英唐智控：深圳市英唐智能控制股份有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期、第二期）、2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）2021年跟踪评级报告.PDF

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1、 技术领先，服务全球，让评级彰显价值 深圳市英唐智能控制股份有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期、第二期）、2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）2021年跟踪评级报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report 1 深圳市英唐智能控制股份有限公司深圳市英唐智能控制股份有限公司2018年面向合格投资者公开发行年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期、第二期）、公司债券（第一期、第二期）、2019年面向合格投资者公开发行公年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）司债券（第一期）2021年年跟踪跟踪评级报告评级报告 评级观点 中证鹏元对深

2、圳市英唐智能控制股份有限公司（以下简称“英唐智控”或“公司”，股票代码“300131.SZ”）及其 2018年 1月 3日、2018 年 5 月 25 日和 2019 年 6 月 19 日面向合格投资者公开发行的“18 英唐 01”、“18 英唐 02”和“19 英唐 01”（以下合称“本期债券”）的 2021 年跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为AAA，发行主体信用等级下调为 A+，评级展望调整为稳定。 本次评级下调主体级别主要是基于：公司计提大额减值，收入及盈利下滑，未来业绩面临波动风险，以及存在一定的资金压力及较大的债务压力，且公司实际控制人股权质押率较高且存在逾期等风险因素。 未来

3、展望 股权出让资金一定程度上缓解了公司的营运资金压力，2021 年一季度经营业绩由亏转盈，公司电子元器件分销业务仍具有一定的品牌代理及客户资源优势，可为未来业绩提供支撑。综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。 公司主要财务数据及指标（单位：亿元） 项目项目 2021.3 2020 2019 2018 总资产 38.70 34.77 56.72 58.72 归母所有者权益 14.86 14.45 17.29 17.10 总债务 14.87 13.98 28.82 29.92 营业收入 15.55 104.18 119.50 121.14 净利润 0.34 2.22 0.70 1.99 经

4、营活动现金流净额 0.47 1.36 9.97 -2.18 销售毛利率 9.91% 5.49% 7.40% 7.66% EBITDA利润率 - 2.07% 4.07% 4.03% 总资产回报率 - 9.84% 6.62% 8.56% 资产负债率 61.57% 58.36% 66.42% 67.32% 净债务/EBITDA - 5.78 4.60 5.65 EBITDA利息保障倍数 - 1.06 2.25 2.80 总债务/总资本 50.01% 49.13% 65.07% 65.61% FFO/净债务 - -10.30% 6.67% 7.01% 速动比率 1.12 1.24 1.10 1.14

5、现金短期债务比 0.45 0.50 0.44 0.25 资料来源：公司 2018-2020年审计报告及 2021年 1-3 月未经审计财务报表，中证鹏元整理 中鹏信评【2021】跟踪第【896】号 01 债券概况 债券简称债券简称： 2018 年第一期：18 英唐 01 2018 年第二期：18 英唐 02 2019 年第一期：19 英唐 01 债券剩余规模债券剩余规模： 2018 年第一期：2.22 亿元 2018 年第二期：1.00 亿元 2019 年第一期：1.38 亿元 债券到期日期债券到期日期： 18 英唐 01：2022 年 1 月 3 日 18 英唐 02：2022 年 5 月

6、25 日 19 英唐 01：2023 年 6 月 19 日 偿还方式：偿还方式：上述债券均每年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付；附第2 年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权 增信方式增信方式：保证担保 担保主体：担保主体：上述债券均由深圳市高新投集团有限公司担保 联系方式 项目负责人：项目负责人：张涛 项目组成员项目组成员：蒋申 联系电话：联系电话：0755-82872897 评级结果 本次 上次 主体信用等级 A+ AA- 评级展望 稳定 负面 “18 英唐 01”债券信用等级 AAA AAA “18 英唐 02”债券信用等级 AAA AAA “19 英唐 01”债券信

7、用等级 AAA AAA 评级日期 2021-06-28 2020-06-21 2 优势 公司电子元器件分销业务仍具有一定的品牌代理及客户资源优势。公司电子元器件分销业务仍具有一定的品牌代理及客户资源优势。公司电子元器件分销业务调整基本完成，目前分销业务以被动电子元器件产品为主，主要代理品牌覆盖 20 家国内外电子元器件龙头供应商，产品下游领域覆盖手机与可穿戴设备、企业云服务、家电与智能家居、触控显示屏等多个领域的龙头企业。 股权出让资金一定程度上缓解了公司的营运资金压力股权出让资金一定程度上缓解了公司的营运资金压力，2021 年一季度经营业绩由亏转盈年一季度经营业绩由亏转盈。2020 年，公司

