对外长期投资-PowerPointTemplate.pptx

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1、参考教材：荆新等著参考教材：荆新等著. .财务管理学财务管理学财务管理财务管理辽宁省精品课程辽宁省精品课程第九章第九章 对外长期投资对外长期投资对外投资的特点与原则1对外直接投资2对外证券投资3证券投资组合49-1对外投资特点与原则对外投资特点与原则1.1.对外投资的目的对外投资的目的优化资源配置，提高资产利用效率优化资源配置，提高资产利用效率优化投资组合，降低经营风险优化投资组合，降低经营风险稳定与客户的关系，扩大市场占有率稳定与客户的关系，扩大市场占有率提提高资产的流动性，增强企业的偿债能力高资产的流动性，增强企业的偿债能力2.2.对外投资的特点对外投资的特点对外投资的对象多样化，决策程序

2、比较复杂对外投资的对象多样化，决策程序比较复杂对外投资的收益与风险差异较大对外投资的收益与风险差异较大对外投资的变现能力差异较大对外投资的变现能力差异较大对外投资回收的时间和方式差异较大对外投资回收的时间和方式差异较大9-1对外投资特点与原则对外投资特点与原则3.3.对外投资的原那对外投资的原那么么 效益性原那么效益性原那么 平安性原那么平安性原那么 流动性原那么流动性原那么 整体性原那么整体性原那么9-1对外投资特点与原则对外投资特点与原则1.1.对外直接投资应考虑的因素对外直接投资应考虑的因素 企业当前的财务状况企业当前的财务状况 企业整体的经营目标企业整体的经营目标 投资对象的收益与风险

3、投资对象的收益与风险9-2对外直接投资对外直接投资2.2.对外直接投资的决策程序对外直接投资的决策程序投资方案的提出投资方案的提出对投资方案进行分析、评价、选出最优投资方案对投资方案进行分析、评价、选出最优投资方案拟定投资方案，选择合理的出资方式和时间拟定投资方案，选择合理的出资方式和时间投资方案的实施投资方案的实施对投资效果进行评价对投资效果进行评价3.3.对外直接投资的方式对外直接投资的方式 合资经营方式合资经营方式 合作经营方式合作经营方式 购并控股方式购并控股方式9-2对外直接投资对外直接投资4.4.对外直接投资的决策对外直接投资的决策 内部投资决策的方法也适用于对外直接投资内部投资决

4、策的方法也适用于对外直接投资决策。决策。1.1.证券的种类证券的种类 债券债券 政府债券政府债券 金融债券金融债券 贴现金融债券贴现金融债券 股票股票 蓝筹股股票蓝筹股股票 成长性股票成长性股票 周期性股票周期性股票 防守性股票防守性股票 投机性股票投机性股票 投资基金投资基金 契约型投资基金与公司型投资基金契约型投资基金与公司型投资基金 封闭式投资基金与开放式投资基金封闭式投资基金与开放式投资基金 股权式投资基金与证券投资基金股权式投资基金与证券投资基金 固定式投资基金与管理式投资基金固定式投资基金与管理式投资基金9-3对外证券投资对外证券投资2.2.证券投资的目的 短期证券投资的目的短期证

5、券投资的目的 作为现金的替代品。作为现金的替代品。 出于投机的目的。出于投机的目的。 满足企业未来的财务需求。满足企业未来的财务需求。 长期证券投资的目的长期证券投资的目的 为了获取较高的投资收益为了获取较高的投资收益 为了对被投资企业取得控制权为了对被投资企业取得控制权9-3对外证券投资对外证券投资3.3.证券投资的程序和交易方式9-3对外证券投资对外证券投资 证券交易的一般程序证券交易的一般程序 选择适宜的投资对象。选择适宜的投资对象。 确定适宜的证券买卖价格。确定适宜的证券买卖价格。 委托买卖并发出委托投资暗示。委托买卖并发出委托投资暗示。 进行证券交割和清算。进行证券交割和清算。 办理

6、证券过户。办理证券过户。 证券交易方式证券交易方式 股票现货交易股票现货交易 股票期货交易股票期货交易 股票指数期货交易股票指数期货交易 股票期权交易股票期权交易 买进期权看涨期权买进期权看涨期权 卖出期权看跌期权卖出期权看跌期权3.3.证券投资的程序和交易方式9-3对外证券投资对外证券投资4.4.债券投资债券投资 债券估价债券估价nn1tt) r1 (M) r1 (IP9-3对外证券投资对外证券投资如果债券是分期付息、到期一次还本的债券如果债券是分期付息、到期一次还本的债券如果债券是到期一次还本付息债券如果债券是到期一次还本付息债券n) r1 (MInP式中式中 PP债券价值；债券价值； I

