投资的奥秘.pptx

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1、第六讲 投资支出l (第14章)本讲主要内容本讲主要内容l固定投资：新古典分析法固定投资：新古典分析法l住宅投资住宅投资l库存投资库存投资投资对产出和经济波动的影响投资对产出和经济波动的影响l投资占总需求的比重很大。投资占总需求的比重很大。投资增长是中国经济增长的主要拉动力量投资增长是中国经济增长的主要拉动力量投资是总需求中波动性最大的变量投资是总需求中波动性最大的变量资料来源于国家统计局资料来源于国家统计局投资分类投资分类l根据资本存量的变动，投资分类为：根据资本存量的变动，投资分类为：总投资总投资= =净投资净投资+ +折旧折旧 折旧包括：物质磨损、经济磨损和技术磨损。折旧包括：物质磨损、

2、经济磨损和技术磨损。l根据投资的对象，投资分类为：固定投资、根据投资的对象，投资分类为：固定投资、住宅投资和库存投资。住宅投资和库存投资。 折旧主要产生于固定投资和住宅投资中。折旧主要产生于固定投资和住宅投资中。l经济理论中关注的投资，主要是净投资。经济理论中关注的投资，主要是净投资。一、固定投资：新古典分析法一、固定投资：新古典分析法l1 1、投资的特性和分类、投资的特性和分类l投资与资本存量：投资与资本存量： 投资是流量，是资本存投资是流量，是资本存量的增加量。投资的需要量的增加量。投资的需要出于人们调整资本存量的出于人们调整资本存量的需要。需要。 I- I-折旧折旧= =K。l投资是连接

3、产品市场和资投资是连接产品市场和资本市场的主要变量。本市场的主要变量。KK2 2、合意最优资本存量的决定、合意最优资本存量的决定l投资是资本存量的调整。要研究投资的决定，必投资是资本存量的调整。要研究投资的决定，必须先研究合意的资本存量的决定，其次研究资本须先研究合意的资本存量的决定，其次研究资本存量如何调整到合意的水平。存量如何调整到合意的水平。l资本是一种生产要素。根据要素需求原理，厂商资本是一种生产要素。根据要素需求原理，厂商对要素的最优投入量由利润最大化原那么决定。对要素的最优投入量由利润最大化原那么决定。这就是：这就是：l 使用要素的边际收益使用要素的边际收益= =使用要素的边际本使

4、用要素的边际本钱钱l使用要素的边际收益：要素的边际产品数量乘以使用要素的边际收益：要素的边际产品数量乘以产品价格，即边际产品价值。产品价格，即边际产品价值。l使用要素的边际本钱：要素效劳的租用本钱。不使用要素的边际本钱：要素效劳的租用本钱。不管是向他人租借还是自有要素，都存在一个时机管是向他人租借还是自有要素，都存在一个时机本钱：租金。本钱：租金。l对于资本而言，租金本钱主要由实际利率和折旧对于资本而言，租金本钱主要由实际利率和折旧率构成。率构成。l 实际利率实际利率= =名义利率名义利率- -通货膨胀率通货膨胀率l 因为投资是事前的决策，未来的通货膨胀因为投资是事前的决策，未来的通货膨胀率是

5、预期值。率是预期值。合意资本存量函数合意资本存量函数l综上所述，厂商合意的资本存量取决于资本的边综上所述，厂商合意的资本存量取决于资本的边际产量、资本的租金本钱。租金本钱又取决于利际产量、资本的租金本钱。租金本钱又取决于利率和预期通货膨胀率。对于一个经济体而言，社率和预期通货膨胀率。对于一个经济体而言，社会资本存量是厂商资本存量之和。会资本存量是厂商资本存量之和。l设租金本钱为设租金本钱为rcrc，名义利率为，名义利率为i i，实际利率为，实际利率为r r，折旧率为折旧率为d d，预期通货膨胀率为，预期通货膨胀率为ee。lrc=r+d=i-e+drc=r+d=i-e+dl合意资本存量函数为：合

6、意资本存量函数为：lK K* *=g=grcrc，Y Yl合意资本存量函数为：合意资本存量函数为：lK K* *=g=grcrc，Y Yl 1 1资本存量的需求与资本租用本钱反方向变动：资本存量的需求与资本租用本钱反方向变动：数学证明见补充内容。数学证明见补充内容。l 2 2资本存量资本存量K K随着产出随着产出Y Y的增长而增长：总产出的的增长而增长：总产出的增加即收入增加，将增加行业的产品需求，以及资本增加即收入增加，将增加行业的产品需求，以及资本存量的需求。由于资本存量不能及时调整，资本的市存量的需求。由于资本存量不能及时调整，资本的市场价格上升。这将吸引投资增加，使得资本存量开始场价格