8、完成了对所持有的部分子公司股权的处置，处置价款及交易损益合计分别为 17.44 亿元和 5.71 亿元，相关处置价款主要用于偿还有息债务、支付股权收购款及补充公司营运资金；2021 年一季度，随着管理及债务负担有所减轻，公司实现营业利润 4,752.43 万元。 保证担保仍能有效提升本期债券的信用水平。保证担保仍能有效提升本期债券的信用水平。经中证鹏元综合评定，高新投集团主体长期信用等级为 AAA，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保能有效提升本期债券的信用水平。 关注 公司公司完成重要子公司完成重要子公司 100%股权处置，股权处置，收入收入及盈利及盈利下滑下滑，需关注未来业绩波动风险

9、需关注未来业绩波动风险。2020年公司完成股权出让的相关子公司当年纳入公司合并报表的营业收入占公司当年电子元器件分销业务收入的 58.60%，净利润合计达 0.61 亿元；同时，受疫情、中美贸易摩擦导致需求萎缩等因素影响，公司营业收入有所下滑， 2020 年扣非净利润亏损 3.13亿元；考虑到电子元器件分销业务外销占比偏高，易受市场波动影响，半导体制造仍在拓展初期，需关注公司未来业绩波动风险。 公司公司计提大额计提大额减值减值，需关注后续减值计提情况，需关注后续减值计提情况。2020 年公司计提的应收款项坏账、存货、无形资产、固定资产及商誉减值规模均大幅增长，合计发生资产减值及信用减值损失 3

10、.06 亿元，公司存货及应收款占公司总资产比重较高，考虑到电子元器件价格波动较大，未能及时销售或业绩不达预期，或面临一定的减值风险。 公司公司面临一定的资金支出压力。面临一定的资金支出压力。跟踪期内，公司经营活动现金流入规模有所下降，考虑到对上游主要采取预付或付现的支付方式，而给予下游客户一定的账期模式下，公司面临一定的备货资金需求；同时，公司未来在半导体业务生产线改造、技术研发等方面仍需持续的资金投入，公司货币资金中受限比例高，面临一定的资金支出压力。 公司面临较大的公司面临较大的短期短期债务压力债务压力。2021 年 3 月末，公司资产负债率达 61.57%，总债务占总负债的比重达 62%

11、，现金短期债务比为 0.45，此外，考虑到本期债券将在一年内面临回售，一定程度上加大了公司的短期债务压力。 公司实际控制人股权质押率较高公司实际控制人股权质押率较高且存在逾期且存在逾期。截至 2021 年 5月 23 日，公司控股股东及实际控制人胡庆周先生持有公司总股份的 16.96%，其中，累计质押及冻结股份数量占比达 87.42%，比重为 38.81%的质押股份处于逾期状态。 同业比较（单位：亿元） 指标指标 深圳华强深圳华强 英唐智控英唐智控 力源信息力源信息 科通芯城科通芯城 芯智控股芯智控股 火炬电子火炬电子 总资产 122.41 34.77 47.83 54.92 21.96 59

12、.34 营业收入 163.31 104.18 103.60 61.85 55.46 36.56 净利润 7.20 2.22 -17.35 1.87 0.85 6.31 销售毛利率 9.89% 5.49% 5.72% 11.30% 5.60% 31.85% 资产负债率 50.16% 58.36% 39.01% 23.10% 68.33% 32.19% 注：以上各指标均为 2020年数据。 资料来源：wind，中证鹏元整理 本次评级适用评级方法和模型 评级方法评级方法/模型名称模型名称 版本号版本号 工商企业通用信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2021V1.0 外部特殊支持评价方法 csp

13、y_ff_2019V1.0 注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站。 3 一、一、跟踪评级原因跟踪评级原因 根据监管部门规定及中证鹏元关于本期债券的跟踪评级安排，在初次评级结束后，将在受评债券存续期间每年进行一次定期跟踪评级。 二、本期二、本期债券募集资金使用情况债券募集资金使用情况 公司分别于2018年1月3日、2018年5月25日和2019年6月19日面向合格投资者公开发行公司债券“18英唐01”、“18英唐02”和“19英唐01”，募集金额分别为2.22亿元、1.40亿元和1.38亿元，募集资金计划用于偿还银行贷款和补充公司流动资金。截至2020年末，本期债券募集资金专项账户余额

