财务管理对外长期投资.pptx

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1、第一节第一节 对外投资的概述对外投资的概述一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率 （二）优化 投资组合，降低经营风险使用（三）稳定与客户的关系，扩大市场占有率（四 提高资产的流动性，增强企业偿债能力 第1页/共71页二、对外投资的特点（一）对象的多样化，决策程序比较复杂（二）对外投资的收益与差别较大（三）对外投资的变现能力差别较大（四）对外投资回收的时间和方式差别较大第2页/共71页三、对外投资的原则1 1效效益益性性原原则则2 2安安全全性性原原则则 3 3流流动动性性原原则则4 4整整体体性性原原则则第3页/共71页第二节第二节 对外直接投资对外直接投资一、对外直接投资应考

2、虑的因素（一）（一）企业当前财务状况企业当前财务状况（二）（二）企业整体经营目标企业整体经营目标（三）（三）投资对象的风险与收益投资对象的风险与收益第4页/共71页二二、对外直接投资决策程序、对外直接投资决策程序 投资方案投资方案的提出的提出分析、评价分析、评价选出最优方案选出最优方案拟定投资拟定投资计划计划，选择，选择合理方式、合理方式、时间时间 实施投资方案实施投资方案 投资效果的评价投资效果的评价第5页/共71页三、对外直接投资的方式（一）（一）合资经营方式合资经营方式（二）（二）合作经营方式合作经营方式（三）（三）购并控股方式购并控股方式第6页/共71页第三节 对外间接投资一、证券的种

3、类二、证券投资的目的三、证券投资的程序与交易方式第7页/共71页一一 、证券的种类证券的种类 （一）（一）债券债券（二）（二）股票股票（三）（三）投资基金投资基金政府债券金融债券企业债券第8页/共71页 （一）债券（一）债券 1.1.债券：债券：是某一社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定是某一社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭证。期支付利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭证。第9页/共71页2.2.债券的种类债券的种类（1 1）政府债券）政府债券 发行者发行者：中央政府或地方政府中央政府或地方政府 目的

4、：中央政府为调节国库短期收支差额目的：中央政府为调节国库短期收支差额 弥弥补补 政府正常财政收入不足政府正常财政收入不足。发行价格发行价格：贴现发行；平价发行贴现发行；平价发行 特点：国家财政作为担保，信用度很高，是证特点：国家财政作为担保，信用度很高，是证券券 市场上风险最小的证券。市场上风险最小的证券。投资时注意其流动性。投资时注意其流动性。第10页/共71页（2 2）金融债券）金融债券 发行者：银行或非银行金融机构。发行者：银行或非银行金融机构。目的：筹集信贷资金。目的：筹集信贷资金。分类：按发行条件分类：按发行条件（3 3）公司债券）公司债券普通金融债券普通金融债券累进利息金融债券累进

5、利息金融债券贴现金融债券贴现金融债券第11页/共71页（二）股票（二）股票股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有 价证券价证券。以投资者角以投资者角度进行分类度进行分类1.1.蓝筹股蓝筹股 （热门股票）（热门股票）2.2.成长性股票成长性股票3.3.周期性股票周期性股票4.4.防守性股票防守性股票5.5.投机性股票投机性股票第12页/共71页 （三）投资基金（三）投资基金 1.1.投资基金：投资基金：是一种是一种集合投资制度集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托

6、由投资专家组成的专门集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。共同承担投资风险。第13页/共71页2.2.投资基金的起源：英国投资基金的起源：英国 18681868年年3.3.创立及运行涉及的方面：创立及运行涉及的方面：投资人投资人（法人或自然人）发起人发起人管理人管理人托管人托管人委托管理和运营委托管理和运营委托保管和进行财务核算委托保管和进行财务核算发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通发起人与管理人和托管人之间的权

