《对外长期投资》课件.ppt

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1、对外投资的特点与原则对外投资的特点与原则对外直接投资对外直接投资对外证券投资对外证券投资证券投资组合证券投资组合教学目的掌握对外直接投资的主要方式、含义、种类、目的和特点；掌握证券投资的估价及影响价格的因素；熟悉对外投资的特点与原则。了解对外投资的目的。了解证券投资组合的策略和方法了解证券投资组合的策略和方法第一节 对外投资的特点与原则一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率 （二）优化 投资组合，降低经营风险（三）稳定与客户的关系，扩大市场占有率（四 提高资产的流动性，增强企业偿债能力 二、对外投资的特点（一）对象的多样化，决策程序比较复杂（二）对外投资的收益与差别较大（三）对

2、外投资的变现能力差别较大（四）对外投资回收的时间和方式差别较大三、对外投资的原则1 1效效益益性性原原则则2 2安安全全性性原原则则 3 3流流动动性性原原则则4 4整整体体性性原原则则第二节 对外直接投资n 对外直接投资的含义对外直接投资的含义企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行直接投资，以取得投资收益或者产对其他企业进行直接投资，以取得投资收益或者实现对被投资企业控股的目的。实现对被投资企业控股的目的。第二节 对外直接投资一、对外直接投资应考虑的因素（一）（一）企业当前财务状况企业当前财务状况（二）（二）企业整体经营目标企

3、业整体经营目标（三）（三）投资对象的风险与收益投资对象的风险与收益二二、对外直接投资决策程序、对外直接投资决策程序 投资方案投资方案的提出的提出分析、评价分析、评价选出最优方案选出最优方案拟定投资拟定投资计划计划，选择，选择合理方式、合理方式、时间时间 实施投资方案实施投资方案 投资效果的评价投资效果的评价三、对外直接投资的方式（一）（一）合资经营方式合资经营方式 P342（二）（二）合作经营方式合作经营方式（三）（三）购并控股方式购并控股方式第三节第三节 对外证券投资对外证券投资一、一、证券的种类证券的种类二、证券投资的目的二、证券投资的目的三、证券投资的程序与交易方式三、证券投资的程序与交

4、易方式四、债券投资四、债券投资五、股票投资五、股票投资一一 、证券的种类证券的种类 （一）（一）债券债券（二）（二）股票股票（三）（三）投资基金投资基金政府债券金融债券企业债券 （一）债券（一）债券 1.1.债券的概念债券的概念 是某一社会经济主体为筹集资金而向债是某一社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并于到期时偿还本金的债权债务付利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭证。凭证。2.2.债券的种类债券的种类（1 1）政府债券）政府债券 发行者发行者：中央政府或地方政府中央政府或地方政府 目的：目的：为调节国库短期收支差额为

5、调节国库短期收支差额 弥补政府正常弥补政府正常财政收入不足财政收入不足。发行价格发行价格：贴现发行；平价发行贴现发行；平价发行 特点特点：l国家财政作为担保，信用度很高，是证券国家财政作为担保，信用度很高，是证券l市场上风险最小的证券。市场上风险最小的证券。l投资时注意其流动性。投资时注意其流动性。（2 2）金融债券）金融债券 发行者：发行者：银行或非银行金融机构。银行或非银行金融机构。目的：筹集信贷资金。筹集信贷资金。分类：按发行条件按发行条件（3 3）公司债券）公司债券普通金融债券普通金融债券 P345累进利息金融债券累进利息金融债券贴现金融债券贴现金融债券（二）股票（二）股票 股票股票是

6、股份有限公司为筹措股权资本而发行是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券的有价证券。以投资者角以投资者角度进行分类度进行分类1.1.蓝筹股蓝筹股 （热门股票）（热门股票）2.2.成长性股票成长性股票3.3.周期性股票周期性股票4.4.防守性股票防守性股票5.5.投机性股票投机性股票（三）投资基金（三）投资基金 1.1.投资基金：投资基金：是一种是一种集合投资制度集合投资制度，由基金发起人，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种投资专家组成的专门投资

7、机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。分享投资收益，并共同承担投资风险。2.2.投资基金的起源：英国投资基金的起源：英国 1868 1868年年3.3.创立及运行涉及的方面：创立及运行涉及的方面：投资人投资人（法人或自然人）发起人发起人管理人管理人托管人托管人委托管理和运营委托管理和运营委托保管和进行财务核算委托保管和进行财务核算发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定过信托契约来规定4.4.投资基金与股票、债券的区别投资基金与股票、债券的区别（1 1）发行主体不

