《财务管理学》第四章课件.ppt

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1、第四章第四章 营运资本营运资本管理管理w营运营运资金管理政策资金管理政策w流动资金管理流动资金管理w短期融资短期融资市场市场/客户客户供应商供应商成品成品存货存货在产品在产品存货存货原材料原材料存货存货厂厂房、房、设设备备等等固固定定资资产产现现金金债债权权人人股股东东企业财务本质企业财务本质现金销售现金销售应收应收应付应付投资投资贷款贷款还款还款/利息利息分红分红/回购回购人人工工及及服服务务固定资产固定资产材料材料折旧折旧1.1 营运资金的概念营运资金的概念营运资金流动资产营运资金流动资产-流动负债流动负债1.2 营运资金的持有政策营运资金的持有政策营运资金持有政策：营运资金的持有量。营运

2、资金持有政策：营运资金的持有量。其确定是在收益与风险之间的权衡。其确定是在收益与风险之间的权衡。适中型营运资金政策：在流动负债既定的情适中型营运资金政策：在流动负债既定的情况下，增加营运资金持有量所得的边际投资收况下，增加营运资金持有量所得的边际投资收益恰好等于边际资金成本时的营运资金持有量，益恰好等于边际资金成本时的营运资金持有量，即流动资产投资边际收入即流动资产投资边际收入-投资边际成本营投资边际成本营运资金边际成本。运资金边际成本。销售额销售额流动资产流动资产宽松型政策宽松型政策适中适中型型政策政策紧缩紧缩型型政策政策适中型政策适中型政策1.3 营运资金的融资政策营运资金的融资政策营运资

3、金融资政策：流动资产与流动负债匹营运资金融资政策：流动资产与流动负债匹配关系。配关系。流动资产：流动资产：临时性：受季节性和周期性影响的流动资产。临时性：受季节性和周期性影响的流动资产。永久性：用于满足长期稳定需要的流动资产。永久性：用于满足长期稳定需要的流动资产。流动负债：流动负债：临时性：为满足临时性需要发生的负债。临时性：为满足临时性需要发生的负债。自发性：直接产生于企业持续经营中的负债，如其自发性：直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付工资、应付利息、应付税金等。他应付款、应付工资、应付利息、应付税金等。1.3.1 适中型融资政策适中型融资政策临时性流动资产，运用临时负债来

4、解决；永临时性流动资产，运用临时负债来解决；永久性流动资产和固定资产运用长期负债、自发久性流动资产和固定资产运用长期负债、自发性负债和权益资本来解决。性负债和权益资本来解决。营运资本适中型营运资本适中型融资政策融资政策0 05 51010151520201 12 23 34 45 56 67 78 89 9临时性流临时性流动负债动负债自发性流动自发性流动负债、长期负债、长期负债和股本负债和股本固定资产固定资产稳定的流动资产稳定的流动资产波动的流动资产波动的流动资产适中型政策，将资产与负债的期间相配合，适中型政策，将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能以降低企业不能偿

5、还到期债务的风险和尽可能降低债务的资金成本。降低债务的资金成本。适中型融资政策适用适中型融资政策适用拥有财务专家拥有财务专家企业经营风险较低企业经营风险较低1.3.2 激进型融资政策激进型融资政策临时性负债不仅解决临时性资产的需要，还临时性负债不仅解决临时性资产的需要，还部分地解决永久性资产的资金需要。部分地解决永久性资产的资金需要。营运资本激进型营运资本激进型融资政策融资政策0 05 51010151520201 12 23 34 45 56 67 78 89 9临时性流临时性流动负债动负债自发性流动自发性流动负债、长期负债、长期负债和股本负债和股本固定资产固定资产稳定的流动资产稳定的流动资

6、产波动的流动资产波动的流动资产激进型融资政策适用激进型融资政策适用拥有风险系数较小的财务专家拥有风险系数较小的财务专家企业经营风险较低企业经营风险较低企业筹资能力较强企业筹资能力较强1.3.3 保守型融资政策保守型融资政策临时性负债只解决部分临时性资产的资金需临时性负债只解决部分临时性资产的资金需要。要。营运资本保守型营运资本保守型融资政策融资政策0 05 51010151520201 12 23 34 45 56 67 78 89 9临时性流临时性流动负债动负债自发性流动自发性流动负债、长期负债、长期负债和股本负债和股本固定资产固定资产稳定的流动资产稳定的流动资产波动的流动资产波动的流动资产