7、利与义务通过信托契约来规定过信托契约来规定第14页/共71页4.4.投资基金与股票、债券的区别投资基金与股票、债券的区别（1 1）发行主体不同，）发行主体不同，体现的权力关系不同体现的权力关系不同投资基金投资基金投资人与发行人：契约关系投资人与发行人：契约关系发行人与管理人、托管人：信托契约关系发行人与管理人、托管人：信托契约关系股票、债券股票、债券是一种经济关系是一种经济关系（2 2）风险收益不同风险收益不同 （3 3）存续时间不同存续时间不同 第15页/共71页 5.5.投资基金的种类投资基金的种类 种类种类分类标志分类标志 特特 点点 区区 别别组织组织形式形式契约型契约型基于一定的信托

8、契约而形成基于一定的信托契约而形成的代理投资机构的代理投资机构没有法人资格，以没有法人资格，以信托契约运营信托信托契约运营信托财产。受益人是基财产。受益人是基金持有人金持有人公司型公司型依公司法组建，以营利为目依公司法组建，以营利为目的的投资公司。的的投资公司。按照能按照能否赎回否赎回封闭式封闭式存续时间内，不允许赎回，存续时间内，不允许赎回，可通过证券交易所买卖。可通过证券交易所买卖。开放式投资基金的开放式投资基金的投资风险比封闭式投资风险比封闭式投资基金要小投资基金要小开放式开放式存续时间内，允许申购或赎存续时间内，允许申购或赎回，回，投资对投资对象象股权式股权式以合资或参股形式投资与实以

9、合资或参股形式投资与实业，获利为目的业，获利为目的变形能力较差，一变形能力较差，一般采用封闭式投资般采用封闭式投资基金。基金。流动好开用开放式流动好开用开放式投资基金投资基金证券投资证券投资 投资于公开发行上市的股票投资于公开发行上市的股票和债券为主和债券为主运营方运营方式式固定式固定式投资于预先确定的证券投资于预先确定的证券信托期内，不允许信托期内，不允许变动，转让。变动，转让。管理式管理式根据市场变化对购买的债券根据市场变化对购买的债券进行调整进行调整 第16页/共71页二二 、证券投资的目的、证券投资的目的 （一）（一）短期证券短期证券投资的目的投资的目的 1.1.现现金金 替替代代品品

10、 2.2.投投机机的的目目的的 3.3.满足满足企业企业未来未来财务财务需要需要（二）（二）长期证券长期证券投资的目的投资的目的 1.1.获取获取较高较高的投的投资收资收益益 2.2.对被对被投资投资企业企业取得取得控制控制权权第17页/共71页三三 、证券投资的程序与交易方式证券投资的程序与交易方式 选择合适选择合适对象对象遵循：安全性、流动性、收益性原则确定合适确定合适的买入的买入价格价格发出委托发出委托投资指示投资指示委托买卖委托买卖随市指示 限定性 指示 停止损失 指示 撤销以前有效委托 指示证券交割证券交割和清算和清算办理证券过户办理证券过户（一）证券投资的一般程序（一）证券投资的一

11、般程序第18页/共71页（二）证券交易方式（二）证券交易方式1.1.股票现货交易股票现货交易2.2.股票期货交易股票期货交易3.3.股票指数期货交易股票指数期货交易4.4.股票期权交易股票期权交易第19页/共71页 第四节第四节 债券投资债券投资 一、债券投资的特点一、债券投资的特点 1.1.债券投资都有到期日债券投资都有到期日;2.2.有到期收取本金的权利有到期收取本金的权利;3.3.收益率较稳定收益率较稳定,投资风险小投资风险小.第20页/共71页二、债券估价二、债券估价 债券市场价格的影响因素债券市场价格的影响因素1.1.宏观经济因素宏观经济因素 经济经济增长增长与经与经济周济周期期通通

