外汇交易与外汇风险曦.pdf

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1、 外汇交易与外汇风险曦 2 作者：日期：个人收集整理 勿做商业用途 3 题型：选择、填空、名解、简答、论述、计算 一、名解:1、直接标价法:是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购置一定单位外币所应付多少本币,所以叫应付标价法。2、间接标价法:间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位的本国货币为标准,来计算应收假设干单位的外国货币。3、直盘:在国际外汇市场上,一个国家的货币直接跟美元进展兑换的就是直盘。4、穿插盘:以美元为汇率基准,美元以外的两种货币的相对汇率那么是穿插盘。5、领先指标：由商务部经济分析局负责搜集一系列相关指标,并加权平均生成先行指标数字发布。6

2、、采购经理人指数:PI 是以下不断变化的五项指标的一个综合性加权指数:新订单指标,生产指标，供给商交货指标,库存指标以及就业指标。是经济先行指标中一项非常重要的附属指标 7、美元指数：是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口本钱的变动情况。8、外汇实盘交易是指:客户通过国内的商业银行，将自己持有的某种可自由兑换的外汇 或外币兑换成另外一种可自由兑换的外汇(或外币的交易，称为“外汇实盘交易。所谓“实盘,指的是在这种交易中，客户不能使用类似于期货

3、交易中的融资方式,即在交纳保证金之后从银行融资从而将交易金额放大假设干倍。9、外汇保证金交易:是利用杠杆投资的原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进展的一种远期外汇买卖方式。在交易时,交易者只付出 1-10%的按金(保证金，下同,就可进展0额度的交易。使得每一位小额投资人亦也可在金融市场中买卖外国货币,而赚取利益。0、即期交易:是指外汇交易成交后 2 个营业日内办理交割的外汇业务。11、标准交割日：是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称 T+2 交割。2、隔日交割：是指在成交后第一个营业日交割，又称 T+交割。13、当日交割:是指在成交日当日进展交割，又称 T+0 交割。14、无

4、本金交割远期外汇交易：是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇率的不同看法,签订非交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期时只需将远期汇率与实际汇率的差额进展交割清算。15、可敲出远期外汇买卖:是指买卖双方签订远期合约，一方可在交割日按照优于正常远期汇率的价格,买入或卖出约定数量的货币;上述远期合约得以实现的前提条件是:双方设定一个“敲出汇率，如果在交割日前市场即期汇率未触碰过该“敲出汇率，上述合约得以履约；否那么上述合约自动取消。16、非抵补套利：是把资金从低利率的货币转向高利率货币，从而谋取利差收益，但不同时进展反方向交易轧平头寸。17、抵补套利:是指把资金调往高利率货币的同时

5、，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在外汇市场上套利的同时做掉期交易,以防止汇率风险。这就是套期保值,是常见的一种套利活动。18、逐日盯市又称“每日重新结算，即每天交易完毕后，清算所就以收盘价计算出每一个交易合约的净值。19、欧式期权。期权的合同持有人(买权或卖权，只能在期权到期日当天的纽约时间上午 9：30 以前，向合同签署人(卖期权的银行宣布，执行或不执行外汇期权。不能在未到期时要个人收集整理 勿做商业用途 4 求提前交割。20、美式期权。期权的合同持有人，可以在期权合同有效期内任何一个营业日上午 9:以前，向合同签署人宣布，执行或不执行外汇期权。与欧式期权相比,美式期权灵活，但保险费较高

6、。21、看涨期权(All io。也称多头期权或买入期权，它赋予期权买者在有效期内,无论市场价格升至多高,都有权以原商定价格(低价)购置约定数额的外汇。它是期权买方预期汇率将上涨时购置的期权，故称看涨期权。进口商、债务人多买看涨期权。2、看跌期权(Pu Optn。又叫空头期权或卖出期权,它赋予期权的买者在有效期内，无论市场价格降至多低，都有权以原商定价格高价卖出约定数额的外汇。它是期权买方预期汇率将下跌时购置的期权,故称看跌期权。2、实值期权:又称价内期权，期权持有者如果立即执行权利那么可获得正现金流。3、平价期权:期权持有者如果立即执行权利那么其现金流为零。24、虚值期权:又称价外期权，期权持