7、 I年利息额；年利息额； M M债券票面值；债券票面值； r r市场利率；市场利率； n n计息期数；计息期数； t t第第t t次；次；例例 某公司准备购置吉化公司发行的公司债券，该债券票某公司准备购置吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为面面值为10001000元，每年计息一次，票面利率为元，每年计息一次，票面利率为8%8%，期限，期限为为3 3年，到期一次还本付息。具有相同风险的其他有价年，到期一次还本付息。具有相同风险的其他有价证券的利率为证券的利率为10%10%。要求计算该债券的价值。假设该公。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购置。司准备在债券发行日购置。9-3对外

8、证券投资对外证券投资由题知：由题知：M=1000M=1000元元 I=1000 I=10008%=808%=80元元 r=10% n=3 r=10% n=3 那么该公司债券价值为那么该公司债券价值为 949.96(元)949.96(元)10%)10%)(1(11000100010%)10%)(1(18080P P3 33 31 1t tt t4.4.债券投资债券投资 债券市场价格的影响因素债券市场价格的影响因素 宏观经济因素宏观经济因素 经济增长与经济周期经济增长与经济周期 通货膨胀通货膨胀 利率水平利率水平 经济政策因素经济政策因素 货币金融政策货币金融政策 财政政策财政政策 产业政策产业政

9、策 公司财务状况因素公司财务状况因素 期限因素期限因素9-3对外证券投资对外证券投资4.4.债券投资债券投资9-3对外证券投资对外证券投资 债券市场价格的影响因素债券市场价格的影响因素 传统证券的投资风险传统证券的投资风险 违约风险违约风险 利率风险利率风险 流动性风险流动性风险 通货膨胀风险通货膨胀风险 汇率风险汇率风险 带有附加条款的债券的投资风险带有附加条款的债券的投资风险 提前赎回条款提前赎回条款 归还基金条款归还基金条款 提前售回条款提前售回条款 转换条款转换条款4.4.债券投资债券投资 债券投资收益债券投资收益%100SNSSPR00n附息债券投资收益率附息债券投资收益率单利计息的

10、附息债券投资收益率。单利计息的附息债券投资收益率。计算公式为：计算公式为：复利计息的附息债券投资收益率。复利计息的附息债券投资收益率。计算公式为：计算公式为：1S) i1 (PSRn0n1t1tn9-3对外证券投资对外证券投资式中式中 RR债券的年投资收益率；债券的年投资收益率；SnSn债券到期时的归还金额债券到期时的归还金额 或到期前出售的价款；或到期前出售的价款；S0S0债券投资时购置债券的金债券投资时购置债券的金额；额；PP债券年利息额；债券年利息额；NN债券持有期限以年为单债券持有期限以年为单位；位；ii债券利息的再投资收益率，债券利息的再投资收益率， 一般可用市场利率；一般可用市场利

11、率；4.4.债券投资债券投资例：某企业于例：某企业于19951995年年6 6月月1 1日购入面额为日购入面额为10001000元的附息债券元的附息债券100100张，票面利率为年利率张，票面利率为年利率10%10%，以发行价格每张，以发行价格每张10201020元元买入，到期日为买入，到期日为19971997年年6 6月月1 1日。要求计算该债券到期时日。要求计算该债券到期时的投资收益率。的投资收益率。%82. 8%1001001020210010201001000%101001000%100SNSSPR00n9-3对外证券投资对外证券投资例：假定上例中，市场利率为例：假定上例中，市场利率为

12、9%9%，要求用复利计算方法，要求用复利计算方法计算该债券的投资收益率。计算该债券的投资收益率。%87. 811001020%)91 (%10100100010010001S) i1 (PSR21t1tn0n1t1tn4.4.债券投资债券投资贴现债券投资收益率贴现债券投资收益率 单利计息的贴现债券投资收益率。单利计息的贴现债券投资收益率。计算公式为：计算公式为：%100SnSSR00n9-3对外证券投资对外证券投资%100) 1SS(Rn0n 复利计息的贴现债券投资收益率。复利计息的贴现债券投资收益率。计算公式为：计算公式为：4.4.债券投资债券投资例：某投资者在证券发行时购置一张面值为例：某

