《公司财务》课件.ppt

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1、第三章 筹资管理n筹资问题：n筹资时间n筹资规模n筹资渠道n筹资方式n资本成本n资本结构2023/2/251第一节 筹资概述n一、企业筹资的意义和分类n（一）企业筹资的意义n1.满足设立企业的需要n2.满足生产经营活动的需要n3.满足企业发展的需要n4.满足到期偿债的需要n（二）企业筹资的分类 n1.按资金使用期限的长短分类n2.按资金权益特征分类n3.按资金的来源范围分类n4.其他分类2023/2/252n二、企业筹资渠道与方式 n（一）筹资渠道：筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。我国企业目前筹资渠道主要包括：n1.国家财政资金 n2.银行信贷资金 n3.非银行金融机构资金 n

2、4.其他企业资金 n5.社会公众个人资金 n6.企业内部积累 2023/2/253n（二）筹资方式n筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式。n1.吸收直接投资n2.发行股票n3.利用留存收益n4.借款n5.利用商业信用n6.发行公司债券n7.融资租赁n8.衍生金融工具2023/2/254n三、企业筹资管理的原则 n（一）规模适当原则n（二）融通及时原则n（三）方式经济原则n（四）来源合理原则2023/2/255第二节 资金需求量的预测n预测的基本步骤：n1.销售预测n2.估计需要的资产n3.估计收入、费用和保留盈余n4.估计所需资金2023/2/256n一、因素分析法n资金需求量n

3、=（基期资金平均占用额不合理资金占用额）*（1+预期销售增长率）*（1-预期资金周转速度增长率）2023/2/257n二、销售百分比法n（一）根据销售总额确定融资需求n（二）根据销售增加量确定融资需求2023/2/258n三、回归分析法n应用：资金习性法n根据资金变动与销售量之间的依存关系，可将其分为：不变资金和变动资金n建立回归方程Y=a+bX，求解参数a和b，进行资金需求量预测2023/2/259第三节 债务资金的筹集 借款商业信用租赁企业债券2023/2/2510 借 款n1.借款的种类：n（1）短期借款、中期借款、长期借款n（2）信用借款、保证借款、抵押借款、质押借款、票据贴现n2.借

4、款期限和利率n（1）借款期限n（2）借款展期n（3）借款利率n3.借款的优缺点2023/2/2511n4.借款利息的支付方式n（1）利随本清法n实际利率等于名义利率n（2）贴现法n实际利率大于名义利率n（3）加息法n实际利率大于名义利率2023/2/2512 商业信用n1.商业信用的特点n2.商业信用的形式n3.商业信用的条件 n指债权人对付款期限和现金折扣所作的具体规定n如：“2/10,1/20,n/30”n4.商业信用的成本n只有当卖方给予了现金折扣而企业未能享受时，商业信用才有成本。2023/2/2513n商业信用成本的大小可以用成本率表示：n k-商业信用的年成本率n d-现金折扣率n

5、 n-放弃现金折扣后延期付款的天数2023/2/2514n例：某企业赊购商品100,000元，卖方给予的信用条件为“2/10,n/30”，假设企业分别在购货后的第10天、第20天，第30天、第40天付款，分别计算商业信用的成本率。2023/2/2515租 赁n1.租赁的类型及其特点n（1）经营租赁n 特点n（2）融资租赁n 主要形式n 特点2023/2/2516n2.租赁融资决策的因素分析n租赁融资决策即选择企业获得固定资产的途径。2023/2/2517n租赁融资决策时应考虑的因素主要有：n（1）资产使用时间长短n（2）技术进步因素的影响n（3）资金供求的影响n（4）获得资产的难易程度n（5）

6、租金及价格水平的影响2023/2/2518n3.租赁融资的优缺点：n（1）优点n（2）缺点（资金成本较高）n4.租赁的租金：n（1）租金构成n（2）租金支付方式n（3）租金的计算2023/2/2519企业债券筹资n企业债券的性质、特征和种类n债券的基本要素n债券的发行n可转换债券2023/2/2520企业债券的性质、特征和种类n1.企业债券的性质 n企业债券持有人所具有的权利n2.企业债券的特征n3.企业债券的种类n（1）短期债券和长期债券n（2）抵押债券和信用债券n（3）可转换债券和不可转换债券n（4）记名债券和不记名债券n（5）其他分类 2023/2/2521债券的基本要素n1.债券面值n

7、2.债券的期限n3.债券的利率n4.债券的价格n5.债券的信用等级2023/2/2522n一、债券发行的资格和条件n债券发行的资格n债券发行的条件企业债券的发行2023/2/2523n二、企业债券发行的具体内容n1.发行方式n由证券经营机构承销，具体有包销和代销两种方式n2.发行费用n主要包括：会计师酬金、广告费、申请手续费、债券印刷及运输保管费、支付给承销机构的销售费用等。2023/2/2524n3.债券利率及发行价格的确定n（1）债券利率的确定n 在决定债券的利率时，通常先假定债券按面值发行。债券的利率按同期银行定期存款利率或同期国库券利率再加上债券的风险报酬率。2023/2/2525n（

8、2）债券发行价格的确定n债券的发行价格，取决于债券的利率和投资者要求的收益率。n市场利率高于债券利率n市场利率低于债券利率n市场利率等于债券利率2023/2/2526n发行价格可以用债券理论价格公式计算确定。n到期一次还本，每年付息一次的债券理论价格公式：nPb=ni=1I/(1+K)i+B/(1+k)N n=I(P/A,k,N)+B(P/S,k,N)n到期一次还本付息的债券理论价格公式：nPb=B(1+IN)/(1+k)N n =B(1+IN)(P/S,k,N)2023/2/2527n例、某企业欲发行面值为1000元，期限3年，年利率12%的企业债券，该债券每年付息一次，到期还本。假定市场利

