中国证券行业的新课题.doc

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1、中国证券行业的新课题 随着网络时代的到来，证券网上交易正日益成为全球证券市场一种新型的交易托付方式，网上交易的开展将改变投资者、券商的活动方式，这对我国众多的券商来讲，既是一种挑战，又是一个机遇。目前国内已有部分券商推出网上交易的业务，但由于我国运算机网络技术还比较落后，与其配套的通讯软件等行业仍待完善，因此，网上交易仍处于实验时期，使用过程中仍存在专门多咨询题。然而，我们要看到如何讲网络化是大势所趋，对我国的证券机构来讲，必须做好预备，迎接证券交易网络化时代的到来。 一、网上交易：一场深刻的革命 （一）网上交易，网络时代的新宠儿 所谓证券网上交易，通常是指投资者利用互联网网络资源，猎取证券的

2、即时报价，分析市场行情，并通过互联网托付下单，实现实时交易。交易的品种包括股票、债券和共同基金，以及指数的期权和期货。它具有成本低、不受地域限制、高效便利的特点，在西方一些国家差不多普及。证券网上交易的要紧服务对象是散户投资者，它使得散户交易的条件和手段“大户化”了，同时也有利于早已参加联网的大户提高投资质量。 美国的网上交易始于年代初，当时要紧向机构投资者提供及时行情和网上交易。随着网络技术的进展和电脑网络的普及，涌现出许多网上证券商，向机构投资者和个人投资者提供分析资料，公布公司信息等。更有甚者，公司跃过证券承销商，直截了当通过互联网向投资者发行股票。由于网上证券交易有成本低，不受地域限制

3、等特点，它专门快就受到投资者的欢迎。目前，网上证券交易在全美专门普及，拥有多个网上用户，有大大小小超过个网上券商（最大的网上券商是某某），股市网上交易的帐户总数超过万，估量到年网上交易的帐户总数会超过万。据美国证券交易委员会（）估量，全美约有的散户交易量是通过网上交易来完成的。 （二）网上交易的优势 其一，网上交易是无形的交易市场，它利用四通八达的通讯网络，打破时空界限，将身处各地的投资者集合在那个无形的市场之中。通过互联网进行的网上证券交易使那些有资金、有投资欲望却无暇或不便前往证券营业部进行交易的人士和机构进行投资成为可能。 其二、网上交易能够降低经营风险。现有营业部要紧存在的风险包括营业

4、风险和行为风险。营业风险是指营业部的差不多经营机构可能会失灵或被打乱，如运算机故障、天灾等等。网上交易则能够通过设立两个网址、两套系统规避由于硬件设施发生故障而带来的风险；而且，由于证券交易行为不再依靠实在场所，因此能够克服气候恶劣造成的证券交易的不便，以及幸免天灾和其它人为因素造成的证券交易营业部毁损使得证券交易被迫中断的风险。行为风险是指不管用意是好是坏，因职员犯错而给公司带来缺失，例如违规透支、越权自营带来的缺失。通过一系列的运算机治理规则和减少传统的营业环节，网上交易的营运风险的概率可大为降低。如投资者直截了当通过自己的网站实施投资决策，缩短了原先营业部交易方式的中间环节，能够极大幸免

5、营业部职职员作差错以及败德行为造成的违规透支、越权自营带来的风险。 其三、网上交易能够克服市场信息不充分的缺点，提高资源配置效率。市场经济一个致命弱点是信息不对称和信息不完全，这是市场在配置资源方面失灵的一个重要缘故。证券交易中的信息不对称和不充分助长了证券交易中的投机成分，使得一些把握信息资源的人滥用比较优势，任意操纵市场，进行内幕交易，牟取暴利。尽管证券法及国家有关法令细则对此作了各种各样的规制，但仍旧不能从全然上排除这一缺点。开展证券网上交易，提供快速方便的信息服务，能够大大提高证券市场信息流通速度，使证券投资者之间获得信息的时刻差缩短，能够有效地提高证券市场的定价功能、资源配置功能。