13、投资者在证券发行时购置一张面值为10001000元，元，期限为期限为2 2年的贴现债券，其发行价格为年的贴现债券，其发行价格为860860元。要求元。要求按单利方法计算该债券的投资收益率。按单利方法计算该债券的投资收益率。%14. 8%10086028601000%100SnSSR00n9-3对外证券投资对外证券投资%83. 7%100)18601000(%100) 1SS(Rn0n例：假定上例中的债券采用复利计息方法，计算该债例：假定上例中的债券采用复利计息方法，计算该债券的投资收益率。券的投资收益率。4.4.债券投资债券投资5.5.股票投资股票投资 股票投资的特点股票投资的特点 股票投资是

14、股权性投资。股票投资是股权性投资。 股票投资的风险大。股票投资的风险大。 股票投资的收益不稳定。股票投资的收益不稳定。 股票价格波动性大。股票价格波动性大。9-3对外证券投资对外证券投资 股票估价股票估价nnn1ttt)K1 (V)K1 (dV式中式中 VV股票价值；股票价值；V Vn n未来出售时预计的股票价格；未来出售时预计的股票价格；KK投资者要求的必要报酬率；投资者要求的必要报酬率；d dt t第第t t期的预计股利；期的预计股利；nn预计股票持有的期数；预计股票持有的期数； 影响股票价格的主要因素影响股票价格的主要因素9-3对外证券投资对外证券投资宏观经济形势宏观经济形势通货膨胀通货

15、膨胀利率和汇率的变化利率和汇率的变化经济政策经济政策公司因素公司因素市场因素市场因素政治因素政治因素股票除权价的计算股票除权价的计算 股票价格股票价格股票价格指数股票价格指数道琼斯工业平均股价指数道琼斯工业平均股价指数标准普尔股票价格指数标准普尔股票价格指数伦敦金融时报股票价格指数伦敦金融时报股票价格指数日本经济新闻道式股票价格指数日本经济新闻道式股票价格指数香港恒生股票价格指数香港恒生股票价格指数5.5.股票投资股票投资 股票投资决策分析股票投资决策分析 根本分析根本分析 技术分析技术分析 股票投资收益股票投资收益9-3对外证券投资对外证券投资%100pSSSDR321式中式中 RR股票投资

16、收益率；股票投资收益率；PP股票购置价格；股票购置价格；DD每年收到的股利；每年收到的股利；S1S1股价上涨的收益；股价上涨的收益；S2S2新股认购收益；新股认购收益；S3S3公司无偿增资收益；公司无偿增资收益； 5.5.股票投资股票投资1.1.现代证券投资组合理论的形成与开现代证券投资组合理论的形成与开展展 2020世纪世纪5050年代初，美国经济学家哈里年代初，美国经济学家哈里马科威茨马科威茨等人创立现代投资组合理论。等人创立现代投资组合理论。n1iiiPKK9-4证券投资组合证券投资组合2.2.证券投资组合的根本理论证券投资组合的根本理论 证券投资组合的收益与风险证券投资组合的收益与风险

17、单个证券的收益与风险单个证券的收益与风险N N个证券组合的收益与风险个证券组合的收益与风险n1ii2iP)KK(n1iiipKXKn1jijjin1ipXX式中式中 p p股票投资收益率；股票投资收益率；X Xi i第第i i种证券在投资组合中的比重；种证券在投资组合中的比重；X Xj j第第j j种证券在投资组合中的比重；种证券在投资组合中的比重； ij ij第第i i，j j两种证券的协方差；两种证券的协方差； 投资者的效用无差异曲线投资者的效用无差异曲线pK9-4证券投资组合证券投资组合p1I02I3I 最优投资组合确实定最优投资组合确实定ppK01I2I3IQ QBANMQ Q点是最优

18、投资组合点是最优投资组合2.2.证券投资组合的根本理论证券投资组合的根本理论3.3.证券投资组合的类型证券投资组合的类型 保守型证券投资组合保守型证券投资组合 进取型证券投资组合进取型证券投资组合 收入型证券投资组合收入型证券投资组合9-4证券投资组合证券投资组合4.4.证券投资组合管理的根本程序证券投资组合管理的根本程序 确定证券投资组合的根本目标确定证券投资组合的根本目标 制定证券投资组合的管理政策制定证券投资组合的管理政策 确定最优证券投资组合确定最优证券投资组合 修订证券投资组合修订证券投资组合 进行证券投资组合的业绩评价进行证券投资组合的业绩评价5.5.证券投资组合的具体方法证券投资组合的具体方法 投资组合的三分法投资组合的三分法 按风险等级和报酬上下进行投资组合按风险等级和报酬上下进行投资组合 选择不同行业、区域和市场的证券进行投资组合选择不同行业、区域和市场的证券进行投资组合 选择不同期限的证券进行投资组合选择不同期限的证券进行投资组合