7、有者如果立即执行权利那么其现金流为负值。二、简答 1、外汇交易规那么(自行简化删减(1).使用统一的标价方法:除英镑、欧元、澳大利亚元和新西兰元等采用间接标价法外,其他交易货币一律采用直接标价法,并同时报出买入和卖出价。(2 采取以美元为中心的报价方法:由于美元的特殊地位，除非特别说明，各国外汇市场已形成了一个规 那么，在外汇市场上报出的货币汇率都是针对美元的,非美元的货币之间的汇率通过以美元为中介套算得出。3).使用小数报价:外汇交易员在报出汇价时，按交易惯例，一般省略大数big figur)汇价，而仅仅报出小数(small iure汇价。如，USCF 0.492/97,其中 0.为大数汇价

8、,9/为小数汇价，交易员未报大数汇价的原因是，其进展询价、报价及成交的过程,可能只有几秒的时间,汇价的变动一般不可能影响大数汇价的变动。在报价中,对即期外汇交易,只报出最后两位数，即小数汇价；而对远期交易，那么需同时报即期汇价和远期点数。4.交易单位为0 万美元：外汇交易通常以 100 万美元的整数倍作为外汇交易额，如交易中的“one dllr表示 10 万美元。这种交易规那么仅适用于银行间大批量的外汇交易，一般进出口商或投资者感兴趣的是适用于小规模交易的汇率,那么需要在询价时预先说明,并报出具体的交易金额,在这种情况下，银行报出的价格与银行间外汇交易的价格是不同的。5.客户询价后，银行有义务

9、报价：银行在承受客户询价时，应的义务报出某种货币对应的买价和卖价，银行对客户报出买价卖价后，按照商业惯例,银行应承当按此价格买入或卖出该货币的义务，但对些有一个交易时间和成交金额的限制，即交易一方不能要求另一方按照其在 1分钟以前给出的报价成交，交易金额一般应在 10万美元-500 万美元之间。6 交易双方遵守“一言为定的原那么：外汇交易双方必须遵守信用，遵守一言为定的原那么，买卖一经成交就不得反悔。以 达成的交易有 交易录音,以电传达成的交易有电传机打印的交易记录，以交易系统达成的交易有该系统打印的文字记录,因此,交易双方不得以种种借口加以抵赖、变更或要求注销。7.交易术语标准化:为了能在汇

10、率频繁变动的环境下迅速无误地成交，在外汇交易的磋商过程中，交易员经常使用简洁语言来节省交易时间。如ive yu 即表示“我卖给你 500 万美元。2、外汇交易报价考虑因素自行删减)(1 交易员本身已持有的外汇头寸 个人收集整理 勿做商业用途 5 每位外汇交易员都有被授权的外汇头寸额度(sition lii)，在额度之内,交易员尽其最大可能来赚取利润。为了控制风险，交易员是不允许其持有的头寸超过其被授权的头寸额度。交易员在报价时必须考虑目前所目前所持有的头寸在当前市场的波动幅度下，其所报价格是否对其现有头寸有利。各种货币的极短期走势 交易员必须对欲进展报价的货币之极短期走势有准确的预测,在些所谓

11、极短期，可能是 1 小时、5 分钟或秒钟。一般而言，在银行从事报价的交易员大多属于 ia-day tradr,即交易员所持有的外汇头寸不会超过一日以上。交易员会随着市场波动状况,随时改变自己的头寸，以伺机获利。因此对各种货币的极短期走势应有准确的预测,才能报出理想的价格。(3).市场的预期心理 假设市场有明显的预期心理,货币的走势就较易往预期的价位波动。交易员必须了解当前市场的预期心理,从而调整本身持有的头寸，使本身的头寸处于有利的状态。如此报出的价格才不会违反市场走势，遭受重大损失。4).各种货币的风险特征 每种货币如同人一样，各有其个性，交易员必须了解每种货币的特性，才能在报价时,报出适当

12、的价格。5 收益率与市场竞争力 报价者在报出价格后,就是希望询价者愿意以其所报价格来交易；然而为增加市场竞争力，即需缩小买卖价差,即利润相对减少。因此交易员在报价时,必须顾及市场竞争力与利润。3、远期外汇交易的作用 远期外汇交易是适应国际贸易、借贷和投资的需要而产生的。在国际经济交往中，不仅面临商品价格变动的风险，而且还面临汇率变动的风险。)远期外汇交易可用于套期保值,提供了一种防范汇率风险的简便手段。套期保值hedging是指卖出或买入金额相当于一笔外币资产(或负债)的外汇，使其价值免受汇率变动的影响。2)进出口商可以通过远期外汇交易来锁定进口付汇和出口收汇的本钱。在国际贸易中，从签订买卖合

