第十章 外汇风险管理.ppt

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1、第十章第十章外汇风险管理外汇风险管理第一节第一节 外汇风险概述外汇风险概述 一、一、外汇风险的概念外汇风险的概念 外汇风险外汇风险（foreign exchange risk 或 foreign exchange exposures）指由于汇率波动而使一项以外币计价外币计价的资产、负债、盈利或预期未来现金流量的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。2通常将承受外汇风险的外汇金额称为通常将承受外汇风险的外汇金额称为“受受险部分险部分”或或“暴露暴露”（Exposure），），例如，如果某跨国公司资金部的一位负责人称例如，如果某跨国公司资金部的一位负责人称他们在欧元方面有他们在欧元方面有

2、100万美元的正暴露，那就万美元的正暴露，那就是说，欧元若升值是说，欧元若升值10%，该公司将受益，该公司将受益10万美万美元；欧元若贬值元；欧元若贬值10%，该公司将会损失，该公司将会损失10万美万美元，因此，暴露的这部分外汇，就处于风险状元，因此，暴露的这部分外汇，就处于风险状态。从这里我们也可以看出外汇交易之所以会态。从这里我们也可以看出外汇交易之所以会产生风险是因为有一部分外汇头寸处于暴露状产生风险是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态，即因为有外汇暴露才导致了外汇风险，同态，即因为有外汇暴露才导致了外汇风险，同时，时，外汇暴露程度是确定的，而外汇风险程度外汇暴露程度是确定的，而外汇风险程

3、度是不确定的是不确定的。3q一一般般认认为为，外外汇汇风风险险由由币币别别要要素素和和时时间间要要素素构构成成（或或称称外外币币、本本币币、时时间间三要素）。三要素）。q币币别别要要素素指指的的是是一一种种货货币币对对另另一一种种货货币的兑换。币的兑换。q时间要素指的是在不同的时点，汇价时间要素指的是在不同的时点，汇价往往变得不相同，通常时间越长，在往往变得不相同，通常时间越长，在此期间汇率波动的可能性就大，外汇此期间汇率波动的可能性就大，外汇风险相对就大。风险相对就大。外汇风险的构成要素（因素）外汇风险的构成要素（因素）4外汇风险的构成因素外汇风险的构成因素本币本币外币外币时间时间时间风险时

4、间风险价值风险价值风险外汇风险外汇风险5汇率变动对外汇损益的影响 汇率变动汇率变动 外币头寸状况外币头寸状况 外汇汇率上升外汇汇率上升本币汇率下跌本币汇率下跌 外汇汇率下跌外汇汇率下跌本币汇率上升本币汇率上升 外币收入大于外外币收入大于外币支出或外币资币支出或外币资产大于外币负债产大于外币负债 有外汇收益有外汇收益 有外汇损失有外汇损失 外币收入小于外外币收入小于外币支出或外币资币支出或外币资产小于外币负债产小于外币负债 有外汇损失有外汇损失 有外汇收益有外汇收益相等相等无风险无风险无风险无风险6二、二、外汇风险的分类外汇风险的分类（一）（一）交易风险（交易风险（TransactionExpo

5、sure）（二）（二）会计风险会计风险(AccountingExposure)（三）经济风险（三）经济风险(EconomicExposure)(四四)储备风险（储备风险（ReserveRisks）7（一）（一）交易风险（交易风险（TransactionExposure）也也叫叫结结算算风风险险或或交交易易结结算算风风险险。是是指指一一般般企企业业以以外外币币计计价价进进行行交交易易时时因因将将来来结结算算时时所所适适用用的的外外汇汇汇汇率率没没有有确确定定而而产产生生的的外外汇汇风险。风险。8（1）外汇买卖风险风险产生的前提条件风险产生的前提条件是交易者参与了或需要参与买卖外汇是交易者参与了或

6、需要参与买卖外汇如：外汇银行的外汇交易和企业以外如：外汇银行的外汇交易和企业以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸活动存在，外贸活动存在，9外汇买卖风险【实例分析】某家美国公司在国际金融市场上以某家美国公司在国际金融市场上以3 3的年利率的年利率借入借入1 1亿日元，期限亿日元，期限1 1年。借到款项后，该公司立年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率即按当时的汇率$1=$1=￥100100，将，将1 1亿日元兑换成亿日元兑换成100100万美元。万美元。1 1年后，该公司为归还贷款的本息，必年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入须在外汇市场买入1.0

