销售面积及增速20000018000016000014000012000010000080000600004000020000 0M1-M4商品房销售面积（万方）同比（右，%）1600000illl140000-40%120000-30%100000-20%8000010%60000-0%40000-10%-18.7% 20000-20%-30%200620092012201520182003住宅销售面积（万方） T-同比r 50%数据来源：统计局，广发证券发展研究中心数据来源

14、：统计局，广发证券发展研究中心图7 : 2000-2020M4商品房年度累计销售金额及增速图8 : 2003-2020M4住宅年度累计销售金额及增速18000016000014000012000010000080000“I600004000020000020002004r 100%-80%-60%-40%-20%0%-40%2008201220162020M1-M4160000140000120000100000800006000040000200000住宅累计销售额（亿元）同比数据来源：统计局，广发证券发展研究中心商品房累计销售额（亿元）同比（右，%）数据来源：统计局，广发证券发展研究中心图

15、9:商品房单月销售额与销售面积同比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%15/01 15/08 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04图10:住宅单月销售额与销售面积同比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%15/01 15/08 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 商品房单月销售额同比商品房单月销售面积同比数据来源：统计局，广发证券发展研究中心 住宅单月销售金额同比 住宅单月销售面积同比数据来源：统计局，广发证券发展研究中心图11 ：住宅月度成交均价

16、同比增速对比20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/010.0%住宅销售均价同比一百城房价同比数据来源：统计局，中指院，广发证券发展研究中心图12 :统计局70大中城市新房和二手房价格指数同比20%，15%10%5%0%-5% -10% - 05/07 07/01 08/07 10/01 11/07 13/01 14/07 16/01 17/07 19/0170大中城市新房价格指数同比70大中城市二手房价格指数同比数据来源：统计局，广发证券发

17、展研究中心推盘方面，根据中指院数据，4月我们监测的26城市商品房推盘面积2455万方， 由于疫情低基数的影响，环比上升144.1%,同比上升17.4%, 2020年14月累计推 盘4968万方，同比下降19.9%,累计同比降幅较3月缩窄19.0个百分点。而住宅方面， 4月30城市商品住宅推盘面积2387万方，环比上升163.7%,同比上升11.7%, 2020 年1-4月累计推盘4396方，同比下降19.2%,较3月收窄20.0个百分点。库存方面，4月26城市商品房库存环比上升2.7%,去化周期（6月移动平均）上行至26.1个月。而住宅方面，4月30城市住宅库存环比上升4.9%,去化周期（6月

18、移 动平均）上行至14.3个月。图13 :全国重点城市商品房推盘面积与同比增速图14 :全国重点城市住宅推盘面积与同比增速-26城商品房推盘面积（万方）同比（,右）30城商品住宅推盘面积（万方）同比（,右）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图15 ：全国26城市商品房库存面积及去化周期图16 :全国30城市住宅库存面积及去化周期50000 -1r 3012/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/0126城市商品房库存面积（万方） 去化周期（右，月）300002500020000150001000

19、05000012/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01252015105030城市住宅库存面积（万方）去化周期（右，月）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心*去化周期取6月移动平均显示整体变化趋势数据来源：中指院，广发证券发展研究中心*去化周期取6月移动平均显示整体变化趋势批售比方面，根据房管局数据，样本城市商品房批售比数据（推盘规模/销售规 模）自18年11月以来趋势回落，19年3月至最低点0.83,此后反弹回升，6月回到 荣枯线之上,此后持续趋势上升，至19年末达到1.39的年内最高点,今年3月降至0.88, 4月又回升至1

20、.24。图17 : 26城商品房批售比图18 : 30城商品住宅批售比一26城商品房批售比（MA3）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心013/01 13/10 14/07 15/04 16/01 16/10 17/07 18/04 19/01 19/10T-30城商品住宅批售比（MA3）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心注：批售比：推盘面积/销售面积，移动平均3个月注：批售比：推盘面积/销售面积，移动平均3个月表6 :跟踪城市房地产成交面积信息表区域城市4月成交成交环比成交同比20年月均成交月均成交同比库存面积去化时间万方%万方%万方月环渤海北京75.184.1%-31.9%73.25

21、.1%2153.426.7青岛92.329.3%-33.7%92.61.9%3230.923.1长三角上海123.626.0%-20.6%142.3-4.7%2837.522.5杭州97.021.6%4.6%93.8-3.9%603.616.2南足87.623.5%11.5%73.110.1%2003.722.8苏州58.363.3%-28.3%47.424.5%972.514.6镇江10.913.8%-26.2%7.51.4%-盐城56.355.1%22.4%60.4-4.3%-珠三角广州79.95.9%-24.9%99.5-3.6%2020.821.4深圳39.7-0.4%-10.6%40