14、为3.16万元。 三、三、发行主体概况发行主体概况 2020年以来，公司名称、注册资本、实收资本均未发生变动。截至2021年3月末，公司注册资本及实收资本均为106,952.64万元，控股股东及实际控制人均为胡庆周先生，持有公司总股份的16.96%，较2019年末下降2.96个百分点。公司前五大股东明细如附录二所示。值得注意的是，截至2021年5月23日，公司控股股东及实际控制人胡庆周先生持有公司股份中累计质押及冻结股份数量占比达87.42%，比重为38.81%的质押股份处于逾期状态，涉及融资本金9,000万元。公司控股股东及实际控制人胡庆周先生于2021年 6月23日与长江证券（上海）资产管

15、理有限公司（分别代表了“长江证券超越理财乐享1天集合资产管理计划”、“长江资管如意27号定向资产管理计划”）、宥永涛签订了股份转让协议，胡庆周先生拟通过协议转让方式向宥永涛转让其所持公司43,458,800股无限售流通股，占公司股份总数的4.06%。 公司拟引入战略投资人深圳市赛格集团有限公司（以下简称“赛格集团”）的相关事项未能推进。2019年11月公司与赛格集团签署协议，约定胡庆周先生、深圳市赛硕基金管理有限公司赛硕名俊进取六号私募证券投资基金向赛格集团合计协议转让5,590万股股份，占公司总股本的5.23%，同时胡庆周先生将于2020年3月31日前将其届时持有的全部公司股份对应除分红、转

16、让、赠与或质押权利外的股东权利委托赛格集团行使，若协议终止，将由胡庆周先生负责处理回购此前转让给赛格集团的3,790万股股份。上述约定的股权转让事项已于2020年实施，但相关股东权利委托事项未能达成。截止2021年1月27日，赛格集团已经将所持公司股份全部减持。截止目前，胡庆周先生与赛格集团正在通过法律手段解决双方对于表决权委托的违约责任及违约金支付金额存在的纠纷，尚未形成最终结论。 公司副董事长兼董事黄泽伟于2020年9月24日辞职后在公司不再担任职务。公司于2020年10月完成董事会及监事会提前换届选举，新增付坤明、孙磊、江丽娟为公司董事，钟勇斌、甘礼清不再担任公司 4 董事。上述事项完成

17、后，公司董事会成员为9名，其中，非独立董事变更3人，达董事会成员的三分之一。 2020年以来，公司持续执行产业结构优化调整计划，电子元器件分销业务规模有所缩减；同时，通过对外收购将业务向上游功率半导体芯片研发制造领域延伸，主营业务调整为含电子元器件分销，半导体元件、集成电路以及其他电子零部件的研发、制造、销售，软件研发、销售及维护。公司计划继续加大在半导体芯片制造、封装领域的产业布局，打造成为以电子元器件渠道分销为基础，半导体设计与制造为核心，集研发、制造及销售为一体的全产业链半导体IDM企业集团。 根据电子元器件分销业务板块的调整规划，2020年公司通过收购前期完成业绩目标的深圳市海威思科技

18、有限公司、海威思科技（香港）有限公司剩余40%股权，以及思凯易事业部 40%收益权；并先后完成了深圳市怡海能达有限公司（以下简称“怡海能达”）、深圳市英唐金控科技有限公司（以下简称“英唐金控”）、深圳市英唐创泰科技有限公司（以下简称“英唐创泰”）、联合创泰科技有限公司（以下简称“联合创泰”）的出售剥离，拟出售持有的青岛英唐供应链管理有限公司51%股权1。同时，公司根据向上游半导体设计开发领域转型的发展战略，先后完成了对科富香港控股有限公司增资（2020年1月）、通过科富控股完成了对先锋集团子公司YITOA株式会社（2以下简称“英唐微技术”）100%股权收购（2020年10月）以及对上海芯石半导

19、体股份有限公司（以下简称“上海芯石”） 40%股权（2021年4月）的收购，将上述三家公司纳入公司合并财务报表。2020-2021年3月，公司合并报表范围变化情况如下表所示。 表表1 2020-2021 年年 3 月月公司合并报表范围变化情况公司合并报表范围变化情况 1、新纳入公司合并范围的子公司情况、新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式 科富香港控股有限公司 55% 1 亿港币 投资控股 增资 YITOA 株式会社3 100% 20 亿日元 电子元器件研发、生产、销售 购入 深圳市英唐智芯科技有限公司 60% 800 万人民币 芯片开发、销售 新

