四川长虹财务分析.pptx

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1、四川长虹财务分析提纲一、公司背景分析二、行业分析三、战略分析四、会计分析五、财务分析六、前景分析第1页/共39页一、公司背景分析1、公司简介 四川长虹创始于1958年，起初是生产雷达的军工企业，在1986年引入松下的先进技术，开始生产彩色电视机，1992年全国销量突破100万台，1994年在上海证券交易所挂牌上市。到2004年，销售收入超过1200亿元，净利润达到90.19亿元，具有“中国彩电大王”的称号第2页/共39页一、公司背景分析作为国有大型企业，长虹具有浓重的政治背景。长虹在绵阳具有举足轻重的地位，长虹每年为绵阳提供40%的财政收入，直接创造的就业占绵阳当地就业人口的5%10%。长虹的

2、高管不仅是企业家，更是政府公职人员，由四川省政府决定。在片面追求GDP的年代里，为了绵阳和四川省的GDP，长虹走上了粗放型增长的道路，追求“做大”，而不追求“做强”。第3页/共39页二、行业分析 长虹目前的经营业务包括视频视听产品、空调、电池、网络产品等。2005年长虹主营业务分产品情况分产品 主营业务收入（亿）所占比例 主营业务利润（亿）所占比例彩电99.366%18.379%空调19.013%3.515%IT产品20.213%0.10.4%其他12.08%1.35.6%第4页/共39页二、行业分析波特五力分析：1、现有公司间竞争行业增长率。彩电业经过几十年的发展，已进入成熟期，行业增长缓慢

3、，产能严重过剩。竞争者的集中和均势。激烈的价格战使得市场集中度不断提高，但没有一个控制性的公司。产品的独特性和转换成本。国内彩电技术含量低，差别不大，转换成本低。规模/学习经济。彩电行业具有较明显的规模学习经济，因此，各个企业不断扩大规模，降低成本，进行价格战。退出壁垒。退出壁垒高，大家都在苦苦支撑。第5页/共39页二、行业分析2、新进入者的威胁：彩电行业进入壁垒高，新进入者威胁不大。规模经济原有品牌的优势销售渠道资本需求但需警惕洋品牌的“卷土重来”。第6页/共39页二、行业分析3、替代品的威胁：彩电已成为生活必须品，被其他产品替代的可能性不大，但会不断更新换代。4、买方议价能力：由于彩电的同

4、质化较高，消费者对价格敏感，同时由于信息便利、国美、苏宁的出现，买方议价能力强。5、卖方议价能力：对核心产品，尖端技术的缺乏使得国外卖方议价能力强。第7页/共39页三、战略分析“成本领先，价格制胜”，长虹采取的是成本领先战略。1、生产方面。提出“航空母舰战略”，在彩电的技术、设备、生产能力上加大投入，形成自我配套体系，努力降低成本，走规模经济道路。2、投资方面。依靠“彩电大王”的品牌优势，采用配股筹资扩大产能、降低成本降价再配股筹资在扩大产能，降低成本再降价的模式抢占市场。第8页/共39页三、战略分析3、营销方面。长虹集中精力扩大生产规模，不愿投资于费用高昂的分销渠道，主要依靠批发大户来批发长

5、虹产品，即“傍大款策略”。长虹成本领先战略的问题。产品战略：“独生子战略”市场战略：“国际化战略”第9页/共39页四、会计分析 长虹作为典型的制造企业，而且采用的是大规模生产，低成本竞争的战略，因此对存货和应收账款的管理是其关键成功因素，与存货及应收账款相关的会计政策和会计估计是否合理，将直接影响其财务报告的质量。此外，长虹从2000年起涉足短期投资，金额巨大，一直保持在10亿元左右，对一个典型制造业企业而言，需要引起我们的注意。第10页/共39页四、会计分析 最后，作为上市公司，长虹的主营业务收入和净利润也是报表使用者关心的对象，长虹自1994年以来净利润一直为正，但2004年却成为中国股市

6、的“亏损之王”，为什么发生这种变化？长虹的盈利质量究竟如何？第11页/共39页四、会计分析应收账款质量分析1、应收账款异常增长。2001年2002年2003年2004年2005年主营业务收入增长比率-11.14%32.27%12.30%-18.36%30.53%应收账款增长比率58.27%46.51%20.36%-5.87%17.72%应收账款占总资产比率16.34%22.62%23.79%30.58%35.60%第12页/共39页四、会计分析 长虹主营业务收入构成（亿元）2001年2002年2003年2004年2005年主营业务收入95.1125.9141.3115.4150.6外销7.85

