外汇交易与外汇风险管理教材.ppt

《外汇交易与外汇风险管理教材.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《外汇交易与外汇风险管理教材.ppt（60页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、IF江西财经大学金融学院江西财经大学金融学院精品课程网：精品课程网：http:/http:/第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述第二节第二节 传统的外汇交易传统的外汇交易第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理总目录目目 录录2 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的概念一、外汇市场的概念二、外汇市场的构成二、外汇市场的构成三、外汇市场的

2、功能三、外汇市场的功能返回返回3 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 一、外汇市场的概念外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，是由外外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，是由外汇供给者、外汇需求者即外汇买卖中介机构构成的汇供给者、外汇需求者即外汇买卖中介机构构成的外汇交易场所和网络。外汇交易场所和网络。把握外汇市场概念应注意三点。把握外汇市场概念应注意三点。当今，外汇市场无论在绝对规模还是在增长速度上，当今，外汇市场无论在绝对规模还是在增长速度上，都大大超过了其他金融市场。都大大超过了其他金融市场。第一节第一节 外汇市场概述（续）外汇市场概述（续）返回返回4 第五章第五

3、章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 二、外汇市场的构成从外汇市场的参与者来看，外汇市场的构成分为三从外汇市场的参与者来看，外汇市场的构成分为三个层次：个层次：v顾客市场顾客市场v银行同业市场银行同业市场v中央银行与外汇银行之间的外汇市场中央银行与外汇银行之间的外汇市场第一节第一节 外汇市场概述（续）外汇市场概述（续）5 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （一）顾客市场（一）顾客市场（一）顾客市场（一）顾客市场指由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成的市场。指由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成的市场。当然，在外汇市场上，还有当然，在外汇市场上，还有外汇经纪

4、人外汇经纪人活跃在外汇活跃在外汇银行和顾客之间。银行和顾客之间。第一节第一节 外汇市场概述（续）外汇市场概述（续）6 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （二）银行同业市场（二）银行同业市场（二）银行同业市场（二）银行同业市场指外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场。又称指外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场。又称“批发外汇市场批发外汇市场”。通常每笔交易在通常每笔交易在100100万美元以上。银行同业间外汇万美元以上。银行同业间外汇交易通常占外汇交易的交易通常占外汇交易的90%90%以上。以上。在银行同业市场的交易中，外汇经纪人仍然具有重在银行同业市场的交易中，外汇经纪

5、人仍然具有重要作用。要作用。第一节第一节 外汇市场概述（续）外汇市场概述（续）7 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 (三三三三)中央银行与外汇银行之间的外汇市场中央银行与外汇银行之间的外汇市场中央银行与外汇银行之间的外汇市场中央银行与外汇银行之间的外汇市场中央银行参与外汇市场主要是为了干预外汇市场。中央银行参与外汇市场主要是为了干预外汇市场。中央银行干预外汇市场的形式中央银行干预外汇市场的形式v直接干预和间接干预直接干预和间接干预v冲销式干预和非冲销式干预冲销式干预和非冲销式干预v熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预和非官方熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预和非官方钉住

6、型干预钉住型干预v单边干预和联合干预单边干预和联合干预 第一节第一节 外汇市场概述（续）外汇市场概述（续）返回返回8 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 三、外汇市场的功能1.实现购买力的国际转移。实现购买力的国际转移。2.提供外汇汇率形成机制。提供外汇汇率形成机制。（如何形成？这种机制有何用处？）（如何形成？这种机制有何用处？）3.提供降低外汇风险的有效工具。提供降低外汇风险的有效工具。（例如远期外汇交易、期货、期权等）（例如远期外汇交易、期货、期权等）4.4.提供融通外汇资金的渠道。提供融通外汇资金的渠道。第一节第一节 外汇市场概述（续）外汇市场概述（续）返回返回9