7、上升。这将吸引投资增加，使得资本存量开始上升。上升。补充：函数中补充：函数中K K与与rcrc的关系推导的关系推导l设：除资本外的厂商最大化净收益为设：除资本外的厂商最大化净收益为R R，R R包包含了所有投入要素和产品的数量，以及除了含了所有投入要素和产品的数量，以及除了资本租用本钱外的价格。以资本租用本钱外的价格。以X X表示各种要素本表示各种要素本钱和产品价值，那么利润函数表为：钱和产品价值，那么利润函数表为：l利润最大化的一阶条件为：利润最大化的一阶条件为：1(,.,)nR K XXrcK1(,.,)0, nR K XXrcKKl上式再对资本租用本钱上式再对资本租用本钱rcrc求偏导数

8、，有求偏导数，有l资本存量的需求与资本租用本钱反方向变资本存量的需求与资本租用本钱反方向变动。动。22112212212(,.,)(,.,) 1(,.,)1(,.,)0 0nnnnR K XXR K XXKK rcKrcKR K XXKrcR K XXKKrc边际产品递减，边际产品曲线斜率为负， ，函数关系图示函数关系图示l由于边际产品递减由于边际产品递减规律，增加资本投规律，增加资本投入，边际产品下降，入，边际产品下降，因此合意资本存量因此合意资本存量与租金本钱反方向与租金本钱反方向变化。变化。l产出增加意味着生产出增加意味着生产规模扩大，需要产规模扩大，需要更多资本投入。因更多资本投入。因

9、此合意资本存量与此合意资本存量与产出同方向变化。产出同方向变化。rcKrc=资本边际产品价值资本边际产品价值rcrcK(Y)K(Y)YYK*K*K*合意资本存量的计算合意资本存量的计算l对任意总量生产函数对任意总量生产函数Y=AF(N,K)Y=AF(N,K)，有，有l 参见教材本章专栏参见教材本章专栏14-414-4。,),)KKYMPK YKMPK YrcKrc将其表为（的函数，由（，即可求出与的函数关系。3 3、影响投资的其他因素、影响投资的其他因素l1 1预期产量预期产量l 在合意资本存量的函数关系中，在合意资本存量的函数关系中，Y Y是是指即期的产出。但资本品的投资是为一个较指即期的产

10、出。但资本品的投资是为一个较长时期生产而准备的，因此资本存量的调整长时期生产而准备的，因此资本存量的调整还需要考虑今后一段时期中的产出水平，即还需要考虑今后一段时期中的产出水平，即预期产量。预期产量。l 这类似于消费支出决策中考虑恒常收这类似于消费支出决策中考虑恒常收入。入。l 预期产量上升，预期产量上升，K K将上升。将上升。2 2税收影响税收影响la a企业所得税：企业所得税：l 当企业资金来源于贷款时：企业所得税当企业资金来源于贷款时：企业所得税的增减不会影响合意资本存量水平。因为利的增减不会影响合意资本存量水平。因为利息是在税前扣除的。息是在税前扣除的。l 证明：设想一个简化的情况：忽

11、略通货证明：设想一个简化的情况：忽略通货膨胀和折旧，资本租用本钱等于利率。企业膨胀和折旧，资本租用本钱等于利率。企业所得税从所得税从0 0增加为增加为20%20%。企业所得税变化前后。企业所得税变化前后的利润分别为的利润分别为和和11：111, 20% , 80%80%()0, RrcKRrcKRrcK当企业资金局部来源于股权融资时：当企业资金局部来源于股权融资时：l支付股息的是税后利润。如果股息率不变，企业支付股息的是税后利润。如果股息率不变，企业所得税提高，将使企业资本租用本钱相对提高，所得税提高，将使企业资本租用本钱相对提高，因此企业将减少合意资本存量。因此企业将减少合意资本存量。l 证

