通信行业深度研究：5G应用之全球趋势前瞻，应用与流量齐飞-中信建投-20190806.pdf

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1、5G应用之全球趋势前瞻：应用与流量齐飞证券证券研究研究报告报告通信行业深度研究通信行业深度研究2019年年8月月6日日阎贵成阎贵成 010-85159231 执业证书编号：S1440518040002 香港执业证书编号：BNS315武超则武超则 010-85156318 执业证书编号：1440513090003 香港执业证书编号：BEM2082 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0第一章第一章5G5G最新进展：全球最新进展：全球5G5G建网与商用进程研判建网与商用进程研判035G5G应用探索：从运营商的视角来看应用探索：

2、从运营商的视角来看5G5G应用应用第二章第二章105G5G投资建议：透过现象看投资建议：透过现象看5G5G应用的共同点应用的共同点第三章第三章422 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 01.1 各主要国家和地区高度重视5G，将其视为信息经济基石3资料来源：GSA，公开资料，中信建投证券研究发展部美国美国2016年7月，美国FCC正式划分28GHz频率10.85GHz用于5G网络建设； 2018年9月，特朗普首席经济顾问拉里库德洛表示，特朗普政府将采取 “美国优先，5G第一”的方式鼓励私营部门尽快部署5G； 2018年10月1

3、日，Verizon正式商用5G无线宽带业务； 2018年12月21日，AT1600;2014Q12014Q1净增净增4G4G用户用户279279万户，万户，2014Q22014Q2净增净增4G4G用户用户11151115万户；万户；2014Q32014Q3净增净增4G4G用户用户27012701万户，万户，2014Q42014Q4净增净增4G4G用户用户49114911万户；万户；图图9 9：中国：中国4G4G用户的发展情况（亿户）用户的发展情况（亿户）图图1010：中国移动：中国移动4G4G用户的发展情况（亿户）用户的发展情况（亿户）2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 /

4、 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.4 我们预计中国2022年5G手机用户渗透率可达30%左右13资料来源：GSMA，中信建投证券研究发展部GSMAGSMA预计预计20252025年全球年全球5G5G连接数为连接数为13.613.6亿，渗透率亿，渗透率14%14%，其中我国，其中我国5G5G连接量预计为连接量预计为4.544.54亿，渗透率预计在亿，渗透率预计在30%30%左右；左右；我们预计中国的我们预计中国的5G5G发展节奏可能快于上述预期，发展节奏可能快于上述预期，预计预计20222022年年5G5G手机用户手机用户渗透率渗透率可达到可达到3030% %左右，左右，2

5、0252025年达到约年达到约60%60%左右。左右。4%29%53%14%-10%0%10%20%30%40%50%60%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20252G3G4G5G0%10%20%30%40%50%60%2019202020212022202320242025中国韩国日本美国欧洲37m95m189m203m454m900m图图11：GSMA预测全球各代移动通信渗透率预测全球各代移动通信渗透率图图12：中韩日美欧：中韩日美欧5G用户发展预测用户发展预测图图13：2017-2025年中国各代移动通信渗透率年中国各代

6、移动通信渗透率中信建投中信建投 预测预测2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02007 AT&T/iPhone 独家绑定2015 美国主流运营商均 开始绑定价值视频2018 KUC开启5G 预商用元年2020 全球5G规模商用3G+移动应用4G+高清视频5G+行业智能核心业务移动互联网移动互联网 移动宽带窄带物联网宽带/超宽带物联网 移动互联网+产业互联网控制点长板3G固移融合 宽带融合，流量拓扑、管云 一体化，成本效率价值视频 头端内容和宽带流量实现价值 双绞，套餐补贴，视频控制用 户体验，价值差异化 低速、低功耗大连接

7、使能行业 平台智能+生态智慧，认知 智能，ABC使能行业应用、 降本增效，价值差异化5G 智能连接，切片即服务Naas， 平台与生态，成本效率覆盖、速度、成本效率、 用户基数智能手机 智能手机和话费套餐绑 定，手机补贴，终端控制 用户体验，价值差异化2.5 5G+行业智能，驱动产业互联网发展提速14资料来源：华为，中信建投证券研究发展部2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 05G5G的三大应用场景有望的三大应用场景有望与娱乐与娱乐、交通、制造、能源、安防、家居、医疗、交通、制造、能源、安防、家居、医疗、教育等众多行业教育等众

