股指期货套利.pdf

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1、单击此处添加标题单击此处添加标题第二期股指期货研究成果推介会之二单击此处添加标题单击此处添加标题第二期股指期货研究成果推介会之二股指期货套利股指期货套利海通期货研究所海通期货研究所金融工程分析师金融工程分析师金融工程分析师金融工程分析师姚欣昊姚欣昊四种套利策略的风险收益特征四种套利策略的风险收益特征策略类型预期收益预期风险潜在机会建议策略类型预期收益预期风险潜在机会建议期现套利初期收益较高，此后每笔收益率逐渐收敛期现套利初期收益较高，此后每笔收益率逐渐收敛到到1%2%,偶尔有偶尔有风险几乎为零上市前三月有大量机会，此后伴随重大事风险几乎为零上市前三月有大量机会，此后伴随重大事件的发生偶有机会件

2、的发生偶有机会单笔资金规模最好不要单笔资金规模最好不要2亿元，上市初期亿元，上市初期市场容量有限市场容量有限到到1%2%,偶尔有偶尔有暴利机会暴利机会件的发生偶有机会件的发生偶有机会市场容量有限市场容量有限初期收益较高初期收益较高，此后此后套利套利跨期套利跨期套利初期收益较高初期收益较高，此后此后每笔收益率逐渐收敛到每笔收益率逐渐收敛到3%5%,偶尔有暴利机会风险较小上市初期机会众多，此后当市场出现拐点时有机会偶尔有暴利机会风险较小上市初期机会众多，此后当市场出现拐点时有机会Alpha套利管理好的情况下有可能获得年化Alpha套利管理好的情况下有可能获得年化30%的收益率管理好的情况下几乎无风

3、险机会的多寡取决于风险控制程度对策略和交易技巧要求较高的收益率管理好的情况下几乎无风险机会的多寡取决于风险控制程度对策略和交易技巧要求较高结算日套利（期现套利的一种）预计平均每笔收益率为结算日套利（期现套利的一种）预计平均每笔收益率为0.5%几乎无风险机会较少机会较少，套利规模有限几乎无风险机会较少机会较少，套利规模有限出现期现套利机会的时机出现期现套利机会的时机出现期现套利机会的时机出现期现套利机会的时机股市开盘后大盘走势出现重大变化2010.4.162010.4.192010.5.42010.5.5推荐现货构建方式推荐现货构建方式推荐现货构建方式推荐现货构建方式75%上证180ETF+25

4、%深证100ETFCaution:与期货部位份额份额对等上证上证180ETF成交量成交量2010.4.29深证深证100ETF成交量成交量上证上证50ETF成交量成交量2010.5.5 IF1005期现套利开仓举例期现套利开举例上午10:52上午10:52，CSI300：2943.86（天到期）IF1005：3034.40 （16天到期）基差：-90.54（无套利区间上界基差：-16.46）存在明显期现套利机会存在明显期现套利机会假设客户可动用资金150万元假设客户可动用资金150万元?期货部位卖出1手IF1005?期货部位：卖出1手IF1005占用保证金：3034.40*300*18%=16

5、3857.60 元手续费3034 40*300*0 01%=91 03 元手续费：3034.40*300*0.01%=91.03 元?现货部位：买入价值等于沪深300指数乘以300的ETF组合?现货部位：买入价值等于沪深300指数乘以300的ETF组合现货价值：2943.86*300=883158 元180ETF手数：(883158*75%/0.644)/100=10285 手180ETF手数：(883158 75%/0.644)/100 10285 手100ETF手数：(883158*25%/3.475)/100=635手手续费：883158*0.05%=441.579 元假设最坏情况基差直

6、到5月21日IF1005交割才收敛假设最坏情况，基差直到5月21日IF1005交割才收敛毛利：90 54*300=27162 元毛利：90.54 300=27162 元预计平仓手续费：91.03+441.58=532.61 元总获利：27162-532.61-532.61=26096.78 元收益率：26096.78/(163857.60+883158)=2.49%年化收益率：(1+2.49%)(365/16)-1=73.91%单击此处添加标题单击此处添加标题单击此处添加标题单击此处添加标题谢谢谢谢！欢迎交流欢迎交流！谢谢谢谢欢迎交流欢迎交流海通期货研究所姚欣昊电话：海通期货研究所姚欣昊电话：021-61049651邮箱邮箱f邮箱邮箱：