12、明：设股息率为证明：设股息率为rcsrcs，支付股息后利润为，支付股息后利润为ss，资本租用本钱中参加了股息本钱，企业以息，资本租用本钱中参加了股息本钱，企业以息后利润最大化决定合意资本存量。沿用前述假设，后利润最大化决定合意资本存量。沿用前述假设，有有11, , (1 20%)80%(), 0, 0.80.8, 1.25sssssssssRrcKrcKrc KRrcKrc KRRrcrcrcrcKK令b b投资税收减免投资税收减免 对投资减税等于降低投资品价格，使得资本对投资减税等于降低投资品价格，使得资本租用本钱降低，合意资本存量将因此上升。租用本钱降低，合意资本存量将因此上升。 但一个暂

13、时性的投资减税政策对短期和中长但一个暂时性的投资减税政策对短期和中长期投资有着非常不同的影响。在减税有效的期间，期投资有着非常不同的影响。在减税有效的期间，投资将大幅度增长，可能将以后的投资方案提前投资将大幅度增长，可能将以后的投资方案提前实施；而在减税期后，投资将有一个持续的下降。实施；而在减税期后，投资将有一个持续的下降。3) 3) 财政政策和货币政策影响财政政策和货币政策影响 除了上述财政政策影响外，其他财政政除了上述财政政策影响外，其他财政政策和货币政策实施，都会导致利率变化。而策和货币政策实施，都会导致利率变化。而利率是决定合意资本存量的主要因素，因此，利率是决定合意资本存量的主要因

14、素，因此，宏观经济政策总体而言将影响合意资本存量。宏观经济政策总体而言将影响合意资本存量。 使得利率上升的政策，将减少合意资本使得利率上升的政策，将减少合意资本存量。反那么反之。存量。反那么反之。4)“4)“托宾托宾q q理论理论l“q“q代表资本存量增加一单位时，所带来的利润代表资本存量增加一单位时，所带来的利润增量的现值，即利润对资本存量的边际值。当增量的现值，即利润对资本存量的边际值。当q q值值较高时，企业将希望增加资本存量。较高时，企业将希望增加资本存量。l 对于一个上市企业，如果资本市场有效，对于一个上市企业，如果资本市场有效，企业市场估值反映企业利润，那么企业市场估值反映企业利润

15、，那么“q“q等于企业等于企业单位资本存量的市场价值。单位资本存量的市场价值。l“托宾托宾q q：l q q1,1,增加的资本存量获得高于其价值的收益；增加的资本存量获得高于其价值的收益；l q q1 1，增加的资本存量估值小于其价值；，增加的资本存量估值小于其价值；l q=1 q=1，两者没有区别。，两者没有区别。q 企 业 市 场 价 值企 业 重 置 成 本个量和总量的区别个量和总量的区别l对于单个厂商，可以通过收购兼并方式增加资本存量，也对于单个厂商，可以通过收购兼并方式增加资本存量，也可以通过在市场购置资本品增加资本存量。可以通过在市场购置资本品增加资本存量。l前者没有增加社会总资本

16、存量，而只是资本品所有权的转前者没有增加社会总资本存量，而只是资本品所有权的转移；后者如果购置了新增产出，那么社会总资本存量增加。移；后者如果购置了新增产出，那么社会总资本存量增加。l在经济繁荣时期，企业市场价值可能被高估，即在经济繁荣时期，企业市场价值可能被高估，即q q1,1,此时此时企业增加资本品购置增加的资本存量将带来额外收益企业增加资本品购置增加的资本存量将带来额外收益, ,并使并使得社会资本存量增加。得社会资本存量增加。l经济衰退时期，企业市场价值可能被低估，即经济衰退时期，企业市场价值可能被低估，即q q1 1，此时，此时通过收购兼并方式可以降低增加资本存量的本钱，但社会通过收购

17、兼并方式可以降低增加资本存量的本钱，但社会资本存量不变。资本存量不变。4 4、合意资本存量的调整、合意资本存量的调整l资本存量的调整与投资资本存量的调整与投资l 厂商的资本存量如果到达合意水平，厂商的资本存量如果到达合意水平，没有其他因素变化时，资本存量将保持不变。没有其他因素变化时，资本存量将保持不变。此时的投资仅仅出于弥补折旧需要，净投资此时的投资仅仅出于弥补折旧需要，净投资为为0 0。l 但实际经济运行中，市场是处在不断但实际经济运行中，市场是处在不断变化过程中的。厂商需要根据需求和价风格变化过程中的。厂商需要根据需求和价风格整产量和资本存量的合意水平。整产量和资本存量的合意水平。l资本

