证券投资行业分析.pptx

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1、知识要求知识要求通过本章学习，了解公司行业类型、行业的经济周期和生命周期，掌握影响行业兴衰的影响因素。第1页/共37页技能要求通过本章学习，要求学员能够掌握行业分析方法中的转导法、回归分析法、时间序列分析法，利用历史资料的数据进行中长期的预测。掌握综合分析的方法，能够综合各研究机构的行业分析报告，得出自己的结论第2页/共37页第一节行业分析概述第3页/共37页 一、行业分析的意义一、行业分析的意义 所所谓谓行行业业，是是指指从从事事国国民民经经济济中中同同性性质质的的生生产产或或其其他他经经济济社社会会的的经经营营单位单位和个体等构成的组织结构体系。和个体等构成的组织结构体系。行行业业经经济济

2、是是宏宏观观经经济济的的构构成成部部分分，宏宏观观经经济济活活动动是是行行业业经经济济活活动动的的总总和。和。行行业业分分析析是是介介于于宏宏观观经经济济与与微微观观经经济济分分析析之之间间的的中中观观层层次次的的分分析析。我我们们通通过过宏宏观观经经济济分分析析能能够够把把握握证证券券投投资资的的宏宏观观环环境境以以及及市市场场的的整整体体走走势势，但但是是宏宏观观经经济济分分析析并并不不能能够够提提供供具具体体的的投投资资领领域域与与投投资资对对象象的的决决策策参参考考。由由于于不不同同行行业业在在一一个个国国家家不不同同的的经经济济发发展展阶阶段段以以及及在在经经济济周周期期的的不不同同

3、阶阶段段表表现现是不同的，因此我们就需要进行行业分析。行业分析是公司分析的前提，是不同的，因此我们就需要进行行业分析。行业分析是公司分析的前提，通通过过行行业业分分析析我我们们可可以以发发现现近近期期增增长长最最快快的的行行业业，这这些些行行业业内内的的龙龙头头公公司司如如果果没没有有被被高高估估，显显然然就就是是我我们们未未来来投投资资的的理理想想品品种种。此此外外，我我们们可可以以通通过过行行业业分分析析发发现现目目前前没没有有被被市市场场认认识识，但但是是未未来来相相当当长长一一段段时时间间能能够够保保持持高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。高速稳步增长的行业，这就是我

4、们可以考虑长期投资的行业。第4页/共37页二、行业划分的方法二、行业划分的方法标准行业分类法：联合国经济和社会事务统计局制定全部经济活动国际标准行业分类我国国民经济的行业分类：2002年我国推出国民经济行业分类国家标准（GB/T4754-2002），标准共有行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个，基本反映出我国目前行业结构状况。第5页/共37页其中大的门类从A到T分别为：oA、农、林、牧、渔业农、林、牧、渔业oB、采矿业采矿业oC、制造业制造业oD、电电力力、燃燃气气及及水水的的生产和供应业生产和供应业oE、建筑业建筑业oF、交交通通运运输输、仓仓储储和和邮邮政业政

5、业oG、信信息息传传输输、计计算算机机服务和软件业服务和软件业oH、批发和零售业批发和零售业oI、住宿和餐饮业住宿和餐饮业oJ、金融业金融业oK、房地产业房地产业oL、租赁和商务服务业租赁和商务服务业oM、科科学学研研究究、技技术术服服务务与与地地质质勘探业勘探业oN、水水利利、环环境境和和公公共共设设施施管管理理业业oO、居民服务和其他服务业居民服务和其他服务业oP、教育教育oQ、卫卫生生、社社会会保保障障和和社社会会福福利利业业oR、文化、体育和娱乐业文化、体育和娱乐业oS、公共管理和社会组织公共管理和社会组织oT、国际组织国际组织第6页/共37页（二）、我国上市公司的行业分类 中国证监会