8、同，）发行主体不同，体现的权力关系不同体现的权力关系不同投资基金投资基金投资人与发行人：契约关系投资人与发行人：契约关系发行人与管理人、托管人：信托契约关系发行人与管理人、托管人：信托契约关系股票、债券股票、债券是一种经济关系是一种经济关系（2 2）风险收益不同风险收益不同 （3 3）存续时间不同存续时间不同 5.5.投资基金的种类投资基金的种类 种类种类分类标志分类标志 特特 点点 区区 别别组织组织形式形式契约型契约型基于一定的信托契约而形成基于一定的信托契约而形成的代理投资机构的代理投资机构没有法人资格，以没有法人资格，以信托契约运营信托信托契约运营信托财产。受益人是基财产。受益人是基金

9、持有人金持有人公司型公司型依公司法组建，以营利为目依公司法组建，以营利为目的的投资公司。的的投资公司。按照能按照能否赎回否赎回封闭式封闭式存续时间内，不允许赎回，存续时间内，不允许赎回，可通过证券交易所买卖。可通过证券交易所买卖。开放式投资基金的开放式投资基金的投资风险比封闭式投资风险比封闭式投资基金要小投资基金要小开放式开放式存续时间内，允许申购或赎存续时间内，允许申购或赎回，回，投资对投资对象象股权式股权式以合资或参股形式投资与实以合资或参股形式投资与实业，获利为目的业，获利为目的变形能力较差，一变形能力较差，一般采用封闭式投资般采用封闭式投资基金。基金。流动好开用开放式流动好开用开放式投

10、资基金投资基金证券投资证券投资 投资于公开发行上市的股票投资于公开发行上市的股票和债券为主和债券为主运营方运营方式式固定式固定式投资于预先确定的证券投资于预先确定的证券信托期内，不允许信托期内，不允许变动，转让。变动，转让。管理式管理式根据市场变化对购买的债券根据市场变化对购买的债券进行调整进行调整 二二 、证券投资的目的、证券投资的目的 （一）（一）短期证券短期证券投资的目的投资的目的 1.1.现现金金 替替代代品品 2.2.投投机机的的目目的的 3.3.满足满足企业企业未来未来财务财务需要需要（二）（二）长期证券长期证券投资的目的投资的目的 1.1.获取获取较高较高的投的投资收资收益益 2

11、.2.对被对被投资投资企业企业取得取得控制控制权权三三 、证券投资的程序与交易方式证券投资的程序与交易方式 选择合适选择合适对象对象遵循：遵循：安全性、安全性、流动性、流动性、收益性收益性原则原则确定合适确定合适的买入的买入价格价格发出委托发出委托投资指示投资指示委托买卖委托买卖随随市市指指示示 限限定定性性 指指示示 停停止止损损失失 指指示示 撤撤销销以以前前有有效效委委托托 指指示示证券交割证券交割和清算和清算办理证券过户办理证券过户（一）证券投资的一般程序（一）证券投资的一般程序（二）证券交易方式（二）证券交易方式 1.1.股票现货交易股票现货交易 2.2.股票期货交易股票期货交易 3

12、.3.股票指数期货交易股票指数期货交易 4.4.股票期权交易股票期权交易 四、债券投资 资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.（一）债券估价（一）债券估价 根据债券现金流的特点及时间分布，可得到债券估价公式：如果复利计息且按期支付，则：例题例题：某公司准备购买吉化公司发行的公司某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为债券，该债券票面面值为10001000元，每年计息元，每年计息一次，票面利率为一次，票面利率为8%8%，期限为，期限为3 3年，按期付息年，按期付息到期一次还本到期一次还

13、本 。已知具有相同风险的其他有。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为价证券的利息为10%10%。要求计算该债券的价值。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。假设该公司准备在债券发行日购买。0 1 2 3P 80 80 80+1000 （二）债券市场价格的影响因素（二）债券市场价格的影响因素1.1.宏观经济因素宏观经济因素 经济经济增长增长与经与经济周济周期期通通货货膨膨胀胀利利率率水水平平2.2.经济政策因素经济政策因素 货币货币金融金融政策政策 财财政政政政策策 产产业业政政策策3.3.公司财务状况因素公司财务状况因素4.4.期限因素期限因素（三）债券投资的风险（三）债券投

14、资的风险1.1.传统债券的投资风险传统债券的投资风险 违违约约风风险险利利率率风风险险流流动动性性风风险险通通货货膨膨胀胀风风险险汇汇率率风风险险2.2.带有附加条款债券投资风险带有附加条款债券投资风险 提提前前赎赎回回条条款款 偿偿债债基基金金条条款款 提提前前售售回回条条款款 转转换换条条款款（四）债券投资收益（四）债券投资收益 从理论上说，对于每一种债券，从理论上说，对于每一种债券，每个投资者要求的收益率都不相同，每个投资者要求的收益率都不相同，但我们关心的是当前的证券市场价格但我们关心的是当前的证券市场价格所揭示的收益率。所揭示的收益率。也就是说，当前的也就是说，当前的证券市场价格反映