7、 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第二节第二节 传统的外汇交易传统的外汇交易一、即期外汇交易一、即期外汇交易二、远期外汇交易二、远期外汇交易三、掉期交易三、掉期交易四、套汇交易四、套汇交易五、五、套利交易套利交易返回返回10 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 一、即期外汇交易（Spot Transaction）（一）概念（一）概念（一）概念（一）概念即期外汇交易又称现汇交易，指外汇买卖双方成交即期外汇交易又称现汇交易，指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内进行交割的交易方式（如遇休后，在两个营业日内进行交割的交易方式（如遇休假日，顺延）。假日

8、，顺延）。即期交易也存在外汇风险。即期交易也存在外汇风险。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）11 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （二）交易的基本程序（二）交易的基本程序（二）交易的基本程序（二）交易的基本程序1.询价询价2.报价报价3.成交成交4.证实证实5.交割交割第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）返回返回12 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 二、远期外汇交易（Forward Transaction）（一）概念（一）概念（一）概念（一）概念远期外汇交易又称期汇交易，指外汇买卖双方成交远期外汇交易

9、又称期汇交易，指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率和规定的日期（或规定的时后，按合同规定的汇率和规定的日期（或规定的时间范围）进行实际交割的一种外汇交易。间范围）进行实际交割的一种外汇交易。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）13 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （二）报价（二）报价（二）报价（二）报价两种报价法：直接报价法和远期差价报价法（升贴两种报价法：直接报价法和远期差价报价法（升贴水报价法）水报价法）（三）应用（三）应用（三）应用（三）应用远期外汇交易的应用主要有两个方面：远期外汇交易的应用主要有两个方面：v保值保值v投机投机第二节第二节

10、 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）14 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 1.保值性远期外汇交易保值性远期外汇交易v保值性远期外汇交易主要是为避免汇率变动造成保值性远期外汇交易主要是为避免汇率变动造成预期的预期的外汇资产或负债的损失而进行的远期外汇外汇资产或负债的损失而进行的远期外汇交易。交易。v其主体主要是其主体主要是进出口商进出口商、国际投资者国际投资者和和外币借款外币借款者者。v以下以进出口商为例讲解（见教材例）。以下以进出口商为例讲解（见教材例）。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）15 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与

11、外汇风险管理 2.2.投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易v投机性远期外汇交易是投机者基于预期投机性远期外汇交易是投机者基于预期未来某一未来某一时点时点市场上的市场上的即期汇率即期汇率与与目前目前市场上的市场上的远期汇率远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。不一致而进行的远期外汇交易。v投机的两种基本形式：买空和卖空。投机的两种基本形式：买空和卖空。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）16 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 v买空买空（Buy LongBuy Long）：这是投机者基于对外汇即期：这是投机者基于对外汇即期汇率将会上升的预期而在市场上买进

12、远期外汇的汇率将会上升的预期而在市场上买进远期外汇的一种投机活动。一种投机活动。例：（见教材例）例：（见教材例）v卖空卖空（Sell ShortSell Short）：这是外汇投机者基于对外：这是外汇投机者基于对外汇即期汇率将会下跌的预期而在外汇市场上卖出汇即期汇率将会下跌的预期而在外汇市场上卖出远期外汇的一种投机活动。远期外汇的一种投机活动。例：（见教材例）例：（见教材例）第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）返回返回17 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 三、掉期交易（Swap TransactionSwap Transaction）（一）概念（一

13、）概念（一）概念（一）概念掉期交易是指在买进或卖出某种货币的掉期交易是指在买进或卖出某种货币的同时同时，卖出，卖出或买进同等金额但交割期限不同的同种货币的交易。或买进同等金额但交割期限不同的同种货币的交易。（二）交易的形式（二）交易的形式（二）交易的形式（二）交易的形式可分为三种：可分为三种：第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）18 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 1.即期对远期的掉期交易即期对远期的掉期交易（Spot-Forward SwapSpot-Forward Swap）v这是应用范围最广的一种掉期交易方式。这是应用范围最广的一种掉期交易方

14、式。v例：（见教材例）例：（见教材例）2.即期对即期的掉期交易即期对即期的掉期交易（Spot-Spot SwapSpot-Spot Swap）v这种掉期交易交隔日仅相差一天。这种掉期交易交隔日仅相差一天。3.远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易（Forward-Forward SwapForward-Forward Swap）v例：（见教材例）例：（见教材例）第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）返回返回19 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 四、套汇交易（Arbitrage Transaction）所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的外汇市场、