20、设 2、不再不再纳入公司合并范围的子公司情况纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 不再纳入的原因 深圳市怡海能达有限公司 51% 1 亿人民币 电子元器件分销 出售 深圳市英唐金控科技有限公司 80% 2 亿人民币 金融 出售 腾冲英唐新能源科技有限公司 51% 5,000 万人民币 电池材料研发、生产、销售 出售 1 截至报告出具日，该出售事项已完成。 2 原名为“株式会社（英文名 Pioneer Micro Technology Corporation，即先锋微技术有限公司）”，于 2020 年 10 月更为现名。 3英文名 Pioneer Micro T

21、echnology Corporation，即先锋微技术有限公司，2020 年 10 月更名为“英唐微技术”。 5 深圳市英唐创泰科技有限公司 51% 5,100 万人民币 电子元器件分销 出售 联合创泰科技有限公司 100% 500 万港币 电子元器件分销 出售 惠州市英唐智能控制有限公司 100% 500 万人民币 物业管理 注销 惠州市英唐光电科技有限公司 75% 1 亿人民币 玻璃研发、生产、销售 注销 深圳市英唐光显技术有限公司 60% 5,000 万人民币 照明灯具研发、生产、销售 注销 资料来源：公司提供 四、运营环境四、运营环境 半导体市场复苏半导体市场复苏推动电子元器件需求上

22、涨，为推动电子元器件需求上涨，为电子元器件分销商业务电子元器件分销商业务提供了良好的市场机遇提供了良好的市场机遇 下游结构性行情复苏推动半导体行业景气度上行。2020年上半年，虽然在疫情冲击叠加中美贸易争端等影响下，汽车电子及消费类电子需求严重下滑，但通信领域延续2019年四季度以来由5G基站建设拉动的良好订单行情，同时，疫情下医疗市场强需求推动上游电子元器件的需求扩张，服务器需求增长以及补库存周期也对半导体需求形成支撑，综合影响下，电子元器件需求呈增长态势。进入下半年，终端市场出现明显结构性变化。其中通信领域由于运营商5G方案变更以及全年部署目标集中在上半年推进，5G基站建设节奏大幅放缓使得

23、通信需求回落；而疫情催生的居家办公、居家学习带来消费终端出货量快速提升，以手机、笔记本电脑、家电为代表的传统消费类电子需求回暖；同时汽车生产逐步恢复，新能源汽车产量同比大幅增加亦带来汽车电子领域的良好表现，下游结构性复苏推动电子元器件需求维持同比增长态势。随着去库存周期的结束叠加下游各领域的结构性行情复苏，2020年全球及中国半导体销售额分别同比增长7.49%和5.14%。 图图 1 2020 年年半导体销售额半导体销售额呈增长趋势利好电子元器件分销商呈增长趋势利好电子元器件分销商 资料来源：wind，中证鹏元整理 下游需求强劲叠加原材料供应及产能趋紧下，半导体价格将延续增长趋势。随着5G建设

24、持续推进，5G 基站、消费电子、汽车电子和人工智能等下游领域发展加大市场需求，半导体行业进入补库存周期，2019年10月以来MLCC价格涨势开启。2020年上半年，医疗市场的强需求推动上游电子元器件的 6 需求增长，但由于复工复产较往年有所延后，电阻、电容等关键元器件市场出现短缺现象，涨价缺货现象明显，2020年第一、第二季度，全球半导体价格分别同比增长9.20%和8.10%。2020年下半年，随着疫情趋缓下复工复产的逐步推进，半导体价格有所下降。2021年上半年，当前市场需求的大幅增长，而全球疫情反复下，多地半导体厂商相继停工停厂，产业供应链同步受创，晶圆、封测产能短缺等问题持续，预计全年半

25、导体价格上涨趋势将延续。 图图 2 2020 年年半导体价格半导体价格呈上升趋势呈上升趋势 资料来源：wind，中证鹏元整理 预计2021年半导体市场销售额将维持增长趋势，利好电子元器件分销业务。2021年智能手机5G换机动力将延续，同时，随着全球经济的复苏，以及5G、AI、大数据、新能源等新技术的应用推广，下游终端市场需求将延续持续复苏势态。预计随着上游芯片产能的扩张，半导体产业有望迎来新一波的增长。根据IDC研究的预测，2021年全球半导体市场增速或达7.7%，为电子元器件分销业务提供了良好的市场机遇。 中美贸易摩擦背景下，中美贸易摩擦背景下，国产替代国产替代化进程化进程加速加速，有望成为