7、5.450.428.722.5内销87.370.590.986.7128.1外销比例8.2%44.0%35.7%24.9%14.9%第13页/共39页四、会计分析 长虹应收账款构成 （千元）2001年 2002年单位欠款比率单位欠款比率APEX3463212.01%APEX38300590.68%陈氏辉煌35931.25%陈氏辉煌31890.76%北京国美28630.99%Thomson Multimedia15860.38%北京大中28831.00%Klh AUDIO SYSTEM5340.13%福州华虹19250.67%南京港泰4280.10%合计4589615.92%合计38874292

8、.04%第14页/共39页四、会计分析 应收账款的异常增长有可能是长虹放宽信用条件，刺激销售增长的结果。通过主营业务收入增长情况来证实。对长虹应收账款的构成进行分析，进一步可以印证长虹的销售策略，并对其应收账款的质量进行了解。第15页/共39页四、会计分析2、坏账准备分析 长虹在1998年之前按照应收账款余额的0.3%计提坏账准备，1999年开始按照账龄分析法计提坏账准备。第16页/共39页 长虹的坏账准备计提比计提比率率1999年年2000年年2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年应收账应收账款原值款原值269123182145288278422356508351478

9、535563335其中：其中：一年以一年以内内02688231815642877154213404141151223131904861-2年年10%193.2504.90527.993378352030298302-3年年30%105.90.6485.70398.53414.23409493-4年年50%076.10.64110317.412934-5年年80%0076.10.6398.503175年以上年以上100%00075.861.7460.2460第17页/共39页四、会计分析续表计提比计提比率率1999200020012002200320042005一年内一年内应收账应收账款款99.

10、89%99.68%99.80%99.76%81.46%25.56%33.81%坏账准坏账准备余额备余额51.088.7206.9334.649838260506254839平均坏平均坏账计提账计提比率比率0.019%0.0487%0.072%0.079%1.94%54.44%45.24%第18页/共39页四、会计分析 各公司坏账准备计提政策对比康佳海信厦华长虹一年内应收账款坏账计提比率2%5%3%0%2001年平均坏账计提比率6.7%6.2%5.2%0.072%2002年平均坏账计提比率8.6%5.5%5.8%0.079%2003年平均坏账计提比率23%5.83%5.81%1.94%2004年

11、平均坏账计提比率17.3%5.7%4.89%54.44%第19页/共39页四、会计分析存货质量分析长虹康佳海信厦华2001年存货比率35%41%33%23%存货余额（亿元）62.1529.2513.077.28跌价准备2.730.990.520.77计提比率4.39%3.38%3.98%10.58%第20页/共39页四、会计分析长虹康佳海信厦华2002年存货比率40.01%38.50%33.10%22.10%存货余额（亿元）74.72713.146.9跌价准备2.771.170.310.45计提比率3.71%4.33%2.36%6.52%第21页/共39页四、会计分析长虹康佳海信厦华2003年

12、存货比率34.27%34.36%33.29%25.08%存货余额（亿元）73.2133.1113.027.87跌价准备3.161.410.240.27计提比率4.31%4.26%1.84%3.43%第22页/共39页四、会计分析长虹康佳海信厦华2004年存货比率46.91%39.14%41%22.43%存货余额（亿元）73.4237.5717.967.51跌价准备13.291.760.260.18计提比率18.10%4.68%1.45%2.40%第23页/共39页四、会计分析 由上表可以发现长虹存货的绝对值水平一直远远高于竞争对手，存货比率也处于较高的水平，这与长虹采取的大规模生产方式是相对应

13、的。第24页/共39页四、会计分析 各公司存货周转率比较康佳海信厦华长虹20011.572.402.351.2020022.513.813.921.6320033.803.793.641.7020043.374.225.071.52第25页/共39页四、会计分析 长虹的存货周转率远远落后于竞争对手，这意味着长虹的存货积压极为严重。2001年后彩电行业开始较大规模的存货清理，因此存货的周转率均有较大的提高，但正如战略分析中指出的，各方面的因素使其无法抓住这一契机进行调整。第26页/共39页四、会计分析 短期投资质量 长虹短期投资及其收益情况 （万元）项目项目2000200120022003200

14、42005短期投资短期投资113519109598113635995736310752658短期投资短期投资跌价准备跌价准备计提比率计提比率02%0041%60%短期投资短期投资收益收益1600661177647667-17049-5690平均收益平均收益比率比率1.41%5.93%6.96%7.19%-24.91%-9.83%占净利润占净利润比率比率6%75%44%37%4.60%-21%第27页/共39页四、会计分析 长虹不仅在短期投资中投入了巨额资金，而且从2001年开始，为了提高短期投资收益率，长虹将投资重点由风险较小的国债投资转向了风险较大的股票投资与委托理财，使其投资收益水平由20