15、所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的外汇市场、不同的交割时间上的汇率差异而进行的外汇买卖。其中不同的交割时间上的汇率差异而进行的外汇买卖。其中又分：又分：v时间套汇时间套汇（Time Arbitrage）：即掉期交易。：即掉期交易。v地点套汇地点套汇（space Arbitrage）：）：是利用同一种货币在是利用同一种货币在不同外汇市场上的汇率差异而进行的一种外汇买卖行不同外汇市场上的汇率差异而进行的一种外汇买卖行为。其又分为直接套汇和间接套汇两种形式。为。其又分为直接套汇和间接套汇两种形式。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）20 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇

16、交易与外汇风险管理 1.直接套汇直接套汇（direct Arbitrage）v又称双边或两角套汇。指利用某种货币在两个不又称双边或两角套汇。指利用某种货币在两个不同地点外汇市场上所存在的即期汇率差异进行贱同地点外汇市场上所存在的即期汇率差异进行贱卖贵卖，赚取差价收益的外汇交易行为。卖贵卖，赚取差价收益的外汇交易行为。v例：（见教材例）例：（见教材例）第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）21 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 2.间接套汇间接套汇（Indirect Arbitrage）v指利用指利用三个或三个以上三个或三个以上不同地点的外汇市场来进不同

17、地点的外汇市场来进行的套汇。行的套汇。v三地套汇三地套汇(Three-Point Arbitrage)，又称三角套汇。，又称三角套汇。v例，某日外汇市场即期汇率如下：例，某日外汇市场即期汇率如下：纽约市场纽约市场 USD1=CAD1.6150-1.6160 蒙特利尔市场蒙特利尔市场 GBP1=CAD2.4050-2.4060 伦敦市场伦敦市场 GBP1=USD1.5310-1.5320 问：能否套汇获利问：能否套汇获利?第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）22 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 v解解:选择起始货币，如美元。选择起始货币，如美元。列出

18、循环体列出循环体:1）美元）美元加元加元英镑英镑美元美元2）美元）美元英镑英镑加元加元美元美元选择循环体（选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到），从卖出一个美元开始，到收回美元结束，可得到一个连乘算式收回美元结束，可得到一个连乘算式:11.61501/2.40601.5310=1.027666251.61501/2.40601.5310=1.02766625第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）23 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 v这意味这意味,以以1 1个美元为起始货币个美元为起始货币,循环一周后循环一周后,得到得到略大于略大于1 1元的美元

19、元的美元,有利可图有利可图,每每1 1美元赚美元赚2.72.7美分美分,应当应当按此循环体按此循环体套汇。若以套汇。若以100100万美元套汇万美元套汇,可获可获利利27,666.2527,666.25美元。美元。v若连乘结果基本上等于若连乘结果基本上等于1,1,则无套利机会则无套利机会,若小于若小于1,1,则应反向则应反向(按循环体按循环体2)2)套汇，并计算获利金额。套汇，并计算获利金额。课堂作业：上例中课堂作业：上例中,试以英镑和加元为起始货币套试以英镑和加元为起始货币套汇汇,计算获利情况计算获利情况(您发现了规律吗您发现了规律吗?)。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续

20、）返回返回24 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 五、套利交易（Interest Arbitrage）套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上也可称为利息套汇。也可称为利息套汇。根据是否对套利交易所涉及到的根据是否对套利交易所涉及到的汇率风险汇率风险进行抵补，进行抵补，套利可分为：套利可分为：v未抵补套利未抵补套利v抵补套利抵补套利第二节第二节 传

21、统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）25 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 1.未抵补套利未抵补套利（Uncovered Interest ArbitrageUncovered Interest Arbitrage）v指投资者单纯根据两国市场利率的差异，将资金指投资者单纯根据两国市场利率的差异，将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇率风险不加以抵补的套利活动。率风险不加以抵补的套利活动。v例：（见教材例）。例：（见教材例）。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）26 第五章第五章 外汇交易与外汇风险