26、本土有望成为本土电子元器件分销商业务电子元器件分销商业务的新增长点的新增长点 受国内电子元器件产品技术研发实力较弱的影响，集成电路为我国重要的进口产品，受益于通信、医疗、消费电子等下游需求增长， 2020年我国集成电路进口数量及金额同比增速分别达22.10%和14.56%，分别较2019年增速增长15.50个百分点和16.4个百分点。 7 图图 3 2020 年年我国集成电路进口数量我国集成电路进口数量及金额同比增速快速回升及金额同比增速快速回升 资料来源：wind，中证鹏元整理 针对美国出口限制措施而推出的一系列半导体产业链扶植措施将加快半导体国产替代化进程。近年来，国内半导体厂商技术实力快

27、速提升，为确保美国在推动全球经济发展方面发挥核心作用的行业继续保持领先地位，自 2019 年初以来，美国持续加大对中国半导体企业的高科技出口管制，先后把近百家中国企业列入实体清单，包括限制对中国通讯巨头华为的芯片供应、限制对中国芯片制造龙头中芯国际的设备、材料、配件等产品的供应。而我国在以半导体、核心材料和装备及高端的电子制造等为代表性领域的产业链中前段技术发展相对落后，上述出口管制措施在中短期内将对我国半导体产业类造成负面冲击。针对上述措施，我国政府出台了一系列半导体产业扶植措施，计划在未来 6 年内投资 1.4 万亿美元发展芯片制造，进一步加快半导体产业国产替代化进程；例如，部分国内半导体

28、企业已开始将 14 纳米芯片组的订单从市场领导者台积电转移到中芯国际。 5G 建设将推动国内电子元器件需求维持高位，国产替代推进将为本土电子元器件分销商提供新的市场机遇。工信部在 2021年 1月发布的最新统计资料显示，我国已经建成全球最大 5G网路，2020年新增约 58 万个 5G基站，未来数年仍将继续加大投入，预计 2021 年将继续新建 60 万个以上的 5G基站，维持 2020 年的高速投资态势。此外，伴随 5G网络发展，数据流量大幅增加将驱动运营商提前扩建数据中心，高速运算服务器、数据存储、交换机和路由器等电子产品需求将持续增长。同时，在我国本土电子分销商仍以代理国外电子元器件品牌

29、为主的背景下，随着国内生产厂商的崛起，国内元器件品牌代理和分销有望成为本土电子分销业务新的市场增长来源。 疫情的反复及中美贸易摩擦加大了供应链的不确定性，对疫情的反复及中美贸易摩擦加大了供应链的不确定性，对电子元器件分销企业电子元器件分销企业的抗风险能力提出的抗风险能力提出挑战，挑战，市场集中度持续提升市场集中度持续提升 美国出口管制使得本土电子元器件分销业务受到冲击。我国本土电子元器件分销产业经营模式趋同，对上下游议价能力弱，我国本土电子产品制造商需求由中国本土电子分销商满足，业务主要来源于国内电子生产厂商对于国外半导体巨头生产的中高端技术产品需求，经营模式相对趋同。在美国政 8 府对中国半

30、导体企业的高科技出口管制的背景下，本土电子元器件分销商的部分美国产品代理线分销业务受到冲击。 缺货及涨价将导致电子元器件分销市场供货稳定性预期进一步变差。2020年初疫情爆发导致国内停工及下游需求不明确，物流不畅使得电子元器件分销商业务开展受阻，备货预期减弱。但进入2020年下半年，“宅经济”需求在全球范围爆发，基于网络的工作协同、娱乐相关的流量需求暴增，云计算公司纷纷扩大对大型数据中心等基础设施的投资，消费电子、汽车等需求回暖的同时， 由于美国对中国的半导体产业制裁的实施，国内半导体电子厂商备货需求爆发；此外，代工企业中芯国际等成为制裁目标，订单集中涌向了台湾企业等，2020年四季度以来，半

31、导体市场供给短缺。进入2021年，由于疫情的反复，国外多处半导体厂商因防控目的而出现停产，加剧供给短缺，推动2021年以来半导体价格一路走高。缺货及涨价下，对国内电子元器件分销商的货源渠道获取能力、运营资金备货能力等提出挑战。 面对缺货及涨价的市场波动，代理产品线丰富、库存调配及资金实力相对较强本土元器件分销厂商市场份额持续增长。面对市场经营压力加大、利润空间压缩等不利环境，资金实力较强的龙头企业逆势扩张，根据国际电子商情“中国电子元器件分销商营收排名”统计，2020年我国本土电子元器件分销商排名前35位的企业营业收入规模合计2,140.30亿元，同比增长5.99%，其中，排名前三的企业营业收