8、多行业融合渗透融合渗透，催生众多新的应用场景；，催生众多新的应用场景；从全球从全球运营商探索运营商探索来看，典型应用来看，典型应用包括：超高清流媒体包括：超高清流媒体( (云云VR/AR)VR/AR)、车联网、车联网( (自动驾驶自动驾驶) )、无人机、智能、无人机、智能制造、安防监控、无线制造、安防监控、无线宽带等。宽带等。2.6 他山之石：从全球运营商的探索来筛选5G典型应用15资料来源：华为，德勤研究，中信建投证券研究发展部图图14：中国运营商的：中国运营商的5G应用探索应用探索图图15：海外运营商的：海外运营商的5G应用探索应用探索2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9

9、 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.1 韩国：布局重点是VR/AR、车联网、无人机与安防监控联网车辆多视角4K 360oVR5G V2XUAV 视频上行5G 体育场： 棒球场景体验VR 直播区域移动VR应用其他业务：无人机（安全）Cloud PC2018年6月5G 频谱拍卖2018年12月1日 5G 商用（企业）5G 试点 5G Safety沉浸式观赛体验（VR/AR) 5G网络机器人无人咖啡厅安防-5G高清监控车联网网联无人机面向个人提供移动VR2019年VR眼镜插手机2020年5G模组一体机布局VR平台和内容为个人提供移动流量 +内容16资料来源：中国移动，华为

10、，公开资料，中信建投证券研究发展部2019年4月 5G 商用（个人）图图16：韩国：韩国KT的的5G应用探索应用探索图图17：韩国：韩国SKT的的5G应用探索应用探索图图18：韩国：韩国LG U+的的5G应用探索应用探索2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.1.1 韩国5G应用案例：5G+AR与5G+体育赛场直播韩国韩国SKSK公司公司在露天棒球场展示在露天棒球场展示5G+AR5G+AR技术；技术；平静平静的球场，突然传来吼叫声，下一秒，从屏的球场，突然传来吼叫声，下一秒，从屏 幕右下角闯进一只喷火恶龙，它在球场上

11、空不幕右下角闯进一只喷火恶龙，它在球场上空不 停穿梭盘旋，最终停在停穿梭盘旋，最终停在球场中央球场中央韩国韩国LG U+LG U+公司将公司将5G5G应用于职业棒球比赛，为应用于职业棒球比赛，为 用户提供从赛场各个角度自由放大观看球场内用户提供从赛场各个角度自由放大观看球场内 各种活动的各种活动的“赛场放大”服务；“赛场放大”服务；LG U+LG U+在在本垒板本垒板周围，设置周围，设置了了6060台摄像机，这台摄像机，这 些些摄像机发来的各种摄像机发来的各种视频可通过视频可通过5G5G超高速超高速、超、超 低延时网络实时传送低延时网络实时传送到用户手机中。到用户手机中。17资料来源：公开资料

12、，中信建投证券研究发展部图图1919：韩国：韩国SKSK公司的公司的5G+AR5G+AR展示（以下为视频，详见互联网）展示（以下为视频，详见互联网）2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.1.2 韩国5G发展较快，6月底用户已达165万，渗透率2%韩国今年韩国今年4 4月月5G5G商用，当月发展用户商用，当月发展用户2727万，万，5 5月月 新增新增5G5G用户用户5151万，万，6 6月又新增月又新增8787万；万；GSMA IntelligenceGSMA Intelligence数据显示：截至数据显示：截至6

13、 6月底，全月底，全 全球全球5G5G用户数约用户数约213213万人，其中韩国占万人，其中韩国占77.5%,77.5%, 即即165165万人，超过排名第二的英国万人，超过排名第二的英国(15(15万万)10)10 倍，超过美国倍，超过美国(10(10万万)16)16倍；倍；截至截至6 6月底，韩国月底，韩国5G5G用户渗透率用户渗透率2%2%。2%2%的用户的用户 使用流量占了使用流量占了6 6月流量总消耗的月流量总消耗的6.4%6.4%；市场研究公司市场研究公司Strategy AnalyticsStrategy Analytics公布的最新公布的最新 数据显示：目前韩国数据显示：目前韩

