外汇交易与外汇风险管理课件cgpx.ppt

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1、第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述第二节第二节 外汇市场业务外汇市场业务第三节第三节 外汇风险管理外汇风险管理第四章第四章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理重点与难点：重点与难点：各种外汇交易各种外汇交易 外汇风险防范措施外汇风险防范措施一、一、外汇市场定义与分类外汇市场定义与分类二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者三、外汇市场的基本功能三、外汇市场的基本功能四、世界主要外汇市场四、世界主要外汇市场第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的定义与分类一、外汇市场的定义与分类 外汇市场（外汇市场（Foreign Exchange MarketForeign Exch

2、ange Market）是指进行）是指进行货币兑换或的场所，是外汇需求者、外汇供应者和中介货币兑换或的场所，是外汇需求者、外汇供应者和中介机构所构成的买卖外汇的交易系统和网络。机构所构成的买卖外汇的交易系统和网络。理解外汇市场的概念应注意以下几点：理解外汇市场的概念应注意以下几点：1.1.外汇市场是国际金融市场重要的组成部分外汇市场是国际金融市场重要的组成部分 2.2.外汇市场是交易主体进行外汇买卖的市场外汇市场是交易主体进行外汇买卖的市场 3.3.外汇市场可以是有形的也可以是无形的市场外汇市场可以是有形的也可以是无形的市场一、外汇市场的定义与分类一、外汇市场的定义与分类 外汇市场按组织形式分

3、为抽象市场和具体市场。外汇市场按组织形式分为抽象市场和具体市场。抽象市场又叫无形市场，英美体制。抽象市场又叫无形市场，英美体制。具体市场又叫有形市场，大陆体系。具体市场又叫有形市场，大陆体系。由于有形外汇市场的交易目的主要用于调整银行即由于有形外汇市场的交易目的主要用于调整银行即期外汇头寸和决定银行对客户交易的公定汇率，不是外期外汇头寸和决定银行对客户交易的公定汇率，不是外汇市场的主要组织形式。汇市场的主要组织形式。头寸（头寸（positionposition）一词来源于中国，银行里用于）一词来源于中国，银行里用于日常支付的日常支付的“袁大头袁大头”，十个袁大头摞起来刚好是一寸。，十个袁大头摞

4、起来刚好是一寸。头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。于盼跌部位。一、外汇市场的定义与分类一、外汇市场的定义与分类p 外汇市场按经营范围分为国内市场和国际市场。外汇市场按经营范围分为国内市场和国际市场。国内市场的外汇交易仅限于国内银行和国内居民中国内市场的外汇交易仅限于国内银行和国内居民中央银行管制较严，交易货币仅限于本币与少数几种外币。央银行

5、管制较严，交易货币仅限于本币与少数几种外币。国际市场各国银行和企业按规定均可参与外汇交易，国际市场各国银行和企业按规定均可参与外汇交易，交易币种多，交易规模大，市场网络辐射面较广。交易币种多，交易规模大，市场网络辐射面较广。p 外汇市场按外汇买卖双方性质不同分为外汇批发市外汇市场按外汇买卖双方性质不同分为外汇批发市场和外汇零售市场。场和外汇零售市场。二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者 1.1.外汇银行（外汇银行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank）为客户提供服务为客户提供服务,赚取汇差赚取汇差,收取手续费收取手续费 (在零售市场上在零售市

6、场上 被动被动)外汇买卖的自营业务外汇买卖的自营业务,盈利或规避风险盈利或规避风险 (在批发市场上在批发市场上 主动主动)重要的经营原则是保持外汇买卖平衡重要的经营原则是保持外汇买卖平衡 卖大于买：空头卖大于买：空头 如升值如升值损失损失 买大于卖：多头买大于卖：多头 如贬值如贬值损失损失 在某种情况下，也可保持外汇的不平衡地位在某种情况下，也可保持外汇的不平衡地位二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者 2.2.外汇经纪人外汇经纪人(Foreign Exchange Broker)(Foreign Exchange Broker)（1 1 1 1）接洽交易并收取佣金）接洽交易并收取佣金）接洽