32、入规模合计653.00亿元，同比增长25.36%，行业头部聚集效益延续。 五、经营与竞争五、经营与竞争 2020年以来，公司持续对业务结构调整，于2020年内完成了对部分电子元器件分销业务相关主要子公司的出售后，2021年一季度开始不再有资源型主动电子元器件分销收入；同时，公司于2020年10月收购了英唐微电子，新增电子元器件制造业务。目前，公司主营业务调整为电子元器件分销，半导体元件、集成电路以及其他电子零部件的研发、制造、销售，软件研发、销售及维护，其中，电子元器件制造业务尚在拓展中，电子元器件分销业务仍为公司主要收入及利润来源。 2020年，受国内外疫情暴发以及持续的中美贸易摩擦影响，公

33、司下游客户需求放缓，叠加子公司股权出售影响，公司电子元器件分销业务收入及毛利率有所下滑；随着国家内循环政策推动下游市场需 求回暖以及公司对新客户的开拓，公司电子智能控制业务收入同比增加27.26%，但由于新增客户相关产品利润率较低，毛利率有所下滑。2021年1季度，受市场需求快速回升推动，公司电子元器件分销毛利率提升，但由于联合创泰股权处置，毛利率相对较低的资源型主动电子元器件分销业务收入为零；同时，下游需求回暖推动公司电子元器件制造业务2021年1季度实现收入1.05亿元，毛利率提升至27.80%，综合毛利率提升至9.91%。 9 表表2 公司营业收入构成及毛利率情况（单位：公司营业收入构成

34、及毛利率情况（单位：亿亿元）元） 项目项目 2021 年年 1-3 月月 2020 年年 2019 年年 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 电子分销行业 14.00 8.07% 101.16 5.12% 117.39 7.08% 资源型主动电子元器件 - - 58.68 3.81% 58.43 4.79% 被动电子元器件及其他 14.00 8.07% 42.49 6.93% 58.96 9.34% 电子智能控制行业 0.48 20.04% 2.30 19.94% 1.81 28.11% 电子元器件制造 1.05 27.80% 0.62 3.75% - -

35、其他 0.02 97.10% 0.10 62.90% 0.31 9.16% 合计合计 15.55 9.91% 104.18 5.49% 119.50 7.40% 资料来源：公司提供 公司下游客户为我国大陆终端消费类电子产品厂商及其在香港设立的法人或分支机构，终端客户为国内的电子产品生产厂商。公司按客户需求确定交货地点，一般为中国大陆地区和香港。公司将在香港地区交货形成的收入计为来源于中国大陆地区以外的国家和地区的收入，相应的产品采购和销售均以美元结算。2020年由于被动电子元器件销量下行，公司来源于大陆地区收入占比及毛利率均有所下降。 考虑到公司近年外销业务比例较高，且原材料采购以境外为主，需

36、关注相关汇兑损失风险，此外，由于公司上游采购主要来源于国外生产商，随着疫情在国外的持续蔓延及中美贸易摩擦的延续，或对公司后续原材料采购及下游需求有一定不利影响。截至2020年末，公司以外币计价的资产和负债分别为4.83亿元和3.69亿元；2020年公司汇兑损益为-2,303.26万元，同比上升33.10%。 表表3 公司销售区域分布情况（单位：亿元）公司销售区域分布情况（单位：亿元） 项目项目 2020 年年 2019 年年 金额金额 占比占比 毛利率毛利率 金额金额 占比占比 毛利率毛利率 中国大陆地区 29.33 28.15% 8.08% 38.41 32.14% 10.47% 中国大陆地

37、区以外的国家和地区 74.85 71.85% 4.48% 81.10 67.86% 5.95% 合计合计 104.18 100.00% 9.91% 119.50 100.00% 7.40% 资料来源：公司提供 公司电子元器件分销业务公司电子元器件分销业务调整调整基本完成，基本完成，股权出让资金股权出让资金一定程度上缓解了公司的营运一定程度上缓解了公司的营运资金资金压力压力，但但重要子公司股权出让使得重要子公司股权出让使得营业收入及利润规模营业收入及利润规模有所下滑有所下滑，且需关注相关收益权减值风险，且需关注相关收益权减值风险 公司电子元器件分销业务主要系由子公司深圳市华商龙商务互联科技有限公