22、.57.2%557.213.7东莞157.728.6%13.8%142.4-0.3%-佛山55.345.8%-1.9%56.11.6%-南宁99.421.7%-2.4%105.710.1%679.75.7海西厦门22.826.8%-39.4%20.34.6%-温州19.2-39.5%1.5%27.1-12.2%1070.512.3泉州21.052.3%0.3%18.6-710.735.6莆田19.322.7%-26.5-42.9%-三明82.30.4%-3.4%79.7-13.4%67.69.7其它长春53.3-1.6%-14.8%59.68.4%1624.620.4吉林25.621.7%-9

23、.2%28.5-1.0%-连云港26.0-22.0%44.8%45.0-2.6%-合计2513.021.4%-17.9%数据来源：Wind, CRIC,广发证券研究中心二手房方面，根据房管局数据，2020年4月份我们监测的14城市二手商品房成 交面积637.18万方，环比上升41.7%,同比下降15.1%。累计来看，2020年1-4月14 城市二手房成交累计同比下降23.8%,较3月缩窄4.5个百分点。而在先行指标方面， 样本城市中原经理指数持续走高，而中原报价指数20年4月持续下降，截至2020年4 月27日，中原经理指数为61.84,样本城市中原报价指数为35.65。图19 ： 14个重点

24、城市二手房销售面积及同比数据来源：Wind,中指院，广发证券发展研究中心90 112/05 13/05 14/05 15/05 16/05 17/05 18/05 19/05中原报价指数中原经理指数图20 :中原二手房指数数据来源：Wind,广发证券发展研究中心（二）各线城市成交分述：各线均推盘放量，一二线恢复较快分线城市看，我们用房管局的备案高频数据来刻画一、二线城市的销售情况， 同时结合全国商品房销售面积反推算三四线的销售面积。具体来看，2020年14月， 根据房管局数据，我们跟踪4个一线、16个二线分别同比下跌4.5%、5.9%,累计同 比较1-3月分别收窄18.6和21.8个百分点，根

25、据统计局和房管局数据反推算的三四线 同比下跌21.8%,跌幅较13月收窄4.4个百分点。图21 :商品房销售面积累计同比增速对比50城累计成交面积同比（房管局）全国商品房累计销售面积同比（统计局）一线城市 二线城市三线城市数据来源：统计局，房管局，广发证券发展研究中心数据来源：统计局，房管局，广发证券发展研究中心推盘方面，从我们跟踪的26城市商品房推盘数据来看，4月一线、二线、三四线 城市推盘分别同比下降18.0%、上升17.5%、上升14.7%。累计来看，2020年14月 样本一线城市推盘累计同比下降23.1%,降幅较3月缩窄25.1个百分点，二线城市推 盘累计同比下降19.7%,降幅较3月

26、收窄18.0个百分点，三四线城市推盘累计同比下 降13.4%,降幅较3月缩窄14.6个百分点。(n广发证券GF SECURITIES图24 :二线城市商品房及住宅推盘面积（万方）图23 ： 4大一线城市商品房及住宅推盘面积（万方） 一线城市商品房推盘（万方）一线城市住宅推盘面积（万方）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 注：一线样本中商品房4城，住宅4城25000200015001000500数据来源：中指院，广发证券发展研究中心16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01二线城市商品房推盘（万方）二线城市住宅推盘面积（万方）注

27、：二线样本中商品房14城，住宅16城图25 ：三四线城市商品房及住宅推盘面积（万方）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 注：三四线线样本中商品房8城，住宅10城库存方面，2020年4月一线、二线、三四线城市住宅库存分别环比上升6.0%、 4.7%、4.2%,与2019年同期相比，一线、二线、三四线城市住宅库存分别同比上 升2.4%、22.4%、9.7%o去化周期方面，我们跟踪的4大一线城市住宅、16个二线城市、10个三四线城 市去化周期分别上行至16.5个月、14.1个月和13.6个月，分别较3月上升17个月、 1.4个月和0.6个月。房价方面，根据中指院百城房价，4月4个一线城市一手房房