6、其四，网上交易使得证券交易安全性能大大提高。网上交易通常采取对称加密和不对称加密组合的方式对数据进行双重加密，以确保交易内容的保密性。证券公司能够通过多种方法实现数据的安全，如通过数字签名与身份证以确保投资者身份的唯独性，券商和银行服务器与互联网隔离，足以保证数据库对业务流程的操纵，从而使证券网上交易的安全性无懈可击。美国若莎公司年初运用万台电脑破译位的数字密码，花了天时刻。一样的人去窥探证券交易的隐秘就更不用讲了。 （三）网上交易对现有证券经营方式的冲击 第一是交易所、证券商和一般投资者这三者之间的相互关系受到挑战，托付代理的地位受到威逼。在网上交易模式下，交易席位差不多具备了“无形席位”的

7、全部特点，加之技术设备费用的降低，导致一般交易者直截了当入市所需条件可能不再成为庞大的瓶颈。在这种条件下，投资者有可能直截了当越过券商这一层进行交易，代理交易的券商的地位就会受到威逼，致使其在传统的三点一线中的代理作用逐步弱化。在这种趋势面前，交易者对券商的依靠则可能更多的是技术支持、信息咨询等服务而不是代理。网上交易的进展，由此将深刻地改变现有的市场格局。 其次是网上交易体制下的证券公司之间的关系。网上交易体系的显现导致各个证券公司的差不减小，其差异更多地表达在技术及提供的服务上。因此各个证券公司在向互联网上的网上交易迈进时，他们所面临的将是对手更直截了当的、面对面的竞争。由于证券经营受到时

8、空的限制将越来越小，证券公司在市场竞争中的地位将更大程度上取决于证券公司所提供资讯的准确及全面程度，以及关于投资者投资指导的及时和完善程度。网上交易使证券公司在面临更猛烈的竞争的同时，也碰到了前所未有的机遇，因为互联网使各地的客户缩短了时空距离，投资者不管身处何地，都有可能成为某个证券公司的潜在顾客，这关于以收取交易手续费而赢利的交易机构来讲无疑是有吸引力的。 网上交易还将使证券业的竞争会变得猛烈专门，而在竞争中获得优势的券商会因此而获得规模经济效应，竞争的结果是强者恒强，弱者愈弱。网络化将深刻变革现有的交易模式和市场结构，要求券商培养超前经营意识，努力改变治理营销模式，同时它对证券公司的人才

9、素养、技术、业务拓展和客户服务等都提出了全新的要求。 二、网上交易：我国券商的必定选择 国内证券营业部要开拓新的客源，吸引更多的投资者，制造出新的利润增长点，就要求必须改变现有简单的交易模式。建设网上远程证券交易体系，开展网上经营，无疑是一条可行之路。 年月，某信托湛江营业部推出了多媒体公众信息网网上交易系统。这是我国证券交易网络化的发端，该网上交易系统目前差不多有多个用户。闽发证券能够讲是我国证券界开展网上证券交易的大户，该公司年月，在深圳万用网上推出了网上证券经纪系统，年月在上海推出了网上证券经纪系统，同年月又在福建热线上推出该系统。迄今，在闽发网上总开户数达户，网上交易金额分不占其深沪营

10、业部的强。另外，君安证券、广发证券、江苏证券、长城证券等公司也纷纷开通了网上证券交易服务。 国内大多数券商积极支持公司所属营业部开发早期的网上交易，但从运营交易来看，多数营业部的网上用户少，交易量较小，差不多实现网络成效的证券营业部效益普遍不理想。究其缘故，要紧有：第一，我国网络的普及程度不高，网上交易对硬件设备的要求使大多数投资者望而却步。截至年初，中国上网人数约万，同期美国拥有网民约万，我国与发达国家相比差距专门大。其次，投资者对网上交易的安全性、保密程度心存疑虑，担忧泄露交易隐秘，危害资金和交易安全；国内网络运行缓慢、费用昂贵也极大制约了证券网上交易的进展。另外，网上交易费用较高，降低了