38、司（以下简称“深圳华商龙”）负责。深圳华商龙作为国内较早提供电子元器件分销的企业之一，拥有丰富的行业经验，已获得了国内外知名电子元器件生产商的产品代理权，为上游供应商提供供应链服务，并为下游客户提供技术支持，盈利主要来源于电子元器件采购和销售的价差以及供应商的销售返点。 公司电子元器件分销业务品牌代理资源拓展主要依赖外延并购及股权合作，同时，通过投资合作成立事业部的模式，成立了柏建事业部和思凯易事业部，形成了相对丰富的品牌代理资源。鉴于柏健事业部、深圳海威思和香港海威思均达成了前期协议约定的业绩目标，公司按照前期收购协议约定，于2019 10 年8月收购了柏健事业部剩余的40%的税前利润分配权

39、4、于2020年2月以46,000.00万元收购了联合创泰剩余20%的股权5、于2020年3月分别以1,733.45万元和12,181.12万元收购了深圳海思威和香港海威思剩余的40%股权6，于2020年11月收购了思凯易事业部剩余的40%收益权7。2020年因柏建事业部占2019年销售收入67.60%的主要产品线新思、微芯MICROCHIP、聚辰Giantec的业务量减少93.28%，其主要代理品牌未能续约，公司对收益权计提减值金额达0.72亿元，同时香港海威思、思凯易事业部业绩波动较大，需关注未来相关股权/收益权减值风险。 表表4 公司电子元器件分销主要事业部公司电子元器件分销主要事业部/

40、子公司规模及盈利情况子公司规模及盈利情况（单位：（单位：万万元）元） 名称名称 深圳海威思深圳海威思 香港海威思香港海威思 柏健事业部柏健事业部 思凯易事业部思凯易事业部 并购时间 2016 年 7 月（60%） 2020 年 3 月（40%） 2016 年 7 月（60%） 2020 年 3 月（40%） 2019 年 5 月 2020 年 11 月 并购成本 1,500.00（60%） 1,733.45 (40%) 12,181.12 10,666.70 5,900.00 持股比例 100% 100% 100% 100% 2020 年末总资产 33,101.46 6,980.38 - -

41、2020 年末净资产 2,692.60 372.93 - - 2020 年末资产负债率 91.87% 94.66% - - 2020 年营业收入 89,023.41 23,589.01 30,302.81 1,258.36 2020 年净利润 34.41 148.91 282.09 -180.50 2021 年一季度营业收入 29,955.31 8,601.31 8,030.00 13,107.40 2021 年一季度净利润 -305.73 206.19 493.14 826.99 资料来源：公司提供 为减轻公司业务及资金压力，2019年以来公司逐步剥离了处于发展初期且亏损的非主业板块相关子公

42、司，以及对营运资金占用较大、盈利能力不强或发展潜力不大的电子元器件分销业务产品线相关子公司股权。2020年，公司完成了对所持有的英唐金控、怡海能达、英唐创泰、联合创泰股权的处置，处置价款及交易损益合计分别为17.44亿元和5.71亿元。截至2021年3月末，相关处置价款用于偿还有息债 4 原协议约定收购剩余 40%股权的条件为，柏健事业部在 2016-2018 年度每年实现的税前利润数额不低于人民币 1,000 万元，且每年的税前利润增长率均为正值。柏健事业部在 2016-2018 年培育期间实现的税前利润分别为 2,101.45 万元、2,937.75 万元、4,085.44 万元，满足协议

43、约定目标。 5 100%股权评估价值为 242,639.06 万元，评估增值率为 1,080.60%。 6 原协议约定收购剩余 40%股权的条件为，深圳海威思和香港海威思于约定期内（2016 年 6月 1 日至 2019 年 5 月 31 日）每年（每年 6 月 1 日至次年 5月 31 日）实现的扣除非经常性损益的税前利润数总额（以下简称“税前利润”）不低于人民币壹仟万元，且每年的税前利润增长率均为正值。2016 年 6 月 1 日至 2019年 5 月 31 日，深圳海思威和香港海威思合并计算后每年度税后净利润分别为人民币 2,260.25 万元、2,341.67 万元、3,068.92

44、万元，满足协议约定收益要求。 7 深圳海威思 40%股权、香港海思威 40%股权、柏健事业部和思凯易事业部 40%的税前利润分配权收购定价依据为对赌条款。 11 务、支付股权收购款金额分别6.14亿元和3.03亿元，其余补充公司营运资金，一定程度上缓解了公司资金压力。 表表5 2020-2021 年年 3 月公司月公司主要主要子公司处置情况子公司处置情况（单位：（单位：万万元）元） 转让事项转让事项 丧失控制丧失控制权时点权时点 交易交易价格价格 总资产总资产 资产负资产负债率债率 交易损益交易损益 营业收入营业收入 净利润净利润 英唐金控 80%股权 2020/02 15,131.00 34