18、存量调整形成投资需求。资本存量调整形成投资需求。l合意资本存量的调整，可以是在原水平上增合意资本存量的调整，可以是在原水平上增加，也可以是在原水平上减少。加，也可以是在原水平上减少。l因此，净投资中的固定投资和库存投资可以因此，净投资中的固定投资和库存投资可以分别大于分别大于0 0、小于、小于0 0或等于或等于0 0。但用于弥补折旧。但用于弥补折旧的投资总是大于的投资总是大于0 0的。的。资本存量的调整过程：可变加速模型资本存量的调整过程：可变加速模型l假定现有资本存量是非合意水平假定现有资本存量是非合意水平K-1K-1，小于合意，小于合意资本存量水平资本存量水平K K* *，厂商将增加净投资

19、来调整到合，厂商将增加净投资来调整到合意水平。意水平。l这种调整往往不是一次到位的。设厂商每期调整这种调整往往不是一次到位的。设厂商每期调整其差距的比例为其差距的比例为，那么本期调整后的资本存量，那么本期调整后的资本存量K K为：为：lK=K-1+(KK=K-1+(K* *-K-1)-K-1)l净投资是资本存量的变化量。设净投资是资本存量的变化量。设I I为净投资，那为净投资，那么有：么有：lI=K-K-1=(KI=K-K-1=(K* *-K-1)-K-1)投资的决定投资的决定l投资与资本存量的关系式：投资与资本存量的关系式：lI=(KI=(K* *-K-1)-K-1)l 该式说明了投资是由合

20、意资本存量与该式说明了投资是由合意资本存量与现有资本存量决定的。也就是说，任何影响现有资本存量决定的。也就是说，任何影响合意资本存量的因素，都将影响投资决定。合意资本存量的因素，都将影响投资决定。l上一局部讨论的各种因素，都影响投资。其上一局部讨论的各种因素，都影响投资。其中最重要的因素是实际利率。中最重要的因素是实际利率。调整路径与投资变化调整路径与投资变化l可变加速模型的含义是，每一期的调整比例可变加速模型的含义是，每一期的调整比例是一个可变化的值。该取值可能出于各种是一个可变化的值。该取值可能出于各种考虑：投资的本钱、信贷可获得性、自有资考虑：投资的本钱、信贷可获得性、自有资金积累、增加

21、规模的设计建造时间、对现有金积累、增加规模的设计建造时间、对现有生产持续性的影响等等。生产持续性的影响等等。l即使即使保持一个固定值，由于每期调整后与保持一个固定值，由于每期调整后与合意资本存量的距离越来越小，投资将逐渐合意资本存量的距离越来越小，投资将逐渐减少参见教材图减少参见教材图14-514-5。二、住宅投资率二、住宅投资率l1 1、住宅投资与住宅市场、住宅投资与住宅市场l 住宅市场交易的是住宅存量。住宅住宅市场交易的是住宅存量。住宅是资产，因此，住宅市场是存量资产市场。是资产，因此，住宅市场是存量资产市场。l 住宅投资率是一定时期内住宅住宅投资率是一定时期内住宅存量的变化率。存量的变化

22、率。l住宅投资就是新房购置，新房供给量受到住宅投资就是新房购置，新房供给量受到住宅价格的影响。住宅价格的影响。l 住宅价格由住宅存量市场的供给和需住宅价格由住宅存量市场的供给和需求决定。求决定。住宅的需求住宅的需求l作为一种消费品，住宅需求具有与其他耐用商品需作为一种消费品，住宅需求具有与其他耐用商品需求相同之处，收入弹性很大。求相同之处，收入弹性很大。l作为一种资产，住宅需求还受到资产收益与本钱比作为一种资产，住宅需求还受到资产收益与本钱比较的影响。较的影响。l住宅收益包括：居住消费的效用、租金、房价上升住宅收益包括：居住消费的效用、租金、房价上升的价值增加等等。的价值增加等等。l住宅本钱包

23、括：其他资产的收益时机本钱、贷住宅本钱包括：其他资产的收益时机本钱、贷款利率、折旧、物业税等等。款利率、折旧、物业税等等。l收益增加，住宅需求曲线右移，本钱增加，曲线左收益增加，住宅需求曲线右移，本钱增加，曲线左移。移。新房供给新房供给l在成熟的市场经济国家，住宅价格在存量市场决在成熟的市场经济国家，住宅价格在存量市场决定，新房供给是住宅价格的函数。给定其他条件，定，新房供给是住宅价格的函数。给定其他条件，新房供给随住宅价格而变化。新房供给随住宅价格而变化。FSFS曲线表示了新房曲线表示了新房供给与住宅价格的关系。供给与住宅价格的关系。l新房供给反映了住宅投资率。新房供给反映了住宅投资率。l因