14、国5G5G用户月均使用流量达到用户月均使用流量达到 24GB24GB，4G4G用户月均使用流量为用户月均使用流量为9.1GB9.1GB，前者为，前者为 后者的后者的2.62.6倍。单独对比“不限量”套餐，倍。单独对比“不限量”套餐，5G5G 用户为用户为27GB27GB，4G4G用户为用户为23GB23GB。18资料来源：MIST，Strategy Analysis，中信建投证券研究发展部051015202530平均标准套餐不限量套餐平均标准套餐不限量套餐平均标准套餐不限量套餐 3G4G5G图图2020：韩国手机用户月均数据流量消耗情况（：韩国手机用户月均数据流量消耗情况（GBGB，2019Q

15、22019Q2）2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.2 美国：布局重点是无线宽带、高清视频、车联网、VR/ARverizon商用5G FWA套餐 潜在3000万用户 典型速率300M 峰值1G 套餐无流量限制 首发地区前3个月免费 免费赠送IPTV机顶盒 Youtube免费三个月 三星CPE状态 2018年底发布FWA 初期在少量城市开通，从12个城市开始 规划无处不在的 5G，支持移动、家庭、TV、车联网和工业场景驱动力 已有DirecTV Now 流媒体服务 拥有110万英里的光纤资产 通过解耦硬件和软件，构

16、建开放的生态系统首款5G移动终端设备 AT&T完成5G移动终端测试 AT&T已在得克萨斯州韦科成功完成移动设备浏览会话。 全球首个能够接入毫米波5G现网的标准5G移动终端设备。 预计2019年H1发布移动服务 终端为移动热点状态 2018年10月1日正式商用 FWA（家庭无线宽带） 4个首发城市，萨克拉门 托，洛杉矶，休斯顿，印第 安纳波利斯 驱动力 家庭接入市场渗透率低 由于加强了高密度LTE布 网，基础设施准备充分 目标为WBB提供电视业务 等待移动终端成熟T-Mobile 2019年H1发布移动服务，25,000 5G小站 从4个城市开始，发展到30个城市5G频谱合并的协 同效果探索AR

17、远程操作与控制19资料来源：中国移动，公开资料，中信建投证券研究发展部图图21：美国：美国Verizon的的5G应用场景首先是家庭无线宽带应用场景首先是家庭无线宽带图图22：美国：美国AT&T的的5G应用场景包括家庭无线宽带、高清视频、车联网等应用场景包括家庭无线宽带、高清视频、车联网等图图23：美国：美国T-Mobile的的5G应用场景包括应用场景包括AR2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.3 英国：由VR切入，向无线宽带、车联网、智能制造等领域拓展20资料来源：中国移动，中信建投证券研究发展部20192019

18、年，年，品牌主导品牌主导，show caseshow case配合配合20202020- -20222022，全国覆盖，全国覆盖20222022之后，之后，B2BB2B市场市场利用5G解决伦敦、曼彻斯特、伯明翰三个大城市4G承载能力不足问题利用VR直播打造打造5G5G品牌品牌（并非业务收入驱动）第一现场：发放cardboardVR纸盒，提供highlight集锦回放（之 前卡迪夫欧冠VR直播利用4G，体验不好）第三现场：向FBB用户提供VR纸盒，在家观看未来商业模式：直接流量和体验变现较难；计划联合BT Sports 和第三方制作公司，通过VR内容捆绑变现实现5G的全国覆盖，目前商业场景尚不明

19、确FWA宽带接入（较明确，2020年商用）车联网网络体验驱动MBB upsell， 促进4G-5G MBB 用户迁移探索以下领域的各种新用例：金融/保险业、应急通讯、零售；制造业选高端商业区做5G新业务试水，尝试2B商业模式金融/保险/智能制造行业驱动2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0英国5G应用案例：体育场馆的5G+VR 21资料来源：华为，中信建投证券研究发展部图图24：5G+VR在体育场馆的业务流程在体育场馆的业务流程2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1