7、交易并收取佣金）接洽交易并收取佣金 （2 2 2 2）竞争激烈也开始自营业务）竞争激烈也开始自营业务）竞争激烈也开始自营业务）竞争激烈也开始自营业务 外汇经纪人分为三类：外汇经纪人分为三类：外汇经纪人分为三类：外汇经纪人分为三类：（1 1 1 1）一般经纪人）一般经纪人）一般经纪人）一般经纪人也自营业务也自营业务也自营业务也自营业务 （2 2 2 2）跑街）跑街）跑街）跑街中介赚取佣金中介赚取佣金中介赚取佣金中介赚取佣金 （3 3 3 3）经济公司）经济公司）经济公司）经济公司可充当商业银行之间的中介可充当商业银行之间的中介可充当商业银行之间的中介可充当商业银行之间的中介二、外汇市场的参与者二

8、、外汇市场的参与者 4.4.进出口商和其他外汇供求者进出口商和其他外汇供求者 5.5.外汇投机者和套利者外汇投机者和套利者 储备管理：币种储备管理：币种 总额总额 规模规模 适度性适度性汇率管理：外汇平准基金汇率管理：外汇平准基金 3.3.3.3.中央银行或外汇主管机构中央银行或外汇主管机构中央银行或外汇主管机构中央银行或外汇主管机构三、外汇市场的基本功能三、外汇市场的基本功能1.1.1.1.国际结算国际结算国际结算国际结算2.2.2.2.套期保值套期保值套期保值套期保值3.3.3.3.投机投机投机投机四、世界主要外汇市场四、世界主要外汇市场 1.1.1.1.伦敦外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市

9、场伦敦外汇市场 伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场之一。场之一。场之一。场之一。伦敦外汇市场大多

10、数外汇买卖是通过外汇经纪商伦敦外汇市场大多数外汇买卖是通过外汇经纪商伦敦外汇市场大多数外汇买卖是通过外汇经纪商伦敦外汇市场大多数外汇买卖是通过外汇经纪商进行的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇进行的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇进行的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇进行的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇市场。市场。市场。市场。特点：特点：特点：特点：（1 1 1 1）伦敦是欧洲货币市场的中心（管制较松）伦敦是欧洲货币市场的中心（管制较松）伦敦是欧洲货币市场的中心（管制较松）伦敦是欧洲货币市场的中心（管制较松）（2 2）伦敦是世界时区的起点，位置适中。）伦敦是世界

11、时区的起点，位置适中。（3 3）伦敦外汇市场具有全世界最先进的交易设施。）伦敦外汇市场具有全世界最先进的交易设施。1.1.伦敦外汇市场伦敦外汇市场主要的交易特征：主要的交易特征：由于伦敦时段承接东京和纽约两大交易时段，且由于伦敦时段承接东京和纽约两大交易时段，且由于伦敦是全球关键性的金融中心，该时段所进行的由于伦敦是全球关键性的金融中心，该时段所进行的外汇交易量十分巨大。这导致市场上的流动性较高，外汇交易量十分巨大。这导致市场上的流动性较高，且潜在的交易费用更低。且潜在的交易费用更低。由于该时段会有大型的交易产生，伦敦时段通常由于该时段会有大型的交易产生，伦敦时段通常也是市场波动最大的时段。也

12、是市场波动最大的时段。大多数趋势开始于伦敦时段，而且他们通常将会大多数趋势开始于伦敦时段，而且他们通常将会持续下去，直到纽约时段的开始。持续下去，直到纽约时段的开始。该时段的中段市场几无波动，因为交易者通常会该时段的中段市场几无波动，因为交易者通常会在这时候离开岗位吃午餐，并等待纽约时段的开盘。在这时候离开岗位吃午餐，并等待纽约时段的开盘。市场趋势在伦敦时段的尾段可能出现逆转，因来市场趋势在伦敦时段的尾段可能出现逆转，因来自欧洲的交易者可能打算锁定利润。自欧洲的交易者可能打算锁定利润。四、世界主要外汇市场四、世界主要外汇市场 2.2.纽约外汇市场纽约外汇市场 纽约外汇市场是与伦敦外汇市场平分秋