28、价环比上升0.20%, 涨幅较3月扩大11 bp, 36个二线城市一手房房价环比上升0.24%,较3月扩大7bp, 60个三四线城市环比上升0.21%,较3月扩大11bp。图26 : 4大一线住宅库存（万方）及去化周期图27 ： 16个二线城市住宅库存（万方）及去化周期14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/0116.5-20-15-10-5-0252015105012/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/0120000180001600014000120001000080006000400020

29、000一线城市住宅库存（万方）去化周期（右，月）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心* 去化周期取6月移动平均显示整体变化趋势二线城市住宅库存（万方）去化周期（右，月）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心* 去化周期取6月移动平均显示整体变化趋势图29 ：各线城市房价环比情况图28 ： 10个三四线住宅库存（万方）及去化周期30002500200015001000500012/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01三四线住宅库存（万方）去化周期（右,月）4大一线城市一36二线城市-60三线城市数据来源：中指院，广发证券发展研究中

30、心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心* 去化周期取6月移动平均显示整体变化趋势图30 ： 20个一二线城市商品住宅可售面积（万方）图31 : 9个三四线城市商品住宅可售面积（万方）4000ORYORS 003CY000*AbRM-rcLg杭州重庆.天津广州深圳海北京温州 呼和浩特 长春 南昌 青岛 福州 .宁波 .长沙 厦门 苏州 成都 武汉 南京 15年以来最高点 当前库存 15年以来最低点o O5 O3 3o O5 O2 2500050O 17年:以来最局点 当前冻存 ,17年以来最低点数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图32 : 20个一二线

31、城市商品住宅可售面积（万方）图33 : 9个三四线城市商品住宅可售面积（万方）2500 n2000150010005000北深天杭武苏长福南呼惠莆东运三 京圳津州汉州沙州昌和州田营城明 清 17年4月可售面积有8年4月可售面积 19年4月可售面积,20年4月可售面积400%350%300%250%200%150%100%50%0%北深天杭武苏长福南 京圳津州汉州沙州昌，三明 友城 一东营 一莆田 一惠州 ，呼和浩特7-当前库存/15年以来最低库存 当前库存/15年以来最高库存数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心整体来看，4月成交同比下滑2.1%,恢复情况

32、较好，但这也有去年4月基数较低 的原因。分区域来看，东中西部三大区域4月分别同比下滑1.8%、1.9%、1.1%,均 高于全国平均水平,降幅分别收窄13.3pct、20.5pct 1.4pct, 3月主要是西部地区 恢复较好，4月东部和中部地区恢复较佳，与此同时，4月东北地区同比下滑12.7%, 这也与4月东北地区仍受疫情影响较大有关，随着疫情逐步得到控制，全国多数区域 受疫情压制的需求逐步得到释放。推盘方面,4月房企推盘力度较大，环比上涨144%, 同比上涨17%,各线推盘同比均上涨，5月前14天，重点13城房企推盘环比上涨135%, 同比上涨28%, 4月以来房企加大推盘力度，考虑到去年5

33、月基数相对较低，5月成交 或有更进一步的恢复。三、土地市场综述：土地市场热度回升（-）土地市场分述：量价齐升出让金增长27%，带动累计同比转正根据中国指数研究院的统计数据，2020年14月，300城市土地供给建筑面积合 计6.18亿平米（累计同比4%）,其中，一线城市2577万平米（累计同比+6%）,二 线城市2.47亿平米（累计同比-6%）,三四线城市3.46亿平米（累计同比4%）。成交方面，2020年1-4月，300城市土地成交建筑面积合计5.02亿平米（累计同 比一9%）,其中，一线城市2473万平米（累计同比+11%）,二线城市2.06亿平米（累 计同比12%）,三四线城市2.71亿平

34、米（累计同比-9%）。土地出让金方面，2020年14月，300城市土地出让金合计13207亿元（累计同 比+4%）,其中，一线城市2324亿元（累计同比+64%）,二线城市6767亿元（累计 同比8%）,三四线城市4116亿元（累计同比+5%）。根据统计局数据，1-4月房地产开发企业土地购置面积3151万方（累计同比 -12.0%）, 土地成交价款1699亿元（累计同比+6.9%）, 土地价格（土地成交价款/ 土地购置面积）5392元/平米（累计同比+21.5%）。目录索引一、政策环境综述：逆周期调节力度加大7二、成交市场综述：销售面积同比-2%,恢复力度较强13（一）总体成交市场分述：4月成