6、于2001年4月4日公布了上市公司行业分类指引。由于该指引早于2002年的国家标准，所以该指引是以中国国家统计局国民经济行业分类与代码（国家标准GB/T4754-94）为主要依据结合联合国国际标准产业分类等制定而成的。该指引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中类。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏目了解。第7页/共37页第二节第二节 上市公司行业一般特征分析上市公司行业一般特征分析行业一般特征分析主要从行业的市场类型、行业的经济周期、行业的生命周期三方面进行分析。第8页/共37页一、市场类型分析一、市场类型分析行业的市场结构分析完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断依据该行业中企业

7、数量的多少、进入限制程度、企业对价格的影响程度等来区分。第9页/共37页 市场类型分析表特征 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断 厂商数量 很多 较多 很少 一个 产品差异情况 同质无差异 同种产品在质量、包装、牌号、或销售条件方面的差异 同质，或略有差异 独特产品 价格控制能力 没有 较小 较大 相当大 生产要素的流动 自由流动 流动性较大 较小没有典型行业初级产品市场轻工业产品、制成品的市场资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场国营铁路、邮电、公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司）和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿产开采等行业第10页/

8、共37页二、行业周期性行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为：增长性行业。周期性行业。防御性行业。增长/周期性行业。第11页/共37页三、行业的生命周期 后工业化社会重工业化社会轻工业化社会农业化社会图3-1 第12页/共37页如图3-13-1所示，随着人类的进步，整个人类社会的产业结构也在不断地升级换代。随着产业的升级换代，行业也和产品的生命周期一样存在着生命周期。第13页/共37页行业生命周期一般分为四个阶段：初创期公司前景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网 成长期公司业绩快速增长，股价快速增长 如目前的计算机 稳定期公司业绩稳定

9、增长，股价增长速度减缓 如目前的电力 衰退期公司利润下降，公司股价下滑 如目前的纺织第14页/共37页行业的生命周期分析彼得林奇的分类缓慢增长型强壮型快速增长型危机转变型资产玩家第15页/共37页投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。选择原则：投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。选择方法：行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业是增长型行业还是周期型行业。行业未来发展趋势预测：行业增长比较分析法只能说明过去，不能保证未来的发展，因此还要对行业未来发展趋势进

10、行预测。尤其是对新兴行业，如互联网。第16页/共37页第三节 影响行业兴衰的主要因素行业兴衰是行业经历“幼稚产业先导产业主导产业支柱产业夕阳产业”的过程，是资本在某一行业领域“形成集中大规模聚集分散”的过程，是新技术的“产生推广应用转移落后”的过程。第17页/共37页影响行业兴衰的主要因素一、技术进行对行业的影响。二、政府的产业政策。三、社会倾向与市场需求。四、经济全球化 第18页/共37页技术进步对行业的影响1、信息技术。2、生物技术。3、材料技术。4、能源技术。5、空间技术。第19页/共37页经济政策：政策保护与政策干预，如污染与环保等。社会习惯：社会观念与社会习惯的改变对行业的影响也很重

11、要，如人们对天然食品的偏好等。第20页/共37页相关行业变动因素的影响如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，相关行业产品价格上升，会造成股价下降的趋势如果相关行业产品是该行业产品的替代品，那么相关行业产品价格上升会使股价上升如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升对该行业内部的股价产生利淡反应第21页/共37页讨论全班讨论毕业后的未来五年内，自己最希望买的东西是什么？自己的钱在满足基本生活后，主要会花到什么地方？最后统计一下整个班级年轻人未来花钱会主要花到哪里？就统计结果发表自己对这些行业的看法。第22页/共37页第四节 行业分析的方法第23页/共37页一、历

