公司理财及理财管理知识分析概念37940.pptx

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1、第八章第八章 公司理财公司理财1 1、掌握公司理财有关的基本概念、掌握公司理财有关的基本概念2 2、掌握公司理财的两个基本价值观、掌握公司理财的两个基本价值观3 3、掌握公司理财的四个方面的内容和基本方法、掌握公司理财的四个方面的内容和基本方法现代企业管理现代企业管理1参考资料参考资料1 1、财务管理学荆新、王化成等编，人大版、财务管理学荆新、王化成等编，人大版2 2、财务管理王化成、黎来芳等，人大版、财务管理王化成、黎来芳等，人大版3 3、公司财务管理道格拉斯、公司财务管理道格拉斯RR埃默瑞、约翰埃默瑞、约翰DD芬纳蒂、芬纳蒂、荆新，人大版荆新，人大版 4 4、中国证券报、中国证券报/雅虎财

2、经雅虎财经/新浪财经等新浪财经等2l年轻的你们曾考虑过贷款，考虑过按揭买房吗？年轻的你们曾考虑过贷款，考虑过按揭买房吗？如如果果你你2525岁岁开开始始工工作作，计计划划3030岁岁之之前前买买一一套套房房子子，假假设设需需要要9696万万元元，银银行行贷贷款款67.267.2万万元元，首首付付28.828.8万万元元，那那么么你你每每年年需需要要存存多多少少钱钱，是是5760057600元元吗吗？另另外外，67.267.2万万元元的的贷贷款款的的按按揭揭期期限限为为2020年年，每每月支付，那么每个月你将付多少？是月支付，那么每个月你将付多少？是28002800元吗？元吗？3l你想开公司，自

3、己创业吗？那么，问题：你想开公司，自己创业吗？那么，问题：l创业开公司的资金哪来？创业开公司的资金哪来？l做什么投资，如何赚钱？做什么投资，如何赚钱？l日常如何周转？日常如何周转？l给员工发多少工资与奖金、缴多少税？给员工发多少工资与奖金、缴多少税？l获得的利润如何分配？获得的利润如何分配？4关键词：关键词：公司公司&企业企业公司理财公司理财&企业财务管理企业财务管理 公司的目标公司的目标&公司理财的目标公司理财的目标 公司理财的内容公司理财的内容第一节第一节 公司理财有关的基本概念公司理财有关的基本概念5一、公司与企业一、公司与企业 企业的三种组织形式：企业的三种组织形式：公司制企业公司制企

4、业 合伙企业合伙企业 个人独资企业个人独资企业 公司制企业：公司制企业：投资控股公司投资控股公司 集团公司集团公司 跨国公司跨国公司 一般上市公司一般上市公司6 二、公司理财与企业财务管理二、公司理财与企业财务管理 公公司司理理财财，是是以以公公司司的的资资金金运运动动为为考考察察对对象象，通通过过对对企企业业资源的优化合理配置，有效利用，实现企业管理目标的管理活动。资源的优化合理配置，有效利用，实现企业管理目标的管理活动。财财务务管管理理是是基基于于企企业业生生产产与与再再生生产产过过程程中中客客观观存存在在的的财财务务活活动动和和财财务务关关系系而而产产生生的的，是是组组织织企企业业财财务

5、务活活动动、处处理理企企业业财财务务关关系系的一项经济管理活动，是企业管理的重要组成部分。的一项经济管理活动，是企业管理的重要组成部分。7筹资筹资投资投资经营经营分配分配内部筹资内部筹资退出企业退出企业外部筹资外部筹资 资金是企业的血液，处于不断运动中。资金是企业的血液，处于不断运动中。8 企业企业/公司公司内部各单内部各单位之间位之间债权人与债权人与债务人债务人被投资单位被投资单位企业职工企业职工企业所有者、企业所有者、投资人投资人税务机关、税务机关、工商管理工商管理机关等机关等9三、公司的目标与公司理财的目标三、公司的目标与公司理财的目标 公司的目标：公司的目标：惠惠普普的的创创始始人人之