13、色的世界纽约外汇市场是与伦敦外汇市场平分秋色的世界主要外汇市场，它不但是美国国内外汇交易中心，而主要外汇市场，它不但是美国国内外汇交易中心，而且是世界各地外汇结算的枢纽。且是世界各地外汇结算的枢纽。美国没有外汇管制，对银行经营外汇的业务没有美国没有外汇管制，对银行经营外汇的业务没有限制，几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外限制，几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。汇业务。纽约外汇市场交易活跃，但和纽约外汇市场交易活跃，但和 进出口贸易相关的外汇交易量较小。进出口贸易相关的外汇交易量较小。相当部分外汇交易和金融期货市场相当部分外汇交易和金融期货市场 密切相关。美国的企业除了进行金

14、密切相关。美国的企业除了进行金 融期货交易而同外汇市场发生关系融期货交易而同外汇市场发生关系 外，其它外汇业务较少。外，其它外汇业务较少。四、世界主要外汇市场四、世界主要外汇市场 3.3.东京外汇市场东京外汇市场 日本过去实行严格的外汇管制，日本过去实行严格的外汇管制，5050年代后，年代后，逐渐放松外汇管制。逐渐放松外汇管制。1964 1964年，日本加入年，日本加入IMFIMF，日元成为可兑换货币，日元成为可兑换货币 从从7070年代起，东京外汇市场有了很大发展，年代起，东京外汇市场有了很大发展，经营业务较为多样化，涉及范围也与以前大不相同。但还是不经营业务较为多样化，涉及范围也与以前大不

15、相同。但还是不能像伦敦和纽约外汇市场那样，成为一个真正的国际性的金融能像伦敦和纽约外汇市场那样，成为一个真正的国际性的金融市场，只是一个地区性的外汇市场。市场，只是一个地区性的外汇市场。70 70年代中后期，日本政府推动日元国际化取得较大进展。年代中后期，日本政府推动日元国际化取得较大进展。80 80年代以来，日本改变过去只有经过政府批准的外汇银行年代以来，日本改变过去只有经过政府批准的外汇银行和经纪商才能经营外汇业务的规定，使所有银行都可在国内经和经纪商才能经营外汇业务的规定，使所有银行都可在国内经营外汇业务。因此外汇市场有了较快发展，与纽约外汇交易市营外汇业务。因此外汇市场有了较快发展，与

16、纽约外汇交易市场规模的差距越来越小。场规模的差距越来越小。四、世界主要外汇市场四、世界主要外汇市场 3.3.东京外汇市场东京外汇市场 与伦敦和纽约相比不足之处：与伦敦和纽约相比不足之处：首先，时区位置不佳。首先，时区位置不佳。其次，日本经济复苏乏力，日元国际地位逐渐下降。其次，日本经济复苏乏力，日元国际地位逐渐下降。第三，日本是个典型的出口加工型国家，因此东京市场受第三，日本是个典型的出口加工型国家，因此东京市场受进出口贸易集中收付的影响较大。也就是说该市场具有明显的进出口贸易集中收付的影响较大。也就是说该市场具有明显的季节性特点。还由于日本工商业界习惯在月末和企业结算期间季节性特点。还由于日

17、本工商业界习惯在月末和企业结算期间进行结算，出口换汇时间比较集中。进行结算，出口换汇时间比较集中。第四，东京外汇市场进行交易的货币种类较为单一，目前第四，东京外汇市场进行交易的货币种类较为单一，目前市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。后由于美易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。后由于美国经济增长缓慢，日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元交国经济增长缓慢，日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元交易量大幅增加。易量大幅增加。因此，东京与伦敦、纽约的差距逐渐拉大。因此，东京与

18、伦敦、纽约的差距逐渐拉大。四、世界主要外汇市场四、世界主要外汇市场 4.4.香港外汇市场香港外汇市场 香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。1973 1973年以前，香港存在两个外汇市场，法定的外汇市场和年以前，香港存在两个外汇市场，法定的外汇市场和自由地外汇市场，自由地外汇市场，19721972年底，香港取消外汇管制，两市场合并。年底，香港取消外汇管制，两市场合并。香港外汇市场是香港外汇市场是7070年代以后发展起来的国际性外汇市场。年代以后发展起来的国际性外汇市场。自自19731973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇年香港取

19、消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性的外汇市场。际性的外汇市场。主要交易的货币：主要交易的货币：70 70年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为主。主。7070年代后，随着该市场的国际化及港币与英镑脱钩与美元年代后，随着该市场的国际化及港币与英镑脱钩与美元挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交易可以划分为两大类易可以划分为两大类:一类是港币和外币的兑换，