7、激进型融资政策适用激进型融资政策适用缺乏水平较高的财务专家缺乏水平较高的财务专家企业经营风险较大企业经营风险较大资金需求波动较小资金需求波动较小2 流动资金管理流动资金管理1.现金现金2.应收账款应收账款3.存货存货4.短期负债筹资管理短期负债筹资管理2.1.1 企业持有现金的动机企业持有现金的动机1.1.交易性动机（支付）交易性动机（支付）2.2.谨慎性动机（预防）谨慎性动机（预防）3.3.投机性动机（套利）投机性动机（套利）2.1.2 最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定成本分析模式成本分析模式方案方案甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有量现金持有量25 00050 00075 000100 00

8、0资金成本率资金成本率3 0007 00011 00015 000管理成本管理成本10 00010 00010 00010 000短缺成本短缺成本15 0007 0002 0000总成本总成本28 00024 00023 00025 000250002500050000500007500075000100000100000现金持有量现金持有量机会成本机会成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本总成本总成本成本成本0 050005000100001000015000150002000020000250002500030000300002.1.3 确定目标现金余额的方法确定目标现金余额的方法现金周转模

9、式：现金周转期是指从现金投入现金周转模式：现金周转期是指从现金投入生产经营开始到最终转化为现金的过程。生产经营开始到最终转化为现金的过程。现金周转期存货周转期应收账款周转期现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期应付账款周转期最佳现金余额企业年现金需求总额最佳现金余额企业年现金需求总额现金现金周转期周转期360360 例例 某某企企业业存存货货周周转转期期为为9090天天，应应收收账账款款周周转转期期为为4040天天，应应付付账账款款周周转转期期为为3030天天，预预计计全全年需要现金年需要现金720720万元。求最佳现金余额。万元。求最佳现金余额。现金周转期现金周转期90904040

10、3030100100（天）（天）最佳现金余额最佳现金余额720100360720100360200200（万元）（万元）2.2 应收账款管理应收账款管理 应应收收账账款款管管理理的的目目标标是是降降低低在在应应收收账账款款上上投投资资的的成成本本，而而又又不不影影响响企企业业的的销售收入。销售收入。1.应收账款发生的原因及成本应收账款发生的原因及成本2.信用政策信用政策3.应收账款日常管理应收账款日常管理2.2.1 应收账款原因及成本应收账款原因及成本 1）发发生生应应收收账账款款的的原原因因：商商业业竞竞争争和和销销售售和和收收款的时间差距款的时间差距2）应收账款相关成本：）应收账款相关成本

11、：机机会会成成本本：赊赊销销垫垫支支资资金金（=应应收收账账款款平平均均余余额额 变变动动成本率）成本率）资金成本率资金成本率管理成本：资信调查成本管理成本：资信调查成本+账簿记录费账簿记录费+收账费收账费坏账成本：坏账成本：2.2.2 信用政策信用政策1）信用标准：）信用标准：2）信用条件：）信用条件：3）收账政策：）收账政策：1）信用标准：）信用标准：客客户户获获得得企企业业商商业业信信用用所所应应具具备备的的最最低低条件，通常以预期的坏账损失率表示。条件，通常以预期的坏账损失率表示。例例7.6 假假日日批批发发企企业业预预测测的的年年度度赊赊销销收收入入净净额额为为2,400元元，其其信

12、信用用条条件件是是：N/30，变变动动成成本本率率65，资资金金成成本本率率为为20。假假设设该该企企业业收收账账政政策策不不变变，固固定定成成本本不不变变。该该企企业业准准备备了了三三个个信信用用条条件件备备选选方方案案：A.A.维维持持N/30的的信信用用条条件件；B.B.将将信信用用条条件件放放宽宽到到N/60；C.C.将将信信用用条条件件放放宽宽到到N/90。各各备备选选方方案案估估计计的的赊赊销销水水平平、坏坏账账百百分分比比和和收收账账费用等有关数据见下表：费用等有关数据见下表：项目项目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额年赊销额2 4002 6402 800应收账款