13、同到货款收付需要一段时间,这一时间内的汇率变动使得进出口商难以准确估算本钱和利润，而且还可能遭受损失,因此进出口商可以在签订买卖合同时,向银行买入或卖出远期外汇，将其本币或其他外币的价值确定下来。()同样,远期外汇交易也可以用于防范国际借贷中的汇率风险。(4)市场参与者也可以远期外汇交易投机。期汇投机是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率不同而进展的。如果预期某种货币在未来某一时间将贬值,那么在期汇市场上卖出该货币,假设到期该货币果然贬值，就在现汇上买入现汇来交割远期交易，获取价差形式的投机利润。这种先卖后买的投机交易被称为卖空(sell ort r bea)。反之,如果预期某种货币

14、升值,那么在期汇市场上买入该货币。这种先买后卖的投机交易被称为买空(by ng or bll。4、掉期交易的种类 1)即期对即期掉期交易：指在买进或卖出一笔即期外汇的同时,卖出或买进币种一样、金额相等的另一笔即期外汇的掉期交易,但两笔交易的交割日不同(2)即期对远期的掉期交易:指买入或卖出某种即期外汇的同时,卖出或买入同种货币的远期外汇。(3远期对远期的掉期交易：是指买入并同时卖出同种货币、同等金额、不同交割期的远期外汇。、外汇期货交易与外汇远期交易的一样点和不同点 个人收集整理 勿做商业用途 6 1 外汇期货交易与远期外汇交易一样点 都是通过合同形式，把购置或卖出外汇的汇率固定下来；都是在一

15、定时期以后交割，而不是即时交割；购置与卖出的目的都是为了保值或投机。().外汇期货交易与远期外汇交易的不同点 1交易场所不同 2.合约标准与否不同.保证金和费用不同:期货交保证金、向结算所交纳一定的手续费,远期不交保证金，外汇银行不收手续费。4.参与者不同：期货可以是任意按规定缴存保证金的机构或个人,远期一般是信誉良好与银行有密切往来关系的金融机构或大公司、大企业，个人投资者、中小企业受到一定限制。5结算制度与交割日期不同:期货每日结算，远期到期结算；期货一般不交割,中间对冲 6风险不同：期货交易信用风险小，价格风险大，而远期信用风险大,价格风险小。6、影响期权价格的因素(影响期权权价(保险费

16、)的主要因素()期权合约的有效期。有效期越长,买方的选择余地越大，施权时机越多,权价就越高。(执行价的上下。对于买入期权，执行价与权价成反比关系;对于卖出期权,执行价与权价成正比关系,执行价低,权价也低,反之亦然。()外汇市场行情。当市场行情趋于上涨时,买入期权的期权费增加;当市场行情趋于下跌时，卖出期权的权价增加。()原生商品的特性。价格较稳定的原生商品的权价较低,反之那么反是。7、外汇期权交易与期货交易的区别(1)标的物不同。外汇期权交易买卖标的物是一种权利，外汇期货交易是一定数量的外汇。(2.选择权不同。外汇期权的合同持有人(买方 可以选择履约或不履约,而期货合同当事人，必须履行合同。3

17、)双方的权利和义务不同。期货交易签订的期货合约是双向合约，双方各自享有权利并承当义务，而期权合约是单向合约，只赋予买方权利,卖方承受期权费后无任何权利。4).所交费用不同。期货交易双方都交纳保证金，并随时补加保证金;而期权交易只有买方交纳期权费或保证金。5).风险承当不同。期货交易双方均承当较大风险，而期权交易风险有限且可预测，亏损也是有限的,最多是期权费的损失。、场内期权与场外期权的不同.交易方式：场内期权市场的买卖双方是通过经纪人进展间接交易的，而场外期权市场是银行间以及银行与客户间的交易，是直接进展的。2.合约定价：场内期权市场的买卖双方通过公开竞价的方式决定期权合约的价格，而场外期权是

18、银行间以及银行与客户间通过 或电子信息系统等方式，由交易双方协商决定合约的价格。3.合约标准:场内期权市场交易的合约是标准化的,合约中的各项内容由交易所制定,如交易的货币、合约标的金额的大小及履约月份。而场外交易的合约完全由买卖双方根据实际情况自行协商决定。4.信用风险。场内期权市场不存在信用风险或违约风险。因为场内期权市场的责任方卖方必须缴纳保证金且通过期权清算公司进展清算,不存在违约行为。场外期权市场的交易是直接进展的，一旦达成期权交易,就意味着买卖双方都得承当交易对手违约的风险。因此，场外交易的参与者以各大银行与投资银行为订，而银行与客户进展的期权交易，一般出售方总是银行，即客户是期权的