24、此，任何影响住宅价格的变量，都会影响新房因此，任何影响住宅价格的变量，都会影响新房供给，因而影响住宅投资率。供给，因而影响住宅投资率。l由于住宅存量供给根本固定，住宅需求成为影响由于住宅存量供给根本固定，住宅需求成为影响价格的主要因素，也成为影响供给的重要因素。价格的主要因素，也成为影响供给的重要因素。住宅的存量与流量投资住宅的存量与流量投资DD：住宅需求；：住宅需求；SS：住宅供给；：住宅供给；FS：新房供给：新房供给新房QHP住宅存量HSSDD0DD1H0PH0QH0PFS影响住宅投资的其他因素影响住宅投资的其他因素l任何影响房屋建造本钱的因素，将使得任何影响房屋建造本钱的因素，将使得FS

25、FS曲曲线移动。本钱上升，比方建筑材料价格上涨、线移动。本钱上升，比方建筑材料价格上涨、贷款利率提高等，将使曲线左移，相同价格贷款利率提高等，将使曲线左移，相同价格下的住宅投资减少。下的住宅投资减少。l由于有建筑周期，影响住宅投资的价格是预由于有建筑周期，影响住宅投资的价格是预期价格。因此，住宅价格的趋势比现价对住期价格。因此，住宅价格的趋势比现价对住宅投资的影响更大。宅投资的影响更大。住宅投资与住宅市场长期均衡住宅投资与住宅市场长期均衡l每期住宅投资如果只弥补每期住宅投资如果只弥补折旧，净投资为折旧，净投资为0 0，那么，那么长期中住宅存量不变长期中住宅存量不变l如果住宅净投资持续大于如果住

26、宅净投资持续大于0 0，长期中存量供给将增，长期中存量供给将增加。如果需求不变，价格加。如果需求不变，价格将下降。将下降。l如果住宅净投资与人口和如果住宅净投资与人口和财富增长导致的需求增长财富增长导致的需求增长相适应，可保持长期中价相适应，可保持长期中价格不变。格不变。P住宅存量住宅存量H HSS0DD0DD1H0SS1H1PH0PH1ABCn短期中住宅投资带来的新房增量相对于住宅存量短期中住宅投资带来的新房增量相对于住宅存量只占很小比例，对住宅价格不产生影响。只占很小比例，对住宅价格不产生影响。货币政策对住宅投资的影响货币政策对住宅投资的影响l货币政策影响利率。住宅投资需求中，抵货币政策影

27、响利率。住宅投资需求中，抵押贷款方式的购置占了较大比例，因此住押贷款方式的购置占了较大比例，因此住宅投资支出受到货币政策的重大影响。宅投资支出受到货币政策的重大影响。l一个经济体中，住宅购置支出中来自贷款一个经济体中，住宅购置支出中来自贷款的比例越大，货币政策的影响越大。的比例越大，货币政策的影响越大。l一般而言，利率上升增加住宅投资本钱，一般而言，利率上升增加住宅投资本钱，减少住宅需求。减少住宅需求。三、库存投资三、库存投资l1 1、库存的需求、库存的需求库库存存结结构构原材料原材料在制品在制品产成品产成品库库存存原原因因大量订货的成本较低大量订货的成本较低保持均衡的生产节奏保持均衡的生产节

28、奏保持均衡的销售供给保持均衡的销售供给2 2、合意库存的决定、合意库存的决定l库存库存- -销售比：合意库存投资占最终销售额的比销售比：合意库存投资占最终销售额的比例，它随着合意库存的改变而变动。例，它随着合意库存的改变而变动。l合意库存投资取决于：合意库存投资取决于：l 购置原材料的本钱。包括订货交易本钱和购置原材料的本钱。包括订货交易本钱和到货速度等。购置本钱越小，库存投资越低；到货速度等。购置本钱越小，库存投资越低；l 需求确实定性。销售平稳意味着需求稳定，需求确实定性。销售平稳意味着需求稳定，产成品的库存减小；产成品的库存减小；l 资金和仓库本钱：库存要占用资金和场地。资金和仓库本钱：