15、了投资者能共同接证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收率。受的预期收率。（四）债券投资收益（四）债券投资收益 1.1.债券投资收益率：债券投资收益率：是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。2.2.债券投资收益的构成：债券投资收益的构成：债券利息收入；债券利息收入；债券的价差收益；债券的价差收益；债券利息的再投资收益债券利息的再投资收益（注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益）（注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益）3.3.债券投资收益的计算债券投资收益的计算（1 1）附息债券的投资收益率计算）附息债券的投资收益率计算（2 2）贴现债券的投资收

16、益率计算）贴现债券的投资收益率计算单利计息复利计息单利计息复利计息3.3.债券投资收益的计算债券投资收益的计算（1 1）附息债券的投资收益率计算）附息债券的投资收益率计算 单利计息投资收益率单利计息投资收益率 例题：例题：某企业于某企业于19951995年年6 6月月1 1日购入面额为日购入面额为10001000元的附息债券元的附息债券100100张，票面利率为年利率张，票面利率为年利率10%10%，已发行价格每张，已发行价格每张10201020元买入，到期日为元买入，到期日为19971997年年6 6月月1 1日。要求计算该债券到期时的投日。要求计算该债券到期时的投资收益率。资收益率。已知：

17、已知：S S0 0=1020(=1020(元元);P=1000);P=1000 10%=100(10%=100(元元)Sn=1000(Sn=1000(元元)N=2)N=2 求：求：R=R=？解：解：复利计息0 1 2 3 4 S0 P P P P+Sn 注意：公式中的注意：公式中的i可采用可采用市场利率市场利率 例题：例题：如果市场利率为如果市场利率为9%9%，其他资料仍采用上例资料，则：，其他资料仍采用上例资料，则：练习：练习：双龙公司于双龙公司于2000年年5月月1日以元购入某公司日以元购入某公司当天发行的面值为当天发行的面值为1000元一张的公司债券，元一张的公司债券，其票面利率为其票面

18、利率为6%，期限为，期限为6年，每年年，每年5月月1日计算并支付利息。则该公司到期收益率日计算并支付利息。则该公司到期收益率是多少？是多少？解：解：912.50=10006%(P/A,i,6)+1000(P/F,i,6)当当K=7%时时P=10006%(P/A，7%,6)+1000(P/F，7%,6)=952.29(元元)再用再用K=8%试算试算P=10006%(P/A，8%,6)+1000(P/F，8%,6)=907.57(元元)用插值公式为简化计算，还可以用下面方法求得收益率的近似值 单利与复利计息方式对投资收益率的影响 采用单利与复利两种计算方法，计采用单利与复利两种计算方法，计算的债券

19、投资收益率有差异，但在期算的债券投资收益率有差异，但在期限较短式差异不大，期限越长，其差限较短式差异不大，期限越长，其差异越大异越大。（2 2）贴现债券投资收益率的计算）贴现债券投资收益率的计算 贴现债券贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。单利计息贴现债券投资收益率例题例题 某一投资者在债券发行时购买一张面值为某一投资者在债券发行时购买一张面值为10001000元，期限为元，期限为2 2年的贴现债券，其发行价格为年的贴现债券，其发行价格为860860元。元。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率。已知：已知：S S0 0=86

20、0(=860(元）；元）；S Sn n=1000(=1000(元）；元）；n=2n=2 求：求：R=R=？解：解：复利计息的贴现债券投资收益率复利计息的贴现债券投资收益率例题例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则：以上题为例，如采用复利计息方式，则：小结：复利与单利相比，按复利计算的小结：复利与单利相比，按复利计算的R R比单利计算的比单利计算的R R低。低。五、股票投资五、股票投资（一）股票投资的特点 1.股股权权性性投投资资 2.投投资资风风险险大大 3.投资投资收益收益不稳不稳定定 4.价价格格波波动动大大（二）股票的股价（二）股票的股价 资产的价值等于其未来预期现金资产的价值等于其未

21、来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础估价的基础.因此，股票价值应等于股票投资因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款者预期的股利和将来出售股票的价款收入。收入。威廉斯公式：威廉斯公式：股票投资收益率的计算股票投资的收益率即该项投资的股票投资的收益率即该项投资的内含报酬率内含报酬率比较与长期筹资决策一章公式的联系与区别比较与长期筹资决策一章公式的联系与区别 P216（三）股票的价格与股票价格指数（三）股