19、买方而银行是期权的卖方。个人收集整理 勿做商业用途 7 5.交割与清算。在场内市场交易的外汇期权合约很少进展最终交割,而是在到期日前进展对冲或者让期权合约过期；而场外交易的期权合约大多数都涉及实际交割。三、论述：1、影响汇率变动的因素 外表因素:外汇的供求 汇率是外汇的价格，所以外汇的供求会影响汇率的变动,当外汇供给增加时，外汇汇率下降(即外币贬值),本币汇率会上升即本身升值；当外汇需求增加时，外汇汇率上升,本币汇率会下降。外汇供求与汇率变动的关系是双向的，有时候汇率的变动也会引起外汇供求发生改变。主要经济因素：国际收支状况、劳动生产率、资本流动、经济增长率、通货膨胀率、货币供给、财政收支 一

20、般规律是，当一国国际收支持续顺差时，外汇供给比拟充足,所以外汇的汇率会下降(即外币贬值,本身升值),反之，当一国持续逆差时，会引起外币升值,本币贬值。资本的大量流入，会使流入国的外汇供给增加。外汇供给的增加会使资本流入国的货币升值。相反。一国资本大量流出,就会出现外汇短缺，使本币贬值,外币升值。经济增长率:从短期来看，经济高增长，进口增加，资本流出，本币贬值。从长期来看，经济高度增长，劳动生产率高,投资收益率较高出口增加,外资流入,本币升值。物价因素通货膨胀率主要是通过影响进出口而影响汇率。如果一国的通货膨胀率高于他国，那么外国商品显得相对廉价，因此出口减少，进口增加,该国货币汇率下降,外汇升

21、值。如果一国通货膨胀率高于他国，那么预计该国货币还会进一步贬值,纷纷抛出该国货币,该国货币汇率下降。物价影响实际利率影响资本流入流出。物价高,实际利率低，净流出，本币贬值。货币供给是决定货币价值、货币购置力的首要因素。如果本国货币供给减少,那么本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行,从而造成总需求、产量和就业下降,商品价格也下降，本币将会升值。如果货币供给增加，超额货币那么以通货膨胀形式表现出来,本国商品价格上涨,购置力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，本币将会贬值 一国的财政收支状况对国际收支有很大影响。财政赤字扩大,将增加总需求,常常导致国际收支逆差

22、及通货膨胀加剧，结果本币购置力下降,外汇需求增加，进而推动外汇汇率上涨。当然,如果财政赤字扩大时，在货币政策方面辅之以严格控制货币量、提高利率的举措，反而会吸引外资流入，使本币升值，外汇汇率下跌。主要政策因素：利率政策、汇率政策、政府干预 鉴于当代外汇交易主是派生于短期资本流动,因此，从短期来看,利率是影响汇率变动的主要因素。高利率会引起资本流动，导致外币汇率下降。高利率导致投资减少从而总需求下降,收入下降，进口减少，外汇汇率下降。利率上升，物价下降,本币升值 为了扩大出口，限制进口,往往低估本币汇率。为了鼓励资本输出，增强本币信心,提高本币的国际地位，往往高估本币汇率。有人为的因素存在。各国

23、汇率政策和对市场的干预，在一定程度上影响汇率的变动。在浮动汇率制下，各国央行都尽力协调各国间的货币政策和汇率政策，力图通过影响外汇市场中的供求关系来到达支持本国货币稳定的目的，中央银行影响外汇市场的主要手段是:调整本国的货币政策,通过利率变动影响汇率;直接干预外汇市场；对资本流动实行外汇管制。其它影响因素:投机活动、政治与突发事件、心理因素等。自97年实行浮动汇率制以来，外汇市场的投机活动越演越烈，投机者往往拥有雄厚的实力,可以在外汇市场上推波助澜，使汇率的变动远远偏离其均衡水平。投机者常利用市个人收集整理 勿做商业用途 8 场顺势对某一币种发动攻击，攻势之强，使各国央行联手干预外汇市场也难以