7、31.03亿日元，而此时如果美元亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险，风险，10续：假设此时的汇率已变为假设此时的汇率已变为$1=$1=￥9090，则该公司购，则该公司购买买1.031.03亿日元需支付亿日元需支付114.44114.44万美元，虽然该万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为公司以日元借款的名义利率为3 3，但实际利，但实际利率却高达率却高达(114.44(114.44100)100)100100100100=14.44=14.44。11（2）交易结算风险进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口商以外币

8、计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。外币表示的未结算金额承担的风险。12交易结算风险【实例分析】中国某公司签订了价值中国某公司签订了价值1010万美元的出口合同，万美元的出口合同，3 3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为用为7575万元人民币，目标利润为万元人民币，目标利润为8 8万元人民币，万元人民币，则则3 3个月后当该公司收到个月后当该公司收到1010万美元的货款时，由万美元

9、的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险，易结算风险，13续：3 3个月后若美元与人民币的汇率高于个月后若美元与人民币的汇率高于8.38.3，则该，则该公司不仅可收回成本，获得公司不仅可收回成本，获得8 8万元人民币的利润万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于，还可获得超额利润；若汇率等于8.38.3，则该公，则该公司收回成本后，刚好获得司收回成本后，刚好获得8 8万元人民币的利润；万元人民币的利润；若汇率高于若汇率高于7.57.5、低于、低于8.38.3，则该公司收回成本，则该公司收回成本后所得的利润少于后所得的利润少

10、于8 8万元人民币；若汇率等于万元人民币；若汇率等于7.57.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于润；若汇率低于7.57.5，则该公司不仅没有获得利，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。润，而且还会亏本。14（3 3）其他外汇交易风险。由于交易者进行）其他外汇交易风险。由于交易者进行外汇远期交易、期货、期权交易或者外汇外汇远期交易、期货、期权交易或者外汇银行在外汇交易中持有的各种货币的未轧银行在外汇交易中持有的各种货币的未轧平的头寸时，也会面临外汇风险。平的头寸时，也会面临外汇风险。15（二）（二）会计风险会计风险(Accountin

11、gExposure)会计风险，又称为折算风险、转换风险，会计风险，又称为折算风险、转换风险，或评价风险。它是指涉外经济主体在进或评价风险。它是指涉外经济主体在进行会计处理和对以外币计价的债权和债行会计处理和对以外币计价的债权和债务进行财务决算时，对于必须转换成为务进行财务决算时，对于必须转换成为本币的但是以各种外币计价的项目进行本币的但是以各种外币计价的项目进行评价时产生的风险。评价时产生的风险。16例如：我国某公司在美国子公司年初有美元例如：我国某公司在美国子公司年初有美元存款存款100万。当市场汇率为万。当市场汇率为1美元美元=8.2664人人民币时，折合成人民币民币时，折合成人民币826

12、.64万元。假若年万元。假若年底合并财务报表时，底合并财务报表时，1美元美元=8.2564元人民币，元人民币，则该公司只能折人民币则该公司只能折人民币825.64万元，这样帐万元，这样帐面价值就少了面价值就少了1万元人民币。万元人民币。17会计风险的影响主要表现在：会计风险的影响主要表现在：其一：如果企业是根据会计帐款纳税，则影其一：如果企业是根据会计帐款纳税，则影响该企业纳税额度。响该企业纳税额度。其二，若企业子公司所在国货币贬值，而又其二，若企业子公司所在国货币贬值，而又需要以母公司所在国货币衡量资产，会导需要以母公司所在国货币衡量资产，会导致资产的减少。致资产的减少。其三，会计风险将直接