20、其中以和美元一类是港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。另一类是美元兑换其它外币的交易。兑换为主。另一类是美元兑换其它外币的交易。五、外汇市场的特点五、外汇市场的特点（一）外汇市场交易的对象为货币（一）外汇市场交易的对象为货币 外汇市场主要的交易对象为外汇市场主要的交易对象为自由兑换的外汇自由兑换的外汇，而，而外汇市场中最常交易或较外汇市场中最常交易或较“流动流动”的货币为那些有的货币为那些有稳定政府统治，有信誉的中央政府及低通货膨胀率的稳定政府统治，有信誉的中央政府及低通货膨胀率的国家的货币。国家的货币。现今，超过现今，超过85%85%的每日交易货币，包括的每日交易货币，包括:美元、日元、

21、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、以及澳元。以及澳元。目前，美元仍为全球主导货币，目前，美元仍为全球主导货币，20102010年年84.984.9的的外汇交易涉及美元外汇交易涉及美元五、外汇市场的特点五、外汇市场的特点（一）外汇市场交易的对象为货币（一）外汇市场交易的对象为货币全球外汇市场占交易量比重前全球外汇市场占交易量比重前4 4位的货币和比重（位的货币和比重（%）1998199820012001200420042007200720102010美元美元86.886.889.989.988.088.085.885.884.984.9欧元欧元37.93

22、7.937.437.437.037.039.139.1日元日元21.721.723.523.520.820.817.217.219.019.0英镑英镑11.011.013.013.016.516.514.914.912.912.9五、外汇市场的特点五、外汇市场的特点（二）外汇市场更多是无形的市场（二）外汇市场更多是无形的市场 外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须

23、获得同行业的信任和认可。必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为 有有市无场市无场。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移。清算和转移。五、外汇市场的特点五、外汇市场的特点（三）外汇市场（三）外汇市场是连续的交易市场是连续的交易市场 由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、由于全球各金融中心的地理位

24、置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天天2424小时连续作业的全球外汇市场。小时连续作业的全球外汇市场。从我国凌晨四时起，新西兰、惠灵顿、澳大利亚从我国凌晨四时起，新西兰、惠灵顿、澳大利亚悉尼相继开市。八时日本东京开市，十时香港、新加悉尼相继开市。八时日本东京开市，十时香港、新加坡开市，下午三时起巴黎、法兰克福、伦敦又相继开坡开市，下午三时起巴黎、法兰克福、伦敦又相继开市，晚上九时纽约开市，凌晨四时纽约收市而惠灵顿、市，晚上九时纽约开市，凌晨四时纽约收市而惠灵顿、悉尼又相继开市（见表），周而复始。悉尼又相继开市（见表），

25、周而复始。五、外汇市场的特点五、外汇市场的特点外汇市场外汇市场交易时间交易时间外汇市场外汇市场交易时间交易时间惠灵顿惠灵顿04:00-13:0004:00-13:00法兰克福法兰克福15:00-15:00-23:0023:00悉尼悉尼06:00-06:00-15:0015:00伦敦伦敦15:30-23:3015:30-23:30东京东京08:00-08:00-15:3015:30纽约纽约20:20-04:0020:20-04:00香港香港09:00-16:0009:00-16:00一、即期外汇业务一、即期外汇业务二、远期外汇业务二、远期外汇业务三、套汇交易三、套汇交易四、套利交易四、套利交易五

26、、掉期外汇业务五、掉期外汇业务六、外汇期货业务六、外汇期货业务七、外汇期权业务七、外汇期权业务第二节第二节 外汇市场业务外汇市场业务一、即期外汇业务一、即期外汇业务1.1.即期外汇业务的定义即期外汇业务的定义 由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天天2424小时连续作业的全球外汇市场。小时连续作业的全球外汇市场。从我国凌晨四时起，新西兰、惠灵顿、澳大利亚从我国凌晨四时起，新西兰、惠灵顿、澳大利亚悉尼相继开市。八时日本东京开市，十时香港、新加悉尼相继开市