9、率分别为10%、12%和14%，计算在不同市场利率时的发行价格。如果是到期一次还本付息的债券，其发行价格应分别是多少？2023/2/2528n三、债券的偿还n偿还方式：n到期一次偿还n分批偿还n提前偿还n发行新债券换回老债券n转换为股票或股权n四、发行债券筹资的优缺点2023/2/2529可转换债券n一、可转换债券的特点（兼有债券和股票的特征）n与普通债券的区别n与认股权证的区别n二、转换价格和转换率n1.转换价格n转换价格是指可转换债券转换为股票时的股票交换价格。n2.转换率n转换时债券与股票之间的数量比例关系n转换率=可转换债券面值/转换价格2023/2/2530n三、可转换债券的价值n1

10、.非转换价值n可转换债券不转换为股票时的价值即非转换价值，非转换价值等于债券未来收益的现值。2023/2/2531n2.转换价值 n转换价值指可转换债券转换为股票时的价值n转换价值=转换率*普通股市场价格n只有当普通股市价高于转换价格时，转换价值才大于债券面值，此时债券持有人才可能考虑实施转换权。2023/2/2532n3.市场价格n市场价格是指可转换债券的市场成交价格。它受到转换价值、非转换价值和投资者心理等因素的影响。n可转换债券的市场价格不会低于 转换价值和非转换价值中较高者。n在发行初期，市场价格主要受非转换价值影响；n随着转换日的临近，市场价格逐渐接近转换价值，在转换日，市场价格等于

11、转换价值。2023/2/2533n四、可转换债券融资的优缺点n优点：n与企业项目投资和收益期相适应；有利于降低资金成本和财务风险；具有较大的灵活性。n缺点：n难以合理地确定转换率和转换价格2023/2/2534负债融资的利弊及融资策略n一、负债融资的优点n（1）能产生财务杠杆作用n（2）资本成本低n（3）不影响所有者对企业的控制权n二、负债融资的缺点n（1）增加企业财务风险n（2）可能产生负财务杠杆作用n（3）负债比率超过一定限度时可能导致企业总资本成本上升2023/2/2535n三、负债融资策略n负债融资应考虑以下因素：n（1）严格控制财务风险，确定负债比率上限；n（2）避免负债成本高于资金

12、利润率，产生负财务杠杆效应；n（3）在确保偿债能力和较高利润率的前提下，应尽可能多得利用负债融资，充分发挥财务杠杆作用。2023/2/2536第四节 权益资金的筹集n吸收直接投资n发行普通股n发行优先股n发行认股权证等股票衍生工具2023/2/2537吸收直接投资n一、资本金制度n（1）注册资本必须符合有关规定n（2）出资方式n（3）出资时间n（4）资本金验证n（5）资本金的调整2023/2/2538n二、吸收直接投资的种类n三、吸收直接投资的出资方式n四、吸收直接投资的程序n五、吸收直接投资的优缺点2023/2/2539发行普通股筹资n一、普通股的基本特征n二、普通股的价值要素n（1）面值n

13、（2）账面价值=（公司净资产-优先股股本）/发行在外的普通股股数n（3）清算价值n（4）内在价值（理论价格，即股票未来收益的现值）n（5）市场价格n股票买卖成交的价格。围绕内在价值上下波动。2023/2/2540n三、股票的发行n（1）股票发行的目的n（2）股票发行的条件n（3）公开发行股票的程序n（4）招股说明书2023/2/2541n（5）股票的发行方式n（6）股票承销的方式n（7）股票的发行价格2023/2/2542n四、股票上市对公司的影响n1.正面影响n2.负面影响n五、普通股融资的利弊n1.普通股融资的优点n2.普通股融资的缺点2023/2/2543发行优先股筹资n一、优先股的特征

14、n（1）优先股具有一定的优先权n（2）股息率预先确定n（3）没有到期期限n（4）没有参与企业经营管理的权利n二、优先股的种类n（1）累积优先股和非累积优先股n（2）参加优先股和非参加优先股n（3）可转换优先股和不可转换优先股n（4）可收回优先股和不可收回优先股2023/2/2544n三、发行优先股融资的利弊n（1）优先股融资的优点n（2）优先股融资的缺点2023/2/2545认股权证n认股权证是由股份公司发行的，允许持有者在特定时间内，以预定价格购买一定数量的该公司股票的选择权凭证。n一、认股权证的性质和特点n二、认股权证的基本内容n（1）认购数量n（2）认购期限n（3）认购价格 2023/2

15、/2546n三、认股权证的发行n（1）附在其它证券上一起发行n（2）配股前按比例送给原股东2023/2/2547n四、认股权证的理论价格与市场价格n1.认股权证的理论价格（即认股权证的价值）n影响认股权证的理论价格的因素：n（1）普通股的市价（正比）n（2）认购数量（正比）n（3）认购价格（反比）n认股权证的理论价格n V=（普通股市价P-认购价格E）*认购数量N2023/2/2548n2.认股权证的市场价格n市场价格指认股权证在市场上买卖成交的价格。n随着认购期限的接近，认股权证的市场价格会越来越接近其理论价格。2023/2/2549n五、认股权证在融资中的作用n1.可以降低企业的融资成本n2.可以增加融资的灵活性2023/2/2550留存收益n留存收益的性质n留存收益筹资的优缺点2023/2/2551权益筹资的优缺点n权益筹资的优点n权益筹资的缺点2023/2/2552