13、以财务报表形式反映其三，会计风险将直接以财务报表形式反映在公司业绩报告的损益报表中，进而会影在公司业绩报告的损益报表中，进而会影响该公司股票的市场价格。所以会计风险响该公司股票的市场价格。所以会计风险虽然不是资金的实际转移，但对企业的影虽然不是资金的实际转移，但对企业的影响还是相当大的。响还是相当大的。18（三（三）经济风险）经济风险(Economic Exposure)(Economic Exposure)经经济济风风险险又又称称经经营营风风险险，是是指指意意料料之之外外的的汇汇率率变变动动通通过过影影响响企企业业生生产产销销售售数数量量、价价格格和和成成本本，而而引引起起企企业业未未来来一

14、一定定期期间间内内收收益益或或现现金金流流量量减减少少的的一一种潜在损失。种潜在损失。19企业预测外汇风险的大小取决于企业预企业预测外汇风险的大小取决于企业预测未来汇率变化的能力，预测是否准确测未来汇率变化的能力，预测是否准确将直接影响企业的生产、销售和融资等将直接影响企业的生产、销售和融资等方面的战略决策。由此可见，对企业而方面的战略决策。由此可见，对企业而言，经济风险比交易风险、会计风险更言，经济风险比交易风险、会计风险更重要。重要。20(四）储备风险（Reserve Risks）是指一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来是指一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险的风险包括国家外汇库

15、存风险和国家外汇储备投资风险包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险国际储备中相当大的部分是外汇储备国际储备中相当大的部分是外汇储备在外汇储备持有期间，若储备货币汇率变动引起外在外汇储备持有期间，若储备货币汇率变动引起外汇储备价值发生损失就称之为储备风险汇储备价值发生损失就称之为储备风险在一般情况下，外汇储备中货币品种适当分散，保在一般情况下，外汇储备中货币品种适当分散，保持多元化，根据汇率变动和支付需要，随时调整结构，持多元化，根据汇率变动和支付需要，随时调整结构，使风险减小到最低限度。使风险减小到最低限度。21外汇风险类型外汇风险类型外汇银行外汇银行国际投资者国际投资者国际筹资者国际筹资

16、者进出口商进出口商银行、企业等银行、企业等企业等企业等国家等国家等22第二节第二节外汇风险的防范外汇风险的防范一、国际企业对待风险一、国际企业对待风险一般情况下，当面临外汇风险时，国际企业一般情况下，当面临外汇风险时，国际企业对待风险大致有以下几种选择：对待风险大致有以下几种选择：（一）听之任之，即不准备采取任何补救措施而顺（一）听之任之，即不准备采取任何补救措施而顺汇率之自然。汇率之自然。（二）避免使用外国货币，即不管外汇交易还是外（二）避免使用外国货币，即不管外汇交易还是外贸交易，均使用本国货币计价和结算。贸交易，均使用本国货币计价和结算。（三）积极主动采取各种防范、补救措施。（三）积极主

17、动采取各种防范、补救措施。24二、外汇风险的防范措施二、外汇风险的防范措施251做好货币选择，优化货币组合，正做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出口商品价格与购销原则。确确定进出口商品价格与购销原则。可以采取计价货币从优法、拖延收付法可以采取计价货币从优法、拖延收付法(Lagging)、提前收付法、提前收付法(Leading)、平、平衡法衡法(Matching)、组对法、组对法(Pairing)、多、多种货币组合法种货币组合法(PortfolioApproach或或Nesting)、本币计价法和调整价格法来防、本币计价法和调整价格法来防止风险。止风险。261.1正确选用收付货币。正确选用收

18、付货币。在对外经济交易中，计价货币选择不当往往会造成在对外经济交易中，计价货币选择不当往往会造成损失。例如，美国一进出口公司出口产品时以美元损失。例如，美国一进出口公司出口产品时以美元计价结算，进口产品时以日元计价，如果美元贬值，计价结算，进口产品时以日元计价，如果美元贬值，该公司将蒙受损失。该公司将蒙受损失。表表4.1计价货币选择不当计价货币选择不当汇率汇率出口应收款出口应收款进口应付款进口应付款成交日成交日USD1=J￥1101万美元万美元110万日元相当于万日元相当于1万美元万美元付款日付款日USD1=J￥1001万美元万美元110万日元相当于万日元相当于1.1万美元万美元271.1正确