20、4 : 5 022资料来源：华为，中信建投证券研究发展部英国5G应用案例：体育场馆的5G+VR（续）图图25：5G+VR在体育场馆的业务场景在体育场馆的业务场景2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.4 日本：布局重点是高清直播、VR/AR、车联网、智慧城市23资料来源：华为，中国移动，中信建投证券研究发展部图图26：日本总务省定义的九大：日本总务省定义的九大5G重点应用领域重点应用领域图图27：日本三大运营商的：日本三大运营商的5G应用场景规划应用场景规划2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 /

21、2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.5 中国：布局重点是VR/AR、无人机、车联网、工业控制与智能电网240Mbps2Gbps云端VR极致效果 (2026年, 24K 3D图传) 360度直播/娱乐/远程作业15Mbps20ms10ms5ms云端AR极致业务 (如MagicLeap)网联无人机 (4K图传)网联无人机 (8K图传)车联网 （传感器和状态地图共享)UL/DL:25Mbps1Gbps速率时延 工业生产控制 110ms60MbpsVR互动游戏 DL: 40Mbps-2.3Gbps云端机器人 (导盲头盔)、车联网（车路间信息共享、十字路口信息交互、远程驾驶）高可靠

22、性（99.999%）VR/AR入门效果(2019年, 4K图传) 360直播/娱乐/远程作业车联网（自动驾驶中的紧急情况信息共享） 3ms智能电网（输配变机器巡检、精准负荷控 制）VR/AR进阶效果 （2020年,8K 2D图传) 360直播/娱乐 远程作业150Mbps40ms网联无人机 (远程控制)智能电网（继电保护）智慧医疗（远程B超）智慧医疗（远程实时会诊）一般可靠性24资料来源：中国移动，华为，中信建投证券研究发展部图图28：中国移动基于时延与速率指标筛选出的：中国移动基于时延与速率指标筛选出的5G应用场景示意图应用场景示意图2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 /

23、 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0工信部5G宣传片5G，未来已来我国工信部于今年我国工信部于今年6 6月发月发 布布5G5G宣传片；宣传片；宣传片中描述了众多宣传片中描述了众多5G5G 应用场景，包括：应用场景，包括：ARAR考考 古、网联无人机、自动古、网联无人机、自动 驾驶、智慧家庭、远程驾驶、智慧家庭、远程 教育（教育（VRVR）、远程视频）、远程视频 通话、云机器人等。通话、云机器人等。图图2929：中国工信部：中国工信部5G5G宣传片（以下为视频，详见互联网）宣传片（以下为视频，详见互联网）资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部2 1 8 9 6 8 4 2 /

24、 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 02.6.6 5G应用的筛选标准26资料来源：华为，中信建投证券研究发展部我们我们认为，认为，5G5G应用核心要应用核心要发挥发挥“移动通信网络随时随地接入”“移动通信网络随时随地接入”的特点，再叠加要对的特点，再叠加要对“高速率、大连接、高可靠、低时延”“高速率、大连接、高可靠、低时延”其中至少其中至少1 1个个 网络性能指标的特别要求；或者网络性能指标的特别要求；或者5G5G应用可以用于有线网络不方便部署的场景，如特定位置的宽带接入、视频监控等；应用可以用于有线网络不方便部署的场景，如特定位置的宽带接入、视频监控等；

25、中中前期，受技术及前期，受技术及标准标准成熟度的影响（成熟度的影响（R15R15与与R16R16），），5G5G最快落地应用可能主要是最快落地应用可能主要是2C2C场景场景，如手机，超高如手机，超高清流清流媒体业务（媒体业务（云云VR/ARVR/AR、视视 频、直播、云频、直播、云游戏游戏等等）、特定场景的无线宽带接入等；）、特定场景的无线宽带接入等；5G5G后期，重要应用场景后期，重要应用场景可能可能是车联网（自动驾驶等）、网是车联网（自动驾驶等）、网联联无人机等无人机等。图图30：华为发布的：华为发布的5G十大应用场景十大应用场景图图31：医疗救护车示意图：医疗救护车示意图2 1 8 9