22、管理外汇交易与外汇风险管理 2.抵补套利抵补套利（Covered Interest ArbitrageCovered Interest Arbitrage）v指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段，对投资资金进行保时，利用一些外汇交易手段，对投资资金进行保值，以降低套利中的外汇风险。值，以降低套利中的外汇风险。v例例1 1：见见教材教材例，用例，用远远期交易期交易进进行抵行抵补补套利套利。第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）27 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 v例例2 2：设伦

23、敦市场利率为：设伦敦市场利率为10%10%，纽约市场利率为，纽约市场利率为13%13%，纽约市场上英镑即期汇率为，纽约市场上英镑即期汇率为1 1美元美元=0.5510/20=0.5510/20英英镑镑,6,6个月期英镑升水个月期英镑升水30/2530/25。问。问:（1 1）英国商人将）英国商人将1 1万英镑用于两国间抵补套利的万英镑用于两国间抵补套利的掉期成本是多少掉期成本是多少?（2 2）该商人抵补套利最后是否能获利？）该商人抵补套利最后是否能获利？第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）28 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 v解：解：v （1 1

24、）计算掉期成本：）计算掉期成本：卖出英镑买入美元现汇，付卖出英镑买入美元现汇，付1000010000英镑，收英镑，收1811618116美元（美元（=10000/0.5520=10000/0.5520）；）；卖出美元买进卖出美元买进6 6个月期英镑收个月期英镑收1000010000英镑英镑,付付1824818248美元美元(=10000/0.5510-0.0030)(=10000/0.5510-0.0030)；掉期成本掉期成本1824818248美元美元-18116-18116美元美元 132132美元美元第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）29 第五章第五章 外汇交易与外汇

25、风险管理外汇交易与外汇风险管理 v（2）计算套利收入：计算套利收入：在美国利息收入：在美国利息收入：18116 18116美元美元13%6/12=1177.5413%6/12=1177.54美元美元减掉期成本减掉期成本132132美元，获净利美元，获净利1045.541045.54美元，折合：美元，折合：1045.54(0.5510-0.0030)1045.54(0.5510-0.0030)572.96572.96英镑英镑投资在英国本土获利：投资在英国本土获利：10000 10000英镑英镑10%6/12=50010%6/12=500英镑英镑故抵补套利多获利故抵补套利多获利72.9672.96

26、英镑英镑(不计交易成本不计交易成本)第二节第二节 传统的外汇交易（续）传统的外汇交易（续）返回返回30 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易一、外汇期货交易一、外汇期货交易二、外汇期权交易二、外汇期权交易返回返回31 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 一、外汇期货交易 (Foreign Exchange Future Transaction)(Foreign Exchange Future Transaction)（一）概念（一）概念（一）概念（一）概念外汇期货交易又称外币期货交

27、易，是一种交易双方外汇期货交易又称外币期货交易，是一种交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期按既定汇率交割一定数量外汇的期货合同某一日期按既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交易。的外汇交易。（二）标准化的期货合约（二）标准化的期货合约（二）标准化的期货合约（二）标准化的期货合约主要体现在交易币种、合约面额、标价货币、交割主要体现在交易币种、合约面额、标价货币、交割月份、交割日期等方面。月份、交割日期等方面。第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易32 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与

28、外汇风险管理 （三）外汇期货交易与外汇远期交易的区别（三）外汇期货交易与外汇远期交易的区别（三）外汇期货交易与外汇远期交易的区别（三）外汇期货交易与外汇远期交易的区别见教材。这种区别亦可概括成三个方面：见教材。这种区别亦可概括成三个方面：1.合同内容不同。合同内容不同。v合同金额不同合同金额不同v交易币种不同交易币种不同v到期日不同到期日不同 2.交易方式不同。交易方式不同。3.现金流动的时间模式不同。现金流动的时间模式不同。第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易33 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （四）外汇期货交易的应用（四）外汇期货