6、之一一比比尔尔休休利利特特说说过过，惠惠普普从从来来没没有有把把利利润润最最大大化化作作为为我我们们的的经经营营目目标标，但但也也从从来来没没有有把把利利润润放放在在所所有有考考虑虑问问题题之外。之外。七七大大目目标标：培培养养、发发展展忠忠诚诚的的客客户户；合合理理利利润润（超超过过行行业业平平均均水水平平）；行行业业领领导导地地位位（保保持持在在第第一一、第第二二位位，并并形形成成规规模模）；持持续续增增长长（有有动动力力和和潜潜力力）；员员工工发发展展；团团队队领领导导力力提提升升；社社会会责责任。任。公司理财的目标取决于公司的总体目标。公司理财的目标取决于公司的总体目标。10一般，企业

7、不同成长阶段的财务目标不同：一般，企业不同成长阶段的财务目标不同：企业企业 财务财务 生存生存 以收抵支以收抵支 按时还债按时还债 发展发展 筹集发展资金筹集发展资金 获利获利 合理、有效使用资金合理、有效使用资金11公司理财的目标：公司理财的目标：（一）利润最大化（一）利润最大化v优点：优点：有利于提高短期经济效益有利于提高短期经济效益v缺点：缺点：（1 1）没有考虑资金的）没有考虑资金的时间价值时间价值。（2 2）没能有效地考虑）没能有效地考虑风险风险问题。问题。（3 3）绝对指标，没有考虑企业）绝对指标，没有考虑企业投入产出投入产出之间的关系。之间的关系。（4 4）在一定情况下，利润是会

8、计方法的结果。）在一定情况下，利润是会计方法的结果。（5 5）会使企业财务决策行为具有）会使企业财务决策行为具有短期行为短期行为的倾向。的倾向。12 观点：股东财富由其股票数量和股票的观点：股东财富由其股票数量和股票的市场价格决定，股票数量一定时，股价最高时，市场价格决定，股票数量一定时，股价最高时，股东财富最大，因此股东财富最大化也可看作股东财富最大，因此股东财富最大化也可看作是股票价格最大化。是股票价格最大化。l优点：考虑了风险、考虑了投入于产出之间的关系、克服优点：考虑了风险、考虑了投入于产出之间的关系、克服了企业的短期行为，了企业的短期行为，易量化，便于考核和奖惩。易量化，便于考核和奖

9、惩。l缺陷：缺陷：l对于非上市公司而言没有股票的市场价值，如何衡量对于非上市公司而言没有股票的市场价值，如何衡量?l过分强调股东利益而忽视了其他利益相关者的利益。过分强调股东利益而忽视了其他利益相关者的利益。l股票价格受多种因素影响而多变，具有不合理性。股票价格受多种因素影响而多变，具有不合理性。（二）股东财富最大化（二）股东财富最大化13（三）公司价值最大化（三）公司价值最大化l 观观点点：通通过过财财务务上上的的合合理理经经营营，采采用用最最优优的的财财务务政政策策，充充分分考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值和和风风险险与与报报酬酬的的关关系系，在在保保证证企企业业长长期期稳稳定定发发展

10、展的的基基础础上上使使企企业业价价值值达到最大。达到最大。l除除了了关关注注股股东东的的财财富富，还还考考虑虑企企业业的的内内在在价价值值和和长长期的价值，考虑利益相关者的利益。期的价值，考虑利益相关者的利益。l不足：比较抽象。不足：比较抽象。企业价值企业价值=全部资产的市场价值全部资产的市场价值14四、公司理财的内容四、公司理财的内容15第二节第二节 公司理财的基本价值观念公司理财的基本价值观念 关键词：关键词：资金时间价值（货币时间价值）资金时间价值（货币时间价值）投资的风险价值投资的风险价值16一、一、资金时间价值资金时间价值 案例：兴帮公司在建行沈阳科技支行设立案例：兴帮公司在建行沈阳