45、,658.54 55.04% -202.87 16.41 -92.32 怡海能达 51%股权 2020/03 6,169.00 38,576.87 68.77% -2,380.91 4,752.56 -263.70 英唐创泰 51%股权 2020/04 5,100.00 15,584.03 66.02% -68.67 1,276.04 318.83 联合创泰 100%股权 2020/09 148,000.00 93,702.16 64.50% 59,782.82 586,771.64 6,089.14 注：总资产、资产负债率为丧失控制权时点数据；营业收入及净利润为年初至丧失控制权时点数据。 资

46、料来源：公司提供 此外，公司的战略转移使得“优软商城”业务停止以及受2020年疫情的影响，深圳市优软科技有限公司（以下简称“优软科技”） 收入的大幅度下降，其次是部分无形资产由于公司的战略转移，这部分无形资产对应的项目已停止，故该部分无形资产已无法提供收益，一次性摊销完成导致管理费用大幅度增加；基于上述原因，2020年公司对优软科技计提减值准备3,565.12万元，商誉期末账面价值为0。 疫情、海外疫情、海外代理线代理线需求萎缩及需求萎缩及主动主动电子元器件电子元器件分销业务分销业务剥离等因素影响下，剥离等因素影响下，公司电子元器件分销公司电子元器件分销业务业务收入收入下滑；下滑；2021年一

47、季度年一季度被动电子元器件及其他被动电子元器件及其他产品分销收入产品分销收入大幅增长，大幅增长，客户及供应商集中度下客户及供应商集中度下降降 2020年完成股权出让的相关子公司当年纳入公司合并报表的营业收入占公司当年电子元器件分销业务收入的58.60%，净利润合计达0.61亿元，其中，联合创泰主要代理的品牌为MTK（联发科）、海力士，系公司资源型主动电子元器件分销收入的主要来源，相关业务的剥离将使得公司电子元器件分销业务收入规模及利润规模大幅下滑；2021年一季度，公司资源型主动电子元器件分销收入为零。此外，由于疫情以及中美贸易摩擦等因素影响，2020年公司代理的海外产品线需求下降，同时，剥离

48、怡海能达也对业务有一定下滑影响，被动元器件销售收入同比下降27.93%。 通过对业务板块的优化整合，目前公司电子元器件分销业务形成了以深圳华商龙和深圳海威思为主体的两大分销事业群，主要产品以被动元件为主，同时覆盖存储、半导体、触控显示、模块、电子材料等产品。2020年公司拓展新增代理品牌主要包括华大半导体、Nextinput、基本半导体、深迪、恒烁等，代理品牌及产品类型仍较为丰富。 表表6 公司电子元器件分销业务主要品牌代理及整合情况公司电子元器件分销业务主要品牌代理及整合情况 公司简称公司简称 主要代理品牌主要代理品牌 12 深圳华商龙（原代理品牌） 新 思 国 际 （ Synaptics

49、） 、 松 下 （ Panasonic ） 、 罗 姆 半 导 体 （ Rohm ） 、 福 州 瑞 芯 微（Rockchip）、安费诺集团、（Amphonel）、移远（Quectel），迪睿合（Dexerials），天马微电子（TianMa），豪威（OmniVision） 海威思科技 汇顶科技（Goodix），YAMAHA、爱普生（Epson），优北罗（U-blox），易兆微 柏建事业部 Microchip、Diodes、KNOWLES 思凯易事业部 英飞凌（Infineon）、三垦 已已出售出售 联合创泰 MTK（联发科）、海力士 怡海能达 村田制作、BPS（LED驱动芯片）、飞利浦（LE

50、D电源）、Prisemi 芯导（半导体功率器件） 资料来源：公司提供 2020年疫情影响下，国内一季度电子产业链上下游企业受到复工时间普遍延迟、同时国外疫情的反复使得下游行业客户海外市场的产品需求出现了一定萎缩、细分市场竞争有所加剧、以及公司业务板块处置等多方因素的综合影响，2020年公司实现营业收入104.18亿元，同比下降12.82%，毛利率由上年的7.40%下滑至5.49%。2021年一季度，公司实现电子元器件分销业务收入14.00亿元，同比下降27.54%，但较2020年同期被动电子元器件及其他电子元器件分销收入同比增长73.05%，主要得益于在全球疫情得到一定程度缓解，汽车及消费电子