29、交易的应用（四）外汇期货交易的应用（四）外汇期货交易的应用外汇期货交易用于两个用途：外汇期货交易用于两个用途：保值保值和和投机投机。1.套期保值套期保值v套期保值又叫对冲，即通过现货市场与期货市场的反套期保值又叫对冲，即通过现货市场与期货市场的反向操作活动，把价格变动的风险降低到最低限度。向操作活动，把价格变动的风险降低到最低限度。v套期保值或对冲交易的一般套期保值或对冲交易的一般原理原理是：在买进或卖出现是：在买进或卖出现货商品的同时或前后，在期货交易所里卖出或买进相货商品的同时或前后，在期货交易所里卖出或买进相等数量的期货合同。等数量的期货合同。v套期保值分为套期保值分为空头套期保值空头套

30、期保值和和多头套期保值多头套期保值两种。两种。第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易34 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （1）空头套期保值）空头套期保值（Short Hedge）空头套期保值指在期货市场上空头套期保值指在期货市场上先卖出先卖出某种货币期某种货币期货，然后买进该种货币期货，以抵消货，然后买进该种货币期货，以抵消现汇汇率下现汇汇率下跌跌而给而给持有的外汇债权持有的外汇债权带来的风险。带来的风险。当你将处于某种外汇的多头地位时，应当作空头当你将处于某种外汇的多头地位时，应当作空头套期保值（即在期货市场上作空）。套期保值（即在期

31、货市场上作空）。注意：期货合同的对冲需在到期前两个交易日，注意：期货合同的对冲需在到期前两个交易日，即即3、6、9或或12月的第三个星期一（月的第三个星期一（IMM）进行。）进行。例：见教材例。例：见教材例。第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易35 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （2）多头套期保值）多头套期保值（Long Hedge）多头套期保值指在期货市场上多头套期保值指在期货市场上先买进先买进某种货币期某种货币期货，然后卖出该种货币期货，以抵消货，然后卖出该种货币期货，以抵消现汇汇率上现汇汇率上升升而给而给负有的外汇债务负有的外汇

32、债务带来的风险。带来的风险。当你将处于某种外汇的空头地位时，应当在期货当你将处于某种外汇的空头地位时，应当在期货市场上作多头套期保值（即在期货市场上作多）。市场上作多头套期保值（即在期货市场上作多）。例：见教材例。例：见教材例。第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易36 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 2.外汇期货的投机外汇期货的投机v外汇期货投机者外汇期货投机者并未实际持有外币债权或债务并未实际持有外币债权或债务，而是通过自己对外汇期货行情的预测，通过在而是通过自己对外汇期货行情的预测，通过在期期货市场上的贱买贵卖货市场上的贱买贵卖来赚

33、取差价利润。来赚取差价利润。v投机方式：投机方式：做多头做多头做空头做空头第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易37 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （1）做多头）做多头投机者预测某种货币汇率将上升时，先买进该投机者预测某种货币汇率将上升时，先买进该种货币的期货合约，然后（到期或不到期）再种货币的期货合约，然后（到期或不到期）再卖出该种货币的期货合约。卖出该种货币的期货合约。例：见教材例例：见教材例9。注意：其卖出的期货合约的价格，是在期注意：其卖出的期货合约的价格，是在期货交易所竞价得出的。货交易所竞价得出的。第三节第三节 外汇期货交易

34、和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易38 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （2）做空头）做空头投机者预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该投机者预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该货币的期货合约，然后再买进该种货币的期货货币的期货合约，然后再买进该种货币的期货合约。合约。例：见教材例例：见教材例10。v注意：上两例中，投机者事后在现货市场上对冲，注意：上两例中，投机者事后在现货市场上对冲，理论上也是可以的，但交割起来没有在期货市场理论上也是可以的，但交割起来没有在期货市场上对冲方便。上对冲方便。第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易返回返回