26、6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0VR是一种新的“媒介” 其不可替代的特性是传递空间的能力 （遥远的未来还有传递触全部五感的能力）2.7 VR可以传递空间感，AR可以强化体验感图图32：VR是一种新的媒介是一种新的媒介2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0VRVR（Virtual RealityVirtual Reality）和和ARAR（Augmented RealityAugmented Reality）是利用现代科技对）是利用现代科技对“现实现实”的再造和补

27、充，是人类认知事物的一种的再造和补充，是人类认知事物的一种新新方式方式； 5G5G可以让可以让VR/ARVR/AR“无绳化”，即随时随地的“无绳化”，即随时随地的VR/ARVR/AR，称之为“云，称之为“云AR/VRAR/VR”；”； 5G5G推动推动云云VR/ARVR/AR发展发展的的关键关键是“是“高速高速率”，率”，理论理论上上5G5G峰值速率峰值速率可达可达10Gbps+10Gbps+，这将这将有效打通有效打通VR/ARVR/AR在传输方面的在传输方面的屏障屏障； 5G5G优化优化云云VR/ARVR/AR体验体验的的核心核心是“是“低延时低延时”，”，5G5G将将提供提供1ms1ms空

28、口时延，空口时延，这这将将彻底消除彻底消除VR/ARVR/AR使用中使用中由由时延带来时延带来的眩晕感，的眩晕感，提升提升体验体验。图图3333：VR/ARVR/AR连接需求及演进阶段连接需求及演进阶段2.7.1 云VR/AR：5G赋能VR/AR，实现内容上云、设备无绳化资料来源：Wireless X Labs，华为 ，IMT-2020(5G) ，中国移动，中信建投证券研究发展部表表2 2：VRVR强互动类应用通信能力需求强互动类应用通信能力需求表表1 1：VRVR视频直播类应用通信能力需求视频直播类应用通信能力需求图图3434：云：云VR/ARVR/AR对通信网络的性能需求对通信网络的性能需

29、求图图3535：5G5G与与VRVR结合结合业务领域业务领域发展阶段发展阶段 分辨率分辨率帧率帧率 （FPSFPS）编码标准编码标准网络速度网络速度 （MbpsMbps）RTTRTT时延时延 （msms）VR强交互 类发展早期2K70H.264305020入门体验4K90H.2655020016进阶体验8K120H.26620080010注：此处分辨率为视频全景分辨率业务业务 领域领域发展阶发展阶 段段分辨率分辨率帧率帧率 （FPSFPS）编码标准编码标准 传输方式传输方式网络速度网络速度 （MbpsMbps）RTTRTT时延时延 （msms）VR视 频直 播发展早 期4K60H.265全视角

30、204020入门体 验8K90H.265全视角90130 16 FOV3050进阶体 验12K 3D120H.266全视角500700 14 FOV200300注：此处分辨率为视频全景分辨率282 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0Field WorkerWIFI5G成本旅行费用； 住宿费用； 有受伤危险现场系统设置无现场成本；采 用低成本海外劳 动力成为可能E2E时 延N/A1s当前100%（P2MP）除娱乐（如直播除娱乐（如直播、游戏、游戏、视频）领域外，视频）领域外，VR/ARVR/AR还可广泛还可广泛应用应用于教育

31、、医疗、远程施工维保、车载导航等领域。于教育、医疗、远程施工维保、车载导航等领域。2.7.2 云VR/AR的应用领域广泛资料来源：华为，中国移动，中信建投证券研究发展部图图3636：VR/ARVR/AR成为教育市场的标准工具成为教育市场的标准工具图图3737：VR/ARVR/AR颠覆传统医疗监测技术颠覆传统医疗监测技术图图4040：5G5G远程施工示意图远程施工示意图表表3:5G3:5G远程施工技术指标表现远程施工技术指标表现图图3838：云：云VRVR游戏游戏图图3939：沉浸：沉浸式式ARAR教学教学图图4141：基于基于ARAR的车载导航的车载导航292 1 8 9 6 8 4 2 /