12、货货膨膨胀胀利利率率水水平平2.2.经济政策因素经济政策因素 货币货币金融金融政策政策 财财政政政政策策 产产业业政政策策3.3.公司财务状况因素公司财务状况因素4.4.期限因素期限因素第21页/共71页 第四节第四节 债券投资债券投资 二、债券估价债券估价 资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础估价的基础.根据债券现金流的特点及时间分布，可得到根据债券现金流的特点及时间分布，

13、可得到债券估价公式：如果复利计息且按期支付。债券估价公式：如果复利计息且按期支付。（一）债券估价的基本模型：（一）债券估价的基本模型：第22页/共71页例题例题：某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为10001000元，每年元，每年计息一次，票面利率为计息一次，票面利率为8%8%，期限为，期限为3 3年，按期付息到期一次还本年，按期付息到期一次还本 。已知具有相同风。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为险的其他有价证券的利息为10%10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债

14、券发行日购买。发行日购买。0 1 2 3P 80 80 80+1000 第23页/共71页（二）一次还本付息的债券估价模型（三）贴现发行时债券的估价模型第24页/共71页三、债券投资收益三、债券投资收益 从理论上说，对于每一种债券，从理论上说，对于每一种债券，每个投资者要求的收益率都不相同，每个投资者要求的收益率都不相同，但我们关心的是当前的证券市场价但我们关心的是当前的证券市场价格所揭示的收益率。也就是说，当格所揭示的收益率。也就是说，当前的证券市场价格反映了投资者能前的证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收率。共同接受的预期收率。第25页/共71页1.1.债券投资收益率：债券投资收益率

15、：是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。2.2.债券投资收益的构成：债券投资收益的构成：债券利息收入；债券利息收入；债券的价差收益；债券的价差收益；债券利息的再投资收益债券利息的再投资收益（注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益）（注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益）第26页/共71页3.3.债券投资收益的计算债券投资收益的计算（1 1）附息债券的投资收益率计算）附息债券的投资收益率计算（2 2）贴现债券的投资收益率计算）贴现债券的投资收益率计算单利计息复利计息单利计息复利计息第27页/共71页3.3.债券投资收益的计算债券投资收益的计算（1

16、1）附息债券的投资收益率计算）附息债券的投资收益率计算 单利计息投资收益率单利计息投资收益率 第28页/共71页 例题：例题：某企业于某企业于19951995年年6 6月月1 1日购入面额为日购入面额为10001000元的附息债券元的附息债券100100张，票面张，票面利率为年利率利率为年利率10%10%，已发行价格每张，已发行价格每张10201020元买入，到期日为元买入，到期日为19971997年年6 6月月1 1日。要求计日。要求计算该债券到期时的投资收益率。算该债券到期时的投资收益率。已知：已知：S S0 0=1020(=1020(元元);P=1000);P=1000 10%=1001

17、0%=100(元元)Sn=1000(Sn=1000(元元)N=2)N=2 求：求：R=R=？解：解：第29页/共71页 复利计息0 1 2 3 4 S0 P P P P+Sn第30页/共71页 注意：公式中的i可采用市场利率 例题：如果市场利率为例题：如果市场利率为9%9%，其他资料仍采用上例资料，则：，其他资料仍采用上例资料，则：第31页/共71页 双龙公司于2000年5月1日以912.50元购入某公司当天发行的面值为1000元一张的公司债券，其票面利率为6%，期限为6年，每年5月1日计算并支付利息。则该公司到期收益率是多少？可以根据债券估价模型采用内插法求解：第32页/共71页912.50

18、=10006%(P/A,i,6)+1000(P/F,i,6)当K=7%时P=10006%(P/A，7%,6)+1000(P/F，7%,6)=604.7665+10000.6663=952.29(元)再用K=8%试算P=10006%(P/A，8%,6)+1000(P/F，8%,6)=604.6229+10000.6302=907.57(元)第33页/共71页用插值公式为简化计算，还可以用下面方法求得收益率的近似值 第34页/共71页 单利与复利计息方式对投资收益率的影响 采用单利与复利两种计算方法，计算的债券投资收益率有采用单利与复利两种计算方法，计算的债券投资收益率有差异，但在期限较短方式中差