24、阻挡。由于资本首先具有追求平安的特性，因此，政治及突发性因素对外汇市场的影响是直接和迅速的,政治突发因素包括政局的稳定,政策的连续性，政府的外交政策以及战争、经济制裁和自然灾害等,另外,西方国家大选也会对外汇市场产生影响。心理因素主要是指市场交易者对汇率变动的 预期。理性预期(Rationa Eptation)理论认为，各种经济和政治因素对汇率的影响最终都通过市场预期反映出来,每个市场参与者均通过所得到的有关信息对汇率变动作出自己的预期,其最终结果是在市场所能获得的充分信息的根底上到达预期均衡，并进而实现均衡汇率。预期又可分为稳定预期和非稳定预期。前者指人们对汇率的持续稳定抱有信心，低买高抛，

25、有助于汇率的稳定;后者那么相反。影响人们心理预期的主要因素包括信息、新闻和传闻等。总结：影响汇率的因素错综复杂 长期来看,与价格水平有关的资源禀赋、产业竞争等因素有关 中期来看,与汇率制度、国际收支、财政收支、货币政策等有关 短期来看，受到各国调控政策影响最大 2、外汇风险管理(看第八章课件 外汇风险又称汇率风险,是指在一定时期内，一个经济实体或个人,在国际经济交易中，以外币计价的资产债权、权益)与负债(债务、义务)因汇率变动，而引起价值上升或下跌的可能性。外汇风险两方面含义:受益:资产价值上升或债务减轻 受损：资产价值下降或债务加重 外汇风险的构成要素:1.时间 2.本外币兑换 价格因素 外

26、汇风险分为交易风险、评价风险和经济风险三种类型。交易风险是指由于汇率变动导致企业应收帐款或应付债务的价值发生变化的风险，反映汇率变动对企业交易过程中所发生的资金流量的影响。评价风险给企业造成的损失只是一种账面损失,并不是在外汇交易中已经形成的实际损失或与此相类似的损失,这是评价风险的一个特点。评价风险不仅能够在一定程度上反映外币工程实际价值的变动情况，而且它的存在正是为了能够尽可能准确反映企业真实情况的结果。经营风险又称经济风险,是指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、本钱，引起企业未来一定期间收益或现金流减少的一种潜在损失。对于一个企业来说,经济风险比折算风险和交易风险的影响

27、都更为重要,因为其影响是长期的，而折算风险和交易风险的影响都是一次性的。外汇风险管理的策略：1.完全抵补策略 完全抵补策略即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定本钱，使面临的风险最小，以到达避险的目的。换言之,就是采取措施完全地抵补外汇头寸的风险。对银行或企业来说，就是对于持的外汇头寸，进展全部抛补。一般情况下,采用这种策略相对风险比拟低，操作简单，尤其适用于实力薄弱、涉外经历缺乏、市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。、局部抵补策略 即采取措施消除局部敞口金额，保存局部受险金额,试图留下局部赚钱的时机，当然也留下了局部陪钱的可能。此种方法,由于是局部抵补，存在一定的损失风险，但也存

28、在收益的可能性,因此,适用于那些有风险偏好但又对风险承受力有限的企业或金融机构。此策略分两种类型:)进攻型 2)防守型 3、不抵补策略,即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险中，这种情况适合于汇率波幅不大,外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。这种策略可以说个人收集整理 勿做商业用途 9 是风险最大的,一般属于风险偏好型投资者所选择的。所以，企业在做这种选择的时候一定要分析好客观情况，对自身的风险承受能力进展评估,全面考虑，以免造成不必要的损失。外汇风险管理的过程：风险识别 风险衡量 选择风险管理的方法 风险管理实施 监视与调整 外汇风险管理的一般方法：内

29、部管理法、外汇交易法、国际信贷法 企业外汇风险管理 涉外企业在生产经营过程中受到重大影响的主要有三种风险,即经济风险、交易风险和会计风险 企业外汇风险躲避原那么:1、回避为主原那么、预测先导原那么 3、本钱最低原那么 4、灵活操作原那么 企业外汇风险管理(一)交易风险管理 1、币种优选法(1)选择本币计价。(2选择自由兑换货币计价。3)选择有利的外币计价。选用“一篮子货币。(5)软硬货币搭配。1.买卖头寸平衡法 2.计价货币选择与合同条件调整法.货币保值措施 4.提前或延期结汇法 5远期交易法.金融交易弥补风险法 二会计风险的管理 企业对会计风险的管理，通常是实行资产负债表保值。一般要做到以下几点:弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模,并明确综合折算风险头寸的大小。2)根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。如果以某种外币表示的受险资产大于受险负债,就需要减少受险资产,或增加受险负债,或者双管齐下。反之，如果以某种外币表示的受险资产小于受险负债,就需要增加受险资产，减少受险负债。