22、票的价格与股票价格指数1.1.影响股票价格的主要因素影响股票价格的主要因素宏观经济形势通货膨胀利率和汇率的变化经济政策公司因素市场因素 政治因素 2.2.股票除权价格的计算股票除权价格的计算 P370P370除权日除权日：是股东是否有权参加股利分配或参加配是股东是否有权参加股利分配或参加配 股的时间界限。股的时间界限。Pc:Pc:股票除权价；股票除权价；Pc-Pc-1 1:除权日前一交易日的收盘价；除权日前一交易日的收盘价；M M：配股价；：配股价；N:N:配股率；配股率；R:R:送股比率送股比率 ；E:E:每股分配的现金股利每股分配的现金股利 3.股票价格指数股票价格指数 股票价格指数：股票

23、价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的是通过选择若干具有代表性的上市公司的 股票，经过计算股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。世界上主要的股票价格指数：世界上主要的股票价格指数：道琼斯工业指数；标准普尔指数；道琼斯工业指数；标准普尔指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。（四）股票投资收益（四）股票投资收益 股票投股票投资收益具有收益具有较大的不确定性。

24、大的不确定性。计算股票投算股票投资收益收益应将股价与收益将股价与收益结合起来衡量。合起来衡量。R R：股票投资收益率；：股票投资收益率；P P：股票购买价格；：股票购买价格；A A：每年收到的股利：每年收到的股利S S1 1：股价上涨的收益；：股价上涨的收益；S S2 2：新股认购收益：新股认购收益：S S3 3：公司无偿增资收益公司无偿增资收益 19961996年年 7 7月月2020日，日，M M先生一早醒来开始先生一早醒来开始习惯性性地地阅读华尔街日街日报。察看他所持有的股票。察看他所持有的股票涨跌跌情况。他情况。他发现摩托摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布拉公司的股票，由于最近宣布手机价

25、格手机价格战和和计算机芯片需求的降低，公司的收益算机芯片需求的降低，公司的收益下降了下降了32%32%结果果导致其股票在消息宣布当日下挫致其股票在消息宣布当日下挫15%15%，而他所，而他所拥有的耐克公司股票，由于有的耐克公司股票，由于销量激增使量激增使股价因此上股价因此上扬4.3%4.3%，这对M M先生是个安慰。同先生是个安慰。同时在在这些事件些事件发生的当天，生的当天，纽约证券交易所大券交易所大盘 只上只上涨了了0.5%0.5%。思考一下。思考一下M M先生的投先生的投 资相相对于整个市于整个市场而言而言损失如何？失如何？第四节 证券投资组合 一、投一、投资风险 投资风险是未来现金流量潜

26、在的离散性。事件发生的可能性的范围越大，风险就越大。二、投二、投资组合合 投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。三、证券投资组合的类型三、证券投资组合的类型 1.保守保守性证性证券投券投资组资组合合 2.进取进取型证型证券投券投资组资组合合 3.收入收入型证型证券投券投资组资组合合证券投资组合的类型保守型：保守型：尽量模拟证券市场的某种市场指数，以尽量模拟证券市场的某种市场指数，以求分散掉全部可分散风险，获得与市场平均报酬求分散掉全部可分散风险，获得与市场平均报酬率相同的投资报酬。率相同的投资报酬。进取型：进取型：也称成长型、

27、冒险型，它以资本升值为也称成长型、冒险型，它以资本升值为主要目标，尽可能多选择一些成长性较好的股票，主要目标，尽可能多选择一些成长性较好的股票，而少选择低风险低报酬的股票。而少选择低风险低报酬的股票。收入型：收入型：也称稳健型，是一种比较常用的投资组也称稳健型，是一种比较常用的投资组合类型，以追求低风险和稳定的收益为主要目标。合类型，以追求低风险和稳定的收益为主要目标。四、证券投资组合的基本程序（一）确定证券投资组合的基本目标（一）确定证券投资组合的基本目标（二）制定证券投资组合的管理政策（二）制定证券投资组合的管理政策（三）确定最优证券投资组合（三）确定最优证券投资组合（四）修订证券投资组合（四）修订证券投资组合（五）进行证券投资组合的业绩评估（五）进行证券投资组合的业绩评估五、证券投资组合的具体方法投资组合的三分法投资组合的三分法按风险等级和报酬高低进行投资组合按风险等级和报酬高低进行投资组合选择不同行业、区域和市场的证券作选择不同行业、区域和市场的证券作为投资组合为投资组合选择不同期限的证券进行投资组合选择不同期限的证券进行投资组合本章结束本章结束