11、科技支行设立一个临时账户，一个临时账户，20042004年年4 4月月1 1日存入日存入1515万元，银万元，银行存款年利率为行存款年利率为3.63.6。因资金比较宽松，该。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。笔存款一直未予动用。2006 2006年年4 4月月1 1日兴帮公司拟撤消该临时户，于银日兴帮公司拟撤消该临时户，于银行办理消户时，银行共付给兴帮公司行办理消户时，银行共付给兴帮公司16160808万元。万元。分析与讨论：分析与讨论：1 116160808万如何计算所得？万如何计算所得？2.2.如果兴帮公司将如果兴帮公司将1515万元万元放在单位保险柜里放在单位保险柜里，存放至存放至2

12、0062006年年4 4月月1 1日，会取出多少钱？由此分析货日，会取出多少钱？由此分析货币产生时间价值的根本原因。币产生时间价值的根本原因。17 （一）货币时间价值的概念（一）货币时间价值的概念1、货币时间价值：时间价值是扣除风险时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀补贴后的真实收益率。报酬和通货膨胀补贴后的真实收益率。2、货币时间价值的两种表现形式：（1 1）时间价值率：）时间价值率：（2 2）时间价值额：）时间价值额：18利率利率=纯利率纯利率+风险溢价风险溢价+通货膨胀率通货膨胀率l时间价值在经济生活中的表现形式时间价值在经济生活中的表现形式l银行存款利息率银行存款利息率l银行贷款利率银行贷

13、款利率l债券利息率债券利息率l股息率股息率l投资收益率投资收益率3、时间价值具体的表现形式19注意：引入货币时间价值概念后，同学们注意：引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：必须重新树立新的时间价值观念：不同时不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点必须转化到同一时点。20 4、现金流量时间线 可当做一种工具，财务管理中计可当做一种工具，财务管理中计算时间价值的工具。算时间价值的工具。t=0t=1t=21000100100现金流出现金流出现金流入现金流入21（二）时间价值的计算（二）时间价值的计算1、单利与复利含义l

14、单利单利利息不计入本金重复计算利息利息不计入本金重复计算利息 如如100100元存入银行，年利率元存入银行，年利率10%10%，一年以后本息和为，一年以后本息和为多少？单利计息的情况下，第二年末本利和为多少？多少？单利计息的情况下，第二年末本利和为多少？l 复利复利利息计入本金重复计算利息，即利滚利利息计入本金重复计算利息，即利滚利充分体现了货币时间价值的含义，因为资金可以再投资，充分体现了货币时间价值的含义，因为资金可以再投资，所以计算货币时间价值时，一般按复利计算。所以计算货币时间价值时，一般按复利计算。222、终值与现值含义l终值终值将来值（将来值（FVFV）l现值现值将来一笔资金对应的

15、现在的价值（将来一笔资金对应的现在的价值（PVPV）233、复利终值的计算F V F V n n=PV (1+i)=PV (1+i)n n=PV FVIF=PV FVIFi,ni,n（复利终值系数）（复利终值系数）01234nPVFV=?例：将1000元存入银行，年利息率为7%，按复利计算，5年后终值应为多少？244、复利现值的计算FVFV(1+i)n(1+i)n01234nFVPV=？例：若计划在例：若计划在3 3年以后得到年以后得到20002000元，元，年利息率年利息率8%8%，复利计息，到现在，复利计息，到现在应存多少？应存多少？P V n=P V n=PV PVIFi,nPV PVI

16、Fi,n（复利现值系数）（复利现值系数）25l1 1、思考：复利终值系数与复利现值系数、思考：复利终值系数与复利现值系数有怎样的关系有怎样的关系l2 2、讨论：银行存款是单利，还是复利计、讨论：银行存款是单利，还是复利计息？息？练练 习：习：l1 1、如果企业打算、如果企业打算5 5年后投资一个项目需要年后投资一个项目需要1010万元，银行存款年利率为万元，银行存款年利率为4%4%，现在应该，现在应该存入多少钱到银行？存入多少钱到银行？l2 2、假如你手上有、假如你手上有10001000万元，借给朋友，万元，借给朋友，朋友承诺朋友承诺3 3年后连本带利归还你年后连本带利归还你12001200万