27、。八时日本东京开市，十时香港、新加坡开市，下午三时起巴黎、法兰克福、伦敦又相继开坡开市，下午三时起巴黎、法兰克福、伦敦又相继开市，晚上九时纽约开市，凌晨四时纽约收市而惠灵顿、市，晚上九时纽约开市，凌晨四时纽约收市而惠灵顿、悉尼又相继开市（见表），周而复始。悉尼又相继开市（见表），周而复始。一、即期外汇业务一、即期外汇业务 定义定义 P78P78（一）即期外汇交易的交割日（一）即期外汇交易的交割日（二）即期外汇交易的汇价（二）即期外汇交易的汇价l交易基本规则交易基本规则1.1.统一报价：采用以美元为中心的报价统一报价：采用以美元为中心的报价 询价者向某外汇银行询问日元与美元的汇价询价者向某外汇银

28、行询问日元与美元的汇价 报价行会报出报价行会报出 124.20/30 124.20/30 买卖的是美元买卖的是美元2.2.报价简洁报价简洁 （1 1）五位报价法）五位报价法 最后最后1 1位基本点位基本点 （2 2）只报最后两位数字）只报最后两位数字 （3 3）远期汇率只报掉期率）远期汇率只报掉期率3.双向报价双向报价 同时报出买卖价格，并承担按这一价格同时报出买卖价格，并承担按这一价格买进或卖出外汇的义务。如外汇银行无意成买进或卖出外汇的义务。如外汇银行无意成交可通过拉开买卖差价来拒绝询价者交可通过拉开买卖差价来拒绝询价者4.4.数额限制数额限制 最小成交金额及最小单位为最小成交金额及最小单

29、位为“MIOMIO”“5 MIO5 MIO”5 5百万美元百万美元 小额交易要预先说明小额交易要预先说明5.5.交易用语必须规范交易用语必须规范 Dealing With Jargon Dealing With Jargon 俚语或行话俚语或行话 如：如：BidBid、BuyBuy、TakingTaking、PayPay、MineMine指买入指买入 Offer Offer、SellSell、GiveGive、Yours Yours 指卖出指卖出交易程序交易程序 1.1.询价询价 2.2.报价报价 3.3.成交成交 4.4.证实证实 5.5.交割交割业务举例：(即期交易)A BANK：HI B

30、ANK OF CHINA SHANGHAI，CALLING FOR SPOT JPY FOR USDB BANK：（124）20/30A BANK:TAKEING USD 10B BANK:OK，DONE，I SELL USD 10MIO AGAINST JPY AT 124.30 VALUE MAY 26 2002，MY JPY TO ABC BANK TOKYO FOR A/C 12345A BANK：OK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y.FOR OUR A/C 654321，TKS（一）远期外汇交易的概念（一）远期外汇交易的概念 P79P79远期外汇交易的要求

31、：远期外汇交易的要求：不得违约，如违约要支付赔偿金不得违约，如违约要支付赔偿金2.2.远期期限要明示远期期限要明示二、远期外汇交易二、远期外汇交易 1.1.合约内容要全面合约内容要全面3.3.交割日期的确定交割日期的确定固定交割日期固定交割日期非固定交割日期的远期外汇交易非固定交割日期的远期外汇交易 择期交易择期交易（二）远期外汇交易的汇价（二）远期外汇交易的汇价直接报价法直接报价法只报出远期汇率升水或贴水的点数只报出远期汇率升水或贴水的点数现汇汇率：现汇汇率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一个月期汇率：一个月期汇率：30-20 30-20三个月期汇率：三

32、个月期汇率：60-40 60-40二、远期外汇交易二、远期外汇交易现汇汇率：现汇汇率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一个月期汇率：一个月期汇率：GBP1=USD2.4180-00GBP1=USD2.4180-00三个月期汇率：三个月期汇率：GBP1=USD2.4150-80GBP1=USD2.4150-80只报出远期汇率升水或贴水的点数只报出远期汇率升水或贴水的点数在直接标价法下在直接标价法下：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水（贴水）升水（贴水）例如：某日新加坡外汇市场英镑即期汇率：例如：某日新加坡外汇市场英镑即期汇率：GBP1=SGD2.3012

33、 GBP1=SGD2.30122828，如果三个月英镑远期差价为升水如果三个月英镑远期差价为升水87-9187-91，则，则3 3个月个月的英镑远期汇率为的英镑远期汇率为 GBP1=SGD2.3099 GBP1=SGD2.309919 19 如三个月英镑远期差价为贴水如三个月英镑远期差价为贴水78787676，则三个月英镑远期汇率为：则三个月英镑远期汇率为：GBP1=SGD2.2934 GBP1=SGD2.293452 52 在间接标价法下在间接标价法下：远期汇率远期汇率=即期汇率升水（即期汇率升水（+贴水）贴水）例如：某日纽约外汇市场美元即期汇率为例如：某日纽约外汇市场美元即期汇率为 USD