19、异不大，期限越长，其差异越大差异，但在期限较短方式中差异不大，期限越长，其差异越大。第35页/共71页（2 2）贴现债券投资收益率的计算）贴现债券投资收益率的计算贴现债券贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。单利计息贴现债券投资收益率单利计息贴现债券投资收益率第36页/共71页例题例题 某一投资者在债券发行时购买一张面值为某一投资者在债券发行时购买一张面值为10001000元，期限为元，期限为2 2年的贴现债券，其发行价格为年的贴现债券，其发行价格为860860元。元。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率

20、。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率。已知：已知：S S0 0=860(=860(元）；元）；S Sn n=1000(=1000(元）；元）；n=2n=2 求：求：R=R=？解：解：第37页/共71页复利计息的贴现债券投资收益率复利计息的贴现债券投资收益率例题例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则：以上题为例，如采用复利计息方式，则：小结：复利与单利相比，按复利计算的小结：复利与单利相比，按复利计算的R R比单利计算的比单利计算的R R低。低。第38页/共71页四、债券投资的风险四、债券投资的风险1.1.传统债券的投资风险传统债券的投资风险 违违约约风风险险利利率率风风险险流流动动性性风风

21、险险购购买买力力风风险险再再投投资资风风险险2.2.带有附加条款债券投资风险带有附加条款债券投资风险 提提前前赎赎回回条条款款 偿偿债债基基金金条条款款 提提前前收收回回条条款款 转转换换条条款款 期期限限性性风风险险 破破产产风风险险第39页/共71页五、债券投资的优缺点缺点：购买力风险较大、无经营管理权第40页/共71页第五节第五节 股票投资股票投资 一、股票投资的特点 1.股权性投资 2.投资风险大 3.投资收益不稳定 4.价格波动大第41页/共71页股票的价格与股票价格指数股票的价格与股票价格指数1.1.影响股票价格的主要因素影响股票价格的主要因素宏观经济形势通货膨胀利率和汇率的变化经

22、济政策公司因素市场因素 政治因素二、股票的估价二、股票的估价第42页/共71页 2.2.股票除权价格的计算股票除权价格的计算除权日：除权日：是股东是否有权参加股利分配或参加配是股东是否有权参加股利分配或参加配 股的时间界限。股的时间界限。Pc:Pc:股票除权价；股票除权价；Pc-Pc-1 1:除权日前一交易日的收盘价；除权日前一交易日的收盘价；M M：配股价；：配股价；N:N:配股率；配股率；R:R:送股比率送股比率 ；E:E:每股分配的现金股利每股分配的现金股利 第43页/共71页 3.股票价格指数 股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。

23、是通过选择若干具有代表性的上市公司的是通过选择若干具有代表性的上市公司的 股票，经过计算股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。世界上主要的股票价格指数：世界上主要的股票价格指数：道琼斯工业指数；标准普尔指数；道琼斯工业指数；标准普尔指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。第44页/共71页二、股票的估价二、股票的估价 资产的价值等于其未来预期现金资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流流量的现值。在这里，所

24、有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础估价的基础.因此，股票价值应等于股票投资因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款者预期的股利和将来出售股票的价款收入。收入。（一）股票价值的基本模型（一）股票价值的基本模型威廉斯公式：第45页/共71页二、股票的估价（二）零成长的股票估价模型永续年金现值：（三）固定成长的股票估价模型普通股资金成本D1-下一年的股利i-投资者要求的收益率g-增长率第46页/共71页三、股票投资收益率三、股票投资收益率 股票投资收益股票投资收益具有