19、选用收付货币正确选用收付货币（续）（续）反之，如果该公司改变计价货币，情况将完全反之，如果该公司改变计价货币，情况将完全不同，即出口以日元计价，进口以美元计价，不同，即出口以日元计价，进口以美元计价，这样该公司不仅不会蒙受损失，还会额外获这样该公司不仅不会蒙受损失，还会额外获取取1000美元的利润。美元的利润。表表4.2计价货币选择适当计价货币选择适当汇率汇率出口应收款出口应收款进口应付款进口应付款成交日成交日USD1=J￥110110万日元相当于万日元相当于1万美元万美元1万美元万美元付款日付款日USD1=J￥100110万日元相当于万日元相当于1.1万美元万美元1万美元万美元281.1正确

20、选用收付货币正确选用收付货币（续）（续）选择收付货币的一般的原则是：选择收付货币的一般的原则是：计价收付货币必须是可兑换货币。计价收付货币必须是可兑换货币。收硬付软原则，收硬付软原则，要综合考虑汇率变动趋势和利率变动趋要综合考虑汇率变动趋势和利率变动趋势。势。291.2提前或推迟外汇收付提前或推迟外汇收付(更改收付日期更改收付日期)收款方：预期升值，延迟收款。预期贬值，提前收收款方：预期升值，延迟收款。预期贬值，提前收款。款。付款方：预期升值，提前收款。预期贬值，延迟收付款方：预期升值，提前收款。预期贬值，延迟收款。款。实际操作中，单方面要求更改收付日期，并非容易，实际操作中，单方面要求更改收

21、付日期，并非容易，要受到合同约束和信用等方面的限制。还有，提出要受到合同约束和信用等方面的限制。还有，提出更改的一方要给对方一定的折扣率。更改的一方要给对方一定的折扣率。30这已经不属于计价货币的范畴了，属于这已经不属于计价货币的范畴了，属于企业如何在外汇市场上利用外汇业务进企业如何在外汇市场上利用外汇业务进行风险回避的问题。如前面说的远期外行风险回避的问题。如前面说的远期外汇交易、外汇期货交易、掉期保值等。汇交易、外汇期货交易、掉期保值等。即采用即采用“对冲对冲”方式来回避风险。方式来回避风险。1.3平衡法平衡法31例如，例如，A公司在公司在3个月后有个月后有100000欧元的应欧元的应付贷

22、款，该公司应设法出口同等欧元金额付贷款，该公司应设法出口同等欧元金额的货物，使的货物，使3个月后有一笔同等数额的欧元个月后有一笔同等数额的欧元应收货款，借以抵消应收货款，借以抵消3个月后的欧元应付货个月后的欧元应付货款，从而消除外汇风险。款，从而消除外汇风险。321.4多种货币组合法多种货币组合法 亦称一揽子货币计价法，意指在进亦称一揽子货币计价法，意指在进出口合同中使用两种以上的货币来出口合同中使用两种以上的货币来计价以消除外汇汇率波动的风险。计价以消除外汇汇率波动的风险。331.5本币计价本币计价在进出口时能采用本币计价，可以完全避免汇在进出口时能采用本币计价，可以完全避免汇率风险，因为不

23、存在货币兑换问题。率风险，因为不存在货币兑换问题。但能否采用本币计价，取决于进出口商品的但能否采用本币计价，取决于进出口商品的市场供求状况。市场供求状况。供不应求，卖方易争取本币计价，供不应求，卖方易争取本币计价，供过于求，买方易争取本币计价。供过于求，买方易争取本币计价。341.6其他一般性外汇风险管理方法其他一般性外汇风险管理方法调整价格法：通过抬高或压低价格调整价格法：通过抬高或压低价格来弥补外汇风险来弥补外汇风险易货贸易法易货贸易法35（一）黄金保值条款（一）黄金保值条款（二）外汇保值条款（二）外汇保值条款（三）综合货币单位保值条款（三）综合货币单位保值条款（四）物价指数保值条款（四）

24、物价指数保值条款（五）滑动价格保值条款（五）滑动价格保值条款2可利用保值措施，签订保值条款可利用保值措施，签订保值条款36 在合同中加列货币保值条款在合同中加列货币保值条款货币保值是以币值稳定但与合同货币不货币保值是以币值稳定但与合同货币不同的货币表示合同金额，在结算时，以同的货币表示合同金额，在结算时，以合同货币来支付保值货币所表示的金额合同货币来支付保值货币所表示的金额适用于长期合同适用于长期合同主要采用主要采用“一篮子一篮子”货币，多种货币搭货币，多种货币搭配使用保持较稳定的价值，配使用保持较稳定的价值，外汇保值条款外汇保值条款37（1 1）用一种货币支付，用另一种货币保值）用一种货币支