34、1=CHF1.5930 USD1=CHF1.59301.59431.5943，一个月瑞士，一个月瑞士法郎升水法郎升水64645656，则一个月期的美元汇率为，则一个月期的美元汇率为 USD1=CHF1.59301.5943-)6456USD1=CHF1.58661.5887如果一个月瑞士法郎贴水如果一个月瑞士法郎贴水55557070USD1=CHF1.59301.5943+)5570USD1=CHF1.59851.6013则一个月期美元汇率为：则一个月期美元汇率为：USD1=CHF1.5985USD1=CHF1.59851.60131.6013但在实际中，一般不报出外汇升水或是贴但在实际中，一

35、般不报出外汇升水或是贴水，如下：水，如下：前大后小，往下减；前小后大，往上加前大后小，往下减；前小后大，往上加 某日，苏黎世外汇市场某日，苏黎世外汇市场 即期汇率即期汇率 USD/CHF 2.0000/2.0035 USD/CHF 2.0000/2.0035，3 3个月汇水数个月汇水数 130/115 130/115USD1=CHF1.9870/1.9920USD1=CHF1.9870/1.9920题题1.1.某日伦敦外汇市场上，即期汇率为某日伦敦外汇市场上，即期汇率为 GBP1=USD1.6955/65 GBP1=USD1.6955/65，3 3个月远期贴水个月远期贴水50/6050/60，

36、求，求3 3个个月远期汇率。月远期汇率。题题2.2.如果外汇市场行情如下：如果外汇市场行情如下：即期汇率即期汇率 USD/JPY 133.30/40 USD/JPY 133.30/40 3 3个月汇水数为个月汇水数为42/3942/39，如某公司要购买，如某公司要购买3 3个月远期日个月远期日元，汇率是多少？元，汇率是多少？题题1.1.某日伦敦外汇市场上，即期汇率为某日伦敦外汇市场上，即期汇率为 GBP1=USD1.6955/65 GBP1=USD1.6955/65，3 3个月远期贴水个月远期贴水50/6050/60，求，求3 3个个月远期汇率。月远期汇率。题题2.2.如果外汇市场行情如下：如

37、果外汇市场行情如下：即期汇率即期汇率 USD/JPY 133.30/40 USD/JPY 133.30/40 3 3个月汇水数为个月汇水数为42/3942/39，如某公司要购买，如某公司要购买3 3个月远期日个月远期日元，汇率是多少？元，汇率是多少？答：答：GBP1=USD1.7005/25GBP1=USD1.7005/25 答：三个月远期汇率答：三个月远期汇率USD1=JPY132.88/01USD1=JPY132.88/01 购买日元的汇率购买日元的汇率USD1=JPY132.88USD1=JPY132.88在直接标价法下在直接标价法下：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水（贴水）升水

38、（贴水）（三）远期汇率的决定（三）远期汇率的决定在间接标价法下在间接标价法下：远期汇率远期汇率=即期汇率升水（即期汇率升水（+贴水）贴水）1.1.远期汇率的变动方向远期汇率的变动方向（1 1）3 3月月1 1日，将美元换为英镑投资日，将美元换为英镑投资1.1.远期汇率的变动方向远期汇率的变动方向 即期英镑升值，美元贬值即期英镑升值，美元贬值 例例.假设英镑假设英镑3 3个月存款利率为个月存款利率为9.5%9.5%，美元，美元3 3个月个月存款利率为存款利率为7%7%，分析套利交易的盈亏。，分析套利交易的盈亏。即期汇率即期汇率 GBP1=USD1.96GBP1=USD1.96假定投资假定投资1

39、1万英镑，投资成本万英镑，投资成本1.961.96万美元万美元3 3个月后，获利个月后，获利100009.5%4=237.5100009.5%4=237.5英镑英镑兑换成美元兑换成美元 237.5 237.51.96=465.5 1.96=465.5 美元美元汇率不变的情况下，在英国投资比在美国汇率不变的情况下，在英国投资比在美国 投资多盈利投资多盈利122.5122.5美元美元1.1.远期汇率的变动方向远期汇率的变动方向英镑升值英镑升值 GBP1 GBP1USD1.96USD1.96（2 2）在美国投资）在美国投资3 3个月后，获利个月后，获利196007%4=343 196007%4=34