17、，万，他给你的年利率是多少？他给你的年利率是多少？思考：265 5、年金的含义l年金年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。是指一定时期内每期相等金额的收付款项。例如，张先生缴纳的保险费和领取的养老金。例如，张先生缴纳的保险费和领取的养老金。l年金种类：年金种类：根据收款和付款的方式分类根据收款和付款的方式分类普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）先付年金（每期期初支付）先付年金（每期期初支付）延期年金（递延年金，最初的若干期没有收付款，延期年金（递延年金，最初的若干期没有收付款，后期有等额收付的年金）后期有等额收付的年金）永续年金（期限为无穷的年金）永续年金（期限为无穷的年金）276 6

18、、普通年金普通年金1 1）普通年金含义：后付年金也称普通年）普通年金含义：后付年金也称普通年金，为每期期末有等额收付款项的年金。金，为每期期末有等额收付款项的年金。2 2）普通年金）普通年金终值终值：一定时期内每期期末：一定时期内每期期末等额收付款项的等额收付款项的复利终值之和复利终值之和。其计算公式为：其计算公式为：【注意】年金不一定是每年发生一次，也可能【注意】年金不一定是每年发生一次，也可能是一个月发生一次等。是一个月发生一次等。28普通年金终值图29l求终值求终值例：某人在例：某人在5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行10001000元，年存款利息率为元，年存款利息率为8%8

19、%，复利计息，则，复利计息，则第第5 5年年末年金终值为多少？年年末年金终值为多少？例：某企业支付房租，每季末往户主的账例：某企业支付房租，每季末往户主的账户里存户里存80008000元，年利率为元，年利率为12%12%，复利计，复利计息，则第息，则第3 3年末年金终值是多少？年末年金终值是多少？30l求年金求年金例：刘某打算例：刘某打算4 4年后买一部摄像机，预计需付年后买一部摄像机，预计需付款款50005000元。若存款年利率为元。若存款年利率为3%3%，则为购买，则为购买该摄像机刘某应在每年末发奖金后存入多该摄像机刘某应在每年末发奖金后存入多少钱？少钱？A=5000/(FVIFA3%,4

20、)=5000/4.184 A=5000/(FVIFA3%,4)=5000/4.184 =1195.03(=1195.03(元元)31后付年金的后付年金的现值现值：一定时期内每：一定时期内每期期末等额收付款项的期期末等额收付款项的复利现复利现值之和。值之和。其计算公式为其计算公式为3233普通年金现值计算举例例：某人准备在今后例：某人准备在今后5 5年中每年年年中每年年末从银行提取末从银行提取10001000元资助一名元资助一名失学儿童，如果利息率为失学儿童，如果利息率为9%9%，则现在应存入多少元？则现在应存入多少元？347 7、永续年金、永续年金 永续年金是指期限为无穷的年金。永续年金是指期

21、限为无穷的年金。永续年金没有终止的时间，所以没有终值。永续年金没有终止的时间，所以没有终值。其现值计算如下：其现值计算如下：35 计算举例：一项每年年底的收计算举例：一项每年年底的收入为入为800800元的永续年金投资，利息元的永续年金投资，利息率为率为8%8%，则其现值为多少？，则其现值为多少？36二、投资的风险价值二、投资的风险价值 （一）风险与收益的概念（一）风险与收益的概念1 1、风险：、风险：风险是指能够影响目标实现的不确定性。风险是指能够影响目标实现的不确定性。一定条件下和一定时期内一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果可能发生的各种结果的的变动程度变动程度，在财务上是指无法达到

22、预期报酬的可，在财务上是指无法达到预期报酬的可能性。风险与不确定性的区别在于概率是否可知。能性。风险与不确定性的区别在于概率是否可知。2 2、收益：、收益：收益是指从事某一种经济活动的所得。收益是指从事某一种经济活动的所得。通常用收益率表示。通常用收益率表示。373、风险报酬的含义l风险报酬：投资者因冒着风险进行投资而风险报酬：投资者因冒着风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外补偿。获得的超过时间价值的那部分额外补偿。l风险报酬可用绝对数（风险报酬额）和相风险报酬可用绝对数（风险报酬额）和相对数（风险报酬率）表示。对数（风险报酬率）表示。l风险与报酬同增。风险与报酬同增。一般而言，投资者