29、库存要占用资金和场地。利率和租金越高，库存需求越小。利率和租金越高，库存需求越小。3 3、库存投资：库存的变化量、库存投资：库存的变化量l当库存发生变化时，就产生了库存投资。当库存发生变化时，就产生了库存投资。l 只要企业继续生产，库存就总是大于只要企业继续生产，库存就总是大于0 0。但库存投资不总是大于但库存投资不总是大于0 0。如果本期库存比上期。如果本期库存比上期减少，就产生了负的库存投资。减少，就产生了负的库存投资。l库存投资的增加可能与两种现象相联系：库存投资的增加可能与两种现象相联系：l 经济衰退初期，总需求出乎意料地下降，经济衰退初期，总需求出乎意料地下降，库存意外增加，此为非预

30、料的或非意愿的库存库存意外增加，此为非预料的或非意愿的库存投资；投资；l 经济复苏初期，厂商对需求预期乐观，经济复苏初期，厂商对需求预期乐观，方案增加库存以扩大产品供给。此为方案的或方案增加库存以扩大产品供给。此为方案的或意愿的库存投资。意愿的库存投资。4 4、经济周期中的库存变化：库存投资波动、经济周期中的库存变化：库存投资波动l库存投资是与经济周期联系最紧密的总需求变量。库存投资是与经济周期联系最紧密的总需求变量。在周期顶部，库存意外下降；在底部库存方案性在周期顶部，库存意外下降；在底部库存方案性下降，即所谓下降，即所谓“去库存化。去库存化。GDPT供不应求、库存下降供不应求、库存下降供大

31、于求、库存增加供大于求、库存增加预期悲观、库存下降预期悲观、库存下降预期乐观、库存增加预期乐观、库存增加5 5、投资加速模型、投资加速模型l该模型解释了为什么投资波动幅度大于经济该模型解释了为什么投资波动幅度大于经济波动幅度。也适用于解释库存投资的波动。波动幅度。也适用于解释库存投资的波动。l模型将投资决定与产出相联系。模型将投资决定与产出相联系。 设合意资本存量是产出的设合意资本存量是产出的倍。当需求变倍。当需求变化时，产出调整要求相应调整合意资本存量。化时，产出调整要求相应调整合意资本存量。资本存量变动等于净投资。资本存量变动等于净投资。I=K-KI=K-K-1-1=(Y-Y=(Y-Y-1

32、-1) )l在公式在公式I=K-K-1=(Y-Y-1)I=K-K-1=(Y-Y-1)中，中，称为资本称为资本- -产出比，产出比，通常是大于通常是大于1 1的。这就使得产出的波动被数倍地放大，的。这就使得产出的波动被数倍地放大，导致投资的波动大于产出波动。导致投资的波动大于产出波动。l例如：一家厂商以例如：一家厂商以2 2千万资本存量生产价值千万资本存量生产价值1 1千万的千万的产品，产品，=2=2。设折旧率为。设折旧率为10%10%，资本存量在合意水平。，资本存量在合意水平。每年弥补折旧需要投资每年弥补折旧需要投资200200万。万。l当需求增加，产量随之增加当需求增加，产量随之增加10%1

33、0%，到达，到达11001100万，此时万，此时合意资本存量应该相应增加至合意资本存量应该相应增加至22002200千万，投资比原千万，投资比原来增加来增加200200万，增幅为万，增幅为100%100%，远大于产出，远大于产出10%10%的增幅。的增幅。l对于库存投资而言，因为其与产出的联系更为直接，对于库存投资而言，因为其与产出的联系更为直接，其波动用加速模型得到较好的解释。其波动用加速模型得到较好的解释。加速模型与可变加速模型的关系加速模型与可变加速模型的关系l加速模型是在资本存量处于合意水平时，应对加速模型是在资本存量处于合意水平时，应对需求变化调整产出时，对合意资本存量的调整。需求变化调整产出时，对合意资本存量的调整。l可变加速模型，是资本存量从非合意水平向合可变加速模型，是资本存量从非合意水平向合意水平的调整。如果调整是一次到位，即取意水平的调整。如果调整是一次到位，即取=1=1，那么两个模型没有区别。，那么两个模型没有区别。lK-K-1=(Y-Y-1)K-K-1=(Y-Y-1)，K=YK=Y，K-1=Y-1K-1=Y-1lI=(K-K-1)=Y-Y-1=(Y-Y-1)I=(K-K-1)=Y-Y-1=(Y-Y-1)第六讲第六讲 结束结束