40、3 美元美元获利大于获利大于465.5465.5美元美元英镑贬值英镑贬值 GBP1 GBP1USD1.96USD1.96获利小于获利小于465.5465.5美元美元 10237.5 10237.51.91=19553.6251.91=19553.625美元（亏损）美元（亏损）1.1.远期汇率的变动方向远期汇率的变动方向为防止英镑贬值、美元升值可能带来的风险，投资者往往在买入外汇（英镑）进行投资的同时，卖为防止英镑贬值、美元升值可能带来的风险，投资者往往在买入外汇（英镑）进行投资的同时，卖出远期外汇出远期外汇 如果英镑贬值幅度很大如果英镑贬值幅度很大 GBP1=USD1.91 GBP1=USD1

41、.91 远期英镑贬值，远期美元升值远期英镑贬值，远期美元升值结论：高利率国家的货币远期贴水，结论：高利率国家的货币远期贴水，低利率国家的货币远期升水低利率国家的货币远期升水2.2.远期汇率的升贴水幅度远期汇率的升贴水幅度如上例，英镑贴水数如上例，英镑贴水数=1.962.5%3/12=1.962.5%3/12 =0.01225 =0.01225 两种货币的利率差是决定远期汇率的基础两种货币的利率差是决定远期汇率的基础 升（贴）水数升（贴）水数=即期汇率即期汇率两国货币利率差两国货币利率差月数月数/12/12 3 3个月远期英镑汇率个月远期英镑汇率GBP1=USD1.9477GBP1=USD1.9

42、4772.2.远期汇率的升贴水幅度远期汇率的升贴水幅度如上例，英镑贴水率如上例，英镑贴水率 =(0.0122512)/(1.963)100%=(0.0122512)/(1.963)100%=2.5%=2.5%升（贴）水率升（贴）水率=(=(升贴水数升贴水数12)/(12)/(即期汇率即期汇率月数月数)100%)100%利差决定汇差，两者基本保持平衡利差决定汇差，两者基本保持平衡2.2.远期汇率的升贴水幅度远期汇率的升贴水幅度 假设市场上对远期英镑的需求增加，导致远期英镑升水假设市场上对远期英镑的需求增加，导致远期英镑升水0.012250.01 0.012250.01 但市场上影响汇率变动的因素

43、很多，总会使升但市场上影响汇率变动的因素很多，总会使升贴水率偏离利率差。贴水率偏离利率差。英镑贴水率英镑贴水率 =(0.0112)/(1.963)100%=2.04%=(0.0112)/(1.963)100%=2.04%说明在英国的投资收益有说明在英国的投资收益有2.04%2.04%由于英镑贴水抵消了，但投资者还是会多得由于英镑贴水抵消了，但投资者还是会多得0.46%0.46%的收益。的收益。套利交易的前提条件套利交易的前提条件 远期汇率升（贴）水率远期汇率升（贴）水率 =两国利率差，两国利率差，国外收益国外收益=国内收益国内收益 远期汇率升（贴）水率两国利率差，远期汇率升（贴）水率两国利率差

44、，国外收益国内收益国外收益国内收益 远期汇率升（贴）水率两国利率差，远期汇率升（贴）水率两国利率差，国外必会产生损失国外必会产生损失 1.1.出口商外汇收入保值出口商外汇收入保值（四）远期外汇交易的应用（四）远期外汇交易的应用例例.德国出口公司德国出口公司3 3月月1 1日与美国进口公司签订了贸易合同，出口价值日与美国进口公司签订了贸易合同，出口价值150150万欧元的商品，美元计价付款，万欧元的商品，美元计价付款，合同期限合同期限3 3个月，个月，6 6月月1 1日付款提货。德出口商预计美元贬值，该出口商如何利用远期外汇交易避险？日付款提货。德出口商预计美元贬值，该出口商如何利用远期外汇交易