25、较大的不确定性。计算股票投具有较大的不确定性。计算股票投资收益应将股价与收益结合起来衡量。资收益应将股价与收益结合起来衡量。R R：股票投资收益率；：股票投资收益率；P P：股票购买价格；：股票购买价格；A A：每年收到：每年收到的股利的股利S S1 1：股价上涨的收益；：股价上涨的收益；S S2 2：新股认购收益：新股认购收益：S S3 3：公司无偿增资收益公司无偿增资收益第47页/共71页股票投资的收益率即该项投资的内涵报酬率股利固定成长模型三、股票投资收益率三、股票投资收益率第48页/共71页五、股票投资的优缺点四、股票投资风险四、股票投资风险（一）系统性风险（二）非系统性风险第49页/

26、共71页1.基金与股票债券的区别 (1)发行主体 体现的权利关系不同基金发起人发起信托契约关系n(2)风险与收益不同风险大于债券，小于股票收益大于债券，小于股票n(3)存续时间不同有一定的存续时间，可提前终止，也可延续第六节 基金投资第50页/共71页2.基金的种类第51页/共71页3.基金投资的优缺点第52页/共71页第七节 证券投资组合第53页/共71页第七节第七节 证券投资组合证券投资组合 19961996年年 7 7月月2020日，日，M M先生一早醒来开始习惯先生一早醒来开始习惯性性地阅读地阅读华尔街日报华尔街日报。察看他所持有的股票涨。察看他所持有的股票涨跌跌情况。他发现摩托罗拉公

27、司的股票，由于最近宣情况。他发现摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布布手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收益益下降了下降了32%32%结果导致其股票在消息宣布当日下挫结果导致其股票在消息宣布当日下挫15%15%，而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激，而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激增使股价因此上扬增使股价因此上扬4.3%4.3%，这对，这对M M先生是个安慰。先生是个安慰。同时在这些事同时在这些事 件发生的当天，纽约证券交易所件发生的当天，纽约证券交易所大盘大盘 只上涨了只上涨了0.5%0.5%。思考一下。思考一下M M先生先生的投的投 资相对于

28、整个市场而言损失如何资相对于整个市场而言损失如何？第54页/共71页一、证券投资组合的含义一、证券投资组合的含义 投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。二、证券投资组合的风险与收益率二、证券投资组合的风险与收益率 投资风险是未来现金流量潜在的离散性。事件发生的可能性的范围越大，风险就越大。(一)证券投资组合收益率 第55页/共71页1.非系统风险某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。可以通过投资组合来抵消这种风险。当两种股票完全负相关时非系统风险完全抵消。当两种股票完全正相关时非系统风险不扩大也不减少。大多数股票的相关系数在

29、0.5-0.7之间，两种股票的投资组合能降低风险但不能完全抵消风险。当股票种类足够多时，基本上能分散所有非系统风险。(二)证券投资组合的风险第56页/共71页2.系统风险不可以通过证券组合来消除这种风险，可以通过系数来衡量。是个别股票相对于平均风险股票的变动程度指标。系数大于1，其风险大于整个市场风险。系数小于1，其风险小于整个市场风险。系数等于1，其风险等于整个市场风险。投资组合的系数，是单个证券系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。由于某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。第57页/共71页2.系统风险公式为证券组合的 系数；为证券组合中第i种股票所占的比重；为第

30、i种股票的系数；n为证券组合中股票的数量。第58页/共71页(三)证券投资组合风险收益 1.证券投资的风险收益：是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。为证券组合的风险收益率；为证券组合的系数；为所有证券的平均收益率，也就是由市场上所有证券组成的证券组合的收益率，简称市场收益率；为无风险收益率，一般用国库券的利率来衡量。第59页/共71页2.例题:某企业投资于A，B，C三种股票，构成证券投资组合，经测算，它们的系数分别是1.0,0.5,1.5，它们在证券组合中所占的比重分别为20%，30%和50%，股票的市场平均收益率为16%，无风险收益率为12%，试计算这种证券组合