25、付，用另一种货币保值 例例2 2，假设日本向美国出口商品，假设日本向美国出口商品，用美元支付，用美元支付，用日元保值。用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价如果签订合同时，这批出口商品的价值为值为1010万美元，汇率为万美元，汇率为USD1=JPY120USD1=JPY120，即为即为12001200万日万日元元 那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于终要相当于12001200万日元。万日元。假如付款时，汇率变为假如付款时，汇率变为:USD1=JPY100:USD1=JPY100，那么这批货款便为那么这批货款便为1212万美元。万美元。外汇

26、保值条款外汇保值条款38（2 2）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，这一比价发生变化，则参照这一比价付时，这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价进行调整对原货价进行调整.（3 3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率超过了这一幅度，才对原货价进行调的汇率超过了这一幅度，才对原货价进行调整。整。39 例例3 3，假设有一个价值假设有一个价值9090万美元的

27、进出口合万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/31/3。签订合同时汇率为签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5 USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;USD1=JPY120;则三种货币计算的则三种货币计算的3030万美元分别相当于万美元分别相当于1515万英镑，万英镑，4545万瑞士法郎，万瑞士法郎，36003600万日元，万日元，一揽子货币保值条款一揽子货币保值条款40若付款时汇率变为：若付款时汇

28、率变为：USD1=GBP0.45USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;则则1515万英镑，万英镑，4545万瑞士法郎，万瑞士法郎，36003600万日元分别万日元分别相当于：相当于：33.333.3万美元万美元,32.14,32.14万美元万美元,27.4,27.4万万美元美元;于是这笔交易应该支付于是这笔交易应该支付92.8492.84万美元万美元.413.利用外汇市场业务利用外汇市场业务(1)即期合同法（利用签约与交割的时间差）即期合同法（利用签约与交割的时间差）(2)远期合同法（对冲）远期合同法（对冲）(

29、3)外汇期权合同法（合同有利就执行，无利外汇期权合同法（合同有利就执行，无利就放弃）就放弃）(4)外汇期货合同法（对冲）外汇期货合同法（对冲）(5)掉期合同法（即期与远期，远期与远期）掉期合同法（即期与远期，远期与远期）(6)借款法（应收账款时用）借款法（应收账款时用）(7)投资法（应付账款时用）投资法（应付账款时用）424外汇风险保险外汇风险保险目前不少国家开设了外汇保险机构，承保目前不少国家开设了外汇保险机构，承保外汇汇率风险。国际经济交易者就可以外汇汇率风险。国际经济交易者就可以利用这类保险服务避免外汇风险。如英利用这类保险服务避免外汇风险。如英国的出口信贷保证部（国的出口信贷保证部（U

30、.K.ExportCreditsGuaranteeDepartment,ECGD）、）、荷兰的信贷保险有限公司（荷兰的信贷保险有限公司（NetherlandsCreditInsuranceCompanyLimited）、）、美国的进出口银行（美国的进出口银行（ExportImportBank,Eximbank）等等。）等等。44利用保理业务（保付代理业务），在我国又称为利用保理业务（保付代理业务），在我国又称为承购应收帐款业务。承购应收帐款业务。出口商（供应商）将其现在或将来的基于其与买出口商（供应商）将其现在或将来的基于其与买方（债务人）订立的货物销售方（债务人）订立的货物销售或服务合同所产

31、生或服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制与坏账担保。其实就是出口商向保理用风险控制与坏账担保。其实就是出口商向保理组织卖断单据。保理组织承担汇率风险和坏账风组织卖断单据。保理组织承担汇率风险和坏账风险。险。455.福费廷业务：19651965年在西欧发展起来的中长期融资方式年在西欧发展起来的中长期融资方式出出口口商商把把经经过过进进口口商商承承兑兑的的中中长长期期票票据据以以无无追追索权的方式向当地银行或大金融公司贴现索权的方式向当地银行或