15、00年的1.41%上升到2003年的7.19%，但风险也大大提高，并且长虹始终坚持“按投资总体计提短期投资跌价准备”的会计政策，在2004年之前几乎不计提短期投资跌价准备，这显然是十分激进的。第28页/共39页四、会计分析收益质量分析通过前面的分析，我们发现长虹对一年内的应收账款和原材料不计提减值准备造成资产负债表具有较多水分，同时也影响了其盈利质量，我们按照5%的计提比例进行调整，我们将发现长虹在2001年就处于巨额亏损状态。第29页/共39页四、会计分析 长虹资产价值准备模拟表 （万元）项目项目19992000200120022003一年内应收一年内应收账款账款268823.4181563

16、.7287715.2421340414114.9原材料原材料95034146930112148214875225685合计合计363857.4328493.7399863.2636215639799.9按按5%计提计提准备准备18192.8716424.6919993.1631810.7531990当年净利润当年净利润51103.9227423.658853.5917620.2720573.8调整后净利调整后净利润润32911.0510998.97-11139.57-14190.48-11416.2第30页/共39页四、会计分析同时，长虹近年来的非经常性损益的金额极高。长虹的非经常性损益 （万

17、元）项目项目2000200120022003非经常性损益税非经常性损益税后净影响后净影响7978.9714660738412152税后非经常性损税后非经常性损益益/净利润净利润29.10%165.58%41.91%59.07%第31页/共39页五、财务分析1、财务管理效率分析 各公司短期流动性指标2003长虹长虹康佳康佳海信海信厦华厦华流动比率流动比率2.171.281.881.03速动比率速动比率1.220.770.970.66现金比率现金比率0.260.210.480.32经营现金流经营现金流动比率动比率-0.090.055-0.060.06由此可见，长虹的流动比率、速动比率远高于对手，但

18、现金比率处于较低水平，这是因为长虹的应收账款数额较大，因此长虹的流动性并不理想，第32页/共39页五、财务分析2、资产管理效率分析 各公司资产管理效率指标2003长虹长虹康佳康佳海信海信厦华厦华资产周转率资产周转率0.661.331.470.94应收账款周转率应收账款周转率3.0741.8523.127.41应收账款周转天应收账款周转天数数1198.715.849.3存货周转率存货周转率1.73.83.793.65存货周转天数存货周转天数2159696100固定资产周转率固定资产周转率4.69.426.395.28第33页/共39页五、财务分析2、资产管理效率分析 从上表可知，长虹的资产周转率

19、远低于竞争对手，主要是因为长虹未能有效管理总资产中比重最大的三项资产存货、应收账款和固定资产，低下的资产周转率使长虹无法发挥出其规模优势。第34页/共39页五、财务分析3、经营管理效率分析 各公司经营管理效率指标2003长虹长虹康佳康佳海信海信厦华厦华销售净利率销售净利率1.46%0.79%0.72%1.39%毛利率（主营毛利率（主营业利润业利润/主营业主营业务收入）务收入）14.46%14.69%14.96%12.74%管理和营运费管理和营运费用用/主营业务收主营业务收入入13.06%13.60%14.30%11.12%营业利润率营业利润率（营业利润（营业利润/主主营业务收入）营业务收入）1

20、.29%1.02%1.02%0.42%第35页/共39页五、财务分析3、经营管理效率分析 由上表可发现，虽然长虹的销售净利率较高，但从毛利率、管理和营业费用率、营业利润率来看，长虹与其竞争对手相比并无明显优势，特别考虑到长虹过激的资产减值政策，管理费用存在低估的嫌疑，情况更是如此。长虹的高销售净利率主要来自于投资收益、补贴收入和营业收支净额。第36页/共39页六、前景分析1、生存还是发展？虽然长虹存在着各种各样的问题，并且在2004年出现巨亏，但并不意味着长虹生存存在问题。长虹依然具有较强财务实力。长虹品牌依然具有较高价值。长虹内部进行调整，高管换了。2004年的巨亏有明显的”洗大澡“的痕迹。第37页/共39页六、前景分析2、竞争战略转型以技术战代替价格战。3、产品战略转型 减轻长虹的”彩电情节“，变”独子战略“为多产品发展战略。第38页/共39页谢谢您的观看！第39页/共39页