35、交同比下滑2%,东中西部恢复均较好13（二）各线城市成交分述：各线均推盘放量，一二线恢复较快17三、土地市场综述：土拍市场热度回升20（-）土地市场分述：量价齐升出让金增长27%,带动累计同比转正.20（二）宅地市场分述：各线出让金均大幅增长，一线继续放量量价齐升.22四、开发投资综述：投资恢复较快，新开工降幅收窄27五、资金环境：资金继续改善，房贷利率持续下滑30（-）房企到位资金分述：到位资金继续改善，房企资金环境继续好转.30（二）按揭贷利率分述：首套、二套房按揭贷利率维持较快的下滑速度.31六、地产板块投资观点35七、风险提示35整体来看，4月土地市场热度持续回升，4月土地出让金同比增

36、长27%,带动20 年前4月累计出让金同比由负转正，同比增长4.1%。量价拆分来看，4月土地市场热 度回升主要由楼面价上涨带动，4月成交楼面价3325元/平米，同比增长23.7%,楼 面价创08年以来单月最高值，而4月成交建面同比增长2.7%。分线来看，各线出让 金均有所增长，一线城市继续放量增长，成交建面同比增长20.2%,楼面价同比增 长157.4%,带动出让金同比增长209.5%, 一线城市连续3个月放量增长（2月是北 京和上海，3月是上海和广州，4月北上广均大幅增长），二线城市量价齐升，三四线 城市量跌价升，但成交建面下跌幅度收窄较大。此外，4月各线城市溢价率均有所提 高，整体流拍率也

37、下滑至历史低位，土地市场热度较高。图34 : 300城市土地整体供给情况供给建筑面积（亿平米）供给建面同比（,右） 数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图35 ： 一线城市土地整体供给情况供给建筑面积（万平米） 供给建面同比（,右）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图37 :三四线城市土地整体供给情况图36 ：二线城市土地整体供给情况数据来源：中指院，广发证券发展研究中心2520151050200820102012201420162019供给建筑面积（亿平米）供给建面同比（，右）r 140%-120%-100%数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图38 : 300城市土地整体成交情况成

38、交建筑面积（亿平米）土地出让金（千亿元） 成交建面同比（%,右） 出让金同比（%,右）成交建筑面积（万平米）土地出让金（亿元）成交建面同比（,右） 出让金同比（,右）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心成交建筑面积（亿平米）土地出让金（亿元） 成交建面同比（%,右） 出让金同比（%,右）图41 :三四线城市土地整体成交情况成交建筑面积（亿平米）土地出让金（亿元）成 交建面同比（%,右） 出让金同比（%,右）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心（二）宅地市场分述：各线出让金均有所增长，一线继续放量量价齐升根据中国指数

39、研究院数据，2020年1-4月，300城市住宅用地推出建面合计2.88 亿平米（累计同比-3%）,其中，一线城市1126万平米（累计同比+36%）,二线城市 1.25亿平米（累计同比-4%）,三四线城市1.52亿平米（累计同比3%）。成交方面，2020年1-4月，300城市住宅用地成交建筑面积合计2.22亿平米（累 计同比-12%）,其中，一线城市1031万平米（累计同比+32%）,二线城市1.03亿平 米（累计同比-11%）,三四线城市1.09亿平米（累计同比-15%）。土地出让金方面，2020年1-4月，300城市住宅用地出让金合计11182亿元（累 计同比+3%）,其中，一线城市1883

40、亿元（累计同比+61%）,二线城市5997亿元（累 计同比-7%）,三四线城市3302亿元（累计同比+4%）。图42 : 300城市住宅用地供给情况图43 ： 一线城市住宅用地供给情况供给建筑面积（亿平米）供给建面同比（%,右）供给建筑面积（万平米）供给建面同比（%,右）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图44 ：二线城市住宅用地供给情况图45 ：三四线城市住宅用地供给情况M1-M4 供给建筑面积（亿平米）,供给建面同比（%，右）121086420140%-120% 100% 80%-60% 40% 20% 0%-20%-40%200820102012201420162018供给建筑面积（亿平米）供给建面同比（，右）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图46 ： 300城市住宅用地成交情况图47 ： 一线城市住宅用地成交情况成交建筑面积（亿平米）土地出让金（亿元） 成交建面同比（%,右） 出让金同比（%,右）成交建筑面积（万平米）土地出让金（亿元）成 交建面同比（%,右） 出让金同比（%,右）数据来源：中指院，广发证券发展研究中心数据来源：中指院，广发证券发展研究中心图48 ：二线城市住宅用地成交情况一一成交建面同比（,右） 出让金同比（%,右）