32、3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0VR/ARVR/AR内容处理走向云端，内容处理走向云端，满足满足用户体验用户体验要求要求的的同时同时，降低降低了设备价格，了设备价格，VR/ARVR/AR有望成为有望成为5G5G移动网络最有潜力的大流量移动网络最有潜力的大流量业务业务； 据据TrendTrend ForceForce、Super DataSuper Data统计，统计，20172017年全球年全球VRVR硬件市场规模达到硬件市场规模达到2525亿美元，亿美元，VRVR软件市场规模约软件市场规模约1010亿亿美元美元；20172017年年ARAR市场发展尚

33、处市场发展尚处 于初期，估计全球市场规模仅于初期，估计全球市场规模仅5 5亿美元亿美元左右左右； 综合综合ABIABI、TrendTrend ForceForce、Super DataSuper Data预测：预测：20252025年年ARAR和和VRVR市场总额将达到市场总额将达到29202920亿亿美元美元（ARAR为为15101510亿美元，亿美元，VRVR为为14101410亿亿美元美元），是是20172017 年的年的7373倍；倍；移动移动运营商在运营商在VR/ARVR/AR中的可参与空间十分可观，到中的可参与空间十分可观，到20252025年将超过年将超过930930亿美元，约占

34、亿美元，约占VR/ARVR/AR总市场规模的总市场规模的30%30%。图图4242：VRVR全球市场规模预测全球市场规模预测2.7.3 云VR/AR的市场空间预测资料来源：TrendForce，联想 ，ABI Research，华为，中信建投证券研究发展部图图4444：20252025年年VRVR、ARAR全球市场规模全球市场规模( (亿美元）亿美元）图图4343：ARAR全球市场规模预测全球市场规模预测300%10%20%30%40%50%60%70%80%0102030405060708090201620172018E2019EVR硬件市场规模VR内容市场规模VR总增速0%100%200%

35、300%400%500%010203040506070201620172018E2019EAR硬件市场规模AR内容市场规模AR总增速15101410ARVR2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0图图4545：VRVR服务服务收费收费模式模式2.7.4 云VR/AR的商务模式与产业链资料来源：华为，Wind，中信建投证券研究发展部图图4646：云：云VR/VRVR/VR产业链示意图产业链示意图广告模式广告模式用户付费享受VR内容 广告公司向VR平台付费广告公司用户VR内 容生 产商VR平台付款观看VR支付举例： HBO，No

36、rth face，Nike订阅模式订阅模式用户向VR平台付费 VR平台与内容方共享收益用户VR平台/APP内容生产商订阅付费支付举例：Next VR， Netflix VR(8.99)按使用付费模式按使用付费模式用户向VR商店付费 按观看/下载次付费 平台与内容制作者共享收益用户VR应用商店/平台VR内容生产商按使用付 费： 按观看次/ 下载次付费支付举例：Google Play； Oculus Store(30%)31硬件硬件编解码编解码软件软件IDC/IDC/云云目前，目前，VR/ARVR/AR的三种主要收费模式是广告模式、订阅模式和按使用付费模式；的三种主要收费模式是广告模式、订阅模式和

37、按使用付费模式； 云云VR/ARVR/AR涉及的产业链环节主要包括：硬件、软件、应用涉及的产业链环节主要包括：硬件、软件、应用/ /内容、网络，其中硬件与软件是基础、应用内容、网络，其中硬件与软件是基础、应用/ /内容是核心；内容是核心； 我们建议关注我们建议关注【VR/ARVR/AR硬件厂商硬件厂商】【】【视频编解码厂商视频编解码厂商】【】【内容制作商内容制作商】【】【边缘计算与流量承载分发商边缘计算与流量承载分发商】。2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0车联网需要更低延时和更高可靠性的通信网络：一方面，车辆在高速运动