35、39 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 二、外汇期权交易（一）概念（一）概念（一）概念（一）概念期权（期权（Option，又译选择权）：是指一种金融契约，又译选择权）：是指一种金融契约，它赋予持有人一种权利，使其能在规定的时期内自它赋予持有人一种权利，使其能在规定的时期内自行决定是否按规定的价格和数量买进或卖出某种金行决定是否按规定的价格和数量买进或卖出某种金融资产。融资产。期权合同的买方要向卖方支付一定的费用，这种费期权合同的买方要向卖方支付一定的费用，这种费用称为期权费（用称为期权费（Premium），又称权利金、权价或），又称权利金、权价或保险费。保险费。第三节

36、第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易40 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （二）外汇期权合约的要素（二）外汇期权合约的要素（二）外汇期权合约的要素（二）外汇期权合约的要素外汇期权合约是标准化的，其要素主要有：外汇期权合约是标准化的，其要素主要有：1.交易币种交易币种2.交易数量：交易数量：一般与外汇期货合约面额一致。一般与外汇期货合约面额一致。3.协定价格（协定价格（Striking Price）：一般用美元表示。）：一般用美元表示。4.到期月份：一般为到期月份：一般为3、6、9、12月。月。5.到期日：各交易所规定有所不同。到期日：各交易所

37、规定有所不同。第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易41 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （三）外汇期权的主要种类（三）外汇期权的主要种类（三）外汇期权的主要种类（三）外汇期权的主要种类1.看涨期权看涨期权(Call Option)和看跌期权和看跌期权(Put Option)2.欧式期权欧式期权(European Option)和美式期权和美式期权(American Option)第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易42 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 （四）外汇期权价格（四）外汇

38、期权价格（四）外汇期权价格（四）外汇期权价格影响外汇期权价格的主要因素：影响外汇期权价格的主要因素：1.协定价格协定价格2.市场即期汇率市场即期汇率3.到期时间到期时间4.利率差异利率差异5.汇率波动幅度汇率波动幅度第三节第三节 外汇期货交易和外汇期权交易外汇期货交易和外汇期权交易43 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图附：外汇期权买卖双方盈亏分析图1.看涨期权买方盈亏分析图看涨期权买方盈亏分析图协定价（协定价（es）e（即期汇率）（即期汇率）盈亏平衡点盈亏平衡点0权价权价-+44 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管

39、理 2.看涨期权卖方盈亏分析图看涨期权卖方盈亏分析图附：外汇期权买卖双方盈亏分析图附：外汇期权买卖双方盈亏分析图+0-e盈亏平衡点盈亏平衡点协定价（协定价（es）45 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 3.看跌期权买方盈亏分析图看跌期权买方盈亏分析图附：外汇期权买卖双方盈亏分析图附：外汇期权买卖双方盈亏分析图e协定价（协定价（es）盈亏平衡点盈亏平衡点0+-46 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 4.看跌期权卖方盈亏分析图看跌期权卖方盈亏分析图附：外汇期权买卖双方盈亏分析图附：外汇期权买卖双方盈亏分析图e协定价（协定价（es）盈亏平衡点盈亏平

40、衡点0+-返回返回47 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险概述一、外汇风险概述二、交易风险管理二、交易风险管理三、经济风险管理三、经济风险管理四、四、折算风险管理折算风险管理返回返回48 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)一、外汇风险概述一、外汇风险概述外汇风险的概念外汇风险的概念外汇风险的概念外汇风险的概念vv 外汇风险（外汇风险（外汇风险（外汇风险（Foreige Exchange exposureForeige Exchange exposu

41、re），是指国际），是指国际），是指国际），是指国际外汇市场汇率的变化对企业、银行等经济组织或国家、外汇市场汇率的变化对企业、银行等经济组织或国家、外汇市场汇率的变化对企业、银行等经济组织或国家、外汇市场汇率的变化对企业、银行等经济组织或国家、个人以外币计价的资产和负债带来的损失。个人以外币计价的资产和负债带来的损失。个人以外币计价的资产和负债带来的损失。个人以外币计价的资产和负债带来的损失。外汇风险的类型外汇风险的类型v交易风险（交易风险（Transaction Exposure）v经济风险经济风险(Economic Exposure)v折算风险折算风险(Translation Exposu