32、大金融公司贴现是一种卖断是一种卖断多多涉涉及及大大型型成成套套设设备备的的进进口口贸贸易易,交交易易金金额额巨巨大大,付付款款期期限限长长,一一般般在在大大企企业业和和大大银银行行或或大大金金融融公公司司间间进进行行,并并常常由由国国家家银银行行、保保险险公公司司在在票票据据上上签签章章对其支付担保或直接出具保函对其支付担保或直接出具保函.466.综合防险法综合防险法（1）借款一即期合同一投资法（）借款一即期合同一投资法（BSI法：法：BorrowSpotInvest）（2）提前收付一即期合同一投资法）提前收付一即期合同一投资法(LSI法法LeadSpotInvest)47BSIBSI法，即借

33、款一即期合同一投资法（法，即借款一即期合同一投资法（borrow-borrow-spot-investspot-invest）如拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先如拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币（以此消除借入与应收外汇等值的外币（以此消除时间时间风险）；风险）；同时，通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除同时，通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价价值值风险）；然后，将本币存入银行或进行投资，以投风险）；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银

34、行贷款就以外汇归还银行贷款利用利用BSIBSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。48美国美国C公司在公司在90天后有一笔欧元天后有一笔欧元100000的应收的应收款。为防止将来收汇时欧元贬值带来损失，该款。为防止将来收汇时欧元贬值带来损失，该公司向银行借入公司向银行借入90天期限的欧元天期限的欧元100000借款。借款。借款年利率为借款年利率为3%。设外汇市场的即期汇率为。设外汇市场的即期汇率为1欧元欧元=1.21美元，该公司借款后用欧元在外汇美元，该公司借款后用欧元在外汇市场兑换成本币美元市场兑换成本币美元121000，随即将所得美，随即将所得美元进行元

35、进行90天的投资。年投资收益率为天的投资。年投资收益率为5%。90天后的实际汇率为天后的实际汇率为1欧元欧元=1.19美元。美元。90天后，天后，C公司以收回的欧元公司以收回的欧元100000应收款归还银行贷应收款归还银行贷款。款。49不进行风险管理的损失：不进行风险管理的损失：100000（1.21-1.19）=2000美元美元进行风险管理的损益：进行风险管理的损益：借款利息：借款利息：1000003%（3/12）=750欧元欧元7501.19=892.5美元美元投资收益：投资收益：1210005%（3/12）=1512.5美元美元避免的汇率损失：避免的汇率损失：100000（1.21-1.

36、19）=2000美元美元总计：总计：2000+1512.5-892.5=2620美元美元50LSI法，即提早收付一即期合同一投资法（1ead-spot-invest）：如具有应收外汇账款的公司，在征得债务方如具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款同意后，以一定折扣为条件提前收回货款（以此消除（以此消除时间时间风险）；并通过在即期外汇风险）；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币（以此消除市场上将外汇兑换成本币（以此消除价值价值风风险）；然后，将换回的本币进行投资，所获险）；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。的收益用以抵补因提前

37、收汇的折扣损失。51美国美国C公司在公司在90天后有一笔欧元天后有一笔欧元100000的应收款。为防止将来收汇时欧元贬值的应收款。为防止将来收汇时欧元贬值带来损失，该公司以带来损失，该公司以1%折扣为条件提前折扣为条件提前收回货款，并出售给银行。所得本币用收回货款，并出售给银行。所得本币用于投资，年收益率为于投资，年收益率为5%。设外汇市场的。设外汇市场的即期汇率为即期汇率为1欧元欧元=1.21美元，美元，90天后的实天后的实际汇率为际汇率为1欧元欧元=1.19美元。美元。52不进行风险管理的损失：不进行风险管理的损失：100000（1.21-1.19）=2000美元美元进行风险管理的损益：进行风险管理的损益：折扣损失：折扣损失：1000001%=1000欧元欧元10001.21=1210美元美元投资收益：投资收益：1197905%（3/12）=1497.4美元美元避免的汇率损失：避免的汇率损失：100000（1.21-1.19）=2000美元美元总计：总计：2000+1497.4-1210=2287.4美元美元53