投资人永远都在挑战二八定律.doc

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1、投资人永远都在挑战二八定律网上有关熊晓鸽先生的内容非常丰富，但很少有像今天这篇文章如此，读完不仅让人有顿悟之感，竟还能从正面强烈感受到这位投资大佬的可爱之处。投投之前也有做过一期熊晓鸽先生的文章，较这篇相比便显得缺少生气，文中的内容也稍显不充分。 在你追梦困惑时，不妨读读本文，或许它能开导你一二，在你成功得意时，不妨也看看，或许文中的某些思考能让你更平心面对。本文有熊晓鸽先生儿时的趣事，有他与老麦的故事，有他对如今资本市场的认识，还有他的投资遗憾与感悟。我的成长故事我的成长故事我父亲是个军人，跟黄继光是战友，在上甘岭战役中炸掉了左腿，转业后到湘潭钢铁厂工作。 文化大革命时期，父亲受到迫害。但他

2、乐观、果敢和严格的身体锻炼习惯传给了我。这些也是做投资的必备素质。尤其是美国的投资尤其是美国的投资界，把身体好作为投资人第一位素质来要求。除了健康的体魄外，界，把身体好作为投资人第一位素质来要求。除了健康的体魄外，投资人还需要有健全的心智，心态不好的话，特别容易影响别人的投资人还需要有健全的心智，心态不好的话，特别容易影响别人的情绪，也影响你的判断。情绪，也影响你的判断。 在做投资之前，我在新华社和美国的一家电子杂志做过几年记者。记者和投资人的工作挺像的，首先要是一有趣和有好奇心的人。 5 岁时我把一个闹钟放到水缸里，想看看它在水里还能不能走。长大了之后就对手表很有兴趣。我几乎每年都会买一块瑞

3、士的机械表。爱表的人最在乎的是表的工艺，后来我接触到一家叫做寺库的公司，专门做奢侈品等高端消费市场，做现场尽职调查的时候，我在那买了两块表，觉得这个公司不错，就投资了他们。 记者是寻找好的报道对象，投资人是寻找好的投资对象。记者要判记者是寻找好的报道对象，投资人是寻找好的投资对象。记者要判断是否有报道价值，投资人需要判断是否有投资价值。断是否有报道价值，投资人需要判断是否有投资价值。 所不同的是，记者做完判断后需要以最快速度把报道对象的故事写出来告诉别人，但投资人决定投资某个创业者之后，往往跟他们说，我们可以投你，但你不要跟其他人聊了。投资人也一般会比较低调，往往等到所投项目成功了才会向外界提

4、起。 在美国做记者的时候，我经常去硅谷采访，认识了很多投资圈的人，其中包括 IDG 董事长麦戈文，我们都叫他老麦。 当时我正在另外一个出版公司，老板派我去香港，做面向亚洲四小龙的电子杂志。但我觉得应该去中国发展，于是写了个计划书交到英国总部，但没有被批准。 在我很失望的时候，老麦说让我帮他来中国发展，我说可以，然后我们谈待遇，我跟老麦说，我之前年薪 4.2 万美元，现在一分不多要，半年后再根据表现调整，唯一的要求是我直接向他汇报，因为我痛恨公司的官僚主义。老麦给了我 5 万美元。半年后主动问我对于薪水的期待，我开玩笑说怎么也得翻倍吧，他居然很爽快地答应了。 做投资还要求你有强大的学习能力和团队

5、作战意识。做投资还要求你有强大的学习能力和团队作战意识。我们是第一家在中国搞合伙制的风险投资机构。我很幸运找到了周全等一批优秀的人作为合伙人。合伙人制度就像一个大家庭里有好几个兄弟，每个人的性格和专长不同，有利益分配的时候，兄弟几个要好好商量，需要对外打架的时候，兄弟们谁行谁上。挑战二八定律挑战二八定律打仗讲究快慢的节奏，什么时候冲锋，冲了多远后要停一下，都有讲究。一个劲冲过去，到了拼刺刀的时候就没力气了。做投资做投资也是一样，要抓住机会，捷足先登，但有时又要慢一点。也是一样，要抓住机会，捷足先登，但有时又要慢一点。 我们首先会看创业项目所处的市场是否足够大，也就是说创业者要找对河流。我一直觉

6、得，创业者就像是坐在一条橡皮艇上玩漂流，我一直觉得，创业者就像是坐在一条橡皮艇上玩漂流，如果你的方向是大海，你只要用力往前划就行，翻了船再爬上去，如果你的方向是大海，你只要用力往前划就行，翻了船再爬上去，最终到达大海。最终到达大海。 但如果你最后只进了江河湖泊，我们一般不会投。尤其是当领域很小，创业者又很坚持的时候，我们一般会放弃，尤其是当领域很小，创业者又很坚持的时候，我们一般会放弃，即便他做到了市场第一，我们也不会投，因为市场规模太小了。即便他做到了市场第一，我们也不会投，因为市场规模太小了。 其次我们会看他的产品是否够创新，是否有想象力，是否容易被复其次我们会看他的产品是否够创新，是否有

7、想象力，是否容易被复制。制。有时候你个人的兴趣可以帮你选出好的投资项目。 最后是看创业团队的执行力和应变能力。最后是看创业团队的执行力和应变能力。对创业者最难的判断就是对他本人的判断，我希望他健康，希望他学习能力很强，希望他能独立思考，希望他认真听你说话，但又不是什么都听你的。我们不喜欢羔羊一样的创业者。 成功的创业者永远是少数。投资界有个二八定律，即投资 100 个项目，有 20 个能成功就非常不错了。我们在中国投资了近 400 家公司，成功的超过 80 家。上次我在深圳听红杉的合伙人周逵说，美国红杉过去 40 年投资了 1000 家左右的公司，约 200 家成功了。投资人永远都在挑战二八定