38、过程中，要实现碰撞预警功能，通信时延应当在几车联网需要更低延时和更高可靠性的通信网络：一方面，车辆在高速运动过程中，要实现碰撞预警功能，通信时延应当在几msms以内；以内； 另一方面，出于安全驾驶要求，相较于普通通信，车联网需要更高的可靠性，而且是能够支持高速运动的基础上的高可靠性；另一方面，出于安全驾驶要求，相较于普通通信，车联网需要更高的可靠性，而且是能够支持高速运动的基础上的高可靠性； 5G5G的大带宽、移动的大带宽、移动边缘计算、边云协同技术可以满足车边缘计算、边云协同技术可以满足车联网联网在高速传输、高在高速传输、高可靠性、低延时方面的严格可靠性、低延时方面的严格要求要求。2.8 车

39、联网：5G作为车联网的关键技术，让自动驾驶走向现实32资料来源：中国移动，华为，Frost&Sullivan，中信建投证券研究发展部图图4747：5G5G满足车联网各种应用需求满足车联网各种应用需求图图4949：自动驾驶示意图：自动驾驶示意图图图4848：车：车联网三大应用场景对通信网络的性能要求联网三大应用场景对通信网络的性能要求2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 033资料来源：中国联通，SAE，中信建投证券研究发展部4. 固定道路自动驾驶2. 特殊环境无人驾驶 3. V2X示范应用1. 园区内5G远程驾驶表表4 4：

40、巨头的自动驾驶预计推出时间：巨头的自动驾驶预计推出时间图图5050：自动驾驶分级及发展预测：自动驾驶分级及发展预测公司公司无人车推出时间无人车推出时间谷歌 Waymo2018年启动自动驾驶出租车服务百度2018年7月4日，L4级巴士“阿波龙”正式量产下线，首批量产100量通用第四代Cruise自动驾驶汽车将于2019年在美国率先通过车辆共享实现商业运营特斯拉2017年10月，马斯克表示特斯拉将在2020年之前实现完全自动驾驶英伟达2017年11月，CEO黄仁勋表示英伟达的自动驾驶汽车将在2020年上路。目前公司 的车载计算机NVIDIA Drive PX2已被200多家公司采用英特尔2017年

41、8月发布计划称将在2019年将无人驾驶系统提供给汽车厂商。将在2017年 年底推出由25辆L4级自动驾驶汽车组成的车队用于测试长安2017年11月拿到了美国加州路测无人驾驶的牌照，并宣布将在2020年量产L3级 别自动驾驶汽车丰田2018年1月在CES上发布纯电动自动驾驶概念车e-Palette，拟2020年东京奥运会 投入使用，并将从一家汽车公司转型为一家移动出行公司福特2016年表示将在2021年量产商用无人车，2025年上市面向普通消费者的无人驾 驶车。2017年10月收购激光传感器公司Princeton Lightwave奔驰2017年8月表示将在2020年-2025年试产无人驾驶出租

42、车的商业化。2017年4月与 博世宣布合作研发用于共享出行的无人驾驶出租车宝马2017年10月表示将在2021年推出在特定路段（如高速公路）上自动驾驶的车型。 2017年5月，宝马、英特尔、Mobileye合作开发的自动驾驶原型车在美国亮相奥迪2017年9月表示到2018或2019年，所有型号的奥迪车都将配备自主驾驶功能。 2017年9月发布的奥迪A8配备了L3级自动驾驶系统自动驾驶分为自动驾驶分为L1L1- -L5L5五个级别，五个级别，L3L3及以上就可以理解为以系统操作为主的自动驾驶；及以上就可以理解为以系统操作为主的自动驾驶；高级别的自动驾驶可能优先在特定区域、特定道路实现，如园区、物

43、流、公交等；高级别的自动驾驶可能优先在特定区域、特定道路实现，如园区、物流、公交等；根据主流车企的规划，根据主流车企的规划，20202020- -20212021年将是年将是L3L3级自动驾驶汽车进入量产阶段的关键窗口期。级自动驾驶汽车进入量产阶段的关键窗口期。2.8.1 自动驾驶的发展需要循序渐进，2020-2021年将是关键窗口期2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0巨头巨头纷纷布局车联网，包括百度、阿里、腾讯、华为以及各大汽车厂商等；纷纷布局车联网，包括百度、阿里、腾讯、华为以及各大汽车厂商等； 车联网产业链包括：汽