45、避险？外汇行情如下：外汇行情如下：即期汇率即期汇率 EUR1=USD0.8420 EUR1=USD0.8420 3 3个月远期个月远期 EUR1=USD0.8500 EUR1=USD0.8500 3 3月月1 1日，卖出远期美元日，卖出远期美元 用远期外汇交易套期保值用远期外汇交易套期保值 交割日：交割日：6 6月月1 1日日 获得获得 126.30.85=148.59 126.30.85=148.59（万欧元）（万欧元）虽少收入虽少收入1.411.41万欧元，但固定了本币收万欧元，但固定了本币收入，无需承担外汇风险。入，无需承担外汇风险。美元计价付款美元计价付款1500.8420=126.3

46、1500.8420=126.3（万美元）（万美元）题题3.3.日本一出口商向美国进口商输出价值日本一出口商向美国进口商输出价值1010万美元万美元的商品，其商品成本为的商品，其商品成本为11001100万日元，按合同规定万日元，按合同规定6060天付款，假定当时外汇市场行情如下：天付款，假定当时外汇市场行情如下：即期汇率即期汇率 USD1=JPY120/120.5 USD1=JPY120/120.5 2 2个月远期个月远期 2.0/1.9 2.0/1.9日本出口商预测美元贬值，日本出口商预测美元贬值，（1 1）可用什么交易防范外汇风险；）可用什么交易防范外汇风险；（2 2）该如何交易，出口利润

47、是多少？）该如何交易，出口利润是多少？答：（答：（1 1）可用远期外汇交易防范外汇风险；）可用远期外汇交易防范外汇风险；（2 2）签订贸易合同时，卖出）签订贸易合同时，卖出2 2个月期个月期 远期美元远期美元1010万。万。2 2个月远期汇率个月远期汇率 USD1=JPY118.00/118.6 USD1=JPY118.00/118.6 收入日元收入日元 10118=1180 10118=1180（万日元）（万日元）利润利润 1180-1100=80 1180-1100=80（万日元）（万日元）2.2.进口商进口付汇保值进口商进口付汇保值（四）远期外汇交易的应用（四）远期外汇交易的应用例例.香

48、港进口商向美国买进香港进口商向美国买进1010万美元的商品，约定万美元的商品，约定3 3个月付款，当时外汇行情如下：个月付款，当时外汇行情如下：即期汇率：即期汇率：USD1=HKD7.7360 USD1=HKD7.7360 3 3个月远期汇率：个月远期汇率：USD1=HKD7.7440USD1=HKD7.7440分析：进口商的风险：美元升值分析：进口商的风险：美元升值买入远期美元，固定进口支付成本买入远期美元，固定进口支付成本 107.744=77.44 107.744=77.44万港元万港元 根据对汇率变动的预测根据对汇率变动的预测,主动持有外汇的主动持有外汇的多头或空头多头或空头,从外汇的

49、变动中牟取利润从外汇的变动中牟取利润 总之，预期有未来外汇收入，卖出远期；总之，预期有未来外汇收入，卖出远期；预期有未来外汇支付，买入远期。预期有未来外汇支付，买入远期。3.3.投机获利投机获利(Speculation)(Speculation)（四）远期外汇交易的应用（四）远期外汇交易的应用卖空（卖空（Sell ShortSell Short），又称空头（），又称空头（BearBear）预期某种货币将要下跌，根据贱买贵卖预期某种货币将要下跌，根据贱买贵卖的原则，现在按较高的价格卖出远期该种货的原则，现在按较高的价格卖出远期该种货币，将来在即期市场上按较低的价格买入该币，将来在即期市场上按较低

50、的价格买入该种货币，用以交割远期交易，从中赚取利润种货币，用以交割远期交易，从中赚取利润 3 3月月1 1日日 （3 3个月后）个月后）6 6月月1 1日日卖出远期成交卖出远期成交 远期交割远期交割远期汇率远期汇率 即期汇率即期汇率例例.一投机商预期瑞士法郎大幅贬值，外汇一投机商预期瑞士法郎大幅贬值，外汇市场行情如下：市场行情如下：即期汇率即期汇率 USD/CHF 1.7230/40 USD/CHF 1.7230/40 3 3个月远期个月远期 20/25 20/25对投机商进行风险分析，并进行盈亏分析。对投机商进行风险分析，并进行盈亏分析。（1 1）远期运作：）远期运作：预期预期CHFCHF会