8、律。风投市场已成红海风投市场已成红海我认为我们这代人做投资能出点成绩，主要靠运气。我认为我们这代人做投资能出点成绩，主要靠运气。 比我们聪明和勤奋的大有人在，但我们遇到了一个好国运，从我1992 年开始做投资，到今天整个国家还是比较稳定的。我们赶上了中国对外开放的时代契机，中国加入 WTO，进入全面开放时代。我们还幸运地赶上了互联网的普及，出现了很多颠覆性的应用，让我们有机会遇到很多优秀的创业公司。 十多年前，中国互联网公司主要是靠模仿国外的商业模式。但现在中国很多商业模式已经跟国外差不多同步出现，甚至有了中国独有的创新。 在移动互联网时代，创业者已经没有那么多可模仿的对象，所有的东西都特别快

9、，需要创业者做出真正的创新。对投资人来说，也是一个挑战。过去你投一个项目，能知道国外有什么可参考的公司，估值的时候也可以参考国外那些在纳斯达克上市了的企业。但现在没有可参照的公司了，你要赌这个商业模式到底是否能做出来，而这又取决于你能否做大规模。 现在市场上的钱越来越多了，投资人之间的竞争也很激烈。上世纪90 年代后期，我们投资圈的人在广州的花园酒店一起聚餐，一张桌子都坐不满。现在中国的风险投资基金是全世界最多的，可以说风投市场已是一片红海。 以前是创业者找投资人，现在是投资人抢项目。钱很多，你会觉得什么都不怕，这其实是最容易犯错误的时候。如果要我和同行说点什么，我觉得市场冷的时候，你永远不要

10、丧失激情以及对市场的信我觉得市场冷的时候，你永远不要丧失激情以及对市场的信心，因为这个时候可能是最好投资的机会。市场冷的时候，你的心心，因为这个时候可能是最好投资的机会。市场冷的时候，你的心必须热；而市场热的时候，你必须要冷静地看待机会。这是一个辩必须热；而市场热的时候，你必须要冷静地看待机会。这是一个辩证的道理。证的道理。4 4 我的遗憾我的遗憾因为好的项目始终是有限的，而现在大家又因为好的项目始终是有限的，而现在大家又抢着投，这其实留给投资人决策的时间变短了。抢着投，这其实留给投资人决策的时间变短了。因此你要做很好的功课，看好了项目尽快下手。创业者选择多了后，对投资人来说项创业者选择多了后

11、，对投资人来说项目的价格拉高了，投资回报率降低了。目的价格拉高了，投资回报率降低了。 现在创业市场确实有一定的泡沫，甚至还有一些创业者进行数据造现在创业市场确实有一定的泡沫，甚至还有一些创业者进行数据造假，我想说的是，遇到这样的创业者，投资人最多是赔钱离场，但假，我想说的是，遇到这样的创业者，投资人最多是赔钱离场，但创业者将终生受到惩罚，很难有人会再支持和相信他。创业者将终生受到惩罚，很难有人会再支持和相信他。 对我们投资人来说，判断是否造假就像教练拿到一张面试成绩单，我们不会盲信，会进行仔细的尽职调查。 过去二十多年，我们也尝试投资了一些领域，目前来看不算成功，比如我们很早布局过在线教育领域

12、，但没有投出成功的公司。事实上中国现在也没有一家真正算得上成功的在线教育公司，一说到教育依然是新东方等线下巨头。这两年在线教育开始有了不错的发展，我们仍然继续关注，并有所布局。 我的另一个遗憾是错过了第一波电商的浪潮。尽管成功投资了百度和腾讯，但我们错过了阿里巴巴。但其实不是我们不重视电商，我们早期也投资了一些电商公司，其中也有不错的项目，但出现了判断失误，比如 8848，是很不错的项目，当时券商说等一等再上市，一等就错过机会了，正好又赶上了那一轮互联网泡沫破灭。如果当年 8848 能在泡沫破灭之前上市，今天中国电商行业的格局可能就不一样了。 我们后来总结，我们后来总结，错过就是错过，没必要捶

13、胸顿足，这是投资人必须有的心态。错过就是错过，没必要捶胸顿足，这是投资人必须有的心态。我们在做了充分研究后，仍旧看好电商领域，近几年在生鲜、母婴、奢侈品、时尚、淘品牌、海淘、B2B 垂直、社交电商乃至微商等领域都有布局。混混 9090 后后我们非常重视 90 后，除了公司成立 90 后基金外，我自己也跟 90 后打成一片。 我们投了很多 90 后的项目。我自己有个 90 后羽毛球教练，是前国家队队员。我还跟 90 后经常一起去唱 K，跟他们一起去吃面，不是不服老，是要保持 90 后的心态。我一直开玩笑说，我也是 90 后，我是 1992 年出道做投资的嘛。 可以说，IDG 要跟着这帮孩子一起再次创业。不仅是我，整个 IDG合伙人团队里的这些元老们，也都积极推动 90 后基金的成立。我们我们现在最重要的事情是保持创新和学习能力，对于看中了的机会，我现在最重要的事情是保持创新和学习能力，对于看中了的机会，我们采取的是敢于尝试、不怕失败的策略。们采取的是敢于尝试、不怕失败的策略。 美国有一句话说得非常好：态度决定一切。我觉得作为一个好的 VC或者 PE 的投资管理人，要永远在不断变化的市场中保持一份很正常的、很健康的、很理性的心态。