12、史资料分析法一、历史资料研究法通过对已存在的资料进行深入研究，寻找事实和一般规律，并依照这种一般规律对未来进行预测。（优）省时、省力、节省费用。（缺）只能被动地局限于资料。第24页/共37页二、调查研究法1、问卷调查或电话访问2、实地调研3、深度访谈（优）可以获得最新的资料和信息，可以主动提出问题并获得解释。（缺）成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。二）回归分析法 1 1、一元线性回归分析法 2 2、化曲线为直线的回归第25页/共37页三、归纳与演绎法归纳法：从个别到一般，先观察后推论，发现一种在一定程度上代表所有给定事件秩序的模式。演绎法：从一般到个别，先推论后观察，从逻辑或者理论上的

13、预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。第26页/共37页四、比较研究法1、行业增长横向比较；2、行业未来增长率预测第27页/共37页五、数理统计法（一）相关分析：分析指标变量间的相关关系，测定联系的密切程度，检验其有效性。相关关系：指标变量之间的不确定的依存关系（因果关系、共变关系）相关分析的分类：（按研究指标变量多少区分）1、一元相关（单相关）2、多元相关（复相关）（按指标变量之间依存关系的形式区分）1、线性相关（直线相关）2、非线性相关（曲线相关）第28页/共37页（按指标变量变化的方向区分）1、正相关2、负相关（按指标变量之间的密切程度区分）1、完全相关2、不相关或零相关3、不完全

14、相关第29页/共37页相关系数r的取值范围：|r|1。当|r|=1时，表示两指标变量完全线性相关。当|r|=0时，表示两指标变量不存在线性相关。当|r|1时，通常认为：为微弱相关；为低度相关；为显著相关；0.8|r|1为高度相关第30页/共37页（二）一元线性回归分析一个自变量X与一个因变量Y之间线性关系的数学方程。回归分析的前提：只有存在相关关系的指标变量才能进行回归分析，且相关程度越高，回归测定的结果越可靠。相关系数是判定回归效果的一个重要依据。判定系数r2表明指标变量之间的依存程度，r2越大，表明依存度越大。显著性检验：回归系数b的显著性检验和模型整体的F检验一元线性回归方程的应用：描述

15、两指标变量之间的数量依存关系；利用回归方程进行预测，把预报因子（即自变量X）代入回归方程可对预报量（即因变量Y）进行估计；利用回归方程进行统计控制，通过控制X的范围来实现指标Y统计控制的目标。第31页/共37页（三）时间数列（时间序列）社会经济指标数值按时间顺序排列而形成的一种数列时间数列的分类（按照指标变量的性质和数列形态不同）：1、随机性时间数列(由随机变量组成)2、非随机性时间数列：a、平稳性时间数列(由确定性变量构成)b、趋势性时间数列(各期数值逐期增加/减少,呈现发展变化趋势)c、季节性时间数列(按月统计各期数值,随季节变化而周期性波动)第32页/共37页自相关时间数列前后各期数值之

16、间的相关关系自相关系数相关关系程度的测定。自相关系数取值为-11，即|rk|1。时间数列的判别准则：如果所有自相关系数都近似等于零，表明该时间数列属于随机性时间数列；如果r1比较大，r2、r3渐次减小，r4趋近于零，表明该时间数列是平稳性时间数列；如果r1最大，r2、r3等逐渐递减但不为零，表明该时间数列存在着某种趋势；如果一个数列的自相关系数出现周期性变化，每间隔若干个便有一个高峰，表明该时间数列是季节性时间数列。最常用的三种时间数列预测方法：趋势外推法、移动平均法与指数平滑法第33页/共37页第五节行业分析的内容一、行业分析的内容 二、行业分析研究报告示例 第34页/共37页一、行业分析的内容 1、行业的基本状况分析 2、行业的市场容量、销售增长率现状及趋势预测 3、行业的毛利率、净资产收益率现状及其发展趋势预测 4、国际竞争对行业的影响 5、机会与风险的分析第35页/共37页二、行业分析研究报告示例1、软件行业的市场容量、市场细分与销售增长分析 2、行业利润率状况 3、行业政策导向 4、竞争以及加入WTO后的影响 第36页/共37页感谢您的观看！第37页/共37页