23、都厌恶风险，并力求回避风险。一般而言，投资者都厌恶风险，并力求回避风险。那么，为什么还有人进行风险性投资呢？那么，为什么还有人进行风险性投资呢？38（二）单项资产的风险与收益（二）单项资产的风险与收益1.1.确定收益的概率分布确定收益的概率分布2.2.计算收益的期望值（预期收益）计算收益的期望值（预期收益）3.3.计算标准差计算标准差4.4.计算变异系数计算变异系数391.1.确定收益的概率分布确定收益的概率分布l出现每种结果的概率都在出现每种结果的概率都在0 0和和1 1之间之间l所有结果的概率之和应等所有结果的概率之和应等1 12.2.计算预期收益率计算预期收益率40l你手头有你手头有10

24、万元闲钱，想进行投资。这时你万元闲钱，想进行投资。这时你的一个朋友告诉你，他和几个朋友正打算进行的一个朋友告诉你，他和几个朋友正打算进行一项风险投资，如果你有意向也可以加入。如果你将一项风险投资，如果你有意向也可以加入。如果你将10万元投资于这个项目，估计有万元投资于这个项目，估计有60%的可能在一年内就的可能在一年内就赚得赚得10万元，但也有万元，但也有40%的可能将的可能将10万元本钱全部赔万元本钱全部赔掉。而你的另一个朋友则劝你投资基金。如果你用掉。而你的另一个朋友则劝你投资基金。如果你用10万元购买某支基金，估计有万元购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得的可能在一年内赚得5万元

25、，还有万元，还有60%的可能不赔不赚。的可能不赔不赚。l请计算两个投资方案的期望报酬率。请计算两个投资方案的期望报酬率。l请问你会如何选择？请问你会如何选择？案例案例413.3.计算标准差计算标准差离差离差方差方差标准差标准差424.4.计算变异系数计算变异系数 当两个项目收益率相同，但标准差不当两个项目收益率相同，但标准差不同，则理性投资者会选标准差小的那同，则理性投资者会选标准差小的那个；当两个项目标准差相同，但收益个；当两个项目标准差相同，但收益率不同，则理性投资者回选收益率高率不同，则理性投资者回选收益率高的那个。的那个。当采用收益率和标准差评价出现矛盾当采用收益率和标准差评价出现矛盾

26、时：时：43（三）证券组合：（三）证券组合：同时投资于多种证券的方式同时投资于多种证券的方式称为证券的投资组合，简称证称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。券组合或投资组合。1 1、证券组合的收益：、证券组合的收益：44l可分散风险与不可分散风险：可分散风险与不可分散风险：可分散风险可分散风险不可分散风险不可分散风险别别称称非系统性风险非系统性风险公司特别风险公司特别风险系统性风险系统性风险市场风险市场风险含含义义某些因素对单个证某些因素对单个证券造成经济损失的券造成经济损失的可能性可能性某些因素给市场上所某些因素给市场上所有证券都带来经济损有证券都带来经济损失的可能性失的可能性特特性性

27、可通过证券持有的可通过证券持有的多样化来抵消多样化来抵消不能通过证券组合分不能通过证券组合分散掉散掉 2.2.证券组合的风险证券组合的风险45463.3.证券组合的风险与收益证券组合的风险与收益 市场预期收益率往往由无风险资产收益率市场预期收益率往往由无风险资产收益率和证券组合风险收益构成，即和证券组合风险收益构成，即4748Thank you下面是案例讨论与练习时间。下面是案例讨论与练习时间。49案例讨论与计算：拿破仑的玫瑰花之约l拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只

28、要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。l可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔“玫瑰花”债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。l起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民地谅解。l思考：为何本案例中每年赠送价值3路易的玫瑰花相当于在187年后一次性支付1 375 596法郎？注：1路易50法郎 50