44、车零部件、芯片、软件系统平台及云服务、高精度定位导航、高精度地图、网络、车联网产业链包括：汽车零部件、芯片、软件系统平台及云服务、高精度定位导航、高精度地图、网络、汽车汽车制造等制造等； 5G5G为为车联网迈向自动驾驶铺平道路，但自动驾驶的重点首先车联网迈向自动驾驶铺平道路，但自动驾驶的重点首先是汽车的智能化是汽车的智能化，涉及“感知、决策、执行”，涉及“感知、决策、执行”三层，其中感知是前提。三层，其中感知是前提。2.8.2 车联网的产业链34资料来源：艾瑞咨询，中信建投证券研究发展部图图5151：车联网产业链：车联网产业链摄像头/镜头联创电子 顺宇光学 德赛西威 欧菲科技 华阳集团 均胜电

45、子高精度定位导航服务移动网络 中国移动 中国联通 中国电信通信模组 日海智能 高新兴 广和通等平台及云服务 阿里云 腾讯云 AWS等车载终端 高新兴 路畅科技 移为通信等2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 0车联网的车联网的技术多且复杂，产业链较长，我们简单地将其分为三类技术多且复杂，产业链较长，我们简单地将其分为三类：终端侧硬件技术、控制平台类软件技术、基础设施类技术；三类核心技术指引了未来车联网的投资方向； 建议重点关注：建议重点关注：【感知类硬件感知类硬件】【】【智能车载终端智能车载终端】【】【车规级通信模组车规级通

46、信模组】【】【高精度地图高精度地图】【】【高精度定位导航服务高精度定位导航服务】。2.8.3 建议重点关注自动驾驶产业链相关公司35资料来源：中科慧眼，公开资料，中信建投证券研究发展部图图5252：车：车联网领域的关键技术联网领域的关键技术终端侧硬件 技术控制平台类 软件技术基础设施类 技术感知技术：车载视觉系统、激光/毫米波雷达、多域控制器、惯性导航 智能车载终端、车规级通信模组、车规级芯片、存储管理单元、硬件接口单元、电机等关键零部件车载操作系统、TSP、算法等 云服务、人工智能、高精度动态地图等通信基础设施，面向典型场景和热点区域部署边缘计算能力 低时延、大带宽、高算力的V2X相关路测设

47、备等 北斗卫星导航系统设施，提供高精度定位导航2 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 04G4G基本满足对带宽和时延要求不敏感的基本满足对带宽和时延要求不敏感的无人机无人机业务业务，但但尚不支持高速率、低时延等尚不支持高速率、低时延等特定特定场景需求场景需求，如直播、编队、自主飞行等；，如直播、编队、自主飞行等； 5G5G大规模天线、边缘计算、网络大规模天线、边缘计算、网络切片等技术满足了绝大切片等技术满足了绝大部分无人机应用场景的通信部分无人机应用场景的通信需求需求，如直播、物流，如直播、物流、巡检安防、测绘、巡检安防、测绘

48、、农业等。农业等。2.9 网联无人机：5G打开无人机的应用空间资料来源：IMT-2020(5G) ，中国移动，中国移动5G联合创新中心，中信建投证券研究发展部表表5 5：5G5G对无人机应用通信需求满足度对无人机应用通信需求满足度图图5555：5G5G无人机实时直播业务示意图无人机实时直播业务示意图图图5454：5G5G立体网络覆盖模式立体网络覆盖模式图图5353：无人机无人机关键技术关键技术物流物流巡检巡检 安防安防测测 绘绘农业农业直直 播播编编 队队自主自主 飞行飞行覆盖 高度末端 满足 支线 3000m常规满 足油气 1000m满 足植保 满足 勘测 满足满 足满 足部分 满足下行满足当前100kbps需求，满足未来自主飞行需求上行满当前与未来2K，4K，8K视频传输需求时延满足可靠 性满足连接 数满足定位高高高高362 1 8 9 6 8 4 2 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 8 0 6 1 4 : 5 05G5G让更多应用场景的无人机接入低空移动通信网络成为可能，而让更多应用场景的无人机接入低空移动通信网络成为可能，而接入接入低空移动通信网络的网联无人机，可以实现设备的监视和管理、低空移动通信网络的网联无