13、周转率应收账款周转率1264应收账款平均余额应收账款平均余额2400/12=2002 640/6=4402 800/4=700维持赊销业务所需维持赊销业务所需资金资金20065%=13044065%28670065%=450坏账损失坏账损失/年赊销额年赊销额2%3%5%坏账损失坏账损失2 4002%=482 6403%=79.228005%=140收账费用收账费用244056项目项目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额年赊销额2 4002 6402 800变动成本变动成本2 4006515602 6406517162 800651820信用成本前收益信用成本前收益84092498

14、0信用成本信用成本应收账款机会成本应收账款机会成本13020262862057.24552091收账损失收账损失4879.2140收账费用收账费用244056小计小计98176287信用成本后收益信用成本后收益742747.66932）信用条件）信用条件企业接受客户信用定单时所提出的付款要求：企业接受客户信用定单时所提出的付款要求：信用期限信用期限现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限3）收账政策）收账政策当当客客户户违违反反条条件件拖拖欠欠甚甚至至拒拒付付账账款款时时企企业业所所采取的收账策略与措施。采取的收账策略与措施。1.客户拖欠或拒付账款的可能性；客户拖欠或拒付账款的可能性；2.最大限度

15、防止客户拖欠账款的措施；最大限度防止客户拖欠账款的措施；3.拖欠或拒付时的对策。拖欠或拒付时的对策。2.2.3 应收账款日常管理应收账款日常管理1）信用调查：信用调查：2）信信用用评评估估：5 5C C（品品质质、能能力力、资资本本、抵押品、条件）抵押品、条件）3）账龄分析：账龄分析：4）坏账准备制度：坏账准备制度：2.3 短期融资短期融资1.短期借款短期借款2.应付账款应付账款2.3.1 短期借款短期借款1）借款信用条件）借款信用条件2）借款利率支付方式）借款利率支付方式3）企业对银行的选择）企业对银行的选择1）借款信用条件：）借款信用条件：信信贷贷限限额额：是是银银行行对对借借款款人人规规

16、定定的的无无担担保保贷贷款款的最高额。的最高额。周周转转信信贷贷协协定定：是是根根据据银银行行具具有有法法律律义义务务的的承承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。补补偿偿性性余余额额：是是银银行行要要求求借借款款企企业业在在银银行行中中保保持持按按贷贷款款限限额额或或实实际际借借用用额额一一定定百百分分比比的的最最低低存款余额。存款余额。其他其他2）借款利率支付方法：）借款利率支付方法：收收款款法法：是是在在贷贷款款到到期期时时向向银银行行支支付付利利息息的的方法。方法。贴贴现现法法：是是银银行行向向企企业业发发放放贷贷款款时时，先先从从本本金金中中扣扣除除

17、利利息息部部分分，而而到到期期时时借借款款企企业业则则要要偿还贷款全部本金的一种计算方法。偿还贷款全部本金的一种计算方法。加加息息法法：是是银银行行发发放放分分期期等等额额偿偿还还贷贷款款时时采采用的利息收取方法。用的利息收取方法。3）企业对银行的选择：）企业对银行的选择：银行对贷款风险的政策银行对贷款风险的政策银行对企业的态度银行对企业的态度贷款的专业化程度贷款的专业化程度银行的稳定性银行的稳定性短期借款示例：短期借款示例：某某公公司司现现有有三三种种银银行行贷贷款款可可供供选选择择，公公司司希望选择融资成本最低的贷款，资料如下：希望选择融资成本最低的贷款，资料如下：年年利利率率18%18%

18、，年年末末支支付付利利息息，没没有有补补偿偿存存款款要要求；求；年年利利率率17%17%，年年末末支支付付利利息息，要要求求20%20%补补偿偿存存款；款；年年利利率率16%16%，利利息息预预先先扣扣除除，要要求求20%20%补补偿偿存存款；款；假定补偿性存款的利息率为假定补偿性存款的利息率为10%10%解答：解答：1.利率为利率为18%；2.年年初初收收到到80%（=100%20%），年年末末支支出出95%（=80%17%20%10%），利利率率=（95%80%）/80%=18.75%3.年年初初收收到到64%（=100%16%20%），年年末末支支出出78%（=80%20%10%），利利率率=（78%64%）/64%=21.875%2.3.2 应付账款应付账款商业信用的成本：商业信用的成本：以以“2/10,n/30”信信用用条条件件为为例例：本章小结本章小结1.营运资金管理政策营运资金管理政策2.流动资金管理流动资金管理3.短期融资短期融资