42、re)49 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)外汇风险的构成要素及相互关系外汇风险的构成要素及相互关系v以外币计价的资产与负债存在以外币计价的资产与负债存在“敞口敞口”部分部分v本币与外币的兑换。本币与外币的兑换。v时间。时间。v外汇风险的构成三要素缺一不可，必须同时存在，外汇风险的构成三要素缺一不可，必须同时存在，否则不构成外汇风险。否则不构成外汇风险。返回返回50 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)二、交易风险管理二、交易风险管理灵活选择和使用结算

43、货币灵活选择和使用结算货币灵活选择和使用结算货币灵活选择和使用结算货币v选择自由兑换的货币选择自由兑换的货币选择自由兑换的货币选择自由兑换的货币v选择有利的外币或本币为计价货币选择有利的外币或本币为计价货币选择有利的外币或本币为计价货币选择有利的外币或本币为计价货币v资产债务调整法资产债务调整法资产债务调整法资产债务调整法v“软软软软”“”“硬硬硬硬”货币搭配法货币搭配法货币搭配法货币搭配法 51 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)在合同中订立货币保值条款在合同中订立货币保值条款v“硬硬”货币保值条款货币保值条款v黄金保值

44、条款黄金保值条款v外汇保值条款外汇保值条款v一揽子货币保值条款一揽子货币保值条款调整贸易条件法调整贸易条件法v调整贸易价格法调整贸易价格法v调整国内合同条件法调整国内合同条件法52 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)灵活掌握收付时间防范外汇交易风险灵活掌握收付时间防范外汇交易风险v在国际金融市场瞬息万变的情况下，提前或推迟在国际金融市场瞬息万变的情况下，提前或推迟收款、付款，对外贸企业来说会产生不同的利益收款、付款，对外贸企业来说会产生不同的利益效果。因此，企业应根据实际情况灵活掌握收付效果。因此，企业应根据实际情况灵活掌

45、握收付时间。时间。53 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)金融交易防范风险金融交易防范风险v即期合同法即期合同法v远期合同法远期合同法v期货合同法期货合同法v外汇期权合同法外汇期权合同法v掉期合同法掉期合同法v借款法与投资法借款法与投资法54 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)贸易融资法贸易融资法v出口押汇出口押汇v打包放款打包放款v国际保理国际保理v福费廷福费廷综合法综合法vBSI法（法（Borrow-Spot-Invest）vLSI法法(Lead-

46、Spot-Invest)返回返回55 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)三、经济风险管理三、经济风险管理经济风险的市场营销管理经济风险的市场营销管理经济风险的市场营销管理经济风险的市场营销管理v市场选择与分割市场选择与分割市场选择与分割市场选择与分割v定价策略定价策略定价策略定价策略v促销策略促销策略促销策略促销策略v投融资策略投融资策略投融资策略投融资策略v产品策略产品策略产品策略产品策略56 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)经济风险的市场管理经济

47、风险的市场管理v改变生产投入来源改变生产投入来源v调整产品生产、销售基地调整产品生产、销售基地v选择合适的厂址选择合适的厂址自然套期保值自然套期保值v自然匹配自然匹配v平行匹配平行匹配返回返回57 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)四、四、折算风险管理折算风险管理 常见的四种会计方法常见的四种会计方法v流动流动/非流动项目法非流动项目法v货币货币/非货币性项目法非货币性项目法v时态法时态法v现行汇率法现行汇率法58 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理(续续)折算风险管理的方法折算风险管理的方法v资产负债表中性化法资产负债表中性化法v风险对冲法风险对冲法v资产负债保值法资产负债保值法v债务净额支付法债务净额支付法v澄清事实澄清事实59 第五章第五章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理 案例：现实世界中的外汇交易案例：现实世界中的外汇交易进一步的阅读与讨论：进一步的阅读与讨论：华尔街日报上的国际金融行情表解读华尔街日报上的国际金融行情表解读案例：利用外汇交易规避汇率风险案例：利用外汇交易规避汇率风险返回返回60