31、的风险收益率。第60页/共71页1.确定证券组合的确定证券组合的 系数：系数：2.计算该证券组合的风险收益率：计算该证券组合的风险收益率：该企业为了降低风险，出售部分风险较高的该企业为了降低风险，出售部分风险较高的C股票，买股票，买进部分进部分B股票，使股票，使A，B，C三种股票在证券组合中的比三种股票在证券组合中的比例变为例变为20%，50%，30%。计算风险收益率。计算风险收益率。第61页/共71页四、资本资产定价模型与套利定价模型资本资产定价模式(CAPM)（一）资本资产定价模型第62页/共71页（二）套利定价模型（二）套利定价模型第63页/共71页五、证券市场线与资本市场线一、证券市场

32、线二、资本市场线第64页/共71页六、证券投资组合的策略与方法 P.404-406第65页/共71页思思 考考 题题1.1.证券投资的风险主要来自哪些方面？证券投资的风险主要来自哪些方面？2.2.怎样根据债券价值和股票价值进行证券投怎样根据债券价值和股票价值进行证券投资决策？资决策？第66页/共71页习习 题题1 1.MC.MC公司债券公司债券 将于将于7 7年后到期，面值年后到期，面值10001000美元，美元，票面利率为票面利率为8%8%，每半年付息一次。若投资者要，每半年付息一次。若投资者要求求10%10%的收益率，则该债券的价值为多少？若该的收益率，则该债券的价值为多少？若该债券每年付

33、息一次，价值又将为多少？债券每年付息一次，价值又将为多少？2 2.某债券某债券8 8年后到期，面值年后到期，面值10001000美元票面利率为美元票面利率为9%9%，每，每半年付息一次，若该债券当半年付息一次，若该债券当前的市场价格为前的市场价格为950950美元，美元，到期收益率为多少？到期收益率为多少？第67页/共71页3 3.NCP.NCP公司的普通股去年支付的红利为每股公司的普通股去年支付的红利为每股1.321.32美美元，红利预计将以元，红利预计将以8%8%的增长率持续增长。的增长率持续增长。a.a.如果如果NCPNCP公司股票目前的市场价格为每股公司股票目前的市场价格为每股23.5

34、023.50美美元，那么该公司股票的预期收益率为多少？元，那么该公司股票的预期收益率为多少？b.b.如果你要求的收益率为如果你要求的收益率为10.5%10.5%，那，那么对你而言，该股票的价值是多少？么对你而言，该股票的价值是多少？c.c.你会投资你会投资NCPNCP公司的股票吗？公司的股票吗？第68页/共71页习习 题题4.4.H H汽车公司的普通股去年每股红利为汽车公司的普通股去年每股红利为3.53.5美元，美元，预计将以预计将以5%5%的增长率持续增长。在投资者要求的增长率持续增长。在投资者要求20%20%的收益率的条件下，的收益率的条件下，该公司普通股的价格该公司普通股的价格应为多少？

35、应为多少？第69页/共71页案案 例例 分分 析析资料：在美国的在美国的Mr.John Mr.John 于于19941994年年 2 2月将其大部月将其大部分积蓄投入一家专门投资债券的共同基金，其投分积蓄投入一家专门投资债券的共同基金，其投资的债券价值为资的债券价值为5050万美元。万美元。19941994年年5 5月的一天，月的一天，Yong Yong 收到一份邮件是管理他的债券的公司的季收到一份邮件是管理他的债券的公司的季度报告，令度报告，令YongYong震惊的是，他的债券市值已下降震惊的是，他的债券市值已下降到目前的到目前的42.542.5万美元，比万美元，比3 3个月前减少了个月前减少了7.57.5万美万美元，这简直难以令人置信。元，这简直难以令人置信。背景：在这：在这3 3个月内，个月内，1010年期公司债券的利率从年期公司债券的利率从5.75%5.75%提高到了提高到了7.95%7.95%。考虑分析：Mr.JohnMr.John的债券的市值会下降，什么的债券的市值会下降，什么原因？原因？第70页/共71页感谢您的观看。第71页/共71页