11、投资者的参与热情。网上交易费用要紧是电话费，在网络股务商不收信息服务费的条件下，假如每天盘中联线小时，每月需支付元左右电话费。假如需盘后分析，还要支付更高的电话费。据中国互联网信息中心调查，网民埋怨收费太高。 从券商的角度看，第一，投资者对这种新型“金融产品”需求不足，难以形成规模经济，券商涉足此领域回报微薄；其次，开展证券网上交易，券商前期一次性投入较大，易形成大量沉淀成本，网络日常爱护与治理费用也令券商犹疑不决；第三，网上交易的开展需求有宏观环境配套支持，而我国目前，通讯基础设施落后、相关软件产品缺乏，使得证券网上交易的开展比较艰巨。最后，有关信息披露法律建设滞后。尽管我国证券法对上市公司

12、的信息披露以及有关信息披露作了法律规定，然而对通过网络发送信息的合法性尚未加以严格规定，对通过网络公布谣言或其它扰乱证券市场秩序的行为的制裁仍旧缺少具体规定。 三、积极迎接网上交易时代 在世界范畴内的信息进展热潮中，中国的互联网业务也得到了迅猛的进展。与此同时，国内的一些机构和企业也开始从事在证券业中应用的努力和实践。尽管还存在诸多限制，然而随着信息技术在我国的进展，电脑、网络应用的普及以及证券市场的进展和成熟，在我国实现网上交易的条件也正在日益成熟。我国券商要开展网上业务，并形成规模，就要认真解决以下这些咨询题。 一是提高证券市场网络化水平。证券网上交易第一要有一个“网”，各个交易商的机器必

13、须与证券交易终端相连接，通讯线路必须畅通。证券网上交易人员要有一定的网络操作水平。证券网上交易对网络的安全性要求专门高，必须加强网络的安全检查工作。 二是降低网上交易成本。网上交易与传统交易方式的要紧成本差异包括：网上交易新增有通讯费（上网费）、初始设备投资与网络运行费；同时减少了传统交易方式的时刻成本、旅行成本、填单、报单成本。网上交易的盛行必须使得前者的成本增加低于后者的成本减少。满足这一条件的途径有：证券网上交易能比传统交易方式提供更便利、可靠、全方位的投资服务和信息服务；由券商关心投资者购买设备（如电脑），券商能够象银行设立自动取款机一样在街头巷尾安装证券网络交易设备，客户使用划卡方式

14、，输入所在营业部帐户，进行证券交易；政府实行差不税收，对从事网上交易的客户收取较低的交易费和印花税。 三是提高网上交易安全性和网络运行便利性。假如通信系统线路不稳固，下单交易传输的可靠性和保密性得不到保证，就会增加证券网上交易的风险。比如，目前通过网站进行的网上证券交易，常常涉及到电信局、以及券商营业部的线路和设备咨询题。为了提高这些设备和线路的可靠性，必须派专人爱护、保养，使设备轮番同意检查和修理，确保在实际运行中不成咨询题。为了保证证券网上交易的可靠性和保密性，必须保证营业部客户只能通过网络交易软件登录营业部的服务器，而且软件由营业部单独提供，防止一些病毒被客户带入网络系统。其次，对每笔交

15、易进行加密爱护。还要不断提高通讯线路的信息运载量。 四是投资者素养的提高与国民经济信息化。我国到年月，全国网民只有万（美国目前有万），要紧分布在北京、上海、深圳等沿海都市。这些地区证券营业网点较多，到营业部直截了当交易的人工费用较低，一样人仍旧倾向于在营业部直截了当交易。针对这一现象，券商能够举办网上交易培训班，在媒体上大力宣传网上交易的便利和安全可靠程度，能够承诺用户免费模拟网上交易过程；也能够逐步在现有营业部添置网上交易服务。试开办时期，对网上交易投资者实行低费用优待服务。随着进行网上交易投资者规模的扩大，再收缩传统服务，逐步进展成以网络交易为主，传统交易方式为辅的无店铺式证券经纪服务。